BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀ O TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VĂN BÌNH ĐÁNH GIÁ NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2017 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀ O TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VĂN BÌNH ĐÁNH GIÁ NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP.HCM CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS TS NGUYỄN VĂN SĨ TP.Hồ Chí Minh - Năm 2017 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Đánh giá yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” kết trình tự nghiên cứu cá nhân tôi, thực hướng dẫn khoa học PGS.TS.Nguyễn Văn Sĩ Các số liệu kết nghiên cứu trình bày luận văn trung thực chưa công bố nghiên cứu khác Tôi xin chịu trách nhiệm nghiên cứu TP.Hồ Chí Minh, tháng 05 năm 2017 Học viên Nguyễn Văn Bình MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chon đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phạm vi, đối tượng 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.5.1 Ý nghĩa khoa học 1.5.2 Ý nghĩa thực tiễn CHƯƠNG TỔNG QUAN CƠ SỞ LÝ THUYẾT 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán 2.1.1 Khái niệm 2.1.2 Đặc điểm thị trường chứng khoán 2.1.3 Các nguyên tắc hoạt động TTCK 2.2 Thanh khoản chứng khoán 2.2.1 Thanh khoản chứng khoán 2.2.2 Rủi ro khoán chứng khoán 10 2.3 Hoạt động mua lại cổ phiếu 13 2.4 Đòn bẩy tài 15 2.5 Lý thuyết cổ tức 17 2.5.1.Khái niệm 17 2.5.2 Các sách trả cổ tức 18 2.5.3 Các lý thuyết nhân tố ảnh hưởng tới sách cổ tức 20 2.6 Tổng quan công trình nghiên cứu 23 CHƯƠNG PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 28 3.1.Quy trình nghiên cứu 28 3.2 Dữ liệu nghiên cứu 28 3.3 Mô hình nghiên cứu 29 3.4 Phương pháp xử lý số liệu 31 CHƯƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 36 4.1 Mô tả liệu nghiên cứu 36 4.2 Kiểm định đa cộng tuyến phân tích tương quan 41 4.3 Phân tích mô hình hồi quy 44 4.3 Kết nghiên cứu thảo luận 52 4.3.1 Kết nghiên cứu 52 4.3.2 Thảo luận kết nghiên cứu 54 CHƯƠNG KẾT LUẬN, GỢI Ý CHÍNH SÁCH 56 5.1 Kết luận 56 5.2 Hàm ý quản trị 56 5.3 Hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 60 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Báo cáo tài BCTC Hội đồng quản trị HĐQT Sở giao dịch chứng khoán SGDCK Thị trường chứng khoán TTCK Ủy ban chứng khoán UBCK DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 4.1 : Thống kê doanh nghiệp theo ngành nghề 37 Bảng 4.2 : Thống kê mô tả biến khảo sát 39 Bảng 4.3 : Kiểm tra đa cộng tuyến 42 Bảng 4.4 : Phân tích tương quan 43 Bảng 4.5 : Kiểm định Hausman Test mô hình 45 Bảng 4.6 : Kiểm định tượng bỏ sót biến 46 Bảng 4.7 : Kiểm định phương sai số thay đổi 47 Bảng 4.8 : Kiểm định tự tương quan chuỗi phần dư 48 Bảng 4.9 : Kết hồi quy liệu bảng Panels Data 49 Bảng 4.10 : Tóm tắt kết nghiên cứu 53 CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Lý chon đề tài Thị trường chứng khoán Việt Nam (TTCK VN) thức hình thành từ tháng 7/2000 gắn với mục tiêu trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế doanh nghiệp Năm 2015 năm đáng nhớ thị trường chứng khoán Việt Nam nhiều sách, quy định điều chỉnh mang tính đổi ban hành nhằm phát triển thị trường theo chiều sâu, tiến gần đến thông lệ quốc tế; Đây năm thị trường chứng khoán Việt Nam tiếp tục thực tái cấu mạnh mẽ Những thành tựu năm 2015 tiền đề quan trọng để thị trường chứng khoán Việt Nam lạc quan phát triển Thị trường chứng