ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ LÊ THỊ PHƢƠNG THÚY NGHIÊN CỨU CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM ĐỒ UỐNG VIỆT NAM TĨM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TỐN Mã số : 60.34.03.01 Đà Nẵng - Năm 2017 Công trình hồn thành TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS.TS Đƣờng Nguyễn Hƣng Phản biện 1: GS TS Trương Bá Thanh Phản biện 2: PGS TS Nguyễn Thị Hồng Nga Luận văn bảo vệ trước hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Trường Đại học Kinh Tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày 27 tháng năm 2017 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm thông tin – học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Đến nay, Việt Nam trở thành thành viên 12 Hiệp định thương mại tự Đây hội doanh nghiệp nước, hội dịch chuyển, hội để tiếp cận với thị trường xuất khẩu, động lực tiếp tục phát triển doanh nghiệp Bên cạnh đó, doanh nghiệp Việt Nam phải đối mặt với khơng khó khăn rủi ro đến từ cạnh tranh thị trường quốc tế tràn vào nội địa, rủi ro từ thị trường nước với cấu kinh tế, thể chế…, đòi hỏi doanh nghiệp cần phải có “sức khỏe” tốt để tồn phát triển trước biến động thị trường Theo liệu Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT, giai đoạn 2010 – 2015, ngành thực phẩm đồ uống Việt Nam đạt tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 12% Giai đoạn 2016 – 2017, doanh nghiệp thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống xu hướng mở rộng sản xuất Bên cạnh đó, xu hướng mua sắm mối quan tâm người tiêu dùng có thay đổi rõ ràng Để tồn phát triển, doanh nghiệp phải không ngừng vận động để đáp ứng thay đổi nói trên, áp lực đặt vai nhà quản trị Quyết định nhà quản trị không đơn giản định định hướng tạm thời cho doanh nghiệp ngắn hạn mà phải có nhìn xa dài hạn để vừa phải đảm bảo đạt mục tiêu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp, vừa đảm bảo tình hình tài doanh nghiệp ln nằm trạng thái cân bằng, đảm bảo an toàn cho phát triển bền vững doanh nghiệp Hơn hết nhà quản trị người quan tâm đến yếu tố ảnh hưởng đến trạng thái cân tài dài hạn mức độ ảnh hưởng yếu tố đến trạng thái cân tài dài hạn Nhận thức tầm quan trọng vấn đề trên, chọn đề tài: “Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Mục tiêu nghiên cứu là: - Nắm bắt thực trạng cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam - Làm rõ yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam - Từ kết nghiên cứu, rút hàm ý yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu  Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam  Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam sàn giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội năm, năm 2012 đến năm 2015 Phƣơng pháp nghiên cứu Đề tài sử dụng nghiên cứu thực chứng thực sở xây dựng kiểm định mơ hình yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Cụ thể sau:  Phương pháp thu thập thông tin: Thu thập số liệu sở báo cáo tài theo năm 46 Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam từ năm 2013 đến năm 2015 Tác giả thu thập số liệu tiêu cần thiết phục vụ nghiên cứu Các số liệu thu thập chủ yếu từ bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh Đối với nhân tố thời gian hoạt động giới tính chủ tịch hội đồng quản trị doanh nghiệp tác giả thu thập thông tin website Công ty, trang wed chứng khoán  Phương pháp xử lý phân tích liệu nghiên cứu: Phương pháp phân tích tổng hợp, phương pháp so sánh đối chiếu sử dụng suốt trình xử lý, phân tích số liệu  Phương pháp thống kê Đề tài sử dụng phần mềm SPSS để phân tích số liệu, xây dựng mơ hình xác định ảnh hưởng yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam  Tài liệu sử dụng: Thông tin sơ cấp: tài liệu thu thập từ báo cáo tài Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Thông tin thứ cấp: tài liệu thu thập từ giáo trình, nghiên cứu công bố Bố cục đề tài Ngoài phần mở đầu, phần kết luận, phụ lục, danh mục tài liệu tham khảo, nội dung nghiên cứu đề tài trình bày thành ba chương sau: Chương 1: Một số lý luận yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn doanh nghiệp Chương 2: Thiết kế nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Chương 3: Kết nghiên cứu hàm ý từ kết nghiên cứu Tổng quan tài liệu nghiên cứu Các nghiên cứu cân tài dài hạn học giả giới quan tâm từ sớm, Việt Nam có nghiên cứu thực nghiệm vấn đề Sau tác giả xin giới thiệu cơng trình nghiên cứu tác giả nước mà nghiên cứu thực nghiệm sở để tác giả tiếp tục nghiên cứu Theo kết nghiên cứu thực nghiệm Afrifa, Adjapong (2016) 6.926 doanh nghiệp nhỏ vừa Anh giai đoạn 10 năm (từ năm 2004 đến năm 2013), xem xét ảnh hưởng tương tác sẵn có dòng tiền cho thấy mối quan hệ vốn lưu động ròng kết hoạt động mối quan hệ chiều [7] Nghiên cứu Suleiman (2006) kết luận quy mơ doanh nghiệp có mối quan hệ thuận chiều với vốn lưu động ròng [14] Cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu năm 2008 cột mốc nghiên cứu Haron, Razali, Nomran, Naji Mansour (2016) yếu tố định đến quản trị vốn lưu động ròng cơng ty Malaysia trước, sau khủng hoảng Nghiên cứu cho thấy lợi nhuận, nợ, tăng trưởng doanh thu, dòng tiền tự quy mơ doanh nghiệp có ảnh hưởng đáng kể đến vốn lưu động ròng, lợi nhuận quy mô doanh nghiệp hai yếu tố liên quan nhiều trước, sau khủng hoảng [11] Nghiên cứu Wasiuzzaman (2007) cho thấy rằng: Có mối quan hệ tỉ lệ nghịch vốn lưu động ròng đòn bẩy tài [16] Số năm hoạt động Abor (2008) nghiên cứu cho kết tỷ lệ thuận với đòn bẩy tài [6] Diamond (1991) số năm hoạt động cơng ty có liên quan đến thông tin minh bạch công ty thị trường tín dụng [10] Ở Việt Nam có nghiên cứu đề cập đến yếu tố số năm hoạt động nghiên cứu Nguyễn Thị Thuý Hằng (2013): phân tích nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc tài cơng ty may thành phố Đà Nẵng [2] Tác giả chưa tìm thấy nghiên cứu nghiên cứu ảnh hưởng số năm hoạt động đến cân tài dài hạn Nghiên cứu nước gần cân tài dài hạn nghiên cứu Đinh Thị Thu Thủy (2015) nghiên cứu phân tích nhân tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn doanh nghiệp sản xuất hàng tiêu dùng thị trường chứng khoán Việt Nam Kết nghiên cứu tác giả cấu trúc tài chính, chu kỳ tiền mặt, cấu trúc tài sản, biến động doanh thu cân tài dài hạn có mối tương quan tỉ lệ nghịch với Kết cho thấy tồn mối tương quan chiều khả toán nhanh cân tài dài hạn Ngồi ra, yếu tố hiệu hoạt động kinh doanh, vốn lưu động ròng năm trước, quy mơ doanh nghiệp dòng tiền từ hoạt động kinh doanh khơng ảnh hưởng đến tình hình cân tài dài hạn doanh nghiệp thuộc nhóm ngành nghiên cứu [5] Nghiên cứu Kabeer cộng (2012) yếu tố giới tính, tình trạng nhân, trình độ…của nhà lãnh đạo khác lực lãnh đạo, phong cách lãnh đạo khác [12] Tác giả chưa tìm thấy nghiên cứu nghiên cứu ảnh hưởng giới tính lãnh đạo doanh nghiệp đến cân tài dài hạn Căn vào đặc điểm riêng ngóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống điều kiện chung kinh tế thị trường Việt Nam, tác giả chọn lọc vận dụng yếu tố thật có ý nghĩa vận dụng đưa thêm yếu tố để sử dụng cho nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Về mặt khoa học, nghiên cứu góp phần làm rõ yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Trong nghiên cứu tác giả không sử dụng phương pháp hồi quy tuyến tính nghiên cứu trước mà thay vào sử dụng phương pháp hồi quy Binary logistic để phân tích nhằm mục đích làm rõ yếu tố tác động làm cho cân tài dài hạn trở nên bền vững ngược lại yếu tố tác động làm cho cân tài dài hạn trở nên yếu Nghiên cứu ngày góp phần làm rõ yếu tố số năm hoạt động yếu tố giới tính lãnh đạo doanh nghiệp có trực tiếp ảnh hưởng đến cân tài dài hạn doanh nghiệp nước hay khơng Từ rút kết luận đưa hàm ý yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam Về mặt thực tiễn, nghiên cứu làm tài liệu tham khảo cho Công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam nhằm vận dụng yếu tố thích hợp để cải thiện tình hình cân tài dài hạn doanh nghiệp CHƢƠNG MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cân tài dài hạn 1.1.1 Tầm quan trọng cân tài dài hạn 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN - NỀN TẢNG LÝ THUYẾT CỦA CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI DẠN 1.2.1 Lý thuyết Modigliani Miller cấu trúc vốn 1.2.2 Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn 1.2.3 Lý thuyết trật tự phân hạng 1.2.4 Lý thuyết chi phí đại diện 1.3 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA DOANH NGHIỆP 1.3.1 Cấu trúc tài 1.3.2 Cấu trúc tài sản 1.3.3 Hiệu hoạt động kinh doanh 1.3.4 Tốc độ tăng trƣởng doanh thu 1.3.5 Chu kỳ tiền mặt 1.3.6 Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh 1.3.7 Khả toán nhanh 1.3.8 Số năm hoạt động 1.3.9 Quy mơ doanh nghiệp 1.3.10 Vốn lƣu động ròng năm trƣớc KẾT LUẬN CHƢƠNG 11 mẫu nghiên cứu 50% tăng dần qua năm, điều cho thấy doanh nghiệp ngành có xu hướng gia tăng tỷ lệ tài trợ nguồn vốn thường xuyên cho tài sản lưu động, đảm bảo tình hình tài doanh nghiệp ổn định 2.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM ĐỒ UỐNG VIỆT NAM 2.2.1 Các giả thuyết nghiên cứu mơ hình nghiên cứu a Các giả thuyết nghiên cứu  Cấu trúc tài H1: Cấu trúc tài có quan hệ nghịch chiều với cân tài dài hạn  Cấu trúc tài sản H2: Cấu trúc tài sản có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với cân tài dài hạn  Hiệu hoạt động kinh doanh H3: Hiệu hoạt động kinh doanh DN có quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn  Tốc độ tăng trưởng doanh thu H4: Tốc độ tăng trưởng doanh thu có mối quan hệ tỉ lệ nghịch với cân tài dài hạn  Chu kỳ tiền mặt H5: Giả thuyết đặt chu kì tiền mặt có quan hệ nghịch chiều với cân tài dài hạn  Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh H6: Diền từ hoạt động kinh doanh có quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn 12  Khả toán nhanh H7: Khả toán nhanh có mối quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn  Số năm hoạt động H8: Số năm hoạt động có mối quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn  Quy mơ doanh nghiệp H9: Quy mơ doanh nghiệp có quan hệ tỉ lệ thuận với cân tài dài hạn  Vốn lưu động ròng năm trước H10: Giả thuyết đặt vốn lưu động ròng năm trước có quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn  Giới tính lãnh đạo doanh nghiệp H11: Giả thuyết đặt giới tính lãnh đạo doanh nghiệp có quan hệ thuận chiều với cân tài dài hạn b Mơ hình nghiên cứu  Biến phụ thuộc: Chỉ tiêu vốn lưu động ròng sử dụng để đánh giá Doanh nghiệp đạt trạng thái cân tài dài hạn vốn lưu động ròng qua năm đạt dương Doanh nghiệp cân tài dài hạn vốn lưu động ròng âm Tuy nhiên, trường hợp tiêu vốn lưu động ròng khơng âm, nguồn vốn thường xuyên doanh nghiệp sau tài trợ cho tài sản dài hạn nguồn vốn thường xuyên có chắn đảm bảo đủ lớn tài trợ cho tài sản lưu động phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh bình thường doanh nghiệp hay khơng, hay nói cách khác nguồn vốn thường xuyên lúc có mức đủ lớn để vốn lưu động ròng khơng dễ dàng chuyển sang trạng thái âm cho dù có biến động bất lợi phía 13 doanh nghiệp (kể thua lỗ đáng kể), đảm bảo cho tình hình cân tài dài hạn doanh nghiệp đạt trạng thái bền vững hay khơng Do đó, tác giả sử dụng phương pháp ước lượng mơ hình theo Binary logistic để nghiên cứu, biến phụ thuộc lúc quy đổi thành biến nhị phân, cụ thể sau: cân tài dài hạn bền vững (Y=1) cân tài dài hạn khơng bền vững (Y=0)  Biến độc lập: Căn vào giả thuyết trình bày, biến giải thích mà tác giả sử dụng bao gồm: Cấu trúc tài (LEV); Cấu trúc tài sản (TANG); Tỷ suất sinh lời doanh thu (ROS); Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SALEGR); Chu kì tiền mặt (CCC); Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF); Khả toán nhanh (QR); Số năm hoạt động (AGE); Quy mơ doanh nghiệp (SIZE); Vốn lưu động ròng năm trước (NWCT); Giới tính lãnh đạo doanh nghiệp (GENDER)  Mơ hình nghiên cứu đề nghị cho đề tài: Từ biến độc lập biến phụ thuộc vừa trình bày hai phân trên, tác giả xây dựng mơ hình nghiên cứu tác động yếu tố đến cân tài dài hạn sau: Ln((P (Y=1))/(P (Y=0))) = β0+β1(LEVit)+ β2(TANGit)+ β3(ROSit)+β4(SALEGRit)+β5(CCCit)+β6(OCFit)+β7(QRit)+β8(AGEit)+ β9(SIZEit)+β10(NWCTit-1)+ β11(GENDER it) Trong đó: P(Y=1): Xác suất xảy kiện, nghiên cứu xác suất để doanh nghiệp đạt trạng thái cân tài dài hạn bền vững 14 P(Y=0): Xác suất không xảy kiện, nghiên cứu xác suất để doanh nghiệp khơng đạt trạng thái cân tài dài hạn bền vững LEV: Cấu trúc tài chính; TANG: Cấu trúc tài sản; ROS: Tỷ suất sinh lời doanh thu; SALEGR: Tốc độ tăng trưởng doanh thu; CCC: Chu kì tiền mặt; OCF: Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh; QR: Khả toán nhanh; AGE: Số năm hoạt động; SIZE: Quy mô doanh nghiệp; NWCT: Vốn lưu động ròng năm trước; GENDER: Giới tính lãnh đạo doanh nghiệp 2.2.2 Đo lƣờng biến a Đo lường biến phụ thuộc Biến phụ thuộc biến nhị phân, cụ thể sau: cân tài dài hạn bền vững (Y=1) cân tài dài hạn không bền vững (Y=0) Việc quy đổi biến phụ thuộc biến nhị phân dựa giá trị trung vị tỷ lệ vốn lưu động ròng tài sản lưu động rơi vào vùng sau: vùng có trạng thái CBTCDH bền vững, vùng có trạng thái CBTCDH mức trung bình vùng có trạng thái CBTCDH không bền vững b Đo lường biến độc lập Việc đo lường biến độc lập tổng hợp Bảng 2.6 15 Bảng 2.6: Phương pháp đo lường biến độc lập T T 1 Yếu tố Cấu trúc tài Cấu trúc tài sản Hiệu hoạt động kinh doanh Tốc độ tăng trưởng doanh thu Chu kỳ tiền mặt Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh Khả toán nhanh Số năm hoạt động Quy mô doanh nghiệp Vốn lưu động ròng năm trước Giới tính lãnh đạo DN Biến Cấu trúc tài (LEV) Cấu trúc tài sản (TANG) Hiệu hoạt động kinh doanh (ROS) Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SALEGR) Chu kỳ tiền mặt (CCC) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) Tỉ số toán nhanh (QR) Số năm hoạt động (AGE) Quy mô công ty (SIZE) Cách xác định Công thức tính Tổng nợ dài hạn ngắn hạn / Tổng tài sản Tỷ lệ tài sản cố định/ Tổng tài sản Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu (Doanh thu năm – Doanh thu năm trước)/Doanh thu năm trước Số ngày phải thu + Số ngày tồn kho - Số ngày phải trả (Lợi nhuận trước thuế lãi vay + Khấu hao - Thuế) (Giá trị tài sản lưu động – Giá trị hàng tồn kho)/ Giá trị nợ phải trả ngắn hạn Logarit (Năm – Năm hoạt động) Giả thuyết + + + + Logarit tổng tài sản + Vốn lưu động ròng (NWCT) (Nguồn vốn thường xuyên – Giá trị tài sản dài hạn) + Giới tính chủ doanh nghiệp (GENDER) Sử dụng biến giả: Nữ:1, Nam:0 + 2.2.3 Chọn mẫu nghiên cứu Các liệu sử dụng nghiên cứu liệu thứ cấp Tác giả thu thập danh sách tất cơng ty thuộc nhóm ngành hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam (HOSE, HNX) vào năm 2015, danh sách gồm có 52 công ty Từ tổng thể, tác giả tiến hành loại bỏ cơng ty có tình hình tài khơng ổn định, bị hủy niêm yết giai đoạn 2013 đến 2015 loại bỏ công ty tham gia niêm yết sàn giai đoạn nhằm 16 đảm bảo tính đầy đủ liệu Sau loại bỏ công ty không đạt yêu cầu, mẫu nghiên cứu chọn 46 Công ty, điều đảm bảo mẫu mang tính đại diện cho tổng thể nghiên cứu 2.2.4 Phƣơng pháp ƣớc lƣợng mô hình Hồi quy Binary logistic sử dụng biến phụ thuộc dạng nhị phân để ước lượng xác suất kiện xảy với thông tin biến độc lập mà ta có Những biến nghiên cứu có hai biểu gọi biến hay phiên (dichotomous), hai biểu mã háo thành hai giá trị và dạng gọi biến nhị phân Khi biến phụ thuộc dạng nhị phân khơng thể nghiên cứu với dạng hồi quy tuyến tính thơng thường xâm phạm giả định, dễ thấy biến phụ thuộc có hai biểu thật khơng phù hợp giả định phần dư có phân phối chuẩn, mà thay vào có phân phối nhị thức, điều làm hiệu lực thống kê kiểm định phép hồi quy tuyến tính thơng thường Một khó khăn khác dùng hồi quy tuyến tính thơng thường giá trị dự đốn biến phụ thuộc diễn dịch xác suất (giá trị ước lượng biến phụ thuộc hồi quy Binary logistic phải rơi vào khoảng (0;1)) KẾT LUẬN CHƢƠNG 17 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỰC TRẠNG CÔNG BỐ THÔNG TIN PHÁT TRIỂN BỀN VỮNG CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC LĨNH VỰC SẢN XUẤT NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 3.1.1 Mơ tả thống kê Kết số liệu thống kê cho mơ tả 46 cơng ty thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam từ năm 2013 đến năm 2015 với tổng số 138 quan sát, có tổng số quan sát có trạng thái cân tài dài hạn mức trung bình 12 quan sát, số quan sát bị loại khỏi mơ hình (đã trình bày chi tiết mục 2.2.1b) Do số quan sát đạt yêu cầu sử dụng 126 quan sát Bảng 3.1 Kết mơ tả thống kê mơ hình nghiên cứu N Minimum Maximum Mean Std Deviation LEV 126 1076 9434 472934 2168942 TANG 126 0673 6390 239764 1173925 ROS 126 -.2089 1.6294 062893 1503075 SALEGR 126 -.4340 1.7401 111958 3183745 CCC 126 -2 401 102.90 80.043 OCF 126 -20.5680 76.5915 2.070555 10.7090390 QR 126 1342 5.1692 1.242681 9721970 AGE 126 7782 1.7993 1.330132 2703239 SIZE 126 5.0071 7.8564 5.896294 6622873 NWCT 126 -1.5871 100.6905 4.979398 14.2123462 Valid N 126 (listwise) (Nguồn: Tính tốn từ SPSS) Biến giới tính lãnh đạo doanh nghiệp (GENDER) biến mang tính chất phân loại, tác giả không chạy thống kê mô tả 18 phần mềm SPSS số liệu khơng thể rõ chất thơng tin, thay vào tác giả tập hợp thông tin liên quan biến giới tính bảng 3.2 Bảng 3.2 Thống kê mơ tả biến phân loại GENDER Nội dung GENDER = (Nữ) GENDER = (Nam) Số lƣợng (N) Tỷ lệ (%) 23 18% 103 82% (Nguồn: Tác giả tự tổng hợp) 3.1.2 Phân tích hồi quy theo binary logistic a Kết hồi quy theo binary logistic với 11 biến độc lập Tác giả sử dụng phần mềm SPSS để phân tích hồi quy binary logistic với 11 biến độc lập, kết thể qua bảng 3.3 Bảng 3.3 Bảng mơ tả kết hồi qui mơ hình theo phương pháp binary logistic với 11 biến độc lập Variables in the Equation B S.E Wald df Sig Exp(B) LEV -1.393 1.444 931 335 248 TANG -3.869 2.943 1.728 189 021 ROS 43.086 12.626 11.645 001 5.150E+18 SALEGR -2.719 1.316 4.267 039 066 CCC -.014 006 4.991 025 986 OCF -.014 062 051 822 986 Step 1a QR 574 434 1.749 186 1.776 AGE 3.128 1.363 5.263 022 22.827 SIZE -.439 502 765 382 645 NWCT -.060 050 1.428 232 942 GENDER 2.305 962 5.744 017 10.019 Constant -1.240 3.484 127 722 289 a Variable(s) entered on step 1: LEV, TANG, ROS, SALEGR, CCC, OCF, QR, AGE, SIZE, NWCT, GENDER (Nguồn: Tính tốn từ SPSS) 19 Dựa vào bảng kết hồi qui mơ hình theo phương pháp binary logistic với 11 biến độc lập, ta thấy biến có giá trị Sig < 0.05 bao gồm: hiệu hoạt động kinh doanh (ROS), tốc độ tăng trưởng doanh thu (SALEGR), chu kỳ tiền mặt (CCC), độ tuổi doanh nghiệp (AGE), giới tính lãnh đạo doanh nghiệp (GENDER) Với biến có giá trị Sig < 0.05, giả thuyết H0: βx=0 bị bác bỏ Do đó, giả thuyết H0: β3=0, H0: β4=0, H0: β5=0, H0: β8=0, H0: β11=0 bị bác bỏ Như hệ số hồi quy biến ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER có ý nghĩa biến ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER biến giữ lại từ 11 biến độc lập ban đầu Các biến có giá trị Sig < 0.05 bao gồm: cấu trúc tài (LEV); cấu trúc tài sản (TANG); dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF); khả toán nhanh (QR), quy mơ doanh nghiệp (SIZE); vốn lưu động ròng năm trước (NWCT) Với biến có giá trị Sig > 0.05, giả thuyết H0: βk=0 khơng bị bác bỏ Do đó, giả thuyết H0: β1=0, H0: β2=0, H0: β6=0, H0: β7=0, H0: β9=0, H0: β10=0 chấp nhận Như hệ số hồi quy biến LEV, TANG, OCF, QR, SIZE, NWCT ý nghĩa thống kê biến LEV, TANG, OCF, QR, SIZE, NWCT biến bị loại bỏ từ 11 biến độc lập ban đầu Kết kiểm tra mức độ dự đốn mơ hình đo lường độ phù hợp mơ hình cho thấy, mơ hình hồi quy binary logistic với 11 biến độc lập có tỷ lệ dự đốn mơ hình cao mức độ phù hợp mơ hình hồi quy tốt hệ số hồi quy biến ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER có ý nghĩa tác giả tiếp tục chạy hồi quy binary logistic lần với biến có ý nghĩa: ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER 20 b Kết hồi quy theo binary logistic với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) Tác giả chạy lại mơ hình hồi quy theo binary logistic với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) kết thể bảng 3.6 Bảng 3.6 Bảng mơ tả kết hồi qui mơ hình theo phương pháp binary logistic với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) Variables in the Equation Step a B S.E Wald df Sig Exp(B) ROS 29.885 7.984 14.009 000 9.523E+12 SALEGR -2.205 1.073 4.219 040 110 CCC -.013 005 6.914 009 987 AGE 3.558 1.054 11.400 001 35.095 GENDER 1.597 769 4.315 038 4.936 Constant -5.112 1.608 10.109 001 006 a Variable(s) entered on step 1: ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER (Nguồn: Tính tốn từ SPSS) Kết chạy hồi quy binary logistic lần với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) từ mơ hình hồi quy lần đầu cho thấy tất biến ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER có hệ số Sig < 0.05, tức tất giả thuyết H0: β3=0, H0: β4=0, H0: β5=0, H0: β8=0, H0: β11=0 bị bác bỏ Một lần khẳng định biến độc lập ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER biến độc lập thật có ý nghĩa thống kê Kết kiểm tra mức độ dự đốn mơ hình đo lường độ phù hợp mơ hình cho thấy, mơ hình hồi quy binary logistic với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) có tỷ lệ 21 dự đốn mơ hình tốt mức độ phù hợp mơ hình hồi quy đánh giá tốt 3.1.3 Kiểm định giả thuyết ƣớc lƣợng mơ hình a Kiểm định ý nghĩa hệ số Wald Chi-square đại lượng dùng để kiểm định ý nghĩa thống kê hệ số hồi quy tổng thể Kiểm định xem xét khả giải thích biến phụ thuộc tổ hợp biến độc lập Kết từ bảng số liệu cho thấy độ phù hợp tổng quát có mức ý nghĩa quan sát Sig = 0,000, có nghĩa tổ hợp hệ số hồi quy biến độc lập ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER không đồng thời không, mơ hình có ý nghĩa thống kê b Kiểm định Wald hệ số hồi quy Kiểm định Wald hệ số hồi quy kiểm định với giả thuyết H0: βk = 0, kết bảng 3.6: Bảng mơ tả kết hồi qui mơ hình theo phương pháp binary logistic với biến độc lập (ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER) cho thấy tất biến có hệ số Sig < 0.05, tức tất giả thuyết H0 bị bác bỏ trình bày mục 3.1.2 Kết kiểm định cho thấy mơ hình hồi quy binary logistic với biến độc lập ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER mô hình có ý nghĩa thống kê Mơ hình hồn chỉnh sau : Ln((P (Y=1))/(P (Y=0)))) = - 5.112 + 29.885*(ROSit) 2.205*(SALEGRit) - 0.013* (CCCit) + 3.558*(AGEit) + 1.597*(GENDER it) 3.1.4 Phân tích kết nghiên cứu Từ kết phân tích, thấy chiều hướng tác động yếu tố ảnh hưởng đến xác suất đạt cân tài dài hạn bền vững doanh nghiệp Tác giả tiến hành so sánh giả 22 thuyết nghiên cứu kết nghiên cứu thể bảng sau: Bảng 3.1 Bảng so sánh kết giả thuyết nghiên cứu Cấu trúc tài (LEV) Giả thuyết - Cấu trúc tài sản (TANG) - Không tương quan + + - - - - - Không tương quan + Không tương quan STT Yếu tố Kết nghiên cứu Không tương quan Hiệu hoạt động kinh doanh (ROS) Tốc độ tăng trưởng doanh thu (SALEGR) Chu kỳ tiền mặt (CCC) Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (OCF) Tỉ số toán nhanh (QR) Số năm hoạt động (AGE) + + Quy mô công ty (SIZE) + Không tương quan 10 Vốn lưu động ròng (NWCT) + Khơng tương quan 11 Giới tính chủ doanh nghiệp (GENDER) + + Các biến có ý nghĩa mơ hình: ROS, SALEGR, CCC, AGE, GENDER cho kết chiều với giả thuyết nghiên cứu 3.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 3.2.1 Tăng cƣờng hiệu hoạt động kinh doanh 3.2.2 Kiểm soát tốc độ tăng trƣởng doanh thu 3.2.3 Rút ngắn chu kỳ tiền mặt KẾT LUẬN CHƢƠNG 23 KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ Những kết đạt đƣợc hạn chế đề tài Kết đạt ý nghĩa thực tiễn: Về nghiên cứu lý thuyết, đề tài xác định khái niệm yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn doanh nghiệp Dựa vào đó, chủ doanh nghiệp kết hợp với tình hình thực tế doanh nghiệp để đưa định nhằm vững cải thiện tình hình cân tài dài hạn cho doanh nghiệp Nghiên cứu khảo sát thực trạng tình hình cân tài dài hạn cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam, sử dụng phương pháp phân tích hồi quy binary logistic đưa chứng thực nghiệp yếu tố ảnh hưởng yếu tố tác động đến cân tài dài hạn cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam, từ đưa hàm ý, kiến nghị số biện pháp cải thiện tình hình cân tài dài hạn doanh nghiệp Kết nghiên cứu chứng minh có yếu tố tác động đến cân tài dài hạn cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam bao gồm: hiệu hoạt động kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu, chu kỳ tiền mặt, số năm hoạt động doanh nghiệp giới tính chủ doanh nghiệp Hạn chế: Đề tài số hạn chế khách quan chủ quan làm ảnh hưởng đến kết nghiên cứu thời gian tiến hành đề tài ngắn nên tác giả chưa mở rộng đa dạng yếu tố khác có tác động đến cân tài dài hạn doanh nghiệp, từ ảnh hưởng tới kết kiểm định Đề tài nghiên cứu tác giả sử dụng tỷ lệ ngưỡng để loại bỏ vùng trung gian 10%, hạn chế mặt thời gian kích thước mẫu khơng lớn nên tác giả 24 chưa thực nhiều tỷ lệ ngưỡng để loại bỏ vùng trung gian khác kiểm tra kết xem có tồn khác biệt kết thay đổi tỷ lệ ngưỡng hay không Hƣớng nghiên cứu phát triển sau hoàn thành đề tài Xác định thêm yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn doanh nghiệp để đưa thêm biến vào mơ hình nhằm tối ưu hóa mơ hình nghiên cứu Nghiên cứu mơ hình nhiều tỷ lệ ngưỡng để loại bỏ vùng trung gian khác xem xét xem có tồn khác biệt kết thay đổi tỷ lệ ngưỡng hay không ... cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam  Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản. .. xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam - Làm rõ yếu tố ảnh hưởng đến cân tài dài hạn Cơng ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm đồ uống Việt Nam - Từ kết nghiên cứu, rút hàm ý yếu tố ảnh hưởng. .. KẾ NGHIÊN CỨU VỀ CÁC YẾU TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠN CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM ĐỒ UỐNG VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ CÂN BẰNG TÀI CHÍNH DÀI HẠNCỦA