Tiểu luận: Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam. Vai trò của Khối ngoại trên TTCK Việt Nam

37 232 1
Tiểu luận: Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam. Vai trò của Khối ngoại trên TTCK Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

“Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam Vai trò Khối ngoại TTCK Việt Nam” CHƯƠNG 1: MỘT SỐ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 Nội dung đầu tư chứng khốn 1.2 Các tiêu chí đánh giá kết hiệu đầu tư 1.3 Điều kiện để thực đầu tư TTCK 1.3.1 Cơ sở pháp lý 1.3.2 Tiềm lực tài 1.3.3 Sự phát triển thị trường chứng khốn 1.4 Quy trình thực ĐTCK 1.5 Nhà đầu tư nước TTCK CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAMVAI TRÒ CỦA KHỐI NGOẠI TRÊN TTCK VIỆT NAM 2.1 Khái quát Thị trường chứng khoán Việt Nam 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển (Thầy yêu cầu phải xác định rõ giai đoạn cụ thể) 2.1.2 Thành tựu khó khăn thời gian hoạt động 2.2 Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam 2.2.1 Cơ sở pháp lý hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam 2.2.2 Đối tượng hoạt động đầu tư chứng khoán TTCK Việt Nam 2.2.3 Quy mô hoạt động đầu tư chứng khoán 2.2.3.1 Chứng khoán nợ 2.2.3.2 Chứng khoán vốn 2.3 Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư TTCK VN 2.3.1 Những kết đạt 2.3.1.2 Danh mục chứng khoán đầu tư 2.3.1.3 Phương thức đầu tư 2.3.1.5 Chất lượng hoạt động đầu tư 2.3.2 Hạn chế 2.3.2.1 Quy mô đầu tư nhỏ, phạm vi hẹp 2.3.2.2 Phương thức đầu tư đơn điệu, danh mục đầu tư chưa hợp lý 2.3.2.3 Tổ chức hoạt động đầu tư chưa khoa học 2.3.2.4 Tính chun nghiệp, chun mơn hố hoạt động thấp 2.3.2.5 Chất lượng hiệu đầu tư chưa cao 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 2.4 Vai trò khối ngoại TTCK Việt Nam CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ THU HÚT CÁC NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI THAM GIA VÀO TTCK VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển TTCK Việt nam 3.1.1 Mục tiêu, chiến lược thời gian tới 3.1.2 Cơ hội thách thức nhà đầu tư 3.1.3 Định hướng cho hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán 3.2 Giải pháp tăng cường hoạt động đầu tư chứng khoán 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Tiếp tục cải thiện môi trường kinh tế vĩ mơ 3.3.2 Hồn thiện mơi trường pháp lý 3.3.3 Đổi hoạt động phát hành chứng khốn Chính Phủ 3.3.4.Kiểm soát phát triển thị trường OTC 3.3.5 Thúc đẩy phát triển ổn định thị trường chứng khoán LỜI MỞ ĐẦU Ngày 11/7/1998, phủ ban hành nghị số 48/1998/NĐ-TTg việc thành lập trung tâm giao dịch chứng khoán Hà nội thành phố Hồ Chí Minh Đây văn pháp lýđầu tiên cho việc thành lập hoạt động TTCKở Việt Nam Theo UBCKNN ngành tích cực chuẩn bị điều kiện cần thiết cho đời TTCKmà bước thành lập trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán hoạt động đầu tư quan trọng linh hoạt kinh tế đại Hoạt động góp phần hạn chế rủi ro đầu tư, đa dạng hóa danh mục đầu tư, tăng lợi nhuận đồng thời đáp ứng nhu cầu khoản cần thiết Đặc biệt giai đoạn 2006-2010, TTCK đạt nhiều thành tựu đáng kể điểm đến hấp dẫn nhà đầu tư Trên lý em chọn đề tài: “Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư chứng khốn Việt Nam Vai trò Khối ngoại TTCK Việt Nam” Nhóm thực xin tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới Thầy PGS.TS Phạm Văn Hùng tận tình giúp đỡ việc hồn thành đề tài Nhóm Tác giả mong muốn nhận quan tâm, đóng góp ý kiến thầy bạn để luận văn hoàn thiện NHÓM THỰC HIỆN Bùi Bảo Đăng (Nhóm trưởng) – CH190282 Nguyễn Thị Ngọc Anh – CH190273 Châu Thị Thúy An – CH190269 Trần Thị Thái Hà – CH190289 Đào Thị Hồng – CH190299 Bùi Thị Thu Hoài – CH190297 Nguyễn Thúy Quỳnh – CH190320 Đào Quyết Thắng – CH190329 Hạ Thị Thu Thủy – CH190218 10 Phạm Ngọc Trâm – CH190338 11 Tăng Văn Tuấn – CH190339 CHƯƠNG 1: MỘT SỐ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHỐN 1.1 Đầu tư chứng khốn nội dung đầu tư chứng khoán 1.1.1 Khái niệm Đầu tư chứng khốn q trình phân tích chứng khốn để đưa đến định đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu,chứng quỹ, chứng khoán phái sinh nhằm đạt mức tỷ suất lợi nhuận hợp lý phù hợp với mức độ rủi ro khoản đầu tư/ danh mục đầu tư thời kỳ 1.1.2 Các hình thức đầu tư chứng khốn Có nhiều hình thức đầu tư chứng khoán khác tùy theo tiêu thức phân loại - Căn vào công cụ đầu tư, đầu tư chứng khoán bao gồm: đầu tư cổ phiếu, đầu tư trái phiếu doanh nghiệp, trái phiếu phủ trái phiếu quyền địa phương, đầu tư chứng quỹ đầu tư - Căn mục đích đầu tư, đầu tư chứng khoán bao gồm: Đầu tư ngân quỹ: Hoạt động đầu tư ngân quỹ thường thực tổ chức kinh tế NĐT lớn Xuất phát từ nhu cầu toán chi trả, nhu cầu dự phòng dự trữ, tổ chức kinh tế NĐT lớn thường phải nắm giữ lượng tiền lớn Tuy nhiên, tiền tài sản sinh lời nên đối tượng thường có xu hướng tăng cường đầu tư vào tài sản sinh lời, giảm dự trữ tiền Nhưng việc tiềm ẩn khả rủi ro khả toán Để khắc phục điều này, nhà quản trị tài thường đầu tư vào chứng khốn ngắn hạn có khả chuyển đổi nhanh thành tiền tín phiếu kho bạc, kỳ phiếu ngân hàng… Đầu tư hưởng lợi: Khác với đầu tư ngân quỹ nhằm đáp ứng khả toán, hoạt động đầu tư hưởng lợi nhằm mục tiêu lợi nhuận Lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có từ lợi tức tài sản đầu tư cổ tức hàng năm, hay từ lợi tức trái phiếu Bên cạnh đó, NĐT thu chênh lệch giá chứng khốn quyền lợi khác (nếu có) Đầu tư phòng vệ: Hoạt động đầu tư có khả mang lại lợi nhuận lớn hàm chứa rủi ro cao Vì vậy, cơng cụ phòng vệ xuất ngày nhiều nhằm giúp NĐT phòng tránh rủi ro như: hợp đồng giao sau, hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng quyền mua… Đầu tư nắm quyền kiểm soát: Cổ phiếu cho phép chủ sở hữu có quyền kiểm sốt nhà đầu tư phát hành thơng qua quyền nhận thông tin, quyền tham dự biểu ĐHCĐ Số lượng cổ phiếu nắm giữ thường định khả biểu quyết, kiểm soát NĐT Một số NĐT lớn, chủ yếu NĐT tổ chức doanh nghiệp ngân hàng lớn thường thực hoạt động đầu tư nắm quyền kiểm soát - Căn vào thời gian đầu tư, đầu tư chứng khoán bao gồm: đầu tư ngắn hạn, đầu tư dài hạn Đầu tư ngắn hạn thực theo hình thức sau : + Đầu tư vào trái phiếu ngắn hạn : hình thức đầu tư thường thích hợp với nhà đầu tư ngại rủi ro Do tính hoán tệ trái phiếu ngắn hạn cao phí chuyển đổi thành tiền khơng lớn, thời gian chuyển đổi thành tiền ngắn + Đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu dài hạn bán cần thiết Với hình thức đầu tư nhà đầu tư thu lợi lớn qua thương vụ đầu tư mức độ rủi ro cao thích hợp với nhà đầu tư mạo hiểm Đầu tư dài hạn thực theo hình thức sau : + Đầu tư vào cổ phiếu : Trong hình thức đầu tư thu nhập nhà đầu tư không cổ tức giá trị cổ phiếu gia tăng theo thời gian mà nhà đầu tư chủ sở hữu, tham gia quản lí kểm sốt nhà đầu tư tương ứng với tỉ lệ sở hữu cổ phiếu + Đầu tư vào trái phiếu dài hạn : hình thức này, nhà đầu tư nhận trái tức theo định kì định đó, khác với đầu tư trái phiếu ngắn hạn, lãi suất trái phiếu dài hạn thường cao Việc phân chia hoạt động đầu tư theo thời gian có tính tương đối Vì, thứ mục tiêu cuối tất hoạt động đầu tư dù ngắn hạn hay dài hạn tối đa hóa lợi ích ; thứ hai, chuyển giao hình thức đầu tư thực cách dễ dàng phát sinh nhu cầu toán đột xuất biến động giá thị trường Vì nhà đầu tư có ý định mua cổ phiếu trái phiếu dài hạn giữ chúng lâu dài, lí đó, ví dụ giá cổ phiếu tăng giảm mạnh, nhu cầu chi tiêu đột xuất lớn họ bán chứng khốn để chuyển hướng đầu tư đáp ứng nhu cầu toán Ngược lại, nhà đầu tư mua trái phiếu dài hạn cổ phiếu với mục đích đầu tư ngắn hạn, giá chứng khoán đầu tư liên tục gia tăng nên họ định nắm giữ chúng dài hạn Căn theo trường phái đầu tư: * Trường phái đầu tư (Investor): Người đầu tư người mua chứng khốn với mục đích kiếm lợi nhuận sau thời gian dài từ 1-2 đến 10-15 năm Những người xem xét kỹ báo cáo tài nhà đầu tư mà họ muốn bỏ tiền vào Theo Philip Fisher, “thuyết giáo gia” lĩnh vực đầu tư có đến …15 câu hỏi cần thiết mà người đầu tư muốn định mua cổ phần hay trả lời Nào sản phẩm, dịch vụ, ban quản lý, nghiên cứu phát triển, lợi nhuận, chiến lược phát triển, nhân sự, kế toán… Sau xem xét từ khía cạnh, người đầu tư nhận thấy phần ưu điểm có vượt trội phần yếu điểm nhà đầu tư hay không định Một nhà đầu tư kiểu biết nhiều tỷ phú Warrant Buffet Đầu tư kiểu trùng khớp với mục trường chưng khoán lẫn nhà đầu tư muốn niêm yết để có vốn gọi kiểu phân tích (fundamental analysis) *Trường phái đầu (Speculator) Đây trường phái mua bán chứng khoán thời gian ngắn từ vài ngày đến vài giây Ngày Internet đã, làm cách mạng lớn Riêng chứng khoán Internet tạo “triệu phú gia”, Từ nơi đâu giới, từ thợ thuyền đến tri thức, từ hưu trí đến thất nghiệp, học sinh đến cơng nhân…Khơng nhân viên, khơng văn phòng, khơng lệ thuộc vào ai, vừa tự thời gian, vừa tự không gian Họ thông qua Internet họ giao dịch, mua bán chứng khốn cách nhanh chóng trực tuyến 1.1.3 Nội dung đầu tư chứng khoán 1.1.3.1 Đầu tư cổ phiếu Đầu tư cổ phiếu thường đầu tư thơng qua hình thức đầu tư cổ phiếu sàn giao dịch chứng khoán ( Trung Tâm Giao dịch chứng khoán Hà Nội Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh ) đầu tư cổ phiếu thị trường OTC ( thị trường chưa niêm yết) Đầu tư cổ phiếu sàn giao dịch cách tiến hành hoạt động mua bán trực tiếp thông qua tài khoản giao dịch chứng khốn Có thể đầu tư loại cổ phiếu sau: Đầu tư mua cổ phiếu nhà đầu tư nhỏ Tiềm tăng giá hấp dẫn nhà đầu tư áp dụng chiến lược Những nhà đầu tư nhỏ có xu hướng đạt mức lợi nhuận cao nhà đầu