khoán ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế thông qua việc tạo tính khoản Nhiều dự án đầu tư sinh lợi yêu cầu cam kết dài hạn vốn, nhà đầu tư thường dự quyền kiểm soát vốn tiết kiệm họ thời gian dài Tính khoản thị trường chứng khoán làm cho việc đầu tư rủi ro hấp dẫn hơn, cho phép nhà đầu tư bán cổ phần cách dễ dàng với chi phí thấp họ cần tiền mặt muốn thay đổi danh mục đầu tư Đồng thời, công ty ưa thích bền vững tăng vốn cách phát hành vốn cổ phần Bằng lợi kỳ hạn dài, đầu tư sinh lời hơn, tính khoản thị trường cải thiện phân phối nguồn vốn tăng cường triển vọng cho tăng trưởng dài hạn kinh tế Các công ty niêm yết TTCK Việt Nam nắm giữ lượng lớn tiền mặt Lượng tiền mặt doanh nghiệp thể bảng cân đối kế toán doanh nghiệp, chủ doanh nghiệp muốn khả khoản cao để lượng tiền mặt lớn, giúp doanh nghiệp xử lý vấn đề phát sinh, kế hoạch xấu đi, nhằm tạo ảnh hưởng tốt chủ đầu tư Nếu trường hợp doanh nghiệp dư thừa lượng tiền mặt cao mức cần thiết lượng tiền nên phân phối lại cho cổ đông thông qua cổ tức, mua lại cổ phiếu Mua lại cổ phiếu phương pháp nhanh chóng linh hoat Có thể thấy, việc doanh nghiệp mua lại cổ phiếu giống hình thức chi trả cổ tức doanh nghiệp, cổ đông doanh nghiệp nhận khoản lợi từ việc bán lại cổ phần Vì vậy, hành động xem chế phân phối tiền cho cổ đông mà doanh nghiệp lựa chọn thay cho việc trả cổ tức tiền Sự phân biệt thực tế mua lại cổ phiếu phản ứng thị trường công bố việc mua lại quan trọng bối cảnh cấu vốn, dòng tiền, quản trị, quyền sở hữu công ty Nhằm góp phần vào hiểu biết tốt vấn đề mua lại cổ phiếu thực tế Tác giả lựa chọn đề tài “Đánh giá yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM” Nghiên cứu tìm hiểu xu hướng cho việc mua lại cổ phiếu bối cảnh cấu vốn, dòng tiền, quản trị, quyền sở hữu công ty TTCK Việt Nam Nghiên cứu tương tự hầu hết nghiên cứu Dittmar (2000) công ty Hoa Kỳ; nghiên cứu Wada (2005), Kang, Kim, Kitsabunnarat-Chatjuthamard Nishikawa (2013) Jiao Tong, Marc Bremer (2016) xem xét việc mua lại cổ phiếu 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu Nhận diện yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu Đánh giá tác động yếu tố đến hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu Các yếu tố ảnh hưởng đến hoạt động mua lại cổ phiếu có chiều cường độ tác động ? Nhân tố thực tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM ? 1.3 Phạm vi, đối tượng 1.3.1 Đối tượng nghiên cứu Hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM 1.3.2 Phạm vi nghiên cứu Phạm vi không gian: cổ phiếu niêm yết SGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh (Hose) Phạm vi thời gian: Giai đoạn 2009-2015 Phạm vi nội dung: Các yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM Phạm vi áp dụng: Tháng 10 năm 2016 1.4 Phương pháp nghiên cứu Từ báo cáo, nghiên cứu khoa học, tạp chí khoa học thu thập được, tác giả tiến hành tổng hợp, thống kê xử lý tài liệu thông qua phương pháp định lượng Phương pháp định lượng sử dụng để xây dựng mô hình hồi quy, phân tích tương quan phân tích hồi quy tuyến tính mô hình liệu bảng phần mềm STATA 12 sử dụng hiệu ứng RE, FEvà OLS để phân tích, kiểm định mô hình yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM cho liệu bảng 1.5 Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài 1.5.1 Ý nghĩa khoa học Kết nghiên cứu đề tài góp phần đánh giá kỹ yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK Thành Phố Hồ Chí Minh 1.5.2 Ý nghĩa thực tiễn