BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN HUYỀN TRÂN TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỐ PHIẾU NGÂN HÀNG: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HỒ CHÍ MINH  - NGUYỄN HUYỀN TRÂN TÁC ĐỘNG CỦA BIẾN ĐỘNG LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI VÀ BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI CỦA CỐ PHIẾU NGÂN HÀNG: NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS TRẦN NGỌC THƠ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam” công trình nghiên cứu độc lập nghiêm túc cá nhân tôi, hướng dẫn khoa học GS.TS Trần Ngọc Thơ Các nội dung kết luận văn trung thực chưa công bố công trình Tất tài liệu tham khảo sử dụng luận văn trích dẫn đầy đủ rõ ràng TP.HCM, ngày 04 tháng 07 năm 2016 Tác giả luận văn Nguyễn Huyền Trân MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG Tóm tắt Chương Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu câu hỏi nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Ý nghĩa thực tiễn đề tài 1.6 Cấu trúc đề tài Chương Tổng quan lý thuyết nghiên cứu thực nghiệm trước 2.1 Lý thuyết mô hình đa nhân tố 2.2 Nghiên cứu nước 2.3 Nghiên cứu Việt Nam 15 2.4 Nhận xét lựa chọn phương pháp nghiên cứu 16 Chương 3.1 Phương pháp nghiên cứu 18 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.1.1 Dữ liệu biến phụ thuộc 18 3.1.2 Dữ liệu biến độc lập 19 3.1.3 Giai đoạn nghiên cứu tần suất liệu 22 3.2 Quy trình nghiên cứu 26 3.3 Phương pháp nghiên cứu 27 3.3.1 Phân tích thống kê mô tả 27 3.3.2 Kiểm định tính dừng liệu chuỗi thời gian 27 3.3.3 Mô hình hồi quy số liệu chuỗi thời gian với phương pháp ước lượng OLS…………… 30 3.3.4 3.4 Mô hình phương sai có điều kiện thay đổi 31 Mô hình nghiên cứu 35 3.4.1 Ước lượng tỷ suất sinh lợi với mô hình OLS 35 3.4.2 Ước lượng tỷ suất sinh lợi với mô hình GARCH (1,1) 36 3.4.3 Ước lượng biến động tỷ suất sinh lợi với mô hình GARCH (1,1).37 Chương Kết nghiên cứu 38 4.1 Phân tích thống kê mô tả 38 4.2 Kết kiểm định tính dừng 42 4.3 Kết ước lượng tỷ suất sinh lợi mô hình hồi quy OLS 44 4.4 Kết ước lượng tỷ suất sinh lợi với GARCH (1,1) 49 4.5 Kết ước lượng mức độ biến động tỷ suất sinh lợi với GARCH (1,1) 55 Chương Kết luận kiến nghị giải pháp 58 5.1 Kết luận nghiên cứu 58 5.2 Kiến nghị sách 58 5.3 Hạn chế đề tài kiến nghị hướng nghiên cứu tương lai 59 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT Từ viết tắt Tiếng Anh Tiếng Việt ADF Augmented Dickey-Fuller Kiểm định Augmented Dickey-Fuller APT Arbitrage Pricing Theory Lý thuyết kinh doanh chênh lệch giá ARCH Autoregressive Conditionally Mô hình phương sai có điều kiện Heteroscedastic sai số thay đổi tự hồi quy CAPM Capital asset pricing model Mô hình định giá tài sản vốn EPS Earnings Per Share Lợi nhuận cổ phiếu GARCH Generalized Autoregressive Mô hình phương sai có điều kiện Conditionally Heteroscedastic sai số thay đổi tự hồi quy tổng quát HNX Hanoi Stock Exchange Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HOSE Ho Chi Minh Stock Exchange Hồ Chí Minh Ngân hàng nhà nước NHNN OLS Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Ordinary Least Square Phương pháp bình phương tối thiểu thông thường QĐ Quyết định TCTD Tổ chức tín dụng TMCP Thương mại cổ phần TSSL Tỷ suất sinh lợi TT Thông tư Upcom VNĐ Unlisted Market Public Company Thị trường giao dịch cổ phiếu công ty đại chúng chưa niêm yết Việt Nam Đồng DANH MỤC CÁC BẢNG Bảng 3.1 Các Ngân hàng TMCP mẫu nghiên cứu 24 Bảng 3.2 Mô tả biến nghiên cứu 25 Bảng 4.1 Thống kê mô tả 43 Bảng 4.2 Kết kiểm định ADF 43 Bảng 4.3 Kết ước lượng mô hình hồi quy OLS 44 Bảng 4.4 Ước lượng tỷ suất sinh lợi theo GARCH (1,1) 49 Bảng 4.5 Uớc lượng biến động tỷ suất sinh lợi theo GARCH (1,1) 55 Tóm tắt Bài nghiên cứu sử dụng mô hình ước lượng OLS GARCH nhằm kiểm định tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái lên tỷ suất sinh lợi biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng Thương mại cổ phần Việt Nam niêm yết hai sàn chứng khoán HOSE HNX Dữ liệu hàng ngày tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngành ngân hàng, số thị trường VN-Index, lãi suất qua đêm tỷ giá USD/VND sử dụng mô hình nghiên cứu khoảng thời gian 01/11/201130/06/2015 Kết nghiên cứu cho thấy độ nhạy cảm tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng có mức độ mạnh thay đổi số thị trường thay đổi lãi suất tỷ giá Ngoài ra, thay đổi lãi suất có mối tương quan ngược chiều đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng Kết cho thấy biến động lãi suất tỷ giá nhân tố có liên quan đến biến động tỷ suất sinh lợi Từ khoá: Sự thay đổi số thị trường, thay đổi lãi suất, thay đổi tỷ giá, tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng, GARCH MRK INT FX PHỤ LỤC 2: KẾT QUẢ MÔ HÌNH OLS VÀ KIỂM ĐỊNH ARCH ACB KIỂM ĐỊNH ARCH CTG KIỂM ĐỊNH ARCH EIB KIỂM ĐỊNH ARCH MBB KIỂM ĐỊNH ARCH NVB KIỂM ĐỊNH ARCH SHB KIỂM ĐỊNH ARCH STB KIỂM ĐỊNH ARCH VCB KIỂM ĐỊNH ARCH PHỤ LỤC 3: KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG TỶ SUẤT SINH LỢI MÔ HÌNH GARCH (1,1) ACB EIB CTG MBB NVB SHB STB VCB PHỤ LỤC KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG BIẾN ĐỘNG TỶ SUẤT SINH LỢI VỚI GARCH (1,1) ACB EIB CTG MBB NVB STB SHB VCB ... quan trực tiếp gián tiếp tỷ suất sinh lợi cổ phiếu, điển hình nghiên cứu tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ... cam đoan đề tài Tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng: nghiên cứu thực nghiệm Việt Nam công trình nghiên cứu độc lập nghiêm... suất tác động đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngành ngân hàng có 11 nghiên cứu đề cập đến yếu tố rủi ro tỷ giá Nghiên cứu giới ý đến tác động rủi ro tỷ giá lên tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng thực