ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ  HOÀNG ANH NHƢ NGỌC NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG VIỆT NAM TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Mã số: 60.34.03.01 Đà Nẵng - Năm 2017 Công trình đƣợc hoàn thành TRƢỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ, ĐHĐN Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: PGS TS Đƣờng Nguyễn Hƣng Phản biện 1: PGS.TS Nguyễn Công Phƣơng Phản biện 2: GS.TS Đặng Thị Loan Luận văn đƣợc bảo vệ trƣớc hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán Trƣờng Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng vào ngày 26 tháng 08 năm 2017 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm thông tin – học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thƣ viện trƣờng Đại học Kinh tế, ĐHĐN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong năm qua, ngành công nghiệp thực phẩm – đồ uống đóng vai trò quan trọng phát triển công nghiệp Việt Nam Ngành thực phẩm đồ uống có vị trí đặc biệt quan trọng Việt Nam có nhiều hội để phát triển ngành nằm chuỗi cung ứng - đầu nông nghiệp, lĩnh vực có nhiều lợi cạnh tranh đƣợc quan tâm phát triển Nguyên nhân Việt Nam nƣớc nông nghiệp nhiệt đới có nguồn nguy n liệu phong ph , đa ạng đầu vào quan trọng cho ngành công nghiệp chế iến Đất nƣớc ph t triển, thu nhập ngƣời ân hông ngừng tăng lối sống thay đổi đặc biệt trung tâm thành phố, mang lại nhu cầu tiêu thụ nhiều đồ ăn nhẹ, thực phẩm tiện ùng đắt tiền Bên cạnh đó, p lực cạnh tranh ngày gay gắt ngành động lực cho thị trƣờng động kích thích phát triển Với Việt Nam, ngành chế biến thực phẩm, đồ uống ngành có nhiều tiềm Để công ty sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam hoạt động hiệu nhằm góp phần ổn định phát triển kinh tế, bên cạnh sách hỗ trợ từ c c quan quản lý Nhà nƣớc thân công ty phải có chiến lƣợc s ch đ ng đắn Một vấn đề cần đƣợc quan tâm nâng cao tính khoản công ty Muốn vậy, nhà quản lý cần phải biết đƣợc nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản để từ đề sách hợp lý giúp cho hoạt động kinh doanh công ty an toàn hiệu Từ lý trên, sau thời gian tìm hiểu ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống, cho việc nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty thuộc nhóm ngành vấn đề có ý nghĩa hoa học thực tiễn Do đó, chọn đề tài: “Nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam” Mục tiêu nghiên cứu Luận văn nghi n cứu hƣớng đến hai mục tiêu chính: - Làm rõ nhân tố ảnh hƣởng mức độ ảnh hƣởng nhân tố đến tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam - Dựa kết nghiên cứu đƣa số hàm ý sách kiến nghị Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu - Đối tƣợng nghiên cứu đề tài nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu mặt không gian: công ty sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu mặt thời gian: gian đoạn 2013-2015 Phƣơng pháp nghiên cứu Phƣơng ph p thu thập thông tin: Tr n sở BCTC theo năm công ty thuộc ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam, tác giả thu thập số liệu tiêu nghiên cứu a năm 2013, 2014 2015 Phƣơng ph p xử lý phân tích thông tin: phƣơng ph p phân tích tổng hợp, phƣơng ph p so s nh đối chiếu đƣợc sử dụng suốt trình xử lý số liệu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Đề tài trình ày nhân tố mức độ ảnh hƣởng nhân tố đến khả hoản công ty ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Từ cho thấy đặc thù khả khoản nhƣ nhân tố ảnh hƣởng đến khả hoản ngành sản xuất chế biến thực phẩm, đồ uống Việt Nam Kết nghiên cứu cung cấp sở để công ty ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán nói riêng công ty ngành thực phẩm, đồ uống nói chung đề phƣơng hƣớng, chiến lƣợc, giải ph p để nâng cao khả khoản thông qua kế hoạch cải thiện nhân tố ảnh hƣởng đến khả hoản công ty Bố cục đề tài Luận văn gồm chƣơng: CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÍNH THANH KHOẢN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHƢƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG VIỆT NAM CHƢƠNG 3: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU Tổng quan tài liệu nghiên cứu Trên Thế giới có nhiều nghiên cứu tính khoản nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty Cụ thể nhƣ số nghiên cứu sau đây: Trƣớc tiên phải kể đến lý thuyết bật tính khoản “lý thuyết ƣu chuộng tính khoản” nghiên cứu mang t n “The General Theory of Employment, Interest an Money” (Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ) Keynes (1936) Ông đƣa a động lý giải cho mục đích nắm giữ tiền mặt ngƣời, là: giao ịch, dự phòng đầu Học thuyết Keynes trở thành tảng lý thuyết cho nghiên cứu sau nhiều tác giả khác phát triển theo Bruinshoof Kool (2004) tiến hành thực nghiệm khả hoản ngắn hạn công ty Hà Lan Nghiên cứu sử dụng liệu 453 DN giai đoạn 1986–1997 Opler cộng (1999) thực nghiệm yếu tố t c động đến khoản 1048 công ty Mỹ từ 1971 đến 1994 Afza Adnan (2007) nghiên cứu yếu tố việc nắm giữ tiền mặt công ty Pakistan Afza Adnan thu thập mẫu gồm 205 công ty đại chúng niêm yết thị trƣờng chứng ho n Karachi (KSE) giai đoạn 1998-2005 Kim, Mauer Sherman (1998) nghiên cứu yếu tố định tính khoản công ty Họ thu thập mẫu gồm 915 công ty công nghiệp Mỹ giai đoạn 1975-1994 Với mẫu nghiên cứu năm 2008–2010, Gill Mathur (2011) chọn 164 công ty thị trƣờng chứng khoán Toronto, Canada nhằm tìm yếu tố t c động đến khoản công ty Muhammad Usama (2012) phân tích quản lý vốn lƣu động nghiên cứu ảnh hƣởng vốn lƣu động đến lợi nhuận khoản công ty Usama lấy mẫu gồm 18 công ty thuộc ngành thực phẩm đƣợc niêm yết thị trƣờng chứng khoán Karachi thời gian từ 2006-2010 Niaz Ahmed Bhutto cộng (2011) nghiên cứu mối quan hệ chu kỳ chuyển đổi tiền mặt với quy mô công ty, vốn lƣu động lợi nhuận công ty ngành công nghiệp Pakistan Dữ liệu thu thập đƣợc từ c c o c o tài năm 2009 157 công ty đại ch ng đƣợc niêm yết sàn chứng khoán Karachi Isshaq Bokpin (2009) thu thập liệu hàng năm giai đoạn 1991-2007 Ghana để đ nh gi mối quan hệ khoản, quy mô, vốn lƣu động, tỷ lệ đầu tƣ lợi nhuận tài sản Chen Mahajan (2010) nghiên cứu công ty từ 45 quốc gia giai đoạn 1994-2005 Mục tiêu nghiên cứu đ nh gi khoản công ty thông qua biến quy mô, dòng tiền/tài sản, vốn lƣu động/tài sản, chi phí vốn/tài sản, tỷ lệ nợ, chi trả cổ tức Ferreira Vilela (2004) nghiên cứu yếu tố định tính khoản 400 công ty 12 quốc gia EU bao gồm Đức, Áo, Pháp, Hy Lạp, Ý, Hà Lan, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha, Bỉ, Ireland, Phần Lan Luxem urg giai đoạn 1987-2000 Ở Việt Nam, báo PGS.TS.Trƣơng Quang Thông (2013) nghiên cứu “C c nhân tố t c động đến rủi ro khoản hệ thống ngân hàng thƣơng mại Việt Nam” Nguyễn Đình Thi n, Nguyễn Thị Mai Trâm, Nguyễn Hồng Thu (2014) nghi n cứu định lƣợng yếu tố t c động đến khả khoản c c công ty ni m yết (trừ tổ chức tài chính) thị trƣờng chứng khoán Việt Nam (HOSE, HNX) Dữ liệu nghiên cứu đƣợc trích từ báo cáo tài từ năm 2007 – 2013 Nghiên cứu cho thấy khả hoản DN niêm yết giai đoạn 2007 – 2013 bị ảnh hƣởng nhiều từ tỷ lệ vốn lƣu động tỷ số P/B Tuy nhiên, DN có đặc điểm riêng, quốc gia khác có sách kinh tế tốc độ tăng trƣởng khác Tất yếu tố ảnh hƣởng đến tính khoản Chính vậy, kinh tế Việt Nam nói chung ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống nói riêng, tác giả vận dụng đƣa th m c c nhân tố ảnh hƣởng tính khoản cho phù hợp đặc điểm kinh tế nhƣ đặc điểm điểm ngành nghiên cứu Vì vậy, khác với nghiên cứu trƣớc đây, với không gian thời gian nghiên cứu hoàn toàn tác giả lựa chọn, sử dụng kiểm định mô hình phù hợp với ngành công nghiệp thực phẩm từ cho c i nhìn h ch quan cụ thể mối quan hệ biến phụ thuộc biến độc lập Hai mô hình đƣợc lựa chọn để đo lƣờng tính khoản nghiên cứu là: Tỷ số toán hành Vòng quay vốn lƣu động CHƢƠNG LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÍNH THANH KHOẢN VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 LÝ LUẬN CHUNG VỀ TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC DN 1.1.1 Tổng quan tính khoản Tính khoản khả nhanh chóng chuyển tài sản thành tiền mà chịu chi phí cao khoảng thời gian cho giai đoạn chuyển thành tiền ngắn Ví dụ, chứng khoán hay khoản nợ, khoản phải thu,…có đổi thành tiền mặt dễ dàng, thuận tiện cho việc toán hay chi tiêu Các cách gọi thay cho tính khoản là: tính lỏng, tính lƣu động Một tài sản gọi khoản mà thị trƣờng tài sản có nhiều ngƣời mua ngƣời bán Tài sản có tính khoản cao mức độ rủi ro thấp Nhƣ vậy, tiền mặt có tính khoản cao nhất, luôn ùng đƣợc trực tiếp để to n, lƣu động, tích trữ Do vậy, tính khoản chức tiền tệ Còn hàng tồn kho có tính khoản thấp phải trải qua giai đoạn phân phối tiêu thụ chuyển thành khoản phải thu, từ khoản phải thu sau thời gian chuyển thành tiền mặt 1.1.2 Lý thuyết khuôn mẫu ƣa thích tính khoản Khuôn mẫu ƣa thích tính hoản lý luận li n quan đến nhu cầu tiền tệ mà John Maynar Keynes n u tác phẩm tiếng “Lý thuyết tổng quát việc làm, lãi suất tiền tệ” (tên gốc tiếng Anh: The General Theory of Employment, Interest and Money) trở thành lý luận quan trọng kinh tế học Keynes Nội dung lý luận đƣợc diễn đạt nhƣ sau: Nhu cầu tiền mặt ngƣời gồm hai phận: Một là, nhu cầu tiền mặt cho giao dịch Lƣợng cầu tiền mặt hàm số thuận thu nhập Con ngƣời kinh tế điển hình có thu nhập nhiều ti u ùng nhiều Hai là, nhu cầu tiền mặt cho mục đích đầu Lƣợng cầu tiền mặt thứ hai hàm số nghịch lãi suất Lãi suất hấp dẫn ngƣời ta giữ tiền mặt Lãi suất hấp dẫn có xu hƣớng giữ tiền mặt nhiều Nói c ch h c, lãi suất giá để ngƣời ta hy sinh ƣa chuộng tính khoản tiền mặt (quyết định xu hƣớng giữ tiền)  Ƣu điểm Lý thuyết ƣa chuộng tính khoản: - Giải thích đƣợc t c động cung – cầu tiền tệ đến lãi suất cân - Đƣa đƣợc kết quan trọng: Việc tăng cung tiền tệ làm giảm lãi suất => nhiều nƣớc ứng dụng để thực sách mở rộng tiền tệ muốn giảm lãi suất để ích thích đầu tƣ ti u dùng  Nhƣợc điểm Lý thuyết ƣa chuộng tính khoản: - Lý thuyết giả định ngƣời ta sử dụng tiền trái phiếu để làm cải dự trữ, dẫn đến bỏ qua t c động thay đổi tỷ suất lợi nhuận dự tính loại tài sản thực khác: bất động sản, vàng,… Trong hi tr n thực tế, yếu tố ảnh hƣởng đến lãi suất thị trƣờng - Chỉ nghiên cứu thay đổi lãi suất cân yếu tố kinh tế cụ thể điều kiện yếu tố h c hông đổi Trên 10 1.1.4 Đo lƣờng tính khoản  Tỷ số khả to n hành: Khh = Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn  Tỷ số khả to n nhanh: Knhanh = (TSNH – Hàng tồn kho)/Nợ ngắn hạn = (Tiền + ĐTNH + Nợ phải thu)/Nợ ngắn hạn  Tỷ số khả to n tức thời: Ktt = Vốn tiền / Nợ ngắn hạn  Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt: CCC = ICP + RCP – PDP Trong đó: - ICP kỳ chuyển đổi hàng tồn kho (Inventory Conversion Period): Chỉ tiêu phản ánh số ngày vòng quay hàng tồn ho đƣợc tính nhƣ sau: ICP = Giá trị hàng tồn kho bình quân/Giá vốn hàng bán trung bình ngày - RCP kỳ thu tiền khách hàng (Receivable Conversion Period): Chỉ tiêu phản ánh số ngày bình quân chu kỳ nợ, từ hi n hàng đến thu tiền đƣợc tính nhƣ sau: RCP = Số ƣ ình quân nợ phải thu/Doanh thu trung bình ngày - PDP kỳ toán cho nhà cung cấp (Payable Deferral Period): Chỉ tiêu phản ánh số ngày DN cần để toán khoản phải trả đƣợc tính nhƣ sau: PDP = Số ƣ ình quân nợ phải trả/Giá vốn hàng bán trung bình ngày 11 1.2 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN KHẢ NĂNG THANH TOÁN HIỆN HÀNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.2.1 Quy mô DN Quy mô DN có quan hệ ngƣợc chiều với tỷ số toán hành DN 1.2.2 Nợ ngắn hạn Nợ ngắn hạn có quan hệ ngƣợc chiều với tỷ số toán hành DN 1.2.3 Số vòng quay hàng tồn kho Số vòng quay HTK có mối quan hệ tích cực với tỷ số toán DN 1.2.4 Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) Tỷ suất sinh lợi tài sản (ROA) có quan hệ thuận chiều với tỷ số toán hành DN 1.2.5 Vốn lƣu động ròng Vốn lƣu động ròng có mối quan hệ thuận chiều với khả toán hành DN 1.2.6 Số vòng quay khoản phải thu khách hàng Số vòng quay khoản phải thu khách hàng có mối quan hệ thuận chiều với tỷ số toán hành DN 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN VÒNG QUAY VỐN LƢU ĐỘNG CỦA DOANH NGHIỆP 1.3.1 Quy mô DN Quy mô DN có quan hệ ngƣợc chiều với vòng quay vốn lƣu động 1.3.2 Tỷ lệ Lợi nhuận sau thuế/ Tổng doanh thu Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/tổng doanh thu có quan hệ ngƣợc chiều với vòng quay vốn lƣu động 12 1.3.3 Vốn lƣu động ròng Vốn lƣu động ròng ƣơng cao vốn lƣu động quay vòng nhanh 1.3.4 Tốc độ tăng trƣởng doanh thu Tốc độ tăng trƣởng doanh thu DN ảnh hƣởng chiều với vòng quay vốn lƣu động KẾT LUẬN CHƢƠNG 13 CHƢƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG VIỆT NAM 2.1 TỔNG QUAN VỀ NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.2.1 Câu hỏi nghiên cứu Để đạt đƣợc mục tiêu nghiên cứu, đề tài đặt câu hỏi nghiên cứu sau: - Những nhân tố ảnh hƣởng mức độ ảnh hƣởng nhân tố đến tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam nhƣ nào? - Hàm ý s ch để tăng tính hoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam? 2.2.2 Các giả thuyết nghiên cứu mô hình nghiên cứu a Các giả thuyết nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến khả toán hành H1: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có quy mô lớn khả toán hành thấp 14 H2: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tỷ số Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản lớn khả toán hành thấp H3: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có số vòng quay hàng tồn kho lớn khả toán hành cao H4: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có ROA lớn khả toán hành cao H5: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tỷ lệ vốn lưu động ròng/tổng tài sản cao khả toán hành cao H6: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có số vòng quay khoản phải thu khách hàng lớn khả toán hành cao b Các giả thuyết nghiên cứu ảnh hưởng nhân tố đến vòng quay vốn lưu động H7: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có quy mô lớn số vòng quay vốn lưu động thấp H8: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/tổng doanh thu cao số vòng quay vốn lưu động thấp H9: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tỷ lệ vốn lưu động ròng/tổng tài sản cao số vòng quay vốn lưu động cao 15 H10: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tốc độ tăng trưởng doanh thu cao số vòng quay vốn lưu động cao c Mô hình nghiên cứu - Tỷ số toán hành: CRi,t = β0 + β1*SIZEi,t + β2*DEBi,t + β3*ITOi,t + β4*ROAi,t + β5*VLĐR/TSi,t + β6*RTOi,t + ei,t Trong đó: Chỉ số i đại diện cho công ty, số t đại diện cho năm quan sát CRi,t – Hệ số toán hành công ty i vào năm t SIZEi,t – Quy mô công ty i vào năm t DEBi,t – Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản công ty i vào năm t ITOi,t – Số vòng quay hàng tồn kho công ty i vào năm t ROAi,t – ROA công ty i vào năm t VLĐR/TSi,t – Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/ Tổng tài sản công ty i vào năm t RTOi,t – Số vòng quay khoản phải thu khách hàng công ty i vào năm t - Vòng quay vốn lƣu động: VQLDi,t = α0 + α1*SIZEi,t + α2*PR/REi,t + α3*VLĐR/TSi,t + α4*RGRi,t + ui,t Trong đó: Chỉ số i đại diện cho công ty, số t đại diện cho năm quan sát VQLDi,t – Vòng quay vốn lƣu động công ty i vào năm t SIZEi,t – Quy mô công ty i vào năm t 16 PR/REi,t – Lợi nhuận sau thuế/Tổng doanh thu công ty i vào năm t VLĐR/TSi,t – Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/ Tổng tài sản công ty i vào năm t RGRi,t – Tốc độ tăng trƣởng doanh thu công ty i vào năm t 2.2.3 Đo lƣờng biến mô hình a Đo lường biến độc lập Biến độc lập Đo lƣờng Quy mô công ty (SIZE) Lấy Logarit doanh thu Hệ số nợ công ty (DEB) Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản Số vòng quay HTK công Giá vốn hàng bán/ Giá trị HTK ty (ITO) bình quân ROA công ty (ROA) (Lợi nhuận trƣớc thuế/ Tổng tài sản)*100% Tỷ lệ Vốn lƣu động ròng/ Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn Tổng tài sản (VLĐR/TS) hạn)/Tổng tài sản Số vòng quay khoản phải Doanh thu thuần/ Số ƣ ình quân thu công ty (RTO) khoản phải thu Tỷ lệ Lợi nhuận sau thuế/ Tổng doanh thu công ty (PR/RE) Lợi nhuận sau thuế/ Tổng doanh thu Tốc độ tăng trƣởng doanh thu (Doanh thuN – Doanh (N: Năm công ty (RGR) thuN-1)/ Doanh thuN-1 hành) b Đo lường biến phụ thuộc Biến CR: Tỷ số toán hành đƣợc tính cách lấy Tài sản ngắn hạn chia cho Nợ ngắn hạn (Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn) 17 Biến VQLD: Vòng quay vốn lƣu động đƣợc tính cách lấy Doanh thu chia cho Vốn lƣu động bình quân (Doanh thu thuần/Vốn lƣu động bình quân) 2.2.4 Mẫu nghiên cứu - Tổng thể nghiên cứu: Tác giả thống kê tổng số công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam 54 Công ty - Phạm vi chọn mẫu: Từ 54 công ty, tác giả loại trừ công ty niêm yết lên sàn từ năm 2014 đến nay, chọn 46 công ty làm mẫu nghiên cứu - Thời gian chọn mẫu: Từ năm 2013 đến năm 2015 2.2.5 Phƣơng pháp xử lý số liệu a Mô tả thống kê b Phân tích tương quan đa cộng tuyến c Phân tích hồi quy d Kiểm định vi phạm giả thuyết mô hình KẾT LUẬN CHƢƠNG 18 CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ HÀM Ý TỪ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN NGHIÊN CỨU 3.2 SỰ TƢƠNG QUAN CỦA CÁC BIẾN TRONG MÔ HÌNH  Hệ số tương