ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ MỤC LỤC CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ: 1.2 Các quan điểm phân tích, thẩm định dự án đầu tư: .16 1.3 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ - TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ: .22 1.4 ĐẶC THÙ CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ NGÀNH ĐIỆN 30 CHƯƠNG 2: DỰ ÁN: “XÂY MỚI LỘ 22KV SAU TRẠM BIẾN ÁP 110KV XÃ BÌNH ĐỊNH – HUYỆN LƯƠNG TÀI – TỈNH BẮC NINH ĐỂ CHỐNG QUÁ TẢI CHO CÁC LỘ (473+475)-E27.2” 32 2.1 CHỦ ĐẦU TƯ DỰ ÁN – CÁC ĐƠN VỊ LIÊN QUAN TỚI DỰ ÁN .32 2.2 THÔNG TIN CƠ BẢN CỦA DỰ ÁN: 33 2.3 QUY MÔ DỰ ÁN: .34 2.4 NGUỒN VỐN DỰ KIẾN: 36 2.5 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH DỰ ÁN DO ĐƠN VỊ TƯ VẤN LẬP: 36 CHƯƠNG 3: PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ - TÀI CHÍNH DỰ ÁN ‘LỘ 22KV SAU TRẠM BIẾN ÁP 110KV XÃ BÌNH ĐỊNH-HUYỆN LƯƠNG TÀITỈNH BẮC NINH 38 3.1 CÁC THÔNG SỐ ĐẦU VÀO ĐỂ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH - DỰ ÁN: .38 3.2 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ - TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN: 44 3.3 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CỦA DỰ ÁN: .48 3.4 SO SÁNH KẾT QUẢ: 54 DANH MỤC BẢNG GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bảng 2.1: Bảng vật tư thiết bị sử dụng Error: Reference source not found Bảng 2.2: Kết dự án Error: Reference source not found Bảng 3.1: Các chi phí ban đầu dự án (Đơn vị: Đồng) Error: Reference source not found Bảng 3.2: Dự toán kết kinh doanh (Đơn vị triệu đồng) Error: Reference source not found Bảng 3.3: Phương án trả gốc lãi vốn vay (Đơn vị: Triệu đồng) Error: Reference source not found Bảng 3.5: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án vốn đầu tư tăng 10% (Đơn vị: Triệu đồng) Error: Reference source not found Bảng 3.6: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án điện bán giảm 10% (Đơn vị: Triệu đồng) Error: Reference source not found Bảng 3.7: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án vốn đầu tư tăng 10% điện bán giảm 10% Error: Reference source not found Bảng 3.8: Bảng phân tích độ nhạy dự án Error: Reference source not found Bảng 3.4: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài (Đơn vị: Triệu đồng) Error: Reference source not found GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ LỜI NÓI ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỒ ÁN Đất nước ta bước vào thời kỳ công nghiệp hóa, đại hóa Năng lượng ngành kinh tế thay thế, điều kiện để phát triển ngành sản xuất dịch vụ khác phục vụ kinh tế quốc dân Vì vậy, phát triển kinh tế lượng mối quan tâm hàng đầu đất nước Các dự án đầu tư ngành lượng ngày có vai trò quan trọng kinh tế nói chung doanh nghiệp nói riêng Vì mong muốn có hiểu biết rõ hiệu dự án đầu tư, em lựa chọn đề tài: phân tích hiệu kinh tế - tài dự án lộ 22kV sau trạm 110kV xã Bình Định để chống tải cho lộ (473+475)-E27 MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Để phân tích đánh giá tiêu kinh tế - tài dự án, mục tiêu nghiên cứu tính toán tiêu kinh tế - tài dư án là: Giá trị (NPV), suất thu lợi nội (IRR), tỷ số lợi ích / chi phí (B/C) thời gian hoàn vốn dự án (Thv) Thông qua việc phân tích đánh giá tiêu ta nhận thấy dự án có hiệu mặt tài đáng giá để đầu tư ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu: tiêu kinh tế - tài dự án đầu tư Phạm vi nghiên cứu: Đồ án xét phạm vi tài dự án không đề cập sâu đến phương diện kinh tế - kỹ thuật hiệu kinh tế - xã hội PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Thu thập liệu Công ty Cổ phần tư vấn đầu tư hạ tầng & lượng điện Góc nhìn trình phân tích kinh tế - tài dự án đồ án góc nhìn nhà đầu tư KẾT CẤU CỦA ĐỒ ÁN Đồ án bao gồm ba chương: Chương I: Cơ sở lý luận phân tích hiệu tài dự án đầu tư GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Trong chương trình bày khái quát khái niệm, cách phân loại dự án đầu tư với bước phân tích dự án đầu tư Phần quan trọng chương I trình bày tiêu để phân tích kinh tế - tài dự án đầu tư Chương II: Dự án:’Xây lộ 22KV sau trạm biến áp 110KV xã Bình Địnhhuyện Lương Tài-tỉnh Bắc Ninh’ Chương II trình bày sơ lược thông tin dự án với cần thiết, ý nghĩa dự án người dân địa phận xã Bình Định huyện Lương Tài tỉnh Bắc Ninh Chương III: Phân tích hiệu kinh tế - tài dự án ’Xây lộ 22KV sau trạm biến áp 110KV xã Bình Định-huyện Lương Tài-tỉnh Bắc Ninh’ Chương III phần quan trọng đồ án, chương trình bày trình phân tích kinh tế - tài dự án đầu tư xác định dự án có đáng giá đầu tư mặt tài hay không, từ đưa kết luận phù hợp Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng 12 năm 2016 Sinh viên thực Trần Thùy Linh GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.1 ĐẦU TƯ VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ: 1.1.1 Đầu tư: 1.1.1.1 Khái niệm: Đầu tư hoạt động sử dụng nguồn lực thời gian tương đối dài nhằm thu lợi ích kinh tế – tài – xã hội Nguồn lực hiểu khả cung cấp yếu tố cần thiết cho trình thực dự án Nguồn lực dự án đầu tư bao gồm: vốn; tài nguyên; lao động; vật tư, kỹ thuật nguồn lực khác Thời gian dự án tuổi thọ dự án kể từ bắt đầu khai thác đến kết thúc dự án Tuổi thọ dự án phụ thuộc vào: tuổi thọ kỹ thuật, tuổi thọ công nghệ tuổi thọ sản phẩm Các loại dự án khác có tuổi thọ khác Lợi ích dự án biểu mục tiêu đầu tư dạng lợi ích cụ thể Lợi ích dự án biểu dạng sau:  Lợi ích tài chính: lợi ích tài thu nhận từ dự án biểu giá trị theo giá thị trường  Lợi ích kinh tế: lợi ích kinh tế biểu giá trị theo giá kinh tế  Lợi ích xã hội: lợi ích cho cộng đồng (trình độ dân trí, khả phòng chống bệnh tật, đảm bảo môi trường sống,…) Lợi ích xã hội biểu phong phú thường đo lường cách rõ ràng 1.1.1.2 Phân loại đầu tư:  Phân loại theo quy mô: Theo quy định Nhà nước: - Cấp A: nguồn vốn > 1500 tỷ (Trung ương quản lý) - Cấp B: vốn từ 500 tỷ đến 1500 tỷ (Cơ quản địa phương quản lý) - Cấp C: vốn < 500 tỷ (Chủ đầu tư quản lý)  Phân loại theo mục đích: GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ - Đầu tư sản xuất kinh doanh: + Đầu tư sản xuất: tạo lập khai thác tài sản sản xuất kinh doanh + Đầu tư tài chính: mua cổ phiếu, trái phiếu, cho vay lấy lãi - Đầu tư xây dựng công trình  Phân loại theo tính chất: - Đầu tư - Đầu tư mở rộng (theo chiều sâu) - Đầu tư thay  Phân loại theo quản lý sử dụng vốn: - Đầu tư trực tiếp (bỏ vốn trực tiếp) - Đầu tư gián tiếp (mua cổ phần, cổ phiếu,…)  Phân loại theo nguồn vốn: - Vốn nước: Ngân sách nhà nước, vốn tín dụng Nhà nước bảo lãnh, vốn đầu tư phát triển Nhà nước, nguồn vốn khác - Vốn nước: Vốn vay nước Chính phủ nguồn viện trợ quốc tế dành cho phát triển, vốn ODA,… 1.1.1.3 Vai trò, ý nghĩa hoạt động đầu tư: a/ Đối với hình thành phát triển doanh nghiệp Đầu tư hoạt động chủ yếu, định phát triển khả tăng trưởng doanh nghiệp Trong hoạt động đầu tư, doanh nghiệp bỏ vốn dài hạn nhằm hình thành bổ sung tài sản cần thiết để thực mục tiêu kinh doanh Hoạt động thực tập trung thông qua việc thực dự án đầu tư b/ Đối với tăng trưởng kinh tế: Hoạt động đầu tư phương diện vĩ mô kinh tế bao gồm hoạt động đầu tư nước hoạt động đầu tư nước Trong đó, hoạt động đầu tư GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ nước đầu tư nước có mối quan hệ mật thiết với nhau, chúng có tác động lẫn thúc đẩy trình tăng trưởng kinh tế • Ảnh hưởng đầu tư nước với tăng trưởng kinh tế: Đầu tư nước có hiệu xây dựng kinh tế ổn định, có tốc độ tăng trưởng nhanh, có sở hạ tầng đại sở pháp lý lành mạnh, tạo tiền đề để tiếp nhận sử dụng có hiệu đầu tư nước Nguồn vốn đầu tư nước doanh nghiệp tự đầu tư để mở rộng sản xuất kinh doanh có ý nghĩa to lớn việc tạo khả tốt cho đầu tư nước Vì hoạt động đầu tư nước hoạt động chủ yếu thông qua công ty xuyên quốc gia, mà công ty cần tìm chọn đối tác đầu tư công ty tương xứng nước nhận đầu tư • Ảnh hưởng đầu tư nước với tăng trưởng kinh tế: Xét hiệu tài vốn đầu tư nước đóng góp đáng kể vào ngân sách nhà nước, qua việc nhận viện trợ, vay tín dụng qua thu thuế đầu tư trực tiếp nước (FDI) Mặc dù vốn FDI thường chiếm tỷ trọng không lớn tổng mức đầu tư nước chủ nhà đáng lưu ý vốn FDI cho phép tạo ngành hoàn toàn thúc đẩy phát triển số ngành quan trọng trình công nghiệp hóa đất nước Sự phát triển ngành tạo điều kiện để phát triển sở hạ tầng, giảm nhu cầu ngoại tệ để nhập khẩu, tăng thu cho ngân sách nhà nước góp phần cải thiện cán cân toán đất nước, nhờ đảm bảo tăng trưởng kinh tế Hoạt động đầu tư nước gắn liền với chuyển giao công nghệ kỹ thuật, kỹ xảo chuyên môn, bí trình độ quản lý tiên tiến Các liên doanh Việt Nam với nước làm tăng tính cạnh tranh thị trường Việt Nam, giúp cho doanh nghiệp nước nỗ lực đổi công nghệ, nâng cao chất lượng sản phẩm Thông qua hoạt động đầu tư nước ngoài, nguồn lực nước lao động, đất đai tài nguyên thiên nhiên huy động mức cao sử dụng có hiệu quả, cung cấp cho thị trường nước nhiều sản phẩm, mặt hàng dịch vụ có chất lượng cao, góp phần giảm áp lực tiêu dùng, ổn định giá GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Đầu tư nước tạo thêm việc làm góp phần nâng cao trình độ chuyên môn quản lý cho người lao động FDI tạo thêm việc làm không cho doanh nghiệp có vốn đầu tư nước mà gián tiếp tạo việc làm cho doanh nghiệp liên quan đến hoạt động FDI doanh nghiệp cung cấp yếu tố đầu vào; doanh nghiệp phân phối, tiêu thụ sản phẩm FDI góp phần tái cấu trúc kinh tế theo hướng phù hợp với chiến lược công nghiệp hóa nước chủ nhà Ngoài ra, hoạt động FDI tạo môi trường kinh doanh ngày khốc liệt, góp phần hình thành khẳng định lĩnh kinh doanh cho doanh nhân Việt Nam 1.1.1.4 Đặc điểm chủ yếu đầu tư ngành điện a/ Đặc điểm hoạt động đầu tư − Là hoạt động bỏ vốn nên định đầu tư thường trước hết việc sử dụng nguồn lực mà biểu cụ thể hình thức khác tiền, đất đai, tài sản, vật tư thiết bị, giá trị trí tuệ,… Vốn hiểu nguồn lực sinh lợi Dưới hình thức khác vốn xác định hình thức tiền tệ Vì định đầu tư thường xem xét từ phương diện tài (tốn vốn, có khả thực không, có khả thu hồi không, mức sinh lợi bao nhiêu,…) Nhiều dự án khả thi phương diện khác (kinh tế, xã hội) không khả thi phương diện tài thực thực tế − Là hoạt động có tính chất lâu dài Khác với hoạt động thương mại, hoạt động chi tiêu tài khác, đầu tư luôn hoạt động có tính chất lâu dài Do tính lâu dài nên trù liệu dự tính, chịu xác suất biến đổi định nhiều yếu tố Chính điều vấn đề hệ trọng phải tính đến nội dung phân tích, đánh giá trình thẩm định dự án  Là hoạt động cần cân nhắc lợi ích trước mắt lợi ích tương lai Đầu tư vào phương diện hy sinh lợi ích để đánh đổi lấy lợi ích tương lai (vốn để đầu tư nguồn lực để dành) Vì GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ luôn có so sánh, cân nhắc lợi ích lợi ích tương lai Rõ ràng rằng, nhà đầu tư mong muốn chấp nhận đầu tư điều kiện lợi ích thu tương lai lớn lợi ích họ tạm thời phải hy sinh (không tiêu dùng không đầu tư vào nơi khác) − Là hoạt động mang nặng rủi ro Các đặc trưng nói cho thấy hoạt động đầu tư hoạt động chứa đựng nhiều rủi ro Bản chất đánh đổi lợi ích lại thực thời gian dài không cho phép nhà đầu tư lượng tính hết thay đổi xảy trình thực đầu tư so với dự tính Vì vậy, chấp nhận rủi ro nhà đầu tư Tuy nhiên nhận thức rõ điều nên nhà đầu tư có cách thức, biện pháp để ngăn ngừa hay hạn chế để khả rủi ro, sai khác so với dự tính b/ Đặc điểm hoạt động đầu tư ngành điện: - Thuộc loại dự án phát triển hạ tầng sở, xuất phát từ nhu cầu kinh tế - xã hội thường mang tính công ích, lợi nhuận yếu tố định hàng đầu - Có quy mô lớn nên đòi hỏi lượng vốn đầu tư lớn: bình quân dự án đầu tư 4,5 – tỷ USD/năm cho nguồn lưới điện Với lực có ngành điện đảm bảo nhu cầu vốn đầu tư lớn Do đáp ứng nguồn vốn khác như: Vốn ngân sách, vốn đầu tư phát triển doanh nghiệp thuộc EVN, vốn vay tổ chức tài (WB, ADB, AFD, JIBIC,…) - Việc vay vốn thực dự án tạo áp lực trả nợ (cả gốc lãi) cho chủ nợ Điều buộc doanh nghiệp ngành điện phải không ngừng nâng cao hiệu mặt (hiệu đầu tư xây dựng, hiệu sản xuất kinh donah-khai thác công trình đầu tư…) - Có thời gian chuẩn bị đầu tư xây dựng tương đối dài: đặc biệt công trình thủy điện lớn Thời gian dao động lớn loại nguồn phát quy mô công trình Đối với công trình thủy điện, thời gian chuẩn bị đầu tư xây dựng lên đến hàng chục năm (ví dụ thủy điện Hòa Bình 15 năm, thủy điện Sơn La năm để thi công xây dựng, chưa kể thời gian chuẩn bị) Nhưng GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ khoảng thời gian năm với công trình nhiệt điện tuabin khí - Có tính rủi ro cao - Thời gian hoàn vốn dài (8 – 10 năm) - Có yêu cầu phát triển đồng phận hệ thống điện: ví dụ quy hoạch phát triển lưới điện quốc gia với mục tiêu đặc trưng đảm bảo phát triển hài hòa hệ thống điện, đảm bảo đồng phát triển nguồn khả truyền tải tới trung tâm phụ tải cách tin cậy, hiệu Các nhà máy phát huy tác dụng xây dựng xong nhà máy mà đường dây truyền tải tương ứng, hay lưới phân phối không cải tạo, nâng cấp kịp thời Chính lý cần có cấu phân bổ vốn đầu tư hợp lý công trình nguồn điện lưới điện - Có tác động đến môi trường xã hội (di dân, tái định cư,…) - Có tác động đến môi trường tự nhiên (ô nhiễm,…) 1.1.2 Dự án đầu tư: 1.1.2.1 Khái niệm Để đảm bảo cho công đầu tư đem lại hiệu kinh tế - xã hội cao, đòi hỏi phải làm tốt công tác chuẩn bị Sự chuẩn bị thể việc soạn thảo dự án đầu tư (lập dự án đầu tư), có nghĩa phải thực đầu tư theo dự án soạn thảo với chất lượng tốt Dự án tập hợp đề xuất việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng hay cải tạo đối tượng định nhằm đạt tăng trưởng số lượng, cải tiến nâng cao chất lượng sản phẩm hay dịch vụ khoảng thời gian xác định (chỉ bao gồm hoạt động đầu tư trực tiếp) Tóm lại, dự án đầu tư tập hợp đối tượng hình thành hoạt động theo kế hoạch cụ thể để đạt mục tiêu định (các lợi ích) khoảng thời gian định GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 10 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.2 PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ - TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN: Dòng tiền thu dự án tính tiền bán điện, đối chiếu với mục bảng 3.2 ta xác định dòng thu dự án bảng 3.4 bên Dòng tiền chi dự án bao gồm tổng vốn vay (100% vốn vay vào năm dự án) chi phí sản xuất Chi phí sản xuất dự án tính chi phí mua điện + thuế GTGT + chi phí vận hành bảo dưỡng O&M Đối chiếu với bảng 3.2 phía trên, ta tính chi phí sản xuất năm 2016 (năm 0) 16.473,6 triệu đồng, năm 2017 (năm 1) 18.052,27 triệu đồng từ năm 2018 (năm 2) trở 19.785,4 triệu đồng Dòng tiền trước thuế = Tổng dòng thu – Tổng dòng chi Thuế thu nhập doanh nghiệp 25% lãi trước thuế, thể mục IV bảng 3.2 Trong thời gian từ năm 2017 (năm 1) đến năm 2022 (năm 6), lãi trước thuế âm nên doanh nghiệp không cần đóng thuế thu nhập doanh nghiệp Dòng tiền sau thuế = Dòng tiền trước thuế - thuế thu nhập doanh nghiệp Hệ số chiết khấu i=12% Dòng tiền quy = Dòng tiền sau thuế x hệ số chiết khấu 3.2.1 Giá trị dự án (NPV) Giá trị tổng tiền lãi (lợi nhuận) dự án năm suốt vòng đời dự án đem lại (1+i)t Công thức tính giá trị (NPV): NPV = Trong đó: At: Dòng lãi năm t i: Hệ số chiết khấu n: Vòng đời dự án GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 44 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ t: Năm tính toán Dựa vào công thức này, đối chiếu với ta tính giá trị NPV năm dự án (năm 2016): NPV0 = -13362,9 triệu đồng, NPV năm dự án (năm 2017) là: NPV1 = -11359,8 triệu đồng Tương tự ta tính với năm dự án, với t=15 dự án có NPV=2868,1, kết tính toán trình bày bảng 3.4 phía 3.2.2 Suất thu lợi nội dự án (IRR) Định nghĩa IRR dự án giá trị hệ số chiết khấu khiến cho NPV Ta sử dụng hàm tính IRR exel, từ giá trị dòng tiền sau thuế dự án qua năm ta tính IRR = 16,06% > Lãi suất vay vốn 16% Theo lý thuyết, dự án khả thi mặt tài đáng giá đầu tư 3.2.3 Đánh giá tỷ số lợi ích / chi phí (B/C) Là tỷ số tổng giá trị doanh thu tổng giá trị chi phí dự án Công thức áp dụng để tính tỷ số B/C: Từ ta tính tỷ số B/C = 1,026 > nên dự án có hiệu mặt tài chính, đáng giá đầu tư 3.2.4 Thời gian hoàn vốn dự án (Thv) Thời gian hoàn vốn dự án thời gian tính từ khai thác tới NPV = Công thức sử dụng để tính thời gian hoàn vốn dự án: - Chọn giá trị t1 t2 cho NPV1 khác dấu NPV2 Khi Thv tính sau: Thv = t1 + (t2 – t1) GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 45 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Từ công thức trên, ta chọn t = 8, t2 = 11 => NPV1 = -963,3 triệu đồng, NPV2 = 1185,5 triệu đồng Từ ta tính Thv = 9,34 = 10 năm Vậy thời gian hoàn vốn dự án 10 năm < vòng đời dự án 15 năm => dự án đáp ứng yêu cầu thời gian hoàn vốn Kết tính toán số liệu tiêu đánh giá thể bảng 3.4: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 46 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bảng 1.1: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài (Đơn vị: Triệu đồng) Dòng tiền chi Năm dự án Năm 10 11 12 13 14 15 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 Tổng Dòng tiền thu 18384.8 20295.7 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 351644.9 Tổng vốn vay 14823.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 14823.7 GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Chi phí sản xuất Tổng chi 16436.0 31259.7 18052.7 18052.7 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 311490.7 326314.4 47 Dòng tiền trước thuế -12874.9 2243.0 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 25330.5 Thuế thu nhập doanh nghiệp 487.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 49.4 123.4 197.7 395.2 642.2 642.2 642.2 642.2 642.2 4463.9 Trần Thùy Linh Dòng tiền sau thuế -13362.1 2243.0 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2519.3 2445.3 2371.1 2173.6 1926.6 1926.6 1926.6 1926.6 1926.6 20866.7 Hệ số chiết khấu 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.6 0.5 0.5 0.4 0.4 0.3 0.3 0.3 0.2 0.2 0.2 Dòng tiền quy đổi -13362.1 2002.7 2047.8 1828.4 1632.5 1457.6 1301.4 1139.6 987.6 855.0 699.8 553.8 494.5 441.5 394.2 352.0 2826.4 NPV -13362.1 -11359.4 -9311.6 -7483.2 -5850.7 -4393.2 -3091.8 -1952.1 -964.5 -109.5 590.3 1144.2 1638.7 2080.2 2474.4 2826.4 ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.3 PHÂN TÍCH ĐỘ NHẠY CỦA DỰ ÁN: Do đặc điểm ngành điện nói chung công trình đường dây phân phối tram biến áp nói riêng, biến đầu vào lựa chọn để phân tích độ nhạy dự án vốn đầu tư tang phụ tải giảm Đối với phương án này, mức dao động tính cho trường hợp là: • Phương án vốn đầu tư tăng 10% • Phương án điện bán giảm 10% • Phương án vốn đầu tư tăng 10% điện bán giảm 10% 3.3.1 Phương án vốn đầu tư tăng 10%: Đối với phương án vốn đầu tư tăng lên 16,306,000 đồng, thông số khác giá mua điện, bán điện, tỷ lệ lãi suất,… giữ nguyên không thay đổi Sử dụng phương pháp tính toán phương án sở, với phương án vốn đầu tư 10%, ta có kết tính toán sau: • Chỉ tiêu giá trị NPV = 1,344,000 đồng, NPV dương chứng tỏ phương án vốn đầu tư tăng 10%, dự án đem lại lợi nhuận cho chủ đầu tư đáng giá đầu tư mặt tài • Chỉ tiêu suất thu lợi nội IRR=14% < 16% Xét tiêu suất thu lợi nội dự án không khả thi mặt tài • Chỉ tiêu tỷ số B/C=1.017>1, dự án đáng giá đầu tư • Thời gian hoàn vốn 12 năm Các kết phân tích thể bảng 3.5 phía dưới: GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 48 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bảng 1.1: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án vốn đầu tư tăng 10% (Đon vị: Triệu đồng) Năm dự án Năm 10 11 12 13 14 15 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 Tổng Dòng tiền thu 18384.8 20295.7 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 22354.6 351644.9 Dòng tiền chi Tổng vốn vay 16306.06 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 16306.1 GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Chi phí sản xuất 16436.0 18052.7 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 311490.7 Tổng chi 32742.0 18052.7 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 19785.9 327796.7 49 Dòng tiền trước thuế -14357.2 2243.0 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 23848.2 Thuế thu nhập doanh nghiệp 487.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 49.4 123.4 197.7 395.2 642.2 642.2 642.2 642.2 642.2 4463.9 Trần Thùy Linh Dòng tiền sau thuế -14844.4 2243.0 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2568.7 2519.3 2445.3 2371.1 2173.6 1926.6 1926.6 1926.6 1926.6 1926.6 19384.3 Hệ số chiết khấu 1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322 0.287 0.257 0.229 0.205 0.183 Dòng tiền quy đổi -14844.44 2002.71 2047.78 1828.38 1632.48 1457.57 1301.40 1139.61 987.62 855.03 699.83 553.84 494.50 441.52 394.21 351.97 1344.00 NPV -14844.44 -12841.74 -10793.95 -8965.58 -7333.10 -5875.52 -4574.12 -3434.51 -2446.90 -1591.87 -892.04 -338.21 156.29 597.81 992.02 1344.00 ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.3.2 Phương án điện bán giảm 10%: Tại phương án này, điện bán giảm 10%, năm 2016 ( năm 0) giảm từ 13,9 triệu kWh giảm 12,5 triệu kWh, năm 2017 ( năm 1) từ 15,3 triệu kWh 13.8 triệu kWh, từ năm 2018 ( năm 2) trở 16,8 triệu kWh giảm 15,2 triệu kWh Từ tính doanh thu từ bán điện năm 2016 (năm 0) 16546,32 triệu đồng, tương tự với năm sau Với phương án điện bán giảm 10%, sau trình tính toán tiêu kinh tế tài chính, ta có kết tiêu đánh sau: • Chỉ tiêu giá trị NPV =1.221.815.000 đồng >0 từ thấy dựa án có lãi với thay đổi • Chỉ tiêu suất thu lợi nột IRR=13,34%1 • Thời gian hoàn vốn 13 năm GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 50 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bảng 1.1: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án điện bán giảm 10% (Đon vị: Triệu đồng) Năm dự án Dòng tiền chi Năm 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 10 2026 11 2027 12 2028 13 2029 14 2030 15 2031 Tổng Dòng tiền thu 16546.32 18266.13 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 316480.41 Tổng vốn vay 14823.7 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 14823.69 GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Chi phí sản xuất Tổng chi 14792.4 29616.1 16247.4 16247.4 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 17807.3 280341.6 295165.3 51 Dòng Thuế thu tiền nhập trước doanh thuế nghiệp -13069.8 438.4845 2018.7 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 34.5 2311.9 108.7 2311.9 182.7 2311.9 553.2 2311.9 553.2 2311.9 553.2 2311.9 553.2 2311.9 553.2 Trần Thùy Linh Dòng tiền sau thuế -13508.2 2018.7 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2311.9 2277.4 2203.2 2129.2 1758.7 1758.7 1758.7 1758.7 1758.7 Hệ số chiết khấu 1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322 0.287 0.257 0.229 0.205 0.183 Dòng tiền quy đổi -13508.237 1802.435 1843.005 1645.541 1469.233 1311.815 1171.263 1045.771 919.790 794.484 685.534 505.574 451.406 403.041 359.858 321.302 1221.815 NPV -13508.24 -11705.8 -9862.796 -8217.256 -6748.023 -5436.208 -4264.945 -3219.174 -2299.384 -1504.9 -819.366 -313.7916 137.61418 540.65504 900.51294 1221.8146 ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.3.3 Phương án vốn đầu tư tăng 10% điện bán giảm 10%: Tại phương án này, vốn đầu tư dự án tăng lên 16.036.000.000 đồng điện bán hang năm giảm 10% Với phương án vốn đầu tư tăng 10% điện giảm 10%,các tiêu phân tích có giá trị: • Chỉ tiêu giá trị NPV= -405.070.000 đồng • Chỉ tiêu suất hoàn vốn nội IRR=11,3% • Chỉ tiêu tỷ số lợi ích / chi phí B/C = 1,006 • Thời gian hoàn vốn : thời gian hoàn vốn không tồn vòng đời dựa án Dựa vào tiêu ta nhận thầy dự án hoàn toàn không khả thi vốn đầu tư tăng 10% điện bán giảm 10% GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 52 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Bảng 1.1: Bảng phân tích hiệu kinh tế - tài phương án vốn đầu tư tăng 10% điện bán giảm 10% (Đơn vị: Triệu đồng) Năm dự án Dòng tiền chi Năm 10 11 12 13 14 15 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 Tổng Dòng tiền thu 16546.32 18266.13 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 20119.14 316480.41 Tổng vốn vay 16306.06 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 16306.1 GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Chi phí sản xuất Tổng chi 14792.382 16247.403 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 280341.62 31098.441 16247.403 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 17807.274 296647.68 53 Dòng tiền trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp -14552.12 438.4845 2018.727 2311.866 2311.866 2311.866 2311.866 2311.866 2311.866 2311.866 64 2311.866 145.6 2311.866 553.2 2311.866 553.2 2311.866 553.2 2311.866 553.2 2311.866 553.2 2311.866 553.2 Trần Thùy Linh Dòng tiền sau thuế -14990.61 2018.73 2311.87 2311.87 2311.87 2311.87 2311.87 2311.87 2247.87 2166.27 1758.67 1758.67 1758.67 1758.67 1758.67 1758.67 Hệ số chiết khấu 1.000 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 0.452 0.404 0.361 0.322 0.287 0.257 0.229 0.205 0.183 Dòng tiền quy đổi -14990.61 1802.43 1843.01 1645.54 1469.23 1311.81 1171.26 1045.77 907.88 781.18 566.24 505.57 451.41 403.04 359.86 321.30 -405.07 NPV -14990.61 -13188.17 -11345.17 -9699.62 -8230.39 -6918.58 -5747.31 -4701.54 -3793.67 -3012.49 -2446.25 -1940.67 -1489.27 -1086.23 -726.37 -405.07 ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3.3.4 Phân tích độ nhạy dự án: Dựa vào ba phương án trên, ta có bảng phân tích độ nhạy dự án: Bảng 1.1: Bảng phân tích độ nhạy dự án STT Trường hợp Phương án sở Vốn đầu tư tăng 10% Điện bán giảm 10% Vốn đầu tư tăng 10%, điện bán giảm 10% Thời gian hoàn vốn FNPV (106đ) FIRR (%) B/C 16,06% 1,026 10 năm 14% 1,017 12 năm 1221.8 13,34% 1,016 13 năm -405.07 11,3% 1,006 2826.4 1344 Không hoàn vốn Từ bảng ta nhận thấy dự án khả thích ứng tốt với thay đổi bất lợi từ môi trường bên Tuy nhiên, mang ý nghĩa lớn với kinh tế đời sống nhân dân khu vực Huyện Lương Tài, dự án nên đầu tư có khả đem lại lợi nhuận tài cho chủ đầu tư Để khắc phục nhược điểm có độ nhạy không tốt, phương án tốt điều giá điện bán cho phù hợp Với giá điện bán lẻ bình quân năm 2018 1622,01 đồng/kWh, dự án có tiêu kinh tế - tài tốt đem lại lợi nhuận cho nhà đầu tư 3.4 SO SÁNH KẾT QUẢ: STT Chỉ số Kết dự án NPV 2903 2862.4 IRR 16.8% 16.06% B/C 1.082 1.026 9.12 9.34 Kết đồ án TN Bảng 1.1: Bảng so sánh kết giũa kết dự án kết đồ án tốt nghiệp (Đơn vị triệu đồng) GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 54 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Từ kết tổng hợp bảng ta nhận thấy kết bên tư vấn tổng kết có khác biệt so với kết tính toán: - Chỉ tiêu giá trị kết dự án NPV1=2.903.000.000 đồng kết thực đồ án NPV2=2.862.400.000 đồng - Chỉ tiêu suất thu lợi nội kết dự án IRR1=16,8% kết thực đồ án IRR2=16,6% - Chỉ tiêu tỷ số lượi ích /chi phí kết dự án B/C1= 1.082 kết thực đồ án B/C=1.026 - Thời gian hoàn vốn kết dự án 9,12 năm kết thực đồ án 9,34 năm Có thể kết luận khác biệt tính toán giá trị thuần, tiêu suất thu lượi nội tại, tiêu lợi ích chi phí thời gian hoàn vốn bên tư vấn có tính toán xác việc xác định khấu hao, lấy phần thập phân nhiều Nhưng giá trị bên tính toán tương đương phương pháp tính toán thể dự án khả thi đáng đầu tư GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 55 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ KẾT LUẬN CHƯƠNG III: Dự án Xây dựng lộ 22kV sau Trạm 110kV xã Bình Định để chống tải cho look (473 + 475 )- E27.2 dự án có ý nghĩa quan trọng kinh tế tỉnh Bắc Ninh đồng thời góp phần nâng cao chất lượng đời sống nhân dân quận Sau trình phân tích kinh tế - tài dự án, ta có giá trị tiêu đánh giá phương án sở sau: - NPV: 2868,1 triệu đồng IRR: 16,06% B/C: 1,026 Thv: 10 năm Dựa vào trình phân tích kinh tế - tài dự án dược trình bày phía trên, ta nhận thấy dự án có tiêu mức Tuy khả thích ứng với thay đổi bất lợi từ môi trường không tốt, với ý nghĩa kinh tế - xã hội lớn lao, dự án nên đầu tư nhằm nâng cao chất lượng đời sống nhân dân khu vực Huyện Lương Tài GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 56 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ KẾT LUẬN Phân tích kinh tế - tài phần quan trong trình phân tích dự án với phân tích kinh tế - kỹ thuật phân tích kinh tế - xã hội Nó giúp nhà đầu tư tìm kiếm hội đầu tư, đưa định xác Qua trình phân tích kinh tế - tài dự án ta thấy dự án đầu tư ngành điện thường có tiêu không cao, nhiên đặc thù có ý nghĩa lớn với kinh tế quốc dân nên dự án thường đưa vào thi công Sau hoàn thành, dự án Xây dựng lộ 22kV sau trạm biến áp 110kV xã Bình Định Huyện Lương Tài có ý nghĩa lớn lao phát triển kinh tế Tỉnh Bắc Ninh góp phần nâng cao chất lượng đời sống nhân dân quận Vì vậy, dự án nên thực thi công Do nhận thức có giới hạn thời gian không dài, đồ án em nhiều thiếu sót, vậy, em mong thầy cô bổ sung hoàn thiện Em xin cảm ơn thầy Trần Hồng Nguyên giúp em hoàn thành đồ án GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 57 Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ TÀI LIỆU THAM KHẢO: • Luật đầu tư năm 2014 • Lập dự án đầu tư – GS.TS Nguyễn Bạch Nguyệt ( NXB Đại học Kinh tế Quốc Dân) • Quyết định số 166/2014/QĐ-BCN • Tài liệu dự án xây dựng lộ 477-E27.2, 22kV sau trạm biến áp 110 kV thuộc xã Bình Định huyện Lương tài tỉnh Bắc Ninh GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên 58 Trần Thùy Linh ... Em xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, tháng 12 năm 2016 Sinh viên thực Trần Thùy Linh GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ CHƯƠNG 1: CƠ... chương: Chương I: Cơ sở lý luận phân tích hiệu tài dự án đầu tư GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ Trong chương trình bày khái quát... (Đơn vị: Triệu đồng) Error: Reference source not found GVHD: Ts.Trần Hồng Nguyên Trần Thùy Linh ĐỒ ÁN PHÂN TÍCH HIỆU QUẢ KINH TẾ TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ LỜI NÓI ĐẦU TÍNH CẤP THIẾT CỦA ĐỒ