BÀI TẬP TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP NÂNG CAO Bài số 1: Cơng ty cổ phần X có hội đầu tư dự án A Thời gian hoạt động dự án năm Doanh thu năm dự kiến sau: Năm 1: 1500 triệu Năm 2: 1600 triệu Năm 4: 1500 triệu Năm 5: 1600 triệu Năm 3: 1700 triệu Tổng nguyên giá tài sản cố định (TSCĐ) đầu năm thứ 1700 triệu, đó: - TSCĐ nhà xưởng vật kiến trúc có nguyên giá 1200 triệu Vào đầu năm thứ cơng ty phải nâng cấp với chi phí 200 triệu (thời gian nâng cấp bỏ qua) Cơng ty xác định thời gian sử dụng (dùng để tính khấu hao) TSCĐ năm áp dụng phương pháp khấu hao Sau năm dự án kết thúc, cơng ty bán lại với giá 220 triệu - TSCĐ máy móc thiết bị có nguyên giá 500 triệu, có thời gian sử dụng năm áp dụng phương pháp khấu hao theo số dư giảm dần có điều chỉnh (biết hệ số điều chỉnh tỷ lệ khấu hao nhanh 2,0 lần) Sau năm sử dụng, giá trị lý TSCĐ khơng đáng kể Dự tính vào cuối năm thứ 2, công ty nhập xe ô tô 16 chỗ nguyên cho dự án này, giá tính thuế nhập 150 triệu, thuế suất thuế nhập 60%, thuế suất thuế tiêu thụ đăc biệt 25%, thuế suất thuế giá trị gia tăng 10% Công ty xác định thời gian sử dụng (để tính khấu hao) chiéc ơtơ năm áp dụng phương pháp khấu hao đều, dự án kết thúc, dự kiến bán lại với giá 180,5 triệu Chi phí biến đổi chiếm tới 55% doanh thu (thuần), tổng chi phí cố định kinh doanh(chưa kể khấu hao) dự tính 250 triệu cho năm Riêng vốn lưu động 18 ngày hồn thành vòng quay (360 ngày/ năm) Biết cơng ty đối tượng nộp thuế giá trị gia tăng (tính thuế theo phương pháp khấu trừ), nộp thuế thu nhập doanh nghiệp có thuế suất 28% Chi phí sử dụng vốn bình quân dự án 12%/năm Yêu cầu: a Xác định dòng tiền dự án đầu tư cho biết dư án có hiệu không? b Giả sử năm thứ nhất, công ty trì hệ số nợ 40% thời điểm Hãy xác định tác động vòng quay tổng vốn kinh doanh, doanh lợi doanh thu, hệ số nợ tới tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu BÀI SỐ 2: Một công ty chuyên sản xuất sản phẩm A, dự kiến có tình hình năm N sau: Số lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ dự kiến 40.000 sản phẩm với giá bán đơn vị sản phẩm (chưa bao gồm thuế GTGT) 20.000 đồng/ sản phẩm Tổng chi phí cố định kinh doanh dự kiến 200 triệu đồng/năm Chi phí biến đổi đơn vị sản phẩm 65% giá bán Công ty sử dụng 400 triệu đồng vốn kinh doanh, số vốn vay 100 triệu đồng với lãi suất bình qn 10%/năm Hiện tại, cơng ty dự tính thực đầu tư bổ sung 200 triệu đồng để đại hoá dây chuyền sản xuất sản phẩm A Việc đầu tư không làm tăng số lượng sản phẩm tiêu thụ chi phí cố định kinh doanh tăng thêm 60 triệu đồng, chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm hạ 3.000 đồng/sản phẩm, giá bán sản phẩm không thay đổi Công ty dự định huy động vốn hai phương án sau đây: - Phương án 1: Công ty huy động hoàn toàn vốn vay với lãi suất 12%/năm - Phương án 2: Công ty huy động 50% vốn vay với lãi suất 12%/năm 50% vốn chủ sở hữu Yêu cầu: Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận trước lãi vay thuế vốn đầu tư, qua cho biết cơng ty nên đầu tư phương án huy động vốn nào? Tại sao? Biết hệ số nợ tối ưu ngành 50% Nếu công ty thực đầu tư, xác định mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài đòn bẩy tổng hợp cho phương án huy động vốn mức sản lượng năm N? Qua cho biết, sản lượng năm N+1 tăng thêm 10% tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng thêm cho phương án huy động vốn? Biết điều kiện khác không thay đổi Hãy xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn kinh doanh trước đầu tư sau đầu tư với phương án huy động vốn? Biết rằng: Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% BÀI SỐ 3: Một doanh nghiệp chuyên sản xuất loại sản phẩm A, có tài liệu dự kiến năm N sau: Số lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ dự kiến 20.000 sản phẩm với giá bán 