Chương PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO CÁC PHƯƠNG PHÁP KHÁC Nguyễn Ngọc Bình Phương nnbphuong@hcmut.edu.vn Khoa Quản lý Cơng nghiệp Đại học Bách Khoa TP.HCM CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các phương pháp phân tích PA PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH SO SÁNH PA Giá trị tương đương (Equivalent Worth) Giá trị (Present Worth PW) Giá trị tương lai (Future Worth -FW) Suất thu lợi (Rates of Return) Tỷ số lợi ích/chi phí (Benefit Cost Ratio) … Chương Chương Chương Phương pháp dòng tiền tệ chiết giảm (Discounted Cash-Flow Methods) Giá trị hàng năm (Annual Worth AW) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Nội dung Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) So sánh PA theo tỉ số B/C So sánh phương pháp phân tích PA Phân tích điểm hòa vốn Thời gian bù vốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) PW(ròng) = PW(B) – PW(C) ≥ PW(B) ≥ PW(C) PW(B) / PW(C) ≥ Định nghĩa: Là tỉ số giá trị tương đương lợi ích (B - benefits) giá trị tương đương chi phí (C - costs) dự án Giá trị tương đương PW, AW, FW Tính chất: Dự án có B/C ≥ đáng giá CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) z AW Các cơng thức tính B/C: - B/C thường: B B/C = CR + O + M PW PW(B) B/C = PW(CR+O+M) - B/C sửa đổi: B − (O + M) B/C = CR PW[B-(O+M)] B/C = PW(CR) 9B - benefits: Thu nhập (lợi ích) hàng năm 9O – operation costs: Chi phí vận hành hàng năm 9M – maintenance costs: Chi phí bảo trì hàng năm 9CR – capital recovery costs: Chi phí CR dự án CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) - Khác biệt B/C thường B/C sửa đổi: + Cơng thức tính B/C thường: phần chi phí hàng năm (O & M) bổ sung vào phần chi phí mẫu số + Cơng thức tính B/C sửa đổi: phần chi phí hàng năm (O & M) trích trực tiếp từ lợi ích hàng năm tử số - Cách tính khác nên tỷ số B/C thường sửa đổi dự án khác -Tuy vậy, chúng dẫn đến kết luận phù hợp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Lợi ích (Benefits): mối lợi (advantages) người chủ dự án hay người hưởng lợi từ dự án Lợi ích cơng thức B/C lợi ích ròng (lợi ích trừ tổn thất) Tổn thất (Disbenefits): bất lợi (disadvantages) dự án gây cho người chủ dự án hay người hưởng lợi (lưu ý tổn thất khơng phải lúc quy thành tiền) Chi phí (Costs): giá trị ước tính giá xây dựng (đầu tư ban đầu, vận hành, bảo trì) trừ giá trị lại CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Ví dụ 5.1: Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) (P) Chi phí vận hành, bảo trì hàng năm (O + M) Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại (SV) Tuổi thọ (năm) MARR 10 2,2 5 8% Tính tỉ số B/C thường sửa đổi CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tỉ số lợi ích chi phí (B/C) Chi phí đầu tư ban đầu (triệu đồng) (P) 10 Chi phí vận hành, bảo trì (O + M) 2,2 Thu nhập hàng năm (B) Giá trị lại (SV) Tuổi thọ (năm) MARR 8% CR = 10(A/P,8%,5) - 2(A/F,8%,5) = 2,163 triệu đồng B B/C = = 1,146 (B/C thường) CR + O + M B/C = B − (O + M ) = 1,294 (B/C sửa đổi) CR CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo tỉ số B/C Nguyên tắc phân (tương tự IRR): tích theo gia số • Phải đảm bảo PA có vốn đầu tư ban đầu nhỏ đáng giá Khi B≥0 C≥0 PA đáng giá B/C ≥ • Tiêu chuẩn: chọn PA có vốn đầu tư ban đầu lớn gia số vốn đầu tư đáng giá, nghĩa tỉ số B/CΔ ≥ 10 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo tỉ số B/C Lưu ý trường hợp giá trị ΔC âm: Trong trường hợp gia số mẫu tỉ số B/C âm, PA có vốn đầu tư ban đầu lớn chọn tỉ số B/CΔ ≤ (nghĩa dự án có vốn đầu tư ban đầu lớn tiết kiệm chi phí nhiều hơn) 15 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo tỉ số B/C ™So sánh nhiều PA loại trừ ỈSử dụng phương pháp phân tích theo gia số ™Ví dụ 5.5: Các phương án Chi phí thu nhập (triệu Đ) A B C D E F Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR 1.000 150 1.000 18% 1.500 375 1.500 18% 2.500 500 2.500 18% 4.000 925 4.000 18% 5.000 1125 5.000 18% 7.000 1.425 7.000 18% Nhận xét: P = SV 16 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PA theo tỉ số B/C Chi phí thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị lại MARR Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 18% 1.500 375 1.500 18% 2.500 500 2.500 18% 4.000 925 4.000 18% 5.000 1125 5.000 18% 7.000 1.425 7.000 18% ĐẦU TƯ BAN ĐẦU (P) = GIÁ TRỊ CỊN LẠI (SV) Ỉ CR = P * MARR 0ỈA 0ỈB BỈC BỈD DỈE F ΔP ΔB ΔCR B/C(Δ) Đáng giá 1.000 150 180 0,83 Không 1.500 375 270 1,39 Có 1.000 125 180 0,69 Khơng 2.500 550 450 1,22 Có 1.000 200 180 1,11 Có 2.000 300 360 0,83 Không Chọn PA B B D E E Chọn phương án E Kết luận CuuDuongThanCong.com 17 https://fb.com/tailieudientucntt So sánh PP phân tích phương án PP PW, AW, FW IRR B/C Đáng giá ≥0 ≥ MARR ≥1 Đáng giá Max So sánh theo gia số So sánh theo gia số Bản chất Là giá trị lợi nhuận ròng quy thời điểm đó, phụ thuộc vào i Là tỉ số thu Là suất thu lợi nhập chi phí (i*) làm cho quy giá trị thời điểm PW theo i 18 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích điểm hòa vốn Điểm hòa vốn (Break-even Point): • Là giá trị biến số (sản lượng, số vận hành, số năm làm việc) làm cho tổng tích lũy chi phí tổng tích lũy thu nhập (không xét giá trị theo thời gian tiền) • Giả sử biến số sản lượng sản xuất năm: Q • FC: chi phí cố định (định phí) • r: giá bán đơn vị, v: chi phí biến đổi đơn vị Ỵ Tổng thu nhập: TR = r.Q Tổng chi phí: TC = FC + v.Q Tại điểm hòa vốn: TR = TC Ỉ Q* = FC/(r-v) 19 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích điểm hòa vốn TC,TR TC,TR (Đ/năm) (Đ/năm) TR TR Cực đại lợi nhuận TC TC Lỗ Lãi Lỗ o QBE Q o QBE1 Lãi Qo o Lỗ QBE2 Q 20 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích điểm hòa vốn Bài tốn 1: Một DN có số liệu năm sau: - Chi phí thuê mặt bằng: $3000 - Chi phí quản lý: $1500 - Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp - Giá bán đơn vị: $10/sp Xác định sản lượng hòa vốn doanh nghiệp? GIẢI: Q* = FC/(r - v) = (3000 + 1500)/(10 – 5) = 900 21 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích điểm hòa vốn TC Hòa vốn? TC(A) TC(B) FC(B) FC(A) Có hai PA sản xuất, biết hàm chi phí cho PA theo Q (sản lượng) Nên chọn PA sản xuất với mức sản lượng cho trước? Q* So sánh PA theo kiểu “điểm hòa vốn”: Q < Q* Ỉ Chọn PA A Q > Q* Ỉ Chọn PA B 22 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Phân tích điểm hòa vốn Bài tốn 2: Một doanh nghiệp xem xét PA A & B có hàm tổng chi phí theo sản lượng sau: TCA = 150 + 5.Q TCB = 200 + 3.Q Nếu DN có mức SX 50 nên chọn PA nào? GIẢI: ‰ Cách 1: Với Q=50 TCA = 400 & TCB= 350 Ỉ Chọn B ‰ Cách 2: Tính điểm hòa vốn Q*: 150 + 5Q = 200 + 3Q Ỉ Q*= 25 Với Q=50 > Q*=25 Ỉ chọn B TC Hòa vốn TC(A) TC(B) FC(B) FC(A) Q* 23 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời gian bù vốn dự án Thời gian bù vốn hay hoàn vốn (the payback period - Tp): số năm cần thiết để tổng thu nhập ròng hàng năm đủ hoàn lại vốn đầu tư ban đầu = −P + Tp ∑ CF t t =1 z z P: Vốn đầu tư ban đầu CFt: Dòng tiền tệ thời đoạn t Nếu CFt thời đoạn giống nhau: P Tp = CF 24 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời gian bù vốn dự án Ví dụ 5.7: Tính thời gian bù vốn dự án sau: Năm A B C -1000 -1000 -1000 250 500 900 250 500 500 100 1000 0 2000 100 100 Dự án Tp (năm) PW Nếu MARR =10%, tính PW phương án A B C 1,734.40 -70.14 -44.59 25 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời gian bù vốn dự án Trong tính tốn Tp Tp = − P + ∑ CFt t =1 Tp = P CF Khơng tính đến giá trị theo thời gian tiền tệ (i=0%) Bỏ qua ảnh hưởng thu nhập sau thời điểmTp Tp không cho thấy hiệu kinh tế dự án Dùng Tp đưa kết luận mâu thuẫn với phương pháp PW, IRR hay B/C 26 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời gian bù vốn dự án 1/Tp: độ đo gần suất thu lợi trung bình vốn đầu tư ban đầu Tp: tiêu chuẩn phụ Giá thị trường tài sản sử dụng thường thấp nhiều giá trị thực tiếp tục sử dụng Phản ánh thái độ “thu hồi vốn đầu tư thời kỳ ngắn tốt hơn” Quan tâm đặc biệt đến “thu hồi nhanh vốn đầu tư” 27 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thời gian bù vốn dự án Tp: Số năm cần thiết để thu nhập ròng CFt hàng năm thời kỳ đủ hồn lại vốn đầu tư ban đầu P với suất sinh lợi tối thiểu chấp nhận (i) Tp = − P + ∑ CFt ( P / F , i, t ) t =1 Nếu thu nhập hàng năm A = − P + A( P / A, i, Tp ) Chưa xét đến lợi ích sau thời điểm Tp Tp: thông tin bổ sung liên quan rủi ro đầu tư CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt HẾT CHƯƠNG 29 CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... năm sau: - Chi phí thuê mặt bằng: $3000 - Chi phí quản lý: $1500 - Chi phí biến đổi đơn vị: $5/sp - Giá bán đơn vị: $10/sp Xác định sản lượng hòa vốn doanh nghiệp? GIẢI: Q* = FC/(r - v) = (3000... bù vốn dự án sau: Năm A B C -1 000 -1 000 -1 000 250 500 900 250 500 500 100 1000 0 2000 100 100 Dự án Tp (năm) PW Nếu MARR =10%, tính PW phương án A B C 1,734.40 -7 0.14 -4 4.59 25 CuuDuongThanCong.com... (B/C) z AW Các cơng thức tính B/C: - B/C thường: B B/C = CR + O + M PW PW(B) B/C = PW(CR+O+M) - B/C sửa đổi: B − (O + M) B/C = CR PW[B-(O+M)] B/C = PW(CR) 9B - benefits: Thu nhập (lợi ích) hàng