TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP.HCM KHOA TÀI CHÍNH Đề tài: Công ty Chứng Khoán GVHD: MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCK: công ty chứng khoán TTCK: thị trường chứng khoán NHTM: ngân hàng thương mại CTCP: công ty cổ phần TNHH: trách nhiệm hữu hạn NĐT: nhà đầu tư BLPH: bảo lãnh phát hành UBCK: ủy ban chứng khoán TTGDCK: trung tâm giao dịch chứng khoán 10 TTLK: trung tâm lưu kí DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Biểu đồ 1: Cơ cấu tổ chức CTCK Bảng 1: Cơ cấu tài sản sô CTCK năm 2007 Bảng 2: Cơ cấu tài sản công ty đến năm 2009 Bảng 3: 10 CTCK có thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ cao HOSE năm 2009 Bảng 4: Top 10 thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ HOSE năm 2010 LỜI MỞ ĐẦU Lí chọn đề tài Để tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi công chúng huy động vốn đầu tư nước ngoài, cần có TTCK Thông qua TTCK, Nhà nước, doanh nghiệp phát hành chứng khoán để huy động vốn cho mục đích phát triển kinh tế xã hội Các cá nhân thông qua TTCK mà chuyển khoản thặng dư tài vào mục đích đầu tư, bán chứng khoán có để tìm khoản Thế nhưng, để TTCK hoạt động có hiệu đòi hỏi phải hội đủ yếu tố định như: khối lượng lớn công ty niêm yết, NĐT cá nhân, tổ chức, với việc mua bán, phát hành khối lượng lớn chứng khoán ngày Lúc yêu cầu cấp thiết cần đặt phải có tổ chức trung gian người mua người bán đủ uy tín có chuyên môn nghiệp vụ để đảm bảo tính công liên tục trật tự thị trường Đây lí cho việc đời CTCK Nhờ CTCK, hoạt động mua bán NĐT đảm bảo an toàn, nhà phát hành tiết kiệm chi phí việc phát hành chứng khoán hoạt động liên quan đến chứng khoán phát hành sau Thông qua CTCK, quan quản lý theo dõi, quản lý hoạt động diễn thị trường Năm 2008 vừa qua, khủng hoảng bắt nguồn từ Mỹ “vết dầu loang khắp giới” Hàng loạt ngân hàng lớn nhỏ sụp đổ, bị sáp nhập quốc hữu hóa Tín dụng toàn cầu co rút lại Các tập đoàn sản xuất kinh doanh khó khăn tiếp cận nguồn vốn vay ngắn hạn dài hạn Tuy nhiên TTCK Việt Nam chưa gia nhập vào TTCK giới nên ảnh hưởng tương đối nhỏ Lo ngại phần lớn NDDT nước rút vốn nguồn vốn họ bị co lại Khi đó, lượng USD không nhỏ khỏi Việt Nam Dù vốn NĐT nước TTCK Việt Nam không nhiều, khoảng 20% tổng vốn, họ rút ạt ảnh hưởng đến TTCK Việt Nam CTCK tác nhân quan trọng ảnh hưởng đến kinh tế chung cảu TTCK nói riêng Chính vậy, đề tài “CTCK vai trò CTCK TTCK Việt Nam” có ý nghĩa quan trọng Mục tiêu nghiên cứu Đề tài tập trung làm rõ số vấn đề sau: Thứ nhất, làm rõ khái niệm CTCK để hiểu rõ vai trò CTCK nghiệp vụ chủ yếu CTCK mức độ rủi ro nghiệp vụ Thứ hai, tìm hiểu, phân tích đánh giá thực trạng thị phần CTCK Việt Nam đặc biệt thị phần môi giới thị phần BLPH để thấy rõ CTCK nước ta “non trẻ” Cuối cùng, đề xuất giải pháp thúc đẩy phát triển CTCK Việt Nam thời gian tới đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu: nghiên cứu CTCK vai trò TTCK Việt Nam Cấu trúc nội dung nghiên cứu Đề tài trình bày thành phần, đó: Phần 1: tổng quan CTCK Phần 2: thị phần CTCK Việt Nam Phần 3: số giải pháp nhằm phát triển CTCK Việt Nam Phần 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG 1: Những vấn đề chung công ty chứng khoán Khái niệm mô hình hoạt động công ty chứng khoán 1.1 Khái niệm công ty chứng khoán 1.1.1 Khái niệm CTCK tổ chức tài trung gian TTCK, thực trung gian tài thông qua hoạt động chủ yếu mua bán chứng khoán, môi giới chứng khoán cho khách hàng để hưởng hoa hồng, phát hành bảo lãnh chứng khoán, tư vấn đầu tư quản lỹ quỹ đầu tư CTCK tham gia trình trao đổi cổ phiếu thị trường với vai trò trung gian 1.1.2 Hình thức pháp lỹ công ty chứng khoán Các CTCK có nhiều loại hình tổ chức công ty hợp danh, công ty TNHH,CTCP, doanh nghiệp góp vốn, doanh nghiệp Nhà nước hay doanh nghiệp liên doanh Nhưng nhìn chung, có loại hình tổ chức CTCK bản: công ty hợp danh, công ty TNHH CTCP Công ty hợp danh Khả huy dộng vốn góp công ty hợp danh không lớn, giới hạn sô vốn mà hội viên đóng góp Công ty TNHH Về phương diện huy động vốn, đơn giản linh hoạt so với công ty hợp danh Đồng thời vấn đề tuyển đội ngũ quản lí động hơn, không bị bó hẹp số đối tác công ty hợp danh Nhờ ưu đó, nhiều CTCK hoạt động hình thức công ty TNHH Công ty Cổ phần CTCP pháp nhân độc lập với chủ sở hữu cổ đông Đại hội cổ đông có quyền bầu hội đồng quản trị Hội đồng định sách công ty định giám đốc chức vụ quản lý khác để điều hành công ty Giấy chứng nhận cổ phiếu nợ công ty, mà thể quyền lợi chủ sở hữu tài sản công ty CTCP có ưu điểm: • • • • • Nó tồn liên tục không phụ thuộc vào việc thay đổi cổ đông cổ đông nghỉ hưu hay qua đời Rủi ro mà chủ sở hữu công ty phải chịu giới hạn mức định Nếu công ty thua lỗ, phá sản, cổ đông chịu thiệt hại mức vốn đóng góp Quyền sở hữu chuyển đổi dễ dàng thông qua mua bán cổ phiếu Ngoài ra, CTCK, tổ chức theo hình thức CTCP niêm yết sở giao dịch coi họ quảng cáo miễn phí Hình thức tổ chức quản lí, chế độ báo cáo thông tin tốt hai loại hình hợp danh trách nhiệm hữu hạn Do ưu điểm này, ngày CTCK tồn hình thức CTCP, chí số nước ( Hàn Quốc) bắt buộc CTCK phải CTCP Ở Việt Nam CTCK tổ chức hình thức công ty TNHH CTCP theo quy định Luật doanh nghiệp Một số CTCK tồn hình thức Việt Nam như: Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam CTCP Chứng khoán Bảo Việt Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng thương mại Việt Nam CTCP Chứng khoán Mê Kong 1.1.3 Điều kiện thành lập công ty chứng khoán 1.1.3.1 Điều kiện sở vật chất: Theo luật chứng khoán năm 2006, điều kiện mở CTCK bao gồm: có trụ sở, có trang bị, thiết bị phục vụ hoạt động kinh doanh chứng khoán, nghiệp vụ BLPH chứng khoán tư vấn đầu tư chứng khoán đáp ứng điều kiện trang bị, thiết bị 1.1.3.2 Điều kiện vốn: CTCK phải có vốn điều lệ tối thiểu vốn pháp định Vốn pháp định quy định cụ thể cho loại nghiệp vụ Một công ty tham gia vào nhiều loại hoạt động nghiệp vụ yêu cầu vốn nhiều Mức vốn qui định cho hoạt động môi giới, tư vấn thường không nhiều Trong đó, nghiệp vụ tự doanh hay BLPH đòi hỏi mức vốn pháp định tương đối cao Theo nghị định số 71/2007/NĐ-CP ngày 19/01/2007: Vốn pháp định cho nghiệp vụ kinh doanh CTCK, CTCK có vốn đầu tư nước ngoài, chi nhánh CTCK nước Việt Nam là: Môi giới chứng khoán: 25 tỷ đồng Việt Nam; Tự doanh chứng khoán: 100 tỷ đồng Việt Nam; BLPH chứng khoán: 165 tỷ đồng Việt Nam; Tư vấn đầu tư chứng khoán: 10 tỷ đồng Việt Nam 1.1.3.3 Điều kiện nhân Những người quản lý hay nhân viên CTCK phải có đầy đủ kiến thức, kinh nghiệm độ tín nhiệm Thông thường, nhân viên CTCK phải có giấy phép hành nghề Muốn có giấy phép hành nghề, việc đáp ứng số quy định tuổi tác, trình độ học vấn, lí lịch tốt phải trải qua kì thi kiến thức chuyên môn chứng khoán Những người nắm giữ chức quản lý CTCK phải có giấy phép đại diện Yêu cầu để cấp giấy phép đại diện cao so với giấy phép hành nghề mặt học vấn kinh nghiệm công tác Điều 62 Luật Chứng Khoán 2006 quy định: Giám đốc tổng giám đốc nhân viên thực nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán phải có Chứng hành nghề chứng khoán UBCK vừa công bố định số 126/2008/QĐ-BTC việc sửa đổi bổ sung số điều “ quy chế tổ chức hoạt động CTCK” Theo đó, cá nhân cổ đông sáng lập sử dụng vốn để tham gia góp vốn, không sử dụng vốn vay, vốn ủy thác đầu tư tổ chức, cá nhân khác; cá nhân tham gia góp vốn phải chứng minh khả góp vốn tiền, chứng khoán tài sản khác Điều kiện pháp nhân khắt khe hơn, với yêu cầu có thời gian hoạt động tối thiểu năm CTCK thành lập theo hình thức CTCP công ty TNHH từ thành viên trở lên phải có tối thiểu cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập tổ chức, phải có tổ chức NHTM, công ty tài công ty bảo hiểm Tỷ lệ sở hữu cổ phần, phần vốn góp cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập tổ chức tối thiểu phải đạt 65% vốn điều lệ, tỷ lệ sở hữu cổ phần cổ đông sáng lập, thành viên sáng lập NHTM, công ty tài công ty bảo hiểm tối thiểu phải đạt 30% vốn điều lệ CTCK 1.2 Mô hình hoạt động công ty chứng khoán Vì CTCK loại hình định chế tài đặc biệt nên vấn đề xác định mô hình tổ chức kinh doanh có nhiều điểm khác nước Mỗi nước có mô hình tổ chức kinh doanh chứng khoán riêng phù hợp vơi đặc điểm hệ thống tài tùy thuộc vào cân nhắc lợi hại người làm công tác quản lý nhà nước Tuy nhiên, ta khái quát nên hai mô hình là: mô hình CTCK ngân hàng hay mô hình ngân hàng đa ( bao gồm: Ngân hàng đa toàn phần, Ngân hàng đa phần) công ty chuyên doanh chứng khoán 1.2.1 Mô hình công ty chuyên doanh chứng khoán Hoạt động kinh doanh chứng khoán CTCK độc lập chuyên môn hóa lĩnh vực chứng khoản đảm nhiệm, ngân hàng không tham gia vào kinh doanh chứng khoán Mô hình áp dụng nhiều nước Canada, Mỹ… Ưu điểm mô hình hạn chế rủi ro cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho TTCK phát triển chuyên môn hóa cao Tuy nhiên, mô hình có số hạn chế như: san rủi ro thấp, nước áp dụng giảm dần NHTM chứng khoán 1.2.2 Mô hình đa Trong mô hình Ngân hàng đa toàn phần, ngân hàng tham gia tất hoạt động kinh doanh tiền tệ, chứng khoán, bảo hiểm mà không cần thông qua pháp nhân riêng biệt Khác với mô hình trên, mô hình ngân hàng đa phần, ngân hàng muốn tham gia hoạt động kinh doanh chứng khoán phải thông qua công ty pháp nhân riêng biệt Mô hình có ưu điểm ngân hàng đa dạng hóa, kết hợp nhiều lĩnh vực kinh doanh, nhờ giảm bớt rủi ro cho hoạt động kinh doanh chung, khả chịu đựng biến TTCK cao Mặt khác, ngân hàng tận dụng mạnh vốn để kinh doanh chứng khoán; khách hàng sử dụng nhiều dịch vụ đa dạng lâu năm ngân hàng Tuy nhiên, mô hình bộc lộ số hạn chế không phát triển thị trường cổ phiếu ngân hàng có xu hướng bảo thủ, thích hoạt động tín dụng truyền thống BLPH cổ phiếu, trái phiếu Mặt khác, theo mô hình có biến động TTCK ảnh hưởng mạnh đến hoạt động kinh doanh tiền tệ ngân hàng, dễ dẫn đến khủng hoảng tài Do hạn chế mà trước nước Mỹ nhiều nước khác áp dụng mô hình này, sau khủng hoảng năm 1993, đa số nước chuyển sang mô hình chuyên doanh chứng khoán, có Đức trì đến ngày Tại Việt Nam, quy mô NHTM nói chung nhỏ bé, đặc biệt vốn dài hạn thấp, hoạt động NHTM Việt Nam chủ yếu lĩnh vực tín dụng thương mại ngắn hạn, hoạt động TTCK thuộc lĩnh vực vốn dài hạn Khả khắc phục điểm yếu ngân hàng Việt Nam lâu dài Do đó, để bảo vệ an toàn cho ngân hàng Nghị định 144/CP chứng khoán TTCK quy định NHTM muốn kinh doanh chứng khoán phải tách phần vốn tự có thành lập CTCK chuyên doanh trực thuộc, hạch toán độc lập với ngân hàng Cơ cấu tổ chức công ty chứng khoán 2.1 Cơ cấu tổ chức: Đại diện chủ SH Hội đồng quản trị/ chủ tịch công ty Ban điều hành giám đốc, tổng GĐ Và phó GĐ, phó tổng GĐ Khối kinh doanh (Front office) Khối hỗ trợ ( Back office) Môi giới, tự doanh,quản lí danh mục đầu tư, Kế toán, kho quỹ, văn phòng, bảo lãnh phát hành, tưu vấn đầu tư, tư vấn tài IT, kiểm soát, pháp chế Biểu đồ 1: Cơ cấu tổ chức công ty chứng khoán Cơ cấu tổ chức CTCK phụ thuộc vào loại hình nghiệp vụ mà công ty thực quy mô hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, phải đảm bảo tách biệt hoạt động tư doanh với hoạt động môi giới quản lý danh mục đầu tư 2.2 Những nét đặt trưng cấu tổ chức công ty chứng khoán Do CTCK hình thức định chế đặc biệt, có hoạt động nghiệp vụ đặc thù nên mặt tổ chức có nhiều điểm khác biệt so với công ty thường Các CTCK nước khác nhau, chí quốc gia có tổ chức khác tùy thuộc vào tính chấ công việc công ty mức độ phát triển thị trường Tuy vậy, chúng có số đặt trưng bản:  trình độ chuyên môn hóa phân cấp quản lí CTCK có trình độ chuyên môn hóa cao phòng ban, phận, đơn vị kinh doanh nhỏ Do chuyên môn hóa cao nên phạn có quyền tự Một số phận công ty không phụ thuộc lẫn ( chẳng hạn phận môi giới tự doanh hay BLPH )  nhân tố người Trong CTCK, quan hệ với khách hàng giữ vai trò quan trọng, đòi hỏi nhân tố người phải quan tâm, trọng Khác với công ty sản xuất, CTCK việc thăng tiến cất nhắc lên vị trí cao nhiều không quan trọng Các chức vụ quản lý hay giám đốc công ty nhiều nhận thù lao so với số nhân viên cấp  số lượng chứng khoán: thể số Một lệnh thực kết hợp giao dịch lô chẵn lô lẽ  giá: Nếu lệnh bán CTCK yêu cầu khách hàng đưa số chứng khoán muốn bán để kiểm tra trước thực lệnh đề nghị khách hàng kí quỹ phần số chứng khoán cần bán theo tỷ lệ định UBCK quy định Trong trường hợp chứng khoán khác hàng lưu ký, công ty kiểm tra số tài khoản khách hàng lưu ký Nếu lệnh mua, CTCK yêu cầu khách hàng phải ký quỹ số tiền định tài khoản khách hàng công ty Khoản tiền tính tỷ lệ % giá trị mua theo lệnh Bước 3: chuyển lệnh tới thị trường phù hợp để thực Trên sở khách hàng công ty kiểm tra thông tin lệnh, kiểm tra thị trường thực hiện, kiểm tra số tiền ký quỹ Sau công ty chuyển lệnh tới sở giao dịch để thực  thị trường tập trung, lệnh giao dịch khách hàng chuyển đến Sở giao dịch chứng khoán Các lệnh khớp với để hình thành giá cạnh tranh thị trường tùy theo phương thức đấu giá thị trường  thị trường OTC, việc mua bán chứng khoán dựa sở thỏa thuận khách hàng CTCK công ty nhà tạo lập thị trường Bước 4: xác nhận cho khách hàng Sau thực lệnh xong CTCK gửi cho khách hàng xác nhận lệnh khách hàng thực Xác nhận giống hóa đơn toán tiền khách hàng Bước 5: toàn bù trừ giao dịch Hoạt động bao gồm việc đối chiếu giao dịch bù trừ kết giao dịch Việc toán bù trừ chứng khoán thực huện dưa sở tài khoản CTCK ngân hàng Đối với việc đối chiếu bù trừ chứng khoán trung tâm lưu ký chứng khoán thực thông qua hệ thống tài khoản lưu ký chứng khoán Việc bù trừ kết giao dịch chứng khoán kết thúc việc in chứng từ toán Các chứng từ gửi cho CTCK sở để thực toán giao nhận CTCK Bước 6: toán giao hàng Đến ngày toán, CTCK toán tiền cho khách hàng thông qua hệ ngân hàng định toán giao chứng khoán thông qua hình thức chuyển khoản trung tâm lưu ký chứng khoán Sau hoàn tất thủ tục giao dịch Sở giao dịch, CTCK toán tiền cho khách hàng thông qua hệ thống tài khoản giao dịch khách hàng mở CTCK Phí môi giới Hoạt động với tư cách đại lí CTCK hưởng hoa hồng môi giới Số tiền hoa hông thường tính phần trăm tổng giá trị giao dịch Số tiền mua bán nhỏ số phầm trăm hoa hồng lớn Thông thường, CTCK có chế độ hoa hồng lại điều chình cho thích hợp Các công ty nhỏ thường phải chờ xem hãng lớn cho biết tỉ suất hoa hồng công bố tỉ suấ 1.3 Mức độ rủi ro Môi giới chứng khoán việc CTCK làm trung gian thực mua bán chứng khoán hộ khách hàng để hưởng hoa hồng Như có thua lỗ người phải chịu khách hàng công ty nhận khoản phí Nên mức độ rủi ro nghiệp vụ môi giới chứng khoán tương đối thấp an toàn Tuy nghiên, trình thực lệnh phải cẩn thận để tránh nhầm lẫn nhập lệnh, không có rủi ro lớn xảy Nghiệp vụ BLPH 2.1 Khái niệm BLPH chứng khoán việc CTCK cam kết với tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, nhận mua phần hay toàn chứng khoán tổ chức phát hành để bán lại mua số chứng khoán lại chưa phân phối hết tổ chức phát hành, hỗ trợ tổ chức phát hành việc phân phối chứng khoán công chúng 2.2 Một số phương thức bảo lãnh  bảo lãnh cam kết chắn: phương thức bảo lãnh mà theo đó, CTCK cam kết mua toàn chứng khoáng phát hành, cho dù có phân phối hết hay không bảo lãnh với cố gắng cao nhất: phương thức bảo lãnh mà theo đó, CTCK thỏa thuận làm đại lý cho tổ chức phát hành không cam kết bán toàn chứng khoán Mà CTCK cam kết cố gắng hết mức để bán chứng khoán thị trường, phần không phân phối hết trả lại tổ chức phát hành  bảo lãnh theo phương thức bán tất không bán gì: tổ chức phát hành thị cho CTCK không bán hết số chứng khoán hủy bỏ toàn đợt phát hành  bảo lãnh theo phương thức tối thiểu - tối đa: tổ chức phát hành thị cho CTCK phải bán tối thiểu tỷ lệ định chứng khoán phát hành Nếu thấp tỷ lệ yêu cầu toàn đợt phát hành bị hủy bỏ 2.3 Điều kiện để BLPH  CTCK phép thực nghiện vụ BLPH chứng khoán thực nghiệp vụ tụ doanh, vốn pháp định để thực nghiệp vụ BLPH 165 tỷ đồng  không vi phạm luật chứng khoán tháng liên tục liền trước thời điểm bảo lãnh  tổng giá trị phát hành không lớn 50% vốn chủ sở hữu CTCK  có tỷ lệ vốn khả dụng nợ điều chỉnh 6% tháng liền trước thời điểm nhận phát hành bảo lãnh 2.4 Một số khâu quan trọng quy trình bảo lãnh Lập nghiệp vụ bảo lãnh Khi số chứng khoán phát hành vượt khả bảo lãnh nghiệp đoản bao gồm số CTCK tổ chức tài thành lập CTCK Nghiệp đoản có ý nghĩa phân tán rủi ro hình thức bảo lãnh chắn Trong nghiệp đoản có công ty bảo lãnh chính, thường người khởi đầu cho giao dịch này, đứng ký kết giải giấy tờ với công ty phát hành Nó định CTCK mời tham gia nghiệp đoản trả phí bảo lãnh cho công ty khác nghiệp đoản Phân tích, định giá chứng khoán Định giá cho cổ phiếu phức tạp Ở bắt gặp vấn đề nan giải: mặt, người phát hành cổ phiếu muốn nhận nhiều tiền tốt từ đợt phát hành này, mặt khác người quản lý muốn định giá cho bán bán nhanh tốt Nếu giá cao công chúng không mua, giá thấp giá chứng khoán nhanh chóng chuyển lên cao thị trường thứ cấp người phát hanh chịu thiệt Thông thường, việc định giá cổ phiếu vào nhiều yếu tố: lợi nhuận công ty, dự khiến lợi tức cổ phần, số lượng cổ phiếu chào bán, tỉ lệ giá cả- lợi tức so với công ty tương tự, tình hình thị trường lúc chào bán… Đối vớ trái phiếu, việc định giá đơn giản thị trường có sẵn lãi suất chuẩn yết giá người mua, bán chứng khoán cho loại trái phiếu tương tự Ký hợp đồng bảo lãnh Sau thành lập nghiệp đoàn tiến hành số công việc phân tích định giá chứng khoán, chuẩn bị cho đợt phân phối chứng khoán…, nghiệp đoàn bảo lãnh ký số hợp đồng với công ty phát hành xác định: • • • Phương thức bảo lãnh Phương thức toán Khối lương BLPH Đăng ký phát hành chứng khoán Sau ký hợp đồng bảo lãnh, nghiệp đoàn bảo lãnh phải trình lên quan quản lý đơn xin đăng ký phát hành cáo hạch thị trường có đầy đủ chữ kí công ty phát hành, công ty luật, công ty bảo lãnh Bản cáo hạch công ty phát hành trình bày tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh kế hoạch sử dụng tiền thu từ việc phát hành nhằm giúp công chúng đánh giá đưa định mau chứng khoán Phân phối chứng khoán sở phiếu đăng kí Sau tiến hành thủ tục cần thiết phan phát cáo hạch phiếu đăng kí mua chứng khoán đợi đăng ký phát hành chứng khoán có hiệu lựu, công ty chứng khoán nghiệp đoàn bảo lãnh tiến hành phân phối chứng khoán Phân phối chứng khoán công chúng thực hình thức: • Bán riêng cho tổ chức đầu tư tập thể (như quỹ đầu tư, quỹ bảo hiểm, quỹ hưu trí,…) • Bán trực tiếp cho cổ đông thời hay nhà đầu tư có quan hệ với tổ chức phát hành • Bán công chúng Thanh toán Đến ngày theo hợp đồng, công ty BLPH phải giao tiền bán hàng chứng khoán cho công ty phát hành Số tiền toán giá trị chứng khoán phát hành trừ thù lao cho công ty bảo lãnh Thù lao cho công ty bảo lãnh khoản phí( hình thức bảo lãnh chắn) hoa hồng (đối với hình thức bảo lãnh khác) Mức phí bảo lãnh tùy thuộc vào tính chất đợt phát hành, tình hình thị trường hai bên thỏa thuận Nếu phát hành lần đầu phí bảo lãnh cao lần phát hành bổ sung Đối với trái phiếu phí hoa hồng tùy thuộc vào lãi suất trái phiếu (lãi suất cao dễ bán, chi phí tấp ngược lại) Hoa hồng: tỉ lệ (%) cố định loại chứng khoán định Việc tính toán phân bổ hoa hồng thành viên nghiệp đoàn thương lượng với Phí bảo lãnh: chênh lệch giá bán chứng khoán thị trường số tiền công ty phát hành nhận 2.5 Mức độ rủi ro Khi thực bảo lãnh, CTCK phải gặp sô rủi ro định như:  Rủi ro giá: thường gặp giá chứng khoán mà họ bảo lãnh có chiều hướng giảm xuống sau chứng khoán phát hành  Rủi ro pháp lý: CTCK bị thiệt hại mặt tài trực tiếp gián tiếp tranh chấp kiện tụng với đối tác trình giao dịch Ngoài ra, CTCK gặp phải: rủi ro vốn, rủi ro lãi suất, rủi ro khả toán… Nghiệp vụ tự doanh chứng khoán 3.1 Khái niệm Đây nghiệp vụ kinh doanh CTCK dùng kinh phí để mua bán chứng khoán, họ tự chịu rủi ro làm thêm nhiệm vụ tạo thị trường cho loại chứng khoán Nhà giao dịch chịu lãi hay lỗ tùy thuộc vào chênh lệch giá mua bán chứng khoán Hoạt động buôn bán chứng khoán là: Giao dịch gián tiếp: CTCK đặt lệnh mua bán Sở giao dịch, lệnh họ xác định khách hàng không xác định trước Giao dịch trực tiếp: giao dịch hai CTCK hay CTCK với khách hàng thông qua thương lượng Đối tượng giao dịch trực tiếp thường trái phiếu cổ phiếu giao dịch thị trường OTC 3.2 Mục đích Nhằm tìm kiếm lợi nhuận, điều tiết giá bình ổn thị trường 3.3 Yêu cầu hoạt động tự doanh  Tách biệt quản lý: CTCK phải tách biệt hai nghiệp vụ môi giối tự doanh để đảm bảo tính minh bạch, xây dựng uy tín  Ưu tiên khách hàng: công ty phải ưu tiên thực lệnh khách hàng trước lệnh  Góp phần bình ổn thị trường: muốn làm điều này, CTCK phải thực heienj giao dịch theo luật định giới hạn mà luật cho phép  Hoạt động tạo thị trường: CTCK thực tự doanh chứn khaons phát hành nhằm tang tính khoản cho chúng 3.4 Quy trình nghiệp vụ tự doanh Mỗi CTCK có chiến lược kinh doanh nhằm mục đích thu lợi nhuận phù hợp với cấu tổ chức riêng Nhìn trình nghiệp vụ tự doanh CTCK có giai đoạn sau: Giai đoạn 1: Xây dựng chiến lược đầu tư Giai đoạn 2: Khai thác, tìm kiếm hội đầu tư Giai đoạn 3: Phân tích, đánh giá chất lượng hội đầu tư • Thu nhập thông tin từ nhiều nguồn khác như: báo cáo tài doanh nghiệp từ 2-5 năm, xét đến yếu tố kinh tế như: lạm phát, biến động tỷ giá hối đoái… • Phân tích đánh giá: từ thông tin thu thập được, nhân viên tự doanh phải phân tích xem chứng khoán tốt, có khả thu lợi nhuận cao Giai đoạn 4: Thực đầu tư Giai đoạn 5: Quản lý đầu tư thu hồi vốn Bộ phận kinh doanh có trách nhiệm theo dõi, đánh giá tình hình thực nghiệp vụ cần thiết để quản lý danh mục đàu tư tìm kiếm hội đầu tư 3.5 Mức độ rủi ro Với nghiệp vụ tự doanh, CTCK tham gia mua bán chứng khoán tổ chức độc lập, nguồn vốn công ty, tài khoản khách hàng Hơn nữa, hoạt động khó khan phức tạp, hoạt động mang lại cho CTCK khoản lợi nhuận lớn gây tổn thất không nhỏ mà CTCK phải gánh chịu rủi ro Vì mà nghiệp vụ tiềm ẩn mức độ rủi ro cao Tư vấn đầu tư chứng khoán 4.1 Khái niệm Tư vấn đầu tư chứng khan trình phân tích cổ phiếu đưa lời khuyên lien quan đến chứng khoán, phân tích tình thực số công việc lien quan đến phát hành, đầu tư cấu lại nguồn tài cho khách hàng Nghiệp vụ tư vấn đầu tư chứng khoán đòi hỏi phải tích lũy nhiều kiến thức, am hiểu TTCK, có kĩ chuyên môn tốt, trình độ cao, không đòi hỏi lượng vốn lớn 4.2 Phân loại Theo hình thức tư ván • Tư vấn trực tiếp: CTCK đóng góp ý kiến với khách hàng hoạt động đầu tư chứng khoán thông qua tiếp xúc trực tiếp với khách hàng trao đổi qua phương tiện truyền thông: fax, điện thoại internet… • Tư vấn gián tiếp: Thông qua việc cung cấp ấn phẩm nội cho khách hàng Theo đối tượng tư vấn • • • • • 4.3 Tư vấn cho người phát hành Xác định giá trị doanh nghiệp Tư vấn loại chứng khoán phát hành Tư vấn việc chia, tách, hợp sát nhập doanh nghiệp Tư vấn cho NĐT chứng khoán Công việc tư vấn Chuyên viên tư vấn sử dụng kiến thức chuyên môn để tư vấn cho NĐT thời ddiemr mua bán CK, loại CK mua bán, thời gian giữ CK, xu hướng giá cả… Ngoài hoạt động kinh doanh chính: Môi giới, tự doanh, BLPH, tư vấn đầu tư CTCK tiến hành nghiệp vụ phụ trợ quản lý danh mục đầu tư, lưu ký chứng khoán, quản lý cổ tức, quản lý quỹ Phần 2: Thị phần công ty chứng khoán VN Nếu năm 2007, CTCK lớn thị trường Việt Nam đạt lợi nhuận lớn như: Lợi nhuận SSI cán đích 864 tỷ, ACBS 332 tỷ, BVSC 214 tỷ, KLS 126 tỷ… Bước sang năm 2008, sụt giảm thị trường khiến khó khan CTCK lộ rõ rệt Năm 2007- Lãi lớn CTCK NY Tổng tài sản SSI 9361634321 104 Vốn chủ sở 4056531952 hữu 669 Lợi nhuận 8461759672 sau thuế 39 ROA 9.23% ROE 21.30% BVSC 1770667410 666 6040291321 87 2145911036 31 12.12% 36.53% HPC 5699740772 99 2384469684 85 6541631598 11.48% 27.43% KLS 1170175677 520 8461527539 42 1262458508 24 10.79% 14.92% Bảng Cơ cấu tài sản số CTCK năm 2007 Lũy kế tháng năm 2008- thảm bại CTCK NY Tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế ROA ROE LNST( NQ ĐHĐCĐ) % hoàn thành KH SSI 6065539866 115 4040285598 768 2334766546 32 3.85% 5.78% 4730000000 00 49.36% BVSC 1660193733 150 1215089145 834 3002426948 00 -18.08% -24.71% 1423800000 00 -210.87% HPC 5698004424 70 4186832409 00 8534853914 -14.98% -20.38% 5000000000 -170.70% Bảng Cơ cấu tài sản công ty đến năm 2009 KLS 1198097347 469 1031889446 186 3666686329 0.31% 0.36% 1500000000 00 2.44% Nguyên nhân tình trạng suy giảm TTCK khiến nhiều NĐT thoái lui số lượng CTCK không ngừng tăng lên Doanh thu từ môi giới trung bình không phủ hết chi phí hoạt động Doanh thu từ mảng hoạt động môi giới tư doanh chiếm tỷ trọng nhỏ, đa phần lỗ Thị phần môi giới chứng khoán Bước sang năm 2009, TTCK Việt nam khôi phục đáng kể so với thất bại nặng nề năm 2008, thị phần môi giới Top 10 chiếm 50% thị phần môi giới năm bảng đây,n đánh dấu mức khả quan cho thị trường nước nhà Tên CTCK Tên Viết tắt CTCP chứng khoán thăng long CTCP chứng khoán Sài Gòn Cty TNHH chứng khoán Ngân hàng Sài Gòn Thương tín CTCP chứng khoán TP HCM Cty TNHH chứng khoán ACB CTCP chứng khoán Kim Eng VN CTCP chứng khoán FPT Cty TNHH chứng khoán ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam CTCP chứng khoán Bảo Việt CTCP chứng TSC Thị phần năm 9.13% Thị phần cuối năm 9095% SSI 8.26% 8.01% SBS 7.77% 8.16% HSC 5.36% 5.76% ACBS 4.37% 3.92% KEVS 3.40% 3.40% FPTS 3.84% 3.90% VCBS 2.90% 2.58% BVSC 3.37% 3.11% VIS 2.59% 2.81% 6T khoán Quốc tế Việt Nam 51.26% 51.60% 10 Công ty chứng khoán có thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ cao HoSe năm 2009 ( nguồn: cafef.vn) Sang năm 2010, bảng tổng kết thị phần giá trị gaio dịch môi giới chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khoán Tp.HCM (HOSE) có bất ngờ lớn Neus qua quý từ năm 2009 đến 2010, bất ngờ tập trung lấn sân CTCK gia nhâp thị trường TLS CTCK khẳng định vị trí dẫn đầu thị phần giá trị môi giới cổ phiếu chứng quỹ: khoảng cách vị trí dẫn đầu so với vị trí đáng kể(10.04-8.94) Tuy nhiên, bất ngờ lớn xuất quý 4/2010, SSI có bứt phá mạnh, vươn lên dẫn đầu chiếm 11.61% thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ HOSE TLC lùi vị trí thứ ba với 8.53%: thị phần giảm đáng kể quý 3/2010 11.34% Sự bứt phá mạnh SSI thể rõ kết chung tháng cuối năm 2010 HOSE: Chiếm vi trí dẫn đầu Top 10 với 9.90%, nhỉnh TLS vị trí thứ hai 9.87% Top 10m thị phần giá trị giao dịch môi giới cổ phiếu chứng quỹ năm 2010 HOSE Công ty cổ phần CK Thăng Long TLS Công Công Công Công Công ty cổ phần CK FPT Công ty cổ phần CK VN Direct Công ty cổ phần CK Bảo Việt SSI HSC SBS ACB S FPTS VND S BVS C KEVS HBS ty ty ty ty cổ phần CK Sài Gòn cổ phần CK HCM cổ phần CK NH Sài Gòn Thương Tín TNHH CK ACB Công ty cổ phần CK Kim Eng Việt Nam 10 Công ty cổ phần CK Hòa Bình 10.0 8.94 7.02 6.02 4.21 4.16 2.86 2.49 2.32 2.08 50.1 (nguồn bsc.com.vn) Bảng Top 10 thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ HOSE năm 2010 Chung cuộc, kết Top 10 thị phần môi giới cổ phiếu chứng quỹ HOSE năm 2010, vị trí dẫn đầu thuộc TLS với 10.04% SSI đứng thứ hai với 8.94%, rõ rang bứt phá tháng cuối năm đặc biệt quý xem xu hướng TLS phải “ dè chừng” Ngoài bất ngờ cạnh tranh công ty, năm 2010 năm đánh dấu mốc nhiều thay đổi lớn CTCK Kim Long( Một hai CTCK có vốn điều lệ lớn TTCK Việ Nam) Mặc dù có ngàn tủ đồng gửi vào ngân hàng, nhiên, theo báo cáo tài năm 2010, Kim Long lỗ 172.81 tỉ đồng Trong tổng số doanh thu 272.26 tỉ đồng, doanh thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán vốn- hoạt động tự doanh chiếm 37.5%; doanh thu từ hoạt động môi giới chiếm 6.71% Nguyên nhân doanh thu môi giới chiếm tỉ lệ thấp Kết quả, KLS rút khỏi lĩnh vực kinh doanh chứng khoán CTCP Chứng khoán Sài gòn- Hà Nội ( số CTCK hàng đầu Việt Nam) Năm 2010, SHS tên danh sách cac CTCK bị lỗ, SHB không lọt vào Top 10 thị phần môi giới hai sàn giao dịch Do SHS tập trung từ thị phần môi giới sang vực dậy hoạt động tư vấn hoạt động nghiên cứu phân tích để làm trọng tâm cho chiến lược phát triển chung Tổng kết, năm 2010 tổng thị phần môi giới Top 10 công ty có sụt giảm so với năm 2009 (50.14-51.26) cho thấy hoạt động môi giới cang ngày cạnh tranh khốc liệt công ty Thị phần BLPH chứng khoán Trong năm trở lại đây, có nhiều công ty xin cho rút bớt nghiệp vụ BLPH chứng khoán công ty CPCK Tràng An (TAS), công ty CPCK Quốc tế Việt Nam (VIS)…nhưng đồng thời lại có nhiều công ty cung cấp địch vu BLPH chứng khoán đảm bảo thành công chắn đợt phát hanh đảm bảo nguồn vốn huy động cho kết hoạch mở rộng hoạt động kinh doanh doanh nghiệp mà điển hình ACBS Tình trạng giá bảo lãnh chiết khấu cao xảy SCR- SBS, CTCK Khoáng sản Ra Rì Hamico- KSS hồi cuối tháng 7/2010, mà điển hình công ty CPCK NH Sài Gòn Thương Tín mua với giá chiết khấu tới 55.12% giá phát hành, gây ảnh hưởng lớn đến quyền lợi Doanh nghiệp NĐT nhỏ lẻ Như vậy, ta thấy nghiệp vụ BLPH chứng khoán nghiệp vụ khó, đòi hỏi CTCK phải có kinh nghiệm lâu năm đội ngũ quản lý tốt Vì doanh thu nghiệp vụ thường chiếm không cao tổng doanh thu năm Do có CTCK thực việc BLPH Phần 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN CÁC CÔNG TY CHỨNG KHOÁN Ở VIỆT NAM Giải pháp từ phía nhà nước  Tăng cường quản lý, giám sát kiểm soát chặt chẽ hoạt động CTCK sở phân loại tiêu chí rủi ro để có phương án xử lý phù hợp; tăng cường hoạt động giám sát thực thi xử lý vi phạm cac CTCK  Yêu cầu CTCK đảm bảo tiêu an toàn tài theo quy định tăng cường công tác kiểm tra việc thực thi  Tiếp tục hoàn thiện khuôn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động CTCK, nghiên cứu xem xét xây dựng văn hướng dẫn nghiệp vụ Repo, Margin theo tình hình phát triển thị trường khả quản lý rủi ro CTCK  Khuyến khích CTCK đầu tư vào công nghệ chất lượng nguồn nhân lực để nâng cao công tác quản trị điều hành nâng cao chất lượng dịch vụ khách hàng CTCK Giải pháp từ phía CTCK Về nguồn vốn Các CTCK cần nâng cao vốn chủ sở hữu cách đảm bảo khả kinh doanh sinh lời Để thực cách hợp sáp nhập công ty, đồng thời kêu gọi NĐT có NĐT nước tham gia vào công ty Về nhân lực công nghệ  Nâng cao khả chuyên môn phận  Xem xét lại cấu tổ chức, lãnh đạo, điều hành công ty cách có hiệu  Nâng cấp công nghệ, hệ thống mạng vi tính Về nghiệp vụ môi giới chứng khoán  Cung cấp đầy đủ thông tin kịp thời  Có sách thích đáng phí môi giới để nâng cao lực cạnh tranh đảm bảo kinh doanh có lãi Nghiệp vụ BLPH chứng khoán  Xem xét cẩn trọng công ty có nhu cầu phát hành chứng khoán tránh rủi ro phát sinh  Đảm bảo đủ nguồn vốn để thực hoạt động bảo lãnh Kết luận Thị trường phát triển, vai trò CTCK quan trọng, nhiệm vụ trung gian đóng vai trò NĐT lớn thị trường nhà tư vấn cho đợt phát hành chứng khoán, cho NĐT thiếu kinh nghiệm, có thời gian… TTCK Việt Nam giai đoạn phát triển, việc nghiên cứu lý luận CTCK áp dụng vào thực tiễn việc xây dựng phát triển CTCK Việt Nam công việc cần thiết cho việc phát triển CTCK nói riêng cho TTCK chung Tài liệu tham khảo GS, TS Lê Văn Tư- Lê Tùng Văn Thị trường chứng khoán, NXB Thống kê Luật tổ chức tín dụng năm 2010, Luật Chứng khoán năm 2006 cac Thông tư Nghị định bổ sung, hướng dẫn thi hành www.atpvietnam.com.vn; www.bsc.com.vn trang web có liên quan khác ... triển CTCK Việt Nam Phần 1: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CHỨNG KHOÁN CHƯƠNG 1: Những vấn đề chung công ty chứng khoán Khái niệm mô hình hoạt động công ty chứng khoán 1.1 Khái niệm công ty chứng khoán 1.1.1... Chứng khoán Bảo Việt Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng thương mại Việt Nam CTCP Chứng khoán Mê Kong 1.1.3 Điều kiện thành lập công ty chứng khoán 1.1.3.1 Điều kiện sở vật chất: Theo luật chứng khoán. .. khoán ACB CTCP chứng khoán Kim Eng VN CTCP chứng khoán FPT Cty TNHH chứng khoán ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam CTCP chứng khoán Bảo Việt CTCP chứng TSC Thị phần năm 9.13% Thị phần cuối năm