50.000 đồng/sản phẩm Chi phí cố định kinh doanh 300 triệu đồng/năm Lợi nhuận sau thuế là: 72 triệu đồng Tổng số vốn kinh doanh bình quân mà doanh nghiệp sử dụng 800 triệu đồng, số vốn vay bình quân 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình qn 10%/năm Cơng ty xem xét có nên thay thiết bị in cũ thiết bị với nhiều tính hồn hảo (giả thiết đầu tư vốn chủ sở hữu) Thiết bị cũ có giá trị lại 500.000 triệu đồng hoạt động thêm năm Thiết bị cũ khấu hao theo phương pháp khấu hao đường thẳng Giá trị lý thiết bị cũ coi không đáng kể sau năm nữa, nhiên thời điểm bán lại cho công ty khác với giá 400.000 triệu đồng Chi phí để mua thiết bị bao gồm giá mua chi phí vận chuyển, lắp đặt… 800 triệu đồng Thiết bị dự kiến khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian sử dụng năm Ước tính ban đầu cho thấy suốt đời sống kinh tế năm, thiết bị làm thay đổi chất lượng sản phẩm nên làm tăng thêm số sản phẩm tiêu thụ 3000 sản phẩm/năm với giá bán không đổi so với trước đầu tư tiết kiệm 10% chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm Giá trị lý vào cuối năm thứ ước tính không đáng kể Vốn lưu động tăng thêm 100 triệu đồng Dự tính thời gian đầu tư khơng đáng kể, thuế suất thuế thu nhập công ty 28% Chi phí sử dụng vốn cho dự án 10%/năm Yêu cầu: Trường hợp không thực dự án đầu tư thay thế, xác định sản lượng hồ vốn, doanh thu hồ vốn năm N (tính hồ vốn tài chính) Nếu cơng ty mong muốn đạt tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu 15%/năm cơng ty cần phải sản xuất tiêu thụ sản phẩm? Trường hợp không thực đầu tư, xác định mức độ ảnh hưởng đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài đòn bẩy tổng hợp mức sản lượng sản xuất tiêu thụ công ty năm N? Hãy cho biết tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu tăng thêm năm N+1 sản lượng tiêu thụ đạt 24.000 sản phẩm (sử dụng kết vừa tính tốn để kết luận) Hãy xác định chi phí vốn đầu tư thu nhập hàng năm dự án đầu tư thay trên? Hãy xác định giá trị (NPV) dự án đầu tư cho biết công ty có nên thực đầu tư thay hay không? Trong trường hợp, công ty khấu hao thiết bị phương pháp khấu hao đường thẳng dự án có lựa chọn khơng (thơng qua phương pháp NPV)? BÀI SỐ 4: Tổng giá trị tài sản công ty cổ phần BBC vào ngày 1/1/N 5000 triệu đồng Kết cấu nguồn vốn coi tối ưu, đó: - Vốn vay nợ: 2.000 triệu đồng - Vốn chủ sở hữu (khơng có cổ phần ưu đãi): 3.000 triệu đồng Năm trước, công ty trả lợi tức cổ phần cho cổ đông 3.000 đồng/cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng lợi tức cổ phần dự kiến tăng đặn hàng năm 5% Giá thị trường hành cổ phần thường là: 35.000 đồng Dự kiến năm, số lợi nhuận sau thuế để lại tái đầu tư 525 triệu đồng Giả sử cơng ty có hội đầu tư với số vốn đầu tư cần thiết 2.000 triệu đồng, tỷ suất doanh lợi nội dự án (IRR) 14% Ngoài số lợi nhuận để lại tái đầu tư, Cơng ty huy động vốn từ nguồn sau: + Nếu công ty vay vốn từ đồng đến 200 triệu đồng phải trả lãi suất 10%/năm Nếu số vốn vay 200 triệu phải trả lãi suất 12%/năm + Nếu công ty phát hành cổ phần thường tỷ lệ chi phí phát hành so với giá cổ phần dự kiến 10% Yêu cầu: Hãy tính chi phí sử dụng vốn cho nguồn tài trợ ? Tại mức vốn tạo điểm gãy đường chi phí sử dụng vốn cận biên? Tính chi phí sử dụng vốn cận biên đồng vốn dự kiến huy động? Hãy cho biết cơng ty có nên thực dự án đầu tư không ? Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp 28% BÀI SỐ 5: Một Công ty cổ phần chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tài liệu sau: Cơng ty có kết cấu nguồn vốn xem tối ưu sau: Vốn vay 49,6%, vốn chủ sở hữu 50,4% Sản lượng sản xuất tiêu thụ năm N 75.000 sản phẩm với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng 20.000đ/SP Chi phí sản xuất kinh doanh năm sau: a Chi phí biến đổi cho sản phẩm 60% giá bán b Tổng chi phí cố định kinh doanh (không bao gồm lãi vay phải trả) 220 triệu đồng Số vốn vay sử dụng vào hoạt động kinh doanh 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân 10%/ năm Giá cổ phiếu thường công ty hành 30.000đ/cổ phiếu Năm trước, công ty trả cổ tức 2.000đ/cổ phần (hay cổ phiếu) dự kiến trì mức tăng cổ tức đặn hàng năm 5%, hệ số trả cổ tức 0,5 lợi nhuận sau thuế, phần lại để tái đầu tư Hiện công ty xem xét dự án đầu tư mở rộng sản xuất sản phẩm A, dự án có thời gian hoạt động năm có tài liệu khác sau: a Tổng số vốn đầu tư 250 triệu đồng (bỏ vốn đầu tư lần) Trong đó: đầu tư vào tài sản cố định 160 triệu đồng; đầu tư vốn lưu động thường xuyên 90 triệu đồng b Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ sản phẩm hàng năm 15.000 sản phẩm với giá bán chưa có giá trị gia tăng 20.000đ/sản phẩm Chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm dự án vào vận hành: - Chi phí biến đổi 60% doanh thu - Chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao không bao gồm lãi vay phải trả) 30 triệu đồng c Tài sản cố định khấu hao theo phương pháp đường thẳng giá trị lý TSCĐ không đáng kể, số vốn lưu động thu hồi toàn vào năm cuối kết thúc dự án Công ty huy động vốn theo kết nguồn vốn tối ưu dự kiến huy động từ nguồn sau: a Số lợi nhuận để lại tái đầu tư năm N b Ngồi số vốn vay, cơng ty vay vốn khơng hạn chế (miễn đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu) với lãi suất 12%/năm c Phát hành cổ phiếu thường với giá phát hành 30.000đ/cổ phiếu chi phí phát hành 12,5% giá phát hành Yêu cầu: Xác định chi phí sử dụng vốn nguồn vốn huy động theo kết cấu nguồn vốn tối ưu chi phí bình qn sử dụng vốn khoảng quy mơ vốn mà cơng ty có khả huy động? 2 Xác định tỷ suất doanh lợi nội dự án (khơng tính đến ảnh hưởng việc huy động nguồn vốn) dựa vào để xem xét cơng ty lựa chọn dự án hay không? Hãy xác định độ tác động đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài đòn bẩy tổng hợp cơng ty trường hợp: Trước sau thực dự án đầu tư (giả định dự án thực hiện) cho biết trường hợp tổng thể rủi ro cơng ty cao giải thích sao? Biết rằng: - Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% - Thời gian thực dự án xem không đáng kể BÀI SỐ 6: Cơng ty X có tài liệu sau: Bảng báo cáo kết kinh doanh 31/12/2000 (ĐVT: nghìn USD) - Doanh thu 36.000 - Giá vốn hàng bán (chi phí biến đổi) 25.200 - LÃI TRÊN BIẾN PHÍ 10.800 - Chi phí cố định kinh doanh - LỢI NHUẬN TRƯỚC LÃI VAY VÀ THUẾ 6.480 4.320 - Lãi vay 2.880 - Lợi nhuận trước thuế 1.440 - Thuế (40%) 576 - Lợi nhuận sau thuế 864 a Hãy tính DOL, DFL, DTL cho biết ý nghĩa? b Năm 2001, cơng ty dự kiến đạt 39.600 (nghìn USD) doanh thu thuần, cho biết lợi nhuận trước lãi vay bao nhiêu? Biết chi phí cố định kinh doanh, chi phí biến đổi cho đơn vị sản phẩm, giá bán không thay đổi BÀI SỐ 7: Bạn nhà quản trị tài có nhiệm vụ đánh giá tư vấn cho lãnh đạo doanh nghiệp có nên lựa chọn dự án hay khơng? Biết dự án cần chi phí đầu tư 50.000USD chi phí khác 10.000USD để dự án bắt đầu sẵn sàng hoạt động Giả thiết số khấu hao dự án sau: Năm Năm Năm 19.800 $ 27.000 $ 9.000 $ Sau năm hoạt động, bán lý dự án 20.000 USD, dự án đòi phải tăng thêm vốn lưu động thường xuyên 2.000USD Dự án không ảnh hưởng đến doanh thu doanh nghiệp, mà dự kiến tiết kiệm chi phí cho cơng ty 20.000UDS/năm (chi phí trước thuế), chủ yếu lao động Thuế suất thuế thu nhập 40% Hãy xác định dòng tiền thu chi dự án đầu tư? Nếu doanh nghiệp đòi hỏi tỷ suất sinh lời phải đạt 10%, dự án có chấp nhận khơng? BÀI SỐ 8: Cơng ty X xem xét có nên đầu tư thêm thiết bị cho dây chuyền sản xuất hay khơng? Thiết bị có giá mua 108.000USD, chi phí khác có liên quan đến thiết bị để hồn thành đưa vào sử dụng dự tính 12.500USD Thiết bị tính khấu hao theo phương pháp số dư giảm dần có điều chỉnh với thời gian