B Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI -♫ TRỊNH KIM OANH PHÂN TÍCH VÀ ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ NHÀ MÁY ĐIỆN CĨ TÍNH ĐẾN RỦI RO (ÁP DỤNG VỚI DỰ ÁN NHÀ MÁY NHIỆT ĐIỆN CẨM PHẢ) LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ HÀ NỘI - 2004 B Ộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC BÁCH KHOA HÀ NỘI -♫ trÞnh kim oanh Phân tích đánh giá hiệu kinh tế tàI dự án đầu tư nhà máy điện có tính đến rủi ro (áp dụng với dự án nhà máy nhiệt đIện cẩm phả) Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh Luận văn thạc sỹ kinh tế Người hướng dẫn khoa häc: PGS.TS Ngun Minh D Hµ néi - 2004 MỤC LỤC Trang Lời mở đầu Chương 1: Cơ sở lý thuyết phân tích kinh tế dự án đầu tư 1.1 Khái niệm chung đầu tư dự án đầu tư 1.2 Các loại phân tích kinh tế dự án đầu tư 14 1.3 Phân tích rủi ro dự án đầu tư 21 Chương 2: Đặc điểm dự án đầu tư nhà máy điện 28 2.1 Tổng quan đầu tư ngành điện 28 2.2 Đặc điểm dự án đầu tư nhà máy điện 39 2.3 Giới thiệu dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 43 Chương 3: Phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro Áp dụng cho dự án Nhà máy Nhiệt điện Cẩm Phả 59 3.1 Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 59 3.2 Phân tích kinh tế tài dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả (chưa tính đến rủi ro) 70 3.3 Phân tích kinh tế tài dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả (có tính đến rủi ro) 82 Kết luận 100 Tài liệu tham khảo 103 Phụ lục LỜI MỞ ĐẦU Cùng với xu kinh tế mở cửa hội nhập giới, hoạt động đầu tư hoạt động thiếu muốn đất nước tiến kịp với phát triển không ngừng giới Đầu tư với phát triển, đầu tư để tồn môi trường cạnh tranh đầy khốc liệt mà doanh nghiệp khơng thể tự bứt khỏi dòng xốy Ngành điện khơng nằm ngồi quy luật, năm gần ngành điện nói riêng không đáp ứng đủ nhu cầu điện xã hội Với dự báo nhu cầu điện ngày cao xã hội cân hệ thống điện đến năm 2020 Nhà nước phải liên tục đầu tư mới, cải tạo nâng cấp hệ thống nguồn lưới điện hàng năm khoảng 1-1.5 tỷ USD loại hình đầu tư ngành điện (EVN) ngồi ngành điện IPP, BOT, BT có loại hình cơng ty Cổ phần Nhà nước Nhưng với đặc thù đầu tư ngành điện chi phí đầu tư lớn, thời gian đầu tư dài nên gặp nhiều rủi ro trình đầu tư Do mở rộng đầu tư xây dựng nguồn điện lưới điện để tham gia thị trường điện cạnh tranh ngày 1/7/2004 Tiếp theo thị trường bán buôn điện cạnh tranh thị trường bán lẻ điện cạnh tranh Chính phủ cho phép doanh nghiệp có khả tham gia thị trường Dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả Công ty Cổ phần Nhà nước mà Tổng cơng ty Than Việt Nam - chủ đầu tư dự án - chiếm 60% vốn chủ sở hữu dự án điển hình đáp ứng khắc phục khó khăn mà ngành điện gặp phải đầu tư xây dựng nguồn điện Là lĩnh vực đầu tư lớn với góp vốn nhiều ngành nên việc phân tích đánh giá hiệu đầu tư dự án vô cần thiết Đây mối quan tâm không Nhà Nước, ngành điện mà đặc biệt quan tâm từ phía cổ đơng cơng ty cổ phần đầu tư dự án Häc viªn: TrÞnh Kim Oanh CH 2002 Để đánh giá xác hiệu kinh tế tài dự án đầu tư ngành điện khó tính chất đặc thù đầu tư ngành vốn đầu tư lớn thời gian đầu tư dài, thông số đầu vào thường xuyên biến động với độ rủi ro cao Xuất phát từ nhận thức tầm quan trọng phân tích, đánh giá hiệu kinh tế - tài dự án đầu tư ngành điện nên chọn đề tài: “Phân tích đánh giá hiệu kinh tế – tài dự án đầu tư nhà máy điện có tính đến rủi ro Áp dụng với dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả” làm đề tài luận văn tốt nghiệp Bố cục luận văn gồm chương: Chương 1: Cơ sở lý thuyết phân tích kinh tế dự án đầu tư Chương 2: Đặc điểm dự án đầu tư nhà máy điện Chương 3: Phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro Áp dụng với dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả Mục đích đề tài hệ thống hố vấn đề liên quan đến đầu tư dự án đầu tư nói chung ngành điện nói riêng từ trình bày phương pháp cụ thể để phân tích đầy đủ kinh tế tài dự án đầu tư ngành điện với tiêu đánh giá hiệu kinh tế như: NPV, B/C, IRR, Thv Kết hợp lý thuyết nghiên cứu thực tế dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả để chạy chương trình phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến yếu tố rủi ro, phần mềm Crystal Ball Đây kết mà luận văn đạt Với kết nghiên cứu, luận văn có ý nghĩa khoa học thực tiễn sở, bước hướng dẫn cụ thể, chi tiết để ứng dụng phân tích hiệu kinh tế dự án đầu tư không riêng cho ngành điện mà cho ngành khác phân tích có tính đến độ rủi ro Bi õy l mt chng Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 trình hy vọng phổ dụng đến đối tượng nghiên cứu để lập dự án thẩm định dự án đầu tư điều kiện kinh doanh đầy biến động Đạt kết luận văn hướng dẫn tận tình PGS TS Nguyễn Minh Duệ, giúp đỡ TS Nguyễn Thành Sơn - Giám đốc Công ty tư vấn Điện Than đồng nghiệp giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin chõn thnh cm n! Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC PHÂN TÍCH KINH TẾ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 KHÁI NIỆM CHUNG VỀ ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1.1 Khái niệm đầu tư Đầu tư hoạt động tất yếu khách quan thiếu trình sản xuất kinh doanh xã hội phát triển Trong kinh doanh, đầu tư đóng vai trò quan trọng Có thể nói khơng có cơng ty, doanh nghiệp lại khơng có dự án đầu tư hấp dẫn, hội kinh doanh đầy triển vọng suốt trình kinh doanh Với nhịp độ phát triển khoa học kỹ thuật, công nghệ đại dự án đầu tư ngày nhiều hiệu đầu tư đạt ngày cao Vậy để đạt hiệu đầu tư ta phải hiểu sâu sắc vấn đề liên quan đến đầu tư dự án đầu tư Hiện có nhiều cách hiểu đầu tư dự án đầu tư theo mục tiêu việc tiếp cận Có thể hiểu đầu tư sau: Đầu tư hoạt động sử dụng tài nguyên thời gian tương đối dài nhằm thu lợi nhuận lợi ích kinh tế xã hội Nếu đầu tư vào nhà xưởng, máy móc, vật tư gọi đầu tư cho đối tượng vật chất Hoặc để mua cổ phiếu, trái phiếu cho vay lấy lãi gọi đầu tư tài Ở tài sản đầu tư sinh lợi dần thoả mãn dần nhu cầu định cho người bỏ vốn toàn xã hội thời gian định tương lai (thường gọi tuổi thọ dự án) Hoặc có vài cách hiểu đầu tư sau: Đầu tư sử dụng vốn nhằm tạo nên dự trữ tiềm tài sản để sinh lợi dần theo thời gian tương lai Ở hiểu nghĩa danh từ "dự trữ" sau: Ví dụ, nhà máy cơng nghiệp xây dựng lên để sử dụng hết lúc mà phải khai thác vận hnh nú nhiu nm, Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 phần chưa sử dụng hết coi dự trữ hay tiềm Hay hiểu Đầu tư sử dụng khoản tiền tích xã hội, sở sản xuất kinh doanh dịch vụ, tiền tiết kiệm dân cư vào việc tái sản xuất xã hội nhằm tạo tiềm lực lớn mặt đời sống kinh tế xã hội - Tài nguyên: Vốn, vật tư, lao động, tài nguyên thiên nhiên (Trong thời gian tương đối dài tài nguyên hữu hạn, quí giá phải sử dụng có hiệu quả) - Thời gian xây dựng tương đối dài: xây dựng nhà máy, cầu cống, đường xá cần khoảng thời gian từ năm trở lên Có dự án thực thời gian nhiều năm, tuỳ thuộc vào qui mô dự án Thời gian thực khai thác dự án người ta gọi tuổi thọ dự án - Tuổi thọ dự án: Tính từ dự án vào khai thác đến kết thúc dự án; Các dự án khác có tuổi thọ khác nhau; Khi ba tuổi thọ hết dự án kết thúc Tuổi thọ mặt kỹ thuật Tuổi thọ mặt công nghệ Tuổi thọ mặt sản phẩm * Tuổi thọ mặt kỹ thuật: Tính từ bắt đầu sử dụng hiệu suất nhỏ hiệu suất cho phép * Tuổi thọ mặt công nghệ: Sự bắt đầu đưa cơng nghệ vào sử dụng có cơng nghệ khác mang tính phổ biến đưa vào sử dụng với tính vượt trội việc sử dụng cơng nghệ cũ với chi phí cao * Tuổi thọ mặt sản phẩm: Tính từ đời sản phẩm thị trường không chấp nhận - Thu lợi nhuận, lợi ớch xó hi: Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 Về lợi nhuận (trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh): Mục tiêu cực tiểu chi phí cực đại lợi nhuận Có thể nói cực đại lợi nhuận mục tiêu quan trọng phổ biến nhà kinh doanh Tuy nhiên sử dụng mục tiêu đòi hỏi phải đảm bảo tính chắn tiêu lợi nhuận thu theo dự kiến dự án đầu tư qua năm Yêu cầu thực tế gặp nhiều khó khăn thực tình hình thị trường ln ln biến động việc dự báo xác lợi nhuận cho hàng chục năm sau khó Ngồi sở sản xuất kinh doanh có mục tiêu quan trọng khác như: Cực đại khối lượng hàng hoá bán thị trường (nếu lợi nhuận cho đơn vị sản phẩm thấp khối lượng bán thị trường nhiều tổng lợi nhuận lớn); Duy trì tồn an toàn doanh nghiệp (trong trường hợp nhà kinh doanh chủ trương đạt mức độ thoả mãn doanh nghiệp lợi nhuận, đảm bảo tồn lâu dài an tồn cho doanh nghiệp chạy theo lợi nhuận cực đại có nhiều nguy rủi ro phá sản Quan điểm vận dụng để phân tích định dự án đầu tư); Đầu tư để nâng cao chất lượng sản phẩm uy tín khách hàng khả cạnh tranh để chiếm lĩnh thị trường nhiều hơn, xu hội nhập kinh tế khu vực giới; Đầu tư theo chiều sâu để đổi cơng nghệ, đón đầu nhu cầu xuất thị trường, tăng khả độc quyền doanh nghiệp; Đầu tư để liên doanh với nước ngồi, tranh thủ cơng nghệ mới, mở rộng thị trường xuất khẩu; Đầu tư để cải thiện điều kiện lao động doanh nghiệp, đảm bảo yêu cầu bảo vệ môi trường theo yêu cầu doanh nghiệp Về lợi ích kinh kế xã hội (đối với chủ đầu tư Nhà nước): Mục tiêu đầu tư sở hạ tầng công cộng dài hạn, mục tiêu văn hố, xã hội dài hạn Ví dụ, đầu tư xây dựng cơng trình sở hạ tầng văn hố xã hội, cơng trình thuộc lĩnh vực giáo dục đào tạo, ytế, thể thao, nghệ thut m bo Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 101 Qua đồ thị ta tổng kết mức độ ảnh hưởng thông số đầu vào bất định ảnh hưởng đến tiêu hiệu sau: Bảng 3.9: Mức độ ảnh hưởng thông số đầu vào đến tiêu hiệu dự án nhà máy NĐ Cẩm Phả THÔNG SỐ ĐẦU VÀO Vốn đầu tư Ảnh hưởng Ảnh hưởng Ảnh hưởng Ảnh hưởng đến NPV đến IRR đến B/C đến Thv 38.80% 79.30% 57.90% -12.44% 6.10% -8.50% -3.70% -3.40% 19.50% -15.20% 0.72% 5.20% -10.40% 9.50% -14.60% -17.87% Giá bán điện 8.40% -36.60% -27.40% -28.68% Giá mua than -5.30% 26.00% -6.70% 11.90% Công suất phát -29.30% -4.30% -0.09% 33.62% Thời hạn trả nợ 4.30% 6.10% 3.00% -2.10% Tỷ lệ vốn vay 0.29% 18.90% 9.10% 8.90% Suất tiêu hao nhiên liệu Số vận hành Lãi vay thương mại Sau thống kê thông số ảnh hưởng đến hiệu kinh tế dự án ta phân tích cụ thể sau: Ảnh hưởng đến giá trị (NPV) Mức độ ảnh hưởng đến NPV nhân tố đầu vào sau: - Số vận hành ảnh hưởng tới NPV là: 19.50% - Suất tiêu hao nhiên liệu ảnh hưởng là: 6.10% - Vốn đầu tư ảnh hưởng đến NPV : 38.80% - Tỷ lệ vốn vay ảnh hưởng đến NPV là: 0.29% - Lãi suất vay thương mại ảnh hưởng: -10.40% - Giá bán điện ảnh hưởng đến NPV: 8.40% - Công suất phát ảnh hưởng đến NPV là: -29.30% - Giá mua than ảnh hưởng đến NPV là: -5.30% Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 102 - Thời hạn trả nợ ảnh hưởng đến NPV là: 4.30% Ảnh hưởng đến hệ số hoàn vốn nội (IRR) Mức độ ảnh hưởng đến IRR nhân tố đầu vào sau: - Số vận hành ảnh hưởng đến IRR là: -15.20% - Suất tiêu hao nhiên liệu ảnh hưởng đến IRR là: -8.50% - Vốn đầu tư tăng làm tăng IRR là: 79.30% - Tỷ lệ vốn vay tăng làm IRR tăng lên: 18.90% - Lãi suất vay thương mại ảnh hưởng đến IRR là: 9.50% - Giá bán điện ảnh hưởng đến IRR là: -36.60% - Công suất phát ảnh hưởng đến IRR là: -4.30% - Giá mua than ảnh hưởng đến IRR là: 26% - Thời hạn trả nợ ảnh hưởng: 6.10% Ảnh hưởng đến tỷ số lợi ích chi phí (B/C) Mức độ ảnh hưởng đến B/C nhân tố đầu vào sau: - Số vận hành ảnh hưởng đến B/C: 0.72% - Suất tiêu hao nhiên liệu ảnh hưởng đến B/C là: -3.70% - Vốn đầu tư ảnh hưởng đến B/C là: 57.90% - Tỷ lệ vốn vay ảnh hưởng đến B/C là: 9.10% - Lãi suất vay thương mại ảnh hưởng: - 14.60% - Giá bán điện ảnh hưởng: - 27.40% - Công suất phát ảnh hưởng: -0.09% - Giá mua than ảnh hưởng là: -6.70% - Thời hạn trả nợ ảnh hưởng là: 3% Ảnh hưởng đến thời gian hoàn vốn (Thv) Chỉ tiêu Thv tăng lên 1% tác động yếu tố đầu vào sau: - Số vận hành ảnh hưởng đến Thv là: 5.20% - Suất tiêu hao nhiên liệu tăng nh hng Thv tng: -3.40% Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 103 - Vốn đầu tư ảnh hưởng tới Thv là: -12.44% - Tỷ lệ vốn vay ảnh hưởng là: 8.90% - Lãi suất vay thương mại ảnh hưởng: -17.87% - Giá bán điện ảnh hưởng đến Thv là: -28.68% - Công suất phát ảnh hưởng đến Thv là: 33.62% - Giá than ảnh hưởng đến tăng làm tăng Thv là: 11.90% - Thời hạn trả nợ tăng làm tăng Thv là: -2.10% Kết luận: Thông số vốn đầu tư ảnh hưởng nhiều đến tiêu hiệu dự án đầu tư, sau giá than nhân tố ảnh hưởng mạnh nhà máy nhiệt điện chạy than Thấy mức độ ảnh hưởng biến động nhân tố kiểm sốt rủi ro để có định kịp thời Thông số công suất phát, lãi suất vay giá bán điện nhân tố có tác động mạnh đến tiêu thời gian hoàn vốn, B/C IRR, tuỳ tiêu mà mức độ tích cực hay tiêu cực Thông số thời hạn trả nợ ảnh hưởng đến tiêu ta thấy mức độ ảnh hưởng khơng lớn Có thể nói, sau tiến hành phân tích nhân tố đầu vào ảnh hưởng đến hiệu kinh tế dự án đầu tư thấy tầm quan trọng cần quan tâm đến thông số bất định, đến tiêu hiệu Khi tính tốn đến tiêu ta thấy thông số ảnh hưởng mức độ khác để từ có giải pháp kịp thời 3.2.4.2 Kết phân bố xác suất tiêu hiệu Sau thực mô dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả phương pháp mô Monte Carlo phần mềm máy tính Crysta Ball Häc viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 104 (trỡnh by phần phụ lục) với 1.000 lần bước chạy ta kết sau: Bảng 3.10: Kết tiêu chuẩn hiệu dự án nhà máy NĐ Cẩm Phả Tiêu chuẩn NPV IRR (Tr USD) (%) Kỳ vọng 96,708 19,9 1,99 Phương sai 2,177 0,04 0,0001 Độ lệch chuẩn 1,476 0,2 0,01 Giá trị nhỏ 92,199 19,4 1,96 Giá trị lớn 101,331 20,6 2,01 Giá trị B/C * Qua bảng ta thấy giá trị kỳ vọng, phương sai độ lệch chuẩn tiêu chuẩn đánh giá hiệu kinh tế dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả cho thấy rõ tính khả thi dự án điều kiện rủi ro với hàng ngàn phép thử cho ta kết * Với kết phân tích kiện bất định giá trị kỳ vọng NPV (NPVbất định = 96,708 triệu USD) lớn giá trị NPV điều kiện chưa tính đến rủi ro (NPVchưa tính rủi ro =96,686 triệu USD) giá trị nhỏ là: NPV = 92,199 triệu USD > 0, với phương sai 2,177: Dự án khả thi, việc xây dựng nhà máy hoàn toàn có lãi * Tương tự giá trị kỳ vọng, giá trị lớn nhất, nhỏ nhất, phương sai IRR, B/C Thời gian hoàn vốn thể tính khả thi dự án điều kiện có tớnh n ri ro Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 105 TÓM TẮT CHƯƠNG Đi từ việc nghiên cứu dòng tiền giá trị tương đương dòng tiền tiêu chuẩn đánh giá hiệu kinh tế dự án đầu tư giá trị NPV, tỷ suất thu hồi nội IRR, tỷ số lợi ích chi phí, thời gian hoàn vốn, chương áp dụng lý thuyết vào phân tích xây dựng bảng dòng tiền dự án Nhà máy Nhiệt điện Cẩm Phả Nội dung chương vào phân tích tài dự án đầu tư nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả điều kiện xác định điều kiện có tính đến rủi ro Giới thiệu phương pháp mơ Monte Carlo phần mềm Crystal Ball chương đưa chương trình vào phân tích thơng số bất động ảnh hưởng tích cực hay tiêu cực đến hiệu dự án Đồng thời xác định tần suất phân bố xác suất tiêu chuẩn đánh giá hiệu kinh tế dự án tương ứng với xác suất khác thông qua hàng ngàn phép thử Các đồ thị, hình vẽ thể trực quan sinh động kết chương trình phần mềm Crystal Ball phân tích rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả, chủ đầu tư thấy thông số ảnh hưởng với mức độ tần suất phân bố xác suất tiêu chuẩn đánh giá hiệu kinh tế dự án để từ đưa định xác Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 106 KT LUN Qua q trình nghiên cứu phân tích hiệu kinh tế dự án đầu tư tác giả thấy đề tài có tính khoa học thực tiễn, đáp ứng đòi hỏi lĩnh vực đầu tư phát triển ngành điện đáp ứng nhu cầu phát triển xã hội Vấn đề phân tích đánh giá hiệu kinh tế dự án đầu tư có văn hướng dẫn cho dự án đầu tư nói chung Tuy nhiên, chưa có hướng dẫn cụ thể cho ngành Từ trước tới nay, việc tính tốn hiệu kinh tế dự án đầu tư thường xem xét điều kiện thông tin xác định nghĩa chưa tính đến rủi ro dự án Điều gây định đầu tư chưa thật xác Hiện nay, với phát triển lý thuyết phương pháp với công cụ máy tính người ta nghiên cứu vấn đề phân tích dự án điều kiện rủi ro - dùng phương pháp mô Monte Carlo để đánh giá tính khả thi dự án điều kiện có nhiều thông số bất định dự án ngành điện Thực chất, mô Monte Carlo chương trình phân tích mang tính chất động cách xây dựng kịch khác mang tính ngẫu nhiên Đây chìa khố việc phân tích trường hợp có rủi ro Mặt khác, dự án đầu tư ngành điện với đặc điểm: vốn đầu tư lớn, thời gian xây dựng khai thác dài, mức độ rủi ro cao việc phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư lĩnh vực cần thiết cần nghiên cứu cách khoa học, đầy đủ Đánh giá tầm quan trọng việc sử dụng phương pháp mô Monte Carlo để phân tích rủi ro dự án hẳn phương pháp trước dùng việc sử dụng bảng tính Excel Tốc độ mơ đáp ứng yêu cầu, hình thức lập báo cáo thể qua đồ thị bảng biểu phong phú, dễ dàng việc đánh giá kết luận tính khả thi dự án Những thông tin đưa vào phõn tớch da vo cỏc s Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 107 liệu khách quan chuyên gia đánh giá Các biến đầu vào xác định giá trị dải giao động xác suất kèm theo, từ xác định giá trị kỳ vọng, phương sai độ lệch chuẩn tiêu cần dự báo Bên cạnh đó, độ tin cậy sử dụng phần mềm tính tốn 95% số mơ ước chủ đầu tư bỏ vốn vào đầu tư mà xác định có nhiều rủi ro Phân tích hiệu kinh tế điều kiện ổn định để đưa định đầu tư khó phân tích điều kiện bất định khó Một mặt thể tính khoa học phương pháp phân tích, mặt khác thể tính nghệ thuật việc phán đốn rủi ro xảy dự án đầu tư Điều kết hợp kinh nghiệm chuyên gia với trợ giúp đắc lực máy tính hàng trăm nghìn phép thử Tham gia vào thị trường điện thị trường đầy tiềm mở cửa Nhà nước việc tạo thị trường điện cạnh tranh ban hành từ 01/7/2004 tiến tới thị trường bán buôn điện cạnh tranh thị trường bán lẻ điện cạnh tranh Việc xây dựng nhà máy điện độc lập góp phần cạnh tranh lành mạnh thị trường điện Dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả dự án đầu tư Công ty cổ phần Nhà nước với thành viên cơng ty ngồi ngành điện, việc đầu tư xây dựng ngành công nghiệp mạo hiểm Xác định mức sinh lợi mức độ rủi ro dự án ảnh hưởng đến thành viên cổ đông công ty điều mà chủ đầu tư đặc biệt quan tâm Trong phạm vi nghiên cứu đề tài ngồi phân tích kinh tế tài điều kiện xác định dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả tác giả nghiên cứu phân tích dự án điều kiện rủi ro với phương pháp Monte Carlo sử dụng phần mềm Crystal Ball Các chương trình mơ tính toán rủi ro dự án phong phú, chương trỡnh th hin tớnh khoa hc, Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 108 xác tính tốn thể lợi ích thời gian Để có kết tính tốn trước phải tính chi tiết thông số với khoảng thời gian vài ngày phải chạy chương trình vài phút, vài giây cho kết tính tốn hàng nghìn phép thử Nhưng thực tế chương trình chưa thức sử dụng phổ biến Việt Nam chưa mua quyền Tác giả xin kiến nghị với quan có thẩm quyền, nghiên cứu, xem xét để mua sản phẩm phần mềm sớm tốt Việt Nam Khi đưa chương trình vào phổ dụng có tác dụng khơng quan chức việc quản lý đầu tư, thẩm định xét duyệt dự án nhanh chóng, khoa học mà cho phép chủ đầu tư định đầu tư chắn hơn, tạo hành lang an tồn tài dự án đầu tư Nhà nước nên tạo khung chuẩn phân tích tài dự án đầu tư, từ áp dụng chương trình vào việc kiểm tra cấp phép Các nghiên cứu tính tốn đưa kết bước đầu làm tài liệu tham khảo cho nghiên cứu dự án đầu tư ngành điện ngành khác Tóm lại, đầu tư dự án phát triển lợi ích đất nước quan trọng để đạt hiệu đầu tư mong muốn doanh nghiệp phải phân tích kỹ vấn đề liên quan đến đầu tư điều kiện xác định điều kiện bất định Dùng phương pháp Mô Monte Carlo với chương trình phân tích rủi ro Crystal Ball điều kiện bất định giải pháp hiệu hin Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 109 TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tham khảo Tiếng Việt: Nguyễn Văn Chọn (2003), Kinh tế đầu tư xây dựng, Nhà xuất xây dựng Phạm Phụ (1991), Kinh tế kỹ thuật – Phân tích lựa chọn dự án đầu tư- Đại học Bách Khoa TP Hồ Chí Minh TS Đặng Minh Trang (2002), Tính toán dự án đầu tư (Kinh tế kỹ thuật) Nhà xuất Thống kê TS Đặng Minh Trang (2001), Quản trị dự án đầu tư (Hướng dẫn tập) - Nhà xuất Giáo dục Nhà xuất Giáo dục (2000), Tính tốn dự án đầu tư Trường Đại học Bách Khoa Hồ Chí Minh (2000), Phân tích lựa chọn dự án đầu tư Cơng ty tư vấn đầu tư Tổng công ty Than (2000), Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả Tổng Công ty Điện lực Việt Nam (2003), Chương trình phát triển hệ thống điện Tổng Công ty Điện lực Việt Nam (2000), Dự báo nhu cầu điện 2001 – 2010 10 Tổng Công ty Than Việt Nam (2003), Phân tích tài dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 11 Luật doanh nghiệp Ban hành trình Chính phủ phê duyệt, có hiệu lực từ ngày 01/7/2004 12 Phần mền chương trình Mơ Monte – Carlo chương trình Crystal Ball 13 Quy chế quản lý đầu tư xây dựng ban hành theo Nghị định số 52/1999/NĐ - CP ban hành ngày 08/07/1999 Nghị định số 07/2003/NĐ - CP ban hành ngày 30/01/2003 II Tài liệu tham khảo Tiếng Anh: Tung Au, Thomas P.Au Engineering Economics for Capital Investment Analysis, Allyn and Bacon, INC Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 TÀI LIỆU THAM KHẢO I Tài liệu tham khảo Tiếng Việt: Nguyễn Văn Chọn (2003), Kinh tế đầu tư xây dựng, Nhà xuất xây dựng Phạm Phụ (1991), Kinh tế kỹ thuật – Phân tích lựa chọn dự án đầu tư Đại học Bách Khoa TP Hồ Chí Minh TS Đặng Minh Trang (2002), Tính tốn dự án đầu tư (Kinh tế kỹ thuật) Nhà xuất Thống kê TS Đặng Minh Trang (2001), Quản trị dự án đầu tư (Hướng dẫn tập) Nhà xuất Giáo dục Nhà xuất Giáo dục (2000), Tính tốn dự án đầu tư Trường Đại học Bách Khoa Hồ Chí Minh (2000), Phân tích lựa chọn dự án đầu tư Cơng ty tư vấn đầu tư Tổng công ty Than (2000), Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả Tổng Công ty Điện lực Việt Nam (2003), Chương trình phát triển hệ thống điện Tổng Công ty Điện lực Việt Nam (2000), Dự báo nhu cầu điện 2001 – 2010 10 Tổng Công ty Than Việt Nam (2003), Phân tích tài dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 11 Luật doanh nghiệp Ban hành trình Chính phủ phê duyệt, có hiệu lực từ ngày 01/7/2004 12 Phần mền chương trình Mơ Monte – Carlo chương trình Crystal Ball 13 Quy chế quản lý đầu tư xây dựng ban hành theo Nghị định số 52/1999/NĐ - CP ban hành ngày 08/07/1999 Nghị định số 07/2003/NĐ - CP ban hành ngày 30/01/2003 II Tài liệu tham khảo Tiếng Anh: Tung Au, Thomas P.Au Engineering Economics for Capital Investment Analysis, Allyn and Bacon, INC MỤC LỤC Trang Lời mở đầu Chương 1: Cơ sở lý thuyết phương pháp phân tích kinh tế tài dự án đầu tư 1.1 Khái niệm chung đầu tư dự án đầu tư 1.1.1 Khái niệm đầu tư 1.1.2 Phân loại đầu tư 1.1.3 Các giai đoạn đầu tư 1.1.4 Khái niệm dự án đầu tư 10 1.1.5 Các loại nghiên cứu dự án đầu tư 11 1.2 Các loại phân tích kinh tế dự án đầu tư 14 1.2.1 Phân tích kinh tế kỹ thuật dự án đầu tư 15 1.2.2 Phân tích kinh tế tài dự án đầu tư 18 1.2.3 Phân tích kinh tế xã hội dự án đầu tư 19 1.3 Phân tích rủi ro dự án đầu tư 23 1.3.1 Phương pháp tính tốn gần mức độ rủi ro 24 1.3.2 Phương pháp phân tích độ nhạy 25 1.3.3 Phương pháp định 25 1.3.4 Phương pháp mô Monte Carlo 26 Chương 2: Đặc điểm dự án đầu tư nhà máy điện 28 2.1 Tổng quan đầu tư ngành điện 28 2.1.1 Tình hình sản xuất tiêu thụ điện từ 1997 - 2003 28 2.1.2 Dự báo nhu cầu điện Việt Nam đến năm 2010 32 2.1.3 Định hướng phát triển ngành điện thời gian tới 35 2.2 Đặc điểm dự án đầu tư nhà máy điện 39 2.2.1 Đặc điểm dự án ngành điện 39 2.2.2 Phân loại dự án ngành điện 40 2.2.3 Giới thiệu số đặc điểm Công ty Cổ phần Nhà nước 41 2.3 Giới thiệu dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 43 2.3.1 Cơ sở pháp lý dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 43 2.3.2 Sự cần thiết đầu tư dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 44 2.3.3 Lựa chọn quy mô địa điểm xây dựng nhà máy 47 2.3.4 Các đặc điểm kỹ thuật dự án 52 Chương 3: Phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro Áp dụng cho dự án Nhà máy Nhiệt điện Cẩm Phả 58 3.1 Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 58 3.1.1 Giá trị theo thời gian dòng tiền 58 3.1.2 Các tiêu chuẩn đánh giá hiệu kinh tế dự án đầu tư 60 3.1.3 Phương pháp tính tốn liên quan đến tài dự án đầu tư 66 3.2 Phân tích kinh tế tài dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả (chưa tính đến rủi ro) 69 3.2.1 Tổng vốn đầu tư dự án 69 3.2.2 Hình thức đầu tư dự án 72 3.2.3 Kế hoạch huy động vốn 73 3.2.4 Kế hoạch vay trả lãi 75 3.2.5 Kế hoạch kinh doanh phân tích tài dự án 77 3.2.6 Kết luận mặt tài dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 80 3.3 Phân tích kinh tế tài dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả (có tính đến rủi ro) 81 3.3.1 Những rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 81 3.3.2 Áp dụng phân tích hiệu kinh tế có tính đến rủi ro dự án Nhà máy nhiệt điện Cẩm Phả 83 3.3.3 Xác định phân bố xác suất thông số bất định đầu vào 85 3.3.4 Phân tích kết chạy chương trình Crystal Ball 89 Kết luận kiến nghị 99 Tài liệu tham khảo 102 Phụ lục 110 Học viên: Trịnh Kim Oanh CH 2002 ... phân tích, đánh giá hiệu kinh tế - tài dự án đầu tư ngành điện nên tơi chọn đề tài: Phân tích đánh giá hiệu kinh tế – tài dự án đầu tư nhà máy điện có tính đến rủi ro Áp dụng với dự án nhà máy. .. Phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư có tính đến rủi ro Áp dụng cho dự án Nhà máy Nhiệt điện Cẩm Phả 59 3.1 Cơ sở lý thuyết phân tích hiệu kinh tế tài dự án đầu tư 59 3.2 Phân tích kinh tế. .. vào sơ đồ ta thấy: Để phân tích dự án đầu tư thiết phải phân tích ba vấn đề sau: Phân tích kinh tế – Kỹ thuật dự án đầu tư Phân tích kinh tế – Xã hội dự án đầu tư Phân tích kinh tế – Tài dự án