Lê Văn Bằng GAMBA01.M04 Bài tập cá nhân Môn: Tài doanh nghiệp Ta có số liệu tính toán sau: S T T Giá thị trường Danh mục Các khoản nợ (D) 15.000 1.000 940 CP phổ thông (E) 300.000 100 CP ưu đãi (P) 20.000 100 Cộng Mệnh giá Số lượng Giá trị thị trường Tỷ trọng vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 14.100.000 37,07% Rd=7,69% 75 22.500.000 59,15% Re=16,20% 72 1.40.000 3,78% Rp=6,94% 38.040.000 100.00% 1.So sánh ưu, nhược điểm ý kiến cá nhân phương án : Phương án 1: Tỷ trọng Giá trị phát hành theo giá thị trường Phí phát hành Tiền ròng thu sau phát hành Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu D 37,07% 6.233.322 187.000 6.046.322 20.333.322 7,69% E 59,15% 9.946.075 696.225 9.249.850 32.446.075 16,20% P 3,78% 31.780 603.828 2.075.608 6,94% 915.005 15.900.000 Danh mục Cộng 100.00% 635.608 16.815.005 54.855.005 Chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC1 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 11,72% Phương án 2: Huy động toàn vốn phục vụ công tác đầu tư phát hành thêm cổ phiếu phổ thông Cũng giống phương án 1, liệu đề ra, tính tổng giá trị cổ phiếu phổ thông phát hành tính theo giá thị trường là: 15900000/(1-0,07) = 17.096.774 Lê Văn Bằng GAMBA01.M04 Giá trị phát hành theo giá thị trường Danh mục D - E 17.096.774 P - Cộng 17.096.774 Tiền ròng Giá trị cần thu phát hành tính sau phát theo mệnh giá hành Phí phát hành 1.196.774 15.900.000 1.196.774 15.900.000 Cơ cấu vốn Tỷ lệ thu nhập yêu cầu 14.100.000 7,68% 38.400.000 16,20% 1.440.000 6.94% 22.795.699 22.795.699 53.940.000 >> Chi phí bình quân gia quyền vốn: WACC2 = Rd*(1-0.34)*(D/V) + Re*(E/V) + Rp*(P/V) = 13,05% Nhận xét: - Chí phí phát hành PA thấp PA - Chi phí bình quân gia quyền vốn PA thấp PA - Hiện giá cổ phiếu ELEC thị trường thấp nhiều so với mệnh giá, điều cho thấy ELEC làm ăn không hiệu Việc tung lượng lớn cổ phiếu tiếp tục làm giảm giá cổ phiếu ELEC Do ELEC nên chọn phương án để huy động vốn cho dự án Giả sử chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: - Dòng tiền năm dự án là: Tài sản STT Dòng tiền Đầu tư XD nhà máy 15.000.000USD Giá trị lô đất 10.400.000USD Vốn lưu động ròng ban đầu Chi phí phát hành Cộng 900.000USD 1.196.774USD 27.496.774USD Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC1 + 2% = 13,72% Lê Văn Bằng GAMBA01.M04 Tỷ lệ chiết khấu phù hợp phương án là: WACC2 + 2% = 15,05% Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000: ) x = 5.625.000 USD Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000 - (5.000.000 – 5.625.000) x 34% = 5.212.500 USD STT Doanh thu (12.000 sp x 10.000) Chi phí biến đổi (12.000 sp x 9.000) 120.000.000 108.000.000 Lãi góp 12.000.000 Chi phí cố định Khấu hao 15.000.000/8 1.875.000 EBIT 9.725.000 Thuế 34% 3.306.500 400.000 OCF = EBIT + KH - Thuế OCF = 9.725.000 + 1.875.000 - 3.306.500 = 8.293.500 USD Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x P = 110.275.000USD Q = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm Lê Văn Bằng GAMBA01.M04 Tính IRR, NPV tiêu khác phù hợp: Ta tính toán tiêu dự án theo tỷ lệ chiết khấu phù hợp 15% ( làm tròn số 15,05%) Dòng tiền dự án Đầu tư ban đầu ( 27.496.774) OCF 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 Thanh lý tài sản Cộng dòng tiền 5.212.500 ( 27.496.774) A2 ( 15% ) PV ( i ) ( 27.496.774) PV 8.293.500 8.293.500 8.293.500 8.293.500 13.506.000 0.8696 0.7561 0.6575 0.5718 0.4972 7.212.028 6.270.715 5.452.976 4.742.223 6.715.183 (19.203.274) (10.909.774) (2.616.274) 5.677.226 30.393.125 NPV 2.896.351 PI 1,11 IRR 19,07 DTLK 8.293.500 ( 27.496.774) Thời gian hoàn vốn 3,32 năm Đưa số thông tin để báo cáo thêm thuyết phục: - Thời gian hoàn vốn dự án - Xem xét tình hình giao chứng khoán ELEC thị trường chứng khoán để xem xét khả thi việc huy động vốn - Nghiên cứu thị trường để xem xét khả phân phối sản phẩm dự án ... = 15,05% Giá trị lại tài sản cố định sau năm thứ : (15.000.000: ) x = 5.625.000 USD Dòng tiền sau thuế là: 5.000.000 - (5.000.000 – 5.625.000) x 34% = 5.212.500 USD STT Doanh thu (12.000 sp x... chọn phương án 2: Tính dòng tiền đầu tư năm có tính đến tác động phụ: - Dòng tiền năm dự án là: Tài sản STT Dòng tiền Đầu tư XD nhà máy 15.000.000USD Giá trị lô đất 10.400.000USD Vốn lưu động... OCF = EBIT + KH - Thuế OCF = 9.725.000 + 1.875.000 - 3.306.500 = 8.293.500 USD Sản lượng hoà vốn Doanh thu = Chi phí Q x P = 110.275.000USD Q = 110.275.000/ 10.000 = 11.275 sản phẩm Lê Văn Bằng