BỘ GIÁO DỤC ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC THĂNG LONG -o0o - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG CỦA CÁC CÔNG TY CỔ PHẦN NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Giáo viên hướng dẫn: Ths Vũ Lệ Hằng Sinh viên thực hiện: Trương Thu Nga Mã sinh viên: A24227 Chuyên ngành: Tài Hà Nội – 2016 LỜI CẢM ƠN Trong suốt trình thực nghiên cứu hoàn thành khoá luận tốt nghiệp, em nhận giúp đỡ nhiệt tình từ phía thầy cô Lời đầu tiên, em xin bày tỏ lòng biết ơn đến giảng viên hướng dẫn em, cô Vũ Lệ Hằng nhiệt tình giúp đỡ, bảo em hoàn thành tốt khóa luận tốt nghiệp Tiếp đến em xin gửi lời cảm ơn sâu sắc đến thầy, cô giáo giảng dạy trường Đại học Thăng Long Ba năm học tập trường, em học hỏi nhiều kiến thức bổ ích từ thầy cô, từ em hoàn thành tốt đề tài nghiên cứu khoá luận Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 28 tháng 10 năm 2016 Sinh viên Trương Thu Nga Thang Long University Libraty LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài khoá luận “Phân tích nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thường công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” công trình nghiên cứu thân em thực hiện, với hướng dẫn giảng viên Vũ Lệ Hằng Các nội dung kết nghiên cứu khoá luận trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Các liệu thông tin sử dụng khoá luận tác giả thu thập từ nguồn trình bày phần tài liệu tham khảo Ngoài ra, khoá luận sử dụng số nhận xét, đánh giá số tác giả khác, tác giả có ghi nguồn sau trích dẫn Một lần nữa, em xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng em Em xin chịu hoàn toàn trách nhiệm lời cam đoan này! Hà Nội, ngày 28 tháng 10 năm 2016 Sinh viên Trương Thu Nga MỤC LỤC CHƯƠNG 1.  MỞ ĐẦU 1  1.1.  Tính cấp thiết đề tài 1  1.2.  Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 2  1.2.1.  Mục tiêu nghiên cứu 2  1.2.2.  Câu hỏi nghiên cứu 3  1.3.  Đối tượng, phạm vi phương pháp nghiên cứu 3  1.3.1.  Đối tượng nghiên cứu 3  1.3.2.  Phạm vi nghiên cứu .3  1.3.3.  Phương pháp nghiên cứu .3  1.4.  Kết cấu đề tài .4  CHƯƠNG 2.  TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG 2.1.  Tổng quan thị trường chứng khoán cổ phiếu thường 6  2.1.1.  Tổng quan thị trường chứng khoán 6  2.1.2.  Sự hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: 8  2.1.3.  Tổng quan cổ phiếu thường 9  2.2.  Tổng quan giá cổ phiếu thường 12  2.2.1.  Mệnh giá cổ phiếu thường (par-value): 12  2.2.2.  Giá trị sổ sách cổ phiếu thường (book value) 13  2.2.3.  Giá trị nội cổ phiếu thường (intrinsic value) .13  2.2.4.  Giá trị thị trường cổ phiếu (market price) 14  2.3.  Tổng quan nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thường 14  2.3.1.  Các nhân tố nội sinh 14  2.3.2.  Các nhân tố ngoại sinh 23  2.3.3.  Khung nghiên cứu 27  CHƯƠNG 3.  QUY TRÌNH NGHIÊN CỨU 29  3.1.  Quy trình nghiên cứu .29  3.2.  Phương pháp thu thập số liệu xử lý số liệu .30  Thang Long University Libraty 3.2.1.  Phương pháp thu thập số liệu 30  3.2.2.  Phương pháp xử lý số liệu 30  3.3.  Các biến nghiên cứu đo lường nghiên cứu 33  3.3.1.  Mô hình nghiên cứu 33  3.3.2.  Các biến giả thuyết nghiên cứu đề 35  CHƯƠNG 4.  THỰC TRẠNG GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG VÀ THỰC TRẠNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG CỦA CÁC CÔNG TY NGÀNH BẤT ĐỘNG SẢN ĐƯỢC NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 39  4.1.  Đặc điểm ngành BĐS Việt Nam 39  4.2.  Thực trạng nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thường công ty thuộc ngành BĐS niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam .50  4.2.1.  Quy mô công ty (SIZE) .50  4.2.2.  Thời gian hoạt động (Age) 52  4.2.3.  Cấu trúc vốn (SE) .54  4.2.4.  Khả toán thời (CR) 55  4.2.5.  Hiệu sản xuất kinh doanh (ROA, ROE, ROS, EPS) 57  CHƯƠNG 5.  NỘI DUNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 72  5.1.  Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu 72  5.2.  Kết kiểm tra liệu 76  5.2.1.  Kiểm định đa cộng tuyến 76  5.2.2.  Khắc phục tượng đa cộng tuyến 79  5.2.3.  Kiểm định tự tương quan 79  5.2.4.  Kiểm định phương sai sai số thay đổi 80  5.2.5.  Kiểm định hàm sai .80  5.3.  Phân tích hệ số tương quan Pearson (r) .81  5.4.  Phân tích hồi quy tuyến tính 83  5.4.1.  Đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy 83  5.4.2.  Kiểm định độ phù hợp mô hình hồi quy 83  5.4.3.  Kiểm định nhân tố tác động 84  5.5.  Kết mô hình 85  5.5.1.  Các nhân tố có tác động chiều 85  5.5.2.  Các nhân tố có tác động ngược chiều .87  CHƯƠNG 6.  KẾT LUẬN VÀ MỘT SỐ KIẾN NGHỊ 88  6.1.  Tóm tắt kết nghiên cứu 88  6.2.  Hạn chế đề tài nghiên cứu 88  6.3.  Một số kiến nghị tác giả 89  6.3.1.  Đối với doanh nghiệp .89  6.3.2.  Đối với nhà nước .92  Thang Long University Libraty DANH MỤC VIẾT TẮT Ký hiệu viết tắt Tên đầy đủ BĐS Bất động sản CTCP Công ty Cổ phần EPS Thu nhập bình quân cổ phiếu GDP Tổng sản phẩm quốc nội HNX Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh NHNN Ngân hàng Nhà nước ROA Tỷ suất sinh lời tổng tài sản ROE Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROS Tỷ suất sinh lời doanh thu TTCK Thị trường chứng khoán DANH MỤC BẢNG BIỂU, SƠ ĐỒ Bảng 2.1 Các nghiên cứu quy mô công ty .15  Bảng 2.2 Các nghiên cứu cấu trúc vốn 17  Bảng 2.3 Các nghiên cứu khả toán .19  Bảng 2.4 Các nghiên cứu hiệu sản xuất kinh doanh 21  Bảng 2.5 Các nghiên cứu lạm phát 24  Bảng 2.6 Các nghiên cứu lãi suất 25  Bảng 2.7 Các nghiên cứu tốc độ tăng trưởng GDP 26  Bảng 2.8 Các nghiên cứu tỷ giá hối đoái 27  Bảng 2.9 Tổng hợp tác động nhân tố ảnh hưởng 27  Bảng 4.1 Thống kê trung bình giá đóng cửa cổ phiếu thường năm 2010-2015 ngành bất động sản 44  Bảng 4.2 Nhóm cổ phiếu phân loại theo tổng doanh thu .50  Bảng 4.3 Giá trị trung bình qua năm quy mô giá cổ phiếu 51  Bảng 4.4 Phân loại công ty theo thời gian hoạt động trung bình 53  Bảng 4.5 Trung bình giá cổ phiếu ngành cấu trúc vốn năm 2010-2015 54  Bảng 4.6 Khả toán thời trung bình giá cổ phiếu thường trung bình ngành từ năm 2010-2015 .56  Bảng 4.7 Phân nhóm theo giá trị CR từ năm 2010-2015 .56  Bảng 4.8 Giá trị trung bình năm từ 2010-2015 hiệu sản xuất kinh doanh57  Bảng 4.9 Phân nhóm theo giá trị ROA trung bình từ năm 2010-2015 .58  Bảng 4.10 Phân nhóm theo giá trị ROE trung bình từ năm 2010-2015 .61  Bảng 4.11 Phân nhóm theo giá trị ROS trung bình năm từ năm 2010-2015 63  Bảng 4.12 Phân nhóm theo giá trị EPS trung bình năm từ năm 2010-2015 .64  Bảng 4.13 Lạm phát lãi suất Việt Nam giai đoạn 2010 - 2015 68  Bảng 4.14 Tỷ giá hối đoái trung bình giá cổ phiếu trung bình bất động sản Việt Nam giai đoạn 2010 - 2015 70  Bảng 5.1 Kết thống kê mô tả 72  Bảng 5.2 Kết kiểm định đa cộng tuyến 76  Bảng 5.3 Hệ số tương quan biến độc lập .78  Thang Long University Libraty Bảng 5.4 Hệ số tương quan biến sau khắc phục tượng đa cộng tuyến .79  Bảng 5.5 Kết kiểm định tự tương quan 79  Bảng 5.6 Kết kiểm định phương sai sai số thay đổi 80  Bảng 5.7 Kết kiểm định hàm sai 80  Bảng 5.8 Kết kiểm định hệ số tương quan 81  Bảng 5.9 Kiểm định đánh giá độ phù hợp mô hình hồi quy 83  Bảng 5.10 Kiểm định ý nghĩa thống kê mô hình hồi quy 84  Bảng 5.11 Bảng kết kiểm định ý nghĩa thống kê biến độc lập 84  Biểu đồ 4.1.Doanh thu ngành BĐS từ năm 2010 - 2015 …………………………… 42 Biểu đồ 4.2.Tỷ trọng công ty giá cổ phiếu phân loại theo nhóm giá cổ phiếu trung bình năm 2010 - 2015 44  Biểu đồ 4.3.Gíá cổ phiếu trung bình theo thời gian hoạt động từ năm 2010 – 2015 53  Biểu đồ 4.4.Giá cổ phiếu thường phân loại theo ROA trung bình năm 2010-2015 59  Biểu đồ 4.5.Giá cổ phiếu thường phân loại theo ROE trung bình năm 2010-2015 61  Biểu đồ 4.6.Giá cổ phiếu thường phân loại theo ROS trung bình năm 2010-2015 63  Biểu đồ 4.7.Giá cổ phiếu thường phân loại theo EPS trung bình năm 2010-2015 65  Biểu đồ 4.8.Giá cổ phiếu trung bình ngành BĐS tốc độ tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2010-2015 66  Biểu đồ 4.9.Giá cổ phiếu trung bình ngành BĐS, lạm phát lãi suất giai đoạn 20102015 .69  Phụ lục Danh sách công ty ngành bất động sản niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam…………………………………………………………………………… 96 Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2015 98  Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2014 100  Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2013 102  Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2012 104 Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2011 106  Phụ lục Số liệu nhân tố nội sinh ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thường năm 2010 108  Phụ lục Số liệu nhân tố ngoại sinh từ năm 2010 - 2015 110  Phụ lục Thống kê mô tả 111  Phụ lục 10 Hệ số tương quan biến .112  Phụ lục 11 Kiểm định đa cộng tuyến 113  Phụ lục 12 Mô hình hồi quy .114  Phụ lục 13 Kiểm định phương sai sai số thay đổi 115  Phụ lục 14 Kiểm định hàm sai 116  Phụ lục 15 Thông tin tài Tập đoàn Vingroup từ 2010 đến 2015 .117  Thang Long University Libraty ... University Libraty LỜI CAM ĐOAN Em xin cam đoan đề tài khoá luận Phân tích nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thường công ty ngành bất động sản niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam công trình... QUAN LÝ THUYẾT VỀ GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG VÀ CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ CỔ PHIẾU THƯỜNG 2.1.  Tổng quan thị trường chứng khoán cổ phiếu thường 6  2.1.1.  Tổng quan thị trường chứng khoán ... NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 39  4.1.  Đặc điểm ngành BĐS Việt Nam 39  4.2.  Thực trạng nhân tố tác động đến giá cổ phiếu thường công ty thuộc ngành BĐS niêm yết sàn chứng