khấu hao năm Sau năm thiết bị bán với giá 65.000USD, thiết bị đòi hỏi phải bỏ thêm vốn lưu động (hàng tồn kho) 55.500USD Thiết bị không ảnh hưởng tới doanh thu, công ty hy vọng sử dụng thiết bị tiết kiệm 44.000USD/năm chi phí trước thuế (chủ yếu lao động) Thuế suất thuế thu nhập: 34% a Hãy xác định dòng tiền dự án đầu tư? b Nếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi dự án 12% thiết bị có mua khơng? BÀI SỐ 9: Một cơng ty có kết cấu nguồn vối tối ưu 50% vốn vay 50% vốn chủ sở hữu (khơng có cổ phần ưu đãi) Chi phí sử dụng vốn vay sau thuế 100 triệu 6%/năm, chi phí sử dụng vốn vay sau thuế 100 triệu 8%/năm Cơng ty dự tính năm tới lợi nhuận sau thuế 200 triệu đồng, hệ số chi trả cổ tức trì ổn định 0,5 Chi phí sử dụng vốn từ lợi nhuận để lại 14%, phát hành cổ phiếu thường chi phí sử dụng vốn 16% Nếu cơng ty huy động đồng vốn 200 triệu đồng, chi phí cận biên bao nhiêu? BÀI SỐ10: Công ty X mua thiết bị sản xuất lựa chọn hai phương thức toán sau: -Phương thức 1: Trả vòng 10 năm, năm phải trả số tiền 50 triệu đồng Các khoản trả tiền vào cuối năm - Phương thức 2: Trả tiền lần vào cuối năm thứ với số tiền phải tốn 450 triệu đồng Theo anh chị, cơng ty nên lựa chọn phương thức toán nào? Biết chi phí hội vốn dự kiến khoảng 16%/năm BÀI SỐ 11: Cổ phiếu SAM có giá khớp thị trường 37.100 đồng Thu nhập cơng ty dự đốn tăng trưởng ổn định hàng năm 8,5%/năm Công ty trả cổ tức 1.600 đồng/cổ phần Giả định rằng, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức trì đặn ổn định mức tăng trưởng thu nhập cơng ty Vậy tính tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư? Do có ảnh hưởng lạm phát nên nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời phải đạt 18%/năm Khi đó, tốc độ tăng trưởng cổ tức phải đạt để giá cổ phiếu đạt mức 40.000 đồng? BÀI SỐ 12: Ông X nắm giữ loại cổ phiếu Cổ phiếu A, B, C trả cổ tức là: 1.600, 2.400, 1200 đồng Theo đánh giá nhà đầu tư này, cổ phiếu A chi trả cổ tức tối thiểu mức mãi Cổ phiếu B chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 10% vòng năm tới, sau trì tỷ lệ tăng trưởng cổ tức ổn định mức 6%/năm Cổ phiếu C chi trả cổ tức với mức tăng trưởng 12%/năm năm tới sau tỷ lệ tăng trưởng cổ tức cổ phiếu trì mức 10%/năm vòng năm Sau đó, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức Hãy cho biết giá cổ phiếu bao nhiêu? Biết tỷ suất sinh lời đòi hỏi ông X 12%/năm (giải thiết cổ phiếu có mức độ rủi ro nhau) Giá giá lý thuyết hay giá thị trường? Hãy tính toán lại giá cổ phiếu ba cổ phiếu có lạm phát xảy khiến cho tỷ suất sinh lời đòi hỏi tăng thêm tỷ lệ lạm phát, dự kiến tỷ lệ lạm phát 7%/năm BÀI SỐ13: Ông Y muốn đầu tư vào trái phiếu Chính phủ Tuy nhiên có hai loại trái phiếu Chính phủ A B Mệnh giá hai loại trái phiếu 100 triệu đồng lãi suất danh nghĩa trái phiếu 10%/năm Chính phủ trả lãi hàng năm Trái phiếu A có thời hạn 10 năm, trái phiếu B có thời hạn năm Hãy cho biết: Giá hai trái phiếu nhà đầu tư đòi hỏi tỷ suất sinh lời với lãi suất thị trường 10%/năm? Nếu lãi suất thị trường tăng lên 12% giá hai trái phiếu bao nhiêu? Nếu lãi suất thị trường giảm xuống 8%/năm giá hai trái phiếu bao nhiêu? Trái phiếu có rủi ro cao hơn? Tại sao? BÀI SỐ14: Cơng ty Y dự tính phát hành trái phiếu mệnh giá 20.000 đồng với lãi suất danh nghĩa trái phiếu 8%/năm Lãi vay trả năm lần vốn gốc hoàn trả toàn sau 10 năm Hãy xác định giá phát hành trái phiếu tỷ suất sinh lời đòi hỏi nhà đầu tư 12%/năm Nếu chi phí phát hành trái phiếu 1% chi phí sử dụng vốn trái phiếu công ty bao nhiêu? BÀI SỐ 15: Công ty cổ phần “Hưng Thịnh” năm N có tình hình sau: Số cổ phiếu thường lưu hành 100.000 cổ phiếu Giá thị trường hành cổ phiếu thường 50.000 đồng/cổ phiếu Công ty dự định huy động thêm lượng vốn 880 triệu đồng phát hành thêm cổ phiếu thường giành quyền ưu tiên mua cho cổ đông hành Giá ghi bán cổ phiếu thường dự kiến 44.000 đồng Công ty dự kiến giành 60% lợi nhuận sau thuế để trả lợi tức cổ phần cho cổ đông thường năm trước Công ty phải nộp thuế TNDN với thuế suất 28% Yêu cầu: Tính số quyền mua cần thiết để mua cổ phiếu thường phát hành theo giá ghi bán? Tính giá trị quyền mua cổ phiếu thường dành cho cổ đơng? Ơng T cổ đông hành công ty nắm giữ 1.500 cổ phiếu thường công ty Vậy ông T quyền mua cổ phiếu thường Nếu ơng T bán bớt 50% quyền mua quyền sở hữu công ty ông T thay đổi so với trước phát hành bán ưu tiên cổ phần thường cho cổ đông hành Việc phát hành cổ phiếu thường bán ưu tiên cho cổ đông hành có ảnh hưởng giá cổ phiếu hành? Công ty dự kiến dùng lợi nhuận đạt năm N để trả lợi tức cổ phần với mức cao năm trước 3.600 đồng/cổ phiếu Để thực điều này, năm công ty cần phải phấn đấu đạt lợi nhuận trước thuế? BÀI SỐ 16: Doanh nghiệp M có tài liệu sau: A Tài liệu năm báo cáo: Tổng doanh thu tiêu thụ sản phẩm quý đầu năm: 9.600 triệu đồng Vốn lưu động quý đầu năm sau: - Đầu quý I: 4.200 triệu đồng - Cuối quý I: 3.800 triệu đồng - Cuối quý II: 3.820 triệu đồng - Cuối quý III: 3.600 triệu đồng Dự kiến tình hình sản xuất kinh doanh quý IV sau: - Vốn lưu động cuối năm: 4.000 triệu đồng - Doanh thu tiêu thụ sản phẩm: 4.188 triệu đồng - Ngun giá TSCĐ có tính chất sản xuất cuối năm (31/12): 8.600 triệu đồng; số khấu hao luỹ kế: 1.300 triệu đồng B Tài liệu năm kế hoạch: Doanh thu tiêu thụ sản phẩm năm dự tính tăng 30% so với năm báo cáo Kỳ luân chuyển vốn lưu động dự tính rút ngắn 10 ngày so với kỳ luân chuyển vốn lưu động năm báo cáo Lợi nhuận sau thuế tiêu thụ sản phẩm năm: 1.189,132 triệu đồng Tình hình TSCĐ có tính chất sản xuất dự kiến thay đổi sau: - TSCĐ tăng (theo nguyên giá): 1.290 triệu đồng - TSCĐ giảm (theo nguyên giá): 780 triệu đồng, số TSCĐ ước tính khấu hao 70% - Số tiền trích khấu hao năm: 350 triệu đồng Tỷ lệ vốn lưu động phân bổ khâu sản xuất kinh doanh dự tính: Khâu dự trữ sản xuất 40%; khâu sản xuất 35%; khâu lưu thông 25% Yêu cầu: Xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên cần thiết cho khâu sản xuất kinh doanh năm kế hoạch? Xác định tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn sản xuất kinh doanh năm kế hoạch? Biết rằng: Doanh nghiệp có hoạt động sản xuất kinh doanh, khơng có hoạt động khác BÀI SỐ 17: Công ty cổ phần DMC có tài liệu sau: Tổng số vốn kinh doanh bình qn năm 2007 2.500 triệu Trong đó: + Vốn vay 1.000 triệu với lãi suất 10%/năm + Vốn chủ sở hữu: 1.500 triệu (khơng có cổ phần ưu đãi) Trong năm công ty tiêu thụ 20.000 sp với giá bán sản phẩm 120.000 đồng (công ty áp dụng thuế GTGT theo phương pháp khấu trừ) Chi phí biến đổi 60.000 đ/sp Tổng chi phí cố định kinh doanh 600 triệu Năm trước, công ty trả cổ tức 2000đ/ cổ phần, tỷ lệ tăng trưởng cổ tức dự tính trì đặn 5% hệ số chi trả cổ tức 0,7 Giá thị trường hành cỏ phiếu thường 30.000 đồng/cổ phần Cơng ty có hội đầu tư tiềm có mức rủi ro tương đương nhau: + Dự án A có VĐT 200 triệu với IRR 10% + Dự án B có VĐT 170 triệu với IRR 13% + Dự án A có VĐT 130 triệu với IRR 12% + Dự án A có VĐT 100 triệu với IRR 11% Cơng ty huy động vốn từ nguồn sau: + Vay vốn ngân hàng với lãI suất 10%/năm (không hạn chế miễn đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu trên) + Phát hành cổ phần thường với chi phí phát hành 12,5% tổng số vốn huy động 180 triệu đồng Trên 180 triệu đồng chi phí phát hành 20% Yêu cầu: Tính ROA, ROE? Xác định DOL, DFL, DTL trước lựa chọn dự án đầu tư? Nếu cơng ty tăng thêm 20% sản lượng năm 2008 ROE đạt bao nhiêu? Có điểm gãy đường chi phí cận biên? Tại xuất điểm gãy? Tính chi phí sử dụng vốn nguồn vốn? Tính chi phí sử dụng vơn cận biên? Cho biết dự án chấp thuận quy mô vốn tối ưu cần huy động năm 2008 bao nhiêu? Biết rằng: Thuế suất