BÀI PHÂN TÍCH CHỨNG KHOÁN ThS Vũ Thị Thúy Vân Trường Đại học Kinh tế Quốc dân v1.0015106204 TÌNH HUỐNG KHỞI ĐỘNG Đầu tư chứng khoán Ông Hùng muốn tham gia đầu tư thị trường chứng khoán Do kiến thức thị trường không nhiều, ông Hùng định đầu tư ngắn hạn kiếm lợi nhờ chênh lệch giá cổ phiếu Ông Hùng đầu tư chứng khoán theo phương thức nào? Ông Hùng có thu nhập từ việc đầu tư chứng khoán? v1.0015106204 MỤC TIÊU Sau học xong này, sinh viên cần nắm nội dung sau: • Hiểu khái niệm phân tích đầu tư chứng khoán • Phân việt loại rủi ro đầu tư chứng khoán • Nắm vững quy trình phân tích chứng khoán v1.0015106204 NỘI DUNG Khái quát phân tích đầu tư chứng khoán Mục tiêu quy trình phân tích chứng khoán Nội dung phân tích chứng khoán v1.0015106204 KHÁI QUÁT VỀ PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 1.1 Khái niệm phân tích đầu tư chứng khoán 1.2 Phân loại đầu tư chứng khoán 1.3 Thu nhập rủi ro đầu tư chứng khoán v1.0015106204 1.1 KHÁI NIỆM PHÂN TÍCH VÀ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN • Phân tích chứng khoán tập hợp khái niệm, phương pháp công cụ cho phép xử lý thông tin nhằm trợ giúp cho việc định đầu tư chứng khoán • Hoạt động phân tích chứng khoán cuối phải giúp nhà đầu tư xác định giá trị chứng khoán thời điểm để định đầu tư v1.0015106204 1.2 PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN • Đầu tư ngân quỹ • Đầu tư hưởng lợi • Đầu tư phòng vệ • Đầu tư nắm quyền kiểm soát v1.0015106204 1.2 PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (tiếp theo) Đầu tư ngân quỹ • Hoạt động đầu tư ngân quỹ thường thực tổ chức kinh tế nhà đầu tư lớn Xuất phát từ nhu cầu toán chi trả (cầu giao dịch), nhu cầu dự phòng dự trữ, tổ chức kinh tế nhà đầu tư lớn thường phải nắm giữ lượng tiền lớn • Các nhà quản trị tài thường đầu tư vào chứng khoán ngắn hạn có khả chuyển đổi nhanh thành tiền tín phiếu kho bạc, CDs, kỳ phiếu ngân hàng, thương phiếu,… v1.0015106204 1.2 PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (tiếp theo) Đầu tư hưởng lợi • Khác với hoạt động đầu tư ngân quỹ nhằm đáp ứng khả toán, hoạt động đầu tư hưởng lợi nhằm mục tiêu lợi nhuận • Lợi nhuận từ hoạt động đầu tư có từ lợi tức từ tài sản đầu tư cổ tức phân phối hàng năm, hay từ lợi tức trái phiếu v1.0015106204 1.2 PHÂN LOẠI ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN (tiếp theo) Đầu tư phòng vệ Hoạt động đầu tư có khả mang lại lợi nhuận lớn, song hàm chứa rủi ro cao, vậy, công cụ phòng vệ xuất ngày nhiều nhằm giúp nhà đầu tư phòng tránh rủi ro, như: Hợp đồng giao sau (Forwards), Hợp đồng kỳ hạn (Futures), Hợp đồng quyền mua (Call Options), Hợp đồng quyền bán (Put Options),… v1.0015106204 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH (tiếp theo) • Phân tích chu kỳ kinh doanh  Nhóm ngành có chu kỳ vận động phù hợp với chu kỳ kinh tế nhóm ngành có vận động ngược chiều với chu kỳ kinh tế  Nhóm ngành có chu kỳ phù hợp bao gồm: ngành ngân hàng tài chính; ngành kinh doanh bất động sản; ngành xây dựng, ngành hàng tiêu dùng đắt tiền (ô tô, máy tính, điện lạnh, mỹ phẩm); ngành chế tạo máy ngành có đòn bẩy tài đòn bẩy hoạt động cao v1.0015106204 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH • Ảnh hưởng thay đổi cấu trúc kinh tế tới ngành  Sự thay đổi yếu tố cấu trúc kinh tế nhân khẩu, công nghệ, trị, môi trường pháp luật sách kinh tế ảnh hưởng đến toàn dòng tiền rủi ro tiềm ngành Tuy nhiên, mức độ ảnh hưởng tới ngành khác khác  Yếu tố nhân bao gồm tăng trưởng dân số, cấu trúc phân bổ dân số độ tuổi, mặt địa lý, phân bổ thu nhập, thay đổi dân tộc, văn hóa  Yếu tố phong cách sống có liên quan đến cách thức người sống, làm việc, tiêu dùng, v1.0015106204 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH (tiếp theo) • Xác định chu kỳ sống ngành  Giai đoạn bắt đầu phát triển  Giai đoạn tăng trưởng nhanh  Giai đoạn bắt đầu tăng trưởng chín muồi  Giai đoạn ổn định tăng trưởng chín muồi  Giai đoạn tăng trưởng giảm v1.0015106204 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH • Xác định chu kỳ sống ngành  Giai đoạn bắt đầu phát triển  Sản phẩm chưa thị trường chấp nhận, doanh số bán thấp  Chi phí quảng cáo, chi phí quản lý lớn  Gắn với hoạt động đầu tư mạo hiểm  Giai đoạn tăng trưởng nhanh v1.0015106204  Sản phẩm thị trường chấp nhận, doanh số bán tăng nhanh  Phát triển vượt bậc quy mô, hệ thống phân phối  Tăng trưởng cao 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH (tiếp theo) • Xác định chu kỳ sống ngành  Giai đoạn bắt đầu tăng trưởng chín muồi  Nhu cầu hàng hóa phần lớn thỏa mãn thị trường chưa bão hòa  Nhiều doanh nghiệp tham gia  Mức tăng lợi nhuận biên có xu hướng giảm  Doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều  Giai đoạn ổn định tăng trưởng chín muồi v1.0015106204  Đây giai đoạn dài  Tỷ lệ tăng trưởng ngành giảm so với tỷ lệ tăng trưởng toàn kinh tế  Doanh nghiệp tận dụng thứ có thay khuếch trương quy mô  Giá cổ phiếu nhiều biến động 3.2 PHÂN TÍCH NGÀNH (tiếp theo) • Xác định chu kỳ sống ngành  Giai đoạn tăng trưởng giảm v1.0015106204  Tăng trưởng doanh số bán giảm  Lợi nhuận thấp  Di chuyển lĩnh vực đầu tư  Giá chứng khoán giảm 3.3 PHÂN TÍCH CÔNG TY • Phân tích báo cáo tài Phân tích báo cáo tài việc làm quan trọng nhà đầu tư, mục đích phân tích báo cáo tài nhằm đánh giá:  Khả sinh lợi tổ chức phát hành  Khả toán nợ dài hạn  Khả khoản, tức khả chi trả khoản nợ đặc biệt nợ ngắn hạn  Tiềm phát triển tương lai • Phân tích rủi ro Phân tích rủi ro tức phân tích biến động tổng thể dòng thu nhập công ty Thông thường, rủi ro công ty thường phân tích giác độ: Rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh thường tính mức độ biến động thu nhập phát sinh từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty v1.0015106204 3.4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ • Lý thuyết đa dạng hóa Quá trình phân tán tối thiểu hóa rủi ro hình thức đa dạng hoá Theo đó, nhà đầu tư nên đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác để tạo thành danh mục đầu tư cho tổng mức rủi ro toàn danh mục giới hạn mức nhỏ Điều có nghĩa “không nên bỏ trứng vào giỏ” • Lý thuyết thị trường hiệu Năm 1953, lần Maurice Kendall sử dụng máy tính phân tích giao dịch cổ phiếu đưa kết luận giá cổ phiếu thay đổi ngẫu nhiên, quy luật dự đoán Kết luận đặt móng cho lý thuyết thị trường có hiệu Theo học thuyết này, thị trường có hiệu bao gồm tiêu: phân phối hiệu quả; hoạt động hiệu quả; thông tin hiệu v1.0015106204 3.4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ (tiếp theo) • Lý thuyết thị trường hiệu Có hình thái thị trường có hiệu quả, hình thái yếu, hình thái trung bình hình thái mạnh  Hình thái yếu thị trường  Hình thái trung bình  Hình thái mạnh • Quản lý danh mục đầu tư Thông thường có hai phương pháp quản lý danh mục đầu tư trái phiếu danh mục đầu tư cổ phiếu, là: quản lý thụ động quản lý chủ động v1.0015106204 3.4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ • Quản lý danh mục đầu tư  Quản lý danh mục trái phiếu v1.0015106204  Quản lý danh mục trái phiếu thụ động chiến lược mua nắm giữ trái phiếu ngày đáo hạn mà không cần trọng đến phân tích ảnh hưởng biến động lãi suất thị trường  Quản lý danh mục trái phiếu chủ động chiến lược mua nắm trái phiếu sở phân tích thị trường để xây dựng danh mục đầu tư trái phiếu mang lại mức sinh lời cao mức sinh lời chung thị trường 3.4 PHÂN TÍCH VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ • Quản lý danh mục đầu tư  Quản lý danh mục cổ phiếu v1.0015106204  Quản lý danh mục cổ phiếu thụ động chiến lược mua, bán cổ phiếu theo số chuẩn Mục đích chiến lược để tạo danh mục vượt trội so với số chuẩn thị trường mà tạo danh mục cổ phiếu có số lượng chủng loại gần giống với số chuẩn (chỉ số mục tiêu) để nhằm đạt mức sinh lời dự kiến tương đương mức sinh lời chuẩn  Quản lý danh mục cổ phiếu chủ động chiến lược mua bán cổ phiếu nhằm thu mức sinh lời dự kiến đầu tư cao mức sinh lời danh mục thụ động chuẩn thu mức lợi nhuận mức trung bình ứng với mức rủi ro định GIẢI QUYẾT TÌNH HUỐNG Ông Hùng đầu tư chứng khoán theo phương thức nào? Ông Hùng có thu nhập từ việc đầu tư chứng khoán? Trả lời: Ông Hùng đầu tư theo phương thức đầu tư hưởng lợi (kinh doanh chênh lệch giá) Ông Hùng có khoản thu nhập sau: (1) Thu nhập thường xuyên (Tree) cổ tức lợi tức trái phiếu trả định kỳ hàng năm Thu nhập đối tượng thuế thu nhập thuế thu nhập cá nhân, thuế thu nhập doanh nghiệp (2) Lãi vốn (Gain): Thu nhập có nhà đầu tư bán chứng khoán, xác định doanh thu từ tiền bán chứng khoán trừ chi phí đầu tư bao gồm giá vốn đầu tư ban đầu chi phí giao dịch v1.0015106204 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Hoạt động đầu tư hưởng lợi bao gồm: A đầu tư ngân quỹ, kinh doanh chênh lệch giá, kinh doanh giảm giá, hoạt động đầu B kinh doanh giảm giá, hoạt động đầu cơ, tạo lập thị trường, đầu tư phòng vệ C kinh doanh chênh lệch giá, kinh doanh giảm giá, hoạt động đầu cơ, tạo lập thị trường D tạo lập thị trường, đầu tư phòng vệ, đầu tư ngân quỹ, kinh doanh chênh lệch giá Trả lời: • Đáp án là: C kinh doanh chênh lệch giá, kinh doanh giảm giá, hoạt động đầu cơ, tạo lập thị trường • Giải thích: Theo Chương 7, mục 7.2, tiểu mục 7.2.2, từ trang 166 đến trang 170, PGS TS Trần Đăng Khâm, Thị trường chứng khoán – Phân tích bản, NXB ĐH Kinh tế Quốc dân v1.0015106204 CÂU HỎI TRẮC NGHIỆM Lợi nhuận xác định dựa phần chênh lệch doanh thu chi phí là: A lợi nhuận tuyệt đối B lợi nhuận tương đối C lợi nhuận thực tế D lợi nhuận kỳ vọng Trả lời: • Đáp án là: A lợi nhuận tuyệt đối • Giải thích: Theo Chương 7, mục 7.1, tiểu mục 7.1.1, từ trang 143 đến trang 158, PGS TS Trần Đăng Khâm, Thị trường chứng khoán – Phân tích bản, NXB ĐH Kinh tế Quốc dân v1.0015106204 TÓM LƯỢC CUỐI BÀI • Phân biệt loại lợi nhuận, rủi ro đầu tư chứng khoán • Các phương thức đầu tư chứng khoán • Quy trình phân tích chứng khoán • Nội dung phân tích chứng khoán v1.0015106204