Đang tải... (xem toàn văn)
Các mô hình tăng trưởng tân cổ điển cho rằng một nền kinh tế đạt đến sự ổn định về các mặt: công nghệ, tỷ lệ ngoại sinh tiết kiệm, tăng trưởng dân số và tiến bộ kỹ thuật kích thích mức độ tăng trưởng cao hơn (Solow, 1956). Trái với lập luận tân cổ điển, mô hình tăng trưởng nội sinh cho rằng, chính phủ đóng một vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu và phát triển, đầu tư công, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật và trật tự có thể tạo ra sự tăng trưởng cả trong ngắn hạn và dài hạn. Hơn nữa, họ cho rằng tiến bộ kỹ thuật như là biến nội sinh cho sự tăng trưởng (Barro, 1995). Nghiên cứu này phân tích những tác động của thâm hụt ngân sách lên sự tăng trưởng kinh tế bền vững và cung cấp bằng chứng thực nghiệm mới về tác động của thâm hụt ngân sách lên tiết kiệm và tăng trưởng kinh tế bền vững dựa trên giả định của mô hình tăng trưởng nội sinh. Nhóm tác giả ước tính bằng cách sử dụng dạng rút gọn của phương pháp GMM cho các dữ bảng giai đoạn 19902009 tại ba quốc gia mới nổi bao gồm: Trung Quốc, Ấn Độ và Nam Phi.
MỤC LỤC Tóm tắt: Giới thiệu .2 Tổng quan nghiên cứu trước đây: .3 2.1 Chính sách tài khóa, tiết kiệm tăng trưởng kinh tế 2.2 Ảnh hưởng thâm hụt ngân sách .4 2.3 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước Mô hình lý thuyết thâm hụt ngân sách, tiết kiệm tăng trưởng kinh tế Mô tả liệu Phương pháp nghiên cứu 10 Kết thực nghiệm: 10 6.1 Mô tả phân tích tương quan 10 6.2 Phân tích hồi quy: 12 6.2.1 Các tính chất liệu 12 6.2.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị liệu bảng 12 6.2.1.2 Kiểm định đồng liên kết liệu bảng 14 6.2.2 Kết hồi qui 15 6.3 Thảo luận 16 Kết luận sách gợi ý: 18 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ BỀN VỮNG Ở CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: HƯỚNG TIẾP CẬN DỰA TRÊN DỮ LIỆU BẢNG GMM Antonino Buscemi Đại học Rome Tor-Vergata, khoa Kinh tế - Luật, Rome, Italy Email: antonino.buscemi@uniroma2.it Alem Hagos Yallwe Đại học Rome Tor-Vergata, khoa Kinh tế - Luật Rome, Italy Email: alemhagos20032002@yahoo.com TÓM TẮT: Các mô hình tăng trưởng tân cổ điển cho kinh tế đạt đến ổn định mặt: công nghệ, tỷ lệ ngoại sinh tiết kiệm, tăng trưởng dân số tiến kỹ thuật kích thích mức độ tăng trưởng cao (Solow, 1956) Trái với lập luận tân cổ điển, mô hình tăng trưởng nội sinh cho rằng, phủ đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu phát triển, đầu tư công, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật trật tự tạo tăng trưởng ngắn hạn dài hạn Hơn nữa, họ cho tiến kỹ thuật biến nội sinh cho tăng trưởng (Barro, 1995) Nghiên cứu phân tích tác động thâm hụt ngân sách lên tăng trưởng kinh tế bền vững cung cấp chứng thực nghiệm tác động thâm hụt ngân sách lên tiết kiệm tăng trưởng kinh tế bền vững dựa giả định mô hình tăng trưởng nội sinh Nhóm tác giả ước tính cách sử dụng dạng rút gọn phương pháp GMM cho bảng giai đoạn 1990-2009 ba quốc gia bao gồm: Trung Quốc, Ấn Độ Nam Phi Giới thiệu Phúc lợi hệ xác định tăng trưởng kinh tế bền vững sách kinh tế vĩ mô hợp lý Sự tăng trưởng kinh tế bền vững yếu tố quan trọng để thay đổi chất lượng sống người dân Chính phủ nước, đặc biệt nước phát triển xem tăng trưởng kinh tế mục tiêu nỗ lực nhằm thay đổi sống người dân Một số quốc gia đạt tốc độ tăng trưởng kinh tế cao xem mô hình mẫu cho quốc gia phát triển khác tìm cách theo họ, gia tăng thịnh vượng thân thiên quốc gia Cách phủ tài trợ chi phí quan trọng tăng trưởng kinh tế Nếu kinh tế tài trợ mạnh mẽ thuế hạn chế việc khuyến khích đầu tư sản xuất cản trở phát triển Thâm hụt tài thông qua vay nợ ảnh hưởng đến quy mô doanh nghiệp tư nhân lãi suất kinh tế Mặc dù nhà kinh tế đưa kết luận khác ảnh