B® GIÁO DUC VÀ ĚÀO TAO NGÂN HÀNG NHÀ NUéC VI½T NAM TRNG ĚAI HOC NGÂN HÀNG TP HO CHÍ MINH - NGUYEN TH± MY PHUeNG CÃNH BÁO KHUNG HỖNG TIEN T½ VÀ KHUNG HỖNG H½ THONG NGN HNG TAI VIẵT NAM LUắN N TIEN S KINH TE CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Mà SO: 62 34 02 01 NGUèI HUéNG DAN KHOA HOC PGS.,TS HA TH± THIEU DAO -i- LèI CAM ĚOAN Lu¾n án cơng trình nghiên cúu cúa riêng tơi, ket quỏ nghiờn cỳu cú tớnh đc lắp riờng, khụng chép bat kǶ tài li¾u chva đvoc cơng bo tồn b® n®i dung bat kǶ ó đâu; so li¾u, nguồn trích dan lu¾n án đvoc thích nguồn goc rõ ràng, minh bach Tơi xin hồn tồn ch%u trách nhi¾m ve lòi cam đoan danh dự cúa tơi TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 07 nĕm 2017 Tác giá Nguyen Th% Mỹ Phvong -ii- LèI CÃM ÐN Trvóc het, tơi xin gúi lòi cám on sâu sac nhat đen PGS.,TS Ha Th% Thieu Dao, ngvòi ln t¾n tình hvóng dan, giúp đỡ đ®ng viên tơi suot thòi gian tơi thực hi¾n lu¾n án Ěồng thòi, tơi cǜng xin chân thành cám on Q Thầy/Cơ Trvòng Ěai hoc Ngân hàng TP Hồ Chí Minh nói chung Khoa Kinh te Quoc te nói riêng, nhung ngvòi truyen đat kien thúc kinh nghi¾m nghiên cúu cho tơi suot q trình tơi hoc t¾p nghiên cúu tai trvòng Tơi cǜng xin bày tó lòi cám on đen Q Thầy/Cơ h®i đồng chun đe tien sƿ, h®i ng luắn ỏn tien s cap bđ mụn v hai Thy/Cụ phỏn biắn đc lắp ó cú nhung ý kien phán bi¾n, góp ý dan vơ q bỏu, giỳp tụi hon thiắn nđi dung luắn ỏn Cuoi cùng, tơi xin chân thành cám on gia đình bên canh đon v% noi cơng tác tao đieu ki¾n thu¾n loi cho tơi có thòi gian để hồn thành lu¾n án TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 07 nĕm 2017 Tác giá Nguyen Th% Mỹ Phvong -3- TĨM TAT Lu¾n án t¾p trung nghiên cúu ve h¾ thong cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam co só lần tích hop bon cách tiep c¾n Signal, Logit/Probit, BMA 2SLS Bên canh đó, lu¾n án sú dnng phvong pháp so áp lực th% trvòng ngoai hoi để xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam, sú dnng phvong pháp so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng ket hop vói tham kháo thêm phvong pháp ki¾n để xác đ%nh giai đoan khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Ngồi ra, lu¾n án cǜng lần kiểm chúng moi quan h¾ nhân q giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Lu¾n án đat đvoc ket nghiên cúu nhv sau: Thú nhat, phvong pháp so áp lực th% trvòng ngoai hoi, lu¾n án xác đ%nh Viắt Nam ó xỏy nhung cuđc khỳng hoỏng tien t¾ ngan han giai đoan 2008–2011 Thú hai, phvong pháp so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng, ket hop vói tham kháo thêm phvong pháp ki¾n, lu¾n án xác đ%nh Vi¾t Nam xáy khúng hống h¾ thong ngân hàng giai đoan tháng 01/2009 – tháng 05/2009 từ tháng 05/2011 – tháng 12/2015 Thú ba, vi¾c tích hop bon cách tiep c¾n Signal, Probit, BMA 2SLS, lu¾n án tìm thay chúng 11 bien so kinh te vƿ mơ đat hi¾u suat cao cánh báo khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam gồm: Chỉ so giá chúng khoán tổng hop, tỷ giá thực đa phvong, xuat khẩu, M2/dự tru ngoai hoi, tien gúi ngân hàng, dự tru ngoai hoi, so nhân cung tien M2, so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng, chênh l¾ch lãi suat nvóc so vói nvóc ngồi, hi¾n tvong la hóa nen kinh te tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu 2008 Thú tv, vi¾c tích hop bon cách tiep c¾n Signal, Probit, BMA 2SLS, lu¾n án tìm thay chúng 15 bien so kinh te vƿ mơ đat hi¾u suat cao cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam gồm: Chỉ so giá chúng khoán tổng hop, tỷ giá thực đa phvong, xuat khẩu, M2/dự tru ngoai hoi, tien gúi ngân hàng, dự tru ngoai hoi, so nhân cung tien M2, tín dnng n®i đ%a/GDP, lam phát, lãi suat thực, so áp lực th% trvòng ngoai hoi, sán lvong cơng nghi¾p, nh¾p khẩu, tỷ l¾ cho vay/tổng tien gúi ngân hàng tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu 2008 Thú nĕm, ket nghiên cúu cho thay giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam tồn tai moi quan h¾ nhân q hai chieu thơng qua tác đ®ng manh me cúa so áp lực th% trvòng ngoai hoi đen nĕng khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam cúa so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng đen nĕng khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam Lu¾n án cǜng phát hi¾n bien so kinh te vƿ mơ vừa đat hi¾u suat cao cánh báo khúng hống tien t¾, vừa đat hi¾u suat cao cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, bao gồm: Chỉ so giá chúng khốn tổng hop, tỷ giá thực đa phvong, xuat khẩu, M2/dự tru ngoai hoi, tien gúi ngân hàng, dự tru ngoai hoi, so nhân cung tien M2 tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu 2008 Thú sáu, lu¾n án tính tốn đvoc chuỗi xác suat cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam mau nghiên cúu giai đoan 2002– 2015 mau nghiên cúu giai đoan tháng 01/2016 – tháng 12/2016 vói cúa sổ cánh báo 24 tháng Dựa vào xác suat mau nghiên cúu giai đoan 2014–2015 dao đ®ng từ – 0,46 đoi vói cánh báo khúng hống tien t¾, từ 0,1 – 0,46 đoi vói cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng; xác suat mau cho giai đoan tháng 01/2016 – tháng 12/2016 dao đ®ng từ 0,1 – 0,33 đoi vói cánh báo khúng hống tien t¾; từ 0,1 – 0,4 đoi vói cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng, lu¾n án dự báo nĕng xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam giai đoan 2017–2018 ó múc trung bình thap Vói nhung ket q đat đvoc từ mơ hình thực nghi¾m, ve mặt hoc thu¾t, lu¾n án mang lai đóng góp mói co só bổ sung vào khống nghiên cúu thơng qua cung cap chỳng thc nghiắm ve tỏc đng cỳa hiắn tvong ụ la hóa nen kinh te đen nĕng xáy khỳng hoỏng tien tắ v tỏc đng manh me cúa khúng hống tài tồn cầu đen nĕng xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai nen kinh te mói nhó mó cúa nhv Vi¾t Nam Ěặc bi¾t, quoc gia có hi¾n tvong la hóa nen kinh te có nguy co xáy khúng hống tien t¾ cao cỏc cuđc tan cụng u co tien tắ boi cánh kinh te vƿ mơ bat ổn dvói tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu Bên canh đó, lu¾n án đóng góp thêm chúng ve tính de tổn thvong khu vực ngân hàng tai quoc gia mói se tác đ®ng đáng kể gây nên tình trang cĕng thẳng tien t¾ th% trvòng ngoai hoi ve lâu dài gây khúng hống tien t¾ Nghiên cúu tiep tnc cúng co chúng ve tình trang áp lực th% trvòng ngoai hoi có tác đ®ng làm tĕng nĕng khúng hống h¾ thong ngân hàng tai quoc gia mói Ngồi ra, lu¾n án xác đ%nh tích hop cá bon cách tiep c¾n Signal, Logit/Probit, BMA 2SLS cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng se phát huy het loi the cúa cách tiep c¾n, mang lai hi¾u toi vu cánh báo khúng hoáng Xét boi cánh Vi¾t Nam nói riêng, lu¾n án mang lai đóng góp mói ve phvong pháp tiep c¾n đóng góp nhung chúng thực nghi¾m khẳng đ%nh vai trò quan cúa bien so kinh te vƿ mô đoi vói lƿnh vực cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, đám báo giá tr% ke thừa cho nghiên cúu có liên quan tai Vi¾t Nam Lu¾n án tìm thay chúng ve moi quan h¾ nhân q hai chieu giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam đồng thòi phát hi¾n h¾ thong bien so kinh te vƿ mơ vừa có nĕng cánh báo khúng hống tien t¾, vừa có nĕng cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Lu¾n án tính đvoc chuỗi xác suat cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, từ dự báo nĕng khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam tvong lai Cuoi cùng, lu¾n án có đóng góp quan ve hàm ý sách nhằm tĕng cvòng cánh báo sóm, han che rúi ro xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam đồng thòi hồn thi¾n h¾ thong cánh báo tvong lai MUC LUC LèI CAM ĚOAN i LèI CÁM ÐN ii TÓM TAT iii MUC LUC vi DANH MUC CÁC CHU VIET TAT xiv DANH MUC BÁNG xvii DANH MUC HÌNH xx CHUÐNG 1: GIéI THI½U 1.1 Van đe nghiên cúu .1 1.1.1 Boi cánh hoc thu¾t 1.1.2 Boi cánh thực tien 1.2 Mnc tiêu nghiên cúu câu hói nghiên cúu 13 1.2.1 Mnc tiêu nghiên cúu 13 1.2.2 Câu hói nghiên cúu 14 1.3 Ěoi tvong nghiên cúu pham vi nghiên cúu 14 1.4 Phvong pháp nghiên cúu 14 1.5 Ý nghƿa cúa nghiên cúu 15 1.5.1 Ý nghƿa khoa hoc 15 1.5.2 Ý nghƿa thực tien 17 1.6 Quy trình nghiên cúu 17 1.7 Cau trúc cúa nghiên cúu 19 CHUÐNG 2: CÐ Sé LÝ THUYET VE CÁNH BÁO KHÚNG HỐNG TIEN T½ VÀ KHÚNG HỐNG H½ THONG NGÂN HÀNG .20 2.1 Tổng quan ve khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 20 2.1.1 Khúng hống tien t¾ 21 2.1.1.1 Ě%nh nghƿa khúng hống tien t¾ 21 2.1.1.2 Nguyên nhân cúa khúng hoáng tien t¾ 22 2.1.2 Khúng hống h¾ thong ngân hàng 27 2.1.2.1 Ě%nh nghƿa khúng hống h¾ thong ngân hàng 27 2.1.2.2 Ngun nhân cúa khúng hống h¾ thong ngân hàng 30 2.1.3 Moi quan h¾ nhân q giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 34 2.2 H¾ thong cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 35 2.2.1 Xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 36 2.2.1.1 Xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ 36 2.2.1.2 Xác đ%nh giai đoan khúng hống h¾ thong ngân hàng 37 2.2.2 Xác đ%nh so cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tiem nĕng 41 2.2.2.1 Nhóm so kinh te nvóc .42 2.2.2.2 Nhóm so kinh te tồn cầu 50 2.2.3 Các cách tiep c¾n cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 52 2.2.3.1 Mơ hình Signal 52 2.2.3.2 Mơ hình Logit/Probit 55 2.2.3.3 Phvong pháp BMA 57 2.2.3.4 Phvong pháp 2SLS 58 2.2.3.5 Mơ hình Markov Switching 59 2.2.3.6 Mơ hình mang thần kinh nhân tao ANNs .60 2.2.3.7 Mơ hình Neuro Fuzzy 61 2.3 Các nghiên cúu trvóc ve cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 63 2.3.1 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Signal 63 2.3.1.1 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Signal cánh báo khúng hống tien t¾ 63 2.3.1.2 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Signal cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng .64 2.3.1.3 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Signal cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 65 2.3.2 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Logit/Probit 66 2.3.2.1 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Logit/Probit cánh báo khúng hống tien t¾ 66 -viii- 2.3.2.2 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Logit/Probit cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng .67 2.3.2.3 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Logit/Probit cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng 68 2.3.3 Các nghiên cúu trvóc sú dnng phvong pháp BMA .69 2.3.3.1 Các nghiên cúu trvóc sú dnng BMA cánh báo khúng hống tien t¾ 69 2.3.3.2 Các nghiên cúu trvóc sú dnng BMA cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng 69 2.3.3.3 Các nghiên cúu trvóc sú dnng BMA cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng .69 2.3.4 Các nghiên cúu trvóc sú dnng phvong pháp 2SLS .70 2.3.5 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Markov Switching 70 2.3.6 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình ANNs 70 2.3.7 Các nghiên cúu trvóc sú dnng mơ hình Neuro Fuzzy 71 2.3.8 Các nghiên cúu trvóc sú dnng ket hop cách tiep c¾n 71 2.3.8.1 Các nghiên cúu trvóc sú dnng ket hop cách tiep c¾n cánh báo khúng hống tien t¾ 71 2.3.8.2 Các nghiên cúu trvóc sú dnng ket hop cách tiep c¾n cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng 72 2.3.8.3 Các nghiên cúu trvóc sú dnng ket hop cách tiep c¾n cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng .72 2.4 Ket lu¾n chvong 75 CHUÐNG 3: PHUÐNG PHÁP NGHIÊN CÚU VÀ DU LI½U 77 3.1 Phvong pháp nghiên cúu 77 3.1.1 Xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam .77 3.1.1.1 Xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam 77 3.1.1.2 Xác đ%nh giai đoan khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam 78 3.1.2 Xác đ%nh moi quan h¾ nhân q giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 80 3.1.3 Xác đ%nh so cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tiem nĕng tai Vi¾t Nam 81 -9- 3.1.3.1 Xác đ%nh so cánh báo sóm khúng hống tien t¾ tiem nĕng tai Vi¾t Nam 81 3.1.3.2 Xác đ%nh so cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng tiem nĕng tai Vi¾t Nam 90 3.1.4 Các cách tiep c¾n cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 94 3.1.4.1 Lựa chon cách tiep c¾n phù hop h¾ thong cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 94 3.1.4.2 Mơ hình Signal 97 3.1.4.3 Mơ hình Logit/Probit 98 3.1.4.4 Phvong pháp BMA 99 3.1.4.5 Phvong pháp 2SLS 99 3.2 Du li¾u nghiên cúu 100 3.3 Ket lu¾n chvong 101 CHUÐNG 4: KET QUÁ NGHIÊN CÚU VÀ THÁO LU¾N 102 4.1 Các giai đoan khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 102 4.1.1 Các giai đoan khúng hoáng tien t¾ tai Vi¾t Nam 102 4.1.2 Các giai đoan khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 108 4.2 Kiểm đ%nh moi quan h¾ nhân q giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam 112 4.2.1 Kiểm đ%nh nghi¾m đon v% 112 4.2.2 Lựa chon đ® tre toi vu cúa mơ hình VAR 112 4.2.3 Kiểm đ%nh tính ổn đ%nh cúa mơ hình VAR 113 4.2.4 Kiểm đ%nh nhân Granger 113 4.3 Cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam theo cách tiep c¾n Signal 114 4.3.1 Cánh báo khúng hoáng tien t¾ tai Vi¾t Nam theo mơ hình Signal 114 4.3.1.1 Giá tr% ngvỡng tỷ l¾ nhieu tín hi¾u cúa so cánh báo khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam 114 4.3.1.2 Chuỗi so tổng hop xác suat cánh báo khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam theo mơ hình Signal 116 4.6 Warning for currency crises and systemic banking crises in Vietnam following the 2SLS approach Table 4.9 shows that the estimates of the simultaneous equation system in warning for currency crises and systemic banking crises in Vietnam have been adjusted by the Newey & West (1987) method After controlling the simultaneous bias between currency crises and systemic banking crises, the indicators including BSF, DEP, EX, RFC, RES, REER, FCDM2, and RIRD are still able to warn for currency crises in Vietnam with R-squared = 0.6045 Meanwhile, the indicators including EMP, EX, RFC, REER, RIR, INF, DCGDP, and CD also help to warn for systemic banking crises in Vietnam with the R-squared = 0.5992 This result again confirms the two-way causality between currency crises and systemic banking crises in Vietnam Table 4.9: Estimated results of the simultaneous 2SLS equation system in warning for currency crises and systemic banking crises in Vietnam Systemic banking Coefficient Currency crises Coefficient crises EMP 0.2088** BSF (0.0965) OUTPUT -0.0434 (0.0817) OUTPUT (0.0477) DEP -0.0502 0.0110 DEP -0.0051 M2RES -0.0085** SRI RFC 0.0187 EX -0.0274 RFC REER -0.0046 RES RIR 0.0892 REER INF 0.0037 (0.0011) -0.0357*** (0.0192) RIRD (0.0494) *** -0.0053** (0.0018) (0.0026) ** 0.0667*** (0.0147) (0.0401) ** -0.0077*** (0.0025) (0.0083) RES -0.0278 (0.1232) (0.0053) *** 0.0020 (0.0043) (0.0047) EX -0.0277** (0.0101) (0.0119) SRI -0.0033 (0.0029) (0.0460) M2RES -0.1777*** 0.0033*** (0.0009) FCDM2 0.0171 *** (0.0062) Coefficient Systemic banking Currency crises Coefficient crises DCGDP 0.8903 *** DCGDP 0.0180 (0.1612) IM 0.0450 (0.0137) IM 0.0008 (0.0444) M2 0.0106 (0.0028) M2 0.0056 (0.0069) CD 0.0959 ** (0.0049) LDRR 0.2959 (0.0460) C -0.5330 (0.3667) C 0.4543 (0.3260) *** (0.0931) R-squared 0.5992 R-squared 0.6045 Adjusted R-squared 0.5596 Adjusted R-squared 0.5655 Notes: *** significant at 1% level; ** significant at 5% level; * significant at 10% level Source: Author’s calculations 4.7 Synthesis of estimated results of warning for currency crises and systemic banking crises in Vietnam following the Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches Synthesis of estimated results from the Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches show that there are 11 high performance indicators in warning for currency crises in Vietnam, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, the impact of the global financial crisis, banking sector fragility index, real interest rate differential and the existence of dollarization in the economy (Table 4.10) This result accepts the hypotheses H4.1, H4.2, H4.4, H4.5, H4.6, H4.10, H4.11, H4.12, H4.14, H4.15, H4.16, while rejecting the hypotheses H4.3, H4.7, H4.8, H4.9, H4.13 Table 4.10: Synthesis of estimated results of warning for currency crises in Vietnam following the Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches Variable RIRD SRI BSF EX Probit BMA Signal 2SLS Coefficient PIP Number of signals Coefficient *** 1.2944 (0.3760) -0.0762*** (0.0218) *** -3.5661 (1.0036) -0.0629*** (0.0238) 1.0000 1.0000 49**** *** 0.9998 0.9996 *** 0.0033 (0.0009) 10*** -0.1777 (0.0817) -0.0077*** (0.0025) Variable Probit BMA Signal 2SLS Coefficient PIP Number of signals Coefficient 0.9931 28**** 0.9747 7*** -0.0053 (0.0018) -0.0357*** (0.0192) 0.0171*** (0.0062) ** -0.0277 (0.0101) ** RES REER FCDM2 DEP M2 RFC M2RES Result -0.0819 (0.0342) -0.7807*** (0.2244) 0.1722** (0.0680) ** -0.2982 (0.1411) 0.0806* (0.0457) 2.6180* (1.4335) 0.0424** (0.0195) McFadden Rsquared = 0.7965 0.9511 0.5603 0.5445 ** 39**** 0.0667*** (0.0147) 0.5031 51**** Cumulative Model Prob = 0.86 NA R-squared = 0.6045 Notes: *** significant at 1% level; ** significant at 5% level; * significant at 10% level; ****Good sign Source: Author’s calculations Meanwhile, synthesis of estimated results from the Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches show that there are 15 high performance indicators in warning for systemic banking crises in Vietnam, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, domestic credit/GDP, inflation, real interest rates, exchange market pressure index, industrial production, imports, loans/bank deposits and the impact of the global financial crisis (Table 4.11) This result accepts the hypotheses H5.1, H5.2, H5.3, H5.4, H5.5, H5.6, H5.7, H5.8, H5.9, H5.10, H5 11, H5.12, H5.13, H5.14, H5.15, and rejects the hypothesis H5.16 Table 4.11: Synthesis of estimated results of warning for systemic banking crises in Vietnam following the Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches Variable DCGDP INF RIR RFC REER Probit BMA Signal 2SLS Coefficient PIP Number of signals Coefficient 1.0000 117**** 0.2734*** (0.0599) *** 0.6539 (0.1437) *** 0.4033 (0.1436) 1.5190** (0.6862) ** -0.3403 (0.1352) 1.0000 0.9994 0.9764 0.9707 7**** 0.8903*** (0.1612) 0.0037*** (0.0011) ** 0.0892 (0.0494) *** 0.0187 (0.0083) -0.0046** (0.0026) Variable EX EMP OUTPUT SRI DEP Probit BMA Signal 2SLS Coefficient PIP Number of signals Coefficient 0.7239 10**** -0.0439** (0.0175) 0.2478** (0.1163) * -0.0453 (0.0419) -0.0104** (0.0044) -0.3263** (0.1337) ** 0.5811 0.5062 51**** IM 78**** RES 7**** M2RES 58**** M2 CD Result -0.0085 (0.0053) 0.2088** (0.0965) 49**** ** 0.0959 (0.0460) * 0.2012 (0.1184) McFadden Rsquared = 0.7307 Cumulative Model Prob = 0.67 -NA- R-squared = 0.5992 Notes: *** significant at 1% level; ** significant at 5% level; * significant at 10% level; ****Good sign Source: Author’s calculations The above results also show macroeconomic variables with high effectiveness in early warning for currency crises and high efficiency in early warning for systemic banking crises in Vietnam, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, and the impact of the global financial crisis 4.8 Discuss the research results With the results obtained from the empirical model, this thesis has contributed to the empirical literature about the impact of dollarization in the economy on the probability of currency crises, and the impact of the global financial crisis of 2008 on the probability of currency crises and systemic banking crises as related to Vietnam In particular, the country has a dollarization phenomenon with a high risk of a currency crisis due to speculative attacks in the context of macro-economic instability under the impact of the global financial crisis In addition, the thesis also contributes further evidence of the banking sector fragility in emerging countries that will have a significant impact on the foreign exchange market, and can cause a currency crisis in the long term The study further reinforces the evidence that the exchange market pressure has a significant impact on the possibility of systemic banking crises in emerging countries such as Vietnam, similar to Yiu, Ho, & Jin (2009) The thesis also confirms the important role of other macroeconomic variables in early warning for currency crises and systemic banking crises such as stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier If the real interest rate differential increases, it will increase the probability of currency crises The increase in domestic credit/GDP, inflation, real interest rates, imports, loans/bank deposits and the decline in industrial production will have an impact on the probability of systemic banking crises The above results are in line with studies such as Kaminsky, Lizondo, & Reinhart (1998); Dermirguc-Kunt & Detragiache (1998); Eichengreen & Rose (1998); Kaminsky & Reinhart (1999); Berg & Pattillo (1999); Goldstein, Kaminsky, & Reinhart (2000); Kamin, Schindler, & Samuel (2001); Edison (2003); Yiu, Ho, & Jin (2009); Singh (2011); Asanovíc (2013) 4.9 Conclusion Chapter Chapter of the thesis presents research results and discusses these research results CHAPTER 5: CONCLUSIONS AND POLICY IMPLICATIONS 5.1 Conclusions After studying the topic, the thesis draws some conclusions as follows 5.1.1 About research objectives The thesis has achieved the research objective to warn for currency crises and systemic banking crises in Vietnam 5.1.2 About research hypothesises The thesis has completed the test of research hypotheses 5.1.3 About the research results The thesis has achieved the following research results: Firstly, with the exchange market pressure index method, the thesis determines that short-term currency crises have occurred in Vietnam in the period from 2008-2011 Secondly, with the banking sector fragility index medod combined with the event method, the thesis determines that systemic banking crises have occurred in Vietnam in the period from January 2009 to May 2009 and from May 2011 to December 2015 Thirdly, through Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches, the thesis points out the most effective macroeconomic indicators to give early warnings for Vietnam's currency crises, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, the impact of the global financial crisis, banking sector fragility index, real interest rate differential and the existence of dollarization in the economy Fourthly, through Signal, Probit, BMA, and 2SLS approaches, the thesis points out the most effective macroeconomic indicators to give early warnings for Vietnam's systemic banking crises, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, domestic credit/GDP, inflation, real interest rates, exchange market pressure index, industrial production, imports, loans/bank deposits and the impact of the global financial crisis Fifthly, the research results show that there is a two-way causal relationship between currency crises and systemic banking crises in Vietnam through the powerful effects of the exchange market pressure index to the possibility of Vietnam's banking systemic crises and the effects of the banking sector fragility index to the possibility of Vietnam's currency crises The empirical results also show macroeconomic variables with high effectiveness in early warning for currency crises and high efficiency in early warning for systemic banking crises in Vietnam, including stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier and the impact of the global financial crisis Finally, the thesis has calculated the probability series of early warning currency crises and systemic banking crises in Vietnam in-sample period from January 2002 to December 2015 and out-of-sample period from January 2016 to December 2016 with a 24-month warning window Based on the probabilities in-sample period from 2014-2015 range from to 0.46 of warning for currency crises, range from 0.1 to 0.46 of warning for systemic banking crises; and the probabilities out-of-sample period from January 2016 to December 2016 range from 0.1 to 0.33 of warning for currency crises, range from 0.1 to 0.4 of warning for systemic banking crises The thesis predicts the probabilities of currency crises and systemic banking crises in Vietnam in the period from January 2017 to December 2018 at a low average level 5.2 Policy implications 5.2.1 Strengthening early warning for currency crises and systemic banking crises in Vietnam 5.2.2 Some policy implications of macroeconomic management to limit the risk of currency crises and systemic banking crises in Vietnam 5.2.2.1 Exchange rate management 5.2.2.2 Interest rates management 5.2.2.3 Control of the money supply 5.2.2.4 Increase foreign exchange reserves 5.2.2.5 Control of domestic credit growth 5.2.2.6 Control of inflation 5.2.2.7 Developing the stock market 5.2.2.8 Developing sustainable exports, strict control of imports 5.2.2.9 Strengthen the mobilization of bank deposits and limit the risk of bank runs in the banking system 5.2.2.10 Continue to overcome dollarization 5.2.3 Complete the early warning system for currency crises and systemic banking crises in Vietnam 5.3 New findings of the thesis This thesis has contributed to the empirical literature about the impact of dollarization in the economy on the probability of currency crises, and the impact of the global financial crisis on the probability of currency crises and systemic banking crises in emerging countries In particular, the country has a dollarization phenomenon in with high risk of currency crises due to macro-economic instability caused by speculative attacks and global financial crisis Furthermore, the thesis also provides further evidence that banking sector fragility in emerging countries will have a significant impact on the foreign exchange markets, and can cause a currency crisis in the long term In addition, the thesis also integrates of all four approaches, Signal, Logit/Probit, BMA, and 2SLS to the full advantage of each approach providing optimal performance in crisis warning In Vietnam, the thesis contributes a new approach and empirical evidences confirming the important role of macroeconomic variables in the early warning systems of currency crises and systemic banking crises, which can provide inherent value for relevant researches With the empirical results, the thesis has added to the research gaps in Vietnam as follows: Firstly, the thesis adds empirical evidences about the indicators of early warning for currency crises in Vietnam, including the decline in stock composite index, real effective exchange rate, banking sector fragility index, the existence of dollarization in the economy, and the impact of the global financial crisis Furthermore, the thesis continues to confirm evidences that macroeconomic variables, including exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier and interest rate differential have impacts on the possibility of currency crises in Vietnam Secondly, the thesis shows that the most effective macroeconomic indicators to give early warnings for Vietnam's banking systemic crises are stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, domestic credit/GDP, inflation, real interest rates, exchange market pressure index, industrial production, imports, loans/banks deposit, and the impact of the global financial crisis Thirdly, this study provides major contributions about linkages between currency crises and systemic banking crises in Vietnam through the powerful effects of the exchange market pressure index to the possibility of Vietnam's banking systemic crises and the effects of the banking sector fragility index to the possibility of Vietnam's currency crises At the same time, the thesis has found eight macroeconomic variables with high effectiveness in early warning for currency crises and high effectiveness in early warning for systemic banking crises in Vietnam: stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, and the impact of the global financial crisis Fourthly, the thesis has calculated the probability series of early warning currency crises and systemic banking crises in Vietnam in-sample period from January 2002 to December 2015 and out-of-sample period from January 2016 to December 2016 with a 24-month warning window Accordingly, the thesis predicts the probability of currency crises and systemic banking crises in Vietnam in the period from January 2017 to December 2018 at a low average level Fifthly, the thesis has major contributions to Vietnamese policy makers in warning, reducing the risk of currency crises and systemic banking crises in Vietnam and improving these warning systems in the future Finally, the thesis identifies in the field of warning systems for curency crises and systemic banking crises in Vietnam, the integration of all four approaches including Signal, Logit/Probit, BMA, and 2SLS takes full advantage of each approach to provide optimal performance in warning for crises 5.4 Limitations of the thesis and research expansion The thesis has the following limitations: - The source of Vietnamese macroeconomic data used in the thesis has not been synchronized, but it is quite limited in updates and accuracy, therefore the research results of the thesis will be biased to a certain degree - There are a number of variables the authors would like to include in the model but have not collected sufficient data, such as institutional quality variables, terms of trade, short-term external debt, GDP, public sector variables, real estate price index, bank accounting variables, non-performing loans ration in the banking sector - The thesis has not effectively evaluated out-of-sample performances of the early warning system for currency crises and systemis banking crises in Vietnam - For the Signal approach, the thesis has not set the threshold for each early warning indicator for currency crises and systemis banking crises in Vietnam, based on the previous studies Therefore, the author's extensive research is to further improve the early warning system for currency crises and banking crises in Vietnam on the basis of overcoming these limitations 5.5 Conclusion Chapter Chapter of the thesis presents conclusions and proposes policy implications to strengthen early warning and limit risks of currency crises and banking crises in Vietnam The thesis also points out new findings, subject limitations, and further research proposals LIST OF AUTHOR’S PUBLICATION 1) Nguyen Th% Mỹ Phvong & Lê Th% Mỹ Ngoc (2014), “Xú lý no xau h¾ thong ngân hàng thvong mai Vi¾t Nam”, Tap chí Cơng ngh¾ – Ngân hàng, So 96, Tháng 03/2014, 3-11 2) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2014), “Qn lý tín dnng ngoai t¾ tai Vi¾t Nam”, Tap chí Cơng ngh¾ – Ngân hàng, So 98, Tháng 05/2014, 10-17 3) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Nghiên cúu yeu to tác đ®ng đen nĕng khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam”, Tap chí Tài chính, So 632, KǶ 1Tháng 05/2016, 66-68 4) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Nghiên cúu nguy co khúng hống h¾ thong ngân hàng qua cách tiep c¾n Probit”, Tap chí Kinh te Dự báo, So 11, Tháng 05/2016 (619), 13-16 5) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam qua cách tiep c¾n tín hi¾u”, Tap chí Kinh te Châu Á – Thái Bình Dvong, KǶ II - Tháng 05/2016, 46-48 6) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Cánh báo khúng hoáng ngân hàng Vi¾t Nam qua cách tiep c¾n Logit”, Tap chí Tài chính, So 634, KǶ 1-Tháng 06/2016, 38- 40 7) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Giái pháp ổn đ%nh khu vực tài Vi¾t Nam tien trình tự hóa tài khốn von”, Tap chí Tài chính, So 636, KǶ 1-Tháng 07/2016, 70-72 8) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Vi¾t Nam sẵn sàng cho sách lam phát mnc tiêu?”, Tap chí Kinh te Dự báo, So 17, Tháng 07/2016 (625), 3-6 9) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “So sánh h¾ thong cánh báo sóm khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam theo cách tiep c¾n tham so phi tham so”, Tap chí Phát triển Khoa hoc Cơng ngh¾, So Q3/2016, 71-85 10) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Cánh báo sóm khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam: Cách tiep c¾n Logit/Probit”, Tap chí Ngân hàng, So 15, Tháng 08/2016, 7-15 11) Ha Th% Thieu Dao & Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam”, Tap chí Phát triển Kinh te, So 11, Tháng 11/2016, 11-20 12) Ha Th% Thieu Dao & Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Cánh báo sóm khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam”, Tap chí Kinh te & Phát triển, So 234, Tháng 12/2016, 11-20 13) Nguyen Th% Mỹ Phvong (2016), “Khá nĕng khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam”, Tap chí Cơng ngh¾ - Ngân hàng, So 129, Tháng 12/2016, 48- 60 14) Nguyen Th% Mỹ Phvong & Từ Th% Hoàng Lan (2016), “Các yeu to tác đ®ng đen bat ổn dan đen khúng hống h¾ thong ngân hàng thvong mai Vi¾t Nam”, Ěe tài nghiên cúu khoa hoc cap co só, Mã so IUHKTC02/2015 THƠNG TIN TĨM TAT VE NHUNG ĚIEM MéI CUA LU¾N ÁN TIEN Sƾ Tên lu¾n án: Cãnh báo khung hỗng tien t¾ khung hỗng h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Chuyên ngành: Tài - Ngân hàng Mã so: 62.34.02.01 Nghiên cúu sinh: Nguyen Th% My Phvong Ngvòi hvóng dan khoa hoc: PGS.,TS Ha Th% Thieu Dao Co só đào tao: Trvòng Ěai Hoc Ngân Hàng TP Ho Chí Minh Lu¾n án t¾p trung nghiên cúu ve h¾ thong cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam co só lần tích hop bon cách tiep c¾n Signal, Logit/Probit, BMA 2SLS Bên canh đó, lu¾n án sú dnng phvong pháp so áp lực th% trvòng ngoai hoi để xác đ%nh giai đoan khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam, sú dnng phvong pháp so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng ket hop vói tham kháo thêm phvong pháp ki¾n để xác đ%nh giai đoan khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Lu¾n án cǜng lần kiểm chúng moi quan h¾ nhân giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Vói nhung ket q đat đvoc từ mơ hình thực nghi¾m, ve mặt hoc thu¾t, lu¾n án mang mang lai đóng góp mói co só bổ sung vào khống nghiên cúu thơng qua cung cap bng chỳng thc nghiắm ve tỏc đng cỳa hiắn tvong la hóa nen kinh te đen nĕng xỏy khỳng hoỏng tien tắ v tỏc đng manh me cúa khúng hống tài tồn cầu đen nĕng xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai nen kinh te mói nhó mó cúa nhv Vi¾t Nam Ěặc bi¾t, quoc gia có hi¾n tvong la hóa nen kinh te có nguy co xáy khúng hống tien tắ cao cỏc cuđc tan cụng u co tien t¾ boi cánh kinh te vƿ mơ bat ổn dvói tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu Bên canh đó, lu¾n án đóng góp thêm chúng ve tính de tổn thvong khu vực ngân hàng tai quoc gia mói se tác đ®ng đáng kể gây nên tình trang cĕng thẳng tien t¾ th% trvòng ngoai hoi ve lâu dài gây khúng hống tien t¾ Nghiên cúu tiep tnc cúng co chúng ve tình trang áp lực th% trvòng ngoai hoi có tác đ®ng làm tĕng nĕng khúng hống h¾ thong ngân hàng tai quoc gia mói Ngồi ra, lu¾n án xác đ%nh tích hop cá bon cách tiep c¾n Signal, Logit/Probit, BMA 2SLS cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng se phát huy het loi the cúa cách tiep c¾n, mang lai hi¾u q toi vu cánh báo khúng hống Xét boi cánh Vi¾t Nam nói riêng, lu¾n án mang lai đóng góp mói ve phvong pháp tiep c¾n đóng góp nhung chúng thực nghi¾m khẳng đ%nh vai trò quan cúa bien so kinh te vƿ mơ đoi vói lƿnh vực cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, đám báo giá tr% ke thừa cho nghiên cúu có liên quan tai Vi¾t Nam Vói nhung ket q đat đvoc từ mơ hình thực nghi¾m, lu¾n án bổ sung vào khống nghiên cúu tai Vi¾t Nam nhv sau: Thú nhat, đoi vói lƿnh vực cánh báo sóm khúng hống tien t¾, lu¾n án bổ sung thêm chúng thực nghi¾m vào khống nghiên cúu co só dau hi¾u cánh báo sóm khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam gồm: Sự snt giám cúa so giá chúng khoán tổng hop, tỷ giá thực đa phvong, so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng; tồn tai hi¾n tvong la hóa nen kinh te tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu Ěồng thòi, lu¾n án tiep tnc cúng co chúng ve tác đ®ng cúa xuat khẩu, cung tien M2/dự tru ngoai hoi, tien gúi ngân hàng, dự tru ngoai hoi, so nhân cung tien M2, chênh l¾ch lãi suat nvóc so vói nvóc ngồi đen nĕng khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam Thú hai, đoi vói lƿnh vực cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng, lu¾n án mang lai đóng góp mói co só cung cap chúng thực nghi¾m ve 15 dau hi¾u cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam gồm: Chỉ so giá chúng khốn tổng hop giám, tỷ giá thực đa phvong giám, xuat giám, cung tien M2/dự tru ngoai hoi tĕng, tien gúi ngân hàng giám, dự tru ngoai hoi giám, so nhân cung tien M2 tĕng, tín dnng n®i đ%a/GDP tĕng, lam phát tĕng, lãi suat thực tĕng, so áp lực th% trvòng ngoai hoi tĕng, sán lvong cơng nghi¾p giám, nh¾p tĕng, tỷ l¾ cho vay/tổng tien gúi ngân hàng tĕng tác đ®ng cúa khúng hống tài tồn cầu Thú ba, lu¾n án đóng góp chúng thực nghi¾m ve moi quan h¾ nhân hai chieu giua khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngõn hng tai Viắt Nam thụng qua s tỏc đng manh me cúa so áp lực th% trvòng ngoai hoi đoi vói nĕng xáy khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam cúa so de tổn thvong cúa khu vực ngân hàng đoi vói nĕng xáy khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam đồng thòi phát hi¾n đvoc bien so kinh te vƿ mơ vừa đat hi¾u suat cao cánh báo sóm khúng hống tien t¾, vừa đat hi¾u suat cao cánh báo sóm khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam, bao gồm: Chỉ so giá chúng khốn tổng hop, tỷ giá thực đa phvong, xuat khẩu, cung tien M2/dự tru ngoai hoi, tien gúi ngân hàng, dự tru ngoai hoi, so nhân cung tien M2 tác đng cỳa KHTC ton cu Thỳ tv, luắn ỏn ó tính tốn đvoc chuỗi xác suat cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam mau nghiên cúu giai đoan tháng 01/2002 – tháng 12/2015 mau nghiên cúu giai đoan tháng 01/2016 – tháng 12/2016 vói cúa sổ cánh báo 24 tháng Theo đó, lu¾n án dự báo nĕng xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam giai đoan 2017– 2018 ó múc trung bình thap Thú nĕm, lu¾n án có đóng góp quan ve hàm ý sách nhằm tĕng cvòng cánh báo sóm, han che rúi ro xáy khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam đồng thòi hồn thi¾n h¾ thong cánh báo tvong lai Cuoi cùng, lu¾n án xác đ%nh lƿnh vực cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, tích hop cá bon cách tiep c¾n Signal, Logit/Probit, BMA 2SLS se phát huy het loi the cúa cách tiep c¾n, mang lai hi¾u q toi vu cánh báo khúng hống A SUMMARY OF INFORMATION ON NEW CONTRIBURIONS OF THE THESIS Title of the thesis: Warning for Currency Crises and Systemic Banking Crises in Vietnam Major: Finance and Banking Code: 62.34.02.01 PhD candidate: Nguyen Thi My Phuong Academic advisor: Assoc Prof Dr Ha Thi Thieu Dao Training institution: Banking University Hochiminh City This thesis has contributed to the empirical literature about the impact of dollarization in the economy on the probability of currency crises, and the impact of the global financial crisis on the probability of currency crises and systemic banking crises in emerging countries In particular, the country has a dollarization phenomenon in with high risk of currency crises due to macro-economic instability caused by speculative attacks and global financial crisis Furthermore, the thesis also provides further evidence that banking sector fragility in emerging countries will have a significant impact on the foreign exchange markets, and can cause a currency crisis in the long term In addition, the thesis also integrates of all four approaches, Signal, Logit/Probit, BMA, and 2SLS to the full advantage of each approach providing optimal performance in crisis warning In Vietnam, the thesis contributes a new approach and empirical evidences confirming the important role of macroeconomic variables in the early warning systems of currency crises and systemic banking crises, which can provide inherent value for relevant researches With the empirical results, the thesis has added to the research gaps in Vietnam as follows: Firstly, the thesis adds empirical evidences about the indicators of early warning for currency crises in Vietnam, including the decline in stock composite index, real effective exchange rate, banking sector fragility index, the existence of dollarization in the economy, and the impact of the global financial crisis Furthermore, the thesis continues to confirm evidences that macroeconomic variables, including exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier and interest rate differential have impacts on the possibility of currency crises in Vietnam Secondly, the thesis shows that the most effective macroeconomic indicators to give early warnings for Vietnam's banking systemic crises are stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, domestic credit/GDP, inflation, real interest rates, exchange market pressure index, industrial production, imports, loans/banks deposit, and the impact of the global financial crisis Thirdly, this study provides major contributions about linkages between currency crises and systemic banking crises in Vietnam through the powerful effects of the exchange market pressure index to the possibility of Vietnam's banking systemic crises and the effects of the banking sector fragility index to the possibility of Vietnam's currency crises At the same time, the thesis has found eight macroeconomic variables with high effectiveness in early warning for currency crises and high effectiveness in early warning for systemic banking crises in Vietnam: stock composite index, real effective exchange rate, exports, M2/reserves, bank deposits, reserves, M2 multiplier, and the impact of the global financial crisis Fourthly, the thesis has calculated the probability series of early warning currency crises and systemic banking crises in Vietnam in-sample period from January 2002 to December 2015 and out-of-sample period from January 2016 to December 2016 with a 24-month warning window Accordingly, the thesis predicts the probability of currency crises and systemic banking crises in Vietnam in the period from January 2017 to December 2018 at a low average level Fifthly, the thesis has major contributions to Vietnamese policy makers in warning, reducing the risk of currency crises and systemic banking crises in Vietnam and improving these warning systems in the future Finally, the thesis identifies in the field of warning systems for curency crises and systemic banking crises in Vietnam, the integration of all four approaches including Signal, Logit/Probit, BMA, and 2SLS takes full advantage of each approach to provide optimal performance in warning for crises ... 4.5.1 Cánh báo khúng hống tien t¾ tai Vi¾t Nam theo BMA 126 4.5.2 Cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng Vi¾t Nam theo BMA 128 4.6 Cánh báo khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai... h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam đồng thòi phát hi¾n h¾ thong bien so kinh te vƿ mơ vừa có nĕng cánh báo khúng hống tien t¾, vừa có nĕng cánh báo khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam Lu¾n... đvoc chuỗi xác suat cánh báo sóm khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam, từ dự báo nĕng khúng hống tien t¾ khúng hống h¾ thong ngân hàng tai Vi¾t Nam tvong lai Cuoi cùng,