GENE SICILIANO TÀI CHÍNH DÀNH CHO NHÀ QUẢN LÝ Bản quyền tiếng Việt © Cơng ty Sách Alpha NHÀ XUẤT BẢN LAO ĐỘNG – Xà HỘI Ebook thực dành cho bạn chưa có điều kiện mua sách Nếu bạn có khả mua sách gốc để ủng hộ tác giả, người dịch Nhà Xuất Bản LỜI TỰA Giống nhiều chủng loài tự nhiên, doanh nghiệp dường trải qua trình tiến hóa mang tính chu kỳ: Ra đời (Birth); Phát triển nhanh chóng (Rapid Growth); Phát triển chậm lại (Slow Growth); Ổn định (Plateau); Suy thoái (Decline) Diệt vong (Demise) Nhiều doanh nghiệp, lý khác nhau, rơi vào giai đoạn suy thoái sau thời gian hoạt động, trước bị đẩy đến chỗ diệt vong Tuy nhiên, nhiều doanh nghiệp thích nghi thành cơng với mơi trường kinh doanh Họ sống sót khơng ngừng lớn mạnh Quá trình “chọn lọc tự nhiên” thường bắt đầu diễn mạnh mẽ kể từ giai đoạn Ổn định Điều tạo nên khác biệt khả sinh tồn phát triển doanh nghiệp? Rõ ràng, gọi sàng lọc thương trường không tự nhiên định mà nằm gọn tay người chủ hay nhà quản lý doanh nghiệp Mỗi định mà nhà quản lý đưa ra, dù trực tiếp hay gián tiếp, có tác động nhiều mặt đến tài  nhân tố định sống doanh nghiệp Nhưng lúc nhà quản lý, đặc biệt nhà quản lý khơng chun tài chính, ý thức tất hệ tài định Những người này, vậy, thường đưa định cảm tính, thiếu suy xét phải nhận lấy hậu chao đảo hay sụp đổ nghiệp Giờ đây, nhu cầu trì phát triển bền vững doanh nghiệp môi trường kinh doanh ngày chuyên nghiệp buộc họ phải thay đổi Điều đồng nghĩa với việc họ phải chủ động tham gia vào trình “chọn lọc nhân tạo”  sử dụng tác nhân chủ đạo tài để thúc đẩy tiến hóa doanh nghiệp Song, ngơn ngữ tài khác ngơn ngữ quản lý khác biệt thường dựng lên tường vô hình nhà quản lý thơng tin tài Cung cấp cho họ kiến thức tảng, từ giúp họ sử dụng tài cơng cụ quản trị doanh nghiệp, mục đích Tài dành cho nhà quản lý Được viết với ngôn ngữ dễ hiểu, dễ tiếp cận, sách không đề cập đến kiến thức tài bản, mà hướng dẫn cách lập bảng kế tốn chi phí, kế hoạch kinh doanh, huy động vốn, v.v…  công cụ tối cần thiết giúp nhà quản lý chủ động điều hành hoạt động doanh nghiệp Vì vậy, nói Tài dành cho nhà quản lý giáo trình tài thiết thực bổ ích cho tất mong muốn trở thành nhà quản lý hiệu toàn diện NGUYỄN TUẤN QUỲNH Chủ tịch HĐQT Công ty CP Đầu tư Đào tạo Doanh chủ Phó Tổng GĐ Tập đồn vàng bạc đá q Phú Nhuận (PNJ) LỜI NĨI ĐẦU Vì bạn nên mua sách này? Tất nhiên, bạn chọn sách phản ánh quan điểm, hiểu biết lập trường tác giả khác Vậy bạn nên chọn sách này? Tại bạn nên tham khảo kiến thức lập trường tác giả này? Câu trả lời truyền đạt: Ở khía cạnh đó, sách cẩm nang giao tiếp dành cho nhà quản lý Tôi tin nhu cầu truyền đạt thông tin hiệu chuyên gia tài phi tài lớn Cuốn sách công cụ hữu ích giúp nhà quản lý hiểu ngơn ngữ tài giúp chuyên gia lĩnh vực tài hiểu thuật ngữ chuyên ngành có ý nghĩa đối nhà quản lý Nó góp phần thúc đẩy việc trao đổi thơng tin hiệu Và mục đích cuối tác giả Tại lại tơi? Tơi có tám năm làm việc vị trí kiểm tốn Tơi cảm thấy thực thất vọng khơng tìm tiếng nói chung với khách hàng gặp nhiều khó khăn muốn thu thập thông tin cần thiết từ người không thực hiểu tơi lại cần đến thế, tơi cần để làm Trong 14 năm tiếp theo, tơi đảm nhiệm vị trí giám đốc tài cho số cơng ty, chịu trách nhiệm tìm ngơn ngữ chung để cung cấp cho nhà quản lý giải pháp quản trị doanh nghiệp Và 15 năm qua, tơi chun gia tư vấn tài cho nhà quản lý chủ doanh nghiệp Trong giai đoạn nghiệp mình, tơi biết đến nhờ khả chuyển hóa thuật ngữ tài khó hiểu phức tạp sang dạng ngơn ngữ đơn giản, dễ hiểu Hơn hết, hiểu rõ quan điểm kế toán viên nhà quản lý doanh nghiệp Điều đáng ngạc nhiên là, họ thường khơng có tiếng nói chung Do đó, kết thường làm cho hai chưa hài lòng Cuốn sách giúp họ hiểu mục tiêu chung thành công doanh nghiệp thuê họ Vậy bạn hy vọng thu từ sách hay sách chủ đề? Câu trả lời là: • Lập trường tác giả, người sử dụng ngơn ngữ tài lại có tư giống nhà quản lý; • Ví dụ mẫu báo cáo tài chuẩn điển hình giải thích cặn kẽ nhằm giúp bạn nhanh chóng hiểu rõ tiếp xúc với báo cáo này; • Ví dụ báo cáo tài cung cấp thơng tin giá trị phổ biến; • Những lời khuyên hướng dẫn bạn sử dụng thành thạo cơng cụ tài hữu ích khơng sa vào giải thích cặn kẽ chi tiết khơng cần thiết Nếu bạn có ý định trở thành nhà quản lý tổ chức lợi nhuận hay trở thành chủ doanh nghiệp, bạn cần hiểu rõ kiến thức thực tiễn đề cập sách Bạn là: • Người mà nhân viên mong đợi hướng dẫn họ quản lý ngân sách xử lý vấn đề tài khác; • Người mà ơng chủ hay cơng ty mẹ mong đợi hồn thành mục tiêu tài hay chí đặt mục tiêu đó; • Người chịu trách nhiệm đạo hoạt động phận tài kế tốn nhằm hỗ trợ cho phòng ban hay cơng ty; • Người giải thích rõ ràng hiệu cho nhân viên, ông chủ, ban giám đốc, chí người ngồi doanh nghiệp ý nghĩa mặt tài kết mà bạn đạt mong muốn đạt tương lai Dù bạn chọn đường nào, thành công nghiệp bạn phụ thuộc vào việc bạn có hồn thành tốt việc hay khơng bạn khơng thể làm điều thiếu hiểu biết tương đối tài kế tốn Xin lưu ý là, tơi khơng nói đến hiểu biết tuyệt đối tơi khơng nói bạn cần hiểu chi tiết kế toán viên xử lý thơng tin Thậm chí, tơi khơng nói bạn phải xác tình kế tốn viên khơng thể làm Nhưng bạn cần có khả sử dụng ngơn ngữ tài mức độ vừa đủ để thơng tin hai chiều hiệu mục đích sách Sử dụng sách nào? Chương sách bàn kiện kinh doanh khiến nhu cầu nhà quản lý am hiểu tài gia tăng Những nhà quản lý chủ doanh nghiệp cần có trung thực tài lực tài - điều trước thường không kỳ vọng họ Việc lưu giữ sổ kế toán với số liệu nghèo nàn hy vọng nhân viên kế toán “làm đẹp” chúng vào cuối năm để công ty hồn thuế đầy đủ khơng phù hợp Việc xem xét báo cáo để kiểm tra lợi nhuận tháng bỏ qua phần lại chuyện khứ Nếu muốn thăng tiến, hay thành cơng cơng việc tại, nhà quản lý bỏ qua thuật ngữ tài Từ Chương đến Chương 6, tìm hiểu sâu báo cáo tài bản, lập hàng tháng mẹo mà sử dụng đọc, hiểu sử dụng thơng tin Vì vậy, khuyên bạn nên đọc đọc lại phần theo thứ tự bạn cảm thấy hồn tồn hiểu vấn đề Sau đó, bạn nên tiếp tục Chương Chương Hai chương khám phá “những thông tin ẩn” công ty Mỗi chương khám phá lĩnh vực cụ thể cần phân tích, thơng tin tài tổ chức lại chi tiết hóa để làm rõ vấn đề Mục đích chương giúp bạn rút thông tin hiểu rõ thông tin từ báo cáo Chương tập trung vào số hoạt động (operating ratios) với cơng thức tính tốn dựa thơng tin báo cáo tài Mục đích mối liên hệ hai biến số ”vơ hình” báo cáo lại quan trọng để đánh giá tình hình tài tổng thể công ty Chúng ta xem xét số số thơng dụng, có giá trị cách thức sử dụng chúng hiệu để hiểu thêm sức mạnh bên yếu tố mà chúng đo lường Đây chương bạn nên đọc lại nhiều lần cơng cụ tham khảo hữu ích ngắn gọn Chương giải thích yếu tố kế tốn chi phí − ngun tắc hoạt động vai trò quan trọng việc kiểm sốt lợi nhuận gộp Mục đích kế tốn chi phí giúp nhà quản lý nắm rõ chi phí thực tế sản phẩm dịch vụ mà công ty họ bán Vì thế, họ tăng doanh số sản phẩm dịch vụ đem lại nhiều lợi nhuận giảm lượng bán sản phẩm dịch vụ đem lại lợi nhuận Chương đề cập đến việc lập kế hoạch kinh doanh Chương thảo luận tầm quan trọng việc lên kế hoạch, khác lập kế hoạch chiến lược lập kế hoạch hoạt động hàng ngày Tầm nhìn sứ mệnh điểm khởi đầu để hoạch định chiến lược thiết lập mục tiêu ngắn dài hạn Chương 10 giải thích nội dung việc cấp vốn − huy động vốn để khởi nghiệp vốn lưu động để vận hành doanh nghiệp Đây vấn đề quan trọng phát triển để tăng trưởng, doanh nghiệp cần nhiều vốn so với nguồn lực nội Chương 10 đề cập tới việc sử dụng công cụ nợ nguồn vốn chủ sở hữu, đồng thời giải thích số kỹ cần thiết thảo luận số ưu nhược điểm chúng Chương 11 12 tìm hiểu chức quản trị quan trọng việc lập kế hoạch, bao gồm lập kế hoạch hoạt động dự trù ngân sách Mục đích phần giúp bạn nắm rõ yếu tố thường phải dự trù lợi nhuận, luồng tiền mặt vốn huy động cho hoạt động kinh doanh trước bạn thức lên kế hoạch Tôi hy vọng bạn đọc lại sách nhiều lần Và sử dụng sách tài liệu tham khảo, bạn củng cố thêm học tìm cách thức để ứng dụng học sau lần đọc Các đặc trưng bật Mục đích sách Cẩm nang nhà quản lý nhằm cung cấp cho bạn thông tin thực tế viết đơn giản dễ hiểu Các chương đề cập đến vấn đề mang tính kỹ thuật có nhiều ví dụ minh họa Các mục thơng tin với số lượng lớn cung cấp cho bạn thông tin đặc trưng Dưới biểu tượng mục bạn gặp sách Tài - Kế tốn: Thơng tin tài tốt đóng vai trò quan trọng nào? Trong lịch sử phát triển người, hệ cho rằng, họ làm việc môi trường kinh doanh khó khăn người trước Thế hệ ngày có suy nghĩ tương tự hệ sau khơng phải ngoại lệ Vậy, bạn nghĩ sao? Tất người đúng! Quản lý công ty môi trường kinh doanh ngày Khi công việc kinh doanh mang tính cạnh tranh, tồn cầu bị chi phối nhiều yếu tố cơng nghệ, doanh nghiệp khác dễ dàng cạnh tranh với bạn Bạn khó thành cơng làm “tốt” Việc giới thiệu sản phẩm hy vọng thu lợi từ đổi thời gian dài vấp phải cạnh tranh gay gắt Chính vậy, việc kiếm sống trở nên khó khăn Do đó, mà cha mẹ cho đủ để xoay xở có sống tốt đẹp chưa đủ Chắc hẳn bạn đọc nhiều người khơng thể có mức sống giống cha mẹ sống giới ngày trở nên khó khăn trước nhiều Tất nhiên, bạn biết ngày người có nhiều hội để làm giàu, để tạo sản phẩm mới, thành lập công ty tạo nên tài sản khổng lồ chưa có Các hệ trước khó mà hình dung hội đến nhanh chóng thập kỷ 1990 Vì vậy, khơng thể nói giới ngày có nhiều thách thức Vậy, bạn làm để vượt qua thách thức này? Câu trả lời là: Sống hệ không quan trọng, mà quan trọng bạn chuẩn bị để đối phó với thách thức Đó tất sách muốn đề cập tới Khi tơi cậu bé, cha tơi có cửa hàng thực phẩm Sau tan học, tới cửa hàng giúp cha mẹ Công việc dỡ thùng hàng đóng gói, dán giá xếp chúng lên kệ hàng Thỉnh thoảng, sau nhận đơn đặt hàng qua điện thoại, tơi đóng gói giao hàng cho khách (đó cách mà sau nhiều cửa hàng nhỏ làm theo) Rồi chuyển sang lọc tảng thịt tươi Khi học cấp II, tơi bắt đầu cơng việc tính tiền cho khách hàng, mở cửa hàng buổi sáng cuối quản lý cửa hàng cha mẹ tận hưởng kỳ nghỉ hoi họ Lên cấp III, tơi quản lý tất hoạt động sở kinh doanh nhỏ, bao gồm thao tác máy tính tiền làm sổ sách vào cuối ngày Theo thuật ngữ kinh doanh nay, làm công việc giao/nhận, quản lý việc bốc xếp hàng hàng tồn kho, sản xuất, bán hàng, phân phối, viết hóa đơn thu tiền khách hàng, làm kế toán quản trị Trong thời đại ngày nay, điều có khác thường khơng? Thực tế, kiến thức phong phú đa dạng kỳ vọng người trẻ tuổi Bộ máy quản lý công ty lớn, nhỏ, bao gồm giám đốc, phó chủ tịch, tổng giám đốc thấy kỹ chuyên mơn khơng thơi khơng giúp họ “về đích” trước Dấu hiệu xu hướng xuất máy tính cá nhân Dù kiến thức chuyên môn vững vàng nhà quản lý cao cấp điều hành công ty hệ trước vấp phải nhiều khó khăn thiếu hiểu biết cơng cụ Trong đó, chun gia trẻ có ưu khiến ơng chủ họ cảm thấy lạc hậu lỗi thời Như biết, nhanh sau đó, chuyên gia sinh đẻ vài tuổi, chúng có nhạy bén máy tính, khiến bậc phụ huynh kinh ngạc Và điều tiếp diễn Chúng ta biết rằng, nay, tài kế tốn tác động tới nhiều công ty theo cách thức mà trước nhà quản lý chưa để ý tới Những vụ bê bối kế toán xảy năm 2002 cho thấy lực tài cỏi, cẩu thả hay đơn giản gian dối tước đoạt mồ hôi, công sức hàng ngàn nhân viên trung thành tận tụy Vai trò báo cáo dường trở nên quan trọng nhiều so với thời gian tơi học Ngày nay, việc học cách đọc báo cáo để trì cơng việc chưa nói đến thăng tiến nghiệp quan trọng Ban giám đốc phải nghiên cứu kỹ báo cáo họ nhận hàng năm với mức độ chưa có Họ phải hiểu thuật ngữ tài phương pháp kế toán mà trước họ cho hiển nhiên Họ phải biết rõ hoạt động nhân viên kết tài phức tạp họ khơng thể nói họ khơng biết Và người quản lý công ty dù lớn hay nhỏ cần tìm hiểu đầy đủ ngun tắc kế tốn giới hạn tài phù hợp để tránh gặp rắc rối cố gắng đạt mục tiêu Đối với người mong muốn trở thành nhà quản lý, am hiểu lĩnh vực quan trọng Họ thăng tiến không hiểu biết Rõ ràng, vụ bê bối kế toán khiến người tìm hiểu nhiều lĩnh vực Nhưng có phải lý không? Tất nhiên không! Hãy xem xét trường hợp nhà quản lý yêu cầu dự trù ngân sách cho phòng ban Bạn bắt đầu lập kế hoạch ngân sách nào? Doanh số sao? Bạn có bắt đầu hàng hóa bạn hy vọng bán khơng? Bạn chắn bán gì? Tháng trước hay năm trước bạn bán gì? Nhà quản lý tin điều gì? Nếu thứ phức tạp, bạn phí Bạn cần chi tiêu gì? Năm trước hay tháng trước bạn tiêu gì? Bạn hy vọng phép chi tiêu vào việc gì? Và bạn có biết thực tiêu tốn tiền khơng? Thách thức từ việc hiểu phải đâu, sau việc làm để định số tiền hay nhân bạn cần sử dụng để đạt mục tiêu mà bạn sếp bạn mong muốn? Tại không để phòng tài giúp bạn? Tất nhiên họ khơng thể giúp bạn làm điều Phòng tài đưa thứ giống ngân sách điều xảy nhiều công ty Nhưng thực khơng phải ngân sách bạn, mà ngân sách họ Và bạn không đạt mục tiêu mà họ đặt khơng phải lỗi bạn, khơng? Với vai trò nhà quản lý, biết phòng ban hiểu rõ nhu cầu khả khác Mục tiêu phải chấp thuận thuộc người trực tiếp thực cơng việc Khi đó, tâm hồn thành mục tiêu củng cố Và lý đơn vị tổ chức phải tự dự trù ngân sách nhà quản lý tổ chức thiết phải dự trù ngân sách hiệu Vai trò phòng tài Ở hầu hết cơng ty, phòng tài phải đảm nhiệm hai chức bản, tách biệt nhau: quản lý nguồn tài cơng ty (chức “Tài chính”) ghi chép, báo cáo tất giao dịch tài (chức “Kế tốn”) Tuy nhiên, nay, nhiều công ty vừa nhỏ không tách riêng hai phận Một cơng ty giao cho giám đốc tài chính, người giám sát thực chức tài chính, đồng thực giám sát hoạt động kế toán cơng ty Ở cơng ty có quy mơ lớn có cơng tác tổ chức chặt chẽ hơn, Tài Kế tốn chia thành hai phận riêng biệt, nằm quản lý giám đốc tài (CFO) Tài Phòng tài thực tổng hợp nhiều chức khác nhau, tùy cơng ty Nó giám sát lĩnh vực bảo hiểm kiểm soát rủi ro, định giá quản lý hợp đồng, kiểm toán nội bộ, quan hệ với nhà đầu tư, v.v Nhưng nhất, phòng tài chịu trách nhiệm hoạt động ngân sách công ty Phòng tài thường trưởng ban phó chủ tịch phụ trách tài quản lý điều hành Vai trò họ bao gồm quản lý tiền mặt, quan hệ với ngân hàng, giám sát khoản đầu tư thực tất việc cần làm nhằm đảm bảo cơng ty có đủ tiền mặt thực giao dịch sử dụng tiền để tiến hành kinh doanh, đầu tư hiệu Đừng phán xét sách qua trang bì Dù chúng tơi cố gắng đưa cho bạn ý tưởng chung nhiệm vụ chức vụ, có vấn đề chung khơng thống nhiều cơng ty cơng ty bạn Có số cơng ty đặt nhiều chức vụ công ty khác, số khác sử dụng chức danh mà khơng sử dụng nhiều “Trưởng phòng tài chính” (Director of Finance), “Phó Chủ tịch quản trị” (Vice President of Administration) hay chí “Kế toán trưởng” (Manager of Accounting) để người đứng đầu phận tài cơng ty họ Khi muốn xác định rõ công việc người, bạn nên xem sơ đồ tổ chức hỏi nhân viên phòng nhân hay phòng tài Điều giúp bạn không lúng túng hay tệ thu thập thông tin sai lệch Những hoạt động sáp nhập mua lại (merger and acquisition) thu hút nhà đầu tư đầu tư vào cơng ty tìm kiếm nguồn vốn từ bên thực quản lý nội việc niêm yết chứng khốn, nói tóm lại tất vai trò truyền thống Tài thuộc trách nhiệm phòng tài Một cơng ty định phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (Initial Public Offering) thường giao vai trò điều phối giao dịch cho phòng tài Kế tốn Thơng thường, cơng việc kế tốn phòng kế tốn đảm nhiệm, đứng đầu trưởng phòng kế tốn, gọi kế tốn trưởng người có chức vụ tương đương Nhiệm vụ họ ghi lại giao dịch phát sinh công ty tiến hành kinh doanh sau chuẩn bị báo cáo để giúp họ, nhà quản lý người có quyền lợi liên quan nắm tác động tài giao dịch Các kế tốn viên sử dụng phần mềm kế toán, xử lý giấy tờ, văn giao dịch phát sinh đồng thời ghi chép giao dịch vào sổ (general ledger) cơng ty Hầu hết, giao dịch ghi lại đơn vị tiền tệ đô-la, tiền xu ngoại tệ tương ứng với cá.c hoạt động bên nước Mỹ Một số giao dịch ghi lại thông qua đơn vị đo lường khác số lượng hàng tồn kho, số phương tiện chuyên chở đồn xe cơng ty,… Các nhân viên kế tốn chuẩn bị báo cáo dựa lưu giao dịch máy tính Một số báo cáo gửi cho tổ chức bên cơng ty Chính phủ, ngân hàng, nhà đầu tư cổ đông Tuy nhiên, báo cáo quan trọng cấp điều hành cơng ty báo cáo mà kế toán chuẩn bị cho nhà quản lý chúng nhà quản lý dùng để tìm hiểu hoạt động tài q khứ định hoạt động tài tương lai Một báo cáo dễ hiểu giá trị lớn Bạn khó sử dụng báo cáo mà bạn chẳng hiểu chút gì, dù có chứa thơng tin giá trị đến đâu Đây cảm nhận số nhà quản lý báo cáo tài tạo từ phần mềm kế tốn Theo tơi, người quản lý thường có cảm giác trước công ty sử dụng báo cáo tài cho đối tượng ngồi cơng ty với mục đích cung cấp tranh sơ lược tình hình tài cho đối tượng bên ngồi chủ ngân hàng, quan chức phủ, nhà phân tích chứng khốn, nhà đầu tư người khơng có vai trò trực tiếp điều hành cơng ty Mục đích hồn tồn xác đáng; nhiên, báo cáo cần tóm lược nét quan trọng hoạt động hàng tháng hàng quý công ty theo khuôn mẫu thống quen thuộc để đảm bảo độ tin cậy hữu ích Ngồi ra, báo cáo sở cho báo cáo chuyên sâu hữu ích mà thảo luận phần sau sách GAAP: Các nguyên tắc báo cáo tài Mẫu báo cáo chuẩn giao dịch tài phác họa theo hướng dẫn hay nguyên tắc gọi Các nguyên tắc kế toán chung (Generally Accepted Accounting Principles – GAAP) Đây hướng dẫn chuyên viên kế toán (được thực với giúp đỡ nhiệt tình từ Chính phủ Mỹ) Các dẫn cung cấp thông tin tảng để người đọc báo cáo đánh giá phát triển công ty, so sánh công ty với công ty khác hay kỳ kế toán với một kỳ kế toán khác, đồng thời đánh giá chung hiệu tài biện pháp quản lý mà công ty đề Tuy nhiên, thấy, lúc báo cáo tuân theo GAAP, quy tắc chưa thực hoàn thiện Việc tạo tiêu chuẩn kế toán báo cáo đa dạng để so sánh doanh nghiệp nhiệm vụ khó khăn người có trách nhiệm Mục tiêu quy tắc kế toán ghi lại giao dịch để tạo nên ý nghĩa kinh tế doanh nghiệp cho người sử dụng báo cáo Để đạt mục tiêu đó, kế tốn viên công ty khác cần ghi lại giao dịch theo cách khác Nếu không đề nghị cung cấp, bạn không nhận thơng tin cần Ở số cơng ty, phòng kế tốn tạo báo cáo sử dụng nội phòng khơng có đề nghị cung cấp báo cáo Các báo cáo tạo nhờ phầm mềm chuẩn máy tính nhằm phục vụ mục đích định phòng kế tốn chứa thơng tin mà bạn cố gắng thu thập nhiều tháng Nếu họ khơng biết bạn cần nó, họ không cung cấp cho bạn Hãy hỏi họ báo cáo không lưu hành rộng rãi trường hợp có chứa thơng tin giá trị Tất nhiên, điều áp dụng với báo cáo mềm bạn lấy thơng tin từ mạng máy tính cơng ty Tơi dành phần lớn sách để giúp bạn hiểu cách đọc sử dụng báo cáo tài chuẩn bị cho phù hợp với GAAP Tôi thảo luận báo cáo khác có tính đặc thù mà nhà quản lý cảm thấy hữu ích cơng ty họ Nhận xét trường hợp liên quan việc áp dụng GAAP, trừ vài trường hợp ngoại lệ Có phải tất xe Ford sản xuất với chất lượng giống nhau? Hai công ty mua hai ô tô Ford Taurus giống hệt Công ty A dùng phương tiện họ cho vị khách khơng thường xun ghé thăm; thế, họ kỳ vọng sử dụng năm năm Cơng ty B lại dùng phương tiện đoàn xe taxi mình; thế, họ kỳ vọng sử dụng 18 tháng Một kế tốn viên thực khấu hao hay định giá mua hàng qua khoảng thời gian sau đây? năm; 18 tháng; 3 năm (mức trung bình) Tuổi thọ khác công ty khác dựa chu kỳ sống có ích thực tế chúng cơng ty Mỗi lựa chọn ảnh hưởng tới lợi nhuận công ty mua ô tô Lựa chọn Một nguồn vốn hỗ trợ cho nhà doanh nghiệp hay chủ doanh nghiệp Hiệp hội doanh nghiệp nhỏ Hoa Kỳ (SBA), quan phủ thành lập để hỗ trợ doanh nghiệp nhỏ nước phát triển Một hoạt động hỗ trợ SBA giúp doanh nghiệp nhỏ vay vốn Trong năm trước, SBA nhận tiền từ nhiều nguồn để trực tiếp tiến hành nghiệp vụ cho vay bảo đảm tất khoản cho vay ngân hàng thương mại Ngày nay, tất hoạt động SBA tập trung vào việc bảo đảm vay vốn, không trực tiếp cho vay Tuy vậy, cách tiếp cận khoản vay dài hạn với chi phí thấp nhằm thúc đẩy tăng trưởng cơng ty SBA bảo đảm nhiều loại cho vay khác Một số khoản vay có kỳ hạn bất động sản công ty Chủ công ty muốn mua hay xây dựng nhà máy sản xuất nộp đơn cho SBA hàng trăm ngân hàng ”được SBA tín nhiệm” Một chủ doanh nghiệp nhỏ nhận khoản vay miễn đáp ứng tiêu chuẩn ngân hàng có tài sản chấp có khả tốn kỳ hạn, v.v Lãi suất cho hình thức cho vay xấp xỉ lãi suất cho vay ngân hàng, chí cao bất chấp thực tế SBA bảo đảm tới 90% giá trị khoản vay trả lại giảm tối đa rủi ro ngân hàng Hầu hết, ngân hàng tín nhiệm hỗ trợ chủ doanh nghiệp thủ tục vay vốn giới thiệu họ đến “tổ chức cho vay trọn gói” (loan packagers) độc lập, người mà doanh nghiệp phải trả cho họ khoản phí để hoàn thành loạt thủ tục xin vay vốn, bao gồm việc hướng dẫn doanh nghiệp hiểu cơng cụ tài dự báo tiền mặt hay bảng cân đối kế toán Nợ chuyển đổi − Sự chuyển đổi từ nợ sang cổ phần Khi công ty cần tiền mặt, họ chọn lựa hai hình thức huy động vay nợ bán cổ phần công ty? Nếu vay nợ, công ty phải trả lãi, bán cổ phần làm giảm lợi nhuận sở hữu cổ phần cổ đông Trong giai đoạn sa sút, công ty phải bán cổ phần để có số vốn cần thiết bù đắp cho nhà đầu tư dám chấp nhận mạo hiểm Tuy nhiên, nhà quản lí khơng muốn phải chịu lãi suất nặng thời gian dài, đặc biệt thời gian công ty hoạt động hiệu Khi đó, tỷ lệ lãi suất phải trả để thu hút tổ chức cho vay cao Vậy, phải làm gì? Trái phiếu (Bond) cơng cụ chuyển nhượng (negotiable) công ty nhà nước phát hành, lãi toán theo quý thường giao dịch rộng rãi thời gian tồn công ty (như cổ phiếu) Trái phiếu không mang chấp phát hành kèm theo điều kiện công ty phát hành mua lại Điều kiện đảm bảo khả toán gốc lẫn lãi trường hợp cơng ty tun bố phá sản Vì lý này, trái phiếu có hệ số an tồn đầu tư cao giúp nhà đầu tư tránh nhiều rủi ro nắm giữ ngoại trừ biến động lãi suất Trái phiếu chuyển đổi (debenture) công ty nhà nước tư nhân phát hành khơng có tài sản chấp ngoại trừ sức mạnh nội tổ chức phát hành Công cụ tương tự trái phiếu thường chuyển đổi thành cổ phiếu thường tổ chức phát hành số điều kiện định Đối với số cơng ty, họ bán khoản nợ chuyển đổi thành cổ phần tương lai cổ phần mang lại lợi nhuận cho công ty tổ chức cho vay Công cụ tài gọi nợ chuyển đổi (convertible debt/convertible debentures) Dù tên trái phiếu chuyển đổi cơng cụ để tốn lãi cho ngân hàng thời hạn định, vậy, giúp bảo tồn lượng tiền mặt cơng ty giúp nhà quản lý sử dụng tiền mặt hiệu Sau đó, chủ nợ lựa chọn hình thức chuyển đổi nợ thành cổ phần theo tỷ lệ chuyển đổi thống từ trước Kết là, công ty trả lãi phải hi sinh phần đáng kể quyền sở hữu Đây cách thức hoạt động Một cơng ty phát hành trái phiếu chuyển đổi với điều khoản cho phép toán lãi theo kỳ hạn, thường theo quý không bao gồm gốc Ở thời điểm tương lai, trái phiếu chuyển đổi (callable) có nghĩa công ty phát hành mua lại (thường cao giá trị bề mặt trái phiếu), chấm dứt việc lưu thơng cơng cụ tốn hết nợ Trái phiếu chuyển đổi thành cổ phiếu lúc theo tỷ lệ chuyển đổi có lợi cho cơng ty Cổ phiếu vốn − Các loại cổ phiếu cách thức sử dụng Phần tổng kết số loại cổ phiếu cách thức chúng sử dụng để huy động vốn cho công ty Cổ phiếu thường − Quyền sở hữu cơng ty Cổ phiếu thường hình thức sở hữu công ty Từ trước đến nay, ban quản lý công ty bán cổ phiếu cho nhà đầu tư để thu tiền mặt sử dụng số tiền mặt để bắt đầu hoạt động kinh doanh Một cổ phiếu thể đơn vị sở hữu công ty quy mơ đơn vị phụ thuộc vào số cổ phiếu phát hành Một công ty nhỏ sở hữu số cá nhân phát hành vài trăm cổ phiếu Ngược lại, Microsoft có tỷ cổ phiếu phát hành rộng rãi Vì thế, phần trăm quyền sở hữu không số lượng cổ phiếu bạn sở hữu mà liên quan đến số cổ phiếu mà người khác sở hữu Do vậy, kết luận rằng, có nhiều cổ phiếu phát hành, giá trị cổ phiếu giảm Đây gọi pha loãng cổ phiếu cổ đông thực quyền mua họ (dilution), thảo luận Chương Như lưu ý trên, cổ phiếu thường đơn vị sở hữu Cổ đông giữ cổ phiếu người chủ cuối tài sản cơng ty Có nghĩa cổ đơng thường sở hữu tất giá trị lại cơng ty tốn hết nợ nần − họ có khoản lợi nhuận lớn chẳng có Quan hệ rủi ro/lợi nhuận biến quyền sở hữu cổ phiếu thường trở thành khoản đầu tư cho tăng trưởng hiệu dài hạn − số khoản đầu tư rủi ro ngắn hạn Bảng 11.1: Bản tổng kết phương pháp vay vốn kinh doanh Sự xuất hiện, tồn rút khỏi thị trường trái phiếu chuyển đổi Một trái phiếu chuyển đổi phát hành với giá chuyển đổi 25 đơ-la, có nghĩa 1.000 đơ-la trái phiếu chuyển đổi thành 40 cổ phiếu Nhưng trái phiếu phát hành, giá thị trường cổ phiếu 15 đô-la Người cho vay không chuyển đổi việc mua cổ phiếu thị trường tự rẻ so với việc chuyển đổi trái phiếu Vì người cho vay chờ đợi thu lãi khoản vay, trường hợp 10% năm Trải qua thời gian, công ty thành công Giá cổ phiếu tăng lên 30 đơ-la Giờ người cho vay lựa chọn (a) thu 100 đô-la lãi năm tương lai trả lại 1.000 đô-la; (b) chuyển trái phiếu thành 40 cổ phiếu sau bán lại để lấy 1.200 đô-la (40 x 30 đô-la) Quyết định người cho vay dựa mục tiêu tài cá nhân họ nhiều khả người cho vay thực chuyển đổi Nếu vậy, công ty dừng trả lãi toán cho khoản nợ Đơn giản họ cần phát hành 40 cổ phiếu để thỏa mãn yêu cầu chuyển đổi chấp nhận thu nhập cổ phiếu giảm đôi chút Người cho vay nhận lợi tức lớn 10% từ số tiền vay Kết là, tất người có lợi Cổ phiếu ưu đãi − Quyền sở hữu với đặc quyền hạn chế Có cách để nhà đầu tư giảm bớt rủi ro mà khơng tồn hội cổ phiếu tăng giá Nếu công ty cần bổ sung vốn cổ phần muốn tránh giảm sút giá trị cổ phiếu thường, họ lựa chọn phát hành loại cổ phiếu khác Đó cổ phiếu ưu đãi (preferred stock) Cổ phiếu ưu đãi thường thể tỷ lệ cổ tức phần trăm giá trị bề mặt giá cổ phiếu Lợi cho công ty, bất lợi cho cổ đông Phát hành cổ phiếu để tăng vốn tiền mặt có lợi cho cơng ty ảnh hưởng tiêu cực đến cổ đông Hãy xem xét ví dụ Wonder Widget, cơng ty tăng trưởng nhanh Bây giờ, Widget trở thành công ty đại chúng với mã giao dịch WOWI Cơng ty kinh doanh có lãi năm ngối thu triệu đơ-la lợi nhuận ròng Bạn sở hữu 1.000 cổ phiếu số 500.000 cổ phiếu phát hành công ty Thu nhập cổ phiếu công ty (earnings per share − EPS) đô-la (1.000.000 đô-la/500.000) Thị trường cho rằng, cổ phiếu WOWI có giá trị gấp 20 lần thu nhập (hệ số chi phí/thu nhập), có nghĩa cơng ty phải có giá 20 triệu đơ-la Cổ phiếu bạn mang lại 40.000 đô-la (1.000 đô-la x đô-la x 20) bạn bán chúng ngày hơm Nhưng tiếp tục tăng trưởng nên năm sau công ty phát hành thêm số cổ phiếu phiên chào bán cổ phiếu công chúng “lần thứ hai”: công ty bán 100.000 cổ phiếu với giá 20 đô-la huy động lượng vốn triệu đô-la WOWI phát triển tốt, bạn sao? Bạn có 1.000 cổ phiếu lợi nhuận công ty 1.050.000 đô-la, tăng 5% so với năm trước Nhưng từ có 600,000 cổ phiếu lưu hành, EPS giảm xuống 1,75 đô-la (1.050.000 đô-la/600.000) Thị trường nghĩ công ty có giá trị gấp 20 lần doanh thu, giá trị tăng lên 21 triệu đô-la (20 x 1.050.000 đô-la) Tuy nhiên, giá trị cổ phiếu bạn 35.000 đô-la (1.000 x 1,75 đô-la x 20) Cơng ty có nhiều tiền mặt kiếm nhiều lợi nhuận Nhưng bạn khơng chí, bạn bị 5.000 đơ-la theo giá thị trường Thưa độc giả, pha loãng cổ phiếu, tức sụt giảm giá trị phát hành thêm cổ phiếu (dilution) Cổ phiếu ưu đãi thực chất loại cổ phiếu khác có ưu đãi hạn chế khác với cổ phiếu thường Chúng gọi cổ phiếu ưu đãi số lý Khi ban giám đốc định công bố cổ tức dành cho cổ đông, cổ đơng ưu đãi hưởng tồn cổ tức họ, dựa tỷ lệ cổ tức ấn định trước phân phối cho cổ đông thường Trong số trường hợp, cổ phiếu ưu đãi mang tính tích lũy, có nghĩa cổ tức khơng tốn năm tích lũy khoản nợ cơng ty phải tốn đầy đủ trước toán cổ tức cho cổ phiếu thường Với số cơng ty, điều có nghĩa họ phải tốn cổ tức ưu đãi đầy đủ nhiều năm cổ đông thường nhận chẳng nhận Trong trường hợp giải thể cơng ty phát hành cổ phiếu ưu đãi cổ phiếu thường, tiền mặt từ tài sản lý dùng để toán cho tất chủ nợ Số tiền lại dành cho cổ đông, mà phải cổ đông ưu đãi Nếu có đủ tiền để thỏa mãn 100% yêu cầu cổ đơng ưu đãi, số tiền lại đến tay cổ đơng thường Nếu khơng có đủ tiền mặt để làm hài lòng hai nhóm chủ sở hữu đó, chẳng có phân chia theo tỷ lệ họ Cổ đông ưu đãi lấy hết tất phần họ cổ đông phổ thơng lấy lại Đó ý nghĩa từ “ưu đãi” Vậy tất nhà đầu tư không mua loại cổ phiếu ưu đãi? Điểm tiêu cực việc sở hữu cổ phiếu ưu đãi không hưởng lợi tức công ty làm ăn phát đạt Nếu cơng ty kinh doanh tốt, phân phối cổ tức hậu hĩnh cho cổ đông thường tặng thêm cổ phần cho họ (trả cổ tức cổ phiếu) hai Tuy nhiên, nhìn chung, lợi ích bổ sung khơng thiết phải tốn cho cổ đơng ưu đãi Để hưởng ưu đãi, họ phải hy sinh trái thành cơng Những quy định góp phần hạn chế việc tăng giá trị thị trường cổ phiếu ưu đãi chúng khơng thể tham gia vào phát triển động công ty giống cổ phiếu thường Để bù đắp lại hạn chế này, cổ phiếu ưu đãi có thêm đặc điểm bổ sung gọi cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi (convertible preferred stock) Những cổ phiếu giống với cổ phiếu ưu đãi khác chủ sở hữu định chuyển đổi chúng theo điều kiện giống điều kiện nợ chuyển đổi thảo luận Khi cổ đông chuyển đổi cổ phiếu họ, ưu đãi khơng họ tham gia giống cổ đông thường khác Giống nợ chuyển đổi, thành công công ty động lực thúc đẩy cổ đông ưu đãi chuyển đổi cổ phiếu họ Khi cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi, công ty giữ lại lợi nhuận để trả cổ tức ưu đãi sử dụng số tiền để tốn cổ tức thường giữ lại để mở rộng hoạt động kinh doanh, trả nợ dùng cho mục đích khác cơng ty Tóm tắt Chương 11 • Nguyên tắc vay vốn số 1: Cho vay ngành kinh doanh mang tính cạnh tranh cao Hãy tham khảo nhiều nguồn vốn vay cho dù ngân hàng bạn tín nhiệm đưa đề nghị hấp dẫn • Nguyên tắc vay vốn số 2: Vốn ngắn hạn sử dụng để trang trải cho nhu cầu ngắn hạn Đừng vướng vào khoản nợ hạn, dự án dài hạn sử dụng nguồn vốn nhiều thời gian để sinh lời bạn tưởng • Có lẽ hình thức vay vốn ngắn hạn có chi phí cao factoring − bán khoản phải thu cho tổ chức cho vay: lãi suất đến 5%/ tháng yêu cầu giấy tờ thủ tục phức tạp • Th mua thiết bị hình thức trả góp cách để có thiết bị Điểm khác biệt chúng quyền định đoạt của tổ chức cho vay tài sản chấp doanh nghiệp số tiền phải toán hàng tháng chi phí vay vốn ròng • Pha lỗng cổ phiếu làm giảm giá trị đầu tư bạn thứ vận hành trơn tru Hãy ý đến hậu hoạt động có khả làm giảm giá trị cổ phiếu công ty mà bạn nắm giữ cổ phiếu Ví dụ phổ biến việc thực quyền chọn mua cổ phiếu phát hành cổ phiếu 12 Thu hút vốn đầu tư từ bên ngoài: Hướng cho doanh nghiệp Nước Mỹ chắn thủ đô kinh doanh giới Nơi có nhiều người khởi nghiệp thành cơng so với nơi khác hành tinh Và nơi có nhiều người thất bại Nhưng họ ln cố gắng phần hệ thống tư Họ hiểu họ nỗ lực thành công, thành họ đạt có ý nghĩa mặt tài lẫn xã hội Thậm chí, họ cố gắng, dù có thất bại, họ khơng bị xã hội dè bỉu Họ có hội khác Nhiều doanh nhân kể thất bại liên tiếp kinh doanh họ trước họ thành cơng Họ kể câu chuyện với niềm tự hào dễ thấy − họ tự hào kiên định thành công họ; họ tự hào hệ thống kinh tế trị tư khơng cho phép mà khuyến khích nỗ lực họ Có nhiều cơng ty thành lập, đặc biệt công ty công nghệ mọc lên nấm sau mưa thập kỷ trước Họ cần hỗ trợ tài từ nhà đầu tư bên ngồi để thành lập cơng ty đưa sản phẩm thị trường Nhiều công ty khác lại cần vốn đầu tư để mở rộng hoạt động kinh doanh Có nhiều nguồn vốn đầu tư tiềm doanh nhân có triển vọng chứng tỏ Đơi vốn đầu tư vốn tự có người sáng lập, tiền tiết kiệm khoản vay chấp từ khoản đầu tư giáo dục cho Tuy nhiên, vốn đầu tư phần lớn đến từ người biết rõ khát vọng nhà kinh doanh muốn tham gia phần vào khát vọng Chương tổng quan nguồn vốn đầu tư cho nhà kinh doanh, từ đồng đô-la đầu tư vào doanh nghiệp đồng đô-la cuối trước chủ doanh nghiệp bán đồ mà họ gây dựng Phần thảo luận theo thứ tự bước mà nhà kinh doanh tiếp cận nguồn vốn từ bắt đầu thành lập đến kết thúc Hãy nhớ cơng ty cá biệt trải qua tất bước để tạo lợi nhuận xoay xở theo cách khác để có nguồn tiền mặt Tuy nhiên, số công ty lại phải thực đầy đủ bước, tùy thuộc vào phức tạp doanh nghiệp khó khăn việc xây dựng chỗ đứng thị trường Do vậy, nhà kinh doanh muốn khởi doanh nghiệp lại thiếu vốn đầu tư, họ cần có tay kế hoạch kinh doanh hấp dẫn tìm kiếm nhà đầu tư Công ty thành lập: Vốn khởi nghiệp nguồn cung cấp vốn ban đầu Dù khó khăn đến đâu người khởi nghiệp từ số không phải huy động nguồn vốn tự có Dưới số lý do: • Có thể không tin ý tưởng kinh doanh thành công nhà kinh doanh chứng minh điều thu hút nguồn vốn đầu tư • Người sáng lập công ty muốn nắm giữ quyền sở hữu cổ phần nhiều tốt tin tưởng, hay chí hy vọng họ thành công mà không cần nguồn vốn từ bên ngồi • Các nhà đầu tư tiềm đánh tiếng với chủ doanh nghiệp họ đầu tư bỏ số tiền đáng kể để đầu tư vào doanh nghiệp Chính vậy, chủ cơng ty rút tiết kiệm, thuyết phục vợ/chồng chấp nhà, hỏi vay họ hàng bạn bè thân thiết để đầu tư cho công ty Những nguồn vốn thường liệt vào loại nguồn vốn từ “gia đình bạn bè” Đó nguồn vốn khởi nghiệp tốt họ biết chủ công ty thời gian dài có niềm tin với họ thông cảm với nỗ lực nên sẵn sàng chấp nhận nhiều rủi ro so với nhà đầu tư từ bên Nguồn vốn ban đầu dẫn đến hai thay đổi: • Nhà kinh doanh trở thành người sáng lập giám đốc điều hành, người có hội chứng minh ý tưởng họ đủ khả thi để hấp dẫn nhà đầu tư • Nhà kinh doanh biến ý tưởng thành thực Họ thành lập văn phòng, bắt đầu phát triển kinh doanh, thuê nhân viên xây dựng kế hoạch kinh doanh Tất hoạt động giống quảng cáo hỗ trợ cơng ty tiếp tục tìm kiếm nguồn vốn Nhà đầu tư cá nhân: Nhà đầu tư “thiên thần” sứ mệnh họ Khi công ty bắt đầu guồng quay đầu tiên, số khách hàng tiềm quan tâm đến sản phẩm, chí có số khách hàng trả tiền để mua sản phẩm, người quản lý tìm cách tiếp cận nhà đầu tư tiềm Họ cá nhân có thừa tiền để đáp ứng nhu cầu thân kinh doanh nên dành số tiền để đầu tư vào ý tưởng người khác Những nhà đầu tư thường gọi thiên thần họ cứu tinh doanh nhân đầu tư không khơng muốn đầu tư Nhà đầu tư “thiên thần” làm khơng phải họ ngốc nghếch mà họ có khả chịu đựng rủi ro cao người khác kinh nghiệm giúp họ sẵn sàng hỗ trợ công ty non trẻ Nhà đầu tư “thiên thần” Là cá nhân đầu tư vào công ty thành lập hay đà phát triển không tham gia với tư cách tổ chức hay công ty Thơng thường, họ người giàu có, có kinh nghiệm quản lý đầu tư, đơi hai Chúng ta gọi họ tên đơn giản “thiên thần”; cá nhân tự tìm kiếm hội đầu tư tham gia vào nhóm khơng thức nhà đầu tư ”thiên thần” khác mà quen gọi “mạng lưới nhà đầu tư thiên thần” − nhóm đầu tư vào cơng ty ln tìm kiếm hội hấp dẫn cho thành viên Nhà đầu tư “thiên thần” muốn gì? Làm để doanh nghiệp thu hút ý nhà đầu tư “thiên thần”? Nhìn chung, nhà đầu tư thường bị hấp dẫn yếu tố sau: • Một kế hoạch kinh doanh hợp lý mơ tả ý tưởng tiền đề đầu tư; • Người sáng lập cơng ty phải có đủ kinh nghiệm quản lý kinh doanh để thuyết phục nhà đầu tư tin thực tốt kế hoạch kinh doanh; • Mơ tả sản phẩm dịch vụ công ty, cho phép nhà đầu tư “thiên thần” đánh giá liệu nhà kinh doanh thành cơng khẳng định kế hoạch kinh doanh; • Có cấu tổ chức với đội ngũ quản lý hiệu sẵn sàng thực đề án kinh doanh đặt ra, số khách hàng tiềm quan tâm đến cơng ty chí có vài khách hàng giúp công ty chứng minh tiềm thị trường; • Có nhiều tiêu chí nhà đầu tư mạo hiểm đặt tốt (trong phần sau) Nhà đầu tư cá nhân đặt niềm tin vào công ty hưởng phần đáng kể quyền sở hữu cơng ty Họ đòi hỏi quyền sở hữu cao đặt cược vào cơng ty từ sớm nguy trắng khoản tiền đầu tư cao giai đoạn sau phần ý tưởng kinh doanh chứng minh Những nhà đầu tư “thiên thần” giai đoạn chủ động thúc đẩy tăng trưởng công ty Họ tham gia vào ban giám đốc ban cố vấn cơng ty Họ giúp chủ doanh nghiệp thu hút chuyên gia cao cấp vào đội ngũ quản lý công ty Nếu công ty chưa sẵn sàng tuyển dụng nhân cao cấp, họ giúp thu hút chuyên gia tư vấn chiến lược quản lý Các nhà đầu tư thường cung cấp định hướng cho công ty; nhiều người số họ giám đốc hay nhà kinh doanh dày dạn kinh nghiệm Đối với số công ty, nhà đầu tư giai đoạn đầu cung cấp tất nguồn vốn bên cần thiết để công ty đạt lợi nhuận Một công ty thành lập không cần đầu tư nhiều vào nghiên cứu phát triển tăng doanh thu từ sớm sử dụng nguồn vốn nhà đầu tư để tạo dựng chỗ đứng thị trường đưa phận bán hàng vào quy củ Điều cho phép công ty tăng lợi nhuận nhanh tính tự chủ cho phép nhà đầu tư nhanh chóng thu khoản lợi nhuận hấp dẫn Tuy nhiên, điều thường diễn phải từ ba đến năm năm lâu để nhà đầu tư thu hồi vốn từ công ty thành lập Đa phần công ty thành lập thường cần nhà đầu tư bổ sung nhiều vốn trước có khả tự chủ luồng tiền mặt Số vốn sử dụng để chứng minh tính khả thi ý tưởng kinh doanh, để bắt đầu phát triển sản phẩm dịch vụ bắt đầu xây dựng cơng ty Có lẽ điều quan trọng người sáng lập công ty, người cần nhiều tiền công ty bắt đầu có động lực phát triển, việc nhà đầu tư ban đầu giới thiệu cho nhà đầu tư giai đoạn Những người sẵn sàng đầu tư số vốn lớn vào công ty tùy thuộc vào kết kinh doanh đó, thúc đẩy nhanh q trình tạo lợi nhuận lợi tức hấp dẫn cho nhà đầu tư Điển hình số nhà đầu tư giai đoạn người quản lý tiền bạc, hay gọi nhà đầu tư mạo hiểm Chuyên gia quản lý vốn mạo hiểm: Những điều bạn cần biết để thu hút họ Khi công ty cần nhiều vốn nhà đầu tư ”thiên thần” cung cấp họ muốn nhà đầu tư khác hỗ trợ khoản đầu tư ban đầu họ, cơng ty tìm kiếm thêm nhà đầu tư có tổ chức mà quen gọi họ nhà đầu tư mạo hiểm (venture capitalists) Nhà đầu tư mạo hiểm Là thành viên tổ chức chuyên đầu tư vào công ty nổi, công ty thành lập lợi ích người khác khơng phải cho họ Họ thường thành lập quỹ đầu tư thuyết phục tổ chức, tập đồn cá nhân giàu có đầu tư vào quỹ này, sau tìm kiếm hội tốt để đầu tư Những nhà đầu tư trợ giúp việc định hướng tăng trưởng đầu tư vốn vào công ty danh mục đầu tư chúng bán cho công ty khác bán công chúng thông qua việc phát hành cổ phiếu Công việc nhà đầu tư mạo hiểm đánh giá hội đầu tư, đưa định đầu tư, sau theo dõi trình thực Họ mong muốn bán cổ phần cho nhà đầu tư với mức giá có lợi cho nhà đầu tư (và cho thân họ, nhà đầu tư thường xuyên gom cổ phiếu cho riêng họ, trực tiếp đầu tư nhận quyền chọn mua cổ phiếu để đổi lấy dịch vụ) Nhà đầu tư mạo hiểm muốn gì? Các nhà đầu tư mạo hiểm thường bị hấp dẫn yếu tố sau: • Tất yếu tố nhắc đến phần yếu tố thu hút nhà đầu tư “thiên thần” (phần trên); • Một đề án kinh doanh hoàn hảo với nhận định chắn tất nhân tố thúc đẩy giới hạn thành công lợi sản phẩm/dịch vụ; • Một thị trường tiềm để cho thị phần nhỏ đem lại doanh số lớn; • Khả tạo dựng chỗ đứng thị trường hạn chế sức cạnh tranh từ đối thủ khác; • Có lợi cạnh tranh bật so với tất sản phẩm thay khác; • Có cơng nghệ hấp dẫn khó bị chép lạc hậu tương lai công ty công nghệ; • Giá trị thị trường cơng ty có tiềm tăng lên gấp 10 lần so với giá trị mà nhà đầu tư mua cổ phiếu khung thời gian hợp lý từ ba đến bảy năm Giá trị thị trường (Valuation) thuật ngữ sử dụng để xác định tổng giá trị thị trường công ty, qua xác định mức lợi nhuận mà nhà đầu tư nhận bỏ vốn đầu tư vào cơng ty Đây giá trị ước tính cơng ty khơng có giá trị theo khía cạnh truyền thống − doanh thu lợi nhuận Ví dụ, công ty người sáng lập định giá triệu đô-la muốn thu hút thêm 2,5 triệu đơ-la vốn đầu tư Việc tính tốn chủ công ty minh họa Bảng 12.1 Tuy nhiên nhà đầu tư mạo hiểm lại nhìn nhận vấn đề theo cách khác (xem Bảng 12.2) Bảng 12.1: Tính tốn chủ cơng ty Bảng 12.2: Tính toán nhà đầu tư Sự khác biệt khác biệt quan điểm Bởi trình đàm phán, hai ước tính giá trị tương lai doanh nghiệp nên không không sai Bên có lợi bàn đàm phán có nhiều hội đạt thứ họ mong muốn Khi doanh nghiệp tiếp cận với công ty đầu tư mạo hiểm cơng ty đầu tư có lợi đàm phán Nhưng công ty chứng minh ý tưởng kinh doanh họ có triển vọng thu hút khách hàng thu hút cơng ty đầu tư khác chủ doanh nghiệp người có lợi bàn đàm phán Tránh xa 10 lời nói dối thường gặp Guy Kawasaki, Giám đốc điều hành Garage Technology Ventures cảnh báo phát ngơn khơng có lợi mà nhà kinh doanh thường dùng cố gắng thuyết phục nhà đầu tư mạo hiểm Những dự đoán thực tế Các nhà đầu tư mạo hiểm biết rằng, doanh nghiệp lạc quan Họ khơng chấp nhận số dự đốn bạn ABC (Một hãng tư vấn) dự báo thị trường đạt mức X đô-la vào năm 200X Tránh đưa số Bất kỳ tiên đốn điều XYZ (một cơng ty lớn) ký hợp đồng với chúng tơi Doanh nghiệp nhầm tưởng từ chối lịch chứng tỏ quan tâm thực nhà đầu tư biết rõ điều Những nhân viên cốt cán xuất cấp vốn Các nhà đầu tư có điện thoại họ gọi cho ứng viên tiềm số họ Chúng tơi có lợi doanh nghiệp tiên phong Có hai vấn đề Thứ nhất, lợi doanh nghiệp tiên phong (first-mover) không quan trọng việc doanh nghiệp có quy mơ lớn (first to scale) Thứ hai, nhà đầu tư dễ kiểm tra xem lợi có thực hay khơng Một số nhà đầu tư mạo hiểm quan tâm đến chúng tơi Các nhà đầu tư kiểm tra điều Nếu không thế, bạn đánh niềm tin họ Công ty dẫn đầu ngành chậm chạp, trở thành mối đe dọa với Các nhà đầu tư mạo hiểm coi thiếu hiểu biết thị trường Chúng tơi mừng bong bóng vỡ Các nhà đầu tư doanh nghiệp trở nên thực tế điều đáng mừng, nhà kinh doanh sáng suốt vui mừng lý nguồn vốn đầu tư trở nên khó tiếp cận hơn? Bằng phát minh, sáng chế chúng tơi bảo vệ doanh nghiệp Hãy thực tế: giá trị thiết bị y tế công nghệ sinh học, sáng chế chẳng có ý nghĩa Nếu ý tưởng đem lại tiền bạc, người khác chép y ngun ý tưởng 10 Tất phải làm giành 1% thị phần Hãy để nhà đầu tư đánh giá tình xấu Hướng đến số thực tế nói cho họ bạn định đạt cách Nguồn: www.garage.com/guy/speeches/Lies_of_Entrepreneurs.pdf Các công ty đầu tư mạo hiểm thường khơng thích phơ trương Tuy vậy, tên công ty xuất thành sách chủ doanh nghiệp đua tìm mua Hàng năm, công ty đầu tư nhận hàng trăm kế hoạch kinh doanh phần nhỏ số kế hoạch để mắt tới Nhìn chung, kế hoạch kinh doanh nhận quan tâm nghiêm túc khơng người có uy tín cơng ty đầu tư giới thiệu Do vậy, để thu hút ý nhà đầu tư, mối quan hệ bạn quan trọng Các công ty đầu tư mạo hiểm chiếm phần nhỏ số quỹ đầu tư rót vốn vào cơng ty thành lập Sự đạo sáng suốt định ích kỷ mà cơng ty đưa thường nhằm bảo vệ vốn đầu tư thúc đẩy phát triển doanh nghiệp đầu tư vốn Tuy nhiên, danh tiếng, nguồn tiền mặt, khả tìm kiếm xin cơng ty thành công giúp đỡ nên hầu hết chủ doanh nghiệp thành lập muốn nhận hỗ trợ định hướng vốn từ công ty Về phần mình, dù có kinh nghiệm đánh giá doanh nghiệp mới, nhà đầu tư mạo hiểm thường mắc sai lầm Trong giới đầu tư có câu cách ngơn là, bốn số năm vụ đầu tư họ thua lỗ vụ làm ăn thứ năm đem lại lợi nhuận ăn mười điều hồn tồn đáng làm Nếu bạn tin vào điều đó, liệu bạn kiếm sống cách làm công việc mà bạn biết thất bại đến 80% khơng? Có lẽ lý mà nhà đầu tư cần thường tiến hành đánh giá giá trị thị trường doanh nghiệp cho dù điều không công chủ doanh nghiệp cần mẫn Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng: Thiên đàng hay địa ngục? Đích đến chiến lược dài hạn chủ doanh nghiệp − người không muốn phải điều hành cơng ty suốt qng đời lại − bán lại doanh nghiệp nghỉ ngơi bên bờ biển Tahiti hay chơi golf Florida Mặc dù có nhiều đường đưa đến đích việc bán lại công ty cho công chúng thông qua phát hành cổ phiếu đem lại lợi nhuận lớn cho chủ doanh nghiệp Lần công ty bán cổ phiếu thị trường gọi phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng (Initial Public Offering – IPO) Do vậy, nhiều chủ doanh nghiệp, IPO chiến lược rút lui hiệu Thật không may cho ông chủ công ty với ước mơ nghỉ ngơi bên bãi biển, IPO không đơn giản việc bán cổ phiếu bỏ với túi đầy chặt tiền Từ lâu Chính phủ Mỹ, thơng qua Uỷ ban Chứng khoán Mỹ (Securities and Exchange Commission), coi việc bán cổ phiếu định tốt có q nhiều chủ doanh nghiệp bán thứ ”vơ hình” (sell a pig in a poke) cho nhà đầu tư thiếu cảnh giác, người sau nhận cổ phiếu mà họ mua khơng có giá trị muộn Ngày nay, tất chủ sở hữu kể nhà đầu tư cá nhân chủ sở hữu sau IPO vận may họ lên xuống với giá cổ phiếu thị trường Điều làm cho người quan tâm đến mục tiêu chung – để giá trị cổ phiếu tăng liên tục Ngân hàng đầu tư Là cá nhân tổ chức giúp công ty huy động vốn cách tìm kiếm nhà đầu tư tư nhân, mua lại công ty bán cổ phiếu công ty thị trường phiên IPO Tất cơng ty chứng khốn lớn (các nhà mơi giới chứng khốn) thực nghiệp vụ ngân hàng đầu tư Điều tạo cạnh tranh lãi suất bên vài năm trở lại họ bán cổ phiếu công ty mà họ giới thiệu với khách hàng, từ dẫn đến thay đổi phân khúc thị trường Ngoài quy định Uỷ ban Chứng khoán, triển vọng bán cổ phiếu thời gian dài với thành công công ty làm giá cổ phiếu tăng lên IPO trở thành chiến lược rút lui ưa thích Vấn đề “Nếu họ có thể” khơng phải tất cơng ty thu hút ý ngân hàng đầu tư Hãy nhớ có đến tám mười cơng ty thất bại có cơng ty thành cơng Điều có nghĩa khoảng 90% công ty thành lập nhận vốn đầu tư nhà đầu tư cá nhân chưa đủ điều kiện để IPO (con số thực tế chí khiến bạn nản lòng hơn) Nhiều cơng ty hoạt động thực tế lại hiệu so với mơ tả tài liệu IPO Cổ phiếu số công ty giảm xuống thấp mức giá trần Một số lại mang lại cho nhà đầu tư lợi nhuận số lại biến mà khơng gây xáo trộn đáng kể thị trường Tuy nhiên, triển vọng thành cơng trò chơi hấp dẫn đem lại hy vọng cho chủ doanh nghiệp Họ nhận hỗ trợ từ nhà cố vấn, nhà đầu tư, chuyên gia tư vấn, kế toán, luật sư, v.v… tất mong muốn tham gia vào chơi lớn Họ tin điều xảy − khơng chắn thử Nhà đầu tư chiến lược: Chiến lược hợp tác Hãy thử đoán xem Hàng năm, có nhiều cơng ty đời Nếu cần 5% số công ty sống sót, số lớn Nếu 10% số chúng thành cơng số liệu cơng ty IPO hàng năm thay đổi mạnh Điều xảy đến với cơng ty lại, cơng ty thành công lại không bán cổ phiếu thị trường? Rất nhiều công ty tư nhân gặt hái thành công lớn Thực tế là, số công ty thành công đất nước thuộc quyền sở hữu tư nhân Tuy nhiên, có nhiều cơng ty với ý tưởng kinh doanh tuyệt vời họ không huy động nguồn vốn đầu tư mạo hiểm Rất nhiều số công ty thành lập chủ doanh nghiệp có ước mơ làm giàu chủ doanh nghiệp IPO Liệu họ có từ bỏ cơng việc kinh doanh trở nhà không? Không bao giờ! Họ lựa chọn đường phát triển khác: hợp sức với công ty khác, công ty đánh giá cao ý tưởng họ hy vọng phát triển công việc kinh doanh nhờ vào thành cơng doanh nghiệp thành lập Những công ty trở thành nhà đầu tư chiến lược (strategic investors) Họ đầu tư vào cơng ty thành lập có triển vọng để đổi lấy quyền sở hữu cổ phiếu người hưởng thụ thành từ phát triển công ty Họ muốn giành quyền bán sản phẩm công ty thương hiệu họ, kết hợp sản phẩm với sản phẩm họ, mua lại công ty sáp nhập vào công ty họ Điều mang lại lợi ích cho hai bên: • Doanh nghiệp tiếp cận với cơng nghệ công ty lớn để giải vấn đề nhanh • Doanh nghiệp đầu tư nhận tiến mà họ tự sáng tạo nhanh chóng, ngoại trừ phải tốn nhiều tiền bạc • Doanh nghiệp thành lập có trợ giúp đối tác với tiềm lực marketing mạnh mẽ so với hoạt động mình, bán sản phẩm qua hệ thống bán hàng đối tác chiến lược, “tạo ra” đối tượng khách hàng chung hai doanh nghiệp • Doanh nghiệp đầu tư cung cấp sản phẩm mới, bao gồm cơng nghệ tối tân mà công ty cách phát triển chưa sẵn sàng chấp nhận rủi ro để phát triển • Doanh nghiệp đầu tư mua lại cơng ty, sản phẩm cải tiến với chi phí thấp nhiều so với việc mua lại cơng ty có chỗ đứng thị trường Mua lại: Chiến lược rút lui Hãy tưởng tượng bạn người sáng lập/giám đốc điều hành công ty không nhận vốn từ nhà đầu tư thiên thần, nhà đầu tư mạo hiểm hay nhà đầu tư chiến lược bạn tự quản lý công ty vốn bạn Cơng ty bạn đảm bảo luồng tiền mặt có khoản lợi nhuận khiêm tốn chưa đủ nguồn lực để khai thác triệt để vị thị trường Xa nữa, giả sử công ty bạn chưa thể bán cổ phiếu thị trường, chưa đủ hấp dẫn trang báo quảng cáo Cuối cùng, giả sử công ty bạn phát triển cơng nghệ đột phá có nhiều khả bị cạnh tranh mạnh mẽ vài năm tới Đây giả định hồn tồn xảy ra, công nghệ phát triển nhanh thời đại ngày nay, đặc biệt công ty chứng minh hoạt động thị trường tiềm Rất nhiều người sáng lập nhìn vào viễn cảnh điều hành công ty năm hay mười năm mà đủ để kiếm sống nói “Q đủ rồi!” Những người khác sẵn sàng hành trình lo sợ phải đối mặt với đối thủ cạnh tranh lớn có tiềm lực tài sợ họ tất Lựa chọn họ ư? Thu dọn đồ đạc, trở nhà, đợi chờ hy vọng vào điều tốt đẹp tìm “ơng bầu” để bảo vệ công ty họ trước đối thủ cạnh tranh Trong quỹ đạo tài chính, tìm kiếm “ơng bầu” khơng có nghĩa đến tổ chức từ thiện hay tìm đến người họ hàng xa Nó có nghĩa tìm đến cơng ty lớn mua lại doanh nghiệp thành lập sẵn sàng tốn tồn tiền cho chủ doanh nghiệp/các nhà quản lý sau thời kỳ chuyển đổi giao cho họ điều hành cơng ty phận cơng ty lớn Nếu khơng có đối tác chiến lược, ban quản lý phải tìm khách hàng triển vọng thuyết phục họ mua lại công ty Họ th ngân hàng đầu tư tìm kiếm tự tìm kiếm khách hàng Nhưng tốt họ nên tìm cơng ty có tiềm lực mà họ thích trước doanh nghiệp hùng mạnh họ khơng thích tìm cách thơn tính họ Các cơng ty trẻ tìm kiếm cơng ty có đặc điểm sau đây: • Khả ký kết hợp đồng thân thiện với mức giá cao cổ phiếu chủ sở hữu; • Cơng việc cho nhân viên cơng ty, gồm vị trí giám đốc điều hành mong muốn; điều không dễ dàng công ty bị nhà đầu tư khơng thân thiện mua lại; • Khả lựa chọn thời điểm làm ăn công ty giai đoạn phát triển tốt nhất: thứ có chiều hướng tích cực, cơng ty có tiền mặt ngân hàng đối mặt với mối đe doạ tức Ngược lại, khách hàng tiềm quan tâm đến yếu tố sau cơng ty phát triển: • Duy trì thúc đẩy tăng trưởng theo mức độ kỳ vọng cổ đông, đặc biệt vụ mua bán diễn lĩnh vực dự kiến trở nên “nóng” thời gian tới; • Có khả tự bảo vệ trước đột kích thị trường công ty với sản phẩm sáng tạo hơn, thiếu thị trường; • Hướng lực sản xuất dư thừa đến việc sản xuất với mức chi phí phát sinh mức chấp nhận được; • Sử dụng tiền nhàn rỗi để tạo lợi nhuận dài hạn thay gửi tiền ngân hàng; • Sản xuất sản phẩm bổ sung (ví dụ: dụng cụ làm cỏ cho công ty sản xuất máy cắt cỏ sản xuất máy in cho công ty chuyên sản xuất máy tính) Có số khác biệt đáng ý hình thức mua lại thương vụ kí kết với nhà đầu tư chiến lược Ví dụ, công ty mua lại doanh nghiệp thành lập mà không đầu tư vào doanh nghiệp từ giai đoạn khơng phải chịu chi phí phát sinh rủi ro phải “nuôi dưỡng” doanh nghiệp đến lúc trưởng thành Tuy nhiên, đến dự tiệc muộn, công ty phải trả mức giá cao chịu rủi ro mức độ sinh lợi từ số tiền đầu tư chắn Những người nắm giữ cổ phiếu công ty có quyền bán với mức giá cao họ đưa cơng ty vượt qua giai đoạn khó khăn hứng chịu tất rủi ro Tất nhiên, giống thương vụ mua lại nào, kết phụ thuộc vào khả thương lượng khả tính tốn logic bên cố gắng thuyết phục đối tác chấp nhận điều họ đưa điều tương tự Vì lý này, giám đốc điều hành mong muốn tiến hành vụ mua bán nên nhờ tới chuyên gia đàm phán ngân hàng đầu tư, chuyên giá sáp nhập mua lại (mergers and acquisitions) luật sư có kinh nghiệm thương thảo hợp đồng Tóm tắt Chương 12 • Nhà đầu tư “thiên thần” người mà chủ doanh nghiệp tìm đến sau huy động hết vốn từ gia đình, bạn bè Nhà đầu tư chấp nhận mức độ rủi ro cao đầu tư số vốn nhỏ để cơng ty thành lập bắt đầu hoạt động kinh doanh • Nhà đầu tư mạo hiểm thường xuất giai đoạn phát triển Họ đầu tư số tiền lớn thường đòi hỏi số cổ phần nhiều hy vọng công ty tiếp tục tăng trưởng trước họ đầu tư • Xác định giá trị thị trường cơng ty chưa thu lợi nhuận chí chưa tạo doanh thu nhiệm vụ khó khăn lại vơ quan trọng công ty muốn thu hút vốn đầu tư Tuy nhiên, việc thiếu liệu thực tế khiến định đầu tư trở thành kết q trình thương lượng khơng phải kết q trình tính tốn • Mặc dù IPO ví “chiếc ấm vàng cuối cầu vồng”, có cơng ty đạt mục tiêu Nhiều cơng ty khác đối tác chiến lược mua lại, bán phát triển chín muồi trì hình thức sở hữu tư nhân Ebook thực dành cho bạn chưa có điều kiện mua sách Nếu bạn có khả mua sách gốc để ủng hộ tác giả, người dịch Nhà Xuất Bản .. .GENE SICILIANO TÀI CHÍNH DÀNH CHO NHÀ QUẢN LÝ Bản quyền tiếng Việt © Cơng ty Sách Alpha NHÀ XUẤT BẢN LAO ĐỘNG – Xà HỘI Ebook thực dành cho bạn chưa có điều kiện mua... mặt quan trọng mà công ty phải thực nhằm quản lý có hiệu nguồn lực Nếu khách hàng khơng tốn ngay, số tiền Wonder Widget có để trả cho nhà cung cấp, đặt hàng thêm cho mặt hàng bán hết trả lương cho. .. hợp đồng cho th có mục đích chủ yếu để mua đứt tài sản, tài sản nợ phải trả ghi sổ sách kế toán bên thuê coi mua thông qua hợp đồng cho vay thay hợp đồng cho thuê Hãy nhớ: hợp đồng cho thuê đơn