Đang tải... (xem toàn văn)
Phát triển kinh tế bền vững là đích hướng tới của mọi quốc gia trên thế giới hiện nay, dù các quốc gia đó theo những thể chế xã hội khác nhau. Nhưng để phát triển bền vững được, các quốc gia cần phải xây dựng cho mình một hệ thống cơ sở hạ tầng hiện đại, một nền tảng kinh tế vững chắc. Điều này chỉ có thể thực hiện thông qua đầu tư phát triển vì đầu tư phát triển là phương thức trực tiếp làm gia tăng tài sản của nền kinh tế, tăng tiềm lực cho mỗi quốc gia. Việt Nam từ khi giành độc lập đến nay, luôn kiên định mục tiêu phát triển nền kinh tế theo hướng công nghiệp hóa - hiện đại hóa, phấn đấu từ nay đến năm 2020, Việt Nam sẽ cơ bản trở thành một nước công nghiệp, nhanh chóng giảm bớt khoảng cách so với các nước trong khu vực và trên thế giới. Đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam vừa gia nhập WTO sẽ có nhiều cơ hội mà nếu nắm bắt được sẽ đưa đất nước “cất cánh” rất nhanh. Muốn vậy cần phải có một tiềm lực kinh tế vững mạnh. Nhận thức được tầm quan trọng của đầu tư đến phát triển kinh tế, Chính phủ luôn ưu tiên cho các hoạt động đầu tư phát triển. Nhưng để thực hiện được một dự án đầu tư thì không thể không kể đến yếu tố nguồn vốn và các yếu tố khác trực tiếp tác động tới quy mô vốn bởi vốn là yếu tố cần thiết đầu tiên khi thực thi dự án. Nếu kiểm soát vốn tốt thì những trở ngại khác sẽ dần được khắc phục. Để làm rõ hơn về vấn đề này, nhóm kinh tế đầu tư chúng tôi đã quyết định chọn và nghiên cứu đề tài: “Mối quan hệ giữa lãi suất vốn vay, tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mô vốn đầu tư. Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư ở Việt Nam”.
LỜI MỞ ĐẦU Phát triển kinh tế bền vững đích hướng tới quốc gia giới nay, dù quốc gia theo thể chế xã hội khác Nhưng để phát triển bền vững được, quốc gia cần phải xây dựng cho hệ thống sở hạ tầng đại, tảng kinh tế vững Điều thực thơng qua đầu tư phát triển đầu tư phát triển phương thức trực tiếp làm gia tăng tài sản kinh tế, tăng tiềm lực cho quốc gia Việt Nam từ giành độc lập đến nay, kiên định mục tiêu phát triển kinh tế theo hướng cơng nghiệp hóa - đại hóa, phấn đấu từ đến năm 2020, Việt Nam trở thành nước cơng nghiệp, nhanh chóng giảm bớt khoảng cách so với nước khu vực giới Đặc biệt bối cảnh Việt Nam vừa gia nhập WTO có nhiều hội mà nắm bắt đưa đất nước “cất cánh” nhanh Muốn cần phải có tiềm lực kinh tế vững mạnh Nhận thức tầm quan trọng đầu tư đến phát triển kinh tế, Chính phủ ln ưu tiên cho hoạt động đầu tư phát triển Nhưng để thực dự án đầu tư khơng thể không kể đến yếu tố nguồn vốn yếu tố khác trực tiếp tác động tới quy mô vốn vốn yếu tố cần thiết thực thi dự án Nếu kiểm sốt vốn tốt trở ngại khác dần khắc phục Để làm rõ vấn đề này, nhóm kinh tế đầu tư định chọn nghiên cứu đề tài: “Mối quan hệ lãi suất vốn vay, tỉ suất lợi nhuận vốn đầu tư với quy mơ vốn đầu tư Vận dụng để giải thích tình hình đầu tư Việt Nam” Do thời gian nghiên cứu kiến thức thành viên nhóm có hạn nên nghiên cứu chúng tơi cịn có thiếu sót, chúng tơi mong nhận góp ý bạn đọc thầy giáo hướng dẫn để viết hồn thiện Chúng xin chân thành cảm ơn! Chương I CƠ SỞ LÝ LUẬN CHUNG I MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ LÃI SUẤT, TSLN VÀ QUY MÔ VỐN ĐẦU TƯ A LÃI SUẤT Khái nệm chung lãi suất Có nhiều quan điểm khác lãi suất vốn vay, số quan điểm hay sử dụng: Theo K.Marx: Lãi suất phần giá trị thặng dư mà nhà tư sản xuất phải trả cho nhà tư tiền tệ sử dụng vốn thời gian định Theo quan điểm nhà kinh tế học lượng cầu tài sản: Các nhà kinh tế học lượng cầu tài sản chia giới tài sản thành hai phần.Phần thứ tiền mặt, phần thứ hai tài sản tiền măt trái phiếu, cổ phiếu hình thức đầu tư tài sản khác…Theo quan điểm lãi suất chi phí hội cho việc nắm giữ tài sản tài tiền mặt, phiếu, hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ cổ phiếu hay hình thức tài sản khác Theo quan điểm ngân hàng giới (WB): lãi suất tỷ lệ phần trăm tỷ lệ tiền lãi so với tiền vốn Vậy theo nghĩa chung lãi suất giá tín dụng – giá quan hệ vay mượn cho thuê dịch vụ vốn hình thức tiền tệ dạng thức tài sản khác Khi đến hạn, người ta phải trả cho người cho vay khoản tiền dơi ngồi số tiền vốn gọi tiền lãi Tỷ lệ phần trăm số tiền lãi số tiền vốn gọi lãi suất Vai trị lãi suất Dưới góc độ kinh tế vĩ mô, lãi suất lại công cụ điều tiết cho vay kinh tế nhạy bén hiệu Thông qua việc thay đổi mức cấu lãi suất thời kỳ định, phủ tác động đến quy mô tỷ trọng loại vốn đầu tư, mà tác động đến trình điều chỉnh cấu; đến tốc độ tăng trưởng, sản lượng, tỷ lệ thất nghiệp tình trạng lạm phát nước Hơn nữa, điều kiện định kinh tế mở, sách lãi suất cịn sử dụng cơng cụ góp phần điều tiết luồng vốn vào hay nước, tác động đến tỷ giá điều tiết ổn định tỷ giá Điều tác động đến đầu tư phát triển kinh tế mà tác động trực tiếp đến cán cân toán quan hệ thương mại quốc tế nước nước ngồi Dưới góc độ kinh tế vi mơ: lãi suất sở cá nhân doanh nghiệp đưa định kinh tế như: chi tiêu hay để dành gửi tiết kiệm; đầu tư số vốn tích luỹ vào danh mục đầu tư hay danh mục đầu tư khác… Vậy với mức lãi suất cho vay hợp lý, kích thích nhà đầu tư vay vốn mở rộng phát triển sản xuất kinh doanh cho xã hội, tăng thu nhập quốc dân, hạn chế thất nghiệp tăng mức sống người tạo điều kiện cho kinh tế phát triển.Và kinh tế phát triển, thu nhập quốc dân tăng, tác động trở lại kích thích đầu tư phát triển Chính điều mà nước kinh tế thị trương phát triển theo đuổi sách tự hóa tài (financial liberalization), lãi suất hình thành sở thị trường, tức cung cầu vốn thị trương định Các lãi suất Mặc dù lãi suất giá tín dụng nói chung, song lại biết tín dụng thực hình thức phương pháp khác nhau, mà lãi suất phân biệt thành loại khác Dưới số loại lãi suất 3.1 Lãi suất đơn Lãi suất đơn lãi suất tính khoản tín dụng thực hình thức vay đơn Loại tín dụng kiểu người vay tiền trả lần cho người cho vay vào ngày đến hạn trả nợ vốn khoản tiền phụ thêm tiền lãi Việc tính lãi suất loại đơn giản lấy số tiền lãi chia cho tổng số vốn vay theo thời gian khoản tín dụng 3.2 Lãi suất tích họp Lãi suất tích họp lãi suất có tính đến yếu tố “ lãi mẹ đẻ lãi con” Lãi suất tích họp coi cơng xác việc đo lường lãi suất vay dài hạn Trên thực tế lãi suất tích họp tính tốn dựa sở lãi suất đơn, từ năm thứ thời hạn tín dụng vốn tín dụng thực tế tích luỹ thêm lãi suất đơn tính cho năm sau lớn năm đầu “tích họp” lại có mức lãi suất cho suốt thời kỳ khác với mức lãi suất đơn ban đầu 3.3 Lãi suất hồn vốn Đối với khoản tín dụng mà việc trả vốn lãi theo định kỳ trả khoản cố định theo định kỳ, chẳng hạn trả cố định trái phiếu coupon người ta áp dụng loại lãi suất gọi lãi suất hoàn vốn Đây lãi suất làm cân giá trị tiền toán nhận từ khoản tín dụng với giá trị hơm tín dụng Một trái phiếu khoản tín dụng, lãi suất hồn vốn tỷ lệ làm cho giá trị trái phiếu thị trường Như vậy, đo lường lãi suất hồn vốn phép tính ngược từ việc cân giá trị số vốn đầu tư (cho vay) với giá trị hơm số vốn Phân biệt lãi suất thực lãi suất danh nghĩa Trên thực tế, khoản thu nhập tiền hay thu nhập danh nghĩa thường không phản ánh giá trị thực khoản thu nhập Tỷ lệ lạm phát hay tỷ lệ trượt giá đồng tiền thời gian định làm cho giá trị thực trở nên nhỏ giá trị danh nghĩa.Vì lãi suất thực nhỏ lãi suất danh nghĩa tỷ lệ lạm phát nói Thơng thường điều kiện tỷ lệ lạm phát (ii) không lớn 10% lãi suất thực lãi suất danh nghĩa có liên hệ với qua công thức đơn giản ir=in - ii Trong đó, ir, in, ii lãi suất thực, lãi suất danh nghĩa tỷ lệ lạm phát Tuy nhiên tỷ lệ lạm phát ii cao 10% ví dụ 27%; lãi suất danh nghĩa, ví dụ 132% lãi suất thực khơng thể tính mà phải tính theo cơng thức: In – ii Ir= hay ir = (132-27)/(27+100) Ii + Trong ví dụ lãi suất thực xấp xỉ 82,7 % điều phản ánh xu hướng thực tế: tỷ lệ lạm phát cao lãi suất thực thấp Nhân tố ảnh hưởng tới chi tiêu cá nhân định đầu tư nhà đầu tư lãi suất thực tế Các nhân tố ảnh hưởng tới lãi suất Trong kinh tế kế hoạch hóa tập trung, nhà nước đóng vai trị trung tâm hầu hết hoạt động kinh tế xã hội Trong nước thường khơng có thị trường tài tài kiềm chế mơ hình tài phổ biến Vì lẽ lãi suất nước đo nhà nứơc quy tiền gửi lãi suất cho vay ngân hàng Sự biến động lãi suất điều kiện chủ yếu phụ thuộc vào ý chí phủ mà khơng thể dự đoán hay xác lập quy luật vận động Trái lại kinh tế thị trường, nhà nước đóng vai trị người điều tiết vĩ mơ, thị trường tài chính, ngân hàng tổ chức trung gian phát triển Hơn đa số nước lại theo đuổi sách tư hóa chế hình thành lãi suất chế thị trường Lãi suất biến động phụ thuộc vào nhiều nhân tố kinh tế vĩ mô nhiều nhân tố khác Sau số nhân tố quan trọng 5.1 Thay đổi cung cầu Lãi suất giá cho vay thay đổi cung cung cầu quỹ cho vay không tỷ lệ thay đổi mức lãi suất thị trường Mọi thay đổi yếu tố cung cầu vốn đầu tư tác động tới thay đổi lãi suất Khi cầu vốn đầu tư tăng, cung chưa kịp tăng tăng không đủ lãi suất tăng Ngược lại cung vốn đầu tư tăng mà cầu không tăng tăng chưa đủ lãi suất giảm Tuy mức độ biến động lãi suất nhiều phụ thuộc vào quy định phủ ngân hàng trung ương song đa số nước có kinh tế thị trường dựa vào nguyên lý để xác định lãi suất Chúng ta tác động vào cung cầu thị trường vốn để thay đổi lãi suất kinh tế cho phù hợp với mục tiêu chiến lược thời kỳ: chẳng hạn thay đổi cấu vốn đầu tư, tập trung vốn đầu tư cho dự án trọng điểm Mặt khác muốn trì ổn định lãi suất ổn định thị trường vốn phải đảm bảo vững 5.2 Bội chi ngân sách nhà nước Bội chi ngân sách trung ương địa phương trực tiếp làm cho cầu quỹ cho vay tăng làm tăng lãi suất Sau nữa, bội chi ngân sách tác động đến tâm lý công chúng gia tăng mức lạm phát gây áp lực tăng lãi suất Ở góc độ khác, thông thường gia tăng việc phát hành trái phiếu Lượng cung trái phiếu thị trường tăng lên làm cho giá trái phiếu có xu hướng giảm, lãi suất thị trường mà tăng lên Hơn tài sản ngân hàng thương mại gia tăng khoản mục trái phiếu phủ, lãi suất ngân hàng tăng 5.3 Mức độ rủi ro dự án Với dự án có mức độ rủi ro cao,khả thu hồi vốn thấp đómức lãi suất cho vay ngân hàng dự án mức cao mức lãi suất cho vay thông thường ngân hàng.Ngược lại với dự án đầu tư có mức độ rủi ro thấp, khả thành công dự án lớn, khả tnăng thu hồi vốn ngân hàng lớn lãi suất cho vay ngân hàng với dự án thấp 5.4 Thời hạn sử dụng vốn Với dự án sử dụng vốn vay dài mức độ rủi ro dự án cao.Do ngân hàng coi thời hạn sử dụng vốn đầu tư yếu tố để xác định mức lãi suất cho dự án đầu tư Ta có biểu đồ: i i I t Trong đó: i: lãi suất vốn vay I: đầu tư t: thời gian sử dụng vốn vay 5.5 Sự ảnh hưởng thị trường tài quốc tế Trong bối cảnh tồn cầu hóa, kinh tế nước mở cửa với kinh tế giới, kinh tế nước chịu ảnh hưởng mạnh mẽ thị trường giới Do yếu tố nước ảnh hưởng tới thị trường nước yếu tố tất yếu Thị trường tài nước chịu ảnh hưởng lớn thị trường tài quốc tế, lãi suất nước cung chịu ảnh hưởng biến động thị trường tài kinh tế giới 5.6 Sự thay đổi sách phủ Chính phủ nước thơng qua mức lãi suất để điều chỉnh cấu kinh tế vùng, miền, hay địa phương Để phát triển ngành kinh tế vùng miền phủ dùng sách lãi suất ưu đãi, để hộ trợ địa phương hay vùng miền phát triển ngành nghề kinh tế mà phủ mong muốn Chính phủ áp dụng mức lãi suất thấp mức lãi suất thị trường nhiều ngành nghề, vùng miền mà phủ mong muốn phát triển Nhưng thay đổi sách thuế phủ ảnh hưởng tới mức lãi suất Thuế thu nhập cá nhân thuế lợi tức công ty tác động đến lãi suất giống thuế tác động đến giá hàng hóa Nếu hình thức thuế tăng lên có nghĩa điều tiết phần thu nhập cá nhân tổ chức cung cấp dịch vụ tín dụng hay người tham gia kinh doanh chứng khốn Thơng thường quan tâm đến thu nhập thực tế, lợi nhuận sau thuế thu nhập danh nghĩa Do đó, để trì mức lãi suất thực tế định họ phải cộng thêm vào lãi suất cho vay thay đổi thuế 5.7 Lạm phát kỳ vọng Khi mức lạm phát dự đoán tăng lên thời kỳ đó, lãi suất có xu hướng tăng Thứ nhất, xuất phát từ mối quan hệ lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa cho thấy, để trì lãi suất thực khơng đổi, tỷ lệ lạm phát địi hỏi lãi suất danh nghĩa phải tăng lên tương ứng Thứ hai, cơng chúng dự đốn lạm phát tăng dành phần tiết kiệm cho việc dự trữ hang hố dạng thức tài sản phi tài khác vàng, ngoại tệ mạnh đầu tư vốn nước Tất điều làm giảm cung quỹ cho vay gây áp lực tăng lãi suất nhà băng thị trường 58 Những thay đổi đời sống kinh tế xã hội ... động vốn 4.2.Tỷ suất lợi nhuận Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư tiêu phản ánh mức lợi nhuận thu từ đơn vị vốn đầu tư thực Đây tiêu quan trọng giúp nhà đầu tư định quy mô vốn đầu tư phù hợp với dự... hưởng rộng hay hẹp… đến kinh tế Quy mô vốn thể phần tầm quan trọng dự án đầu tư Phân loại vốn đầu tư Căn vào nguồn huy động vốn đầu tư, người ta chia vốn đầu tư thành vốn đầu tư nước vốn đầu tư. .. đầu tư phù hợp với dự án đầu tư Nhưng vốn đầu tư tăng dần, tỷ suất lợi nhuận biên giảm dần Nhà đầu tư định tiếp tục đầu tư (tăng quy mô vốn) tỷ suất lợi nhuận > lãi suất tiền vay 4.3.Sản lượng