hưởng thâm hụt ngân sách, nhiều kết thực nghiệm giới thực không ngừng đưa chứng hậu tiêu cực tượng Nghiên cứu thực Fischer (1993), Easterly Rebelo (1993), Easterly cộng sự., (1994), Bleaney cộng (2001) tác dụng phụ thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế Mục tiêu nghiên cứu để cung cấp kết thực nghiệm tác động thâm hụt ngân sách lên tăng trưởng kinh tế bền vững ba kinh tế gồm có Trung Quốc, Ấn Độ Nam Phi Nghiên cứu sử dụng phương pháp GMM để ước tính dạng rút gọn mô hình sử dụng liệu bảng biến đổi giai đoạn 1990-2009 Nghiên cứu có bảy phần bao gồm phần giới thiệu Phần thứ hai thảo luận mối tương quan biến số tài khóa tăng trưởng kinh tế dạng khác mô hình tăng trưởng Hơn phần thứ hai phân tích mô hình mẫu khác tác động thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế Phần thứ ba bao gồm thảo luận mô hình lý thuyết liên kết với phương pháp nghiên cứu Các liệu sử dụng phục vụ nghiên cứu mô tả phần thứ tư Phương pháp nghiên cứu giải thích phần năm Các kết thực nghiệm kết luận nghiên cứu trình bày phần sáu phần bảy Tổng quan nghiên cứu trước 2.1 Chính sách tài chính, tiết kiệm tăng trưởng kinh tế Nhìn chung mô hình tăng trưởng phân thành hai hình thức chính: tân cổ điển (Solow, 1956; Swan, 1956) nội sinh (Romer, 1986; Lucas, 1988) Nhưng hai mô hình khác lại tranh luận ảnh hưởng sách tài khóa lên mức độ GDP, tác động không giống sách tài khóa tăng trưởng kinh tế Theo lý thuyết mô hình tăng trưởng nội sinh, phủ đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy tích lũy kiến thức, nghiên cứu phát triển, đầu tư công hiệu quả, phát triển nguồn nhân lực, pháp luật trật tự tạo tăng trưởng ngắn hạn dài hạn Về bản, lý thuyết mô hình tăng trưởng nội sinh có hai hướng tiếp cận khác Hướng tiếp cận thứ nhất, mô hình tăng trưởng nội sinh phủ tác động đến tăng trưởng kinh tế cách thúc đẩy hoạt động tư nhân với hiệu ứng tích cực từ bên Trong mô hình tăng trưởng nội sinh, cách chi tiêu phủ xác định tỷ lệ tăng trưởng dài hạn theo lập luận Barro (1990) Mô hình tăng trưởng nội sinh Barro (1990) nghiên cứu gia tăng chi tiêu phủ tài trợ sách thuế không bóp méo làm tăng tốc độ tăng trưởng hiệu không rõ ràng sách thuế bóp méo sử dụng Ngoài ra, gia tăng chi tiêu không hiệu phủ tài trợ loại thuế không bóp méo có tác động trung lập tăng trưởng sử dụng thuế bị bóp méo ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng Cách tiếp cận thứ hai giả định phủ cung cấp vật chất phục vụ sản xuất làm tăng sản phẩm biên vốn tư nhân ảnh hưởng tích cực đến tăng trưởng kinh tế( ví dụ xem xét chức sản xuất tổng hợp cho thấy lợi nhuận cố định việc kết hợp nguồn vốn tư nhân nguồn vốn công làm cho chi tiêu phủ nội sinh, sau mang lại tỷ lệ tăng trưởng nội sinh)2 Không giống mô hình tăng trưởng nội sinh, mô hình tăng trưởng tân cổ điển tiêu chuẩn, tăng trưởng sản lượng dài hạn xác định cách tăng cung ứng lao động, tích lũy vật chất nguồn lực người, thay đổi công nghệ Hơn nữa, tiết kiệm đầu tư tăng lên kết sách tài khóa hiệu quả, tỷ lệ cân vốn-sản lượng thay đổi sau tốc độ tăng trưởng giúp kinh tế đạt mức sản lượng bình quân đầu người cao hơn, dài hạn trở mức ban đầu 2.2 Ảnh hưởng thâm hụt ngân sách Tác động sách tài khóa tăng trưởng kinh tế chủ đề gây tranh cãi có từ lâu lý thuyết kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm, hoạch định sách kinh tế Chính phủ tài trợ cho thâm hụt ngân sách họ cách phát hành trái phiếu tăng thuế suất sở thuế thông qua in tiền Một số tác nhân kinh tế thấy mức thâm hụt cao ngụ ý việc đánh thuế cao tương lai, họ tăng tiết kiệm Xem chi tiết Marshall Alfred để có phương tiện trả khoản thuế cao Tuy nhiên, số tác nhân kinh tế bị ảo giác tài đơn giản không quan tâm đến loại thuế cao tương lai Bernhein (1989) cung cấp tóm tắt ngắn gọn tác động thâm hụt ngân sách thực ba mô hình tân cổ điển, Keynes tương đương Ricardo Theo mô hình tân cổ điển, cá nhân có kế hoạch chi tiêu toàn đời họ Bằng cách chuyển khoản thuế cho hệ tương lai, thâm hụt ngân sách tăng chi tiêu Hơn cách giả định nguồn lực lao động đầy đủ, việc tiêu thụ tăng lên hàm ý giảm sút tiết kiệm lãi suất phải tăng lên để cân thị trường vốn Lãi suất cao hơn, dẫn đến suy giảm đầu tư tư nhân Trong người theo trường phái Keynes cung cấp lập luận thiên hiệu ứng đám đông cách quan tâm đến ảnh hưởng mở rộng thâm hụt ngân sách Keynes tin thâm hụt ngân sách dẫn đến gia tăng sản xuất nước, làm cho đầu tư tư nhân lạc quan tương lai kinh tế dẫn đến họ đầu tư nhiều (tức hiệu ứng đám đông) Lập luận truyền thống Keynes khác so với quan niệm tân cổ điển tiêu chuẩn hai lý Thứ nhất, lực lượng lao động bị thất nghiệp Thứ hai, giả định tồn số lượng lớn cá nhân khoản bị hạn chế Giả định thứ hai đảm bảo tiêu thụ tổng hợp nhạy cảm với thay đổi thu nhập khả dụng Vì vậy, người theo quan điểm Keynes truyền thống cho thâm hụt ngân sách không lấn át đầu tư tư nhân Theo mô hình tân cổ điển, thâm hụt ngân sách có ảnh hưởng bất lợi đến tiết kiệm quốc gia, không làm giảm tốc độ tăng trưởng sản lượng dài hạn, mô hình tăng trưởng kinh tế dài hạn không xét đến tiến kỹ thuật, mà giả định yếu tố ngoại sinh Tuy nhiên, tiết kiệm thấp dẫn tới tỷ lệ vốn lao động thấp hơn, phụ thuộc vào giảm suất biên vốn dẫn đến tỷ lệ lãi suất thực tế cao Một tỷ lệ vốn lao động thấp dẫn đến giảm suất lao động cuối đến tỷ lệ lương thực tế thấp Trái ngược với lập luận mô hình tân cổ điển cho ảnh hưởng thâm hụt tài chính, mô hình tăng trưởng nội sinh giả định tiến kỹ thuật biến nội sinh cho phát triển (Barro Sala-iMartin, 1995) Những mô hình dựa định nghĩa rộng vốn, ngoại tác tích cực kết hợp việc tích lũy vốn( VD: tiến kỹ thuật công nghệ hàm chứa vốn mới) Kết quả, nhiều mô hình tăng trưởng nội sinh, giả định giảm suất biên vốn thay giả định suất biên không đổi Điều cho phép thay đổi tốc độ tăng trưởng thúc đẩy thay đổi tiết kiệm quốc gia tồn dài hạn 2.3 Tổng quan nghiên cứu thực nghiệm trước Tác động sách tài tăng trưởng kinh tế chủ đề gây tranh cãi có từ lâu lý thuyết kinh tế, nghiên cứu thực nghiệm, hoạch định sách kinh tế Lý thuyết truyền thống cho rằng, điều kiện khác không đổi, giảm tiết kiệm phủ gây lãi suất tăng, đầu tư giảm, tăng trưởng kinh tế chậm lại Có số chứng thực nghiệm từ liệu bảng liệu chuỗi thời gian phân tích tác động thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế tiết kiệm Tác hại thâm hụt ngân sách đến tăng trưởng kinh tế kiểm chứng thực nghiệm số nghiên cứu, chẳng hạn Rubin cộng (2004), Gale Orszag (2002), Fischer (1993), Easterly Rebelo (1993), Easterly cộng sự., (1994), Bleaney cộng (2001) AndBorcherding et al., (2004) Roy Berg (2009) không tìm thấy kết rõ ràng mối liên hệ Fischer (1993) kết luận nghiên cứu ông cách cho rằng, thâm hụt ngân sách lớn tăng trưởng tương quan ngược chiều Vì lạm phát thị trường ngoại hối bị bóp méo, điều xảy kết thâm hụt ngân sách, ảnh hưởng bất lợi đến kinh tế Gale Orszag (2002) kết luận rằng, thâm hụt ngân sách có khả làm chậm tăng trưởng kinh tế "dòng vốn đại diện cho sụt giảm đầu tư nước ròng việc giảm nguồn vốn thuộc sở hữu quốc gia giảm thu nhập quốc gia tương lai” Borcherding cộng (2004) tìm thấy hiệu ứng tăng trưởng âm phủ 20 nước OECD giai đoạn 1970-1997 Easterly Rebelo (1992) tìm thấy mối quan hệ ngược chiều phù hợp tăng trưởng thâm hụt ngân sách nghiên cứu họ Hơn nữa, Rubin cộng (2004) cung cấp điều tra bổ sung tăng trưởng âm gia tăng thâm hụt ngân sách phủ giảm giá tài sản, giảm tài sản quốc gia, mối lo ngại lạm phát, giảm tính linh hoạt tài để