thuế thu nhập 28% BÀI SỐ 18: Một Công ty cổ phần có tình hình sau: Số cổ phiếu thường lưu hành 80.000 cổ phiếu (cơng ty khơng có cổ phiếu ưu đãi), với sở vật chất kinh doanh năm trước, công ty dự kiến năm tới đạt lợi nhuận sau thuế 180 triệu đồng Hiện công ty cân nhắc việc đầu tư thêm sản xuất sản phẩm A với hai phương án sau: Đơn vị: 1.000đ Nội dung - Tổng chi phí cố định kinh doanh năm (khơng bao gồm lãi vay) - Chi phí biến đổi cho sản phẩm Phương án Phương án 270.000 160.500 25,5 33,0 Giá bán sản phẩm A chưa có thuế giá trị gia tăng 48.000đ/sản phẩm Để thực phương án trên, cần phải có số vốn tối thiểu 900 triệu đồng Công ty xem xét lựa chọn cách sau: - Cách thứ 1: Toàn số vốn đầu tư huy động phát hành thêm 40.000 cổ phiếu thường với giá phát hành 22.500 đ/cổ phiếu - Cách thứ 2: 50% số vốn đầu tư huy động phát hành 20.000 cổ phiếu thường với giá phát hành trên, số lại vay vốn với lãi suất 8%/năm - Cách thứ 3: Toàn nhu cầu vốn đầu tư sử dụng vốn vay với lãi suất 8,5%/năm Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% Yêu cầu: Hãy cho biết sản lượng hoà vốn trước lãi vay phương án sản xuất tiêu thụ sản phẩm A có khơng? Trường hợp lựa chọn phương án huy động vốn theo cách thứ 2, năm tới sản xuất tiêu thụ 20.000 sản phẩm A cơng ty đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn đầu tư sản phẩm A bao nhiêu? Để đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn đầu tư vậy, thực phương án (với cách huy động vốn thứ 2) cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm? Trường hợp lựa chọn phương án sản lượng sản xuất tiêu thụ đạt 20.000 sản phẩm A năm tới, cổ đơng cơng ty theo anh (hay chị) nên chọn cách huy động vốn cách nêu để năm tới, cổ đơng đạt tổng thể lợi ích kinh tế cao (thơng qua việc tính tốn giải thích)? Với mức sản lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ hai phương án đưa lại số lợi nhuận trước lãi vay thuế nhau? Biết rằng: - Thời gian thực phương án sản xuất coi không đáng kể BÀI SỐ 19: Một Công ty cổ phần chuyên sản xuất kinh doanh sản phẩm A có tài liệu sau: A Tài liệu năm báo cáo: Tổng tài sản cố định sử dụng vào kinh doanh năm theo nguyên giá bình quân 900triệu đồng, số tài sản tiếp tục sử dụng năm kế hoạch Sản lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ năm 25.000 sản phẩm với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng 60.000đ/SP Theo tài liệu chi phí sản xuất kinh doanh năm: a Chi phí biến đổi 75% doanh thu b Chi phí cố định kinh doanh: 70 triệu đồng (chưa kể khấu hao tài sản cố định không bao gồm lãi vay vốn kinh doanh phải trả) Số vốn vay bình quân sử dụng cho hoạt động sản xuất kinh doanh năm 400 triệu với lãi suất bình quân 10%/năm Số vốn tiếp tục sử dụng năm kế hoạch Theo số liệu ngày 31 tháng 12: Số cổ phiếu thường lưu hành 80.000 cổ phiếu (cơng ty khơng có cổ phiếu ưu đãi) B Tài liệu năm kế hoạch: Ngoài số tài sản cố định số vốn vay tiếp tục sử dụng năm báo cáo, dự tính đầu tư nâng cấp dây truyền sản xuất đưa vào hoạt động từ đầu năm số vốn đầu tư 325 triệu đồng (thời gian thực nâng cấp xem khơng đáng kể) 2 Nếu thực đầu tư chi phí biến đổi giảm bớt 2.500đ/SP đồng thời sản lượng sản phẩm sản xuất tiêu thụ tăng thêm 20% so với năm báo cáo với giá bán chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao tài sản cố định) năm báo cáo, công ty không cần bổ sung thêm vốn lưu động thường xuyên Để thực đầu tư cơng ty chọn phương án huy động vốn: - Phương án thứ nhất: Ngoài số vốn vay, toàn số vốn đầu tư cần thiết vay vốn với lãi suất 10%/năm - Phương án thứ hai: Phát hành thêm 20.000 cổ phiếu thường bán với giá 16.250đ/cổ phiếu để đáp ứng toàn nhu cầu vốn đầu tư Yêu cầu: Để đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế doanh thu năm báo cáo năm kế hoạch cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm thực đầu tư nâng cấp dây truyền sản xuất vốn vay (phương án thứ 1)? Nếu cổ đông công ty theo anh (hoặc chị) nên chọn phương án huy động vốn để thực đầu tư đưa lại lợi ích kinh tế cao cho cổ đông năm kế hoạch? Có người cho năm kế hoạch cơng ty cần hạ giá bán 6% tăng thêm sản lượng tiêu thụ 20% vậy, có hiệu so với việc vay vốn để đầu tư nâng cấp dây truyền sản xuất Theo anh (hay chị) điều có không xét mặt hiệu kinh doanh? Biết rằng: - Công ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% - Tỷ lệ bình quân khấu hao tài sản cố định công ty 10%/năm BÀI SỐ 20: Một Công ty cổ phần chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tình hình sau: Cơng ty có: - Số cổ phiếu thường lưu hành 180.000 cổ phiếu khơng có cổ phiếu ưu đãi - Số vốn vay 500 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân 8%/năm Số vốn tiếp tục sử dụng năm tới Trong năm tới, với sở sản xuất kinh doanh dự kiến sản xuất tiêu thụ 45.000 sản phẩm, với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng 70.000đ/sản phẩm chi phí sản xuất kinh doanh năm sau: a Chi phí biến đổi cho sản phẩm: 50.000đ/sản phẩm b Tổng chi phí cố định kinh doanh (khơng bao gồm lãi vay vốn kinh doanh phải trả) 160 triệu đồng Công ty xem xét dự án đầu tư nâng cấp dây truyền sản xuất với số vốn đầu tư 750 triệu đồng dự kiến thu hồi vốn qua việc khấu hao tài sản cố định với thời gian sử dụng 15 năm Với việc đầu tư nâng tổng số vốn đầu tư công ty lên mức 2.100 triệu đồng Nếu thực việc đầu tư trên, số sản phẩm sản xuất tiêu thụ giá bán năm tới dự kiến chi phí biến đổi cho sản phẩm giảm 20% Để thực đầu tư, cơng ty có khả lựa chọn huy động vốn: - Cách thứ 1: Toàn số vốn đầu tư huy động cách phát hành thêm 25.000 cổ phiếu thường bán với giá 30.000đ/cổ phiếu - Cách thứ 2: Ngoài số vốn vay, nhu cầu đầu tư huy động toàn cách vay vốn với lãi suất 10%/năm Công ty nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% Yêu cầu: Xác định số lợi nhuận sau thuế năm tới cơng ty đạt không thực dự án đầu tư bổ sung? Nếu để đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế tổng vốn đầu tư doanh nghiệp ngành 12% cơng ty cần sản xuất tiêu thụ sản phẩm thực đầu tư bổ sung huy động vốn theo cách thứ 2? Nếu cổ đông công ty anh (hoặc chị) nên thực cách cách huy động vốn nêu để thực đầu tư đồng thời để cổ đông đạt lợi ích kinh tế cao hơn? Trên sở xác định đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài chính, đòn bẩy tổng hợp cơng ty trường hợp: Sau thực đầu tư vốn vay thực đầu tư vốn phát hành cổ phiếu thường trường hợp nào, cơng ty có mức rủi ro cao giải thích sao? Biết rằng: - Thời gian thực nâng cấp dây truyền sả n xuất không đáng kể BÀI SỐ 21: Một Công ty cổ phần chuyên sản xuất kinh doanh loại sản phẩm A có tài liệu sau: Cơng ty có kết cấu nguồn vốn xem tối ưu sau: Vốn vay 49,6%, vốn chủ sở hữu 50,4% Sản lượng sản xuất tiêu thụ năm N 75.000 sản phẩm với giá bán chưa có thuế giá trị gia tăng 20.000đ/SP Chi phí sản xuất kinh doanh năm sau: + Chi phí biến đổi cho sản phẩm 60% giá bán + Tổng chi phí cố định kinh doanh (khơng bao gồm lãi vay phải trả) 220 triệu đồng Số vốn vay sử dụng vào hoạt động kinh doanh 300 triệu đồng với lãi suất vay vốn bình quân 10%/ năm Giá cổ phiếu thường công ty hành 30.000đ/cổ phiếu Năm trước, công ty trả cổ tức 2.000đ/cổ phần (hay cổ phiếu) dự kiến trì mức tăng cổ tức đặn hàng năm 5%, hệ số trả cổ tức 0,5 lợi nhuận sau thuế, phần lại để tái đầu tư Hiện cơng ty xem xét dự án đầu tư mở rộng sản xuất sản phẩm A, dự án có thời gian hoạt động năm có tài liệu khác sau: + Tổng số vốn đầu tư 250 triệu đồng (bỏ vốn đầu tư lần) Trong đó: đầu tư vào tài sản cố định 160 triệu đồng; đầu tư vốn lưu động thường xuyên 90 triệu đồng + Dự kiến sản lượng sản xuất tiêu thụ sản phẩm hàng năm 15.000 sản phẩm với giá bán chưa có giá trị gia tăng 20.000đ/sản phẩm Chi phí sản xuất kinh doanh hàng năm dự án vào vận hành: + Chi phí biến đổi 60% doanh thu + Chi phí cố định kinh doanh (chưa kể khấu hao không bao gồm lãi vay phải trả) 30 triệu đồng + Tài sản cố định khấu hao theo phương pháp đường thẳng giá trị lý TSCĐ không đáng kể, số vốn lưu động thu hồi toàn vào năm cuối kết thúc dự án Công ty huy động vốn theo kết nguồn vốn tối ưu dự kiến huy động từ nguồn sau: + Số lợi nhuận để lại tái đầu tư năm N + Ngoài số vốn vay, cơng ty vay vốn không hạn chế (miễn đảm bảo cấu nguồn vốn tối ưu) với lãi suất 12%/năm + Phát hành cổ phiếu thường với giá phát hành 30.000đ/cổ phiếu chi phí phát hành 12,5% giá phát hành Yêu cầu: Xác định chi phí sử dụng vốn nguồn vốn huy động theo kết cấu nguồn vốn tối ưu chi phí bình qn sử dụng vốn khoảng quy mô vốn mà cơng ty có khả huy động? 2 Xác định tỷ suất doanh lợi nội dự án (không tính đến ảnh hưởng việc huy động nguồn vốn) dựa vào để xem xét cơng ty lựa chọn dự án hay khơng? Hãy xác định độ tác động đòn bẩy kinh doanh, đòn bẩy tài đòn bẩy tổng hợp công ty trường hợp: Trước sau thực dự án đầu tư (giả định dự án thực hiện) cho biết trường hợp tổng thể rủi ro công ty cao giải thích sao? Biết rằng: - Cơng ty phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% - Thời gian thực dự án xem không đáng kể BÀI SỐ 22: Doanh nghiệp X có tài liệu sau đây: A Tài liệu năm báo cáo: - Theo tài liệu ngày 31/12: Tổng nguyên giá TSCĐ hoạt động kinh doanh là: 13.800 triệu đồng, đó: - TSCĐ phải trích khấu hao: 12.650 triệu đồng - TSCĐ khơng phải trích khấu hao: 1.150 triệu đồng Số tiền khấu hao lũy kế là: 2.050 triệu đồng Số sản phẩm A tồn kho là: 1.000 sản phẩm B Tài liệu năm kế hoạch: Dự kiến số sản phẩm A sản xuất năm 30.000 sản phẩm; số sản phẩm A tồn kho cuối năm dự kiến 10% số sản phẩm A sản xuất năm Giá bán sản phẩm A chưa có thuế GTGT là: 800.000đ/sp Giá thành sản xuất đơn vị sản phẩm A năm kế hoạch 570.000đ so với năm báo cáo hạ 5% Chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp tính cho sản phẩm A 10% giá thành sản xuất sản phẩm A tiêu thụ kỳ Doanh thu tiêu thụ loại sản phẩm khác dự kiến đạt 2.600 triệu đồng lợi nhuận thu là: 169 triệu đồng Tình hình biến động TSCĐ năm kế hoạch dự kiến sau: - Trong tháng nhận bàn giao đưa vào sử dụng nhà xưởng XDCB trị giá 480 triệu đồng - Trong tháng năm, mua đưa vào sử dụng số máy móc thiết bị với nguyên giá 720 triệu đồng; tỷ lệ khấu hao 10% - Đến tháng 11, nhà kho vừa khấu hao hết thực lý với nguyên giá 180 triệu đồng Mức trích khấu hao năm kế hoạch là: 1.450 triệu đồng Năm kế hoạch VLĐ dự kiến quay vòng, tăng vòng so với năm báo cáo Doanh nghiệp phải nộp thuế thu nhập với thuế suất 28% 10 Doanh nghiệp hạch toán hàng tồn kho theo phương pháp: Nhập trước, xuất trước 11 LãI vay phảI trả năm 100 triệu đồng Hãy xác định: Nhu cầu cần thiết VLĐ năm kế hoạch số VLĐ tiết kiệm tăng tốc độ luân chuyển VLĐ năm kế hoạch so với năm báo cáo? Đánh giá hiệu sử dụng VCĐ doanh nghiệp năm kế hoạch qua tiêu Hiệu suất sử dụng VCĐ, hàm lượng VCĐ, tỷ suất lợi nhuận sau thuế VCĐ? Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn sản xuất kinh doanh năm kế hoạch? ... với mức cao năm trước 3.600 đồng/cổ phiếu Để thực điều này, năm công ty cần phải phấn đấu đạt lợi nhuận trước thuế? BÀI SỐ 16: Doanh nghiệp M có tài liệu sau: A Tài liệu năm báo cáo: Tổng doanh. .. sản xuất kinh doanh năm kế hoạch? Biết rằng: Doanh nghiệp có hoạt động sản xuất kinh doanh, khơng có hoạt động khác BÀI SỐ 17: Công ty cổ phần DMC có tài liệu sau: Tổng số vốn kinh doanh bình qn... xuất coi không đáng kể BÀI SỐ 19: Một Công ty cổ phần chuyên sản xuất kinh doanh sản phẩm A có tài liệu sau: A Tài liệu năm báo cáo: Tổng tài sản cố định sử dụng vào kinh doanh năm theo nguyên