TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG - - TIỂU LUẬN KINH DOANH NGOẠI HỐI Chủ đề: Sơ lược hợp đồng phái sinh giải pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá công ty ABC Import & Export, LLC (Mỹ) hoạt động xuất nhập Nhóm sinh viên Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU PHẦN A: MỘT SỐ LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ HỢP ĐỒNG PHÁI SINH I.Khái niệm hình thành II.Các công cụ phái sinh PHẦN B: GIẢI PHÁP PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CƠNG TY ABC IMPORT & EXPORT, LLC (MỸ) TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU I.Sơ lược công ty ABC Import & Export, LLC đối tác xuất nhập II.Phòng vệ hợp đồng xuất a.Phòng vệ hợp đồng kỳ hạn 11 b.Phòng vệ hợp đồng quyền chọn 14 III.Phòng vệ hợp đồng nhập .19 a.Phòng vệ hợp đồng kỳ hạn 19 b.Phòng vệ hợp đồng quyền chọn 21 IV.Nhận xét 24 LỜI KẾT 27 Khi kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ, giao dịch thương mại không đơn nội quốc gia mà quốc gia với nhiều đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá, lãi suất, kinh tế, trị khiến nhiều cá nhân doanh nghiệp có nhu cầu bảo vệ giá trị tài sản cách chuyển số rủi ro khó kiểm sốt đến nơi chấp nhận mức rủi ro quản lý chúng Bài tiểu luận xét đến trường hợp cụ thể hy vọng mang đến vài phương pháp cách phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp để ứng phó với biến động không ngừng kinh tế giới 27 Hà Nội, ngày 29-10-2015 27 TÀI LIỆU THAM KHẢO 28 Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối LỜI MỞ ĐẦU Hoạt đơng kinh tế đối ngoại ln đóng vai trò quan trọng kinh tế quốc gia Cùng với nhu cầu sử dụng đồng ngoại tệ để toán cho đơn hàng nhập hay chuyển đổi sang đồng nội tệ từ đơn hàng nhập ngày trở nên cấp thiết Kèm theo trình nguy rủi ro tỷ giá hối đối ln tiềm ẩn phức tạp Chính biến động tỷ giá nguyên nhân gây thua lỗ cho doanh nghiệp xuất nhập trước biến động khó lường tài quốc tế Vì thế, nghiệp vụ ngoại hối phái sinh đời nhằm hạn chế thấp rủi ro thua lỗ cho chủ thể tham gia vào thị trường tài Theo tạp chí The Economist tính đến tháng Sáu năm 2011, thị trường phái sinh OTC có khối lượng khoảng 700 nghìn tỷ USD, tổng quy mơ thị trường giao dịch qua sàn khoảng 83 nghìn tỷ USD Công cụ phái sinh giúp doanh nghiệp giới phòng vệ hiệu trước biến động khơng ngừng tài giới Nhận thức tầm quan trọng công cụ phái sinh việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá doanh nghiệp, nhóm chúng em định chọn đề tài: “ Sơ lược hợp đồng phái sinh giải pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá công ty ABC Import & Export, LLC (Mỹ) hoạt động xuất nhập khẩu” để nghiên cứu cho tiểu luận Đề tài tập trung nghiên cứu cố gắng đạt mục đích đề song hạn chế mặt kiến thức, tính khả thi thời gian nghiên cứu nên chúng em xin rút ngắn nghiên cứu cách phòng vệ hợp đồng kỳ hạn hợp đồng quyền chọn công ty ABC Import & Export, LLC so với cách phòng vệ học, chúng em mong sửa đổi Cô cho phép Dù cố gắng khơng thể tránh sai sót, nhóm chúng em mong nhận góp ý để tiểu luận nhóm hồn thiện Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Chúng em xin chân thành cảm ơn cô! Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối PHẦN A: MỘT SỐ LÝ THUYẾT CƠ BẢN VỀ HỢP ĐỒNG PHÁI SINH I Khái niệm hình thành Phái sinh hay gọi Chứng khốn phái sinh, cơng cụ tài thừa hưởng giá trị từ giá trị thực thể sở chẳng hạn tài sản, số, hay lãi suất - thân khơng có giá trị nội Mặc dù coi cơng cụ tài đại, sản phẩm phái sinh lại có lịch sử phát triển lâu đời Các nghiệp vụ tài phái sinh sản phảm tất yếu phát triển ngày sâu, rộng đa dạng thị trường tài Sự biến động khó lường giá hàng hóa, lãi suất, tỷ giá thị trường nguyên nhân gây rủi ro cho nhà đầu tư phi vụ mua bán Để hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xảy ra, nghiệp vụ liên quan đến công cụ tài phái sinh hình thành cơng cụ tài phái sinh cơng cụ phát hành sở cơng cụ tài có ( trị giá cổ phiếu, lãi suất, hàng hóa ) nhằm nhiều mục tiêu phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Thị trường tài phái sinh nơi diễn hoạt động mua bán lại loại sản phẩm tài phái sinh, với sản phẩm thơng dụng thị trường tài phái sinh như: Quyền mua cổ phần, Chứng quyền, Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng hốn đổi Đến nay, thị trường tài quốc tế, nghiệp vụ tài phái sinh phát triển mạnh với nghiệp vụ phái sinh đa dạng thị trường phái sinh đóng vai trò quan trọng hệ thống tài tồn cầu Sở dĩ phát triển thành cơng vậy, sử dụng nghiệp vụ đam lại lợi ích cho thành viên thị trường II Các công cụ phái sinh Các công cụ phái sinh bao gồm loại: Hợp đông kỳ hạn (Forward), Hợp đồng tương lai (Future), Quyền chọn (Option) Hốn đổi (Swaps) Hình thức điểm khác biệt công cụ phái sinh cụ thể sau: Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối - Hợp đồng kỳ hạn (Forward): Hợp đồng kỳ hạn thỏa thuận mua bán tài sản (hàng hóa tài sản tài chính) điểm tương lai với giá thỏa thuận ngày hơm Hàng hóa nơng sản, đồng tiền, chứng khoán Giá hàng hóa thị trường giao vào thời điểm giao nhận hàng hóa tăng lên giảm xuống so với mức giá ký kết hợp đồng Khi đó, hai bên bị thiệt hại cam kết mức giá thấp cao theo giá thị trường Như việc tham gia vào hợp đồng kỳ hạn, hai bên giới hạn rủi ro tiềm hạn chế lợi nhuận tiềm Khi có thay đổi giá thị trường giao ngay, rủi ro toán tăng lên hai bên khơng thực hợp đồng Ngồi ra, mức giá đặt mang tính chủ quan nên khơng xác - Hợp đồng tương lai (Future): Đây hợp đồng hai bên, người mua người bán, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá thỏa thuận ngày hơm Hợp đồng giao sau có điểm giống với hợp đồng kỳ hạn, ấn định rõ loại hàng hóa, số lượng, chất lượng, giá tương lai, ngày giao hàng địa điểm giao hàng Cả hai trò chơi có tổng 0, khoản lời bên khoản lỗ bên Tuy khác với hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai giao dịch thị trường có tổ chức, gọi sản giao dịch tương lai, thông qua môi giới thị trường chứng khốn; người mua người bán thường khơng quen biết nhau, đơn vị môi giới thường quy định trước số điều khoản cho hợp đồng mặt số lượng hàng hóa, ngày giao hàng số lượng giao hàng… Hợp đồng tương lai toán ngày ấn định, ghi nhận thị trường, nên khoản lời lỗ biết hàng ngày Hiện nay, thị trường chứng khoán mua bán hợp đồng tương lai Hợp đồng mậu dịch Chicago, Sở thương mại Chicago Sở giao dịch hộ đồng tương lai London Các loại hàng hóa giao dịch thị trường chứng Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối khoán mua bán hợp đồng tương lai gồm heo, bò, đường, len,,,, sản phẩm tài gồm số chứng khốn, ngoại tệ, trái phiếu cơng ty, trái phiếu phủ - Hợp đồng quyền chọn (Option): Là hợp đồng hai bên, người mua người bán, cho người mua quyền nghĩa vụ, để mua bán tài sản vào ngày tương lai với giá đồng ý vào ngày hơm sau Có hai loại hợp đồng quyền chọn: Hợp đồng quyền chọn mua (call option) hợp đồng quyền chọn bán (put option) Hợp đồng quyền chọn mua thỏa thuận cho phép người cầm hợp đồng có quyền bán sản phẩm cho nhà đầu tư khác với mức giá định sẵn vào ngày đáo hạn hợp đồng Khác với hợp đồng kỳ hạn hợp đồng tương lai, hợp đồng quyền chọn quy định quyền giao hay nhận, mà không bắt buộc bên phải giao sản phẩm Người mua quyền có thể: thực quyền, hay bán quyền cho người khác, hay khơng thực quyền Để có quyền này, ký hợp đồng, người cầm hợp đồng phải trả quyền phí, giá hợp đồng gọi giá thực hiện, ngày định hợp đồng gọi ngày đáo hạn hay ngày thực Có hai kiểu thực hợp đồng quyền chọn, thực hợp đồng quyền chọn theo kiểu Mỹ theo kiểu châu Âu Theo kiểu Mỹ thực hợp đồng quyền chọn vào thời điểm trước ngày đáo hạn Theo kiểu châu Âu thực hợp đồng quyền chọn ngày đáo hạn Hiện thị trường chứng khoán hầu hết thực theo kiểu Mỹ - Hoán đổi (Swaps): Là hợp đồng hai bên đồng ý hốn đổi dòng tiền thời gian xác định Có bốn loại hoán đổi hoán đổi tiền tệ, hoán đổi lãi suất, hoán đổi chứng khoán hoán đổi hàng hóa Và giống hợp đồng kỳ hạn, hoán đổi gánh chịu rủi ro bên bị vỡ nợ Hoán đổi xem kết hợp hợp đồng kỳ hạn cải tiến thực chất không phức tạp danh mục hợp đồng kỳ hạn rủi ro tín dụng diện hốn đổi có phần thấp so với rủi ro tín dụng hợp đồng kỳ hạn có kỳ hạn Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối PHẦN B: GIẢI PHÁP PHỊNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CƠNG TY ABC IMPORT & EXPORT, LLC (MỸ) TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU I Sơ lược công ty ABC Import & Export, LLC đối tác xuất nhập Sơ lược công ty ABC Import & Export, LLC ABC Import & Export, LLC doanh nghiệp xuất nhập Texas USA Kể từ hình thành, công ty nhận tin tưởng dựa vào dịch vụ khách hàng tuyệt vời liên tục mở rộng dòng sản phẩm Trong thời gian ngắn, ABC đạt danh tiếng lớn Mỹ thị trường nước ngoài, với khách hàng từ Trung Quốc, Hồng Kông, Nhật Bản, Hàn Quốc, Việt Nam, Ấn Độ, Bangladesh, Pakistan, UAE, Châu Phi, Châu Âu Nam Mỹ Cơng ty nhập dòng sản phẩm điện thoại, dệt madeups, may mặc, dệt kim, sản phẩm baby giấy tissue ABC Import & Export mở rộng dòng sản phẩm xuất phế liệu kim loại, sử dụng thiết bị xây dựng, máy tính qua sử dụng, giấy thải, quần áo second hand, thép không rỉ tái chế, nhựa cao su Với tài năng, kinh nghiệm liên kết có diện nhiều tiểu bang Mỹ, ABC Import & Export xử lý tất kích thước đơn đặt hàng Sơ lược công ty nhập Vodafone công ty thông tin di động đa quốc gia Anh quốc Cơng ty đóng trụ sở Ln Đơn có trụ sở đăng ký Newbury, Birkshire.[2] Đây xếp thứ ba tính theo số thuê bao doanh thu 2013, sau China Mobile Thời điểm tháng 6/2013, cơng ty có 453 triệu th bao Vodafone sở hữu điều hành mạng lưới 21 quốc gia có mạng lưới đối tác 40 quốc gia khác Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Đơn vị thuộc Vodafone Vodafone Global Enterprise cung cấp viễn thơng dịch vụ cơng nghệ thơng tin 65 quốc gia Vodafone có niêm yết sơ cấp Sở giao dịch chứng khoán London thành phần số FTSE 100 Cơng ty có giá trị vốn hóa thị trường khoảng 89,1 tỷ bảng Anh thời điểm ngày tháng năm 2012, cơng ty có giá trị vốn hóa thị trường lớn thứ ba công ty niêm yết sàn London Ngồi ra, Vodafone bán tất loại điện thoại di động Nokia, Samsung, Motorola, Sony Ericsson, Nextel, Juicy Sidekick II, PDA điện thoại Sơ lược công ty xuất Công ty công nghiệp Sony (Sony Corporation), gọi tắt Sony, tập đoàn đa quốc gia Nhật Bản, với trụ sở nằm Minato, Tokyo, Nhật Bản, tập đoàn điện tử đứng thứ giới với 81,64 tỉ USD (2011) Sony công ty hàng đầu giới điện tử, sản xuất tivi, máy ảnh, máy tính xách tay đồ dân dụng khác Được thành lập vào tháng 5/1946 Nihonbashi Tokyo mang tên Tokyo Tsushin Kogyo K.K (Đông Kinh Thông tin Công nghiệp Chu Thức Hội Xã) với số vốn ban đầu 190.000 yên Công ty đổi tên thành Sony vào tháng 1/1958 Từ "Sony" kết hợp từ "sonus" tiếng La-tinh (âm thanh) từ "sonny" tiếng Anh (cậu bé nhanh nhẹn thông minh) theo cách gọi tên thân mật Những nhà sáng lập hy vọng tên "Sony" thể tinh thần nhiệt huyết sáng tạo giới trẻ II Phòng vệ hợp đồng xuất Trích dẫn hợp đồng Trang Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Hợp đồng xuất từ Mỹ sang Anh công ty ABC toán lần, 10% giá trị đơn àng lúc giao, 30% toán sau tháng, 60% toán sau tháng Giao hàng thực tháng năm 2015 Tổng giá trị £625,000 Trang 10 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối b Phòng vệ hợp đồng quyền chọn Theo hợp đồng trên, công ty nhận ₤187,500 sau tháng ₤375,000 sau tháng kể từ ngày giao hàng ngày 10/9/2015 Với hợp đồng quyền chọn, công ty phòng vệ rủi ro cách mua quyền chọn bán quyền chọn bán có số lượng ₤187,500 thời hạn tháng quyền chọn bán có số lượng ₤375,000 thời hạn tháng với tỷ giá thực K = So = 1.5180 GBP/USD Điều ngày có nghĩa vào ngày đáo hạn hợp đồng 10/11/2015 10/3/2016 cơng ty có quyền khơng có nghĩa vụ bán số ngoại tệ tương ứng với tỷ giá 1.5180 GBP/USD Bây ta xác định phí quyền chọn hợp đồng mơ hình BlackScholes Giá quyền chọn bán với tham biến Black – Scholes là: Với d1 = ; d2 = Trong đó: • • • • • • N(d) hàm phân bổ tích lũy phân phối chuẩn N(0,1) T thời gian lại đến kỳ hạn S0 tỉ giá giao tài sản gốc, GBP/USD K giá thực r lãi suất phi rủi ro biến động tỉ giá tài sản gốc GBP/USD Trong hợp đồng này, So = K = 1.5180 GBP/USD, r = 2.81%/năm (lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm độ biến động tỷ giá dự đoán � = 30%/năm Trang 14 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối a) Với hợp đồng quyền chọn bán tháng b) Ta có T = a) c) d) e) f) g) h) Khi ta có N(-d1) = 0.4604 N(- d2) = 0.5092 Do đó: = USD Ta có điểm hòa vốn X = 1.5180 – 0.071 = 1.447 Vào thời điểm đáo hạn 10/11/2015 , có trường hợp xảy ra: - TH 1: ST < 1.447 i) Profit = (1.5180 – ST) – 0.071 > Tại thời điểm đáo hạn, ST thấp so với giá thực hiện, nên công ty thực quyền chọn với mức tỷ giá ấn định trước 1.5180 Tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất là: j) (1.5180 – 0.071).187,500 = 271312.5 (USD) - TH 2: 1.447 < ST ≤ 1.5180 Profit = (1.5180 – ST) – 0.071 ≤ Khi đó, cơng ty phải sử dụng hợp đồng quyền chọn Bởi khơng thực cơng ty phải chịu phí 0.071 USD/1GBP Trong trường hợp ST = 1.447 cơng ty hòa vốn, tức khơng lãi Trang 15 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối hay lỗ đồng Tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất là: k) (1.5180 – 0.071).187,500 = 271312.5 (USD) - TH : ST ≥ 1.6329 Công ty không thực quyền chọn thực quyền chọn, công ty bán 187,500 GBP mức giá 1.5180 USD/1GBP đem bán số GBP thị trường mức giá cao S T Tổng lỗ cơng ty 0.071.187,500 = 13312.5 USD tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất (ST –0.071) 187,500 USD Vậy bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng quyền chọn, công ty cố định số tiền nhỏ mà công ty nhận từ hợp đồng xuất 271312.5 USD tổng lỗ lớn 13312.5 USD bất chấp tỷ giá giao GBP/USD vào thời điểm đáo hạn tháng sau có biến động l) Với hợp đồng quyền chọn bán tháng m) Ta có T = n) o) p) q) r) s) t) Khi ta có N(-d1) = 0.4316 N(- d2) = � ���� Trang 16 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Do đó: = USD Ta có điểm hòa vốn X = 1.5180 – = 1.401 Vào thời điểm đáo hạn 10/2/2016 , có trường hợp xảy ra: - TH 1: ST < 1.401 u) Profit = (1.5180 – ST) – > Tại thời điểm đáo hạn, ST thấp so với giá thực hiện, nên công ty thực quyền chọn với mức tỷ giá ấn định trước 1.5180 Tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất là: v) (1.5180 – 0.117) 375000 = 525375 (USD) - TH 2: 1.401 < ST ≤ 1.5180 Profit = (1.5180 – ST) – 0.117 ≤ Khi đó, cơng ty phải sử dụng hợp đồng quyền chọn Bởi không thực cơng ty phải chịu phí 0.071 USD/1GBP Trong trường hợp ST = 1.401 cơng ty hòa vốn, tức khơng lãi hay lỗ đồng Tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất là: w) (1.5180 – 0.117) 375000 = 525375 (USD) - TH : ST ≥ 1.5180 Công ty không thực quyền chọn thực quyền chọn, công ty bán 375000 GBP mức giá 1.5180 USD/1GBP đem bán số GBP thị trường mức giá cao S T Tổng lỗ cơng ty 0.117.375000 = 43875 USD tổng số USD mà công ty nhận từ hợp đồng xuất (ST –0.117) 187,500 USD Vậy bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng quyền chọn, công ty cố định số tiền nhỏ mà công ty nhận từ hợp đồng xuất 525375USD Trang 17 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối tổng lỗ lớn 43875 USD bất chấp tỷ giá giao GBP/USD vào thời điểm đáo hạn tháng sau có biến động Trang 18 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối III Phòng vệ hợp đồng nhập Trích dẫn hợp đồng Hợp đồng nhập từ Nhật ABC Mỹ toán 100% sau tháng kể từ ngày giao hàng Giao hàng thực tháng năm 2015 Tổng giá trị đơn hàng là: ¥87500000 có ngày đáo hạn ngày 10/12/2015 Nếu chiến lược phòng vệ rủi ro hiệu cơng ty tránh tổn thất rủi ro tỷ giá a Phòng vệ hợp đồng kỳ hạn Bảng tỷ giá: Trang 19 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Tính ty giá kỳ hạn tháng: Fm = Bid * = 120.58 * = 117.7716 Fb = Ask * = 120.6 * = 118.1906 Vì cơng ty thực bảo hiểm long forward contract tháng với F b = 118.1906 hay 0.8461 US cen /JPY Giá trị nhập sau tháng 87,500,000 *08461/100 = 740338 USD bất chấp tỷ giá giao sau tháng Gọi ST tỷ giá giao sau tháng, xảy trường hợp: • ST < 0.84: hợp đồng kỳ hạn bị lỗ cơng ty mua giá ¥87500000 với tỷ giá giao ST thị trường ký kết hợp đồng kỳ hạn nên cơng ty phải mua ¥87500000, với tỷ giá Fb = 0.8461 cao ST Tổng lỗ trường hợp (0.84 - S T ) * 87,500,000 Vậy khơng nên thực bảo hiểm • ST > 0.84: hợp đồng kỳ hạn lãi cơng ty mua giá ¥87500000 với tỷ giá giao ST thị trường ký kết hợp đồng kỳ hạn nên cơng ty phải mua ¥87500000, với tỷ giá Fb = 0.8461 nhỏ ST Tổng lãi trường hợp (ST – 0.84) * 87,500,000 Vậy nên thực bảo hiểm Trang 20 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối • ST = 0.84: Hồ vốn, cơng ty thực forward contract khơng Vậy nên cơng ty dự đốn tỷ giá giao lớn tỷ giá kỳ hạn, công ty nên thực hợp đồng ngược lại Tuy nhiên, công ty xác định tỷ giá vào thời điểm đáo hạn nên thiệt hại hợp đồng kỳ hạn xem chi phí bảo hiểm b Phòng vệ hợp đồng quyền chọn Bây ta xác định phí quyền chọn hợp đồng mơ hình BlackScholes Giá quyền chọn mua với tham biến Black – Scholes là: Với d1 = ; d2 = Trong đó: • • • • • N(d) hàm phân bổ tích lũy phân phối chuẩn N(0,1) T thời gian lại đến kỳ hạn S0 tỉ giá giao tài sản gốc, JPY/USD K giá thực r lãi suất phi rủi ro • biến động tỉ giá tài sản gốc JPY/USD Trong hợp đồng này, So = K = 0.83 US cent/JPY, T = 3/12 = 0.25, r = 2.81%/năm (lãi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm) độ biến đ ộng t ỷ giá dự đoán � =30%/năm Ta có: d1 = = 0.1218 Trang 21 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối d2 = = −0.0282 Tra bảng phân phối chuẩn, ta có N(0.120) = 0.5478; N(0.125) = 0.5497 S dụng phương pháp nội suy, ta có: N (d1) = 0.5485 N (d2) = 0.4887 Do đó: 0.83*0.5485 - 0.83*e-0.028.0,25 0.4887 = 0.05 (US cent) Ta có điểm hòa vốn X = 0.83 + 0.05 = 0.88 - TH : ST ≤ 0.83 Công ty lựa chọn không thực hợp đồng quyền ch ọn mua tỷ giá giảm, JPY tăng so với USD Để thu 87,500,000 JPY cơng ty phải bỏ nhiều USD để mua so với viêc mua tỷ giá giao Vì công ty mua JPY giao thị trường v ới tỷ giá ST Công ty ch ỉ m ất phí quyền chọn 0.05 US cent/JPY nên tổng lỗ = 0.05*87,500,000/100 = 43750 USD Tổng số tiền công ty trả cho hợp đồng nhập là: (ST + 0.05)*87,500,000/100 USD - TH2 0.83 < ST ≤ 0.88 Profit = (ST – 0.83 ) - 0.05 ≤  khơng bù đắp phí quyền chọn công ty thực quyền chọn mua Bởi khơng th ực hi ện cơng ty phải chịu phí 0.05 US cent/JPY mà khơng thu đ ược đồng lãi Trong trường hợp S T = 0.88 cơng ty hòa vốn, tức không lãi hay lỗ đồng Tổng số tiền công ty ph ải chi tr ả cho hợp đồng nhập là: (0.83 + 0.05)*87,500,000/100 = 770000 USD - TH ST > 0.88 Trang 22 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Profit = (ST – 0.83) – 0.05 > Do đó, Cơng ty thực quyền chọn, lúc JPY giảm so với USD Để thu 87,500,000 JPY, có h ợp đồng quyền chọn cơng ty phải bỏ USD h ơn so v ới vi ệc mua 87,500,000 JPY khơng có hợp đồng quy ền chọn mua T s ố tiền công ty trả cho hợp đồng nhập là: (0.83 + 0.05)*87,500,000/100 = 770000 USD Vậy bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng quyền chọn, công ty cố định số tiền lớn mà công ty trả cho h ợp đ ồng nhập 770000 USD tổng lỗ lớn 43750 USD bất chấp tỷ giá giao USD/JPY vào thời điểm đáo hạn tháng sau có biến động Trang 23 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối IV Nhận xét Đối với hợp đồng xuất Đối với khoản phải thu sau tháng Phòng vệ hợp Phòng vệ hợp đồng đồng kỳ hạn quyền chọn 264.8754 ≥ 271312.5 Lỗ lớn (USD) Không giới hạn ≤ 13312.5 Lãi lớn (USD) Không giới hạn Không giới hạn Số tiền nhận (USD) Đối với khoản phải thu sau tháng Số tiền nhận (USD) Lỗ lớn (USD) Phòng vệ hợp Phòng vệ hợp đồng đồng kỳ hạn quyền chọn 515,2875 ≥ 525375 Không giới hạn ≤ 43875 Trang 24 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối Lãi lớn (USD) Không giới hạn Không giới hạn  Nhận xét: Đối với khoản phải thu sau tháng, phòng vệ hợp đồng quyền chọn tốt so với việc phòng vệ hợp đồng kỳ hạn số tiền nhận chắn từ hợp đồng quyền chọn lớn hơn, đồng thời rủi ro nhỏ so với việc cơng ty phòng vệ hợp đồng kỳ hạn ►Cơng ty nên phòng vệ khoản phải thu hợp đồng quyền chọn Đối với hợp đồng nhập Phòng vệ hợp Phòng vệ hợp đồng đồng kỳ hạn quyền chọn 740338 ≤ 770000 Số tiền nhận (USD) Lỗ lớn (USD) Lãi lớn (USD) Không giới hạn Không giới hạn ≤ 43750 Không giới hạn Trang 25 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối  Nhận xét: Đối với việc phòng vệ khoản phải trả tháng sau công ty, việc phòng vệ hợp đồng quyền chọn cơng ty tốt số tiền phải trả lớn hợp đồng quyền chọn lớn so với hợp đồng kỳ hạn với số nhân lớn 87,500,000 cần biến động tỷ giá với biên độ nhỏ gây thiệt hại lớn cho công ty Sử dụng hợp đồng quyền chọn có rủi ro thấp ► Cơng ty nên phòng vệ khoản phải trả sau tháng hợp đồng quyền chọn Trang 26 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối LỜI KẾT Khi kinh tế thị trường phát triển mạnh mẽ, giao dịch thương mại không đơn nội quốc gia mà quốc gia với nhiều đồng tiền khác Rủi ro tỷ giá, lãi suất, kinh tế, trị khiến nhiều cá nhân doanh nghiệp có nhu cầu bảo vệ giá trị tài sản cách chuyển số rủi ro khó kiểm sốt đến nơi chấp nhận mức rủi ro quản lý chúng Bài tiểu luận xét đến trường hợp cụ thể hy vọng mang đến vài phương pháp cách phòng ngừa rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp để ứng phó với biến động không ngừng kinh tế giới Hà Nội, ngày 29-10-2015 Trang 27 Tiểu luận Kinh doanh ngoại hối TÀI LIỆU THAM KHẢO Hull, John C (2006), Options, Futures and other Derivatives Steiner, Bob (2002), Foreign Exchange and Money Markets www.fxstreet.com.vn/rates/forward-rates/ www.easy-forex.com/int/vi/currencyratespage/ www.forex.com Mơ hình Black-Scholes Trang 28 ... B: GIẢI PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CÔNG TY ABC IMPORT & EXPORT, LLC (MỸ) TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT NHẬP KHẨU I Sơ lược công ty ABC Import & Export, LLC đối tác xuất nhập Sơ lược công ty ABC Import. .. VỀ HỢP ĐỒNG PHÁI SINH I.Khái niệm hình thành II.Các công cụ phái sinh PHẦN B: GIẢI PHÁP PHÒNG NGỪA RỦI RO TỶ GIÁ CỦA CÔNG TY ABC IMPORT & EXPORT, LLC (MỸ) TRONG HOẠT ĐỘNG XUẤT... nghiệp, nhóm chúng em định chọn đề tài: “ Sơ lược hợp đồng phái sinh giải pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá công ty ABC Import & Export, LLC (Mỹ) hoạt động xuất nhập khẩu để nghiên cứu cho tiểu luận Đề