đối phó với cú sốc kinh tế vĩ mô suy giảm niềm tin nhà đầu tư Ghosh Hendrik (2009) tìm thấy kết ngược lại cách sử dụng liệu chuỗi thời gian từ 1973-2004 kinh tế Mỹ Kết họ rằng, điều kiện khác không đổi, gia tăng thâm hụt ngân sách làm chậm tăng trưởng Tuy nhiên, thâm hụt tài khoản vãng lai "kép", có xu hướng thâm hụt ngân sách làm tăng trưởng kinh tế Do đó, mối quan hệ tổng thể thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế không rõ ràng MÔ HÌNH LÝ THUYẾT CỦA THÂM HỤT TÀI CHÍNH, TIẾT KIỆM VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ Như thảo luận lý thuyết tăng trưởng nội sinh, sách tài khóa có tác động đáng kể mức độ tốc độ tăng trưởng sản lượng bình quân đầu người Để liên kết khung lý thuyết với phương pháp luận nghiên cứu này, tác giả phân tích cách ngân sách không cân cụ thể thâm hụt ngân sách ảnh hưởng đến tiết kiệm quốc gia tăng trưởng kinh tế kinh tế Tác giả sử dụng hàm phổ biến thuận tiện chức sản xuất, Cobb Douglas Barro (1990) Barro Sala-i-Martin (1992, 1995) thảo luận nghiên cứu họ Họ cho phủ cung cấp hàng hóa dịch vụ (g) đầu vào để hiển thị tác động tích cực chi tiêu phủ tác dụng phụ liên quan đến thuế bóp méo (distortionary tax) Khả sản xuất, giai đoạn vốn, đưa là: Với α ∈ [0,1] y sản lượng bình quân đầu người, A suất, k vốn tự có tổng vốn g hàng hóa dịch vụ cung cấp phủ Bây có hai giả định liên quan đến chức sản xuất nghiên cứu tác giả Đầu tiên, ngân sách nhà nước cân kết sách thuế không bóp méo tỷ lệ định (τ) tổng thuế tính gộp (L) sau hạn chế ngân sách trở thành: Trong số lượng nhà sản xuất kinh tế n C chi tiêu phủ, giả định không hiệu Mặc dù mặt lý thuyết, thuế đánh sản lượng đến khuyến khích đầu tư tư nhân, tổng thuế tính gộp không (Barro, 1990) Theo Barro (1990) Barro Sala-i-Martin (1992) thể tỷ lệ tăng trưởng dài hạn (ψ) dựa chức tiện ích rõ ràng mô hình thể như: Với λ μ đại diện thông số mà tác giả giả định chức tiện ích Phương trình (3) chứng minh tỷ lệ thuế bóp méo (τ) làm giảm tốc độ tăng trưởng (ψ) công cụ tăng chi tiêu phủ cho sản xuất hàng hóa dịch vụ (g) Trong phương trình (3) chi tiêu phủ phi sản xuất (C) loại thuế không bóp méo (L) giả định vai trò quan trọng Thứ hai, giả định ngân sách cân ngân sách theo thứ tự bao gồm thâm hụt ngân sách phân tích ảnh hưởng thâm hụt lên tăng trưởng kinh tế Phương trình (4) tạo từ phương trình (2) bao gồm thâm hụt ngân sách sau nghiên cứu thực nghiệm Kneller cộng (1999) Bleaney cộng sự., (2000) trở thành: Trong d viết tắt thâm hụt ngân sách Cả Amanja Morrisey (2005) Matthew (2009) ước lượng tăng trưởng nghiên cứu họ dựa nghiên cứu Kneller cộng (1999) phương trình thể sau: Với yt tốc độ tăng trưởng sản lượng, X vector biến tài chính, Z vector biến phi tài εjt sai số Về lý thuyết, giới hạn ngân sách quy định đầy đủ tất yếu tố thể hết, trường hợp có ngân sách cân vector biến tài không Nhưng, phần tử X bỏ qua (ví dụ x m), đa cộng tuyến hoàn hảo (xem Kneller cộng sự, 1999) không tồn kết chi phí không cân với doanh thu Sau bỏ qua yếu tố phương trình (5) trở thành: Cả Amanja Morrisey (2005) Matthew (2009) kiểm định giả thuyết Ho (γj-γm)=0 thay giả thuyết thông thường γ j=0 Theo đó, hệ số biến tài giải thích "ảnh hưởng thay đổi đơn vị biến có liên quan bù đắp đơn vị thay đổi thành phần bỏ từ hồi quy "(xem Kneller cộng sự, 1999: 175) MÔ TẢ DỮ LIỆU Các liệu sử dụng cho phần hồi quy 1990-2008, tác giả sử dụng liệu từ năm 1988 đến năm 2008 Ngoại trừ số biến, đa số biến từ sở iệu báo cáo tổng quan kinh tế giới (Wor d Economic Outlook) Mô tả sau: − GR: Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người sử dụng đại diện tăng trưởng kinh tế Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người hàng năm tính cách chia GDP dân số năm Nguồn Ngân hàng Thế giới − FD: đại diện cho thâm hụt ( thặng dư) chênh lệch tổng doanh thu chi tiêu phủ − TAX: thuế doanh thu theo % GDP sử dụng để đánh giá ảnh hưởng thâm hụt tài lên tăng trưởng kinh tế tiết kiệm nước.Nguồn từ World Bank − FDEV: Phát triển tài tín dụng khu vực tư nhân, đại diện % GDP − TO: hội nhập thương mại [(xuất + nhập khẩu) / GDP] sử dụng đại diện cho thương mại mở cửa , nguồn từ World Bank − D: đại diện cho tổng số nợ quốc gia, lấy từ Quỹ Tiền tệ Quốc tế, World Economic Outlook − INV: Tổng hình thành vốn cố định (trong nước) lấy từ Ngân hàng Thế giới − EXP : chi tiêu Chính phủ Lấy từ Quỹ tiền tệ quốc tế, World Economic Outlook − INF: lạm phát: số giá tiêu dùng, nguồn từ Ngân hàng Thế giới − RIR: lãi suất thực lãi suất cho vay điều chỉnh theo lạm phát đo GDP giảm phát, nguồn Ngân hàng Thế giới − SAV: tiết kiệm quốc gia, bao gồm tiết kiệm phủ, tiết kiệm công ty tiết kiệm hộ gia đình, % GDP, nguồn Ngân hàng Thế giới PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Để phân tích tác động thâm hụt ngân sách lên phát triển, sử dụng mô hình mô tả bên tương tự Kneller cộng (1999), bao gồm biến tài phi tài Thâm hụt ngân sách, lạm phát, lãi suất thuế biến chính, biến lại biến phi tài xem biến kiểm soát bao gồm mở cửa thương mại, phát triển tài chính, đầu tư trực tiếp nước ngoài, chi tiêu phủ (Đầu tư) tiết kiệm nước Với GRt đại diện tốc độ tăng trưởng sản lượng bình quân đầu người, Xjt véc tơ biến tài chính, Zjt đại diện biến phi tài ε jt sai số Với γ, α 1, α 2, α 3,α 4, α 5, α 6, α 7, α α hệ số ước tính πi kỳ hạn không đồng quốc gia, bao gồm tất yếu tố không quan sát liên tục thời gian có ảnh hưởng đến tăng trưởng ν ảnh hưởng thời gian cụ thể Những ảnh hưởng biến tài tiết kiệm quốc gia phân tích cách sử dụng mô hình SAVit tỷ lệ tiết kiệm nước GDP Tác giả ước tính hệ số việc sử dụng hình thức động phương pháp GMM cho bảng liệu từ 1990-2008 ba quốc gia bao gồm Trung Quốc, Ấn Độ Nam Phi KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM 6.1 Mô tả phân tích tương quan Một kết bất ngờ thu bảng đây, cho thấy tất ba quốc gia thâm hụt hai thập kỷ Hơn nữa, kinh tế Ấn Độ kèm với thâm hụt tài cao cao so với Trung Quốc Nam Phi Các liệu trung bình tốc độ tăng trưởng đầu người GDP Trung Quốc cao so với hai quốc gia khác Tốc độ tăng trưởng bình quân đầu người Trung Quốc GDP 6.97% giai đoạn 1988-1992 tăng lên đến 10.25% 11.02% giai đoạn 1993-1997 2003-2007 tương ứng Tuy nhiên, tăng trưởng giai đoạn 1998-2002 giảm 2.87% giai đoạn năm năm 10 trước Sự sụt giảm liên quan với gia tăng thâm hụt ngân sách trung bình 60% so với thời gian trước Mặc dù phát triển Ấn Độ ba thời kỳ (tức 1988/92, 1993/97 1998/02) không đáng ý Trung Quốc, giai đoạn cuối 2003-2007 cho thấy tốc độ tăng trưởng ấn tượng 101% so với giai đoạn trước Nam Phi cho thấy tăng trưởng tương đối ổn định 1993-2002 Nhưng giai đoạn 2003/2007 đạt đến 6,89 lần so với tốc độ tăng trưởng báo cáo vào năm 1998/2002 Về mặt tiết kiệm nước, Trung Quốc cho thấy gia tăng ổn định, ngoại trừ giai đoạn tăng trưởng giảm (tức 1998/2002) Tương tự Ấn Độ cho thấy nhiều ổn định giá tăng tiết kiệm nước Nam Phi suy giảm liên tục qua thời kỳ tiết kiệm nội địa 11 Bảng tăng trưởng tương quan thuận chiều với biến, chẳng hạn FD, FDEV, INF, SAV TO Kết với FD INF không mong đợi theo lý thuyết tăng trưởng tiêu chuẩn Bởi hai biến cản trở tăng trưởng kinh tế biểu tăng trưởng kinh tế không lành mạnh chúng vượt mức chấp nhận Trong biến RIR, TAX D cho thấy mối tương quan nghịch với tăng trưởng mong đợi Biến phụ thuộc thứ hai tiết kiệm có tương quan thuận với tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, tiết kiệm cho thấy tương quan nghịch chiều với D, RIR TAX theo mong đợi 6.2 Phân tích hồi quy 6.2.1 Các tính chất liệu Trước bắt đầu phần hồi quy nghiên cứu, tác giả kiểm định tính dừng biến cách sử dụng phương pháp kiểm định nghiệm đơn vị liệu bảng, xem bảng phần phụ lục Đối với biến có chuỗi gốc không dừng, không dừng sai phân bậc hay bậc 2, tác giả tiến hành kiểm định đồng liên kết liệu bảng để đảm bảo tồn trạng thái cân dài hạn Tác giả sử dụng Levin, Lin Chu (LLC), Im, Pesaran Shin (IPS); ADFFisher Chi-square PP-Fisher Chi-square cho kiểm định nghiệm đơn vị Levin, Lin Chu (2002) kiểm định nghiệm đơn vị phát triển cho liệu dạng bảng có hạn chế việc chống lại giả thuyết thay thế, đặc biệt mẫu nhỏ Im, Pesaran Shin (2003) sử dụng mô hình đề xuất cách kiểm định nghiệm đơn vị linh hoạt tính toán đơn giản cho liệu bảng (được gọi thống kê t-bar ), cho phép kiểm tra đồng thời chuỗi dừng không dừng 6.2.1.1 Kiểm định nghiệm đơn vị liệu bảng Bảng cho thấy kết kiểm tra nghiệm đơn vị sử dụng phương pháp Levin, Lin Chu, Im, Pesaran Shin, ADF-Fisher Chi-square PP-Fisher Chi-square Kết cho thấy tất biến dừng phương pháp kiểm nghiệm Tất biến dừng kiềm định nghiệm đơn vị riêng biệt theo Im, Pesaran Shin W-stat; ADF-Fisher Chi-square PP-Fisher Chi-square kiểm định nghiệm đơn vị chung (tức Levin, Lin Chu); ngoại trừ FDEV D, biến không dừng kiểm định nghiệm đơn vị chung Khi số biến không dừng chuỗi gốc, tác giả kiểm tra tính dừng sai phân bậc sai phân bậc Sau tác giả sang bước ước ượng Tuy nhiên, để đảm bảo mối quan hệ dài hạn biến tác giả tiến hành kiểm tra đồng liên kết bảng 12 13 6.2.1.2 Kiểm định đồng liên kết liệu bảng Các kiểm định đồng liên kết liệu bảng tiến hành theo Pedroni (1999, 2004) cho phép không đồng hệ số chặn hệ số xu hướng mặt cắt ngang, với phương pháp khác để kiểm định giả thiết H0, tức mối quan hệ đồng liên kết Có hai giả thiết thay thế: thay đồng gọi kiểm định khuôn khổ (within-dimension) kiểm định thống kê theo bảng, thay không đồng gọi kiểm định khuôn khổ (between-dimension) kiểm định thống kê theo nhóm Đối với kiểm định thống kê theo bảng sau: 14 H0: γi = với i H0: γi < với i Trong đó, kiểm định thống kê theo nhóm có giả thiết: H0: γi = với i H0: γi < với i Kiểm định đồng liên kết Pedroni không đưa biến ngoại sinh vào mô hình hồi quy kết luận việc có hay không tồn mối quan hệ đồng liên kết Bảng kết kiểm tra đồng liên kết tiết lộ tồn mối quan hệ đồng liên kết biến độc lập biến phụ thuộc Bảng cho thấy có hệ số chặn riêng giả định xu hướng riêng tất trường hợp ngoại trừ thống kê “rho-statistics” trường hợp mô hình thống kê “v-statistics” trường hợp mô hình bác bỏ giả thuyết H ( tức bác bỏ giả thiết mối quan hệ đồng liên kết) mức ý nghĩa 5% 10% Điều ngụ ý tồn mối quan dài hạn biến độc lập biến phụ thuộc tác giả thực bước hồi quy ước ượng mô hình nghiên cứu 6.2.2 Kết hồi quy Trong phần tác giả thực ước lượng cách phân loại biến độc lập thành biến tài biến phi tài Bảng cho thấy kết hồi qui biến phụ thuộc, dùng phương pháp hồi qui GMM động, ước ượng với hiệu ứng cố định hiệu ứng ngẫu nhiên.Trong bảng tất biến giải thích sử dụng với biến phụ thuộc có độ trễ Ở bảng 5, tác giả dùng phương pháp hồi qui tương tự cho biến tiết kiệm xem biến tăng trưởng kinh tế biến giải thích Bảng thể kết hồi qui không bao gồm biến phi tài nhằm đánh giá xem liệu biến tài có giải thích cho tác động thâm hụt ngân sách lên tăng trưởng kinh tế tiết kiệm thuyết tăng trưởng tiết kiệm nêu hay không 15 *** Mức ý nghĩa 1%; ** Mức ý nghĩa 5%; * Mức ý nghĩa 10% Biến phụ thuộc phép hồi qui tiết kiệm nội địa so với GDP Giai đoạn nghiên cứu 1990-2008 Tất biến giải thích tính tỉ lệ % so với GDP Phương pháp ước ượng hiệu ứng cố định sử dụng mặt cắt ngang cố định (hiệu ứng cố định quốc gia) hiệu chỉnh tự tương quan sai số Bảng GMM áp dụng cho mẫu để hạn chế số ượng trường hợp biến động 6.3 Thảo luận Sự gia tăng thâm hụt ngân sách xem trở ngại lớn tăng trưởng kinh tế kinh tế phát triển Fischer (1993) cho thâm hụt ngân sách lớn đơn giản số đo bất ổn chung vĩ mô, gây tổn hại cho tăng trưởng kinh tế Trái ngược với ý thuyết kinh tế chuẩn nghiên cứu thực nghiệm, kết hồi qui tác giả nghiên cứu cho thấy kết đáng ngạc nhiên Như thể bảng 4, hệ 16 số kết thâm hụt ngân sách có ý nghĩa thống kê có tương quan dương đến tiết kiệm tăng trưởng kinh tế Về bản, kết hồi qui kết có tương quan dương thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế Kết hồi qui với biến lạm phát cho thấy điều tương tự quan sát xảy thâm hụt Tuy nhiên, kết ý nghĩa thống kê, ngoại trừ trường hợp biến tiết kiệm bảng Mặc dù nhiều nghiên cứu thực nghiệm lạm phát tăng trưởng kinh tế có tương quan âm Nhưng Fischer (1991), Sala-i-Martin (1991) tìm thấy có mối liên hệ không đáng kể lạm phát tăng trưởng kinh tế Thực ra, tùy thuộc mức độ lạm phát ( thấp - trung bình - cao ) mà khiến giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Điều minh chứng thêm nghiên cứu Clark (1993) Người quốc gia có mức lạm phát từ thấp đến trung bình, mối liên hệ chắn đáng kể tăng trưởng lạm phát Hơn nữa, Levine Zervos (1993) kết luận thay đổi biên tỷ lệ lạm phát trung bình không tương quan âm với tăng trưởng Hệ số ước lượng biến thuế quan hồi quy có ý nghĩa thống kê, tương quan âm với tăng trưởng kinh tế tiết kiệm theo lý thuyết kinh tế Một vài nghiên cứu thực nghiệm điển Padovano Galli (2001; 2002) cho thấy tỷ suất thuế biên cao làm giảm tăng trưởng kinh tế Các mức ý nghĩa 1%; 5% 10% ần ượt tương ứng với ***; **; * Các biến phụ thuộc tốc độ tăng trưởng GDP thực bình quân đầu người hàng năm tiết kiệm nội địa (%GDP) Giai đoạn nghiên cứu 1990-2008 Các biến giải thích sách tài khóa xác định theo %GDP Sự mở cửa thương mại kỳ vọng có tương quan dương có ý nghĩa thống kê tăng trưởng tiết kiệm Mặc dù lý thuyết kinh tế cho có mối tương quan dương mạnh mẽ việc mở cửa thương mại tăng trưởng kinh tế, nhiên nhiều nghiên cứu thực nghiệm không tìm thấy mối liên hệ chiều mạnh mẽ biến 17 Ở nghiên cứu này, kết bảng biến TO (mở cửa thương mại) tăng 1% biến GR (tăng trưởng kinh tế) tăng 0.09% biến SAV (tiết kiệm nước) tăng 0.08% Hệ số biến phát triển tài dương có ý nghĩa thống kê mức 10% mối liên hệ với biến tăng trưởng kinh tế Kết tương tự kết nghiên cứu Goldsmith (1969) Mckinnon (1973), La Porta cộng (1998) Levine cộng (2000) Tuy nhiên mối liên hệ với biến tiết kiệm nội địa hệ số biến phát triển tài âm có ý nghĩa thống kê Thực sự, vài nghiên cứu khác không cho thấy mối liên hệ rõ nét phát triển tài tiết kiệm Một số lập luận cho tồn hệ thống tài cải tiến vững mạnh khuyến khích việc cho vay tăng tiêu dùng dẫn đến việc giảm tiết kiệm Các ý kiến khác lại cho phát triển tài thúc đẩy người dân tăng tiết kiệm phần thu nhập lãi từ thu nhập họ, kết tiết kiệm nhiều Lãi suất thực có tương quan âm với tăng trưởng tiết kiệm, có ý nghĩa thống kê Khi lãi suất thực cao kích thích người dân tiết kiệm nhiều tiêu dùng giảm việc tiêu dùng tương lai rẻ tiêu dùng (hiệu ứng thay thế) Tuy nhiên việc thu nhập tăng tiền lãi từ tiết kiệm cao khiến chi tiêu tăng (hiệu ứng thu nhập) KẾT LUẬN VÀ CÁC CHÍNH SÁCH GỢI Ý Phúc lợi hệ xác định tăng trưởng kinh tế bền vững sách kinh tế vĩ mô hợp lý Tăng trưởng kinh tế yếu tố định quan trọng đến đời sống xã hội với lạm phát tỷ lệ thất nghiệp thấp ổn định Mục tiêu nghiên cứu tìm hiểu thâm hụt ngân sách cản trở tăng trưởng kinh tế bền vững kinh tế Các kết nghiên cứu hữu ích nhằm giúp quốc gia kinh tế hiểu chuẩn bị biện pháp phòng ngừa Qua hồi quy, nghiên cứu đưa kết thú vị thâm hụt ngân sách Bảng 3, thể hệ số ước ượng thâm hụt ngân sách có ý nghĩa thống kê tương quan dương với tăng trưởng kinh tế tiết kiệm Về kết hồi quy cho thấy mối quan hệ thuận chiều thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế Biến lãi suất thực có tương quan âm có ý nghĩa thống kê với tăng trưởng kinh tế tiết kiệm, hỗ trợ sở lập luận cho lý thuyết chuẩn Trong đó, kết hồi quy cho lạm phát lặp lại quan sát thấy trường hợp thâm hụt ngân sách Tuy nhiên, kết ý nghĩa thống kê, ngoại trừ bảng trường hợp tiết kiệm Mặc dù nhiều nghiên cứu thực nghiệm kết luận lạm phát tăng trưởng kinh tế có mối tương quan nghịch chiều, hai ước ượng Fischer (1991), Sala-i-Martin (1991) tìm thấy mối liên hệ không đáng kể tăng trưởng lạm phát 18 Do kết luận rằng, thâm hụt ngân sách ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế tiết kiệm thông qua phương tiện tài trợ cho việc thâm hụt Như thấy ngoại trừ nợ lạm phát thuế lãi suất có quan hệ nghịch chiều có ý nghĩa thống kê với tăng trưởng kinh tế tiết kiệm 19 TÀI LIỆU THAM KHẢO: Tài liệu Tiếng Việt: Giáo trình “Tài công phân tích sách thuế” PGS.TS Sử Đình Thành, ĐH Kinh tế TP Hồ Chí Minh Giáo trình “Lý thuyết tài - tiền tệ” PGS.TS Nguyễn Hữu Tài ĐH Kinh Tế Quốc Dân Giáo trình “Kinh tế vĩ mô”, ĐH Kinh tế quốc dân Tài liệu Tiếng Anh: Barro, R., (1990) Government spending in a simple model of endogenous growth Journal of Political Economy 98(1), 103–117 Barro, R.J., Sala-I-Martin, X (1992), „Pub ic Finance in Mode s of Economic Growth‟, Review of Economic Studies, 59, 645-661 B eaney, M., Gemme , N., Kne er, R (2001) „Testing the endogenous growth model: public expenditure, taxation and growth over the long-run‟, Canadian Journa of Economics, 34, 36-57 Easter y, W., Rebe o, S (1992): “Fisca Po icy and Economic Growth”, Journa of Monetary Economics, 32(3), 417-58 Easterly, W., Rebelo, S (1993) Fiscal Policy and Economic Growth: an Empirical Investigation Journal of Monetary Economics, 32, 417-57 Fischer, S., (1993) "The Role of Macroeconomic Factors in Growth," Journal of Monetary Economics, 32, 485-512 Padovano, F., Ga i, E (2001), “Tax Rates and Economic Growth in the OECD Countries: 1951-1990″, Economic Inquiry, 39(1), 44-57 Padovano F., Ga i, E (2002) “A Comparative Test of A ternative Theories of the Determinants of Pub ic Deficits”, Pub ic Choice, 113, 37-58 Romer, P.M., (1986) Increasing returns and long-run growth, Journal of Political Economy, 94, 1002-1037 20 PHỤ LỤC Đồ thị 1: Xu hướng tăng trưởng kinh tế Đồ thị 2: Xu hướng thâm hụt ngân sách Đồ thị 3: Xu hướng tiết kiệm nội địa 21 Bảng 7: Kết kiểm định nghiệm đơn vị Giá trị p-value từ kiểm định Fisher xác định cách sử dụng phân phối Chi-Square tiệm c n Tất kiểm định dựa giả thuyết chuẩn đường tiệm c n Im, Pesaran Shin W-stat; ADF-Fisher Chi-square PP-Fisher Chi-square – H0: Dữ liệu có tính dừng (phương pháp xác định tính dừng chuỗi riêng biệt); Kiểm định Levin, Lin & Chu Breitung t-stat – H0: Dữ liệu có tính dừng (phương pháp xác định tính dừng nhóm chuỗi) Chọn lựa chiều dài độ trễ tự động dựa theo Modified Schwarz Criteria and Bartlett Kernel 22 ...THÂM HỤT NGÂN SÁCH, TIẾT KIỆM QUỐC GIA VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ BỀN VỮNG Ở CÁC NỀN KINH TẾ MỚI NỔI: HƯỚNG TIẾP CẬN DỰA TRÊN DỮ LIỆU BẢNG GMM Antonino Buscemi Đại học Rome Tor-Vergata, khoa Kinh. .. hướng thâm hụt ngân sách làm tăng trưởng kinh tế Do đó, mối quan hệ tổng thể thâm hụt ngân sách tăng trưởng kinh tế không rõ ràng MÔ HÌNH LÝ THUYẾT CỦA THÂM HỤT TÀI CHÍNH, TIẾT KIỆM VÀ TĂNG TRƯỞNG... cho tăng trưởng (Barro, 1995) Nghiên cứu phân tích tác động thâm hụt ngân sách lên tăng trưởng kinh tế bền vững cung cấp chứng thực nghiệm tác động thâm hụt ngân sách lên tiết kiệm tăng trưởng kinh