Kết nghiên cứu đề tài mang lại ý nghĩa thiết thực cho doanh nghiệp niêm yết TTCK sau: - Nhận diện yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu cách có logic khoa học - Nhận diện mô hình yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM -Đánh giá mức độ ảnh hưởng yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP.HCM Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 0.91 Pr>chi2(1) = 0.3403 = 0.95 Pr>N(0,1) = 0.1702 = 122.03 Pr>chi2(1) = 0.0000 LM(Var(u)=0,lambda=0) = 187.88 Pr>chi2(2) = 0.0000 Random Effects, One Sided: ALM(Var(u)=0) Serial Correlation: ALM(lambda=0) Joint Test: xtserial rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 returnt1 leveraget1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 107) = Prob > F = 19.978 0.0000 xtgls rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 returnt1 leveraget1, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 108 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients rept | Coef = Std Err Number of obs = 756 Number of groups = 108 Time periods = Wald chi2(8) = 300.87 Prob > chi2 = 0.0000 Z P>|z| [95% Conf Interval] -+ -MKBK | -.0001152 0000485 -2.38 0.017 -.0002103 -.0000202 lnassett1 | 0000224 0000923 0.24 0.808 -.0001584 0002032 toptent1 | -.0011085 0016798 -0.66 0.509 -.0044009 0021839 gaijint1 | 0005328 0008936 0.60 0.551 -.0012187 0022842 bankownert1 | 0020161 001831 1.10 0.271 -.0015725 0056048 payoutt1 | 0028297 0008929 3.17 0.002 0010796 0045797 returnt1 | -.0002083 0005867 -0.35 0.723 -.0013581 0009416 leveraget1 | 0066919 0004143 16.15 0.000 0058798 0075039 _cons | 0029078 001555 1.87 0.061 -.00014 0059556 Phụ lục 06 xtreg rept MKBK lnassett1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 cashflowt1 casht1, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0049 Obs per group: = between = 0.0092 avg = 7.0 overall = 0.0060 max = F(9,639) = 0.35 Prob > F = 0.9586 within corr(u_i, Xb) = -0.0434 rept | Coef Std Err T P>|t| [95% Conf Interval] + -MKBK | 0000829 0001968 0.42 0.674 -.0003035 0004693 lnassett1 | 0006069 0009675 0.63 0.531 -.0012929 0025066 gaijint1 | 0022298 0016477 1.35 0.176 -.0010056 0054653 bankownert1 | 0024884 0056905 0.44 0.662 -.0086859 0136626 payoutt1 | -.0001576 0048758 -0.03 0.974 -.0097321 009417 leverage_targett1 | 0003958 0012865 0.31 0.758 -.0021305 0029222 returnt1 | -.0014359 0018189 -0.79 0.430 -.0050076 0021358 cashflowt1 | 001292 0020779 0.62 0.534 -.0027883 0053723 casht1 | -.0015914 0049919 -0.32 0.750 -.0113938 008211 _cons | -.0029795 0137972 -0.22 0.829 -.0300728 0241138 + -sigma_u | 00617841 sigma_e | 0095246 rho | 29616353 F test that all u_i=0: (fraction of variance due to u_i) F(107, 639) = 2.80 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg rept MKBK lnassett1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 cashflowt1 casht1, re Random-effects GLS regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0028 Obs per group: = between = 0.0641 avg = 7.0 overall = 0.0189 max = within corr(u_i, X) = (assumed) rept | Coef Std Err Wald chi2(9) = 6.80 Prob > chi2 = 0.6584 Z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001084 000157 -0.69 0.490 -.0004161 0001993 lnassett1 | 0005354 0004192 1.28 0.202 -.0002863 0013571 gaijint1 | 0023812 0015932 1.49 0.135 -.0007414 0055038 bankownert1 | 0038263 0051428 0.74 0.457 -.0062534 0139061 payoutt1 | 0028966 0040024 0.72 0.469 -.0049479 0107411 leverage_targett1 | 0009278 0012464 0.74 0.457 -.0015151 0033708 returnt1 | -.000548 0017217 -0.32 0.750 -.0039225 0028266 cashflowt1 | 0012345 0018558 0.67 0.506 -.0024027 0048718 casht1 | -.0035606 0038639 -0.92 0.357 -.0111338 0040126 _cons | -.002357 0060601 -0.39 0.697 -.0142346 0095206 + -sigma_u | 0048355 sigma_e | 0095246 rho | 20492584 (fraction of variance due to u_i) estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) | fixed random (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -+ -MKBK | 0000829 -.0001084 0001913 0001186 lnassett1 | 0006069 0005354 0000715 0008719 gaijint1 | 0022298 0023812 -.0001514 0004202 bankownert1 | 0024884 0038263 -.001338 0024357 payoutt1 | -.0001576 0028966 -.0030541 0027847 leverage_t~1 | 0003958 0009278 -.000532 0003187 returnt1 | -.0014359 -.000548 -.0008879 0005865 cashflowt1 | 001292 0012345 0000575 0009347 casht1 | -.0015914 -.0035606 0019691 0031605 b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(9) = (b-B)’[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 11.72 Prob>chi2 = 0.2293 xtreg rept MKBK lnassett1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 cashflowt1 casht1, re Random-effects GLS regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0028 Obs per group: = between = 0.0641 avg = 7.0 overall = 0.0189 max = Wald chi2(9) = 6.80 Prob > chi2 = 0.6584 within corr(u_i, X) = (assumed) rept | Coef Std Err Z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001084 000157 -0.69 0.490 -.0004161 0001993 lnassett1 | 0005354 0004192 1.28 0.202 -.0002863 0013571 gaijint1 | 0023812 0015932 1.49 0.135 -.0007414 0055038 bankownert1 | 0038263 0051428 0.74 0.457 -.0062534 0139061 payoutt1 | 0028966 0040024 0.72 0.469 -.0049479 0107411 leverage_targett1 | 0009278 0012464 0.74 0.457 -.0015151 0033708 returnt1 | -.000548 0017217 -0.32 0.750 -.0039225 0028266 cashflowt1 | 0012345 0018558 0.67 0.506 -.0024027 0048718 casht1 | -.0035606 0038639 -0.92 0.357 -.0111338 0040126 _cons | -.002357 0060601 -0.39 0.697 -.0142346 0095206 + -sigma_u | 0048355 sigma_e | 0095246 rho | 20492584 (fraction of variance due to u_i) xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects rept[number,t] = Xb + u[number] + e[number,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ rept | 0001153 0107365 e | 0000907 0095246 u | 0000234 0048355 Test: Var(u) = chibar2(01) = 86.67 Prob > chibar2 = 0.0000 xttest1 Tests for the error component model: rept[number,t] = Xb + u[number] + v[number,t] v[number,t] = lambda v[number,(t-1)] + e[number,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ rept | 0001153 0107365 e | 0000907 0095246 u | 0000234 0048355 Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 4.52 Pr>chi2(1) = 0.0335 = 2.13 Pr>N(0,1) = 0.0167 = 115.39 Pr>chi2(1) = 0.0000 LM(Var(u)=0,lambda=0) = 202.06 Pr>chi2(2) = 0.0000 Random Effects, One Sided: ALM(Var(u)=0) Serial Correlation: ALM(lambda=0) Joint Test: xtserial rept MKBK lnassett1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 cashflowt1 casht1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 107) = 22.132 Prob > F = 0.0000 xtgls rept MKBK lnassett1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 cashflowt1 casht1, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 108 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients rept | = Coef 10 Std Err Number of obs = 756 Number of groups = 108 Time periods = Wald chi2(9) = 58.41 Prob > chi2 = 0.0000 Z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001359 0000515 -2.64 0.008 -.0002368 -.000035 lnassett1 | 0002383 0001038 2.30 0.022 0000349 0004416 gaijint1 | 0013382 0005161 2.59 0.010 0003266 0023498 bankownert1 | 0028724 0020285 1.42 0.157 -.0011033 0068482 payoutt1 | 0029595 0010773 2.75 0.006 0008481 005071 leverage_targett1 | 0009659 0004039 2.39 0.017 0001742 0017576 returnt1 | -.0001254 0005777 -0.22 0.828 -.0012577 0010068 cashflowt1 | 0013301 0005179 2.57 0.010 0003151 0023452 casht1 | -.0038531 0009962 -3.87 0.000 -.0058056 -.0019006 _cons | 0014137 0014714 0.96 0.337 -.0014702 0042977 Phụ lục 07 xtreg rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1, fe Fixed-effects (within) regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0043 Obs per group: = between = 0.0065 avg = 7.0 overall = 0.0050 max = F(8,640) = 0.34 Prob > F = 0.9486 within corr(u_i, Xb) = -0.0118 rept | Coef Std Err t P>|t| [95% Conf Interval] + -MKBK | 0000652 000195 0.33 0.738 -.0003176 000448 lnassett1 | 0003794 0009016 0.42 0.674 -.0013911 0021499 toptent1 | 0014798 0062537 0.24 0.813 -.0108003 01376 gaijint1 | 0028481 0032567 0.87 0.382 -.0035471 0092433 bankownert1 | 002832 0062943 0.45 0.653 -.0095279 0151919 payoutt1 | -.0000184 0048614 -0.00 0.997 -.0095646 0095278 leverage_targett1 | 0004252 0012829 0.33 0.740 -.002094 0029443 returnt1 | -.0013844 0018268 -0.76 0.449 -.0049716 0022028 _cons | -.0005657 0132521 -0.04 0.966 -.0265886 0254572 + -sigma_u | 00617914 sigma_e | 00951998 rho | 29641546 (fraction of variance due to u_i) F test that all u_i=0: F(107, 640) = 2.81 Prob > F = 0.0000 estimate store fixed xtreg rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1, re Random-effects GLS regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0024 Obs per group: = between = 0.0667 avg = 7.0 overall = 0.0174 max = Wald chi2(8) = 6.02 Prob > chi2 = 0.6447 within corr(u_i, X) = (assumed) rept | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001164 0001567 -0.74 0.458 -.0004236 0001907 lnassett1 | 0005112 0004118 1.24 0.214 -.0002959 0013182 toptent1 | 0037574 0059982 0.63 0.531 -.0079988 0155136 gaijint1 | 0040548 0031141 1.30 0.193 -.0020488 0101583 bankownert1 | 0054167 0057342 0.94 0.345 -.0058222 0166555 payoutt1 | 0029284 0039912 0.73 0.463 -.0048943 0107511 leverage_targett1 | 0009515 0012461 0.76 0.445 -.0014908 0033938 returnt1 | -.0003506 001733 -0.20 0.840 -.0037471 0030459 _cons | -.004112 0066417 -0.62 0.536 -.0171294 0089054 + -sigma_u | 00478902 sigma_e | 00951998 rho | 20195257 (fraction of variance due to u_i) - estimate store random hausman fixed random Coefficients -| (b) (B) | fixed random (b-B) Difference sqrt(diag(V_b-V_B)) S.E -+ -MKBK | 0000652 -.0001164 0001816 0001159 lnassett1 | 0003794 0005112 -.0001318 0008021 toptent1 | 0014798 0037574 -.0022775 0017692 gaijint1 | 0028481 0040548 -.0012067 0009532 bankownert1 | 002832 0054167 -.0025847 0025955 payoutt1 | -.0000184 0029284 -.0029468 0027754 leverage_t~1 | 0004252 0009515 -.0005263 000305 returnt1 | -.0013844 -.0003506 -.0010338 0005779 -b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic chi2(8) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 12.87 Prob>chi2 = 0.1164 xtreg rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1, re Random-effects GLS regression Number of obs = 756 Group variable: number Number of groups = 108 R-sq: = 0.0024 Obs per group: = between = 0.0667 avg = 7.0 overall = 0.0174 max = Wald chi2(8) = 6.02 Prob > chi2 = 0.6447 within corr(u_i, X) = (assumed) rept | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001164 0001567 -0.74 0.458 -.0004236 0001907 lnassett1 | 0005112 0004118 1.24 0.214 -.0002959 0013182 toptent1 | 0037574 0059982 0.63 0.531 -.0079988 0155136 gaijint1 | 0040548 0031141 1.30 0.193 -.0020488 0101583 bankownert1 | 0054167 0057342 0.94 0.345 -.0058222 0166555 payoutt1 | 0029284 0039912 0.73 0.463 -.0048943 0107511 leverage_targett1 | 0009515 0012461 0.76 0.445 -.0014908 0033938 returnt1 | -.0003506 001733 -0.20 0.840 -.0037471 0030459 _cons | -.004112 0066417 -0.62 0.536 -.0171294 0089054 + -sigma_u | 00478902 sigma_e | 00951998 rho | 20195257 (fraction of variance due to u_i) - xttest0 Breusch and Pagan Lagrangian multiplier test for random effects rept[number,t] = Xb + u[number] + e[number,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ - Test: rept | 0001153 0107365 e | 0000906 00952 u | 0000229 004789 Var(u) = chibar2(01) = 87.32 Prob > chibar2 = 0.0000 xttest1 Tests for the error component model: rept[number,t] = Xb + u[number] + v[number,t] v[number,t] = lambda v[number,(t-1)] + e[number,t] Estimated results: | Var sd = sqrt(Var) -+ rept | 0001153 0107365 e | 0000906 00951998 u | 0000229 00478902 Tests: Random Effects, Two Sided: ALM(Var(u)=0) = 4.84 Pr>chi2(1) = 0.0278 = 2.20 Pr>N(0,1) = 0.0139 = 113.62 Pr>chi2(1) = 0.0000 LM(Var(u)=0,lambda=0) = 200.94 Pr>chi2(2) = 0.0000 Random Effects, One Sided: ALM(Var(u)=0) Serial Correlation: ALM(lambda=0) Joint Test: xtserial rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1 Wooldridge test for autocorrelation in panel data H0: no first-order autocorrelation F( 1, 107) = 19.969 Prob > F = 0.0000 xtgls rept MKBK lnassett1 toptent1 gaijint1 bankownert1 payoutt1 leverage_targett1 returnt1, panels (hetero) Cross-sectional time-series FGLS regression Coefficients: generalized least squares Panels: heteroskedastic Correlation: no autocorrelation Estimated covariances = 108 Estimated autocorrelations = Estimated coefficients = Number of obs = 756 Number of groups = 108 Time periods = Wald chi2(8) = 38.48 Prob > chi2 = 0.0000 rept | Coef Std Err z P>|z| [95% Conf Interval] + -MKBK | -.0001367 0000508 -2.69 0.007 -.0002363 -.0000371 lnassett1 | 000335 0000995 3.37 0.001 00014 0005299 toptent1 | 0024145 0019465 1.24 0.215 -.0014007 0062297 gaijint1 | 0026072 0010403 2.51 0.012 0005681 0046462 bankownert1 | 0043034 0022208 1.94 0.053 -.0000492 0086561 payoutt1 | 0024675 001111 2.22 0.026 00029 0046449 leverage_targett1 | 0009759 0004147 2.35 0.019 0001631 0017886 returnt1 | 0002002 0006161 0.33 0.745 -.0010073 0014078 _cons | -.0015268 0017601 -0.87 0.386 -.0049767 001923 - ... phần vào hiểu biết tốt vấn đề mua lại cổ phiếu thực tế Tác giả lựa chọn đề tài Đánh giá yếu tố tác động đến việc mua lại cổ phiếu công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán TP. HCM Nghiên cứu tìm... Nhận diện yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu cách có logic khoa học - Nhận diện mô hình yếu tố tác động đến hoạt động mua lại cổ phiếu công ty niêm yết SGDCK TP. HCM -Đánh giá mức độ... ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH NGUYỄN VĂN BÌNH ĐÁNH GIÁ NHỮNG YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN VIỆC MUA LẠI CỔ PHIẾU CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN TP. HCM CHUYÊN NGÀNH: