ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN ĐỨC CHUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Đà Nẵng - Năm 2018 ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ PHAN ĐỨC CHUNG NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG TÍNH THANH KHOẢN ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Mã số: 60.34.01.02 Ng ớng n o ọ : PGS TS TRƯ NG HỒNG TR NH Đà Nẵng - Năm 2018 LỜI CAM ĐOAN Tôi cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực chƣa đƣợc công bố cơng trình khác Các số liệu, kết trực tiếp tác giả thu thập, thống kê xử lý Các nguồn liệu khác đƣợc sử dụng luận văn có ghi nguồn trích dẫn xuất xứ Tá g ả luận văn P n Đứ C ung MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài: Mục đích nghiên cứu Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu Mơ hình phƣơng pháp nghiên cứu Bố cục đề tài: CHƯ NG C SỞ LÝ THUYẾT VÀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 1.1 MỘT SỐ KHÁI NIỆM VỀ HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG VÀ TÍNH THANH KHOẢN 1.1.1 Hiệu hoạt động doanh nghiệp 1.1.2 Đo lƣờng hiệu hoạt động doanh nghiệp 1.1.3 Thanh khoản đo lƣờng tính khoản doanh nghiệp 1.1.4 Ảnh hƣởng khoản đến hiệu hoạt động 11 1.2 TỔNG QUÁT MỘT SỐ CƠ SỞ LÝ THUYẾT CƠ BẢN 12 1.2.1 Lý thuyết vay thƣơng mại 12 1.2.2 Lý thuyết khoản 13 1.2.3 Lý thuyết trách nhiệm nhà quản trị 13 1.3 MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TRƢỚC ĐÂY 14 1.3.1 Nghiên cứu quốc tế 14 2.3.2 Nghiên cứu nƣớc 16 KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƯ NG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 23 2.1 MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 23 2.2 GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU: 24 2.3 CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH VÀ PHƢƠNG PHÁP ĐO LƢỜNG 24 2.3.1 Biến phụ thuộc – Hiệu hoạt động doanh nghiệp 24 2.3.2 Các biến đôc lập mơ hình-thanh khoản doanh nghiệp 25 2.4 PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 27 2.5 DỮ LIỆU NGHIÊN CỨU 28 2.6 PHƢƠNG PHÁP XỬ LÝ DỮ LIỆU 29 KẾT LUẬN CHƢƠNG 30 CHƯ NG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 31 3.1 MÔ TẢ VÀ KIỂM ĐỊNH DỮ LIỆU TRƢỚC KHI HỒI QUY …… 31 3.1.1 Mô tả liệu………………………………………………… 31 3.1.2.Phân tích tƣơng quan biến 32 3.2 PHÂN TÍCH HỒI QUY ………………………………………… 33 3.2.1 Phân tích hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc ROA …… 34 3.2.2 Phân tích hồi quy tuyến tính với biến phụ thuộc ROE …… 35 3.2.3 Kiểm định lựa chọn mơ hình hồi quy tối ƣu………… …… 36 3.2.4 Hồi quy ROA, ROE theo ƣớc lƣợng bình phƣơng tổng quát khả thi FGLS ………………………………………………………………… 42 3.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ DIỄN GIẢI Ý NGHĨA ………… 45 3.4 SO SÁNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VỚI CÁC NGHIÊN CỨU TRƢỚC…………………………………………… ………………… 48 KẾT LUẬN CHƢƠNG 22 CHƯ NG THẢO LUẬN KẾT QUẢ VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH 51 4.1 THẢO LUẬN KẾT QUẢ …………………………….………… 51 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH……………………………….………… 54 4.2.1 Đối với doanh nghiệp…………………… ………… …… 54 4.2.2 Đối với Ngân hàng….…………………… ………… …… 55 4.2.3 Đối với quan quản lý Nhà nƣớc …… ………… …… 56 4.3 HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI……………………………….………… .57 4.4 HƢỚNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO………………….………… .57 PHẦN KẾT LUẬN CHUNG 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI LUẬN VĂN (BẢN SAO) DANH MỤC CÁC BẢNG Số ệu Tên bảng Trang Bảng 1.1 Tóm tắt kết nghiên cứu thực nghiệm trƣớc 19 Bảng 2.1 Bảng tóm tắt giả thiết nghiên cứu 24 Bảng 2.2 Tóm tắt biến nghiên cứu cách đo lƣờng 27 Bảng 3.1 Thống kê mô tả liệu biến đƣợc sử dụng mơ hình 31 Bảng 3.2 Ma trận tƣơng quan ROA với biến mơ hình 32 Bảng 3.3 Ma trận tƣơng quan ROE với biến mơ hình 32 Bảng 3.4 Tổng hợp kết hồi quy theo mơ hình OLS, FEM, REM cho ROA 34 Bảng 3.5 Tổng hợp kết hồi quy theo mơ hình OLS, FEM, REM cho ROE 35 Bảng 3.6 Kiểm định tác động cố định ROA 36 Bảng 3.7 Bảng kiểm định tác động cố định ROE 37 Bảng 3.8 Kết kiểm định hausman Test với ROA 37 Bảng 3.9 Kết kiểm định hausman Test với ROE 38 Bảng 3.10 Thống kê trị F-statistic theo kết hồi quy với ROE 38 Bảng 3.11 Kết kiểm định đa cộng tuyến với ROA 40 Bảng 3.12 Kết kiểm định đa cộng tuyến với ROE 40 Bảng 3.13 Kiểm định tự tƣơng quan theo Breusch – Godfrey với ROA 41 Bảng 3.14 Kiểm định tự tƣơng quan theo Breusch – Godfrey với ROE 41 Bảng 3.15 Kết kiểm định White với ROA 42 Bảng 3.16 Kết kiểm định White với ROE 42 Bảng 3.17 Kết hồi quy theo phƣơng pháp EGLS với ROA 43 Bảng 3.18 Kết hồi quy theo phƣơng pháp EGLS với ROE 44 Bảng 3.19 Tổng hợp kết hồi quy ROA ROE theo mơ hình FGLS 45 Bảng 3.20 So sánh giả thuyết ban đầu với kết nghiên cứu ROA 46 Bảng 3.21 So sánh giả thuyết ban đầu với kết nghiên cứu ROE 47 Bảng 3.22 So sánh kết nghiên cứu với nghiên cứu trƣớc 49 Bảng 4.1 Bảng thống kê mô tả liệu biến rút gọn 51 Bảng 4.2 Tổng hợp kết nghiên cứu rút gọn với ROA, ROE 52 MỞ ĐẦU Tín ấp t ết ủ đề tà : Hiệu hoạt động doanh nghiệp đƣợc nhà quản trị nhà đầu tƣ quan tâm Có nhiều nhóm nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, tính khoản có ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp không? đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng nhƣ nào? Mặc dù có số nghiên cứu đƣợc thực hiện, nhƣng đến tính khoản ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp nƣớc khác nhau, nghiên cứu cho kết khác chƣa đƣợc cơng nhận hồn tồn Vậy Việt Nam ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động doanh nghiệp nhƣ nào? Thị trƣờng chứng khoán Việt Nam nói chung, Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh nói riêng kênh huy động vốn hiệu quả, để phục vụ sản xuất kinh doanh cho doanh nghiệp niêm yết Giá trị doanh nghiệp đƣợc định giá cao hay thấp phụ thuộc nhiều vào hiệu hoạt động, cấu trúc tài chính, động lực tăng trƣởng tƣơng lai doanh nghiệp Để giúp nhà quản trị quản lý điều hành doanh nghiệp đạt hiệu tốt, giúp nhà đầu tƣ thấu hiểu phần doanh nghiệp, tác giả chọn đề tài “Ng ên ứu ản ởng tín t n oản đến tài chính, niêm yết tạ sở g o ị ệu oạt động ủ ứng Công ty phi ốn t àn p ố Hồ C í M n ” để nghiên cứu Mụ đí ng ên ứu Đề tài nghiên cứu ảnh hƣởng yếu tố khoản đến hiệu hoạt động Công ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Đề tài tập trung nghiên cứu nội dung sau: - Tìm hiểu hệ thống lý thuyết tính khoản hiệu hoạt động Cơng ty; - Xây dựng mơ hình nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh; - Tiến hành phân tích, đo lƣờng, đánh giá mức độ ảnh hƣởng tính khoản tới hiệu hoạt động; từ rút số kết luận hàm ý sách Cơng ty, chủ nợ quan quản lý nhà nƣớc Đố t ợng p ạm v ng ên ứu - Đố t ợng ng ên ứu: Tính khoản ảnh hƣởng đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh - P ạm v ng ên ứu: + Nội dung đề tài: Nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh + Giới hạn quy mơ mẫu nghiên cứu: Dữ liệu nghiên cứu với 228 Công ty Cổ phần phi tài niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh (Hose) + Giới hạn thời gian: khoảng thời gian năm từ 01/2013 – 12/2017 Mơ hình p ơng p áp ng ên ứu Mơ hình ng ên ứu: Nghiên cứu sử dụng mơ hình Nghiên cứu mơ tả Với ƣu điểm nghiên cứu mơ tả sử dụng liệu định tính định lƣợng để phân tích, đo lƣờng, giúp mơ tả đánh giá mối quan hệ tác động nhiều biến độc lập đến biến phụ thuộc đƣợc chọn Từ đƣa giải đáp cho mục đích nghiên cứu hàm ý sách * Ph ơng p áp ng ên ứu địn tín : Phƣơng pháp nghiên cứu định tính đƣợc tác giả sử dụng để lựa chọn STT Mã CK 168 SMC 169 SPM 170 SRC 171 SRF 172 SSC 173 ST8 174 STG 175 SVC Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,1293 0,1343 0,0376 0,0698 0,1058 0,0259 0,0059 0,0037 0,0749 0,0274 0,1977 0,3106 0,2491 0,2568 0,1924 0,7496 0,4060 0,2476 0,1240 0,1169 0,1571 0,4140 0,1586 0,7493 0,6431 1,4602 1,9713 2,2474 1,3968 0,8869 1,5597 0,6013 4,4371 0,4819 0,5103 0,1733 0,1856 0,1767 0,1441 0,1244 1,0698 1,0458 0,9182 1,0372 1,0690 2,7933 2,9226 3,2017 1,6133 4,1435 1,8596 2,2279 2,4804 2,2204 1,9681 1,8632 1,4142 1,3337 1,2436 1,1834 2,1983 2,5710 2,6221 5,8566 2,8780 3,6087 5,1448 4,8246 4,0254 2,6131 3,0378 2,0093 5,6853 2,0471 2,4179 0,8372 0,8771 1,0658 1,0823 0,9074 0,0010 (0,0024) (0,1038) 0,0879 0,0629 0,0621 0,1463 0,0999 0,0236 0,1075 0,3793 0,4719 0,5568 0,4415 0,2255 0,1110 0,1169 0,0860 0,0952 0,0573 0,4800 0,5600 0,3880 0,8918 0,7182 1,0885 1,3791 1,0559 1,0694 0,3230 0,5705 0,3349 0,3231 0,3147 1,1422 0,0183 0,0721 0,1340 0,1016 0,0668 4,41 3,64 (50,06) 49,07 22,84 2,66 5,14 2,74 1,09 2,09 22,19 21,38 22,40 19,26 9,98 10,58 16,76 15,78 21,49 17,57 25,63 23,19 12,93 10,28 21,53 19,90 20,97 16,60 19,19 8,44 17,72 18,32 14,15 9,03 34,35 8,24 11,63 15,39 14,82 10,89 0,82 0,50 (6,47) 7,92 5,47 1,57 3,08 1,69 0,65 1,65 12,46 13,20 13,89 9,15 3,99 5,29 6,99 5,94 7,21 4,97 16,45 16,10 9,25 9,00 15,97 14,58 15,54 14,04 15,82 6,10 12,83 10,95 3,78 4,87 21,08 2,18 3,33 5,92 5,21 3,84 STT Mã CK 176 SVI 177 SVT 178 SZL 179 TAC 180 TBC 181 TCL 182 TCM 183 TCR Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,2368 0,2403 0,3005 0,1120 0,1095 0,0492 0,0901 0,0147 0,0244 0,7189 1,5504 2,5448 2,5727 1,7968 0,3213 0,4999 0,3826 0,0820 0,4946 0,3121 11,3269 4,8466 1,7950 0,5822 0,5730 0,6224 0,3016 0,2823 0,2727 0,9524 0,1249 0,1427 0,0716 0,0657 0,0802 0,1954 0,1869 0,2295 0,2086 0,2652 1,2816 1,3639 1,3602 1,4212 1,2921 5,9149 7,0038 1,5620 1,7329 26,4717 5,1818 6,1958 5,4007 9,7087 7,0603 1,2444 1,3202 1,3486 1,4635 1,5035 13,7030 8,7791 13,2764 10,1906 16,0186 1,9758 1,2583 0,9926 1,6393 2,4508 1,0152 1,0084 0,9513 0,8924 0,9877 0,9851 0,9936 1,0866 1,2964 1,1945 0,3448 0,2342 0,2260 0,2457 0,1565 0,1728 0,7408 0,3510 0,0898 5,1169 0,9545 1,0107 0,8616 1,8818 1,3623 0,1133 0,1150 0,1203 0,1219 0,1615 7,1544 3,5807 5,3102 3,6869 7,9836 0,7532 0,6996 0,5911 0,7955 0,9568 0,1433 0,2027 0,1588 0,1115 0,1543 0,0340 0,1002 0,1460 0,1767 (0,0034) 28,18 23,69 23,55 22,60 18,74 0,67 3,88 7,07 0,68 2,84 8,38 9,42 10,68 19,78 16,86 16,08 14,45 15,58 13,76 21,96 16,56 14,99 13,69 13,14 19,32 18,90 21,57 16,92 16,10 15,08 16,83 20,86 17,16 12,56 17,97 (9,91) 0,32 6,35 4,44 (12,17) 11,02 9,61 9,14 9,95 7,07 0,59 3,50 5,67 0,57 2,82 3,45 3,52 3,56 6,82 5,87 5,39 5,23 5,69 5,61 8,47 16,03 14,12 13,22 12,52 18,74 11,03 12,39 10,63 11,30 11,36 6,22 8,17 6,13 4,08 6,35 (3,55) 0,12 2,66 2,30 (5,45) STT Mã CK 184 TDC 185 TDH 186 TDW 187 THG 188 TIE 189 TIX 190 TLG 191 TLH Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,0169 0,0071 0,0081 0,0076 0,0070 0,0948 0,1773 0,4706 0,2365 0,1178 0,3331 0,1813 0,2834 0,0863 0,2449 0,1524 0,4745 0,2247 0,2814 0,3100 0,8475 0,8768 0,7720 2,7987 3,4394 1,9909 0,8868 0,5213 0,2185 1,0594 0,5052 0,9339 1,0537 1,0274 0,7457 0,2089 0,2009 0,1014 0,0786 0,1213 1,0826 1,1360 1,4185 1,5023 1,2800 2,0466 2,2326 2,1445 1,6285 1,9221 1,2835 1,1376 1,0815 0,5893 0,6225 1,3098 1,2487 1,2336 1,2047 1,2078 2,6621 2,3684 1,9627 4,1167 4,6018 4,9912 2,8985 3,4289 1,6156 5,1740 2,1030 2,4686 2,3683 2,4815 2,3009 1,4084 1,4831 1,2464 1,6348 1,7097 0,0439 0,0193 0,0018 0,0107 0,0052 (0,0487) (0,0052) 0,0994 0,0854 0,1045 0,5548 0,5461 0,4574 0,4093 0,5274 0,1404 0,1361 0,1910 0,2793 0,2579 0,4820 0,0724 0,0574 0,1628 (0,3926) 0,5473 0,3050 0,4406 0,1589 1,2917 0,3792 0,5005 0,5337 0,6626 0,6498 0,0834 0,0409 (0,2235) 0,3959 0,2194 12,11 9,62 9,12 10,50 11,07 1,43 3,39 3,32 6,11 7,12 16,29 17,22 16,29 11,07 13,41 8,85 10,77 27,34 31,38 28,55 20,23 4,82 4,50 2,25 (8,52) 11,24 10,67 14,67 11,95 16,10 18,51 20,13 22,86 25,98 25,29 11,66 6,82 (20,59) 35,83 22,07 3,32 1,80 1,48 1,76 1,74 0,86 1,95 1,82 3,87 4,55 6,44 6,60 6,72 4,00 5,10 3,77 4,19 9,30 12,47 10,67 14,20 3,38 2,95 1,95 (7,25) 6,57 6,11 7,29 5,51 10,86 11,55 13,30 14,53 17,34 17,09 5,66 3,43 (9,55) 19,61 11,99 STT Mã CK 192 TMP 193 TMS 194 TMT 195 TNA 196 TNC 197 TNT 198 TPC 199 TRA Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,8550 1,0364 0,9040 0,5904 0,8540 0,6612 1,3127 1,5414 0,4979 0,3108 0,1382 0,0469 0,0165 0,0096 0,0197 0,0706 0,0784 0,0743 0,0398 0,0207 4,3807 4,6651 8,2869 7,7326 5,0901 0,0037 0,0005 0,0110 0,0174 0,0304 0,0839 0,2794 0,3945 0,1931 0,0568 0,7668 1,1189 1,0481 0,5765 0,4226 1,9462 3,7075 4,1062 3,8585 5,6941 1,4951 2,0621 2,4042 1,2972 1,0598 1,6019 1,1155 1,0727 1,1057 1,0532 1,4435 1,1369 1,1818 1,2079 1,3370 6,8742 6,6213 10,0799 10,4103 8,2807 1,0142 1,1941 1,1917 1,1911 1,5580 2,3672 1,7174 1,7897 1,3775 1,3127 2,3197 3,0768 2,9334 2,3723 1,9589 1,0229 1,9318 1,8361 1,6067 3,6284 0,8640 1,2119 1,1516 0,7563 0,2782 0,0240 0,0638 0,1242 0,0423 0,0147 0,0300 0,0139 0,0261 0,0879 0,0639 1,3045 0,7904 0,9846 1,5622 1,3886 (0,3864) 0,0869 0,0768 0,0133 0,0425 0,0827 0,0370 0,0661 0,0993 0,1064 0,5162 0,7086 0,7021 0,7402 0,7876 17,16 23,50 19,39 11,23 30,36 15,35 18,45 17,89 15,97 14,87 1,77 20,59 47,85 11,23 2,58 13,62 14,25 18,72 30,15 24,46 10,82 5,80 4,26 7,33 8,57 (23,52) 5,51 7,17 0,59 1,39 7,41 3,83 3,45 6,75 8,91 25,03 20,72 21,06 22,49 23,28 11,04 15,20 12,90 8,45 23,83 11,60 13,60 10,94 8,58 7,72 1,07 5,22 9,36 2,39 0,42 5,02 3,65 4,94 8,33 7,47 9,83 5,26 4,02 6,93 7,97 (14,58) 3,24 3,71 0,40 1,02 3,55 1,80 1,98 3,54 4,56 15,74 14,43 15,71 16,57 17,25 STT Mã CK 200 TRC 201 TS4 202 TSC 203 TV1 204 TYA 205 UDC 206 UIC 207 VCF Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 1,1182 1,9324 0,9448 0,8771 1,0507 0,0007 0,0006 0,0086 0,0010 0,0007 0,1904 0,2402 0,9399 0,1566 0,1406 0,0794 0,0549 0,0318 0,0372 0,0460 0,4786 0,5156 0,6063 0,6853 0,4245 0,0122 0,0394 0,0241 0,1079 0,0632 0,1234 0,0595 0,1136 0,0510 0,0466 1,5672 1,3551 2,0504 1,6334 0,8875 2,1544 5,6099 3,8073 2,5281 3,8796 0,9782 0,9977 0,9833 0,9651 0,9966 1,0584 2,1629 5,4289 3,8767 2,6388 1,0058 1,0063 0,9799 1,0543 1,0578 1,5517 1,6338 1,7188 2,1482 1,8761 1,2330 1,3584 1,2700 1,2719 1,1386 1,1471 1,1860 1,2946 1,5308 1,4744 2,0893 1,7522 2,5532 2,3508 1,0063 0,4339 1,4899 0,8421 0,5789 1,5052 (0,0068) 0,0043 (0,0148) (0,0527) (0,0421) (0,0925) 0,6399 0,4999 0,0796 (0,1236) (0,0112) (0,0230) (0,0257) (0,0228) (0,0440) 0,1495 0,1677 0,1946 0,2139 0,1945 0,0022 (0,0186) 0,0019 0,0167 0,0108 0,0956 0,1036 0,2295 0,3432 0,4796 0,5937 0,4331 0,4953 0,5209 0,1558 16,37 9,64 3,88 4,78 9,37 4,86 6,46 2,75 (2,61) 1,89 (0,18) 22,50 6,62 0,08 (1,62) 13,52 13,39 9,47 11,17 0,90 9,86 12,84 16,15 11,24 15,28 0,43 1,09 1,77 1,50 1,68 15,17 14,86 14,91 20,51 23,54 22,97 27,42 16,70 17,72 48,27 11,89 8,79 3,32 3,97 7,90 1,41 1,72 0,59 (0,52) 0,40 (0,07) 14,83 5,78 0,07 (1,46) 2,12 2,34 1,57 1,85 0,17 4,77 6,24 8,08 6,80 8,15 0,09 0,24 0,40 0,57 0,60 6,15 6,79 7,22 10,90 13,66 16,14 16,26 11,68 12,13 10,31 STT Mã CK 208 VFG 209 VHC 210 VIC 211 VID 212 VIP 213 VIS 214 VMD 215 VNE Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,2686 0,3017 0,3056 0,2621 0,3677 0,0813 0,0352 0,1628 0,1085 0,0271 0,2824 0,3092 0,1069 0,1007 0,0659 0,0107 0,0193 0,0244 0,0478 0,1810 0,1859 0,5118 0,4682 0,3120 0,6814 0,2001 0,0841 0,1637 0,0051 0,0204 0,0302 0,0167 0,0146 0,0504 0,0177 0,0897 0,4165 0,1296 0,1525 0,0960 1,4526 1,4874 1,7422 1,6883 1,5316 1,8412 1,2308 1,5654 1,8117 1,7983 1,4937 1,4175 1,0431 0,9524 0,8109 1,7835 2,1548 1,3680 1,8070 1,7140 1,0982 1,0427 1,0095 1,2200 1,5687 0,9110 0,9117 0,8577 1,0147 1,2555 1,0542 1,0128 1,0229 1,0259 1,0234 0,9099 1,5743 1,2860 1,7008 1,3743 0,1126 0,1483 0,2533 0,2507 0,1645 0,2321 0,2152 0,2355 0,4246 0,4382 0,2354 0,1076 0,0153 0,0355 0,0505 (0,1026) (0,0046) 0,0303 0,0914 0,5835 0,9416 0,8319 0,6288 1,0382 1,1642 (0,0397) 0,0122 (0,0285) 0,0556 0,0276 (0,0077) (0,0080) (0,0097) (0,0076) (0,0031) (0,0483) 0,0862 0,1037 (0,0073) 0,1064 11,71 16,55 19,62 19,02 16,86 11,99 24,76 15,36 23,63 20,55 49,40 18,51 3,99 9,23 10,76 8,15 2,88 3,07 4,57 25,71 13,93 21,23 5,04 7,27 7,06 (4,40) 3,42 (8,60) 10,77 4,00 12,23 15,97 12,22 9,20 9,09 2,21 12,22 10,68 0,56 7,03 5,79 7,87 10,74 9,75 7,74 6,90 10,31 7,36 12,70 11,99 9,44 4,17 1,03 2,43 2,65 5,05 2,08 2,05 3,30 17,65 7,74 12,19 3,48 4,73 4,92 (1,08) 0,99 (2,97) 2,69 1,45 0,42 0,52 0,36 0,32 0,33 0,77 5,75 5,69 0,36 4,22 STT Mã CK 216 VNG 217 VNL 218 VNM 219 VNS 220 VOS 221 VPH 222 VPK 223 VRC Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 0,0267 0,1136 0,0594 0,0552 0,1720 0,6665 1,0554 1,6274 1,7217 1,5025 0,5540 0,2802 0,2263 0,1015 0,0945 0,4504 0,5401 0,4278 0,2166 0,2472 0,1092 0,3723 0,1652 0,2553 0,1711 0,0014 0,0067 0,2567 0,0730 0,0948 1,0516 0,6652 0,2875 0,0391 0,0460 0,0036 0,0080 0,0378 0,7751 0,4086 0,3108 0,4731 0,6708 1,0497 1,6742 2,1633 1,8361 3,0765 3,2956 3,2097 2,6267 2,8464 2,7866 2,8918 1,9918 0,8787 0,7535 0,6402 0,4207 0,5150 0,9139 1,4635 1,2609 1,0337 0,8065 1,4799 1,9136 1,8912 1,8614 1,9846 2,4083 2,1929 2,0439 0,8614 0,5867 2,3492 2,1771 1,5982 1,4250 5,7525 (0,0405) (0,0880) 0,0131 0,0363 0,1865 0,4652 0,3993 0,4859 0,3528 0,3429 1,4770 1,2949 1,4715 1,6273 1,1327 1,0322 1,1992 1,1445 0,9833 1,0430 0,0522 (0,1620) (0,0916) (0,1544) 0,3866 (0,0068) (0,0033) 0,0545 0,0887 0,2233 1,0631 0,6136 0,5145 0,1054 (0,3140) (0,1038) (0,0682) (0,1975) 0,0490 0,4341 0,33 0,29 1,27 3,35 3,60 17,13 28,79 19,28 12,23 12,37 37,24 30,83 37,13 41,79 43,05 19,46 24,21 22,94 20,08 11,67 (15,59) 5,72 (29,34) (57,12) 1,68 2,79 0,60 18,22 12,40 19,92 28,57 13,91 14,68 1,05 (32,80) 0,53 0,51 (3,56) 1,27 10,48 0,25 0,21 0,56 1,44 2,22 12,12 16,29 10,81 6,97 7,31 28,56 23,55 28,28 31,87 29,65 11,13 12,89 11,84 9,82 6,80 (3,56) 1,45 (6,38) (8,47) 0,28 0,76 0,17 6,49 4,62 9,89 21,69 9,97 8,24 0,41 (10,49) 0,28 0,26 (2,67) 0,88 7,58 STT Mã CK 224 VSC 225 VSH 226 VSI 227 VTB 228 VTO Năm CASH CR OCFR ROE % ROA % 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017 1,1769 0,8011 0,8864 1,1176 0,5750 0,6370 0,4259 2,3852 0,6561 0,5433 0,0900 0,0920 0,2959 0,4600 0,2530 0,1340 0,1117 0,0450 0,0212 0,0336 0,2011 0,1592 0,1618 0,1118 0,2000 2,0615 1,7813 1,5624 2,0400 1,3338 1,3950 1,8283 4,1743 4,4131 4,0044 1,0247 1,2524 1,4935 1,5268 1,2585 3,5529 3,6364 2,0540 1,2534 1,2613 0,6607 0,5709 0,5111 0,3911 0,6097 1,2660 0,9184 0,9747 1,3350 1,1151 0,2985 0,8012 0,6650 0,6830 1,3083 (0,0326) 0,0290 0,1602 0,2428 0,1813 0,3429 0,2757 0,1372 0,0376 0,0502 0,5300 0,5532 0,6677 0,8081 1,1162 27,22 23,44 19,33 17,29 15,43 7,56 12,13 9,01 9,11 9,78 2,05 8,02 15,58 14,73 13,85 7,07 8,02 6,32 7,68 9,78 4,27 5,00 5,33 7,83 8,33 21,23 16,59 12,44 10,93 10,64 5,39 9,87 4,98 4,22 4,20 0,43 1,88 7,27 7,61 5,39 5,31 6,14 3,81 2,08 2,79 2,01 2,49 2,93 4,19 4,85 PHỤ LỤC: SỐ 02 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA theo mơ hình OLS, FEM, REM Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 10:58 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 4.9506 0.2097 23.6061 0.0000 CASH 0.2016 0.1984 1.0160 0.3099 -0.6493 0.0369 -17.6118 0.0000 OCFR 5.9075 0.2386 24.7583 0.0000 R-squared 0.4047 Mean dependent var 5.8981 Adjusted R-squared 0.4032 S.D dependent var 8.2988 S.E of regression 6.4112 Akaike info criterion 6.5575 Sum squared resid 46693.90 Schwarz criterion 6.5752 Log likelihood -3733.76 Hannan-Quinn criter 6.5642 F-statistic 257.4677 Durbin-Watson stat 1.1740 CR Prob(F-statistic) 0.0000 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA theo mơ hìn tá động ố địn FEM Dependent Variable: ROA Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 11:11 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 5.1224 0.2003 25.5752 0.0000 CASH 0.5727 0.3093 1.8513 0.0644 -0.8268 0.0508 -16.2824 0.0000 6.1403 0.2978 20.6157 0.0000 CR OCFR Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.7310 Mean dependent var 5.8981 Adjusted R-squared 0.6629 S.D dependent var 8.2988 S.E of regression 4.8180 Akaike info criterion 6.1614 Sum squared resid 21100.47 Schwarz criterion 7.1824 Log likelihood -3281.00 Hannan-Quinn criter 6.5470 Durbin-Watson stat 2.0751 F-statistic Prob(F-statistic) 10.7403 0.0000 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA t eo mơ ìn tá động ng u n ên REM Dependent Variable: ROA Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/14/18 Time: 11:18 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error C CASH CR OCFR t-Statistic Prob 5.0993 0.4092 0.3189 0.2244 15.9893 1.8231 0.0000 0.0685 -0.7491 0.0400 -18.7255 0.0000 5.9176 0.2446 24.1961 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 4.02174 4.81797 Rho 0.4107 0.5893 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared 0.3520 0.3503 Mean dependent var S.D dependent var S.E of regression 4.8731 Sum squared resid F-statistic 205.71 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.0000 2.7854 6.0457 26976.58 1.6993 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.3985 47180.52 Mean dependent var Durbin-Watson stat 5.8981 1.1134 PHỤ LỤC: SỐ 03 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROE theo mơ hình OLS, FEM, REM Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 14:16 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Variable C Coefficient Std Error t-Statistic Prob 9.8453 0.5730 17.1822 0.0000 CASH -0.3831 0.5420 -0.7068 0.4798 CR -0.8873 0.1007 -8.8094 0.0000 OCFR 7.8085 0.6519 11.9776 0.0000 R-squared 0.1269 Mean dependent var 10.6954 Adjusted R-squared 0.1246 S.D dependent var 18.7218 S.E of regression 17.5169 Sum squared resid 348570.2 Akaike info criterion 8.5677 Schwarz criterion 8.5854 Log likelihood -4879.6 Hannan-Quinn criter 8.5744 F-statistic 55.0302 Durbin-Watson stat 1.7244 Prob(F-statistic) 0.0000 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROE t eo mơ ìn tá động ố địn FEM Dependent Variable: ROE Method: Panel Least Squares Date: 06/14/18 Time: 14:22 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 9.6317 0.6420 15.0019 0.0000 CASH 0.8190 0.9916 0.8260 0.4090 -1.2263 0.1628 -7.5340 0.0000 8.9401 0.9548 9.3637 0.0000 CR OCFR Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.4569 Mean dependent var 10.6954 Adjusted R-squared 0.3195 S.D dependent var 18.7218 S.E of regression 15.4441 Sum squared resid 216815.9 Log likelihood -4609.0 F-statistic 3.3250 Prob(F-statistic) 0.0000 Akaike info criterion 8.4912 Schwarz criterion 9.5122 Hannan-Quinn criter 8.8767 Durbin-Watson stat 2.3756 Kết quy tuyến tín vớ b ến p ụ t uộ ROA t eo mơ ìn tá động ng u n ên REM Dependent Variable: ROE Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 06/14/18 Time: 14:30 Sample: 2013 2017 Periods included: Cross-sections included: 228 Total panel (balanced) observations: 1140 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C CASH 9.8923 -0.1255 0.7640 0.6198 12.9486 -0.2025 0.0000 0.8396 CR -0.9852 0.1132 -8.7046 0.0000 7.9864 0.7060 11.3130 0.0000 OCFR Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 8.2081 15.4441 Rho 0.2203 0.7797 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared 0.1076 0.1053 Mean dependent var S.D dependent var S.E of regression 15.4719 Sum squared resid F-statistic 45.6786 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 6.8862 16.3569 271934.2 2.0500 0.0000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.1260 348929.8 Mean dependent var Durbin-Watson stat 10.6954 1.7157 ... Công ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh - P ạm v ng ên ứu: + Nội dung đề tài: Nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm. .. tính khoản hiệu hoạt động Công ty; - Xây dựng mơ hình nghiên cứu ảnh hƣởng tính khoản đến hiệu hoạt động Công ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh; - Tiến hành... khoản đến hiệu hoạt động Cơng ty phi tài chính, niêm yết sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh Đề tài tập trung nghiên cứu nội dung sau: - Tìm hiểu hệ thống lý thuyết tính khoản hiệu hoạt