tư lớn, thời kỳ lạm phát kéo dài nằm mức cao Tuy nhiên, cổ phiếu nhà đầu tư nhỏ có xu hướng giá nhiều so với cổ phiếu nhà đầu tư lớn giai đoạn Ngoài ra, giá cổ phiếu nhà đầu tư nhỏ biến động nhiều thường khơng theo kịp số giá trung bình thị trường dài hạn Do đó, cổ phiếu nhà đầu tư nhỏ để mua giữ dài hạn Đầu tư mua cổ phiếu tăng trưởng Cổ phiếu tăng trưởng cổ phiếu nhà đầu tư có doanh số, thu nhập thị phần tăng với tốc độ nhanh bình quân vài năm qua người ta mong tiếp tục chứng tỏ mức tăng trưởng lợi nhuận cao Các nhà đầu tư thường quan tâm đến việc mở rộng nghiên cứu phát triển phần lớn lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, cổ tức thường thấp Các nhà đầu tư tăng trưởng thường nhà đầu tư có sản phẩm dịch vụ tân tiến, có khả nắm bắt đáp ứng nhu cầu thiết yếu mẻ xã hội (lĩnh vực tiêu dùng, công nghệ cao sinh học…) Đầu tư mua cổ phiếu nhà đầu tư quen thuộc, lĩnh vực quen thuộc Đó cổ phiếu nhà đầu tư thường xuyên tiếp xúc, quan sát hay đơn giản sản phẩm nhà đầu tư nhà đầu tư thường xun mua Cũng có thích sản phẩm nhà đầu tư ảnh hưởng danh tiếng hay mối quan hệ quen biết mà họ định đầu tư vào nhà đầu tư Đây khởi đầu tốt cần phải biết kỹ nhà đầu tư dự định đầu tư Điểm hạn chế chiến lược chủ quan, nhắm vào khía cạnh phiến diện cơng kinh doanh nhà đầu tư mà thơi Và hạn chế nhà đầu tư vào hai ngành nghề Đầu tư theo chiến lược đòi hỏi nhạy bén trước kiện mẻ Nhiều nhà đầu tư xa lạ chịu khó tìm hiểu thấy thực cổ phiếu tốt đáng để khai thác Qua việc nghiên cứu, cảm nhận riêng loại cổ phiếu xác nhận hay bị bác bỏ Điều giúp cho nhà đầu tư tiết kiệm nhiều Đầu tư mua cổ phiếu thượng đẳng Cổ phiếu thượng đẳng cổ phiếu nhà đầu tư lớn có tiếng tăm, tiềm lực tài mạnh, thành tích kinh doanh vững chắc, lợi nhuận ổn định Việc nắm giữ cổ phiếu giảm thiểu yếu tố rủi ro, thời kỳ suy thoái hay khủng hoảng kinh tế, thành tích bật Chiến lược phù hợp với nhà đầu tư ngại rủi ro muốn có thu nhập đặn 1.1.3.2 Đầu tư trái phiếu Đầu tư vào trái phiếu có độ rủi ro thấp so với cổ phiếu có mức lãi suất hẫp dẫn lãi suất ngân hàng Các công cụ nợ quan trọng thị trường vốn trái phiếu nước quốc tế Đối với nước giới, nguồn tài trợ chứng tỏ kênh huy động vốn dài hạn chủ yếu hiệu cho dự án đầu tư sở hạ tầng Nó cho phép nhà đầu tư huy động lượng vốn lớn ngắn hạn • Trái phiếu đảm bảo: Là trái phiếu toán phần tồn tổ chức tài đảm bảo tổ chức phát hành tài sản bên thứ ba Loại trái phiếu phổ biến Việt Nam • Trái phiếu không đảm bảo: Là trái phiếu phát hành mà khơng có đảm bảo tốn Đối với loại trái phiếu này, nhà đầu tư cần phải giành tín nhiệm tài từ nhà đầu tư cung cấp dịch vụ tín nhiệm tài quốc tế (hoặc nước) Tuy nhiên, tại, dịch vụ tín nhiệm tài chưa xuất Việt Nam • Trái phiếu chuyển đổi: Là trái phiếu có khả chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông tổ chức phát hành Các tổ chức phát hành niêm yết (hoặc niêm yết) thị trường chứng khốn phát hành loại trái phiếu • Trái phiếu kèm quyền mua (trái phiếu loại thường phát hành với giấy phép phép người mua trái phiếu mua cổ phần với điều kiện định nhằm gia tăng mức độ hấp dẫn việc phát hành trái phiếu ) 1.1.3.3 Đầu tư chứng quỹ Hiện đầu tư vào chứng quỹ hấp dẫn nhờ tính chuyên nghiệp quỹ đầu tư chứng khoán thị giá thấp mức trả cổ tức cao Chứng quỹ mặt hàng ngày ưa chuộng thị trường Chứng quỹ loại chứng khoán xác nhận quyền sở hữu nhà đầu tư phần vốn góp quỹ đại chúng Quỹ đại chúng quỹ đầu tư chứng khốn hình thành từ vốn góp nhà đầu tư với mục đích kiếm lợi nhuận từ việc đa dạng hóa đầu tư vào chứng khoán dạng tài sản đầu tư khác nhằm phân tán rủi ro, nhà đầu tư khơng có quyền kiểm sốt hàng ngày việc định đầu tư quỹ Khi muốn thành lập quỹ nhà đầu tư quản lý quỹ phải phát hành chứng quỹ, nhà đầu tư mua chứng quỹ tức xác nhận góp vốn vào quỹ chung Về chất chứng khoán quỹ giống cổ phiếu nhà đầu tư: chứng xác nhận quyền sở hữu, hưởng lợi nhuận phần vốn góp, đặc biệt niêm yết thị trường chứng khoán để mua bán nhà đầu tư Tuy nhiên có ba điểm khác chúng: cổ phiếu phương tiện huy động vốn nhà đầu tư kinh doanh vài ngành nghề cụ thể chứng quỹ phương tiện để thành lập quỹ quỹ đầu tư chứng khoán mà ngành nghề hoạt động "chơi chứng khốn" Thứ hai, người sở hữu cổ phiếu phổ thơng có quyền biểu hay quản lý nhà đầu tư nhà đầu tư sở hữu chứng khốn quỹ khơng có quyền tương tự, quyền hành nhà đầu tư quản lý quỹ định 1.1.3.4 Đầu tư công cụ phái sinh Chứng khốn phái sinh (derivatives) cơng cụ phát hành sở công cụ có cổ phiếu, trái phiếu, nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Các chứng khoán phái sinh đòn bẩy, làm tăng nhiều lần giá trị các đối tượng đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, để đảm bảo giá cổ phiếu, trái phiếu có thay đổi giá công cụ phái sinh trì mức ban đầu Thị trường chứng khoán phái sinh thị trường phát hành mua bán lại chứng từ tài chính, quyền mua cổ phiếu, chứng quyền, hợp đồng quyền chọn Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng, có bốn cơng cụ Hợp đồng kỳ hạn (forwards), Hợp đồng tương lai (futures), Quyền chọn mua bán (options) Hợp đồng hoán đổi (swaps) Ngày thị trường chứng khoán biến động giây phút việc nắm tay cơng cụ phái sinh biện pháp khôn ngoan để đối phó với rủi ro 1.2 Các tiêu chí đánh giá kết hiệu đầu tư chứng khoán Hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán đánh giá thơng qua tiêu định lượng Việc tính tốn lựa chọn tiêu việc phân tích thời kỳ cần thiết Có nhiều tiêu để đánh giá hiệu hoạt động đầu tư chứng khốn, tiêu ảnh hưởng đến tiêu khác Có thể dựa tiêu sau: Các tiêu kết quả: • Vốn đầu tư thực hiện: Đó khoản vốn ban đầu mà nhà đầu tư bỏ để kinh doanh chứng khốn Khoản vốn điều chỉnh, thay đổi tăng giảm tuỳ thuộc vào mục tiêu nhà đầu tư, tuỳ vào thay đổi thị trường chứng khốn • Tốc độ tăng trưởng danh mục đầu tư: Phản ánh tỷ suất lợi nhuận danh mục đầu tư hàng ngày, hàng tuần, hàng tháng, hàng năm Nó cho phép xem xét cách rõ ràng danh mục đầu tư có hiệu hay khơng Bằng cách so sánh tỷ suất lợi nhuận danh mục với lãi suất ngân hàng, lãi suất trái phiếu, với tỷ suất danh mục khác Từ đưa định cho danh mục nhà đầu tư Các tiêu hiệu • Lợi nhuận/Vốn đầu tư: tiêu quan trọng dùng để phản ánh hiệu hoạt động đầu tư chứng khoán Hoạt động đầu tư nhà đầu tư đánh giá hiệu lợi nhuận / Vốn đầu tư năm sau cao năm trước, tức hoạt động đầu tư có lãi Hay cụ thể Lợi nhuận/Vốn đầu tư cao tốt Nó phản ánh cần bỏ đồng vốn đầu tư cho tỷ suất lợi nhuận cao mức trung bình Các tiêu đánh giá danh mục đầu tư * Chỉ tiêu Treynor Treynor người đầu tiền thiết lập phương pháp đánh giá động thái danh mục đầu tư đa hợp để định lượng yếu tố lợi nhuận lẫn rủi ro danh mục Phương pháp Treynor áp dụng tất nhà đầu tư nói chung, không phân biệt mức ngại rủi ro khác cá nhân loại nhà đầu tư Căn lý thuyết thị trường vốn Treynor cho nhà đầu tư hợp lý, ngại rủi ro (nói chung) ln ưa thích danh mục náo có mức bù đắp rủi ro cao mối tương quan với mức độ rủi ro mà họ phải gánh chịu * Chỉ tiêu Sharpe Tương tụ Treynor, Sharpe đưa phương pháp định lượng để đánh giá hiệu danh mục đầu tư Phương pháp đánh giá triển khai từ mơ hình định giá tài sản vốn(CAPM) ơng ta lập nên, mặt lý luận, tập trung xoay quanh đường tuyến tính biểu diễn thị trường vốn (CML) * Chỉ tiêu Jensen Phương pháp đánh giá hiệu danh mục đầu tư Jensen khai triển mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) 1.3.Quy trình thực đầu tư chứng khoán Hoạt động mua bán chứng khốn thị trường chứng khốn diễn thị trường tập trung (bao gồm Trung tâm giao dịch chứng khoán, Sở Giao dịch chứng khoán) thị trường phi tập trung *Mua chứng khoán tổ chức phát hành Đối với loại chứng khốn này, thực theo hình thức: - Mua trực tiếp tổ chức phát hành (công ty): nhà đầu tư phải đăng ký mua nộp tiền trực tiếp tổ chức phát hành chứng khốn Hình thức bất cập, mặt địa lý Vì tổ chức phát hành vị trí xa so với nhà đầu tư - Mua thông qua trung gian: tức mua thông qua nhà đại lý bảo lãnh phát hành, thông thường công ty chứng khoán Ngân hàng thương mại Nếu mua chứng khoán tổ chức phát hành chưa niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khốn việc chuyển nhượng bán lại chứng khốn phải trực tiếp đến tổ chức phát hành (hoặc uỷ quyền) để thực chuyển nhượng cho người mua * Mua bán chứng khoán niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khốn Chứng khốn niêm yết chứng khốn có đủ điều kiện tiêu chuẩn đăng ký để mua bán Trung tâm giao dịch chứng khoán Khi mua bán chứng khoán niêm yết, phải tuân thủ theo số nguyên tắc sau: - Mọi giao dịch mua bán chứng khoán phải qua hệ thống Sở Giao dịch, Trung tâm Giao dịch chứng khoán theo phương thức khớp lệnh phương thức thoả thuận; - Giao dịch chứng khoán thực theo phương thức khớp lệnh nguyên tắc ưu tiên giá ưu tiên thời gian; - Giao dịch chứng khốn niêm yết lơ lẻ thực trực tiếp người đầu tư với cơng ty chứng khốn thành viên thành viên Trung tâm Giao dịch chứng khoán nguyên tắc thoả thuận giá Quy trình thực đầu tư chứng khoán trải qua bước sau: 1) Lựa chọn nhà môi giới: Để thực việc mua bán chứng khốn nhà đầu tư phải lựa chọn cho nhà môi giới Trong hầu hết trường hợp công ty chứng khoán người đại diện cho chủ đầu tư Nhà môi giới người thực thi lệnh mua bán chủ đầu tư Nhà mơi giới chứng khốn người trung tâm người mua người bán chứng khoán Tùy theo cách tổ chức hoạt động Sở giao dịch chứng khoán nước khác vào chức hoạt động Sở giao dịch mà chia thành loại khác nhau: + Nhà môi giới hoa hồng người hoạt động với tư cách đại ly cho nhà đầu tư việc mua bán chứng khốn qua nhận hoa hồng từ dịch vụ +Mơi giới độc lập môi giới USD cho lô chẵn 100 cổ phiếu +Nhà môi giới chuyên môn hay gọi chun gia chứng khốn Nhà mơi giới chuyên môn Hội đồng quản trị phân công mua bán số loại chứng khoán định Nhà môi giới chuyên môn thực chức chủ yếu : thực lệnh giao dịch tạo thị trường +Nhà giao dịch chứng khốn có đăng ky người mua bán chứng khốn cho khoản chênh lệch giá người giao dịch mua vào bán 2) Mở tài khoản Trước đặt lệnh, khách hàng phải mở tài khoản cơng ty chứng khốn Việc mở tài khoản phải thực sở hợp đồng khách hàng cơng ty chứng khốn Khi mở tài khoản khách hàng phải cung cấp thông tin sau cho cơng ty chứng khốn :- - Tên đầy đủ - Địa thường trú - Số điện thoại - Số chứng minh thư nhân dân - Các thông tin khác số tài khoản ngân hàng , số tài khoản chứng khốn cơng ty chứng khốn khác( có) , thu nhập kiến thức thị trường chứng khốn - Khi có thay đổi liên quan đến thông tin khách hàng phải thơng báo cho cơng ty chứng khốn Tùy theo điều kiện hoàn cảnh cụ thể thị trường nhà đầu tư, có lọai tài khoản sau: Theo tính chất giao dịch : -Tài khoản lưu ký : Đây loại tài khoản phổ biến Nếu khách hàng không thực tốn vào ngày quy định, cơng ty chứng khốn có quyền bán chứng khốn có tài khoản để lấy tiền toán -Tài khoản tư vấn : Nhà đầu tư ky kết hợp đồng sử dụng dịch vụ tư vấn cho chuyên gia đầu tư cơng ty chứng khốn cung cấp.Theo nhà đầu tư ủy quyền cho chuyên gia đầu tư thực giao dịch chứng khoán theo điều kiện quy định hợp đồng Chuyên gia đầu tư có trách nhiệm thực giao dịch chứng khoán theo nguyên tắc cẩn trọng cần thiết nhằm đạt mục tiêu đầu tư thỏa thuận Nhà đầu tư chịu chi phí liên quan đến giao dịch đựợc thực phí tư vấn phải trả cho chuyên gia đầu tư Thông thường cơng ty chứng khốn chấp nhận mở tài khoản với giá trị tài sản tối thiểu định -Tài khoản ký quỹ : Loại tài khoản mà nhà đầu tư vay tiền chứng khoán để phục vụ cho họat động đầu tư Nhà đầu tư phải tốn tiền với tỷ lệ phần trăm định giá trị chứng khốn đặt mua, phần lại vay từ nhà môi giới Phần vay chịu lãi suất cách cộng phí dịch vụ vào lãi suất mà nhà mơi giới phải vay Phần chứng khốn mua phải dung để chấp cho khoản vốn vay để mua chứng khoán -Tài khoản ủy thác : nhà đầu tư ủy thác cho nhà môi giới quyền mua bán chứng khốn mà khơng cần thơng báo có đồng ý nhà đầu tư Theo khía cạnh sở hữu: -Tài khoản cá nhân -Tài khoản liên kết -Tài khoản tham dự -Tài khoản công ty 3) Đặt lệnh: Khi khách hàng muốn giao dịch họ phải đặt lệnh hình thức sau: -Đặt lệnh trực tiếp phòng lệnh cơng ty chứng khốn -Đặt lệnh qua điện thoại -Qua mạng vi tính nối trực tiếp với phòng lệnh cơng ty chứng khốn Nội dung mẫu lệnh gồm thông tin sau: -Lệnh mua hay bán -Số lượng chứng khốn mua bán -Tên chứng khoán, mã số loại chứng khốn Các sách nhằm giữ ổn định vĩ mô mà trọng tâm kiềm chế lạm phát năm 2010 thực thi từ cuối năm 2009 khiến thị trường điều chỉnh tháng 12/2009 tiếp tục tác động tới thị trường tháng đầu năm 2010 Hiện tượng căng thẳng khoản hệ thống NHTM, căng thẳng tỷ giá thị trường tiền tệ khiến doanh nghiệp gặp khó khăn việc tiếp cận vốn sản xuất kinh doanh Điều phản ánh biến động giá chứng khốn khơng có tượng bứt phá Tới NHNN thực loạt sách nhằm định hướng dòng tiền cho sản xuất quy định đóng cửa sàn vàng, hạ lãi suất huy động USD, cho phép NHTM cho vay trung, dài hạn với lãi suất thỏa thuận sau cho vay ngắn hạn với lãi thỏa thuận thị trường có hồi phục Thị trường phục hồi nhẹ từ 500 điểm lên 550 điểm vào cuối tháng 4/2010 Giai đoạn 2: từ tháng đến tháng 11/2010, VN-Index giảm điểm mạnh từ 551 xuống 419 điểm Những tin xấu liên tục xuất thị trường giảm 23,9% gần tháng Khởi đầu bùng phát khủng hoảng nợ khu vực Châu Âu Khi đó, nhà đầu tư lạm dụng mức đòn bẩy tài chạy theo mã cổ phiếu nhỏ dẫn tới cơng ty chứng khốn buộc phải bán chứng khoán thị trường giảm điểm Tác động khiếm mức sụt giảm thị trường trở nên mạnh mẽ Trong bối cảnh đó, Thơng tư 13/2010/NHNN tỷ lệ an toàn hoạt động NHTM NHNN ban hành khiến dòng tiền thị trường trở nên eo hẹp, sức ép thối vốn tới từ cổ đơng quỹ đầu tư lâu năm Việt Nam (như VEIL) làm tâm lý nhà đầu tư trở nên bi quan Khó khăn tiếp cận vốn tín dụng khiến cơng ty ạt lựa chọn hình thức phát hành tăng vốn Trong dòng tiền thị trường suy yếu, lượng hàng hóa gia tăng với tốc độ nhanh tiếp tục khiến cung cầu cổ phiếu trở nên cân tất yếu dẫn tới giảm giá Những bất ổn vĩ mô, đặc biệt vấn đề làm phát tỷ giá liên tục tác động tiêu cực tới thị trường Trong giai đoạn này, với gia tăng mua mạnh nhà đầu tư nước mã Cổ phiếu BVH, VIC, MSN, VN – Index dao động quanh biên độ hẹp 440 – 470 điểm phần lớn cổ phiếu lại tiếp tục giảm giá HNX – Index giảm thấp năm 96,77 điểm Giai đoạn 3: Hồi phục mạnh cuối năm 2010 Tính đến ngày 18/11, thời điểm thị trường tạo đáy 420 có tới 63% cổ phiếu có giá mức 20.000 VND/cp, có xấp xỉ 100 cổ phiếu giảm xuống mệnh giá, phần lớn cổ phiếu thoái lui mức giá hấp dẫn cho mục tiêu đầu tư trung, dài hạn Sự trở lại dòng tiền đầu ngắn hạn với tượng mua lại người bán khống tạo nên bứt phá mạnh mẽ thị trường tháng cuối năm NHNN thực nâng lãi suất thị trường mở, kèm động thái hoãn thời hạn tăng vốn lên 3.000 tỷ đồng có ý nghĩa quan trọng việc định hướng dòng vốn hệ thống ngân hàng thời gian tới Kết thúc phiên giao dịch ngày 31/12/2010, VN – Index giảm 10,11 điểm so với kỳ năm trước Có thể thấy năm 2010, thị trường chứng khốn giới có biến động phức tạp, nhiên xu hướng tăng giá xu hướng phổ biến hầu hết thị trường Ngược lại xu đó, thị trường chứng khốn Việt Nam năm qua lại giảm giá hầu hết thời gian giao dịch đóng cửa giảm so với 2009 Việc sụt giảm mạnh liên tục khiến TTCK Việt Nam rẻ tương đối so sánh với TTCK khu vực giới Tỷ số P/E TTCK Việt Nam đạt 10,2 lần tháng 12/2010 Thái Lan đạt 13,4 lần Ấn Độ đạt 20,2 lần Diễn biến TTCK Việt Nam năm 2011: Khủng hoảng nợ công Châu Âu năm 2011 gây tác động tiêu cực đến nhiều kinh tế, gây tâm lý bất ổn với nhà đầu tư giới Tại Việt Nam sách kích cầu năm 2009 bơm lượng tiền lớn vào lưu thông kết hợp biến động tăng giá nhiều nguyên vật liệu đầu vào tạo đà cho lạm phát tăng mạnh năm 2011 Nằm bối cảnh kinh tế khó khăn, TTCK VN trải qua năm với diễn biến không thuận lợi Giai đoạn 1: từ tháng 1/2011 đến tháng 5/2011: Đây giai đoạn TT có xu hướng giảm điểm chủ đạo Thông tin tác động mạnh đến thị trường thơng tin có liên quan đến số CPI Các yếu tố tỷ giá điều chỉnh 9.3% giá xăng tăng gần 30% thông tin tác động tiêu cực đến TTCK Trong giai đoạn Hnx-Index giảm 39.6% số VnIndex giảm 13.13% Chỉ số Vn-Index có mức sụt giảm nhẹ Hnx-Index sàn TP HCM nhà ĐTNN tham gia mua mạnh cổ phiếu có vốn hóa lớn Giai đoạn 2: từ tháng 6/2011 đến tháng 9/2011: xem giai đoạn thị trường ngang, số Vn-Index tăng 1.4% Hn-Index tăng 2.9% Các thông tin hỗ trợ thị trường thông tư quản lý giao dịch, thông tư giao dịch ký quỹ cho thấy quan tâm quan quản lý thị trường chứng khoán Giai đoạn 3: từ tháng 10/2011 đến hết tháng 12: giai đoạn thị trường quay trở lại xu hướng giảm Mặc dù lạm phát bắt đầu có dấu hiệu kiểm soát, tỷ giá giữ ổn định nhiên giai đoạn nhà đầu tư, doanh nghiệp bắt đầu bị ảnh hưởng khó khăn sách tiền tệ, tài khóa thắt chặt Các thành phần thị trường gặp khó khăn việc tiếp cận với nguồn vốn.Nếu tiếp cận vốn chi phí sử dụng vốn mức cao Kết kinh doanh DN quí III giảm mạnh khiến mức hấp dẫn cổ phiếu giảm Bên cạnh thơng tin vụ vỡ nợ khoản hệ thống ngân hàng tạo tâm lý lo ngại cho nhà đầu tư trình tham gia thị trường 2.3 Đánh giá hoạt động đầu tư TTCK Việt Nam 2.3.1 Những kết đạt Thị trường chứng khốn Việt Nam (TTCKVN) thức vào hoạt động vào năm 2000 với việc vận hành sàn giao dịch chứng khoán (SGDCK) TP.HCM vào ngày 20/7/2000 SGDCK Hà Nội vào ngày 8/3/2005 (trước SGDCK hoạt động với mơ hình Trung tâm Giao dịch chứng khốn tổ chức hình thức đơn vị nghiệp có thu thuộc Ủy ban Chứng khốn Nhà nước) Đến nay, sau gần 10 năm vào hoạt động phát triển dựa mục tiêu đề Chiến lược phát triển TTCKVN đến năm 2010 Chiến lược phát triển thị trường vốn đến 2010 tầm nhìn 2020, hoạt động TTCK đạt số kết sau: 2.3.1.1 Về khung pháp lý, thể chế sách Kể từ Luật Chứng khốn Quốc hội ban hành ngày 29/6/2006 có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/01/2007, tạo lập khuôn khổ pháp lý cao, đồng thống cho hoạt động TTCK, bước loại bỏ mâu thuẫn, xung đột với văn pháp luật khác có liên quan (về thống với Luật Doanh nghiệp Luật Đầu tư); phù hợp với luật pháp, thông lệ quốc tế, tạo tảng cho TTCKVN khả hội nhập với thị trường vốn quốc tế khu vực; tăng cường tính công khai minh bạch cho thị trường nâng cao khả quản lý giám sát thị trường quan quản lý nhà nước 2.3.1.2 Quy mô thị trường Thị trường chứng khoán Việt Nam ngày lớn mạnh số lượng chất lượng Về số lượng: Năm 2000, với 02 công ty niêm yết đưa TTGDCK TP.HCM vào hoạt động, TTCK có mức tăng trưởng nhanh giá nguồn cung hàng hóa khan hiếm, số VN Index liên tục tăng đạt tới đỉnh điểm 571,04 điểm ngày 25/6/2001 Sau đó, thị trường liên tục sụt giảm suốt năm sau đó, trước tăng mạnh trở lại vào cuối năm 2003 Năm 2005, sau TTGDCK Hà Nội vào hoạt động, tổng số công ty niêm yết hai thị trường 44 công ty với tổng giá trị niêm yết 4,94 nghìn tỷ đồng Tuy nhiên, nhìn chung, giai đoạn 2000-2005 giai đoạn hoạt động trầm TTCK Việt Nam.Kể từ năm 2006 đến nay, TTCK Việt Nam bắt đầu khởi sắc có bước tăng trưởng mạnh mẽ số lượng công ty niêm yết lẫn doanh số giao dịch Tính đến cuối năm 2009, có 541 doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu hai SGDCK chứng quỹ đại chúng niêm yết, với tổng giá trị niêm yết đạt 127,489 nghìn tỷ đồng, tăng 66,5 lần so với cuối năm 2005 Tổng giá trị vốn hóa thị trường tính thời điểm ngày 31/12/2009 ước đạt 620,551 ngàn tỷ đồng tương đương với gần 38% GDP năm 2009.Thị trường chứng khoán có tăng trưởng khơng quy mơ niêm yết mà tính khoản thị trường Nếu năm 2005, bình qn có 667.600 cổ phiếu giao dịch phiên, năm 2006, số tăng lên 2,6 triệu đơn vị (tăng 3,93 lần), tiếp tục tăng lên 9,79 triệu 18,07 triệu hai năm sau Quy mơ thị trường có bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc, bước đóng vai trò kênh dẫn vốn trung dài hạn quan trọng, đóng góp tích cực cho nghiệp cơng nghiệp hóa – đại hóa đất nước Trong suốt thời kỳ từ 2000-2005, vốn hóa thị trường đạt 1% GDP Quy mơ thị trường có bước nhảy vọt mạnh mẽ lên 22,7% GDP vào năm 2006 tiếp tục tăng lên mức 43% vào năm 2007 Trước biến động thị trường tài giới khó khăn kinh tế nước, số giá chứng khoán sụt giảm liên tục năm 2008 làm mức vốn hóa thị trường giảm 50%, xuống 18% Khi kinh tế nước giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009, số giá chứng khoán bắt đầu tăng trở lại với số lượng công ty niêm yết thị trường gia tăng nhanh chóng Giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu tính đến cuối năm 2009 đạt 37,71% GDP Ước tính đến cuối năm 2010 đạt khoảng từ 40-50% GDP.Hoạt động phát hành huy động vốn TTCK thực tế phát sinh từ năm 2006 trở lại Trong năm 2006, có 44 cơng ty cổ phần thực việc chào bán 203 triệu cổ phiếu đến năm 2007, hoạt động phát hành thực bùng nổ, có gần 200 đợt phát hành 192 công ty ngân hàng thương mại đăng ký với UBCKNN với tổng lượng vốn huy động lên đến gần 40.000 tỷ VND Trong năm 2008, suy giảm TTCK, tổng số vốn huy động đạt 14.300 tỷ đồng thông qua 100 đợt chào bán chứng khốn cơng chúng Thị trường hồi phục vào năm 2009 tạo điều kiện cho hoạt động phát hành qua thị trường chứng khoán, đặc biệt phát hành cổ phiếu Tổng số vốn huy động qua phát hành cổ phiếu năm 2009 tăng 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng.Ngồi ra, cơng tác cổ phần hố doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) gắn kết với việc huy động vốn từ cơng chúng đầu tư, góp phần thúc đẩy nhanh việc xếp khu vực DNNN theo tiến trình cải cách kinh tế Chính phủ huy động vốn cho ngân sách nhà nước Thực tế, việc gắn kết cơng tác cổ phần hóa DNNN với cơng tác tạo hàng cho TTCK nhân tố chủ đạo định thành công việc tạo nguồn hàng phong phú, góp phần thúc đẩy tăng trưởng quy mô thị trường.Hoạt động phát hành trái phiếu qua Sở giao dịch chứng khoán dần trở thành kênh huy động vốn quan trọng cho Chính phủ Dư nợ trái phiếu Chính phủ (TPCP) tính đến cuối 2009 vào khoảng 16,9% GDP Các trái phiếu doanh nghiệp phát hành chủ yếu theo hình thức phát hành riêng lẻ, vậy, số trái phiếu doanh nghiệp niêm yết TTGDCK/SGDCK không nhiều 2.3.1.3 Phương thức đầu tư Nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khoán sử dụng phương thức đầu tư trực tiếp phương thức đầu tư gián tiếp thông qua quỹ đầu tư Hiện nay, phương thức đầu tư trực tiếp đa số nhà đầu tư, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân lựa chọn Theo ủy ban chứng khoán nhà nước, kết thúc năm 2010, số lượng tài khoản giao dịch cơng ty chứng khốn tăng mạnh với tổng số 1.000.000 tài khoản, tăng 1,2 lần so với năm 2009 Phương thức đầu tư qua quỹ đầu tư có bước phát triển đáng kể Thống kê khơng thức cho thấy, số lượng quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam đông đảo, khoảng 400 quỹ Tuy nhiên, quỹ thành lập nước nhỏ bé, số lượng quy mô vốn quản lý Các quỹ đầu tư vào Việt Nam, tính tới thời điểm này, chủ yếu hình thức công ty đầu tư quỹ đầu tư NĐT nước thành lập nước thứ ba thiên đường thuế Cayman Islands, Bermuda, British Virgin Island sau mở tài khoản đầu tư vào Việt Nam với tư cách NĐT nước đầu tư gián tiếp 2.3.1.4 Chất lượng hoạt động đầu tư Có thể nói, chất lượng hoạt động đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam thấp Tâm lý đám đông chi phối lớn định nhà đầu tư Tình trạng đầu tư theo thị trường, tin đồn phổ biến Điều khiến thị trường xuất hiện tượng số mã cổ phiếu có tăng trưởng nóng thực tế hoạt động kinh doanh công ty lại khơng tốt, chí thua lỗ Hoạt động đầu thao túng giá xuất ngày nhiều khiến niềm tin nhà đầu tư vào thị trường giảm dần Tình trạng đầu ngắn hạn ln xảy với thị trường Việt Nam tình trạng trở nên nghiêm trọng năm 2010 kéo theo hậu cho nhà đầu tư Khơng có hoạt động đầu tư nhân hiệu quả, gặp nhiều rủi ro Ngay cơng ty chứng khốn gặp nhiều khó khăn Đến nay, tồn thị trường có 105 CTCK với vốn chủ sở hữu đạt 38.000 tỉ đồng; có 47 Cty quản lý quỹ hoạt động với vốn chủ sở hữu đạt 2.600 tỉ đồng Các Cty quản lý quỹ huy động quản lý quỹ đầu tư CK, hợp đồng quản lý danh mục đầu tư với giá trị tài sản lên tới 125 nghìn tỉ đồng Nếu nhìn đơn vào số khơng thấy hết “sóng ngầm” tổ chức kinh doanh năm qua Nếu năm 2010 có 1/5 số CTCK thua lỗ đến cuối năm 2011, số tăng tới gần 3/4 số Cty Nhiều CTCK có lãi quý I quý II, song tính chung lũy kế lỗ Cuối năm 2011, nhắc tới hoạt động CTCK nhắc tới hoạt động kinh doanh thua lỗ, CTCK lợi dụng tiền tài khoản NĐT, CTCK khó có khả cầm cự, CTCK rút bớt nghiệp vụ Điển hình trường hợp khoản CTCK SME đầu tháng 11, TTLK cho biết CTCK khơng thể tốn khoản phải trả cho lệnh mua đến hạn toán, NĐT rút tiền mặt phải chuyển tài khoản qua CTCK khác Và đỉnh điểm SME bị đình hoạt động lưu ký TTLK tư cách thành viên hai sở Tiếp sau SME tình trạng báo động khoản loạt CTCK khác “tự nguyện” rút bớt nghiệp vụ số CTCK 2.3.2 Hạn chế 2.3.2.1 Quy mô đầu tư nhỏ, phạm vi hẹp Đây khó khăn hầu phát triển phát trỉên thị trường chứng khoán; thu nhập đại phận dân chúng thấp, chênh lệch tiết kiệm thu nhập cao Chính thu nhập thấp mà đại phận dân chúng sau chi tiêu số dư lại từ thu nhập khơng đáng kể nên việc đầu tư vào chứng khoán người dân rât Cũng phần dư thu nhập sau chi tiêu mà đầu tư vào chứng khốn có nhiều rủi ro, cộng với kiến thức người dân chứng khoán chưa nhiều nên phần lớn tiền họ gửi vào tiết kiệm Hơn nữa, nhà đầu tư hầu hết đầu tư theo hình thức tự phát với quy mô phạm vi nhỏ nên đạt hiệu đầu tư, nâng cao khả sinh lời vốn đầu tư Hoạt động phát hành cơng ty đại chúng mang tính tự phát, khơng hồn tồn dựa nhu cầu sử dụng vốn doanh nghiệp, làm giảm hiệu sử dụng vốn Khơng tổ chức phát hành huy động vốn TTCK để đầu tư trở lại vào chứng khốn mà khơng phải để mở rộng sản xuất kinh doanh, góp phần tạo nên bong bóng thị trường rủi ro vốn thị trường sụt giảm Hoạt động chào bán riêng lẻ khơng có điều chỉnh đầy đủ pháp luật quản lý quan có thẩm quyền dẫn đến hành vi lạm dụng, ảnh hưởng đến lành mạnh TTCK Bên cạnh đó, việc tuân thủ chào bán cơng chúng phải đăng ký với UBCKNN hạn chế (đặc biệt vào thời kỳ sau Luật chứng khoán ban hành) tạo nên rủi ro tiềm ẩn cho TTCK Hoạt động phát hành TPCP nhiều bất cập, cơng tác kế hoạch hố phát hành trái phiếu chưa tốt, chế phát hành trái phiếu nhiều bất cập, chưa có tổ chức tạo lập thị trường TPCP nghĩa để đảm bảo thành công cho đợt phát hành tạo tính khoản cho thị trường thứ cấp Thiếu đường cong lợi suất chuẩn tổ chức định mức tín nhiệm.Chính điều ảnh hưởng khơng nhỏ đến quy mô đầu tư nhà đầu tư 2.3.2.2 Phương thức đầu tư đơn điệu, danh mục đầu tư chưa hợp lý Hầu nhà đầu tư sử dụng vài tiêu để phân tích thị trường q trình đầu tư, chí khơng phân tích thị trường mà đầu tư theo cảm tính, theo phong trào; Họ sử dụng vài phương thức đơn điệu riêng lẻ, không phát huy hiệu tối đa phương thức đầu tư Đây nguyên nhân dẫn đến hậu tất yếu danh mục đầu tư không hợp lý, tạo tính thiếu đồng làm giảm hiệu đầu tư 2.3.2.3 Tổ chức hoạt động đầu tư chưa khoa học Các nhà đầu tư thị trường chứng khốn việt nam hầu hết đầu tư mang tính tự phát, kiến thức chun mơn , chủ yếu dựa vào lực tài thân Do đó, cách thức tổ chức hoạt động đầu tư họ thiếu tính khoa học Họ tiến hành hoạt động đầu tư túy theo cảm tính khơng dựa vào tín hiệu thật thị trường, điều nhiều làm cho giá cổ phiếu tăng hay giảm mạnh mà không với lực thật công ty Đây lý gây nhiễu thị trường 2.3.2.4 Tính chuyên nghiệp, chuyên mơn hố hoạt động thấp Nhà đầu tư chứng khốn đầu tư nhiều lúc theo phong trào, khơng có phân tích chứng khốn , thiếu kiến thức chun mơn Các cơng ty đầu tư chứng khốn hoạt động hiệu quả, lực nhân viên kém, thiếu tính chun nghiệp cơng việc Hơn nữa, Mỗi nhà đầu tư ln tự tiến hành tất cơng việc q trình theo dõi , phân tích đầu tư, khơng có gắn kết chặt chẽ với cơng ty đầu tư chứng khốn nhà đầu tư khác, đầu tư cục không tạo thể thống chun mơn hóa đầu tư 2.3.2.5 Chất lượng hiệu đầu tư chưa cao Kiến thức chuyên môn nhà đầu tư chứng khốn thiếu yếu họ khơng thể có khả phân tích tốt , dễ dẫn đến đầu tư sai lầm làm giảm chất lượng hiệu đầu tư Các nhà đầu tư lại chủ yếu đầu tư theo phong trào lại thiếu kiến thức chuyên môn gây nhiễu thị trường, làm diễn biến thị trường bị sai lệch, chệch khỏi quỹ đạo thị trường chung, làm giảm chất lượng đầu tư thân nhà đầu tư khác, gây khó khăn việc đánh giá phân tích thị trường nhà đầu tư có kiến thức chun mơn 2.4 Vai trò khối ngoại TTCK Việt Nam 2.4.1.Những lợi ích mang lại từ hoạt động đầu tư nước ngồi thị trường chứng khốn Qua kinh nghiệm thị trường giới vào tình hình thực tế Việt Nam, lợi ích hoạt động ĐTNN TTCK nhìn nhận bốn góc độ: Đối với kinh tế Trước hết, với vai trò kênh huy động vốn dài hạn, thị trường chứng khoán thu hút vốn cung ứng cho kinh tế từ nhà đầu tư, có nhà ĐTNN Đầu tư nước ngồi có tiềm lực mạnh tài tính chất trường vốn cao nên nguồn ngoại tệ mạnh vơ tiềm góp phần giải nhu cầu vốn dài hạn ngày lớn kinh tế, đặc biệt giai đoạn nguồn vốn đầu tư trực tiếp có xu hướng giảm xuống, hỗ trợ phát triển thức khó có khả gia tăng Việc nhà đầu tư đưa vốn ngoại tệ vào qua kênh thị trường chứng khoán làm giảm phần đáng kể luồng vốn ngoại tệ chìm vào Việt Nam với khối lượng lớn Qua đó, NHNN thực tốt công tác quản lý ngoại hối, lường trước đối phó kịp thời với biến động mạnh, bất thường ngoại hối Hoạt động ĐTNN TTCK nguồn thuế nộp hàng năm cho ngân sách Nhà nước Tuy với sách ưu đãi cho hoạt động này, lượng thuế thu không nhiều suy rộng ra, nguồn thuế lớn nhiều hoạt động kinh doanh công ty niêm yết, công ty cổ phần trở nên có hiệu nhờ tham gia nhà ĐTNN Một nguồn thu ngân sách tăng lên, hiệu kinh tế phận không nhỏ doanh nghiệp nước cải thiện, Chính phủ dành nhiều thời gian kinh phí vào vấn đề đáng quan tâm mậu dịch, giáo dục, y tế, phúc lợi xã hội, an ninh quốc phòng Đối với thị trường Thị trường chứng khốn Việt Nam vấn đề mẻ với cơng chúng đầu tư nước Do tính trừu tượng hàng hoá thị trường nên việc tạo dựng lòng tin hiểu biết đắn người dân thị trường việc không đơn giản Sự tham gia nhà ĐTNN vào thị trường với kinh nghiệm dày dạn đầu tư chứng khoán, quản lý danh mục đầu tư, khả phần tích dự báo, kỹ nghiệp vụ tài giúp gây dựng củng cố lòng tin nhà đầu tư nước với thị trường Bên cạnh đó, qua hoạt động đầu tư thực tế nhà ĐTNN, nhà đầu tư nước tự đúc kết tìm cho phương thức đầu tư hiệu Cùng với mở rộng hình thức ĐTNN TTCK Việt Nam, việc cho phép cơng ty có vốn ĐTNN niêm yết giao dịch thị trường chứng khoán tạo động lực lớn thị trường Một thực tế thị trường Việt Nam chưa có hàng hố chất lượng cao cơng chúng đầu tư chấp nhận Các cơng ty có vốn ĐTNN đưa cổ phiếu lên niêm yết nâng cung thị trường chất lượng số lượng Với trình độ quản lý, khoa học công nghệ, lực chuyên môn ngành nghề, thị trường rộng lớn nước công ty này, doanh nghiệp Việt Nam học hỏi nhiều kinh nghiệm cho hoạt động sản xuất kinh doanh thân doanh nghiệp Đối với tổ chức hỗ trợ, cung cấp dịch vụ tài thị trường, việc cơng ty chứng khốn nước ngồi tham gia hoạt động kinh doanh hình thức liên doanh giúp cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp có chất lượng tốt độ an tồn cao Các tổ chức góp phần bôi trơn mạch nối người bán người mua, nhà đầu tư doanh nghiệp thị trường Đối với doanh nghiệp Vai trò lớn ĐTNN thể thị trường sơ cấp Hiện Việt Nam cho phép nhà ĐTNN tham gia mua cổ phần phát hành lần đầu DNNN cổ phần hố Khi có hoạt động mua bán này, số tiền thu từ q trình cổ phần hố nhiều áp lực việc đấu thầu hồn tồn mang tính cạnh tranh bên liên quan, nước lẫn nước Ngoài ra, cổ phần hố DNNN với có mặt nhà ĐTNN kèm theo lợi công nghệ, kiến thức kỹ quản lý quốc tế Việc chuyển giao công nghệ kiến thức cho nhân viên nước xảy nhiều có tham gia nhà ĐTNN Việc hợp doanh với người nước giúp doanh nghiệp cổ phần hoá tiếp cận với nhiều loại sản phẩm tốt giới có giá mang tính cạnh tranh, với thị trường lớn giới, từ thúc đẩy hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Yếu tố nước thị trường thứ cấp không phần quan trọng CTCP Bằng yêu cầu cao tính minh bạch tình hình tài chính, triển vọng phát triển tương lai, lực quản trị công ty, yếu tố ĐTNN kích thích doanh nghiệp muốn tận dụng nguồn ngoại lực phải ln hồn thiện tất giác độ Đối với công chúng đầu tư, người tiêu dùng Ngồi lợi ích nâng cao trình độ hiểu biết, khả đầu tư công chúng đầu tư, điểm lợi ĐTNN nhóm đối tượng thể cơng ty, doanh nghiệp ln nỗ lực gia tăng tính minh bạch hoạt động sản xuất kinh doanh, dẫn đến phân phối lợi nhuận cho cổ đông hợp lý, đảm bảo lợi ích cổ đơng nhỏ chủ nợ Các công ty hạn chế mờ ám hoạt động đồng nghĩa với khả sản xuất loại sản phẩm hàng hoá chất lượng cao, giá phù hợp, thoả mãn tốt nhu cầu người tiêu dùng Qua phân tích trên, thấy vai trò ĐTNN TTCK khơng dừng lại việc mang lại lợi ích cho hay nhóm người, mà mang lại lợi ích cho toàn kinh tế-xã hội Mặt trái hoạt động ĐTNN thị trường chứng khốn nguy biến động mạnh theo chiều hướng tiêu cực thị trường gây nhà ĐTNN Có hai nguy chính: Thứ nhất, nguy xảy tượng đầu có tổ chức lớn Nguy xảy có thị trường có yếu điểm, tạo điều kiện cho kẻ đầu có tiềm lực tài mạnh cơng thị trường cách dùng vốn tạo thơng tin khơng xác, dẫn đến giao dịch chứng khốn khơng cơng cho nhà đầu tư Hiện tượng thường xảy thị trường nhỏ, tiềm lực kinh tế không đủ mạnh thị trường chứng khoán nổi, hệ thống kiểm soát chưa chặt chẽ Tình trạng kinh tế suy thối hay số cơng ty lớn có ảnh hưởng mạnh tới thị trường gặp khó khăn môi trường tốt cho kẻ đầu thực ý đồ Hậu đầu trước hết nhà đầu tư đưa định sai lầm gây ảnh hưởng đến quyền lợi trực tiếp đem lại lợi nhuận siêu ngạch cho kẻ chủ mưu Đối với kinh tế, tượng đầu gây bất ổn định nhà nước khơng thể đương đầu đối phó tài phiệt quốc tế, gây tượng giá đồng nội tệ số thị trường chứng khoán châu vào cuối thập kỷ 90’ Hơn nữa, qua giao dịch không công bằng, khả công ty có cổ phiếu bị cơng rơi vào tình trạng bị thơn tính, thay đổi cấu tổ chức, phương hướng, chiến lược kinh doanh điều hồn tồn xảy Kết xấu tính đến sụp đổ thị trường chứng khoán, kéo theo khủng hoảng thị trường tài nước, khu vực quốc tế Thứ hai, nguy rút vốn ạt khỏi thị trường Tính “lỏng” cao thị trường chứng khoán cho phép nhà đầu tư dễ dàng rút vốn khỏi thị trường Khi có dấu hiệu suy thối kinh tế, tiềm lợi nhuận giảm hay thông tin bất lợi thị trường, số nhà đầu tư nhanh chóng bán chứng khốn họ nắm giữ, thu hồi tiền mặt, bảo toàn đồng vốn Khi thơng tin bị lan truyền, hiệu ứng “đôminô” xảy Các nhà đầu tư khác đổ xô rút vốn khỏi thị trường Nếu biện pháp kịp thời, dẫn đến khủng hoảng thị trường, khủng hoảng tài Đây học đắt giá cho nhiều thị trường chứng khoán trình phát triển từ trước tới 2.4.2 Thực trạng hoạt động nhà tư nước TTCK Tình đến nay, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam hoạt động 11 năm nhà đầu tư nước ngồi có từ ngày đầu mở cửa TTCK Tuy nhiên, chưa có nghiên cứu sâu chi phối tác động cụ thể khối ngoại TTCK Việt Nam Trong giai đoạn từ năm 2000 – 2005, nhà đầu tư nước ngồi có ảnh hưởng tới TTCK Việt Nam hoạt động khối chưa đạt mức độ tăng trưởng TTCK Đồng thời giai đoạn số chứng khốn khơng có dấu hiệu cho thấy có tăng trưởng khiến nhiều nhà đầu tư ngồi nước khơng mặn mà với TTCK Tuy nhiên, kể từ năm 2006 đến nay, nhà đầu tư nước thực tỏ rõ vai trò dẫn dắt thị trường Chỉ riêng năm 2006, tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước TTCK Việt Nm tăng vọt gấp gần ba lần, từ 6% lên 17% Đến đầu tháng 3/2007, tỷ lệ lên đến 19% tháng 5/2007, có tính tốn cho biết tỷ lệ lên đến 20-25% Tính đến tháng 4/2007, nhà đầu tư nước mạnh thị trường niêm yết, giá trị đầu tư vào cổ phiếu công ty niêm yết chiếm đến 68% tổng giá trị đầu tư nhà đầu tư nước ngoài; đầu tư vào trái phiếu niêm yết chiếm 25%; đầu tư vào trái phiếu không niêm yết chiếm 6% đầu tư vào cổ phiếu không niêm yết vỏn vẹn có 1% Theo ước tính Ngân hàng giới (World Bank) thời điểm này, ước tính nhà đầu tư nước ngồi đầu tư khoảng tỷ USD vào TTCK Việt Nam Tại thị trường niêm yết, nhà đầu tư nước nhanh chóng sở hữu đến 49% có xu hướng đạt đến 49% (tỷ lệ cao cho phép nhà đầu tư nước ngoài) số mã cổ phiếu AGF, CII, BT6, GIL, GMD, IFS, SAM, TDH, TMS, TYA, VNM, chứng quỹ VFMVF1 Hiện nay, có quỹ đầu tư nước ngồi đánh giá hoạt động thành công thị trường Việt Nam Vina Capital, Indochina Capital, Dragon Capital, Prudential Trong số nhà đầu tư nước ngoài, quỹ đầu tư có người quản lý quỹ Việt Nam chiếm tỷ trọng 70% tổng quy mô vốn đầu tư nhà đầu tư nước Tại TTCK Việt Nam, có động thái đặc biệt: đa số trường hợp biến động giá cổ phiếu, dường nhà đầu tư nước ngồi ln giữ tư độc lập tách rời hẳn tâm lý đám đông nhà đầu tư Việt Nam Trong đợt điều chỉnh VN-Index xuống ngưỡng 1.000 điểm, việc mua vào nhà đầu tư nước thị trường đảo chiều khơng có đột biến Vào thời điểm thị trường sụt giảm mạnh, khơng khí ảm đạm lộ rõ nhà đầu tư nước, nhà đầu tư nước chiếm khoảng 20% giá trị giao dịch tồn thị trường Tính đến hết năm 2010, giá trị đầu tư TTCK Việt Nam nhà đầu tư nước tỷ USD Trong giai đoạn suy giảm kinh tế, TTCK Việt Nam suy giảm mạnh có nhiều nhà đầu tư nước tin tưởng vào phục hồi TTCK tương lai gần 2.4.3 Tác động khối ngoại đến TTCK Việt Nam Kể từ TTCK Việt Nam thức vào hoạt động năm 2000, vốn đầu tư gián tiếp nước vào Việt Nam tăng nhanh chóng thơng qua hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư nước ngồi Nguồn vốn này, bên cạnh việc kích thích thị trường tài phát triển theo hướng nâng cao hiệu hoạt động, mở rộng quy mơ tăng tính minh bạch tạo điều kiện cho doanh nghiệp nước dễ dàng tiếp cận với nguồn vốn mới; nâng cao vai trò quản lý nhàn ước chất lượng quản trị doanh nghiệp, có tác động thúc đẩy mạnh mẽ mối quan hệ kinh tế Với ưu vượt trội vốn, nhà đầu tư nước ngồi dẫn dẵn thị trường giai đoạn định họ muốn Theo tính tốn, doanh nghiệp có tiềm lực tài mạnh Cơng ty Chứng khốn Sài Gòn (SSI) có tăng lượng vốn đầu tư lên đến 1.000 tỷ đồng 60 triệu USD, quỹ nước ngồi đổ vào 100 triệu USD Đã có thời kỳ, nhiều nhà đầu tư nước đầu tư chứng khoán dựa vào cách đầu tư nhà đầu tư nước Nghĩa là, nhà đầu tư nước mua vào nhiều, họ mua; nhà đầu tư nước bán ra, họ bán Có thể thấy, thời kỳ đó, vai trò dẫn dắt thị trường khối ngoại rõ trường hợp nhà đầu tư nước đầu tư ngắn hạn họ gây lũng đoạn thị trường thông qua tin đồn thủ thuật làm giá Mặt khác, nhà đầu tư nước thể tính chuyên nghiệp TTCK Việt Nam Trong giai đoạn thị trường bị suy giảm mạnh, nhiều nhà đầu tư nước bị theo tâm lý đám đơng nên dễ bị nhóm làm giá lơi theo Trong đó, nhà đầu tư nước ngồi chủ động việc mua vào bán cổ phiếu CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VÀ THU HÚT CÁC NHÀ ĐẦU TƯ NƯỚC NGOÀI THAM GIA VÀO TTCK VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển TTCK Việt nam 3.1.1 Mục tiêu, chiến lược thời gian tới Mục tiêu Trong năm tới, mục tiêu phát triển thị trường chứng khoán quy mô chất lượng hoạt động quan trọng nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam; trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư, bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Giai đoạn 2011-2013 tập trung hoàn thiện hệ thống văn sở Luật Chứng khoán Luật Chứng khoán sửa đổi , tiến tới xây dựng Luật Chứng khoán hệ thứ hai vào năm 2015 với mức độ tự hóa hoạt động thị trường cao Cải thiện chất lượng đa dạng hóa nguồn cung thơng qua việc: bước nâng cao điều kiện niêm yết, củng cố chế độ công bố thông tin theo lớp sở quy mô vốn số lượng cổ đơng cơng ty đại chúng, thể chế hóa chuẩn mực thông lệ quốc tế quản trị công ty, quản trị rủi ro bảo vệ nhà đầu tư thiểu số Cùng với đó, chiến lược tập trung vào việc phát triển nhà đầu tư tổ chức (quỹ đầu tư, quỹ hưu trí, quỹ bảo hiểm), coi việc phát triển nhà đầu tư tổ chức giải pháp mang tính đột phá nhằm hướng tới phát triển bền vững thị trường chứng khoán Chiến lược Phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước, với tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, bước hội nhập với thị trường tài khu vực giới Xây dựng thị trường chứng khoán thống nước, hoạt động an tồn hiệu góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước Nhà nước thực quản lý pháp luật, tạo điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động phát triển; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Chiến lược phát triển thị trường chứng khốn giao đoạn tới: tăng quy mơ, củng cố tính khoản cho thị trường chứng khốn, phấn đầu đưa tổng giá trị vốn hoá thị trường cổ phiếu đạt 65-70% GDP đến năm 2020 quy mô vốn hố thị trường đạt 90-100% GDP, tăng tính hiệu cho thị trường sở tái cấu trúc tổ chức thị trường chứng khốn, đại hóa sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ chức vận hành hạ tầng công nghệ thông tin, nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường, tổ chức phụ trợ thị trường thị trường chứng khoán Việt Nam, tăng cường lực quản lý, giám sát, tra, xử lý vi phạm, củng cố lòng tin nhà đầu tư Cơ sở cho nhà đầu tư trọng tâm chiến lược phát triển thị trường chứng khoán giai đoạn 2010-2020, đặc biệt ý phát triển: hệ thống loại hình quỹ đầu tư quỹ mở, quỹ đóng, quỹ ETF, quỹ bất động sản , khuyến khích phát triển sản phẩm liên kết bảo hiểm triển khai hệ thống quỹ hưu trí tự nguyện, hướng tới hệ thống an sinh xã hội dựa ba trụ cột theo thông lệ quốc tế 3.1.2 Cơ hội thách thức nhà đầu tư chứng khoán Những hội nhà đầu tư chứng khoán Số lượng nhà đầu tư tham gia Thị trường chứng khốn ngày đơng đảo Số lượng nhà đầu tư cá nhân tổ chức, nước nước gia tăng đáng kể kể Từ khoảng gần 3000 tài khoản nhà đầu tư tham gia mở cửa thị trường vào năm 2000, tính đến có 90.000 tài khoản giao dịch, số nhà đầu tư tổ chức nước 2.662, số nhà đầu tư cá nhân nước 807.558, số nhà đầu tư nước 13.000 nhà đầu tư Việt Nam kinh tế có tốc độ phát triển cao, đồng thời Việt Nam có đầy đủ điều kiện tốt để phát triển kinh tế tương lai gần Thị trường tài nói chung thị trường chứng khốn nói riêng với phát triển kinh tế, tơi cho thị trường chứng khốn Việt Nam phát triển mạnh thời gian tới Trong năm tới, thị trường phát triển ổn định thăng hơn, diễn phân tầng hoạt động giao dịch cổ phiếu (có cổ phiếu thị trường ưu ái, khơng cổ phiếu bị ghẻ lạnh), đồng điệu giao dịch cổ phiếu ngành, lĩnh vực khơng (ngay ngành có cổ phiếu quan tâm cổ phiếu bị xa lánh) Giá cổ phiếu thị trường chứng khoán sụt giảm, giá cổ phiếu thấp Thị trường tạo hội để nhà đầu tư lớn phát huy khả Đây thời điểm vàng cho nhà đầu tư lĩnh, hội đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam sau thời kỳ dài giá cổ phiếu sụt giảm Những thách thức nhà đầu tư chứng khoán Thị trường chứng khoán Việt Nam nhỏ, giá số chứng khốn ln biến động Các cơng ty cổ phần chủ yếu doanh nghiệp vừa nhỏ nên chưa sức hút mạnh mẽ nhà đầu tư Hàng hóa cho thị trường thưa thớt, chất lượng Số lượng tài khoản thường xuyên có giao dịch chiếm tỷ lệ thấp, tài khoản nhà đầu tư có tổ chức nước ngồi ít, dẫn đến thị trường có giai đoạn trầm lắng Thị trường chứng khốn có thách thức thơng tin khơng cân xứng, nhà đầu tư có thơng tin điều kiện để thẩm định giá trị loại cổ phiếu mua: khó tìm kiếm báo cáo tài doanh nghiệp; số cơng ty cung cấp thông tin cách thiếu trung thực khơng đầy đủ; cơng ty chứng khốn đưa thơng tin xác khả phân tích tồn diện để xác định giá trị cổ phiếu khó khăn nhà đầu tư Việt Nam cần tổ chức độc lập có đủ trình độ uy tín để đánh giá “sức khỏe” doanh nghiệp Những đánh giá xác công họ giúp nhà đầu tư đủ tự tin để định mua hàng Sự tham gia nhà đầu tư có tổ chức thị trường Về phía cầu, nhà đầu tư cổ phiếu thị trường chứng khoán Việt Nam hầu hết cá nhân mang tính đầu đầu tư, góp phần tạo tính bất ổn định thị trường Điều làm cho doanh nghiệp ngần ngại định huy động vốn qua thị trường chứng khoán Những nhà đầu tư tổ chức Việt Nam nước chưa tham gia nhiều vào mua cổ phiếu công ty niêm yết, phần tính hấp dẫn cổ phiếu thị trường, phần khó khăn, phức tạp liên quan đến khn khổ pháp lý Những khó khăn khung pháp lý bảo vệ quyền lợi cổ đông thiểu số chưa đầy đủ, thiếu chuẩn mực công khai minh bạch thông tin, quy định chưa rõ ràng chế độ thuế nhà đầu tư, quỹ đầu tư nước ngoài, hạn chế hạn mức đầu tư nhà đầu tư nước ngồi Tính minh bạch trên thị trường chứng khốn thấp Trình độ quản trị công ty phần lớn công ty niêm yết hạn chế.Thị trường dễ bị chi phối biến động yếu tố tâm lý quy mơ thị trường nhỏ, tính khoản thấp, tham gia nhà đầu tư có tổ chức hạn chế Chưa có tổ chức chuyên nghiệp chẳng hạn tổ chức tạo lập thị trường Bên cạnh thách thức chung, nhà đầu tư cá nhân phải đối mặt thêm với thách thức sau đây: -Thiếu lực, thời gian để bao quát, theo dõi số lượng lớn công ty - Kỹ đánh giá, phân tích khơng chun nghiệp - Với lượng vốn khiêm tốn, nhà đầu tư cá nhân khơng có điều kiện đa dạng hóa đầu tư mà thường có xu hướng tập trung vào số cổ phiếu mà họ quen thuộc, làm tăng rủi ro đầu tư cổ phiếu hoạt động không mong muốn 3.1.3 Định hướng cho hoạt động đầu tư thị trường chứng khoán Phát triển thị trường chứng khoán phải dựa chuẩn mực chung thị trường thông lệ quốc tế tốt nhất, phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước, tích cực hội nhập với thị trường tài khu vực quốc tế Phát triển thị trường chứng khốn đồng bộ, tồn diện, hoạt động hiệu quả, vận hành an tồn, lành mạnh, vừa góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển xã hội vừa tạo hội đầu tư sinh lợi, góp phần nâng cao mức sống an sinh xã hội Phát triển thị trường chứng khoán nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoán tổ chức giao dịch theo nguyên tắc thị trường, có quản lý, giám sát Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Đa dạng hoá sản phẩm, nghiệp vụ thị trường, đảm bảo cho tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoán hoạt động an toàn, hiệu dựa tảng quản trị rủi ro phù hợp với chuẩn mực chung thông lệ quốc tế Từng bước tái cấu hệ thống trung gian thị trường nguyên tắc không gây xáo trộn lớn bảo đảm quyền lợi ích hợp pháp thành viên thị trường Phát triển thị trường chứng khoán mối tương quan với việc phát triển thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm nhằm tạo hệ thống thị trường tài thống nhất, đồng có quản lý, giám sát nhà nước Hoạt động quản lý, giám sát, điều hành phát triển quan quản lý nhà nước phải thống mục tiêu, mục đích, định hướng giải pháp thực Chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế, nâng cao khả cạnh tranh, bước thu hẹp khoảng cách phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam so với thị trường khác khu vực giới 3.2 Giải pháp tăng cường hoạt động đầu tư chứng khốn 3.2.1 Hồn thiện khung pháp lý cho thị trường chứng khốn Tập trung hồn thiện hệ thống văn sở Luật Chứng khoán Luật Chứng khoán sửa đổi , tiến tới xây dựng Luật Chứng khoán hệ thứ hai với mức độ tự hóa hoạt động thị trường cao 3.2.2 Tăng quy mơ, củng cố tính khoản cho thị trường chứng khoán Phấn đấu đưa tổng giá trị vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt từ 80% đến 110% GDP vào năm 2020 Phát triển thị trường trái phiếu trở thành kênh huy động phân bổ vốn quan trọng cho phát triển kinh tế Chú trọng đặc biệt phát triển thị trường trái phiếu Chính phủ để huy động vốn cho Ngân sách nhà nước đầu tư xây dựng Củng cố cách cầu đầu tư chứng khoán; phát triển đa dạng hóa sở nhà đầu tư, phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, khuyến khích nhà đầu tư nước đầu tư dài hạn, tiếp tục phát triển hệ thống nhà đầu tư cá nhân Ngoài ra, thị trường dựa tảng vững tạo hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước chắn trở nên linh hoạt trước cú sốc kinh tế tài Do đó, việc phát triển hệ thống nhà đầu tư có tổ chức nước vấn đề then chốt cần lưu ý để giúp hệ thống tài phòng vệ chống lại ảnh hưởng cú sốc bên 3.2.3 Nâng cao chất lượng, hiệu hoạt động thị trường chứng khốn Tăng tính hiệu thị trường sở tái cấu trúc thị trường chứng khoán, đại hóa sở hạ tầng, chuyên nghiệp hóa việc tổ chức vận hành hạ tầng công nghệ thông tin Từng bước đại hóa SGDCK với hệ thống giao dịch, giám sát công bố thông tin đại có khả kết nối với SGDCK quốc tế; đa dạng hóa phương thức giao dịch sản phẩm thị trường đáp ứng nhu cầu thị trường Việc tái cấu trúc TTCK phải có bước thích hợp nhằm phát huy tối đa vai trò SGDCK phát triển thị trường giai đoạn trước mắt, tiến tới thống thị trường dài hạn.Kiện toàn phát triển hệ thống lưu ký, đăng ký, toán, bù trừ theo chuẩn mực quốc tế; đại hóa hoạt động Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, bước tham gia kết nối vớiTTLKCK quốc tế khu vực Hiện đại hóa hạ tầng cơng nghệ thơng tin SGDCK, TTLKCK, cơng ty chứng khốn tổ chức khác có liên quan, nhằm bảo đảm hạ tầng công nghệ thông tin đồng bộ, thống nhất, tương thích an tồn 3.2.4 Nâng cao sức cạnh tranh định chế trung gian thị trường tổ chức phụ trợ Hệ thống tổ chức trung gian chứng khoán phải củng cố chuyên nghiệp hơn, có đủ lực tài chính, cơng nghệ nguồn nhân lực để cạnh tranh với tổ chức kinh doanh chứng khoán khu vực phù hợp với xu hướng chung giới mô hình tổ chức cơng ty chứng khốn theo mơ hình đa củng cố hệ thống quản trị rủi ro định chế 3.2.5 Nâng cao lực quản lý Nhà nước lĩnh vực chứng khoán Tăng cường lực quản lý, giám sát, tra cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước lĩnh vực chứng khoán Cần phân định rõ chức giám sát Bộ Tài chính/UBCKNN với ngành, cấp giám sát khác theo hướng chun biệt hóa; tăng cường vai trò giám sát tổ chức tự quản tổ chức hiệp hội; thiết lập chế thức phối kết hợp quan quản lý nhà nước ngồi nước lĩnh vực chứng khốn, ngân hàng, bảo hiểm, nhằm bảo đảm hiệu hoạt động giám sát, cưỡng chế thực thi, bảo đảm an toàn cho hoạt động chứng khoán TTCK Việt Nam 3.2.6 Chủ động hội nhập quốc tế, có lộ trình phù hợp với trình độ phát triển thị trường Hội nhập quốc tế xu hướng tất yếu nhằm nâng cao vai trò, vị thế, tăng khả cạnh tranh TTCK Việt Nam khu vực giới Để có lợi ích lớn từ hội nhập quốc tế giảm thiểu rủi ro tham gia trình này, quan quản lý cần chủ động xây dựng sách hội nhập, lộ trình hội nhập có tính đến yếu tố trình độ phát triển TTCK kinh tế Việt Nam giai đoạn 3.3 Kiến nghị 3.3.1 Tiếp tục cải thiện môi trường kinh tế vĩ mơ Sự ổn định trị Việt Nam điều khẳng định, song Chính phủ phải tiếp tục đảm bảo yêu cầu ổn định môi trường kinh tế vĩ mơ nhằm khuyến khích tiết kiệm, nâng cao khả huy động vốn thị trường tài Một mức độ lạm phát kiềm chế vừa đủ để trì kinh tế phát triển, mức thâm hụt ngân sách giới hạn an toàn, chiến lược phát triển kinh tế, xố đói giảm nghèo tạo công ăn việc làm tiền đề để phát triển hoạt động đầu tư chứng khoán bền vững Trên sở ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế đặn, lãi suất, tỷ giá hối đoái kiểm soát tạo điều kiện thuận lợi cho việc phát hành trái phiếu Chính phủ, nhà đầu tư có hội lựa chọn, điều chỉnh danh mục đầu tư 3.3.2 Hồn thiện mơi trường pháp lý Xây dựng hệ thống quy định pháp luật thống điều kiện quan trọng nhằm phát triển hoạt động đầu tư chứng khốn Việc ổn định mơi trường kinh tế vĩ mơ hồn thiện sở pháp lý hoạt động thị trường chứng khoán đầu tư thị trường chứng khoán tạo niềm tin cho nhà đầu tư, khuyến khích nhà đầu tư tham gia mạnh mẽ vào thị trường, góp phần tăng tính sơi động thị trường chứng khốn, thúc đẩy NHTM tham gia đầu tư 3.3.3 Đổi hoạt động phát hành chứng khốn Chính Phủ Việc thực sách Ngân sách Nhà Nước Việt Nam thời gian qua đạt thành tựu đáng kể Các sách thu có chuyển biến tích cực, tạo sở cho việc kiểm sốt bội chi Ngân Sách Nhà Nước Hoạt động phát hành chứng khốn Chính Phủ, bao gồm tín phiếu, trái phiếu Kho Bạc, Trái phiếu cơng trình tạo lượng hàng hóa quan trọng cho thị trường trái phiếu, đồng thời thu hút mạnh nhiều đối tượng tham gia vào thị trường Các hình thức huy động phát hành trái phiếu Chính Phủ ngày đa dạng phong phú, lãi suất ngày hấp dẫn Tuy nhiên, hình thức huy động số hạn chế thời hạn trái phiếu ngắn, phương thức phát hành chưa phù hợp, thị trường trái phiếu Chính Phủ chưa sơi động, chưa có lịch trình phát hành đặn, lãi suất chưa phải lãi suất thị trường Chính Phủ nên có phương thức đấu giá với chu kỳ đặn Không nên sử dụng phương thức bán lẻ mà nên sử dụng phương thức đấu giá phát hành thông qua tổ hợp ngân hàng thương mại Nhà Nước Hai phương thức tập trung nguồn thu tạo điều kiện cho giao dịch thứ cấp sau Các ngân hàng thương mại Nhà Nước thành viên thức thị trường trái phiếu Chính Phủ tổ chức đóng vai trò tạo lập thị trường cho loại trái phiếu trên, mặt tiết kiệm chi phí phát hành, mặt khác tàm tăng tính sơi động thị trường trái phiếu Chính phủ 3.3.4 Kiểm sốt phát triển thị trường OTC Do nhiều doanh nghiệp Việt Nam chưa đủ điều kiện niêm yết TTCK tập trung nên việc phát triển thị trường OTC theo nghĩa quan trọng giai đoạn TTCK VN chưa phát triển Với số lượng lớn chứng khoán lưu hành thị trường tự cho thấy tiềm yêu cầu cấp thiết việc phát triển thị trường giao dịch OTC Việt Nam Khó khăn cho việc phát triển thị trường OTC chứng khoán phần lớn dạng vật chất chưa lưu ký tổ chức lưu ký, việc mua bán chủ yếu thực tốn trực tiếp mà khơng thực tốn qua hệ thống ngân hàng, trình độ, ý thức nhà đầu tư chưa cao, hệ thống pháp luật chưa đồng thiếu hoàn thiện Việc hình thành phát triển thị trường OTC Việt Nam có ý nghĩa quan trọng việc hồn thiện cấu trúc thị trường chứng khốn, sở góp phần phát triển doanh nghiệp vừa nhỏ Đây điều kiện quan trọng cho việc thúc đẩy nhà đầu tư tham gia vào thị trường 3.3.5 Thúc đẩy phát triển ổn định thị trường chứng khốn Một là, hồn thiện khuôn khổ pháp lý, sớm triển khai hướng dẫn Luật Chứng khốn (đã có hiệu lực từ 1-1-2007) theo hướng bình đẳng thành phần kinh tế, đồng với quy định khác pháp luật Việt Nam, phải phù hợp với thông lệ quốc tế Nâng cao lực quản lý kiểm soát Nhà nước thị trường tài nói chung TTCK nói riêng, trọng kiểm sốt hoạt động kinh doanh thị trường OTC để bảo đảm ổn định thị trường nhà đầu tư nước để tránh thao túng thị trường nhà đầu tư Hai là, tiếp tục phát triển hoàn thiện thị trường tài (bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn), tạo điều kiện tốt thông thoáng theo cam kết gia nhập WTO cho việc phát triển nhà đầu tư doanh nghiệp, định chế tài trung gian tổ chức phụ trợ thị trường, song phải đảm bảo khả cạnh tranh điều kiện mới, có nghĩa phải cao lực tài chính, lực quản trị điều hành kiểm tra kiểm soát nội Ba là, nâng cao lực hoạt động TTCK sở đại hoá hệ thống công nghệ thông tin, trước hết trung tâm giao dịch chứng khoán nhà đầu tư doanh nghiệp Đồng thời với việc tăng cường tính cơng khai minh bạch TTCK từ việc công bố thông tin, cáo bạch, báo cáo hoạt động nhà đầu tư doanh nghiệp định chế liên quan khác Bốn là, trọng đào tạo cho đội ngũ nhà quản lí, người tham gia kinh doanh chứng khoán, nhà đầu tư Đi đôi với việc tăng cường tuyên truyền để nhiều người biết định hướng đắn cho việc đầu tư có hiệu quả, tránh tượng đầu tư kiểu phong trào vừa qua Năm là, tăng cường hoạt động giám sát TTCK nhằm giảm thiểu rủi ro, cảnh báo ngăn chặn sớm đổ vỡ nhà đầu tư KẾT LUẬN Phải thấy việc đời hoạt động TTCK Việt nam làý chí chủ quan nhà hoạch định sách mà xuất phát từ nhu cầu đòi hỏi thực tiễn khách quan kinh tế, mà sở cốt lõi sản xuất lưu thơng hàng hố dịch vụ Ở thị trường điều quan trọng l phải có người mua người bán, từđó hình thành nên gia thị trường vàđể cóđược người mua hay người bán (nói chung người tham gia thị trường), phải tạo điều kiện thuận lợi cho họ tham gia thị trường, họđã chấp nhận tham gia thị trường phải làm để giữ họở lại lâu dài, nói cách khác tạo sự hấp dẫn thị trường làm cho người tham gia tin họ người có lợi việc tham gia Đối với TTCK khơng nằm ngồi ngun tắc nói trên, phải thu hút nhàđầu tư quan tâm tham gia việc tạo lòng tin làđiều đặc biệt quan trọng Nếu có TTCK hồn hảo chắn nhàđầu tư tin tưởng vào phân tích, phán đốn Nhưng thực tế,TTCK Việt Nam mẻ nên cơng việc khó khăn Trách nhiệm khơng thuộc phủ, quan quản lý bên liên quan mà nhàđầu tư DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bé tµi (2002), Chiến lợc Tài - tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2001 - 2010, Hà nội PGS.TS Lu Thị Hơng Chủ biên (2005), Giáo trình "Tài doanh nghiệp", NXB Thống kê Th.S Lê Thị Mai Linh Chủ biên (2003), Giáo trình "Phân tích đầu t Chứng khoán", NXB Chính trị quốc gia PGS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Vơng Trọng Nghĩa (Đồng chủ biên), (2002), Giáo trình "Thị trờng chứng khoán", NXB Tài Quốc hội Nớc Cộng hòa Xã hội Chủ nghĩa Việt Nam (2006), Luật chứng khoán, Hà Nội PGS.TS Phm Vn Hựng - Chủ biên (2008), Giáo tr×nh "Thị trường vốn", NXB Đại học kinh tế quốc dõn Uỷ ban Chứng khoán nhà nớc (2005) Tài liệu nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t chøng kho¸n Trang Web TTGDCK TP Hå ChÝ Minh, TTGDCK TP Hµ Néi Trang Web Bé Tµi chÝnh 10 Trang Web LuËt ViÖt Nam ... trưởng) – CH19 028 2 Nguyễn Thị Ngọc Anh – CH19 027 3 Châu Thị Thúy An – CH19 026 9 Trần Thị Thái Hà – CH19 028 9 Đào Thị Hồng – CH19 029 9 Bùi Thị Thu Hoài – CH19 029 7 Nguyễn Thúy Quỳnh – CH190 320 Đào Quyết... 0 ,23 % tháng 10 tăng lên thành 0,81% tháng 12 (so tháng) Tính năm 20 08 , tỷ lệ lạm phát 19,89% (so với tháng 12/ 2007) xấp xỉ 23 % (so với bình quân 20 07) Giải pháp tài kịp thời tháng cuối năm 20 08... 356 ,2 điểm (mức thấp kể từ tháng 5 /20 10) HNX-Index đạt mức thấp từ số đời, giảm 55,4 điểm xuống 58 điểm tính đến ngày 26 / 12 2 .2 Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán Việt Nam giai đoạn 20 08 - 20 11

