Đang tải... (xem toàn văn)
LỜI MỞ ĐẦU Lý do chọn đề tài Khi nền kinh tế ngày càng phát triển cùng với xu hướng khu vực hoá và toàn cầu hoá, việc mua bán hàng hoá không chỉ còn bó hẹp trong phạm vi của một quốc gia mà dần dần được mở rộng ra phạm vi toàn thế giới, các quốc gia giao thương với nhau nhiều hơn. Nhưng mỗi quốc gia lại sử dụng đồng tiền riêng cho mình, do đó việc mua bán hàng hoá gặp nhiều khó khăn trong việc tính giá cả hàng hoá. Chính vì vậy mà TGHĐ ra đời nhằm chuyển đổi dòng tiền giữa các quốc gia, thuận lợi hơn trong quá trình mua bán. Đối với một công ty đa quốc gia, tỷ giá hối đối ảnh hưởng rất lớn đến kết quả hoạt động của công ty. Vì một công ty đa quốc gia, thường xuyên mua bán giữa các nước, chuyển lợi nhuận về công ty mẹ, thực hiện vay vốn quốc tế,… khi tỷ giá thay đổi sẽ làm cho dòng tiền của công ty thay đổi, ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty. Tuy nhiên, khi biết tận dụng sự biến động, chênh lệch tỷ giá thì tỷ giá cũng là một công cụ kiếm lời quan trong đối với công ty đa quốc gia. Vì vậy việc đưa ra dự đoán và các giải pháp nhằm giúp các công ty đa quốc gia giảm thiểu rủi ro và gia tăng lợi nhuận. Nhận thấy tầm quan trọng này, nhóm chúng em đã quyết định chọn đề tài: “ Phân tích hoạt động kinh doanh chênh lệch giá của các công ty đa quốc gia”. Mục tiêu nghiên cứu Tìm hiểu về ngoại hối và thị trường ngoại hối, tỷ giá hối đoái Phân tích ảnh hưởng của tỷ giá hối đoái đối với công ty đa quốc gia Mục tiêu, các nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chênh lệch ngoại hối của công ty đa quốc gia Ứng dụng kinh doanh chênh lệch ngoại hối ở Việt Nam Ý nghĩa thực tiễn Hiện nay môi trường kinh doanh chênh lệch tỷ giá đã và đang biến động hết sức phức tạp, ảnh hưởng rất lớn đến các cá nhân, doanh nghiệp và đặc biệt là các công ty đa quốc gia. Mục tiêu của đề tài là: “Phân tích hoạt động kinh doanh chênh lệch giá của các công ty đa quốc gia” nhằm hiểu rõ những ảnh hưởng, các nhân tố tác động đến hoạt động kinh doanh chênh lệch giá của các công ty đa quốc gia. Từ đó rút ra kinh nghiệm và bài học thực tiễn ứng dụng vào thị trường ngoại hối ở Việt Nam. CƠ SỞ LÝ THUYẾT Tìm hiểu về ngoại hối và thị trường ngoại hối Khái niệm Ngoại hối bao gồm các phương tiện thanh toán được sử dụng trong thanh toán quốc tế như ngoại tệ, các giấy tờ có giá ghi bằng ngoại tệ, vàng tiêu chuẩn quốc tế, đồng tiền quốc gia do người nước ngoài nắm giữ. Thị trường ngoại hối có tên tiếng Anh là: The Foreign Exchange Market và được viết tắt là FOREX hay FX. Thị trường ngoại hối là nơi diễn ra việc mua bán các đồng tiền khác nhau nhằm mục đích tạo sự thuận tiện cho hoạt động thương mại quốc tế hoặc các giao dịch tài chính. Theo nghĩa hẹp, TTNH là thị trường thực hiện các giao dịch mua bán, trao đổi các loại ngoại tệ và các hoạt động kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ. Qúa trình hình thành TTNH đã hình thành hai hệ thống tổ chức khác nhau. Hệ thống hối đoái Anh – Mỹ và hệ thống hối đoái châu Âu. Theo hệ thống Anh – Mỹ thì thị trường hối đối có tính chất biểu tượng, chỉ giao dịch ngoại hối thường xuyên giữa một số ngân hàng và người môi giới qua các phương tiện thông tin hiện đại, tức là loại thị trường không qua quầy. Quan hệ này có thể là trực tiếp, có thể là gián tiếp qua điện thoại. TTNH thực chất không phải là một địa điểm cụ thể, tức không phải là một văn phòng nơi mọi người ngồi lại với nhau mà đó là một mạng lưới thông tin liên lạc ngân hàng nối mạng điện tử với nhau, liên kết với người môi giới ngoại hối. Theo hệ thống châu Âu lục địa (không bao gồm nước Anh) thì thị trường hối đoái có địa điểm giao dịch nhất định và các giao dịch diễn ra hàng ngày, những người mua bán ngoại hối đến đó để giao dịch và ký hợp đồng, nhưng chủ yếu qua điện thoại, fax, ...Các TTNH lớn trên thế giới gồm có: London, NewYork, Tokyo, Singapore, HongKong, …. với doanh số hàng ngày rất lớn. Đặc điểm TTNH là thị trường giao dịch mang tính chất quốc tế: TTNH mang tính quốc tế do chênh lệch mức giờ của từng khu vực, thị trường hoạt động gần như liên tục trừ ngày nghỉ truyền thống. Về mặt lý thuyết, từ khi đóng cửa các thị trường châu Âu, giao dịch có thể được tiến hành ở NewYork, Tokyo. Phạm vi hoạt động lan rộng khắp toàn cầu nhằm phục vụ cho các nhu cầu mua bán, giao dịch về ngoại tệ. Sự phát triển của hệ thống thông tin liên lạc tạo điều kiện thực hiện các cuộc đàm thoại thế giới nhanh chóng và tức thời với toàn bộ thị trường hối đoái đang mở cửa, dẫn đến việc quốc tế hóa việc yết giá nói riêng và hoạt động của thị trường ngoại hối nói chung. TTNH là thị trường hoạt động liên tục 2424. Chênh lệch múi giờ giữa các khu vực địa lý khác nhau. Các giao dịch ngoại tệ có thể thực hiện liên tục, tức thời và vào bất cứ lúc nào nhờ vào các phương tiện thông tin liên lạc hiện đại (điện thoại, fax, telex, mạng vi tính). Không nhất thiết tập trung tại một vị trí địa lý hữu hình. Trung tâm của TTNH là thị trường liên ngân hàng. Thông tin cân xứng, khối lượng giao dịch cực lớn, công nghệ hoàn hảo, hàng hóa đồng nhất, chi phí giao dịch thấp. Tỷ giá hầu như niêm yết thống nhất, chênh lệch không đáng kể. Đồng tiền sử dụng nhiều nhất trong giao dịch là USD. Ngôn ngữ sử dụng trên thị trường rất ngắn gọn, mang nhiều quy ước nghiệp vụ rất khó hiểu với người thường. Doanh số hoạt động trên thị trường ngoại hối rất lớn. Gía cả hàng hóa của thị trường ngoại hối chính là tỷ giá hối đoái được hình thành một cách hợp lý, linh hoạt dựa trên quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trường. Do đó thị trường ngoại hối rất nhạy cảm không chỉ với các chỉ số kinh tế như tổng sản phẩm xã hội, mức tăng sản xuất, tỷ lệ lạm phát, sự biến động của lãi suất mà còn chịu sự tác động của các sự kiện chính trị, kinh tế, xã hội, tâm lý... Nhất là với CSTT của các nước phát triển. Chức năng Phục vụ thương mại quốc tế. Giúp cho hoạt động xuất nhập khẩu tăng lên. Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế. Cung cấp dịch vụ cho khách hàng để thực hiện các giao dịch kinh tế đối ngoại giúp luân chuyển các khoản đầu tư quốc tế, các giao dịch tài chính quốc tế. Nơi hình thành tỷ giá. Thông qua cơ chế TTNH hình thành giá cả trao đổi ngoại tệ, tỷ giá hối đoái hình thành một cách khách quan. Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá. Là nơi để NHTW can thiệp vào tỷ giá theo hướng có lợi đối với nền kinh tế. Nơi kinh doanh và phòng ngừa rủi ro tỷ giá. Cung cấp các công cụ phòng ngừa rủi ro như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn, hợp đồng hoán đổi, …. cho các chủ thể tham gia trên thị trường. Đồng thời giúp các nhà đầu cơ nghiên cứu thu được lợi nhuận nếu họ dự đoán được tỷ giá hối đoái. Tỷ giá hối đoái Khái niệm tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái là giá cả một đơn vị tiền tệ của một nước được tính bằng tiền của nước khác. Hay nói khác đi, là số lượng đơn vị tiền tệ cần thiết để mua một đơn vị ngoại tệ. Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái Xác định tỷ giá hối đoái căn cứ trên cơ sở ngang giá vàng: Tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền A và B được xác định như sau: Tỷ giá AB = (Khối lượng vàng đảm bảo sức mua cho đồng tiền A)(Khối lượng vàng đảm bảo sức mua cho đồng tiền B) Ví dụ: Hàm lượng vàng của một Bảng Anh (GBP) là 2,1328 gam và của Đôla Mỹ (USD) là 0,7366, tỷ giá hối đoái giữa GBP và USD là: 1GBP = 2,8954 USD Xác định tỷ giá hối đoái trên cơ sở so sánh sức mua của cả hai đồng tiền. Ví dụ: Hàng hóa X mua bằng Đôla Mỹ với giá là 10 USD, mua bằng Đôla ÚC có giá trị là 15 AUD, trên cơ sở cân bằng sức mua, tỷ giá hối đoái giữa hai đồng tiền là: 1USD == 1,5 AUD. Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái Tỷ lệ lạm phát tương đối: Thay đổi tỷ lệ lạm phát tương đối có thể ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh thương mại quốc tế, từ đó tác động đến cung và cầu ngoại tệ và do vậy ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. Hình: 1 Ảnh hưởng của tăng lạm phát của Mỹ lên giá trị cân bằng của Anh. Nếu lạm phát của Mỹ tăng mạnh trong khi lạm phát tại Anh vẫn giữ nguyên. (Gỉa sử rằng các công ty Anh và công ty Mỹ đều bán những loại hàng hóa có thể thay thế cho nhau). Sự tăng lên bất ngờ của lạm phát tại Mỹ sẽ làm tăng nhu cầu của người Mỹ đối với hàng hóa của Anh và do đó cũng làm tăng lượng cầu của người Mỹ đối với đồng bảng Anh (từ D dịch chuyển lên D2). Bên cạnh đó, việc tăng lên của lạm phát Mỹ sẽ làm giảm nhu cầu của người Anh đối với hàng hóa của Mỹ và bởi vậy làm giảm cung bàng Anh ra thị trường (từ S dịch chuyển lên S2). Tại mức tỷ giá cân bằng lúc đầu là 1.55, sẽ xuất hiện sự thiếu hụt bảng Anh trên thị trường ngoại hối. Sự tăng lên nhu cầu bảng Anh của người Mỹ và giảm lượng cung bảng Anh bán ra gây ra áp lực tăng giá đối với giá trị của bảng Anh. Theo hình 1.1 giá trị cân bằng mới là 1.57.Nếu lạm phát tại Anh tăng lên (so với lạm phát tại Mỹ), tình huống ngược lại sẽ xuất hiện.Trên thực tế, cùng một lúc đường cung và đường cầu cũng như là tỷ giá cân bằng chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố. Ví dụ trước chỉ minh họa cơ chế ảnh hưởng của lạm phát cao tại một quốc gia lên tỷ giá hối đoái, trong khi giữ các yếu tố khác không đổi. Sau đó tất cả yếu tố cần được kết hợp cùng nhau để phản ánh đầy đủ tại sao tỷ giá thay đổi theo chiều hướng đó. Lãi suất tương đối: Sự thay đổi của lãi suất tương đối ảnh hưởng đến hoạt động đầu tư vào các chứng khoán nước ngoài, từ đó ảnh hưởng đến cung và cầu tiền tệ, do đó tác động đến tỷ giá hối đoái Ví dụ: Giả sử rằng lãi suất của Mỹ tăng lên trong khi lãi suất của Anh không đổi. Trong trường hợp này, các nhà đầu tư Mỹ rất có thể giảm cầu đồng bảng Anh, vì lãi suất đô la Mỹ trở nên hấp dẫn so với lãi suất bảng Anh, do đó có ít người mong muốn đối với tài khoản tiết kiệm bảng Anh. Vì lãi suất Mỹ bây giờ hấp dẫn các nhà đầu tư Anh, lượng cung bảng Anh để trao đổi trên thị trường tăng lên vì họ mở tài khoản tiền gửi tại Mỹ nhiều hơn. Với sự dịch chuyển vào trong của cầu bảng Anh và dịch chuyển ra phía ngoài của cung bảng Anh, tỷ giá cân bằng sẽ giảm xuống. Lãi suất thực: Mặc dù lãi suất cao tương đối có thể thu hút dòng vốn nước ngoài (để đầu tư vào những chứng khoán có lợi suất cao), nhưng lãi suất cao tương đối có thể phản ánh dự tính về lạm phát cao tương đối. Do lạm phát cao có thể tạo ra áp lực giảm giá của đồng nội tệ, việc đầu tư vào chứng khoán được định giá bằng đồng tiền này có thể không còn đủ hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài nữa. Cho nên xem xét lãi suất thực, tức là lãi suất danh nghĩa đã điều chỉnh lạm phát. Lãi suất thực – Lãi suất danh nghĩa Tỷ lệ lạm phát (Mối quan hệ này thường gọi là hiệu ứng Fisher) Mức thu nhập tương đối: Do thu nhập có thể ảnh hưởng đến lượng cầu nhập khẩu nên nó có thể tác động đến tỷ giá. Ví dụ: Gỉa sử rằng mức thu nhập tại Mỹ tăng đáng kể trong khi thu nhập tại Anh không đổi. Xem xét ảnh hưởng, đường cầu bảng Anh sẽ dịch chuyển ra ngoài, phản ánh mức tăng thu nhập tại Mỹ và do đó làm tăng lượng cầu hàng hóa của Anh, đường cung bảng Anh kỳ vọng sẽ không đổi. Bởi vậy, tỷ giá cân bằng lúc này sẽ tăng lên so với lúc ban đầu. Kiểm soát của chính phủ: Các chỉnh phủ của nước ngoài có thể tác động đến tỷ giá cân bằng theo nhiều cách khác nhau, bao gồm: hạn chế trao đổi ngoại tệ, áp đặt hàng rào ngoại thương, can thiệp (mua và bán ngoại tệ) trên thị trường ngoại hối và tác động đến các yếu tố vĩ mô như lạm phát, lãi suất, mức thu nhập.
BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH- MARKETING TÀI TI ỂUCHÍNH LUẬN TRƯỜ NG ĐHO ẠI HẠ ỌT C TÀI MARKETING PHÂN TÍCH ĐỘCHÍNH NG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (MNCs) Chuyên ngành: Tài doanh nghiệp TIỂU LUẬN PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NGOẠI HỐI CỦA CÁC CÔNG TY ĐA QUỐC GIA (MNCs) Chuyên ngành: Tài doanh nghiệp Hồ Chí Minh, ngày tháng năm 2018 Giảng viên: T.S Bùi Hữu Phước Sinh viên thực hiện: Nguyễn Thị Mỹ Duyên Lưu Thị Hồng Nhung Lâm Thị Bích Ngọc Ngơ Thị Ngọc Thủy Mssv: 1521001839 Mssv: 1521002060 Mssv: 1521002016 Mssv: 1521002172 Nhận xét Giảng viên MỤC LỤC Danh mục hình Hình: Ảnh hưởng tăng lạm phát Mỹ lên giá trị cân Anh Danh mục từ viết tắt TTNH: Thị trường ngoại hối CSTT: Chính sách tiền tệ NHTW: Ngân hàng Trung Ương NHTM: Ngân hàng thương mại VN: Việt Nam XNK: Xuất nhập VNĐ: Việt Nam đồng I LỜI MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Khi kinh tế ngày phát triển với xu hướng khu vực hố tồn cầu hố, việc mua bán hàng hố khơng bó hẹp phạm vi quốc gia mà mở rộng phạm vi toàn giới, quốc gia giao thương với nhiều Nhưng quốc gia lại sử dụng đồng tiền riêng cho mình, việc mua bán hàng hố gặp nhiều khó khăn việc tính giá hàng hố Chính mà TGHĐ đời nhằm chuyển đổi dòng tiền quốc gia, thuận lợi trình mua bán Đối với công ty đa quốc gia, tỷ giá hối đối ảnh hưởng lớn đến kết hoạt động cơng ty Vì cơng ty đa quốc gia, thường xuyên mua bán nước, chuyển lợi nhuận công ty mẹ, thực vay vốn quốc tế,… tỷ giá thay đổi làm cho dòng tiền cơng ty thay đổi, ảnh hưởng đến lợi nhuận công ty Tuy nhiên, biết tận dụng biến động, chênh lệch tỷ giá tỷ giá công cụ kiếm lời quan cơng ty đa quốc gia Vì việc đưa dự đoán giải pháp nhằm giúp công ty đa quốc gia giảm thiểu rủi ro gia tăng lợi nhuận Nhận thấy tầm quan trọng này, nhóm chúng em định chọn đề tài: “ Phân tích hoạt động kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia” Mục tiêu nghiên cứu • Tìm hiểu ngoại hối thị trường ngoại hối, tỷ giá h ối đoái • Phân tích ảnh hưởng tỷ giá hối đối đ ối v ới công ty đa qu ốc gia • Mục tiêu, nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chênh lệch ngoại hối công ty đa quốc gia • Ứng dụng kinh doanh chênh lệch ngoại hối Việt Nam Ý nghĩa thực tiễn Hiện môi trường kinh doanh chênh lệch tỷ giá bi ến đ ộng phức tạp, ảnh hưởng lớn đến cá nhân, doanh nghi ệp đ ặc biệt công ty đa quốc gia Mục tiêu đề tài là: “Phân tích hoạt đ ộng kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia” nh ằm hi ểu rõ ảnh hưởng, nhân tố tác động đến hoạt động kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia Từ rút kinh nghi ệm h ọc thực tiễn ứng dụng vào thị trường ngoại hối Việt Nam CƠ SỞ LÝ THUYẾT Tìm hiểu ngoại hối thị trường ngoại hối 1.1 Khái niệm II Ngoại hối bao gồm phương tiện toán sử d ụng toán quốc tế ngoại tệ, giấy tờ có giá ghi ngoại tệ, vàng tiêu chuẩn quốc tế, đồng tiền quốc gia người nước n ắm giữ Thị trường ngoại hối có tên tiếng Anh là: The Foreign Exchange Market viết tắt FOREX hay FX Thị trường ngoại hối nơi diễn việc mua bán đồng ti ền khác nhằm mục đích tạo thuận tiện cho hoạt động th ương m ại qu ốc tế giao dịch tài Theo nghĩa hẹp, TTNH thị trường thực giao dịch mua bán, trao đổi loại ngoại tệ hoạt động kinh doanh có liên quan đến ngoại tệ Qúa trình hình thành TTNH hình thành hai hệ thống tổ ch ức khác Hệ thống hối đoái Anh – Mỹ hệ thống hối đoái châu Âu Theo hệ thống Anh – Mỹ thị trường hối đối có tính ch ất bi ểu t ượng, giao dịch ngoại hối thường xuyên số ngân hàng người môi giới qua phương tiện thông tin đại, tức loại th ị tr ường không qua quầy Quan hệ trực tiếp, gián tiếp qua ện thoại TTNH thực chất địa điểm cụ thể, tức không ph ải văn phòng nơi người ngồi lại với mà m ột m ạng l ưới thông tin liên lạc ngân hàng nối mạng điện tử với nhau, liên kết v ới ng ười môi giới ngoại hối Theo hệ thống châu Âu lục địa (không bao gồm nước Anh) th ị trường hối đối có địa điểm giao dịch định giao dịch diễn hàng ngày, người mua bán ngoại hối đến để giao dịch ký h ợp đồng, chủ yếu qua điện thoại, fax, Các TTNH lớn giới gồm có: London, NewYork, Tokyo, Singapore, HongKong, … với doanh s ố hàng ngày lớn 1.2 Đặc điểm TTNH thị trường giao dịch mang tính chất quốc tế: TTNH mang tính quốc tế chênh lệch mức khu vực, thị tr ường hoạt động gần liên tục trừ ngày nghỉ truyền thống Về mặt lý thuyết, từ đóng c ửa thị trường châu Âu, giao dịch tiến hành NewYork, Tokyo Phạm vi hoạt động lan rộng khắp toàn cầu nhằm phục vụ cho nhu cầu mua bán, giao dịch ngoại tệ Sự phát triển c hệ th ống thông tin liên lạc tạo điều kiện thực đàm thoại giới nhanh chóng tức thời với tồn thị trường hối đoái mở cửa, d ẫn đến việc quốc tế hóa việc yết giá nói riêng hoạt động th ị tr ường ngo ại h ối nói chung TTNH thị trường hoạt động liên tục 24/24 Chênh lệch múi gi gi ữa khu vực địa lý khác Các giao dịch ngoại tệ có th ể th ực liên tục, tức thời vào lúc nhờ vào ph ương tiện thông tin liên lạc đại (điện thoại, fax, telex, mạng vi tính) Khơng thiết tập trung vị trí địa lý hữu hình Trung tâm TTNH thị trường liên ngân hàng Thông tin cân xứng, khối lượng giao dịch cực lớn, cơng ngh ệ hồn h ảo, hàng hóa đồng nhất, chi phí giao dịch thấp Tỷ giá hầu nh niêm y ết th ống nhất, chênh lệch không đáng kể Đồng tiền sử dụng nhiều giao dịch USD Ngôn ngữ sử dụng thị trường ngắn gọn, mang nhiều quy ước nghiệp vụ khó hiểu với người thường Doanh số hoạt động thị trường ngoại hối lớn Gía hàng hóa thị trường ngoại hối tỷ giá h ối đối đ ược hình thành cách hợp lý, linh hoạt dựa quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường Do thị trường ngoại hối nhạy cảm không với số kinh tế tổng sản phẩm xã hội, mức tăng sản xuất, tỷ lệ lạm phát, biến động lãi suất mà chịu tác đ ộng c s ự ki ện trị, kinh tế, xã hội, tâm lý Nhất với CSTT c n ước phát tri ển 1.3 Chức Phục vụ thương mại quốc tế Giúp cho hoạt động xuất nhập kh ẩu tăng lên Phục vụ luân chuyển vốn quốc tế Cung cấp dịch vụ cho khách hàng đ ể thực giao dịch kinh tế đối ngoại giúp luân chuyển kho ản đ ầu tư quốc tế, giao dịch tài quốc tế Nơi hình thành tỷ giá Thơng qua chế TTNH hình thành giá trao đổi ngoại tệ, tỷ giá hối đối hình thành cách khách quan Nơi NHTW can thiệp lên tỷ giá Là nơi để NHTW can thiệp vào tỷ giá theo hướng có lợi kinh tế Nơi kinh doanh phòng ngừa rủi ro tỷ giá Cung cấp cơng c ụ phòng ngừa rủi ro như: hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, h ợp đ ồng quy ền chọn, hợp đồng hoán đổi, … cho chủ thể tham gia th ị tr ường Đ ồng thời giúp nhà đầu nghiên cứu thu lợi nhuận h ọ d ự đoán tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái 2.1 Khái niệm tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ n ước đ ược tính b ằng tiền nước khác Hay nói khác đi, số lượng đơn vị tiền tệ cần thiết đ ể mua đơn vị ngoại tệ 2.2 Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái Xác định tỷ giá hối đoái sở ngang giá vàng: Tỷ giá hối đoái hai đồng tiền A B xác định nh sau: Tỷ giá A/B = Ví dụ: Hàm lượng vàng Bảng Anh (GBP) 2,1328 gam c Đôla Mỹ (USD) 0,7366, tỷ giá hối đoái GBP USD là: - 1GBP = 2,8954 USD Xác định tỷ giá hối đoái sở so sánh sức mua hai đồng tiền Ví dụ: Hàng hóa X mua Đơla Mỹ với giá 10 USD, mua b ằng Đôla ÚC có giá trị 15 AUD, sở cân sức mua, tỷ giá h ối đoái gi ữa hai đồng tiền là: 1USD == 1,5 AUD Các yếu tố tác động đến tỷ giá hối đoái Tỷ lệ lạm phát tương đối: Thay đổi tỷ lệ lạm phát tương đối ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh thương mại quốc tế, từ tác đ ộng đ ến cung cầu ngoại tệ ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 2.3 - 10 hàng ngày Sàn giao dịch để thuận lợi cho khách hàng đóng hợp đồng thấy có lợi Hợp đồng tương lai giống với danh mục hợp đồng kỳ hạn Tuy nhiên, hợp đồng tương lai danh mục hợp đồng kỳ hạn giống lãi suất xác định trước, tức biết cách chắn Vào lúc đóng cửa ngày, hợp đồng tương lai mang tính kỳ hạn tồn toán hợp đồng ký kết Tính chất tốn hàng ngày kết hợp với yêu cầu ký quỹ cho phép hợp đồng giao sau giảm thiểu đáng kể rủi ro hợp đồng kỳ hạn Ví dụ: Trong tháng tới NĐT/ bảng Anh tăng giá 1,6->1,7 Với chiến lược mua 250.000 bảng Anh hợp đồng bảng Anh với khoản ký quỹ 25.000$ tỷ giá tháng 1,6$/bảng Anh Giả sử, sau tháng NDT nhận định tỷ giá bị giảm tiếp tục giảm nữa, nghĩa nhà đầu tư bị lỗ thực hợp đồng hợp đồng không thực 25.000$ ký quỹ Vậy câu hỏi đặt nhà đầu tư cần làm ? Lúc nhà đầu tư đóng hợp đồng trước thời hạn để chốt số lỗ chắn cách bán bảng Anh hợp đồng tương lai thấy có lợi cho Bán 250.000 bảng Anh với tỷ giá tháng 1,55 = 387.500$ Phòng tốn bù trù thực chức sau: 25000- (400.000-387.000) = 12.500$ Vậy đến thời điểm đáo hạn Nhà đầu tư khoản ký quỹ 12.500$ mà khơng cần quan tâm tỷ giá lúc Hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng mà người mua đồng ý mua tài sản sở từ người bán mức giá xác định vào ngày xác định tương lai Người sở hữu có quyền mua/bán tài sản mức giá xác định Tức có lợi họ sử dụng quyền này, khơng người sở hữu khơng có nghĩa vụ phải thực giao dịch Quyền chọn cổ phiếu công cụ phái sinh phổ biến Công cụ giúp nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro đầu cách chấp nhận nhiều rủi ro Quyền chọn cổ phiếu cho phép người nắm giữ quyền, nghĩa vụ, mua bán lượng cổ phiếu mức giá định trước ngày đáo hạn cụ thể Do giao dịch Sở giao dịch chốt giá tập trung, quyền chọn chứng khốn sở hữu tính khoản tính minh bạch cao Người mua quyền nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hôm mà trả cho người bán số tiền gọi phí quyền chọn Người bán quyền chọn sẵn sàng bán tiếp tục nắm giữ tài sản theo điều khoản hợp đồng người mua muốn Quyền chọn có nét giống với hợp đồng kỳ hạn quyền chọn không bắt buộc phải thực giao dịch người sở hữu hợp đồng kỳ hạn bắt buộc phải thực giao dịch Hai bên hợp đồng kỳ hạn có nghĩa vụ phải mua bán hàng hoá, người nắm giữ 32 quyền chọn định mua bán tài sản với giá cố định giá tri thay đổi Trong hợp đồng quyền chọn, có quyền chọn kiểu Châu Âu quyền chọn kiểu Mỹ Quyền chọn kiểu Châu Âu cho phép thực giao dịch thời điểm hợp đồng đáo hạn Quyền chọn kiểu Mỹ cho phép thực quyền chọn vào ngày làm việc hợp pháp thời gian hiệu lực hợp đồng trước hợp đồng đáo hạn có trường hợp ngoại lệ, quy định thời gian quyền chọn lớn Khi giá cổ phiếu tăng, giá trị nội quyền chọn mua giá tăng lên tương ứng Giá trị nội giúp người nắm giữ quyền chọn cổ phiếu tăng tác động đòn bẩy so với việc nắm giữ cổ phiếu sở Cổ phiếu biến động mạnh, nhà đầu tư phải trả phần bù lớn để mua quyền chọn Khi đó, người bán quyền chọn có hội thu cao họ bán quyền chọn đạt đỉnh Hiểu rõ tính chất kể trên, nhà đầu tư quyền chọn cổ phiếu sử dụng nhiều chiến lược khác dựa độ chấp nhận rủi ro lợi nhuận họ tìm kiếm Có nhiều chiến lược khác cho phép nhà đầu tư quyền chọn sử dụng tổng hợp quyền chọn mua quyền chọn bán để tạo vị phù hợp với mục tiêu Những chiến lược sử dụng đến cổ phiếu sở Hợp đồng quyền chọn vừa phù hợp để bảo hiểm rủi ro tỷ giá, lại giúp doanh nghiệp kỳ vọng việc đầu tỷ giá có nhiều biến động Khi tỷ giá biến động người mua hợp đồng quyền chọn bị khoản phí khơng đáng có Vì vậy, chắn tỷ giá khơng nên làm hợp đồng quyền chọn mà chọn hợp đồng kỳ hạn Khi tỷ giá thị trường thay đổi thường xuyên, giúp cho người nắm giữ hợp đồng quyền chọn vừa hạn chế rủi ro cách thực quyền tìm kiếm lợi nhuận tỷ giá chênh lệch cao so với phí hợp đồng cách khơng thực quyền Đây đặc điểm trội hợp đồng quyền chọn so với hợp đồng kỳ hạn Ví dụ: MNC X mua hợp đồng “quyền chọn mua” 1.000.000USD toán VND với công ty Y với tỷ giá 20.000VND/USD, thời điểm đáo hạn tháng Có nghĩa thời điểm đáo hạn hợp đồng, X mua không mua 1.000.000USD với tỷ giá thỏa thuận 20.000VND/USD Công ty Y phải sẵn sàng giao dịch cơng ty X muốn Ví dụ: Cơng ty đa quốc gia ABC mua 100 cổ phiếu hình thức hợp đồng lựa chọn kiểu Châu Âu với giá định trước 100 USD/1 cổ phiếu, ngày đáo hạn tháng quyền phí USD Giả sử đến ngày đáo hạn giá cổ phiếu cổ phiếu thấp 100 USD, ABC từ chối không mua chịu 33 500 USD quyền phí (5x100) Trong trường hợp giá cao nhà đầu tư thực hợp đồng, ABC có lợi nhuận từ việc chênh lệch tỷ giá Hợp đồng hốn đổi (Swap): Thỏa thuận trao đổi dòng tiền tương lai Thơng thường, dòng tiền thả (floating cashflow) hốn đổi lấy dòng tiền cố định (fixed cashflow) Hợp đồng hoán đổi cho phép trao đổi khoản toán định kỳ lãi suất, tiền tệ, hàng hố, tín dụng… Là cơng cụ kết hợp nghiệp vụ giao nghiệp vụ kỳ hạn nghiệp vụ kỳ hạn với kỳ hạn để mua bán, vay cho vay ngoại tệ theo hai hướng đối ngược Hoán đổi xem kết hợp hợp đồng kỳ hạn Nó cải tiến tài thực chất không phức tạp danh mục hợp đồng kỳ hạn rủi ro tín dụng diện hốn đổi có phần thấp so với rủi ro tín dụng hợp đồng kỳ hạn có kỳ hạn Đây hợp đồng hai bên đồng ý hốn đổi dòng tiền, giao dịch mà hai bên đồng ý toán cho bên lại chuỗi dòng tiền khoảng thời gian xác định Ví dụ: Giả sử MNC thu 1triệu USD từ nước có nhu cầu VND để trả lương cho công nhân Việt Nam Sau tháng MNC lại cần đến số tiền để sử dụng cho hợp đồng với đối tác nước Để thỏa mãn nhu cầu MNC ký hợp đồng hoán đổi bán giao mua kỳ hạn tháng 1triệu USD Với việc ký hợp đồng cơng ty có VND để trả lương cho cơng nhân chắn có USD sau tháng với tỷ giá kỳ hạn xác định trước Do tránh rủi ro tỷ giá Hợp dồng hoán đổi bắt buộc bên phải thực đáo hạn bất chấp tỷ giá thị trường lúc Điều có điểm lợi bảo hiểm rủi ro tỷ giá cho công ty đánh hội kinh doanh tỷ giá trái với dự đoán cơng ty Nó quan tâm đến tỷ gía thời điểm thời điểm hiệu lực thời điểm đáo hạn mà không quan tâm đến biến động tỷ giá suốt thời gian thời điểm Chẳng hạn MNC ví dụ vào thời điểm sau ký hợp đồng hoán đổi: USD lên giá so với VND cơng ty có lợi lúc MNC khơng hưởng lợi hợp đồng chưa đến hạn Khi hợp đồng đến hạn lợi ích khơng lúc USD lại giảm giá so với VND Chính điều làm cho hợp đồng hốn đổi cơng cụ bảo hiểm rủi ro thích hợp với nhu cầu bảo hiểm rủi ro kinh doanh hay đầu thông qua biến động tỷ giá Kết, sản phẩm phái sinh cho phép người muốn làm giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận Vì vậy, thị trường có hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư, khơng có cần phải chấp nhận mức rủi ro không phù hợp với thân 34 Và mà họ sẵn sàng cung cấp nhiều vốn cho thị trường tài chính, điều tạo điều kiện cho kinh tế phát triển, phát huy khả huy động vốn giảm chi phí sử dụng vốn Bên cạnh đó, sản phẩm phái sinh cơng cụ hiệu cho hoạt động đầu Bởi ngưòi muốn phòng ngừa rủi ro phải tìm người khác có nhu cầu đối lập hồn tồn với mình, tức rủi ro người muốn phòng ngừa rủi ro phải hấp thụ nhà đầu Tại giao dịch lại thực hiện, mà thực tế rõ ràng bên có lợi tất yếu bên lại tránh khỏi thiệt hại? Bởi nhà đầu tư có “khẩu vị rủi ro” khác nhau, khả chấp nhận rủi ro khác Tuy nhiên, có mong muốn giữ cho khoản đầu tư mức rủi ro chấp nhận Và họ gặp tiến hành việc chuyển giao phần rủi ro cho đối tác Và khơng giống người ta thường nghĩ, thị trường phái sinh không dẫn vốn kinh tế vào âm mưu đầu khủng khiếp Chỉ đơn giản thay giao dịch cổ phiếu, họ giao dịch sản phẩm phái sinh việc đầu tư vào cơng cụ tài phái sinh lại tạo điều kiện cho việc phòng ngừa rủi ro tốn hiệu Bởi cần khẳng định chắn rằng, thị trường phái sinh không tạo mà chẳng thể phá huỷ tài sản, chúng phương tiện chuyển giao rủi ro thị trường, rủi ro sẵn có cuả thị trường tài sản, chuyển khoản rủi ro từ khơng đủ khả chấp nhận sang người sẵn sàng tiếp nhận nó, nhà đầu Xét góc độ hoạt động kinh doanh doanh nghiệp: Doanh nghiệp mua/ bán cơng cụ phái sinh với mục đích: mục đích phòng ngừa rủi ro tài chính; mục đích đầu cơ, tạo lợi nhuận từ ứng dụng công cụ phái sinh, sở tạo trạng thái mở lãi suất/ ngoại tệ/ hàng hóa/ chứng khốn Ngồi ra, sử dụng phối hợp nhiều công cụ phái sinh với đối tác khác nhau, thị trường khác tạo lợi nhuận sở đối mặt với trạng thái mở/ rủi ro tài Tuy nhiên, việc sử dụng cơng cụ tài phái sinh hoạt động thị trường cơng cụ tài phái sinh chứa đựng rủi ro tiềm tàng lớn, chí rủi ro xảy làm cho doanh nghiệp bị phá sản khủng hoảng tài hoạt động doanh nghiệp, tổ chức tài chính, thị trường khơng hiệu Chính vậy, nhà quản trị doanh nghiệp, quan quản lý nhà nước cần phải hiểu rõ chất rủi ro gia tăng từ công cụ tài phái sinh Như cơng cụ tài phái sinh sản phẩm kinh tế đại, MNCs phòng ngừa rủi ro tìm kiếm khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tuy nhiên, sử dụng sai mục đích khơng giám sát chặt chẽ, công cụ phái sinh, từ chỗ công cụ phòng 35 chống rủi ro mang đến mầm hoạ khôn lường cho kinh tế Do vậy, để tránh điều đó, cần xây dựng trụ cột đảm bảo việc triển khai cơng cụ tài phái sinh bền vững Cơ hội thách thức Việt Nam giới Cơ hội 5.1 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chênh lệch giá động lực để không cá nhân, doanh nghiệp nội địa, MNCs hay tổ chức tín dụng dấn thân vào lĩnh vực Nguồn gốc sinh lợi hình thức kinh doanh việc thực việc mua đồng tiền nơi giá thấp bán lại với giá cao (hoặc ngược lại) thời điểm để thu lợi từ chênh lệch Đây việc hưởng lợi đơn theo kỹ thuật hồn tồn khơng phát sinh rủi ro Cơ hội kinh doanh chênh lệch tỷ giá MNCs: Một số MNCs lợi dụng chênh lệch lãi suất tiền gửi đồng nội tệ ngoại tệ thời gian ngắn Những năm trước, công ty xuất vay USD với lãi suất cực thấp từ 2% - 3%, sau bán hàng thu tiền về, họ bán USD lấy tiền đồng nội tệ tiếp tục gửi với lãi suất cao Hình thức mang lại lợi nhuận cho họ tỷ giá không biến động nhiều MNCs nhập phép trả chậm, sau bán hàng hóa thu tiền đồng mang gửi ngân hàng để hưởng lãi có lên đến 6% - 7% chưa cần phải toán với đối tác Nhìn từ góc độ giới Một viết TS Alan Phan vào năm 2014 chia sẻ, giới việc kinh doanh chênh lệch giá cơng cụ lợi dụng lợi dòng tiền rẻ (tạo nhờ uy tín, khả tiếp thị) để kiếm lời từ định chế yếu Nếu việc tái đầu tư không kèm theo lợi ích cá nhân cho người quản lý định đầu tư hồn tồn thuộc phạm trù kinh doanh Arbitrage qua tầm nhìn chiến lược tỷ phú Nhật Bản Trước hết, xem xét mối liên hệ kiện sau: [1] Vào tháng 6/2011, Softbank công bố đầu tư xây dựng nhiều nhà máy phát điện từ lượng mặt trời khắp Nhật Bản, sau khủng hoảng hạt nhân tồi tệ 25 năm qua [2] Trước đó, vào tháng 5/2011, Softbank Telecom Korea Telecom (KT) ký kết hợp tác dự án điện toán đám mây trị giá 70 tỉ won (65 triệu 36 USD) để khai thác thị trường công ty Nhật Bản bị ảnh hưởng khủng hoảng lượng sau trận động đất lịch sử hôm 11/3/2011 Những bước Chủ tịch Softbank tỷ phú Masayoshi Son dẫn đầu Ơng khơng nhà tỉ phú giàu nhất, mà coi doanh nhân Nhật Bản vĩ đại máy tính, người ta xem Bill Gates Nhật Bản Son có tầm nhìn chiến lược thương trường biệt tài nhìn thấy hội kinh doanh lớn mà người khác khơng nhận Vậy có liên quan đến Arbitrage thương vụ này? Son chuyển Data Center (hệ thống tiêu thụ lượng điện lớn) từ Nhật sang Hàn Quốc, đồng thời triển khai bán điện cung cấp dịch vụ lưu trữ liệu Cloud Computing cho công ty Nhật Data Center đặt Hàn Quốc, tiêu thụ lượng điện lúc trước chuyển đi, với giá 1/3 so với mua điện Nhật Nghĩa Son mua điện với giá rẻ đất Hàn, bán điện với giá cao đất Nhật, tưởng luân chuyển điện xuyên biển từ Hàn Quốc sang Nhật Bản 5.2 Thách thức việc kinh doanh chênh lệch tỷ giá Yếu tố lợi nhuận động để doanh nghiệp, MNCs hay ngân hàng thực giao dịch nhằm hưởng lợi từ chênh lệch giá Giao dịch mà hai bên có lợi thiệt hại thực phát sinh từ đâu? Thứ nhất, rủi ro xuất phát từ không minh bạch, số hình thức ủy thác gửi tiền gọi hình thức lách luật Do hình thức khơng thể cơng khai nên từ phát sinh rủi ro trình thực gây tổn thất cho bên Thứ hai, quản lý lỏng lẽo công tác cho vay huy động ngân hàng làm méo mó thị trường tăng lượng tiền ảo Khi doanh nghiệp vay không dùng tiền để đầu tư trực tiếp vào kinh doanh mà quay vòng tiền hệ thống ngân hàng làm tăng lượng cung tiền, ảnh hưởng đến việc nhìn nhận thị trường sách tiền tệ 37 Thứ ba, phần thiệt nước có đồng tiền thấp khơng thể tránh khỏi, áp lực lao động giá rẻ lỗ hổng thuế yếu trọng để quốc gia trở thành đối tượng nhà đầu kinh doanh chênh lệch tỷ giá 38 ỨNG DỤNG KINH DOANH CHÊNH LỆCH GIÁ NGOẠI HỐI Ở THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM Chủ động trước rủi ro tỷ giá Phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đối chiếm vị trí quan trọng hoạt động quản trị rủi ro DN có hoạt động XNK Việc áp dụng có hiệu cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá khơng giúp DN hạn chế thiệt hại kinh tế mà tạo khác biệt lợi cạnh tranh DN thị trường bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế ngày sâu rộng Nhận thức rõ vấn đề trải qua nhiều học rủi ro tỷ giá Việt Nam hoạt động theo chế thị trường theo cam kết WTO, nhiều DN quan tâm thỏa đáng đến hoạt động Ông Nguyễn Văn Nam, Tổng Giám đốc Công ty XNK Nguyên Trung cho biết, năm công ty ông XK 50.000 nông sản loại, đó, việc sử dụng hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn cách để DN tránh rủi ro tỷ giá Ông Nguyễn Văn Nam cho biết, thông thường, DN XK dùng tiền VNĐ để mua nguyên vật liệu nước sau xuất hàng đi, đối tác nước ngồi tốn ngoại tệ Rủi ro chỗ thời gian toán lại cách vài tháng Trong trường hợp giá ngoại tệ giảm vào ngày đối tác toán, lợi nhuận DN giảm xuống Do đó, DN ký hợp đồng bán ngoại tệ kỳ hạn với ngân hàng giảm thiểu rủi ro tốn Năm 2013, với chủ động Ngân hàng Nhà nước ổn định tỷ diễn biến tỷ giá biến động từ đầu năm đến nay, DN XNK bớt lo lắng khả biến động tỷ giá tháng cuối năm Tuy nhiên, DN thực chủ động với rủi ro DN nhận thức rằng, việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá quan trọng Một DN chia sẻ học xương máu khơng sử dụng cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá hồi năm 2005-2009 Khi đó, DN vay triệu USD với thời hạn từ năm tổn thất khoảng 29.000USD năm chênh lệch tỷ giá thời điểm vay thời điểm trả nợ Trước học để rút kinh nghiệm, DN thực khảo sát quy mô nhỏ với DN XNK khác Kết cho thấy có 40% DN sử dụng cơng cụ phòng ngừa có giao dịch phát sinh, 40% DN sử dụng giá trị giao dịch từ 500 nghìn USD trở lên 16% DN sử dụng giá trị giao dịch từ 300 nghìn USD trở lên Chi phí bình qn hàng năm cho sử dụng cơng cụ phòng ngừa DN chủ yếu 100 triệu đồng số DN có chi phí 500 triệu đồng chiếm ít, 10% Với kết khảo sát hiệu “85% DN giảm đáng kể rủi ro 10% DN giảm hồn tồn rủi ro tỷ giá hối đối”, DN hồn tồn n tâm sử dụng cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá từ năm 2011 đến Giải pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá IV 39 Sau thời gian dài ổn định, tỷ giá bắt đầu biến động trở lại, khiến doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có vay nợ ngoại tệ ngồi đống lửa.Sự phập phồng phần thời gian qua tỷ giá ổn định, nên doanh nghiệp chủ quan, không quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá Một lý quan trọng nhiều doanh nghiệp Việt Nam chưa đánh giá mức tầm quan trọng cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá, công cụ sử dụng phổ biến giới Ông Phạm Hồng Hải, Phó Tổng Giám đốc, Nghiệp vụ Ngân hàng tồn cầu, Kinh doanh vốn ngoại hối HSBC Việt Nam, cho biết: “Mặc dù ngân hàng triển khai mạnh dịch vụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá Việt Nam từ năm 2005 số doanh nghiệp sử dụng dịch vụ khơng nhiều” Ơng nói thêm: “Một tham gia vào hoạt động giao thương giới, doanh nghiệp nên quan tâm đến việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá, họ kỳ vọng tỷ giá ln khơng đổi” Trong số cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá, hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn công cụ đơn giản nhiều doanh nghiệp sử dụng Theo đó, hai bên cam kết mua bán với lượng ngoại tệ theo mức tỷ giá xác định ngày giao dịch việc toán thực vào thời điểm xác định tương lai Thông thường, doanh nghiệp xuất dùng tiền đồng để mua nguyên vật liệu nước sau xuất hàng đi, đối tác nước ngồi tốn ngoại tệ Rủi ro chỗ thời gian toán lại cách vài tháng Trong trường hợp giá ngoại tệ giảm vào ngày đối tác toán, lợi nhuận doanh nghiệp giảm xuống Đây lúc doanh nghiệp sử dụng nghiệp vụ mua bán ngoại t ệ kỳ hạn nhằm hạn chế phần lợi nhuận Trong tr ường h ợp trên, doanh nghiệp ký hợp đồng bán ngoại tệ kỳ hạn với ngân hàng Kh ối lượng ngoại tệ bán tương ứng với giá trị hợp đồng đối tác toán Ngân hàng đưa tỷ giá mua số ngoại tệ doanh nghiệp vào ngày doanh nghiệp nhận số ngoại tệ Giá ngoại tệ kỳ hạn mà ngân hàng mua vào phụ thuộc vào tỷ giá giao chênh lệch lãi su ất gi ữa ngo ại t ệ tiền đồng thời điểm giao dịch Nếu lãi suất tiền đồng cao h ơn lãi suất ngoại tệ, tỷ giá kỳ hạn cao tỷ giá giao t ại th ời ểm giao dịch ngược lại Trong trường hợp doanh nghiệp muốn h ủy h ợp đ ồng kỳ hạn này, ngân hàng làm giao dịch ngược chiều với giao d ịch Ngược lại, doanh nghiệp nhập khẩu, vào ngày toán đ ơn hàng, giá ngoại tệ tăng để hạn chế mức độ thiệt h ại bi ến động tỷ giá, doanh nghiệp thực hợp đồng mua ngoại tệ kỳ hạn Ngân hàng đưa giá ngoại tệ kỳ hạn dựa giá thị trường 40 Bằng việc sử dụng hợp đồng mua bán ngoại tệ kỳ hạn, doanh nghiệp tránh rủi ro biến động tỷ có th ể ki ểm sốt dòng tiền hoạch định ngân sách Tuy nhiên, ểm h ạn ch ế hợp đồng doanhnghiệp chi phí c hội ti ền đ ồng gi ảm giá nhiều dự tính so với đồng USD (trong trường h ợp nhà xu ất kh ẩu bán ngoại tệ kỳ hạn) tiền đồng giảm giá h ơn d ự tính so v ới đồng USD (trong trường hợp nhà nhập mua ngoại tệ kỳ hạn) Không doanh nghiệp xuất nhập khẩu, việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá quan trọng doanh nghiệp tham gia vào hoạt dộng đầu tư có liên quan đến ngoại tệ Đối với khoản vay có thời hạn dài, việc vay ngoại tệ thường hấp dẫn so với vay tiền đồng Tuy nhiên, hợp đồng tín dụng ngoại tệ vay dài hạn thường áp dụng lãi suất thả Lãi suất vay thời gian sau cao thấp lãi suất vay thời điểm ký hợp đồng Vì vậy, việc tính tốn chi phí đầu tư dự án trở nên khó khăn, ảnh hưởng đến việc xác định hiệu đầu tư Không đối mặt với rủi ro lãi suất thả tăng lên, doanh nghiệp gặp rủi ro khác, doanh thu cơng ty tiền đồng phải trả nợ USD Để phòng ngừa rủi ro này, doanh nghiệp sử dụng cơng cụ hốn đổi tiền tệ (giữa USD tiền đồng) hốn đổi lãi suất USD Cơng cụ hốn đổi tiền tệ giúp công ty chuyển nghĩa vụ toán từ USD sang tiền đồng cho phù hợp với doanh thu mà thay đổi chi tiết khoản vay Trong đó, việc hốn đổi lãi suất USD giúp công ty chuyển nghĩa vụ trả lãi suất USD từ thả sang cố định Lợi ích cơng cụ hốn đổi tiền tệ thấy rõ Thế nhưng, giống hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hốn đổi tiền tệ có số hạn chế Đó doanh nghiệp chi phí hội tỷ giá biến động thấp so với dự tính Tuy nhiên, doanh nghiệp nên xác định mục tiêu việc sử dụng công cụ để phòng chống rủi ro ổn định dòng tiền đầu cơ, trông chờ vào hội gia tăng lợi nhuận nhờ chênh lệch tỷ giá Sau thời gian dài giữ tỷ giá ổn định, vừa qua Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều chỉnh tăng tỷ giá thêm 1% Giá USD tăng lời cảnh báo doanh nghiệp, ổn định khơng có nghĩa cố định Đặc biệt, đến cuối năm 2018, kinh tế Việt Nam hoàn toàn hoạt động theo chế thị trường cam kết đa phương gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới Thị trường Việt Nam áp dụng luật chơi chung với quốc tế Các luồng vốn vào Việt Nam cách tự Khi đó, tỷ giá lãi suất bị tác động lớn, gây bất lợi doanh nghiệp xuất nhập doanh nghiệp có vay ngoại tệ Trong bối cảnh này, cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỷ giá đóng vai trò quan trọng hết 41 V KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Kiến nghị Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá MNCs tiềm ẩn nhiều rủi ro Những cơng cụ phòng ngừa rủi ro tỏ có hiệu việc hạn chế rủi ro, gia tăng lợi nhuận kinh doanh chênh lệch giá MNCs Với xuất sản phẩm phái sinh, MNCs có nhiều cơng cụ để lựa chọn để kết hợp thành chiến lược kinh doanh Chúng đề số gợi ý nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh chênh lệch giá hiệu sử dụng cơng cụ tài phái sinh việc phòng ngừa rủi ro, tìm kiếm lợi nhuận kinh doanh Đồng thời đề số kiến nghị cho phía Ngân hàng, Nhà nước việc tăng mức độ sử dụng cơng cụ tài phái sinh để phòng ngừa rủi ro lĩnh vực hoạt động kinh doanh khác MNCs nói riêng doanh nghiệp khác nói chung a) Về phía Cơng ty Đa quốc gia: Các công ty MNC cần phải nhận diện đầy đủ nguy rủi ro xảy kinh doanh chênh lệch giá tiến hành quản trị rủi ro cách có hiệu Điều quan trọng để thực phòng ngừa rủi ro hiệu phải có kiến thức hiểu rõ chất sản phẩm phái sinh Có vậy, sử dụng cơng cụ tài phức tạp phái sinh theo trường hợp mục tiêu hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) Các công ty đa quốc gia cần phải nâng cao nhận thức rủi ro ngoại hối, sở thiết lập mơ hình quản lý hệ thống cơng cụ nhằm giám sát phòng ngừa rủi ro hiệu quả; nhận thức đầy đủ rủi ro gặp phải qua việc phân tích rủi ro phân tích rủi ro thực tốt tạo điều kiện cho MNC đưa định đắn giải pháp để giảm thiểu rủi ro việc kinh doanh chênh lệch giá, đồng thời tận dụng yếu tố thuận lợi để đạt đến thành công Rủi ro tỷ giá khôn lường hoạt động kinh doanh chênh lệch giá hoạt động kinh doanh khác MNCs, cần phải động việc dự đoán biến động tỷ giá việc sử dụng công cụ tài phái sinh để phòng ngừa rủi ro Sử dụng dự báo tỷ giá, thường xuyên cập nhật thông tin biến động kinh tế, trị có tác động đến yếu tố làm gia tăng rủi ro, giảm lợi nhuận hoạt động kinh doanh Kinh doanh chênh lệch giá nghiệp vụ phức tạp Các công ty đa quốc gia cần phải nhanh đào tạo đội ngũ nhân viên chun nghiệp lĩnh vực Chìa khóa thành công yếu tố người, cần phải có đội ngũ nhân viên am hiểu kiến thức kinh doanh chênh lệch giá đồng thời sử dụng biện pháp khác để phòng ngừa rủi ro Công tác đào tạo tái đào tạo phải tiến hành thường xuyên, liên tục; nước nước ngoài; lý thuyết lẫn thực hành 42 c) Trong thực tế, việc kinh doanh chênh lệch giá lúc diễn dễ dàng Do đó, cơng ty đa quốc gia xây dựng kịch hành động khác nhằm phòng ngừa rủi ro đưa ra định, công ty đa quốc gia cần lưu ý lựa chọn chiến lược phù hợp với thời điểm thị trường b) Về phía Ngân hàng: Thứ nhất, ngân hàng tương mại cần phải phát triển nghiệp vụ phái sinh đa dạng phong phú nhằm thu hút MNC việc sử dụng công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro hoạt động kinh doanh khác doanh nghiệp Thứ hai, ngân hàng thương mại cần đại hóa đồng công nghệ ngân hàng Các nghiệp vụ phái sinh nghiệp vụ ngân hàng đại, nên đòi hỏi ngân hàng phải trang bị hệ thống cơng nghệ thơng tin đại, đồng thu thập, xử lý, phân tích thơng tin nhanh chóng, xác, hiệu quả, từ hạn chế rủi ro cho ngân hàng tư vấn cho khách hàng Thứ ba, để doanh nghiệp hiểu lợi ích công cụ phái sinh sử dụng rộng rãi nghiệp vụ công cụ để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh biến động thị trường, ngân hàng cần đẩy mạnh quảng cáo, giới thiệu, tư vấn công cụ phái sinh nhằm giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp Về phía Nhà nước: Thứ nhất, Nhà nước cần tiếp tục hoàn thiện quy định giao dịch phái sinh cho vừa phù hợp với thông lệ quốc tế vừa phù hợp với điều kiện phát triển quốc gia Các ngân hàng thương mại có kinh doanh ngoại hối nên thực nghiệp vụ phái sinh đầy đủ, để có thị trường cạnh tranh bình đẳng ngân hàng, nhằm cung cấp sản phẩm tiện ích cho nhà đầu tư, doanh nghiệp Thứ hai, Nhà nước cần hồn thiện chế độ kế tốn, quy định cụ thể giao dịch phái sinh Nhà nước cần có hướng dẫn cụ thể quy định cách tính tốn thu nhập, chi phí, cách tính giá hạch tốn, cách định giá, … phù hợp với thông lệ quốc tế nhằm giúp ngân hàng thương mại thực tốt việc theo dõi quản lý nghiệp vụ phái sinh trình áp dụng Thứ ba, Nhà nước cần phát triển sâu thị trường thị trường tài tiền tệ Nhà nước cần tăng quy mô thị trường chứng khốn, khuyến khích doanh nghiệp niêm yết phát hành chứng khoán huy động vốn, đồng thời phát hành nhiều loại trái phiếu phủ với nhiều kỳ hạn đa dạng Việc thị trường tài tiền tệ phát triển tạo điều kiện phát triển thị trường có tổ chức thị trường giao dịch tương lai…Từ đó, ngân hàng phát triển 43 nghiệp vụ phái sinh, đa dạng hóa sản phẩm, hồn thiện biệp pháp phòng ngừa rủi ro kinh doanh Kết luận Trên sở phân tích tìm hiểu hoạt động kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia, nội dung đề tài cho thấy hoạt động kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia thời gian qua Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá mang lại nhiều lợi nhuận cho MNCs đồng thời hoạt động chứa nhiều yếu tố rủi ro ảnh hưởng đến MNCs Vì thế, cơng ty đa quốc gia cần phải có biện pháp hợp lý để đề phòng rủi ro nhằm hạn chế rủi ro gây bất lợi cho nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh chênh lệch giá Nội dung phần II: Cơ sở lý thuyết ngoại hối thị trường ngoại hối; hoạt động kinh doanh thị trường ngoại hối Trong phần khái quát rõ khái niệm, đặc điểm liên quan đến ngoại hối thị trường ngoại hối; hoạt động kinh doanh thị trường ngoại hối Đồng thời đưa tiêu đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh chênh lệch giá so sánh thực tiễn thị trường ngoại hối Việt Nam Thế Giới Nội dung phần III: Thực trạng hoạt động kinh doanh chênh lệch giá MNCs Thế Giới, Việt Nam đưa ví dụ cụ thể để người đọc dễ dàng hình dung hiểu rõ vấn đề đề cập Chúng nêu nhân tố tác động đến q trình kinh doanh hoạt động kinh doanh việc kinh doanh chênh lệch giá cơng ty đa quốc gia, mục đích mà công ty đa quốc gia nhắm đến việc kinh doanh chênh lệch giá thị trường Đồng thời nêu việc sử dụng công cụ tài phái sinh hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn hợp đồng hốn đổi việc phòng tránh, giảm thiếu rủi ro Arbitrage Từ đó, qua phân tích chúng tơi nhìn nhận hội thách thức hoạt động kinh doanh chênh lệch giá thị trường Việt Nam nói riêng giới nói chung Nội dung phần IV: Các nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch giá Việt Nam chưa thực hấp dẫn nhà đầu tư, nguyên nhân chế giao dịch, sản phẩm tài chưa đa dạng Sự xuất sản phẩm phái sinh xuất mở nhiều chiến lược giao dịch hấp dẫn cho nhà đầu tư, số chiến lược kinh doanh chênh lệch giá Các sản phẩm đời thị trường xuất hội kinh doanh chênh lệch giá Sự đời thị trường phái sinh mở nhiều hội kinh doanh cho nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư tổ chức 44 chuyên nghiệp nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch Việt Nam thực sôi động Hoạt động kinh doanh chênh lệch giá MNC tồn nhiều rủi ro Vì phần nội dung phần V, kiến nghị số biện pháp để nâng cao hiệu kinh doanh chênh lệch giá Qua tìm hiểu chúng tơi nhận thấy cơng cụ tài phái sinh tỏ hiệu việc phòng ngừa rủi ro tìm kiếm khả sinh lợi nên gợi ý số cách để việc sử dụng cơng cụ tài phái sinh có hiệu hiệu kinh doanh chênh lệch giá MNC cao Trong trình thực đề tài, thân cố gắng nghiên cứu tài liệu, thu thập số liệu, tìm kiếm thơng tin có liên quan Tuy nhiên trình độ khả chúng tơi hạn chế nên đề tài chắn tránh khỏi sai sót, hạn chế Kính mong nhận ý kiến đóng góp, bổ sung q Thầy/Cơ bạn để đề tài hồn thiện Chúng tơi xin chân thành cảm ơn! 45 Tài liệu tham khảo Danh mục sách Tài quốc tế - international corporate finance –Jeff Madura, 10TH Edition Giáo trình Tín dụng Thanh tốn Thương mại Quốc tế TS.Trần Văn Hòe ( Chủ Biên) Danh mục trang web: http://kdtqt.duytan.edu.vn/Home/ArticleDetail/vn/33/3153/chuc-nang-va-vaitro-cua-thi-truong-ngoai-hoi http://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-ngoai-hoi-viet-nam-nam2017-lang-song-131901.html http://vnrebates.net/blog/kinh-nghiem-giao-dich-forex/kinh-doanh-ngoai-hoila-gi-.html http://ndh.vn/Pages/News/PrintPage.aspx?Cat_ID=145&News_ID=5622843 https://vietnambiz.vn/cuoc-dua-huong-loi-tu-chenh-lech-gia-tien-dong16354.html http://cafef.vn/thi-truong-chung-khoan/cong-cu-tai-chinh-phai-sinh-o-vietnam-moi-hay-cu-20071018105845828.chn https://toidautu.com/cong-cu-phai-sinh/ http://m.tapchitaichinh.vn/thi-truong-tai-chinh/mot-so-giai-phap-phat-trienthi-truong-phai-sinh-o-viet-nam-8301.html http://m.tinnhanhchungkhoan.vn/chung-khoan/trien-vong-thi-truong-phaisinh-2018-213850.html https://www.sbv.gov.vn https://text.123doc.org/document/1320987-rui-ro-ty-gia-trong-kinh-doanhngoai-hoi-va-cach-phong-ngua.htm http://vietnambiz.vn/cuoc-dua-huong-loi-tu-chenh-lech-gia-tien-dong16354.html 46 ... định hoạt động th ị trường ngoại hối MNC Mục đích việc kinh doanh chênh lệch giá ngoại hối MNCs - - Chi phí hoạt động doanh thu hoạt động công ty đa qu ốc gia bị phụ thuộc nhiều vào tỷ giá hối. .. hoạt động kinh doanh chênh lệch giá công ty đa quốc gia Mục tiêu nghiên cứu • Tìm hiểu ngoại hối thị trường ngoại hối, tỷ giá h ối đối • Phân tích ảnh hưởng tỷ giá hối đối đ ối v ới cơng ty đa. .. ốc gia • Mục tiêu, nhân tố ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chênh lệch ngoại hối cơng ty đa quốc gia • Ứng dụng kinh doanh chênh lệch ngoại hối Việt Nam Ý nghĩa thực tiễn Hiện môi trường kinh