i LỜI CAM ĐOAN Chúng xin cam đoan công trình nghiên cứu chúng tôi, có hỗ trợ từ thầy hướng dẫn GVC, TS Phạm Tuấn Anh Các liệu trích dẫn, sử dụng báo cáo nghiên cứu công bố, có nguồn gốc rõ ràng trung thực trích dẫn quy định, kết nghiên cứu trình bày trong báo cáo nghiên cứu trung thực chưa công bố công trình nghiên cứu khác Chúng chịu hoàn toàn trách nhiệm nội dung cam đoan! Hà Nội, ngày … tháng … năm 2016 Đại diện nhóm tác giả ii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN .i MỤC LỤC ii DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT .ii PHẦN MỞ ĐẦU .1 1.1 Dự án đầu tư .7 1.2 Thẩm định dự án đầu tư .8 1.3 Nội dung thẩm định dự án đầu tư 1.4 Sử dụng báo dự án: 18 1.5 Khái quát công ty cổ phần truyền thông ITCOM 21 1.6 Nội dung thẩm định tài dự án sản xuất chip đèn LED 25 1.7 Thẩm định tổng mức đầu tư, ước tính dòng tiền, thẩm định phương án tài trợ 29 1.8 Ước tính báo tài quan trọng dự án 40 1.9 Phân tích rủi ro thực hiên dự án 52 1.10 Đánh giá chung 60 CHƯƠNG 3: CÁC PHÁT HIỆN TỪ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC ĐỀ XUẤT, KIẾN NGHỊ 64 1.11 Các phát từ nghiên cứu .64 1.12 Các đề xuất dựa kết nghiên cứu 67 1.13 Các kiến nghị dựa kết nghiên cứu 70 DANH MỤC TỪ NGỮ VIẾT TẮT ITCOM Công ty CP truyền thông ITCOM iii iv DANH MỤC SƠ ĐỒ, BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng nguồn vốn đầu tư Công ty 33 Bảng 2.2 Tổng chi phí xây dựng 34 Bảng 2.3 Tổng chi phí sử dụng điện, nước, xăng dầu 34 Bảng 2.4: Chi phí đầu tư dây chuyền sản xuất LED 34 Bảng 2.5 Chi phí nhân công .35 Bảng 2.6 Ðịnh mức vật tý nguyên liệu sản xuất chip LED 35 Bảng 2.7 Chi phí khác .38 Bảng 2.8 Năng suất năm 38 Bảng 2.9 Tổng chi phí giá thành sản phẩm .39 Bảng 2.10 Ðơn giá bán dự kiến 40 Bảng 2.11 Tổng doanh thu dự kiến 40 Bảng 2.12 Tính toán hiệu kinh tế Dự toán năm .42 Bảng 2.13 Thời gian hoàn vốn 45 Bảng 2.14 Bảng tính giá trị ròng với tỷ lệ chiết khấu 10% .48 Bảng 2.15 Bảng tính giá trị ròng với tỷ lệ chiết khấu 9% 49 Bảng 2.16 Bảng tính giá trị ròng với tỷ lệ chiết khấu 25% .50 Bảng 2.17: Chỉ số doanh lợi năm .51 Bảng 2.18 Tính toán hiệu kinh tế Dự án năm 53 Bảng 2.19: Thời gian hoàn vốn ( đề xuất ) 55 Bảng 2.20 Bảng tính giá trị ròng (NPV) với tỷ lệ chiết khấu 10% (đề xuất) .57 Bảng 2.21 Bảng tính giá trị ròng (NPV) với tỷ lệ chiết khấu 9% (đề xuất) 58 Bảng 2.22 Bảng tính giá trị ròng (NPV) với tỷ lệ chiết khấu 27% (đề xuất) .59 Bảng 2.23: Chỉ số doanh lợi PI (Ðề xuất) .60 PHẦN MỞ ĐẦU Đầu tư hoạt động cần thiết nhằm đảm bảo cho việc tồn phát triển không ngừng xã hội Muốn có phát triển tất quốc gia, doanh nghiệp hay công ty phải tiến hành đầu tư Có thể nói nhờ có hoạt động đầu tư mà lĩnh vực phát triển chất lượng, đặc biệt lĩnh vực kinh tế Các dự án nhịp cầu nối hoạt động đầu tư đến với thực Thông qua dự án mà ý tưởng đầu tư thể thực Tuy nhiên ý tưởng đầu tư trở nên bị méo mó, không phản ánh trung thực dự án lập không xác, không kiểm tra cẩn thận Xuất phát từ lý mà môn thẩm định dự án đời có thẩm định tài dự án Thẩm định tài dự án công việc mà dự án bỏ qua tài vấn đề sống dự án Thấy tầm quan trọng công tác thẩm định tài dự án chúng em chọn đề tài : “Hoạt động thẩm định dự án đầu tư công ty cổ phần truyền thông ITCOM”làm đề tài nghiên cứu khoa học Tổng quan tình hình nghiên cứu thuộc lĩnh vực đề tài nghiên cứu Về thẩm định đầu tư dư án lĩnh vực có từ lâu không lạ với chuyên gia nước xa lạ với Việt Nam Một số công trình nghiên cứu ngành như: - THS ĐẶNG ANH VINH - TỔNG CÔNG TY SÔNG ĐÀ, đăng Tạp chí Tài số 10 - 2014 Ông Vinh đề cập nguyên tắc thẩm định tài dự án đầu tư sau: “cho dù đứng góc độ chủ nợ hay chủ sở hữu đánh giá hiệu dự án đầu tư nên đánh giá chủ yếu quan điểm tổng đầu tư tốt Khi đó, hiệu đo lường phản ánh thực chất đồng vốn đem vào đầu tư cho tài sản mang lại mức sinh lời mà chưa chịu tác động đòn bẩy tài Còn cách tiếp cận hiệu vốn chủ sở hữu sử dụng để xém xét thêm hiệu chủ sở hữu sau chắn xác lập cấu nguồn vốn tối ưu mà thôi.” - Stephen Mak and David Picken đề cập vấn đề Sử dụng phân tích rủi ro để xác định dự án đăng tải Tạp chí Journal of Construction Engineering and Management, volume 126, Issue 2, 2000.Đã đề cập đến “ Phụ cấp dự phòng khoản tiền sử dụng để cung cấp cho bất ổn liên quan đến dự án xây dựng Theo truyền thống, bổ sung tỷ lệ phần trăm đầu trang ước tính Ước tính sử dụng phân tích rủi ro (ERA) phương pháp sử dụng để chứng minh dự phòng cách xác định bất ổn ước lượng tác động tài họ Một nghiên cứu tác động ERA thực để so sánh thay đổi tính thống dự toán dự phòng không ERA dự án ERA Bài viết trình bày kết khảo sát so sánh tổng cộng 287 phi ERA 45 dự án ERA Các kết cho thấy khác biệt quan trọng biến đổi tính thống nhóm Nó sử dụng thành công phương pháp ERA cho dự án công trình công cộng để giảm trợ cấp không cần thiết mức với Tuy nhiên, phụ cấp dự phòng cho dự án ERA coi cao Cải thiện tinh tế phương pháp ERA khuyến nghị sách ngân sách vốn đề nghị.” - Ming Lu đề cập đến việc : Tăng cường đánh giá dự án xét Kỹ thuật mô thông qua mô hình Input thần kinh nhân tạo dựa mạng “ Mặc dù nghiên cứu mô ngẫu nhiên loại bỏ thiên vị kiện hợp việc đánh giá dự án xem xét kỹ thuật (PERT), lỗi tính toán mô tả thống kê phân bố beta với ước lượng thời gian ba điểm PERT làm cho mô kết nghi ngờ Để tăng cường mô Pert mô hình đầu vào, báo trình bày mạng lưới thần kinh nhân tạo (ANN) tiếp cận dựa ước tính tài sản thực sự phân bố beta từ lấy mẫu thống kê liệu thực tế kết hợp với thông tin chủ quan Các giá trị tối thiểu tối đa với tứ phân vị thấp bốn ước lượng thời gian sử dụng để xác định phân bố beta Những ảnh hưởng thông số hình học phân bố beta kiểm tra chặt chẽ, phạm vi hoạt động thông số hình dạng xác định Để xây dựng mô hình ANN, liệu chuẩn bị cách sử dụng kỹ thuật lấy mẫu ngẫu nhiên hàm Excel Qua khai thác liệu đào tạo cung cấp, mô hình ANN tìm thấy mô hình đầu vào đầu ra, cụ thể là, tương tác mối quan hệ phi tuyến tứ phân vị thấp và thông số hình học phân phối phiên beta Các mô hình ANN kiểm tra, xác nhận, so sánh với phần mềm khác để phân phối beta phù hợp BetaFit, Nhịp Sống BestFit Việc phát triển ANN dựa phương pháp mô hình đầu vào cố gắng để nhúng trí thông minh nhân tạo vào mô tìm thấy cách để phù hợp với phân bố thống kê cho thời gian hoạt động mô xây dựng, chứng minh ứng dụng mẫu.” Tại tạp chí Journal of Construction Engineering and Management Volume 128, issue 5, 2002 - Tác giả: Glen C Arnold, and Panos D Hatzopoulos đăng tải tạp chí : Journal of Business Finance and Accouting, Volume 27, Issue 5-6, June 2000 , Pages 603–626 Với chủ đề Lý thuyết-Thực hành Gap Capital Ngân sách: “Bằng chứng từ Vương quốc Anh.Chúng báo cáo kết khảo sát kỹ thuật lập ngân sách vốn sử dụng công ty Vương quốc Anh Nếu có thể, chứng kết hợp với liệu thu thập khoảng thời gian 22 năm để cung cấp sở cho thảo luận nguyên nhân xu hướng Chúng nhận thấy có thu hẹp đáng kể khoảng cách lý thuyết, thực hành việc sử dụng phương pháp thẩm định dự án Khoảng cách thu hẹp khu vực khác: phân tích rủi ro, điều chỉnh lạm phát, chuẩn bị nguồn vốn ngân sách, tính WACC sau kiểm toán Tuy nhiên, có yếu tố khác lý thuyết vốn ngân sách, ví dụ xác suất phân tích phiên beta thông qua nhà quản lý hành nghề Chúng thảo luận dự án phi kinh tế, phân phối vốn lợi tức tối thiểu.” - Theo Trần Tuân Dương có đề cập qua báo http://cafef.vn/doanhnghiep/mot-so-han-che-trong-tham-dinh-du-an-dau-tu-cua-cac-doanh-nghiep2014121223105241317.chn vào năm 2014 Với nội dung làcách tiếp cận nâng cao hiệu thẩm định thực dự án đầu tư có đưa quan điểm Khi lập dự án, dự báo doanh thu thường lạc quan, nhiên, triển khai thực tế đạt kết thấp dự kiến ban đầu nhiều khiến dự án bị thất bại.Quyết định đầu tư dài hạn định tài quan trọng định đến tồn phát triển doanh nghiệp Nếu doanh nghiệp không thực đầu tư không tăng quy mô kinh doanh thị phần rơi vào tay đối thủ cạnh tranh, nhiên, doanh nghiệp đầu tư bị thất bại vài dự án đầu tư lớn lại dẫn đến sụp đổ doanh nghiệp, chí doanh nghiệp có quy mô lớn Chính vậy, nhằm đảm bảo cho dự án đầu tư thành công, doanh nghiệp cần thực cẩn trọng có chất lượng công tác thẩm định thực dự án Tuy nhiên, thực tế, trình thẩm định thực dự án đầu tư nhiều doanh nghiệp có nhiều hạn chế Tính cấp thiết việc nghiên cứu đề tài - Vận dụng lý luận quản trị dự án đầu tư, quản trị tài để phân tích đánh giá tài cho dự án đầu tư nói chung, đánh giá tài dự án đầu tư xây dựng, thẩm định dự án đầu tư cho dây chuyền sản xuất chip LED công suất cao - Đề xuất số giải pháp nâng cao hiệu đầu tư cho dự án - Làm mới, bổ sung lý luận - Phù hợp với chuyên ngành học lĩnh vực công tác thân học viên Mục tiêu nghiên cứu - Mục tiêu tổng quát: Nêu mục tiêu cuối cùng, chung vấn đề nghiên cứu nhằm giải vấn đề cho sản xuất kinh doanh cho nghiên cứu khoa học - Mục tiêu cụ thể: Xác định số mục tiêu cụ thể cần thực để đạt mục tiêu tổng quát Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đề tài đề cập đến vấn đề có liên quan đến việc đánh giá tài dự án đầu tư xây dựng dây chuyền sản xuất chip LED công suất cao Công ty Cổ phần Truyền thông ITCOM - Sử dụng phương pháp, thống kê, so sánh đối chiếu, phân tích tổng hợp kết hợp với việc vận dụng chủ trương đường lối, sách Nhà nước công tác quản lý dự án đầu tư lĩnh vực - Nguồn số liệu từ chủ đầu tư - Công ty Cổ phần Truyền thông ITCOM Phương pháp nghiên cứu + Phương pháp thu thập liệu: - Dữ liệu sơ cấp: o Phóng vấn Cán Lãnh đạo o Phỏng vấn Cán làm dự án o Để thu nhận đánh giá tình hình dự án đầu biến đầu vào có - Dữ liệu thứ cấp: o Tài liệu, hồ sơ dự án, báo cáo tài công ty cung cấp công ty ITCOM phần chúng em để phần phụ lục nghiên cứu khoa học o Phương pháp xử lý liệu + Đối với liệu sơ cấp: sử dụng bút ký, tổng hợp tóm tắt để rút nhận xét + Đối với liệu thứ cấp: sử dụng kỹ thuật phân tích - Phân tích theo số Phân tích theo xu hướng Phân tích theo độ nhạy Phân tích theo kịch Phân tích theo mô Dự kiến đóng góp đề tài nghiên cứu mặt khoa học thực tiễn - Về mặt khoa học, đề tài góp phần hệ thống hóa lý luận khoa học thẩm định tài dự án hoạt động TCTD chủ đầu tư Đặc biệt mối quan hệ biện chứng thẩm định tài dự án khâu thẩm định khác; thẩm định dự án đầu tư, lực tài chủ đầu tư môi trường kinh tế tài vòng đời dự án - Về mặt thực tiễn, đề tài tạo nguồn thông tin tham khảo tin cậy để phục vụ công tác thẩm định tài dự án đầu tư nghiệp vụ có liên quan ITCOM góp phần hoàn thiện nâng cao chất lượng thẩm định tài dự án đầu tư hoạt động ITCOM Kết cấu báo cáo nghiên cứu - Ngoài lời cam đoan, mục lục, danh mục, phần mở đầu, kết luận, phụ lục danh mục tài liệu tham khảo, báo cáo nghiên cứu dự kiến kết cấu thành chương, bao gồm: - Chương 1: Cơ sở lý luận hoạt động thẩm định tài dự án đầu tư công ty cổ phần - Chương 2: Kết nghiên cứu thảo luận - Chương 3: Các phát từ nghiên cứu đề xuất, kiến nghị 59 Bảng 2.22 Bảng tính giá trị ròng (NPV) với tỷ lệ chiết khấu 27% (đề xuất) NPV với i = 27% Nãm Tổng vốn đầu tư dự án Nãm (121,530,000,000) Tổng doanh thu Tổng chi phí Tổng doanh thu - Tổng chi phí (B) Tổng doanh thu - Tổng chi phí chiết khấu (CFi) Tổng CF i Nãm 100,047,515,149 (21,482,484,851) Nãm Nãm 20 - 46,080,000,000 (3,573,123,920) 17,865,619,599 (3,573,123,920) 28,214,380,401 (3,573,123,920) 22,216,047,560 46,080,000,000 46,080,000,000 46,080,000,000 17,865,619,599 17,865,619,599 17,865,619,599 28,214,380,401 28,214,380,401 28,214,380,401 8,539,882,841 6,724,317,198 236,807,852 60 Từ đây, ta tính được:  Chỉ số doanh lợi (PI) Bảng 2.23: Chỉ số doanh lợi PI (Ðề xuất) Chỉ số doanh lợi PI Nãm Tổng vốn đầu tý dự án Tổng doanh thu Tổng chi phí Nãm Nãm 20 46,080,000,000 17,865,619,599 28,214,380,401 (3,573,123,920) 46,080,000,000 17,865,619,599 46,080,000,000 17,865,619,599 46,080,000,000 17,865,619,599 Tổng doanh thu - Tổng chi phí (3,573,123,920) 28,214,380,401 28,214,380,401 28,214,380,401 Tổng doanh thu - Tổng chi phí chiết khấu (3,573,123,920) 25,649,436,728 17,518,910,408 15,926,282,189 Tổng CF i (121,530,000,000) 236,631,801,434 1.95 Ta có: PI = 1,95>1 Dự án chấp nhận đồng vốn bỏ ta nhận 1,95 đồng giá trị 4,193,887,865 60 1.10 Đánh giá chung 1.10.1 Những thành công Công ty ITCom tuân thủ tương đối đầy đủ bước trình phân tích tài dự án sản xuất dây truyền công nghệ cao Thẩm định tài dự án đầu tư không xem xét tiêu hiệu dự án mà điều quan trọng với mức vốn đầu tư dự toán cần phải xác định cấu vốn hợp lý, đảm bảo tiến độ huy động vốn phù hợp với tiến độ công trình dự án Công tác thẩm định tài dự án công ITCom đáp ứng phần yêu cầu Sự phù hợp bố trí nguồn vốn cho dự án đảm bảo Nhờ có công tác thẩm định thẩm định thị trường mà công ty xác định phương hướng kinh doanh cho phù hợp với nhu cầu lớn kinh tế Công tác thẩm định tổ chức tiến hành phù hợp với quy mô công ty quy mô làm cẩn thận Mỗi dự án đưa ra, Công ty phải có trình thẩm định, tính toán mặt liên quan đến thị trường, kinh tế xã hội, lợi nhuận, doanh thu nhằm mang lợi nhuận tối đa cho Công ty Về nguồn vốn dự án, toàn 100% nguồn vốn Công ty, điều chứng tỏ công ty tự chủ tài dự án, thể mức độ tự tài trợ công ty kinh doanh Công ty không bị rang buộc bị sức ép chủ nợ phải vay Bên cạnh kết đạt không tránh khỏi số hạn chế công tác thẩm định tài dự án Các tiêu tính hiệu tài dự án IRR, NPV sử dụng hiệu để đánh giá mức độ khả thi dự án Dựa vào số tính toán chương 2, ta thấy dự án sản xuất chip LED công suất cao công ty Cổ phần truyền thông ITCOM dự án khả thi, mang lại lợi nhuận cho chủ đầu tư IRR dự án 26,14% Như có nghĩa so việc bỏ đồng vốn vào ngân hàng hay dự án khác có r = 10% việc đầu tư vào dự án có nghĩa Mặc 61 dù IRR lớn không nhiều so với tỷ lệ chiết khấu thời điểm chọn (10%) , nhiên số cho thấy nhà đầu tư có lãi trường hợp lãi suất biến động không số 26,14% Ngoài ta thấy thời gian hoàn vốn dự án dài 12 năm Tuy nhiên với số vốn đầu tư ban đầu lớn vào dây truyền công nghệ việc thời gian thu hồi vốn lâu chuyện bình thường 1.10.2 Những tồn nguyên nhân a) Tồn - Thứ nhất, thời gian hoàn vốn công ty lâu Hiện nay, công nghệ phát triển nhanh chóng Mặc dù, chủ đầu tư có bước đầu công ty có dây chuyền sản xuất chip LED công suất cao Việt Nam Nhưng điều đó, nghĩa dây chuyền sử dụng lâu mức khấu hao 15 năm mà công ty đặt Với thời buổi kinh tế thị trường cạnh tranh nay, sau vài năm công ty đối thủ tìm công nghệ mới, dây chuyền để cạnh tranh với công ty Do đó, em xin có kiến nghị công ty nên thực khấu hao nhanh để sớm thu hồi VĐT ban đầu - Thứ hai, tính chi phí để tính tiêu đánh giá hiệu dự án, công tác thẩm định chủ đầu tư quên không tính chi phí bỏ trình thử nghiệm sản phẩm, lúc công ty hoàn toàn chưa có doanh thu - Thứ ba, tính toán số doanh thu, chi phí số liệu chưa phù hợp với thực tế số chủ yếu tính với hiệu suất 100%, chưa tính đến trường hợp : ảnh hưởng kinh tế, công nhân đòi tăng lương, điện nước tăn giá, ảnh hưởng xã hội môi trường,… b) Nguyên nhân • Nguyên nhân chủ quan - Sự hỗ trợ từ phía lãnh đạo công ty thấp: Ban lãnh đạo nhận thức tầm quan trọng công tác thẩm định tài chưa thực quan tâm tới trình độ cán công tác thẩm định tài dự án Vì vậy, thẩm định tài dự án công ty hạn chế Lãnh đạo công ty chưa có kế hoạch đào tạo chuyên môn thẩm định dự án cho cán thẩm định trang bị sở vật chất 62 kỹ thuật cần thiết cho công tác Điều làm cho công tác thẩm định dự án công ty khó khăn - Trình độ cán thẩm định tài dự án chưa cao: Công tác thẩm định tài dự án chủ yếu cán thẩm định tự nghiên cứu, học hỏi, chưa có hỗ trợ, chưa đào tạo chuyên môn Các cán thẩm định thị trường, thẩm định tài không đào tạo chuyên sâu nghịêp vụ thẩm định dự án Công tác thẩm định tài dự án công ty chủ yếu làm theo cảm tính, theo kinh nghiệm cá nhân chính, không theo quy trình chặt chẽ cho trước, không phù hợp với viết sách giáo trình Chính vậy, có cách tiếp cận nỗ lực công tác thẩm định dự án áp dụng vào dự án cụ thể, công ty gặp nhiều khó khăn - Điều kiện làm việc cán thẩm định thiếu thốn: Cán thẩm định gặp nhiều khó khăn để tiếp cận với kỹ thuật thẩm định đại Cơ sở vật chất trang bị cho công tác thẩm định tài dự án chưa cải thiện nhiều Vì vậy, cán thẩm định phải nhiều thời gian để thẩm định dự án •Nguyên nhân khách quan - Nền kinh tế Việt Nam không ổn định, thời kỳ chuyển đổi, nhiều biến động làm cho việc nghiên cứu, thẩm định dự án cho phù hợp với xu phát triển tình hình thực tiễn Việt Nam phức tạp khó khăn Việc dự tính tiêu, số liệu phải tính đến nhiều yếu tố biến đổi kinh tế Đôi họ không nhận thấy cần thiết phải thẩm định xác nhiều trường hợp họ cần dự án duyệt liệu thực tế dự án có khả thi hay không Công cần tránh khuôn mẫu không hợp lý để công tác thẩm định dự án dễ dàng xác Trong tình hình chung vậy, ITCOM gặp nhiều khó khăn thực thẩm định dự án cho vừa phù hợp với quy định vốn không chuẩn xác vừa phải đảm bảo tính hiệu thẩm định để chủ đầu tư định - Các quy định Nhà nước chồng chéo, thiếu rõ ràng, thường xuyên sửa đổi gây khó khăn không nhỏ cho công ty: Hiện có quy định không phù hợp điều kiện kinh tế chuyển đổi làm giảm tính hiệu dự án Sự thiếu xác quy định làm phát sinh mâu thuẫn doanh 63 nghiệp cấp liên quan công tác thẩm định dự án đưa đến cách hiểu sai cho cán thực thẩm định dự án - Bên cạnh đó, thẩm định tài dự án lại lĩnh vực chưa cấp, ngành quan tâm chưa có thống thực gây khó khăn cho cán thẩm định - Các quan quản lý dự án chưa quan tâm tới chất lượng thẩm định dự án Hầu hết dự án muốn phê duyệt làm trơn số liệu mà quan có quyền không cần biết Đây nguyên nhân làm cho doanh nghiệp thấy không cần thiết phải định dự án xác - Hiện chưa có hệ thống tiêu cho ngành làm để cán thẩm định kết luận số liệu thẩm định tài tính toán hiệu hay chưa lĩnh vực đầu tư - Trong bối cảnh khó khăn tìm dự án khó có dự án công tác thẩm định dự án công việc để chứng minh rõ cho việc lựa chọn dự án mà lựa chọn sau thẩm định thường chấp nhận dự án 64 CHƯƠNG 3: CÁC PHÁT HIỆN TỪ NGHIÊN CỨU VÀ CÁC ĐỀ XUẤT, KIẾN NGHỊ 1.11 Các phát từ nghiên cứu - Các tiêu tính hiệu tài dự án IRR, NPV sử dụng hiệu để đánh giá mức độ khả thi dự án - Dựa vào số tính toán chương 2, ta thấy dự án sản xuất chip LED công suất cao công ty Cổ phần truyền thông ITCOM dự án khả thi, mang lại lợi nhuận cho chủ đầu tư - IRR dự án 26,14% Như có nghĩa so việc bỏ đồng vốn vào ngân hàng hay dự án khác có r = 10% việc đầu tư vào dự án có nghĩa Mặc dù IRR lớn không nhiều so với tỷ lệ chiết khấu thời điểm chọn (10%) , nhiên số cho thấy nhà đầu tư có lãi trường hợp lãi suất biến động không số 26,14% - Ngoài ta thấy thời gian hoàn vốn dự án dài 12 năm Đây số lâu so với dự án sản xuất đồ điện tử, công nghệ cao - Công ty áp dụng phương pháp thẩm định khoa học, song để đánh giá xác dự án đầu tư dự án cần thẩm định theo trình tự, nội dung cụ thể nên có phương pháp thẩm định riêng áp dụng cho nội dung Công ty cần tích cực áp dụng phương pháp thẩm định tài dự án đầu tư đại áp dụng giới, không gò ép nguyên xi mà việc vận dụng mang tính sáng tạo, phù hợp với khả năng, điều kiện ITCOM điều kiện Việt Nam ( chế quản lý tài chính, hệ thống doanh nghiệp ) Cụ thể như: 1.11.1 Nội dung thẩm định tổng vốn đầu tư nguồn tài trợ Việc thẩm định tổng vốn đầu tư nguồn tài trợ đưa vào song hình thức Các cán thẩm định thường xác định theo số liệu chủ đầu tư đưa ra, đặc biệt tổng vốn đầu tư Ngoài việc thảm định cấu nguồn vốn ( đặc biệt quan tâm đến tỷ trọng vốn tự có) phận thẩm định cần trọng kiểm tra tính hợp lý dự tính chi phí đầu tư dựa sở tham khảo dự án đầu tư tương tự điển hình Bộ phận thẩm định cần xác định định mức kinh tế 65 kỹ thuật xây dựng bản, thiết bị lắp đặt phân tích, đánh giá chung ngân hàng tình hình lạm phát, tỷ giá hối đoái, thị trường giai đoạn để đồng hoá toàn hệ thống ngân hàng, tránh tình trạng cán định mức, đánh giá kiểu Công ty cần thẩm định kỹ lưỡng không nên dựa vào kế hoạch dự án đưa nay, tránh tình trạng thừa hay thiếu vốn đầu tư, đặc biệt dự án lớn, có thời gian đầu tư lâu dài, cần phải bổ sung chi phí đầu tư mà chủ dự án bỏ qua như: lãi vay thời gian thi công, chi phí dự phòng 3.1.2 Về việc sử dụng tiêu đánh giá tài dự án: Có thể nói, nội dung thẩm định tài dự án hệ thống tiêu tài Vì vậy, công ty cần tiến hành kiểm tra, rà soát lại toàn tiêu sử dụng phân tích cách thường xuyên người trực tiếp tham gia thẩm định để phát sai sót, bất hợp lý cách tính toán sử dụng chúng để đánh giá, giúp cho việc thay đổi, bổ sung cho phù hợp Khi dụng tiêu thẩm định tài dự án ( gồm tiêu phản ánh khả sinh lời độ rủi ro dự án), ngân hàng cần kết hợp tiêu tương đối, tuyệt đối loại tiêu có ý nghĩa khác chúng bổ sung cho để nhận thức, đánh giá sâu sắc tượng Các chi tiêu quan trọng song điều cuối phải biết cách đánh giá, kết luận từ mà tiêu, phương pháp phân tích mang lại, nên phải trọng lựa chọn tiêu chuẩn chấp nhận dự án cách xác, thích hợp (nó phụ thuộc vào điều kiện cụ thể), kết luận chung phải mang tính hỗn hợp, khái quát, có phân biệt tầm quan trọng khác tiêu đánh ưu tiên khía cạnh dự án Trong việc tính toán, áp dụng tiêu phản ánh hiệu tài dự án đầu tư việc lựa chọn mức lãi suất chiết khấu hợp lý quan trọng Theo em, công ty nên lựa chọn mức lãi suất chiết khấu để tính NPV làm tiêu chuẩn so sánh IRR lãi suất ngân hàng cho vay với dự án trường hợp vốn đầu tư chủ yếu vay ngân hàng, trường hợp thông thường chọn chi phí bình quân gia 66 quyền vốn đàu tư dự án, phù hợp với giác độ thẩm định công ty không làm sai lệch sở lý thuyết phương pháp 1.11.2 Việc tính công suất, doanh thu dự kiến dự án: Cần phải trọng đặc biệt đến phân tích thị trường đầu sản phẩm thực tế kế hoạch sản lượng phụ thuộc chủ yếu vào việc nhìn nhận chỗ dứng sản phẩm thị trường, thị hiếu người tiêu dùng giá bán phụ thuộc mức giá chung vị cạnh tranh Do đó, cán thẩm định thực cần đưa mô hình phân tích cung, cầu tương lai, đặt sản phẩm dự án tương quan với sản phẩm nhà cung cấp khác tức có phân tích định lượng cụ thể ( tất nhiên công việc đòi hỏi phải có nhiều thông tin, có phần mềm chuyên dụng để tính toán tiêu tốn thời gian, công sức) dựa vào đánh giá chung chung cảm tính, đặc biệt với dự án quan trọng Đồng thời, công ty phải ý thích đáng đến thẩm định công nghệ kĩ thuật Việc thẩm định kỹ thuật dự án không dừng lại việc công nghệ đại hay lạc hậu mà phải đánh giá tương quan phù hợp với dự án, phù hợp với điều kiện kỹ thuật ngành nghề Như vậy, ngân hàng cần có cán thẩm định có kinh nghiệm lĩnh vực này, ý tham khảo dự án tương tự, đồng thời việc thuê tư vấn thẩm định cần thiết dự án quan trọng, có công nghệ phức tạp, tinh vi 1.11.3 Việc thẩm định tài dự án qua năm: Việc phân tích báo cáo tài doanh nghiệp khứ phần nói lên tương lai doanh nghiệp chiều hướng tình hình tài khả sinh lợi Tuy nhiên để nâng cao chất lượng thẩm định đánh giá độ an toàn khoản vay việc dự báo tình hình tài dự án vào thời điểm khác suốt kỳ hạn vay, dựa báo cáo tài tạm thời dự án việc cần thiết Mặc dù báo cáo thường rộng giới hạn chuẩn bị sử dụng chúng cần 67 thiết hoạch định cho tương lai Khi thẩm định sử dụng đánh giá từ để định 1.11.4 Việc phân tích rủi ro Ý nghĩa tầm quan trọng phân tích rủi ro đề cập phần trước, nhiên khía cạnh thường bị bỏ qua tiến hành không đầy đủ, chi tiết Như vậy, công ty nên trọng vào phân tích rủi rủi ro, đánh giá mối tương quan rủi ro lợi ích dự án, dự án chấp nhận mức tương quan hợp lý có biện pháp đề xuất để hạn chế, ngăn ngừa rủi ro nhằm đảm bảo an toàn vốn ngân hàng không bỏ qua hội cho vay tốt Về phương pháp định lượng phân tích rủi ro, trước mắt, công ty nên áp dụng phương pháp phân tích độ nhạy phân tích trường hợp Phân tích độ nhảy mở rộng cách kết hợp thay đổi số yếu tố đầu vào lúc chi tiết mức biến động để kết xác thực tế có nhân tố thay đổi Từ kết thay đổi tiêu đầu ( thường NPV, IRR), xác định số nhạy cảm, đồ thị, 1.12 Các đề xuất dựa kết nghiên cứu 1.12.1 Đối với nhà quản trị tài a) Đối với phận nghiên cứu thị trường Cán nghiên cứu thị trường cần phải thông thạo công tác Marketing Do quy mô công ty nhỏ nên thành lập phòng Marketing riêng biệt nhân viên phòng kinh doanh đầu tư tiếp thị cần phải kiêm nhiệm công tác Marketing từ đảm bảo chất lượng dự án Công tác Marketing thể việc nghiên cứu thị trường, tìm phát triển khách hàng tiềm Công tác nghiên cứu thị trường thể mặt công tác thẩm định thị trường Thẩm định thị trường tiền đề cho việc thực bước thẩm định Vì công tác nghiên cứu thị trường cần làm cẩn thận, chắn, khai thác thị trường nơi thăm dò thị trường thông qua mạng Internet Cập nhật thông tin, nắm bắt thông tin nhu cầu thuê văn phòng Muốn 68 vậy, cán thẩm định phải nổ nhiệt tình, tháo vát, ưa học hỏi, tìm tòi mới, luôn trau dồi nâng cao kiến thức chuyên môn, phát huy, linh động mối quan hệ , có hình thức chào hàng, tiếp cận khách hàng phong phú, đa dạng để tìm kiếm nhiều khách hàng Ngoài ra, với phận nghiên cứu thị trường cần nâng cao chất lượng công tác thu thập xử lý thông tin Nguồn thông tin yếu tố có ảnh hưởng lớn đến chất lượng công tác thẩm định hoạt động tín dụng, đặc biệt tín dụng doanh nghiệp Thông tin đầy đủ sở cần thiết để cán tín dụng phân tích đưa nhận định xác dự án, từ có định hợp lý việc đáp ứng nhu cầu dự án - Để có thông tin có chất lượng cao, hồ sơ tài liệu mà công ty có dự án, công ty cần phải làm việc trực tiếp, gián tiếp với bên liên quan chủ chốt đến dự án doanh nghiệp như: Giám đốc, kế toán trưởng, người phụ trách kĩ thuật Mục đích vấn để xác định tư cách người đứng đầu tìm hiểu thêm dự án - Sử dụng triệt để nguồn thông tin từ quan thông tin đại chúng truyền thông, nguồn thông tin từ kênh khác Nó cho phép đánh giá sơ khách hàng, uy tín toán Để đảm bảo việc cung cấp thông tin có chất lượng cao cho hoạt động đánh giá doanh nghiệp, trường hợp đặc biệt cần thiết, ngân hàng nên tính đến việc mua thông tin Ngân hàng trang thiết bị thiết bị kết nối internet, thiết bị kết nối với trung tâm thông tin thương mại, thông tin phòng ngừa rủi ro để có thông tin đầy đủ - Tìm hiểu điều tra kỹ lưỡng thông tin thị trường sản phẩm, kênh phân phối sản phẩm doanh nghiệp, thị trường yếu tố đầu vào để xem xét sản phẩm phương á, dự án có phù hợp với nhu cầu thị trường không, giai đoạn chu kỳ sống, yếu tố đầu vào có cung cấp ổn định phù hợp với yêu cầu dự án không 69 - Cần phải tham khảo thông tin chủ trương sách nhà nước, định hướng ưu tiên phát triển địa phương nơi dự án sản xuất hay kinh doanh, quy định vấn đề bảo vệ môi trường, xử lý ô nhiễm để đánh giá tính hợp lý, hợp pháp dự án, đảm bảo dự án không gặp trắc trở vấn đề - Với thông tin thu thập, xử lý cần có hoạt động xếp lưu trữ hợp lý Xây dựng quan hệ trao đổi thông tin với ngân hàng địa bàn hệ thống - Bên cạnh Ngân hàng thuê công ty kiếm toán xác định tính xác trung thực báo cáo tài Tham khảo ý kiến chuyên gia tư vấn kỹ thuật để trợ giúp việc thẩm định khía cạnh kỹ thuật dự án, từ xây dựng xác tổng nhu cầu vốn đầu tư b) Đối với cán thực thẩm định Cán thẩm định nhân tố định chất lượng thẩm định dự án Cán thẩm định trực tiếp tổ chức thực công tác thẩm định hiệu tài dự án theo công tác kỹ thuật Kết thẩm định dựa đánh giá xem xét chủ quan cán thẩm định sở khoa học chuẩn mực khác Do để có kết thẩm định tốt thi việc nâng cao chất lượng cán thẩm định phai đặt lên hàng đầu Cần phải cập nhật thông tin thị trường giá mặt hàng dây chuyền sản xuất phục vụ cho dây chuyền mà công ty dự án thường dùng Bởi lẽ việc quan trọng việc dự trù kinh phí cho dự án Từ công tác dự trù kinh phí, chi phí cho dự án xác Có thể ví dụ dự án lắp đặt thiết bị dây chuyền sản xuất công ty khoản mục chi phí bao gồm chi phí lắp đặt điện nước, máy điều hoà,…vì nắm bắt rõ giá mặt hàng có lợi cho công ty dự án Công ty nên thiết lập trì tốt mối quan hệ với đối tác việc cung cấp thiết bị phục vụ cho nhà xưởng Cán thẩm định cần phải thường xuyên đổi nâng cao nghiệp vụ mình, cập nhật thông tin phương án thẩm định Tăng cường học hỏi đơn vị bạn ngành hay lĩnh vực 70 1.12.2 Đối với cổ đông Với dự án này, sử dụng vốn tự có doanh nghiệp theo phân tích dự án khả thi để có số liệu chắn cổ đông nên góp ý doanh nghiệp mua phần mềm hỗ trợ tính toán phân tích thấm định, quản lý thông tin liệu thẩm định, chi phí điều tra thu thập thông tin thẩm định, mua thông tin phục vụ công tác thấm định mà chi nhánh không tự khai thác được, Thuê chuyên gia tư vấn thẩm định vấn đề chuyên ngành phức tạp cần có chuyên môn sâu mà nhân viên thấm định hiếu biết hạn chế 1.12.3 Đối với người cho vay Dựa vào số tính toán chương 2, ta thấy dự án sản xuất chip LED công suất cao công ty Cổ phần truyền thông ITCOM dự án khả thi, mang lại lợi nhuận cho chủ đầu tư, măc dù dư án sử dung vốn tự có doanh nghiệp doanh nghiệp có nhu cầu vay vốn ngân hàng, tổ chưc tài hoàn toàn cho vay 1.13 Các kiến nghị dựa kết nghiên cứu 1.13.1 Kiến nghị với quan quản lý nhà nước Trong thời buổi kinh tế thị trường, doanh nghiệp, công ty thành lập ngày nhiều đặc biệt trung tâm, thành phố lớn Hà nội Thành phố Hồ Chí Minh Vì xét thấy nhu cầu văn phòng tiềm lớn Ở nước ta tài nguyên đất lại thuộc sở hữu Nhà nước doanh nghiệp ITCOM cần quan cấp trên, UBND thành phố việc giao đất cho thuê đất với giá ưu đãi để khuyến khích kinh doanh Ngoài ra, Công ty cần số ưu đãi khác trình hoạt động Chú ý đến công tác thẩm định tài dự án doanh nghiệp Tạo điều kiện để bồi dưỡng cán thẩm định, phổ biến quy định công tác thẩm định nói chung Việc tổ chức lớp đào tạo ngắn hạn thẩm định dự án nói chung thẩm định tài dự án nói riêng cần thiết, lẽ có thống chung công tác thẩm định tài dự án Ban hành hệ thống chuẩn mực, phương pháp, tiêu thống để doanh nghiệp tiến 71 hành theo khuôn mẫu chung đồng thời quan quản lý dễ dàng việc quản lý, ngân hàng dễ đánh giá dự án 1.13.2 Kiến nghị với hệ thống tổ chức tài Cũng nhiều doanh nghiệp công ty khác, công ty cổ phần truyền thông ITCOM gặp phải khó khăn trình hồ sơ vay vốn nhà ngân hàng Vì ngân hàng thiết nghĩ cần phải " rộng rãi" việc cho vay vốn Tuy nhiên phải đảm bảo độ an toàn cho ngân hàng Có thể giảm bớt số thủ tục rườm rà không cần thiết, ưu tiên khách hàng lâu năm, có uy tín với ngân hàng thị trường, ưu tiên khách hàng có tài khoản ngân hàng, Có thể tạo điều kiện cho dự án băng số điều kiện mở Ngân hàng làm tăng số khách hàng cách thành lập Quỹ đầu tư mạo hiểm, cách giúp khách hàng Để tránh phần việc chủ dự án có dự án hay, khả thi chưa đủ vốn nên chưa tiến hành thực dự án Lúc này, Quỹ đầu tư mạo hiểm quỹ đứng bảo lãnh giúp đỡ chủ dự án để tránh lãng phí hội đầu tư 1.13.3 Kiến nghị với hiệp hội, tổ chức ngành, lĩnh vực Dự án sản xuất chip đèn LED, môt dự án đôt phá công nghệ việt Nam , thành công dự án mang lại kết tích cực cho ngành chiếu sáng Việt Nam Thông qua, đề nghiên cứu nhóm muốn kiến nghị lên hiệp hội ngành khoa học Việt Nam, Hội lượng Việt Nam, Hội lượng tái tạo Việt Nam tạo điều kiện trình thu thâp ý kiến kết dự án , dự án có khuyết điểm mặt công nghệ mong nhận đóng góp sớm để có phương án giải kịp thời 72 KẾT LUẬN Từ chuyển sang chế thị trường, thực mở cửa kinh tế, doanh nghiệp phải tự chủ kinh doanh, tự tìm chỗ đứng cho kinh tế Hết thời bao cấp, doanh nghiệp có cách đứng kinh tế đứng đôi chân Nền kinh tế Việt Nam đạt nhiều kết đáng mừng thời gian qua không kể tới hiệu đầu tư doanh nghiệp Nền kinh tế nhiều thành phần nên lĩnh vực đầu tư đa dạng theo quay lại phục vụ Các chủ thể kinh tế dần thấy vai trò ngày lớn dự án từ coi trọng công tác thẩm định dự án nói chung thẩm định tài dự án nói riêng Các doanh nghịêp Việt Nam nay, khâu yếu vấn đề mẻ mặt lý luận lẫn thực tiễn Đối với công ty Cổ phần Truyền thông ITCOM, dự án nguồn sống Công ty nên chất lượng dự án chất lượng công tác thẩm định dự án vấn đề quan trọng Công ty Mặc dù nhiều khó khăn xong Công ty hoàn thiện công tác thẩm định tài dự án để góp phần vào công xây dựng kinh tế Việt Nam phát triển mạnh mẽ hơn, động hơn, bền vững Do thẩm định tài dự án vấn đề phức tạp mẻ Việt Nam, chưa có nhiều tài liệu viết vấn đề mà trình làm đề tài nghiên cứu khoa học chúng em không tránh khỏi việc mắc sai sót, khâu trình bày có nhiều khuyết điểm Trên ý kiến chủ quan chúng em thông qua trình nghiên cứu dự án nên tránh khỏi thiếu sót, chúng em mong nhận đóng góp Thầy Cô bạn Một lần nữa, em đặc biệt cảm ơn TS.Phạm Tuấn Anh anh chị công ty Cổ phần Truyền thông ITCOM nhiệt tình giúp đỡ chúng em việc hoàn thành đề tài Em mong nhận ý kiến đóng góp, lời khuyên để em hoàn thiện chuyên đề Em xin chân thành cảm ơn! ... công việc mà dự án bỏ qua tài vấn đề sống dự án Thấy tầm quan trọng công tác thẩm định tài dự án chúng em chọn đề tài : Hoạt động thẩm định dự án đầu tư công ty cổ phần truyền thông ITCOM làm đề... định dự trù tài Dự án Thẩm định phân tích tiêu đánh giá hiệu tài Thẩm định bảng cân đối khả trả nợ dự án 10 - Đánh giá độ an toàn tài dự án 1.3.1 Thẩm định tài dự án Thẩm định tài dự án thẩm định. .. suất dự án có NPV không âm để xem xét tính khả thi dự án 21 CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG THẨM ĐỊNH TÀI CHÍNH DỰ ÁN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN TRUYỀN THÔNG ITCOM 1.5 Khái quát công ty cổ phần truyền thông ITCOM