Các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức tại các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường chứng khoán Việt Nam

Những đóng góp mới về mặt học thuật, lý luận Luận án xác định rõ việc xây dựng chính sách cổ tức của các công ty cổ phần niêm yết chịu tác động của nhiều nhân tố. Trong đó, bao gồm các nhân tố phản ánh các vấn đề nội tại của công ty như thu nhập trên mỗi cổ phần thường; khả năng sinh lời; quy mô công ty; mức độ sử dụng đòn bảy tài chính; cơ cấu cổ đông; ngành nghề kinh doanh... và các nhân tố phản ánh các vấn đề thuộc về đặc điểm của nền kinh tế vĩ mô như chính sách thuế, chính sách lãi suất, lạm phát và môi trường pháp lý. Khi xây dựng chính sách cổ tức, công ty luôn phải xem xét khả năng vay nợ và mức chi phí nợ vay công ty phải trả khi huy động nợ. Luận án đã khẳng định tác động của chi phí nợ vay đến chính sách cổ tức của công ty, nhân tố nợ vay được định lượng và đưa vào mô hình hồi quy tuyến tính nhân tố tác động đến chính sách cổ tức. Những đề xuất rút ra từ kết quả nghiên cứu Thứ nhất, kết quả khảo sát của Luận án cho thấy các nhà đầu tư chưa quan tâm nhiều đến chính sách cổ tức của công ty, bên cạnh đó khi xây dựng chính sách cổ tức của các công ty cổ phần niêm yết trên Thị trường Chứng khoán Việt chưa xem xét thấu đáo, đầy đủ các nhân tố bên trong và bên ngoài công ty. Chính sách cổ tức chịu chi phối nhiều bởi chủ trương của Hội đồng quản trị, chưa hướng tới mục tiêu phát triển bền vững của công ty. Thứ hai, Luận án khẳng định chính sách cổ tức của các công ty cổ phần niêm yết chịu tác động của các nhân tố thu nhập trên cổ phiếu thường, tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, tỷ lệ thuế thu nhập doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng, mức độ sử dụng đòn bảy tài chính, cơ cấu cổ đông, yếu tố ngành nghề kinh doanh và nhân tố mới chi phí nợ vay bình quân. Thứ ba, từ kết quả nghiên cứu thực trạng và các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức, Luận án đưa ra những đánh giá về kết quả đạt được cũng như những bất cập trong việc xây dựng chính sách cổ tức của các công ty niêm yết trên TTCK Việt Nam như chậm chi trả cổ tức, chính sách cổ tức được xây dựng không mang tính dài hạn, vi phạm những quy định pháp lý về chi trả cổ tức trong Luật Doanh nghiệp, đồng thời chỉ ra được những nguyên nhân cơ bản của các bất cập đó. Tác giả đề xuất các khuyến nghị cho các chủ thể có liên quan đến việc xây dựng chính sách cổ tức của công ty cổ phần niêm yết như: Nâng cao chất lượng quản trị công ty, tuân thủ nghiêm túc các quy định về công bố thông tin, phát huy vai trò của Ban kiểm soát, Kiểm toán nội bộ trong các công ty cổ phần niêm yết. Phát triển hoạt động quyền cổ đông như hình thành Quỹ bảo vệ nhà đầu tư, phát huy vai trò của các Hiệp hội… Hoàn thiện những quy định pháp lý liên quan đến xây dựng chính sách cổ tức và bảo vệ quyền lợi cho các cổ đông.