Ngày đăng: 06/11/2017, 15:05

Từ khóa liên quan

Mục lục

  • 1.1. Nội dung đầu tư chứng khoán

  • 1.2. Các tiêu chí đánh giá kết quả và hiệu quả đầu tư

  • 1.3. Điều kiện để thực hiện đầu tư trên TTCK

  • 2.1. Khái quát về Thị trường chứng khoán Việt Nam

  • 2.1.1. Quá trình hình thành và phát triển. (Thầy yêu cầu phải xác định rõ từng giai đoạn cụ thể)

  • 2.2. Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam

  • 2.3. Đánh giá thực trạng hoạt động đầu tư trên TTCK. VN

  • 3.1. Định hướng phát triển TTCK Việt nam

  • 3.2. Giải pháp tăng cường hoạt động đầu tư chứng khoán.

  • 3.3. Kiến nghị

  • LỜI MỞ ĐẦU

  • NHÓM THỰC HIỆN

  • CHƯƠNG 1: MỘT SỐ LÝ LUẬN CHUNG VỀ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN

  • 1.1. Đầu tư chứng khoán và nội dung đầu tư chứng khoán.

  • 1.2. Các tiêu chí đánh giá kết quả và hiệu quả đầu tư chứng khoán

  • 2.2. Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam giai đoạn 2008 - 2011

  • 2.3. Đánh giá hoạt động đầu tư trên TTCK Việt Nam

  • 3.1. Định hướng phát triển TTCK Việt nam

  • 3.3. Kiến nghị

    • 3.3.1. Tiếp tục cải thiện môi trường kinh tế vĩ mô.

    • 3.3.2. Hoàn thiện môi trường pháp lý.

    • 3.3.3. Đổi mới hoạt động phát hành chứng khoán Chính Phủ.

    • 3.3.4. Kiểm soát và phát triển thị trường OTC

    • 3.3.5. Thúc đẩy sự phát triển ổn định của thị trường chứng khoán

  • KẾT LUẬN

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan