PHÂN TÍCH BÁO CÁO KẾT QUẢ KINH DOANH VÀ BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TỐN Các hoạt động doanh nghiệp ba báo cáo tài Investing Act Operating Act Financing Act • Tài sản lưu động -Doanh thu • Ngắn hạn -Tiền -Giá vốn hàng bán -Phải trả -Phải thu -Chi phí hoạt động -Nợ lương, nợ thuế -Tồn kho -Lợi tức tiền vay -Vay ngắn hạn • Tài sản cố định -Thuế thu nhập • Dài hạn -Xưởng, kho, bãi,… -Lợi nhuận sau thuế -Nợ dài hạn - Máy , thiết bị, -Vốn cổ phần -… -Lợi nhuận giữ lại Báo cáo kết kd Tài sản Bảng cân đối Nợ vốn chủ Báo cáo ln chuyển tiền Bảng cân đối Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại 2009 Thay đổi 2008 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2009 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (21.0) 39.0 90.0 (30.0) 60.0 Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế (15.6) 23.4 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại (10.0) 13.4 720.0 120.0 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2009 60.0 90.0 150.0 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả 150.0 300.0 150.0 406.6 106.6 I Tiền ròng từ hđ vận hành Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định Vốn chủ sở hữu 200.0 100.0 300.0 200.0 113.4 313.4 13.4 13.4 Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại 2009 Thay đổi 2008 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2009 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (21.0) 39.0 90.0 (30.0) 60.0 Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế (15.6) 23.4 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại (10.0) 13.4 720.0 120.0 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2009 60.0 90.0 150.0 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả 150.0 300.0 150.0 406.6 106.6 I Tiền ròng từ hđ vận hành Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định Vốn chủ sở hữu 200.0 100.0 300.0 200.0 113.4 313.4 13.4 13.4 Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000 CP lưu hành TÀI SẢN Tiền Phải thu Tồn kho Tài sản lưu động TSCĐ, ngun giá Khấu hao lũy kế TSCĐ ròng Tổng tài sản NỢ & VỐN CHỦ Phải trả Vay ngắn hạn Nợ lưu động Nợ dài hạn Tổng nợ Vốn cổ phần thường Lợi nhuận giữ lại 2009 Thay đổi 2008 100.0 50.0 150.0 300.0 120.0 60.0 180.0 360.0 20.0 10.0 30.0 60.0 400.0 (100.0) 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2009 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT) 60.0 Lãi vay Lợi nhuận trước thuế (21.0) 39.0 90.0 (30.0) 60.0 Thuế thu nhập Lợi nhuận sau thuế (15.6) 23.4 Chia cổ tức Lợi nhuận giữ lại (10.0) 13.4 720.0 120.0 Cơng ty GP – Báo cáo ln chuyển tiền năm 2009 60.0 90.0 150.0 72.0 184.6 256.6 12.0 94.6 106.6 + Khấu hao - Tăng khoản Phải thu - Tăng Tồn kho + Tăng khoản Phải trả 150.0 300.0 150.0 406.6 106.6 I Tiền ròng từ hđ vận hành Lợi nhuận sau thuế - Mua tài sản cố định Vốn chủ sở hữu 200.0 100.0 300.0 200.0 113.4 313.4 13.4 13.4 Tổng nợ, vốn chủ 600.0 720.0 120.0 23.4 30.0 (10.0) (30.0) 12.0 25.4 II Tiền cho hoạt động đầu tư (90.0) (90.0) -Chia cổ tức + Tăng nợ vay ngắn hạn (10.0) 94.6 III Tiền từ hoạt động tài trợ 84.6 **Thay đổi tiền từ hoạt động 20.0 Quy trình tổng qt Hoạt động SX - KD Hoạt động tài Báo cáo tài Tỷ số tài Phân tích & Đánh giá Giải pháp Đẳng thức từ bảng cân đối • ª Tài sản = TSLĐ + TSCĐ (ròng) • ª TSLĐ = Tiền + Phải thu + Tồn kho + TSLĐ khác • ª Hàng Tồn = Nguyên vật liệu + SP dở dang + Thành phẩm/Hàng hóa • ª TSCĐ (ròng) = TSCĐ (nguyên giá) – Khấu hao lũy kế  Nợ lưu động = Phải trả + Lương, thuế + Nợ ngắn khác  Tổng Nợ = Nợ lưu động (Nợ ngắn hạn) + Nợ dài hạn  Vốn chủ = Vốn cổ phần + LN giữ lại Những cơng thức từ báo cáo kết kinh doanh EBIT = Doanh thu – Tổng chi phí (chưa kể lãi vay) EBT = EBIT – I T = EBT × t EAT = EBT – T = EBT – (EBT × t) = EBT × (1 – t) EAT = (EBIT – I)(1 – t) NI = EAT – Dp (Dp: cổ tức ưu đãi preferred dividend) Khn khổ phân tích Phân tích tính khoản, đòn bẩy tài trợ hiệu suất hoạt động Cách thức sử dụng tài Phân tích khả sinh lời sản tài trợ Financial health Financial performance Phân tích thị giá cổ phần Valueadded to the owner Tỉ số tài (financial ratios) • Tỷ số tài số phản ánh TƯƠNG QUAN hai tiêu báo cáo tài đến từ báo cáo tài khác • Chúng bao gồm nhóm: – Tỉ số khoản (Liquidity ratios) – Tỉ số đòn bẩy (Leverage ratios) – Hiệu suất sử dụng tài sản (Efficiency ratios) – Tỉ suất lợi nhuận (Rate of return) – Tỉ số cổ phần phổ thơng (Stock ratios) EPS DPS EPS DPS EPS DPS EPS DPS EPS DPS 08 3000 1500 3000 1200 3000 3000 2600 2000 Đvt: đồng 07 2700 1500 2700 1300 2700 2700 2700 1800 06 2500 1500 2500 1400 2500 2500 3000 1800 05 2600 1500 2600 1400 2600 2600 3200 1700 04 2400 1500 2400 1500 2400 2400 3400 1600 Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Vốn chủ Thư giá cổ phần phổ = Số cp phổ thông thơng (Vốn chủ công thức không bao gồm vốn cổ phần ưu đãi cổ tức) Phản ánh giá trò sổ sách cổ phiếu phổ thông Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Tỉ số thị giá/lời ròng= (P/E ratio) (Price/Earnings Per Share) Thị giá cổ phần Lời ròng cổ phần Để nhận đồng lợi nhuận ròng phải bỏ đồng mua (đầu tư vào) cổ phiếu P/E ratio 31/12/08 31/12/07 31/12/06 31/12/05 31/12/04 24 25 23 26 24 12 11 12 10 11 40 37 35 34 32 12 15 17 18 20 Nhóm 5: Tỉ số thò giá cp phổ thông Tỉ số thị giá/thư giá = Thị giá cổ phần Thư giá cổ phần - Mức độ chênh lệch giá trò thò trường giá trò sổ sách cổ phiếu - Tỉ số > tốt Tỷ số tài số ngành, nghề Việt Nam Ngành, nghề Thị giá/Thư giá ROE (%) Máy, vật tư nơng nghiệp 15,23 1,89 13,73 Thực phẩm 15,78 2,88 17,29 Bất động sản, xây dựng 20,66 1,88 16,05 Thủy sản 10,45 1,77 18,27 Dược phẩm 27,34 3,79 14,14 Vật liệu xây dựng 16,25 1,8 11,94 13,6 2,43 18,15 Năng lượng P/E Nguồn: DVSC, Báo Thanh Niên ngày 19-4-2008 Kết luận ? ? ?  Có thể tỉ số tính khơng cho câu trả lời chúng tạo để bạn đặt câu hỏi  Mỗi tỷ số tài phần câu chuyện khơng có tỷ số tiêu biểu cho ngành kinh tế (chúng thay đổi qua ngành) Một số vấn đề phân tích tài • ª Doanh nghiệp đa ngành • • • • • • • • • ª Lạm phát ª Tính thời vụ ª Ngắn hạn dài hạn ª Phương pháp hạch toán cách khấu hao ª Số liệu bình quân hay thời điểm ª Số liệu lòch sử (đã qua) ª Cảm tính ª Kỹ thuật ”làm đẹp cửa sổ” ª Không phải tài sản nghóa vụ đònh giá và/hoặc phản ánh báo cáo tài VíCông dụ tyvề điều chỉnh cơliệu cấu tài trợ tỉ Minh Tân có số (đơn vò tính: đồng) tỉ số tài sau: Tiền = 100 (1); Tỷ số nhanh = 2,0 lần (2); Tài sản cố đònh = 283,5 (3); Tỷ số thời = 3,0 lần (4); Doanh thu = 1000 (5); Kỳ thu tiền bình quân = 40 ngày (6); Lời ròng = 50 (7); ROE = 12% (8) Công ty không sử dụng vốn cổ phần ưu đãi Một năm tính 360 ngày Tính: a Tài sản lưu động; Khoản phải thu; ROA; Tổng tài sản; Nợ dài hạn; Nợ lưu động; Vốn chủ sở hữu b Nếu Công ty giảm kỳ thu tiền bình quân từ 40 ngày xuống 30 ngày, giữ nguyên số liệu khác gây ảnh hưởng đến lượng tiền mặt? Và số tiền dùng để mua lại cổ phần phổ thông Công ty theo thò giá điều ảnh hưởng đến: (i) Tỷ suất lợi nhuận/Vốn chủ, Tác dụng việc mua lại cổ phần • Làm gia tăng lợi nhuận cho nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Cơng ty mua lại cổ phần kết kinh doanh tốt dư giả tiền mặt Việc mua lại cổ phần giới hạn số cổ đơng chia cổ tức, làm cho số cổ tức chia tăng lên, tức thu nhập cổ phần (EPS) tăng lên • Nhìn từ góc độ kỹ thuật, việc mua lại giúp cải thiện số số tài cơng ty Mua lại làm giảm lượng tiền mặt, tiền mặt tài sản, điều dẫn đến suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) tăng lên đáng kể Tác dụng việc mua lại cổ phần • Nếu lúc nhiều cơng ty niêm yết mua lại cổ phiếu làm giảm đáng kể khối lượng cổ phiếu lưu hành, từ giảm áp lực pha lỗng cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu ạt gây Điều góp phần hữu hiệu giảm bớt nguồn cung chứng khốn thị trường nói chung, làm giá cổ phiếu có xu hướng tăng lên • Do tác động trên, thực tế nảy sinh tác động tốt mặt tâm lý với nhà đầu tư có tin việc mua lại cổ phần Hạn chế phân tích tỷ số tài • Mức độ tin cậy số liệu báo cáo tài • Khơng có đầy đủ thơng tin số bình qn ngành để so sánh mua lại cp Bất chấp hỗn loạn thị trường tài chính, kết kinh doanh sáng sủa với lợi nhuận từ 23,7 tỉ vào 30/6/2008, chưa vay nợ tạo hội cho Microsoft "tranh thủ" vay nợ để mua lại lượng cổ phiếu trị giá 40 tỉ USD Nhiều hãng đối thủ, bao gồm IBM Oracle làm Microsoft định vay để mua lại Yahoo với giá 47,5 tỉ đơ, thương thảo chấm dứt nhanh chóng sau Nhưng với tình hình tài tại, Microsoft hẳn nhận thấy thời thời vay tiền chín muồi Như nhà phân tích tài nhận định: "Giám đốc điều hành Steve Ballmer khơng có thói quen vay nợ để trả nợ, với lãi suất tuyệt vời dành cho Microsoft thời điểm tại, xem tình hình lạc quan" Mua lại cổ phiếu giúp Microsoft giảm số cổ phiếu trao đổi ngồi thị trường, tăng cổ tức, từ tăng giá trị tài hãng Động tác sử dụng tiền dùng đầu tư vào kinh doanh, đồng thời giúp tăng trị giá cổ phiếu, từ giúp nhiều tiền "chảy" vào túi cổ đơng hãng Richard Lane, phó chủ tịch hãng phân tích Moody cho phần lớn lợi nhuận Microsoft đến từ ngồi nước, dùng tiền vay nợ để giải nhu cầu mua lại hoạt động nội địa khác rẻ dùng tiền lãi từ lợi nhuận kinh doanh quốc tế để giải vấn đề nội địa Mĩ Microsoft tăng cổ tức  hàng q từ 11 lên 13 cent Tun bố mua lại giúp tăng giá cổ phiếu hãng lên 24 cent, tức gần 1%, để đứng giá 25,4 tồn thị trường xuống giá HP Intel • Hãng cơng nghệ lớn nhất, HP, vừa duyệt dự án mua lại trị giá tỉ la vào ngày 23/09/2008 • Chủ tịch Intel, Craig Barrett cho biết với tốn cuối q vừa qua - 11,5 tỉ lãi 2,1 tỉ nợ - hãng khơng cần phải tận dụng hội mua lại hãng "Tơi khơng thấy đầu tư cơng nghệ nghiên cứu - phát triển hay sản xuất bị ảnh hưởng thời gian tới Khi có 10-15 tỉ tài khoản ngân hàng, khoản tài ngắn hạn khơng phải vấn đề đáng lo" Google Oracle • Đối thủ lớn Microsoft lĩnh vực tìm kiếm web, Google, cho biết hãng khơng có ý định mua lại cổ phiếu hay vay nợ Google có 12,7 tỉ túi, mà hãng cho biết dùng để mua lại cơng ty nhỏ tái đầu tư vào kinh doanh • Oracle, phần mình, "tích được" nợ lên tới 11,2 tỉ năm gần mua lại vài đối thủ nhỏ hơn, ngồi đống tiền 13 tỉ (số liệu ngày 31/8) Hãng phần mềm cho biết phần lớn số tiền dùng để đầu tư mua lại hãng khác mua lại cổ phiếu ... thiết bị, -Vốn cổ phần -… -Lợi nhuận giữ lại Báo cáo kết kd Tài sản Bảng cân đối Nợ vốn chủ Báo cáo ln chuyển tiền Bảng cân đối Ba báo cáo tài Cơng ty GP – Bảng CĐKT ngày 31/12 Cơng ty có 100.000.000... 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2009 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT)... 300.0 490.0 (130.0) 360.0 600.0 Cơng ty GP – Báo cáo kết kinh doanh năm 2009 Doanh thu Chi phí hàng bán Lợi nhuận gộp 200.0 (110.0) 90.0 Chi phí bán hàng quản lý (30.0) Lợi nhuận trước lãi thuế (EBIT)