quan biến mô hình (Tỷ số toán hành)  Hệ số tương quan biến mô hình (Vòng quay vốn lưu động) 3.3 KẾT QUẢ HỒI QUY a Mô hình Tỷ số toán hành Theo mô hình ƣớc lƣợng nhân tố ảnh hƣởng ngẫu nhiên ta có đƣợc mô hình hoàn chỉnh sau: CR = 3,55 – 0,263SIZE – 2,174DEB + 2,415VLĐR/TS + 0,349RTO b Mô hình Vòng quay vốn lưu động Từ kết theo mô hình ƣớc lƣợng nhân tố ảnh hƣởng cố định ta có đƣợc mô hình hoàn chỉnh sau: VQLD = 3,387 + 2,09VLĐR/TS + 0,694RGR 3.4 KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ THUYẾT ƢỚC LƢỢNG CỦA MÔ HÌNH a Kiểm định vi phạm giả thuyết mô hình REM (Mô hình Tỷ số toán hành) - Mô hình tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi (không vi phạm giả thuyết) - Mô hình tƣợng tự tƣơng quan ( hông vi phạm giả thuyết) 19 - Giả thuyết phân phối chuẩn không bị vi phạm b Kiểm định vi phạm giả thuyết mô hình FEM (Mô hình Vòng quay vốn lưu động) - Mô hình có tƣợng phƣơng sai sai số thay đổi (vi phạm giả thuyết) - Mô hình có tƣợng tự tƣơng quan (vi phạm giả thuyết) - Giả thuyết phân phối chuẩn không bị vi phạm - Theo mô hình FEM (đã hắc phục vi phạm giả thuyết phƣơng ph p Ro ust Error), ta có ết mô hình Vòng quay vốn lƣu động nhƣ sau: VQLD = 5,111 – 0,53PR/RE + 2,403VLĐR/TS + 0,602RGR 3.5 PHÂN TÍCH KẾT QUẢ HỒI QUY 3.5.1 Mô hình Tỷ số toán hành Quy mô công ty có t c động ngƣợc chiều (-) đến Tỷ số toán hành công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Tỷ lệ nợ ngắn hạn/Tổng tài sản có t c động ngƣợc chiều (-) đến Tỷ số toán hành công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản t c động chiều (+) đến Tỷ số toán hành công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Số vòng quay khoản phải thu t c động chiều (+) đến Tỷ số toán hành công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% 20 3.5.2 Mô hình Vòng quay vốn lƣu động Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/Tổng doanh thu t c động ngƣợc chiều (-) đến Vòng quay vốn lƣu động công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản t c động chiều (+) đến Vòng quay vốn lƣu động công ty có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% Tốc độ tăng trƣởng doanh thu t c động chiều (+) đến Vòng quay vốn lƣu động có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% 3.5.3 Mối quan hệ Tỷ số toán hành Vòng quay vốn lƣu động Theo kết nghiên cứu, nhận thấy biến độc lập Tỷ lệ VLĐR/TS có t c động chiều đến hai biến phụ thuộc Tỷ số toán hành Vòng quay vốn lƣu động Nhƣ dễ dàng kết luận công ty có Tỷ lệ VLĐR/TS ƣơng lớn công ty có tính hoản cao 3.6 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KIẾN NGHỊ 3.6.1 Xem xét, thay đổi tình hình sử dụng nợ vay 3.6.2 Có sách cấu trúc tài sản hợp lý 3.6.3 Tăng cƣờng chất lƣợng quản trị tín dụng 3.6.4 Lên kế hoạch hợp lý có biến động doanh thu 3.6.5 Một số kiến nghị địa phƣơng Nhà nƣớc KẾT LUẬN CHƢƠNG 21 KẾT LUẬN Qua nghiên cứu phân tích kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam, luận văn cho thấy thực trạng tính khoản công ty thuộc nhóm ngành Do kiến thức thời gian nghiên cứu hạn chế nên bên cạnh kết đạt đƣợc, luận văn hông thể tránh khỏi số thiếu sót NHỮNG KẾT QUẢ ĐẠT ĐƢỢC Dựa kết nghiên cứu, luận văn đề xuất giải pháp nhằm cải thiện tính khoản doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống Những giải ph p đề xuất dựa tr n sở lý luận nhƣ có liên hệ thực tiễn với đặc thù ngành: xem xét tình hình sử dụng nợ vay, x c định cấu trúc tài sản hợp lý, tăng cƣờng chất lƣợng tín dụng thƣơng mại, lập kế hoạch có biến động oanh thu, tăng cƣờng hiệu quản lý sử dụng vốn lƣu động 1.1 Về ý nghĩa khoa học - Hệ thống lại lý thuyết tính khoản nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản doanh nghiệp - X c định đƣợc ti u đ nh gi tính hoản doanh nghiêp: Tỷ số toán hành Vòng quay vốn lƣu động - Bằng thống kê toán học phần mềm STATA, luận văn thiết kế nghiên cứu, x c định nhân tố ảnh hƣởng đến mô hình nghiên cứu Mô hình Tỷ số toán hành: Quy mô, Hệ số nợ, Số vòng quay hàng tồn kho, ROA, Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản, Số vòng quay khoản phải thu; Mô hình Vòng quay vốn lƣu động: Quy mô, Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/Tổng doanh 22 thu, Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản, Tốc độ tăng trƣởng doanh thu 1.2 Về ý nghĩa thực tiễn - Đề tài h i qu t đặc điểm ngành doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam - Xây dựng mô hình nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản doanh nghiệp sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam Kết kiểm định mô hình cho thấy có nhân tố ảnh hƣởng đến Mô hình Tỷ số toán hành: Quy mô, Hệ số nợ, Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản, Số vòng quay khoản phải thu; nhân tố ảnh hƣởng đến Mô hình Vòng quay vốn lƣu động: Tỷ lệ lợi nhuận sau thuế/Tổng doanh thu, Tỷ lệ vốn lƣu động ròng/Tổng tài sản, Tốc độ tăng trƣởng doanh thu - Đƣa số hàm ý sách kiến nghị nhằm hoàn thiện ti u đ nh gi tính hoản nhƣ nâng cao tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI “Tính hoản” mang tính trừu tƣợng cao nên phân tích mang nhiều tính chất định tính định lƣợng Tuy nhiên, tác giả tin mức độ tƣơng đối đó, tính hoản định lƣợng đƣợc Trong trình thực đề tài, tác giả muốn cụ thể hóa tính chất khoản mà luận văn đề cập thành tiêu thuyết phục nhƣ “Mức độ khoản đƣợc đo lƣờng tiêu gì? Các yếu tố t c động đến tính khoản? Ch ng đƣợc lƣợng hóa ti u gì?” v.v… Nhƣng o thời gian trình độ chuyên môn có hạn nên tác giả không thu thập 23 đƣợc nhiều số liệu nhƣ mở rộng đa ạng nhân tố h c có t c động đến tính khoản doanh nghiệp, từ ảnh hƣởng tới kết kiểm định Nên tác giả hy vọng c c đề tài nghiên cứu tiếp theo, có hƣớng phát triển rộng hơn, cụ thể gợi ý nhƣ sau: - Nghiên cứu chu kỳ khủng hoảng tài khủng hoảng khoản để minh chứng cho mối quan hệ “nhân – quả” rủi ro khoản khủng hoảng tài chính, từ thuyết phục nhà quản lý việc tăng cƣờng vai trò tính khoản - Đƣa mô hình lƣợng hóa yếu tố t c động trực tiếp đến tính khoản Các yếu tố độ phức tạp ngành nghề, sản phẩm inh oanh; lực nhà quản lý; số lƣợng luật quy định; nguồn tài trợ quỹ dự trữ doanh nghiệp;… Từ đó, đƣa giải pháp thiết thực khả thi để gia tăng tính khoản kinh tế nói chung công ty niêm yết nói riêng ... tích kết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến tính khoản công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam, luận văn cho thấy thực trạng tính khoản công ty thuộc nhóm ngành Do... TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP CHƢƠNG 2: THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN TÍNH THANH KHOẢN CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG VIỆT NAM CHƢƠNG... H2: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống Việt Nam có tỷ số Nợ ngắn hạn/Tổng tài sản lớn khả toán hành thấp H3: Các công ty niêm yết thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm,