Đang tải... (xem toàn văn)
Hiện nay đất nước ta đang trên con đường công nghiệp hoá hiện đại hoá đất nước, công cuộc trên cần sự tham gia của nhiều thành phần kinh tế. Nhu cầu về vốn để xây dựng và phát triển đất nước ngày càng trở nên bức thiết. Bên cạnh vốn của nhà nước cũng cần thêm các nguồn vốn nhàn rỗi nằm trong các tầng lớp dân cư và vốn đầu tư nước ngoài. Trước đây với các cách huy động vốn bằng trái phiếu, tín phiếu đã thu hút được một số vốn để đưa vào quá trình sản xuất nhưng chỉ là một lượng nhỏ trong vốn nhàn rỗi của dân cư. Để đáp ứng nhu cầu về vốn, nước ta đã xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán. Đây là hình thức huy động vốn còn khá mới mẻ ở nước ta. Để có một cái nhìn toàn diện hơn về vấn đề này em xin chọn đề tài “ Thị trường chứng khoán ở Việt Nam thực trang và giải pháp phát triển “.
A Lời mở đầu Hiện nay đất nớc ta đang trên con đờng công nghiệp hoá hiện đại hoá đất n- ớc, công cuộc trên cần sự tham gia của nhiều thành phần kinh tế. Nhu cầu về vốn để xây dựng và phát triển đất nớc ngày càng trở nên bức thiết. Bên cạnh vốn của nhà nớc cũng cần thêm các nguồn vốn nhàn rỗi nằm trong các tầng lớp dân c và vốn đầu t nớc ngoài. Trớc đây với các cách huy động vốn bằng trái phiếu, tín phiếu đã thu hút đợc một số vốn để đa vào quá trình sản xuất nhng chỉ là một lợng nhỏ trong vốn nhàn rỗi của dân c. Để đáp ứng nhu cầu về vốn, nớc ta đã xây dựng và phát triển thị trờng chứng khoán. Đây là hình thức huy động vốn còn khá mới mẻ ở nớc ta. Để có một cái nhìn toàn diện hơn về vấn đề này em xin chọn đề tài Thị trờng chứng khoán ở Việt Nam thực trang và giải pháp phát triển . 1 B Nội dung . Chơng I Lý thuyết về thị trờng chứng khoán. 1. Khái niệm về thị trờng chứng khoán. Vào khoảng giữa thế kỷ 15 ở tại thành phố trung tâm buôn bán của phơng tây, các thơng gia thờng tập trung tại một số khu nh quán cà phê để trao đổi mua bán các loại hàng hoá nh nông sản, khoáng sản, tiền tệ và các chứng từ có giá. Điểm đặc biệt ở đây là các thơng gia chỉ giao dịch với nhau bằng lời nói, không có hàng hoá thật. Những cuộc thơng lợng này nhằm thống nhất với nhau các hợp đồng trao đổi mua bán ngay hoặc cho tơng lai. Những cuộc trao đổi này ban đầu chỉ là một nhóm ngời và sau đó đông dần cho đến khi nó trở thành một khu chợ riêng. Thời gian họp chợ lúc đầu là hàng tháng, sau đó hàng tuần rồi rút ngắn còn hàng ngày. Trong các phiên họp chợ tại đây các thơng gia thống nhất với nhau các quy ớc cho việc thơng lợng và sau này trở thành những quy tắc có giá trị bắt buộc đối với những ai muốn tham gia thị trờng và thị trờng chứng khoán hình thành từ đó. Nh vậy thị trờng chứng khoán xuất hiện từ thế kỷ thứ 15. Sự hình thành thị tr- ờng chứng khoán cũng đồng thời với thị trờng hối đoái và một số thị trờng khác. Thị trờng chứng khoán trong điều kiện của nền kinh tế hiện đại, đợc quan niệm là nơi diễn ra các hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trung và dài hạn. Việc mua bán này đợc tiến hành ở thị trờng sơ cấp khi ngời mua mua đợc chứng khoán lần đầu từ những ngời phát hành, và ở những thị trờng thứ cấp khi có sự mua bán lại các chứng khoán đã đợc phát hành ở thị trờng sơ cấp. Nh vậy xét về mặt hình thức, thị trờng chứng khoán là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi, mua bán, chuyển nhợng các loại chứng khoán, qua đó thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán. 2. Cấu trúc và phân loại cơ bản của thị trờng chứng khoán. 2.1. Căn cứ vào sự luân chuyển các nguồn vốn thì thị trờng chứng khoán đợc chia ra thành 2 2.1.1. Thị tr ờng sơ cấp: Là thị trờng phát hành. Đây là thị trờng mua bán các chứng khoán phát hành lần đầu giữa nhà phát hành (ngời bán) và nhà đầu t (ngời mua). Trên thị trờng sơ cấp, chính phủ và các công ty thực hiện huy động vốn thông qua việc phát hành- bán chứng khoán của mình cho nhà đầu t. Vai trò của thị trờng sơ cấp là tạo ra hàng hoá cho thị trờng giao dịch và làm tăng vốn đầu t cho nền kinh tế. Nhà phát hành là ngời huy động vốn trên thị trờng sơ cấp, gồm chính phủ, chính quyền địa phơng, các công ty và các tổ chức tài chính. Nhà đầu t trên thị trờng sơ cấp bao gồm cá nhân, tổ chức đầu t. Tuy nhiên, không phải nhà phát hành nào cũng nắm đ- ợc các kiến thức và kinh nghiệm phát hành. Vì vậy, trên thị trờng sơ cấp xuất hiện một tổ chức trung gian giữa nhà phát hành và nhà đầu t, đó là nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán. Nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành thực hiện việc phân phối chứng khoán mới phát hành và nhận từ nhà phát hành một khoản hoa hồng bảo lãnh phát hành cho dịch vụ này. 2.1.2 - Thị tr ờng thứ cấp: Là thị trờng giao dịch. Đây là thị trờng mua bán các loại chứng khoán đã đ- ợc phát hành. Thị trờng thứ cấp thực hiện vai trò điều hoà, lu thông các nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá các nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn. Qua thị trờng thứ cấp, những ngời có vốn nhàn rỗi tạm thời có thể đầu t vào chứng khoán, khi cần tiền họ có thể bán lại chứng khoán cho nhà đầu t khác. Nghĩa là thị trờng thứ cấp là nơi làm cho các chứng khoán trở nên lỏng hơn. Thị trờng thứ cấp là nơi xác định giá của mỗi loại chứng khoán mà công ty phát hành chứng khoán bán ở thị trờng thứ cấp. Nhà đầu t trên thị trờng sơ cấp chỉ mua cho công ty phát hành với giá mà họ cho rằng thị trờng thứ cấp sẽ chấp nhận cho chứng khoán này. 3 Thị trờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp là hai bánh xe của một chiếc xe.thị tr- ơng sơ cấp là bánh động lực còn thị trờng thứ cấp là bánh cân bằng.Nh vậy thị tr- ờng sơ cấp và thị trờng thứ cấp có mối quan hệ nội tại, trong đó thị trờng sơ cấp là tiền đề còn thị trờng thứ cấp là động lực. 2.2. Căn cứ vào phơng thức hoạt động thì thị trờng chứng khoán đợc chia thành thị trờng tập trung và phi tập trung. 2.2.1. Thị tr ờng chứng khoán tập trung : Thị trờng chứng khoán tập trung hay thị trờng chứng khoán có tổ chức là trung tâm mua bán chứng khoán đợc tổ chức một cách chặt chẽ và đợc gọi là sở giao dịch chứng khoán. Thờng chỉ có chứng khoán của các doanh nghiệp lớn, doanh nghiêp có uy tín mới có đủ tiêu chuản niêm yết để mua bán trên thị trờng này. 2.2.2 - Thị tr ờng chứng khoán phi tập trung: Thị trờng chứng khoán phi tập trung là thị trờng không có trung tâm giao dịch mà việc giao dịch mua bán chứng khoán đợc các công ty chứng khoán thực hiện thông qua mạng lới điện tín, điện thoại với hệ yết giá tự động. Một điều rất quan trọng là các nhà đầu t trên thị trờng OTC không trực tiếp gặp nhau để thoả thuận mua bán chứng khoán nh trong phòng giao dịch của SGDCK, thay vào đó họ thuê các công ty môi giới giao dịch hộ thông qua hệ thống viễn thông. Các công ty chứng khoán trên thị trờng OTC có mặt ở khắp nơi trên đất nớc, mỗi công 4 Công ty chứng khoán Công ty chứng khoán Hệ thống đăng ký, thanh toán, bù trừ và lưu ký chứng khoán Hệ thống đăng ký, thanh toán, bù trừ và lưu ký chứng khoán Nhà đầu tư Nhà đầu tư Nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu tư có tổ chức Nhà đầu tư cá nhân Nhà đầu tư cá nhân Thị trường thứ cấp Thị trường thứ cấp SGDCK SGDCK OTC OTC Thị trường thứ ba Thị trường thứ ba ty chuyên kinh doanh buôn bán một số loại chứng khoán nhất định. Các công ty chứng khoán giao dịch mua bán chứng khoán cho mình và cho khách hàng thông qua việc giao dịch với các nhà tạo thị trờng về các loại chứng khoán đó. Các công ty cũng thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán nh: giao dịch mua bán cho chính mình, môi giới mua bán cho khách hàng, dịch vụ t vấn đầu t chứng khoán, bảo lãnh phát hành. Các chứng khoán mua bán trên thị trờng OTC cũng phải đợc niêm yết công khai cho công chúng biết để có quyết định đầu t. Các chứng khoán đợc niêm yết trên thị trờng OTC tơng đối dễ dàng, các điều kiện niêm yết không quá nghiêm ngặt. Nh vậy, hầu nh tất cả các chứng khoán không đợc niêm yết trên SGDCK đều đợc giao dịch ở đây. Các chứng khán buôn bán trên thị trờng OTC thờng có mức độ tín nhiệm thấp hơn các chứng khoán đợc niêm yết trên SGDCK. Song, do thị trờng nằm rải rác ở khắp các nơi nên độ lớn của thị trờng khó có thể xác định chính xác đợc, thông thờng khối lợng buôn bán chứng khoán trên thị trờng này là lớn hơn SGDCK. Từ điều kiện niêm yết thông thoáng hơn mà chứng khoán của các công ty đợc buôn bán trên thị trờng này nhiều hơn, thậm chí một số chứng khoán đợc niêm yết trên SGDCK cũng đợc mua bán ở thị trờng này. Hoạt động giao dịch buôn bán chứng khán trên thị trờng OTC cũng diễn ra khá đơn giản. Khi một khách hàng muốn mua một số lợng chứng khoán nhất định, anh ta sẽ đa lệnh ra cho công ty chứng khoán đang quản lý tài sản của mình yêu cầu thực hiện giao dịch hộ mình. Thông qua hệ thống viễn thông, công ty môi giới- giao dịch sẽ liên hệ tới tất cả các nhà tạo thị trờng của loại chứng khoán này để biết đợc giá chà bán thấp nhất của loại chứng khán đó. Sau đó công ty này sẽ thông báo lại cho khách hàng của mình và nếu khách hàng chấp thuận, thì công ty sẽ thực hiện lệnh này và giao dịch của khách hàng sẽ đợc thực hiện. 2.3. Căn cứ vào hàng hoá trên thị trờng. Căn cứ vào tính chất các các chứng khoán đợc giao dịch, thị trờng chứng khoán có thể đợc chia thành thị trờng cổ phiếu,thị trờng trái phiếu, và thị trờng các sản phẩm phái sinh. 2.3.1. Thị tr ờng cổ phiếu. 5 Là thị trờng nơi các cổ phiếu đợc phát hành và giao dịch. Thị trờng cổ phiếu gồm có thị trờng cổ phiếu sơ cấp và thị trờng cổ phiếu thứ cấp. 2.3.2. Thị tr ờng trái phiếu . Là thị trờng nơi các trái phiếu đợc phát hành và giao dịch, các tráI phiếu này bao gồm trái phiếu công ty, trái phiếu đô thị và trái phiếu chính phủ. 2.3.3. Thị tr ờng các sản phẩm phái sinh. Thị trờng chứng khoán phái sinh là thị trờng phát hành và mua bán các chứng từ tài chính nh : quyền mua cổ phiếu, các hợp đồng tơng lai, các hợp đồng lựa chọn. 3. Các nguyên tắc hoạt động cơ bản của thị trờng chứng khoán. 3.1. Nguyên tắc cạnh tranh tự do. TTCK phải hoạt động trên cơ sở cạnh tranh tự do. Các nhà phát hành, nhà đầu t đợc tự do tham gia và rút khỏi thị trờng. Giá cả trên thị trờng phản ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán và thể hiện tơng quan cạnh tranh giữa các công ty. Trên thị trờng sơ cấp các nhà phát hành cạnh tranh nhau để bán chứng khoán của mình cho các nhà đầu t, các nhà đầu t đợc tự do lựa chọn các chứng khoán mà họ muốn đầu t vào. Trên thị trờng thứ cấp, các nhà đầu t cũng cạnh tranh tự do để tìm kiếm cho mình một lợi nhuận cao nhất. 3.2. Nguyên tắc giao dịch công bằng. Có rất nhiều ngời tham gia TTCK với những mục đích khác nhau. Để đảm bảo lợi ích cho tất cả những ngời này, TTCK phải hoạt động dựa trên nguyên tắc giao dịch công bằng, tất cả mọi giao dịch phải thực hiện dựa trên những quy định chung, những ngời tham gia thị trờng đều bình đẳng trong việc thực hiện những quy định này. Các trờng hợp giao dịch bất bình đẳng nh giao dịch tay trong, sử dụng vốn lớn để đầu cơ lũng loạn giá đều bị nghiêm cấm. 6 3.3. Nguyên tắc công khai. Một yếu tố hết sức quan trọng đối với những ngời đầu t chứng khoán đó là thông tin, để TTCK hoạt động có hiệu quả và công bằng thì các tin tức có tác động đến sự thay đổi giá cả chứng khoán cần phải công khai cung cấp cho các nhà đầu t nhằm tạo cho họ có cơ hội đầu t nh nhau đồng thời cũng là biện pháp quan trọng để ngăn chặn các hành vi gian lận trong kinh doanh chứng khoán. Các thông tin đ- ợc công khai thông qua các phơng tiện thông tin đại chúng của sở giao dịch, các công ty chứng khoán và các tổ chức có liên quan khác. 3.4. Nguyên tắc trung gian mua bán. Trên TTCK các giao dịch đợc thực hiện thông qua tổ chức môi giới để đảm bảo các loại chứng khoán đợc giao dịch là chứng khoán thực tế và hợp pháp, tránh sự giả mạo lừa đảo trong giao dịch. Các công ty chứng khoán bằng việc thực hiện nghiệp vụ của mình đảm nhận vai trò trung gian cho cung và cầu chứng khoán gặp nhau. Trên thị trơng sơ cấp các nhà đầu t thờng không mua trực tiếp từ các nhà phát hành mà mua từ các nhà bảo lãnh phát hành. Trên thị trờng thứ cấp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh, các công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp các nhà đầu t hoặc mua chứng khoán của nhà đầu t này và bán cho các nhà đầu t khác. 4. Các chức năng cơ bản của TTCK. 4.1. Chức năng huy động vốn đầu t cho nền kinh tế. Sự hoạt động của thị trờng chứng khoán tạo ra một cơ chế chuyển các nguồn vốn từ nơi thừa đến nơi thiếu. Thị trờng cung cấp phơng tiện huy động số vốn nhàn rỗi trong dân c cho các doanh nghiệp sử dụng vào nhiều mục đích khác nhau nh đầu t phát triển sản xuất, xây dựng cơ sở vật chất mới .chức năng này đ - ợc thực hiện khi công ty phát hành chứng khoán và công chúng mua chứng khoán. Nhờ vào sự hoạt động của thị trờng mà doanh nghiệp có thể huy động đợc một số lợng lớn vốn đầu t dài hạn. Khi mua chứng khoán do các công ty phát hành số tiền nhàn rỗi của các nhà đầu t đã đợc đa vào hoạt động sản xuất kinh doanh và qua đó góp phần mở rộng sản xuất xã hội. Trong quá trình này, TTCK đã có những tác 7 động quan trọng trong việc đẩy mạnh việc phát triển nền kinh tế quốc dân bằng cách hỗ trợ các hoạt động đầu t dài hạn của các doanh nghiệp. Thông qua TTCK, Chính phủ và chính quyền ở các địa phơng cũng huy động đợc các nguồn vốn cho mục đích sử dụng và đầu t phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ các nhu cầu chung của xã hội. 4.2. Tạo tính thanh khoản cho các chứng khoán. TTCK là nơi các chứng khoán đợc mua bán trao đổi bởi vậy nhờ vào TTCK các nhà đầu t có thể dễ dàng chuyển đổi các chứng khoán họ sở hữu thành tiền hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muốn. Đây là yếu tố cho thấy tính linh hoạt của chứng khoán. Chức năng cung cấp khả năng thanh khoản bảo đảm cho thị trờng chứng khoán hoạt động hiệu quả và năng động. 4.3. Đánh giá hoạt động của doanh nghiệp. TTCK là nơi đánh giá giá trị của doanh nghiệp và tình hình của nền kinh tế một cách tổng hợp và chính xác thông qua chỉ số giá chứng khoán trên thị trờng. Từ đó tạo ra môI trờng cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng vốn, kích thích áp dụng công nghệ mới cải tiến sản phẩm. 4.4. Tạo môi trờng giúp chính phủ thực hiện các chính sách vĩ mô. Thông qua TTCK, Chính phủ có thể mua và bán trái phiếu chính phủ để tạo ra nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách và quản lý lạm phát. Ngoài ra, Chính phủ cũng có thể sử dụng một số chính sách, biện pháp tác động vào TTCK nhằm định hớng đầu t đảm bảo cho sự phát triển cân đối với nền kinh tế. 5. Các chủ thể tham gia TTCK. Các tổ chức và cá nhân tham gia vào TTCK có thể đợc chia thành 3 nhóm sau : Nhà phát hành, nhà đầu t và các tổ chức có liên quan đến chứng khoán. 8 5.1. Nhà phát hành. Nhà phát hành là các tổ chức cần vốn và thực hiện huy động vốn thông qua thị trờng chứng khoán. Nhà phát hành là ngời cung cấp các chứng khoán hàng hoá của TTCK. Thông thờng nhà phát hành bao gồm : Chính phủ và chính quyền địa phơng, doanh nghiệp, các tổ chức tài chính. 5.2. Nhà đầu t. Nhà đầu t là những ngời bỏ tiền đầu t vào chứng khoán nhằm mục đích thu lời. Nhà đầu t có thể đợc chia thành 2 loại: nhà đầu t cá nhân và nhà đầu t chuyên nghiệp. 5.2.1. Các nhà đầu t các nhân Nhà đầu t cá nhân là những cá nhân tham gia mua bán trên thị trờng chứng khoán với mục đích tìm kiếm lợi nhuận. Tuy nhiên, lợi nhuận luôn gắn liền với rủi ro. Rủi ro càng cao thì lợi nhuận càng lớn. Do vậy, các nhà đầu t phải lựa chọn các hình thức đầu t phù hợp với mình. 5.2.2. Các nhà đầu t chuyên nghiệp Các tổ chức này thờng xuyên mua bán chứng khoán với số lợng lớn và có các bộ phận chức năng bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trờng và đa ra các quyết định đầu t. Đầu t thông qua các tổ chức này có u điểm là đa dạng hoá danh mục đầu t và các quyết định đầu t đợc thực hiện bởi các chuyên gia có kinh nghiệm. Một bộ phận quan trọng của các tổ chức đầu t là các công ty tài chính. Bên cạnh đó, các công ty chứng khoán, các ngân hàng thơng mại, công ty bảo hiểm cũng có thể trở thành những nhà đầu t chuyên nghiệp khi họ mua chứng khoán cho mình. 5.3. Các tổ chức kinh doanh trên TTCK. 5.3.1. Công ty chứng khoán. Là các công ty hoạt động trong ngành công nghiệp chứng khoán với các nghiệp vụ chính là bảo lãnh phát hành, môI giới chứng khoán và tự doanh chứng khoán 9 5.3.2. Các ngân hàng th ơng mại Các ngân hàng thơng mại có thể sử dụng vốn để đầu t chứng khoán nhng chỉ đợc trong giới hạn nhất định để bảo vệ ngân hàng trớc những biến động của giá chứng khoán. 5.3.3. Các công ty t vấn đầu t chứng khoán. Là công ty có chức năng t vấn giúp đỡ các nhà đầu t trong việc ra quyết định đầu t và thực hiện các quyết định đầu t đó. Công ty t vấn đầu t cũng có thể đa ra các lời khuyên về các hoạt động nghiệp vụ đối với các công ty chứng khoán và các tổ chức tài chính khác. 5.3.4. Công ty quản lý quỹ đầu t chứng khoán. Là công ty đứng ra quản lý tài sản của các quỹ tín thác đầu t, công ty này dựa trên đội ngũ chuyên gia có kinh nghiệm và trình độ tiến hành phân tích về TTCK để đa ra các quyết định đầu t hợp lý. 5.4. Các tổ chức có liên quan đến thị trờng chứng khoán 5.4.1. Cơ quan quản lý nhà n ớc Cơ quan này đợc thành lập để thực hiện chức năng quản lý nhà nớc đối với thị trờng chứng khoán. cơ quan này có những tên gọi khác nhau tuỳ từng nớc. Tại Anh có Uỷ ban đầu t chứng khoán (SIB- Securities Investment Board), tại Mỹ có Uỷ ban chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (SEC - Securities And Exchange Comission) hay ở Nhật Bản có Uỷ ban giám sát chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (ESC - Exchange Surveillance Comission) đợc thành lập vào năm 1992 và đến năm 1998 đổi tên thành FSA - Financial Supervision Agency. Và ở Việt Nam có Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đợc thành lập theo Nghị địng số 75/CP ngày 28/11/1996. 5.4.2. Sở giao dịch chứng khoán. Sở giao dịch chứng khoán là trung tâm giao dịch có tổ chức để giao dịch các chứng khoán đợc niêm yết. Sở giao dịch thực hiện vận hành thị trờng thông qua bộ máy tổ chức bao gồm nhiều bộ phận khác nhau phục vụ các hoạt động trên thị tr- ờng sở giao dịch. Ngoài ra sở giao dịch cũng ban hành những quy định điều chỉnh 10 . khoán ở Việt Nam thực trang và giải pháp phát triển . 1 B Nội dung . Chơng I Lý thuyết về thị trờng chứng khoán. 1. Khái niệm về thị trờng chứng khoán. Vào. sự phat triển của TTCK ở Việt Nam 1. Mục tiêu, quan điểm và nguyên tắc phát triển TTCK 1.1. Mục tiêu Phát triển thị trớng chứng khoán cả về quy mô và chất