BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG HOÀNG THỊ NGỌC MAI PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY THUỘC NHÓM NGÀNH DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kế toán Mã số: 60.34.03.01 TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ KẾ TOÁN Đà Nẵng – Năm 2016 Công trình hoàn thành ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG Ngƣời hƣớng dẫn khoa học: TS Phạm Hoài Hƣơng Phản biện 1: PGS.TS Trần Đình Khôi Nguyên Phản biện 2: GS.TS Đặng Thị Loan Luận văn bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt nghiệp Thạc sĩ Kế toán họp Đại học Đà Nẵng vào ngày 27 tháng 08 năm 2016 Có thể tìm hiểu luận văn tại: - Trung tâm Thông tin - Học liệu, Đại học Đà Nẵng - Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Dầu khí không mang lại nguồn ngoại tệ lớn cho quốc gia mà nguồn lượng quan trọng cho phát triển kinh tế Dầu khí đóng góp 64% tổng lượng sử dụng toàn cầu, 36% lượng lại gỗ, sức nước, sức gió, địa nhiệt, ánh sáng mặt trời, than đá, nhiên liệu hạt nhân (ABS, 2012) Tại Việt Nam, ngành dầu khí đóng góp phần lớn ngoại tệ cho quốc gia với sản phẩm phục vụ kinh tế điện khí, xăng dầu, khí nén cao áp lượng Trong giai đoạn vừa qua, Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam (PVN) cung cấp gần 35 tỷ m3 khí khô cho sản xuất, 40% sản lượng điện toàn quốc, 35-40% nhu cầu ure cung cấp 70% nhu cầu khí hóa lỏng cho phát triển công nghiệp tiêu dùng dân sinh (ABS, 2012) Với đặc điểm ngành đòi hỏi vốn lớn phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay, tín dụng ngày thắt chặt Để nâng cao khả cạnh tranh lực vốn, đòi hỏi công ty nhóm ngành dầu khí cần phải quan tâm đến cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài để xây dựng sách tài trợ hợp lý từ góp phần nâng cao hiệu tài doanh nghiệp Xuất phát từ lý trên, em chọn đề tài “Phân tích nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn tốt nghiệp Mục tiêu nghiên cứu Xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Trên sở giúp cho nhà quản lý đưa giải pháp, sách tài trợ vốn cách hợp lý nhằm phục vụ cho mục tiêu hoạt động Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 3.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu đề tài vấn đề lý luận thực tiễn liên quan đến CTTC, nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam 3.2 Phạm vi nghiên cứu Đề tài tập trung nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến CTTC công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014 Phƣơng pháp nghiên cứu - Thu thập thông tin để đo lường tiêu cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài từ báo cáo tài sau kiểm toán giai đoạn 2012-2014 công ty nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam - Xây dựng giả thiết nghiên cứu dựa lý thuyết cấu trúc tài kết nghiên cứu trước nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài - Sử dụng mô hình hồi quy dạng bảng để kiểm định giả thiết nhân tố ảnh hưởng quan trọng đến cấu trúc tài công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Về lý thuyết:đề tài kiểm chứng lý thuyết nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính, đồng thời giúp giải thích cho cấu trúc tài doanh nghiệp thuộc nhóm ngành dầu khí Việt Nam Về thực tiễn: đề tài giúp nhận diện tác động nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài công ty thuộc nhóm ngành dầu khí Từ nhà quản lý xây dựng sách tài trợ hợp vốnhợp lý từ góp phần nâng cao hiệu hoạt động tài doanh nghiệp Bố cục luận văn Nội dung gồm phần sau:  Chương 1: Cơ sở lý luận cấu trúc tài nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài  Chương 2: Thiết kế nghiên cứu  Chương 3: Kết nghiên cứu  Chương 4: Hàm ý sách Kết luận Tổng quan tài liệu nghiên cứu CHƢƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP 1.1 TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm  Khái niệm tài doanh nghiệp  Khái niệm cấu trúc tài doanh nghiệp Cấu trúc tài hiểu cấu nguồn vốn mà doanh nghiệp huy động để tài trợ cho tài sản doanh nghiệp Một cấu nguồn vốn hợp lí, cân tài sản doanh nghiệp ổn định đảm bảo cho hoạt động doanh nghiệp ổn định vững 1.1.2 Các tiêu phản ánh cấu trúc tài doanh nghiệp Chỉ tiêu sử dụng phổ biến để nghiên cứu cấu trúc vốn tiêu tỷ lệ nợ tổng tài sản, tỷ lệ nợ vay ngắn hạn tổng tài sản tỷ lệ nợ vay dài hạn tổng tài sản Tỷ lệ nợ = Tỷ lệ nợ dài hạn = Tỷ lệ nợ ngắn hạn = Tổng nợ phải trả Tổng tài sản Nợ dài hạn Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Tổng tài sản 1.1.3 Khái niệm phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp 1.1.4 Ý nghĩa, vai trò phân tích cấu trúc tài doanh nghiệp 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC TÀI CHÍNH 1.2.1 Theo quan điểm truyền thống Các nhà kinh tế theo quan điểm truyền thống cho để tối đa hóa tổng giá trị doanh nghiệp hay nói cách khác “để tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn bình quân (WACC), doanh nghiệp tăng khoản nợ vay đến tỷ lệ tối ưu điều kiện giả định lợi nhuận hoạt động không chịu tác động việc vay nợ, nghĩa tỷ suất sinh lời dự kiến từ vốn chủ sở hữu không tăng vay thêm nợ, chi phí sử dụng vốn bình quân phải giảm tỷ lệ nợ vốn chủ sở hữu tăng 1.2.2 Theo quan điểm đại a Lý thuyết cấu trúc tài Modigliani Miller (M&M) Trái với quan điểm truyền thống, Modilligani Miller (1958) tìm hiểu xem chi phí vốn tăng hay giảm doanh nghiệp tăng hay giảm nợ vay M&M giả định thị trường vốn hoàn hảo, chi phí giao dịch, chi phí phá sản chi phí khốn khó tài tỷ lệ vay giống tỷ lệ cho vay với tỷ lệ vay miễn phí.Giá trị công ty có vay nợ giá trị công ty vay nợ với phương trình sau: VL = VU Trong đó: VL: Tổng giá trị doanh nghiệp sử dụng nợ VU: Tổng giá trị doanh nghiệp không sử dụng nợ Do đó, giá trị công ty không thay đổi cấu trúc vốn công ty thay đổi Hay nói cách khác, việc thay đổi cấu vốn không mang lại lợi ích cho cổ đông Năm 1963, Modilligani Miller đưa nghiên cứu với việc loại bỏ giả thiết thuế thu nhập doanh nghiệp Theo M&M, với thuế thu nhập doanh nghiệp, việc sử dụng nợ làm tăng giá trị doanh nghiệp Vì chi phí lãi vay chi phí hợp lý khấu trừ tính thuế thu nhập doanh nghiệp, mà phần thu nhập doanh nghiệp có sử dụng nợ chuyển cho nhà đầu tư theo phương trình: VL = VU + T.D Trong đó: VL: Tổng giá trị doanh nghiệp sử dụng nợ VU: Tổng giá trị doanh nghiệp không sử dụng nợ D : Tổng số nợ sử dụng T : Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp b Lý thuyết đánh đổi Lý thuyết đánh đổi nhằm mục đích giải thích doanh nghiệp thường tài trợ phần nợ vay, phần vốn chủ sở hữu Một lý lớn khiến doanh nghiệp tài trợ hoàn toàn nợ vay vì, bên cạnh hữu lợi ích chắn thuế từ nợ, việc sử dụng tài trợ nợ phát sinh nhiều chi phí, điển hình chi phí kiệt quệ tài bao gồm chi phí trực tiếp lẫn chi phí gián tiếp việc phá sản có nguyên nhân từ nợ c Lý thuyết trật tự phân hạng Thuyết trật tự phân lý giải định doanh nghiệp sở thông tin bất cân xứng Những định cấu trúc vốn không dựa tỷ lệ Nợ/Tài sản tối ưu mà định từ việc phân hạng thị trường Quy luật lý thuyết sau: - Nguồn vốn nội ưu tiên trước phương án tài trợ doanh nghiệp - Ưu tiên thứ hai phát hành chứng khoán nợ - Phát hành vốn cổ phần lựa chọn cuối d Lý thuyết thông tin bất cân xứng Bất cân xứng thông tin xảy nhiều nhà đầu tư sở hữu thông tin riêng có nhiều thông tin đại chúng công ty Hoặc doanh nghiệp, người quản lý doanh nghiệp có nhiều thông tin so với cộng đồng nhà đầu tư Vì dẫn tới tượng che đậy thông tin bất lợi, thổi phồng thông tin có lợi cung cấp thông tin cách không công nhóm nhà đầu tư khác e Lý thuyết chi phí đại diện Lý thuyết cho rằng, hoạt động tài doanh nghiệp liên quan đến giới hữu quan khác Chủ yếu cổ đông, nhà quản lý trung gian tài Giữa họ có khác lợi ích cách tiếp cận nợ Vì thế, xuất mâu thuẫn để giải mâu thuẫn xuất chi phí đại diện 1.3 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA DOANH NGHIỆP 1.3.1 Hiệu sử dụng vốn Theo lý thuyết trật tự phân hạng doanh nghiệp có hiệu sử dụng vốn nhiều thường có tỷ lệ vay thấp hơn, đơn giản doanh nghiệp không cần huy động vốn từ bên mà ưu tiên sử dụng nguồn vốn có sẵn trước Theo lý thuyết thông tin bất cân xứng, việc hạn chế việc phát hành nợ giúp hạn chế nguy từ việc phân quyền việc giám sát bổ sung từ bên Tuy nhiên, theo quan điểm Modigliani & Miller doanh nghiệp có hiệu sử dụng vốn cao có động tăng lượng nợ nhiều để khấu trừ chi phí lãi vay Thêm vào đó, lý thuyết đánh đổi cho khả sinh lời cao mức độ sử dụng nợ tăng 1.3.2 Cấu trúc tài sản Cấu trúc tài sản đo lường thông qua tiêu tỉ trọng tài sản cố định tổng tài sản Tỷ trọng tài sản cố định cao cung cấp đảm bảo cho việc trả nợ chủ nợ trường hợp doanh nghiệp bị phá sản Nghĩa công ty có số lượng tài sản cố định caosẽ mong đợi vay nợ nhiều so với công ty có tài sản cố định Thêm vào đó, giá trị tài sản cố định hữu hình cao làm giảm chi phí phá sản, lý doanh nghiệp, tài sản cố định hữu hình bị giá so với giá trị sổ sách tài sản cố định vô hình, vậy, chi phí phá sản giảm xuống doanh nghiệp có xu hướng sử dụng nợ nhiều 1.3.3 Quy mô doanh nghiệp Quy mô công ty đo lường tiêu tổng tài sản tổng doanh thu Doanh nghiệp lớn cung cấp nhiều thông tin cho nhà đầu tư bên doanh nghiệp nhỏ, doanh nghiệp lớn dễ dàng tiếp cận thị trường nợ vay nhiều Điều với thị trường thông tin bất cân xứng (thông tin doanh nghiệp tới nhà đầu tư thường không đầy đủ xác) Cho nên công ty lớn nhà đầu tư tin cậy hơn, ngân hàng 1.3.4 Thời gian hoạt động Thời gian hoạt động thước đo tiêu chuẩn danh tiếng mô hình cấu trúc vốn Thông thường, doanh nghiệp có thâm niên hoạt động thị trường nhiều năm chỗ đứng doanh nghiệp kh ng định nhiều khách hàng đối tượng cung cấp vốn biết đến, bất cân xứng thông tin trường hợp giảm nhẹ Một công ty phát triển lâu ngành có nhiều hội việc vay nợ, mà thời gian hoạt động tương quan tỷ lệ thuận với tỷ lệ nợ 1.3.5 Sự tăng trƣởng doanh nghiệp Sự tăng trưởng doanh nghiệp đo lường tiêu tốc độ tăng trưởng tài sản qua năm Theo lý thuyết trật tự phân hạng, doanh nghiệp trước hết ưu tiên sử dụng nguồn lực sẵn có để đầu tư nguồn lực không đủ để chi trả cho dự án phát triển doanh nghiệp phương án lựa chọn tiếp 10 2.1.2 Đặc điểm cấu trúc tài doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trƣờng chứng khoán Việt Nam a Đặc điểm cấu trúc tài sản doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Bảng 2.4 Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng tài sản Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Chỉ tiêu 2012 2013 2014 Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng TS (%) Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH (%) 57,34% 59,06% 158,89% 153,94% 63,86% 158,86 % (Nguồn: BCTC 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014) Bảng 2.4 cho thấy đặc điểm tỷ trọng TSCĐ cao phản ánh doanh nghiệp tập trung đầu tư phát triển sở vật chất kỹ thuật giá trị TSCĐ cao gấp khoảng 1,5 lần so với VCSH cho thấy bên cạnh vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp phải dùng đến nợ vay ngoài, điều phù hợp với đặc thù doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí b Đặc điểm cấu trúc vốn doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Bảng 2.5 Cấu trúc nguồn vốn doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Chỉ tiêu Tỷ suất nợ/VCSH 2012 2013 2014 163,87% 147,73% 148,31% (Nguồn: BCTC 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014) 11 Bảng 2.5 cho thấy mức sử dụng nợ doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí giảm mạnh từ 2012 đến 2013 tăng nhẹ từ 2013 đến 2014 chứng tỏ tính tự chủ tài doanh nghiệp có dấu hiệu tăng dần Tuy nhiên tỷ lệ cao (khoảng 1,5 lần) cho thấy hoạt động doanh nghiệp dựa nhiều vào vốn vay làm tăng rủi ro khả toán c Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Bảng 2.6 Thực trạng cấu trúc tài doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Chỉ tiêu 2012 2013 2014 TB Tỷ lệ nợ/Tổng TS 59.14% 56.68% 59.62% 58,48% TLNNH/Tổng TS 41.93% 41.76% 47.64% 43,78% TLNDH/Tổng TS 17.21% 14.92% 11.98% 14,7% (Nguồn: BCTC 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014) Bảng 2.6 cho thấy tỷ lệ nợ/tổng tài sản bình quân doanh nghiệm nhóm ngành dầu khí 58,48% có nghĩa 58,48% tài sản công ty hình thành từ nợ, tỷ lệ nợ cao, không an toàn Các doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cao vừa tiềm ẩn rủi ro đồng thời thuận lợi cho doanh nghiệp doanh nghiệp làm ăn có hiệu tận dụng lợi ích đòn bẩy tài để tăng tỷ suất sinh lời VCSH hưởng lợi ích từ chắn thuế; ngược lại, doanh nghiệp hoạt động có tỷ suất sinh lời kinh tế nhỏ chi phí sử dụng vốn vay nguy phá sản cao 12 2.2 CÂU HỎI NGHIÊN CỨU VÀ GIẢ THUYẾT NGHIÊN CỨU 2.2.1 Câu hỏi nghiên cứu Các nhân tố tác động đến cấu trúc tài công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam? 2.2.2 Giả thuyết nghiên cứu Bảng 2.7 Giả thuyết nghiên cứu nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Xu hƣớng tác động Nhân tố Tỷ lệ Tỷ lệ nợ ngắn Tỷ lệ nợ nợ hạn dài hạn Hiệu sử dụng vốn (-) (-) (-) Cấu trúc tài sản (-) (-) (+) Quy mô doanh nghiệp (-) (-) (+) Thời gian hoạt động (+) (+) (+) (+) (+) (-) (-) (-) (-) Sự tăng trưởng doanh nghiệp Rủi ro kinh doanh Trong đó: (+) quan hệ thuận (-) quan hệ nghịch 2.3 ĐO LƢỜNG BIẾN PHỤ THUỘC VÀ BIẾN ĐỘC LẬP 2.3.1 Đo lƣờng biến phụ thuộc Tổng nợ phải trả Tỷ lệ nợ = Tổng tài sản Nợ ngắn hạn Tỷ lệ nợ ngắn hạn = Tổng tài sản 13 Tỷ lệ nợ dài hạn = Nợ dài hạn Tổng tài sản 2.3.2 Đo lƣờng biến độc lập  Hiệu sử dụng vốn (EFFI): đo lường lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản (ROA)  Cấu trúc tài sản (TANGI): đo lường thông qua tiêu tỷ trọng TSCĐ  Quy mô doanh nghiệp (SIZE): đo lường tiêudoanh thu  Thời gian hoạt động (AGE): đo lường thông qua tiêu thời gian hoạt động doanh nghiệp  Sự tăng trưởng doanh nghiệp (GROW): đo lường tốc độ tăng trưởng tổng tài sản qua năm  Rủi ro kinh doanh (RISK): đo lường độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lời tài sản 2.4 PHƢƠNG PHÁP PHÂN TÍCH 2.4.1 Mô hình hồi quy liệu bảng Dữ liệu bảng làm phong phú phân tích thực nghiệm theo cách thức mà không đạt ta sử dụng liệu theo chuỗi thời gian hay không gian túy Vỡi liệu nghiên cứu theo thời gian (2012-2014) theo không gian (32 công ty khác nhau), kết hợp lại 96 quan sát Vì vậy, phương pháp hồi quy với liệu bảng (panel data) tác giả đưa vào sử dụng hoàn toàn hợp lý 2.4.2 Ƣớc lƣợng mô hình a Mô hình tác động cố định (Fixed Effects Model) b Mô hình tác động ngẫu nhiên (Random Effects Model) 14 2.4.3 Lựa chọn mô hình Kiểm định Hausman sử dụng để lựa chọn phương pháp ước lượng phù hợp hai phương pháp ước lượng tác động cố định tác động ngẫu nhiên Giả thiết: H0: εi biến độc lập không tương quan H1: εi biến độc lập có tương quan Khi giá trị p_value < 0.05 ta bác bỏ H0, εi biến độc lập tương quan với ta sử dụng mô hình tác động cố định (FEM) Ngược lại, ta sử dụng mô hình tác động ngẫu nhiên (REM) 2.4.4 Phân tích tƣơng quan đa cộng tuyến a Phân tích tương quan Hệ số tương quan (r) số thống kê đo lường mối liên hệ tương quan hai biến số X Y, có giá trị từ -1 đến > 0,8 : x y tương quan mạnh, tồn đa cộng tuyến = 0,4 đến 0,8 : x y tương quan trung bình < 0,4 : x y tương quan yếu b Đa cộng tuyến Thông thường biến độc lập mối quan hệ tuyến tính, quy tắc bị vi phạm có tượng đa cộng tuyến Như vậy, đa cộng tuyến tượng biến độc lập mô hình phụ thuộc lẫn thể dạng hàm số Các giải pháp khắc phục đa cộng tuyến: loại bỏ biến, tăng kích thước mẫu, bỏ qua đa cộng tuyến, sử dụng thông tin tiền nghiệm 2.4.5 Kiểm định phù hợp mô hình Trong mô hình hồi quy, mô hình cho sức mạnh giải thích toàn hệ số hồi quy riêng phần không 15 Giả thuyết: H0: = =…= =0 H1: Có giá trị ≠0 Nếu p_value tính nhỏ mức ý nghĩa ( ) bác bỏ giả thuyết H0 ngược lại KẾT LUẬN CHƢƠNG CHƢƠNG KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 3.1 THỐNG KÊ MÔ TẢ NGHIÊN CỨU Bảng 3.1 Thống kê mô tả biến Variables Mean Median Maximum Minimum Std Dev TLNO 0,587334 0,592422 2,042769 0,109393 0,266332 TLNNH 0,501023 0,471746 2,042769 0,103245 0,280748 TLNDH 0,083014 0,031921 0,482695 0,117419 EFFI 0,001885 0,008821 0,289934 -0,543614 0,112754 TANGI 0,138384 0,070018 0,762625 0,0000123 0,181037 SIZE 3256195 614904 31516161 380 5926499 AGE 15 10 55 10 GROW 0,002814 -0,00723 0,752142 -0,980785 0,240074 RISK 0,00952 0,004288 0,075479 0,0000123 0,014464 Trong đó: TLNO: tỷ lệ nợ TLNDH: tỷ lệ nợ dài hạn TLNNH: tỷ lệ nợ ngắn hạn EFFI: biến hiệu sử dụng vốn TANGI: biến cấu trúc tài sản 16 SIZE:biến quy mô doanh nghiệp AGE: biến thời gian hoạt động GROW: biến tốc độ tăng trưởng RISK: biến rủi ro kinh doanh 3.2 KIỂM ĐỊNH CÁC GIẢ THIẾT CỦA MÔ HÌNH 3.2.1 Ma trận tƣơng quan đa cộng tuyến Bảng 3.2 Ma trận tƣơng quan biến độc lập biến phụ thuộc TLNO TLNNH 1.000 909** 1.000 085 -.329** -.602** -.556** -.143 -.278** -.044 -.097 195 193 -.204* -.170 131 153 TLNO TLNNH TLNDH EFFI TANGI SIZE AGE GROW RISK TLNDH 1.000 -.034 345** 135 -.022 -.050 -.075 Bảng 3.3 Ma trận tƣợng quan biến độc lập mô EFFI TANGI SIZE AGE GROW RISK EFFI 1.000 144 142* 086 499** -.416** hình TANGI SIZE AGE GROW RISK 1.000 191** 129 -.014 -.087 1.000 028 -.099 1.000 -.176 1.000 1.000 082 166 -.127 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) * Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed) r > 0: thể mối quan hệ hai biến chiều 17 r < 0: thể mối quan hệ hai biến ngược chiều |r| [...]... giữa các ngành trong nhóm ngành dầu khí nhưng lại chưa đủ điều kiện để kh ng định có sự khác biệt về tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn giữa các ngành trong nhóm ngành dầu khí Do đó đề tài không xem xét ảnh hưởng của yếu tố ngành đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp 10 2.1.2 Đặc điểm cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam a... ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp bằng các công cụ thống kê toán và phần mềm EVIEW, SPSS, nâng cao tính thuyết phục cho kết quả của đề tài 23 b Về mặt thực tiễn - Khái quát được đặc điểm hoạt động của nhóm ngành dầu khí, phân tích được tình hình tài chính của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên sàn chứng khoán Việt Nam - Đề tài phân tích được đặc điểm cấu trúc tài chính. .. thuyết - Đưa ra định nghĩa về cấu trúc tài chính Xây dựng các chỉ tiêu phù hợp phản ánh cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp nghiên cứu - Hệ thống được một số lý thuyết về cấu trúc tài chính, những nguyên tắc xây dựng cấu trúc tài chính đồng thời tìm hiểu các nhân tố tác động đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí về mặt lý luận - Xây dựng phương pháp xác định các nhân tố ảnh. .. có phân phối chuẩn, để chuyển các biến này thành phân phối chuẩn, tác giả đã sử dụng hàm log đối với các biến đó Sau khi chuyển các biến trên sang dạng log thì biểu đồ cho thấy các biến này có phân phối chuẩn 18 3.3 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƢỞNG ĐẾN CẤU TRÚC TÀI CHÍNH CỦA CÁC CÔNG TY NHÓM NGÀNH DẦU KHÍ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.3.1 Kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh. .. ngành dầu khí Bảng 2.5 Cấu trúc nguồn vốn của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Chỉ tiêu Tỷ suất nợ/VCSH 2012 2013 2014 163,87% 147,73% 148,31% (Nguồn: BCTC của 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014) 11 Bảng 2.5 cho thấy mức sử dụng nợ của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí giảm mạnh từ 2012 đến 2013 và chỉ tăng rất nhẹ từ 2013 đến 2014 chứng. .. hệ có ý nghĩa mức 1% 22 4.2 HÀM Ý CHÍNH SÁCH 4.1.1 Đối với doanh nghiệp 4.1.2 Đối với nhà đầu tƣ 4.1.3 Đối với quản lý Nhà nƣớc KẾT LUẬN CHƢƠNG 4 KẾT LUẬN Với đề tài Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các công ty thuộc nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam , luận văn đã đạt được một số kết quả nhất định về mặt lý thuyết và thực tiễn cũng như còn tồn... LUẬN CHƢƠNG 3 CHƢƠNG 4 HÀM Ý CHÍNH SÁCH VÀ KẾT LUẬN 4.1 KẾT LUẬN Bảng 4.1 Bảng tổng hợp kết quả nghiên cứu các nhân tố ảnh hƣởng đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trƣờng chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2012-2014 Các nhân tố ảnh hƣởng Hiệu quả sử dụng vốn Cấu trúc tài sản Quy mô doanh nghiệp Thời gian hoạt động Sự tăng trưởng của DN Rủi ro kinh doanh Tỷ lệ... đầy đủ các lợi ích từ tấm chắn thuế, một lần nữa cũng là nguyên nhân sử dụng ít nợ hơn KẾT LUẬN CHƢƠNG 1 CHƢƠNG 2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU 2.1 ĐẶC ĐIỂM CỦA MẪU NGHIÊN CỨU Mẫu được sử dụng gồm tất cả 32 công ty ngành dầu khí niêm yết trên sàn giao dịch chứng khoán Việt Nam qua 3 năm 2012-2014 2.1.1 Xem xét ảnh hƣởng của yếu tố ngành đến cấu trúc tài chính của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành dầu khí Dữ... về cấu trúc tài sản của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Bảng 2.4 Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng tài sản và Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí Chỉ tiêu 2012 2013 2014 Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/Tổng TS (%) Tỷ trọng TSCĐ hữu hình/VCSH (%) 57,34% 59,06% 158,89% 153,94% 63,86% 158,86 % (Nguồn: BCTC của 32 doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt. .. được đặc điểm cấu trúc tài chính theo các nhân tố ảnh hưởng từ năm 2012 đến 2014 Theo đó, tỷ lệ nợ trung bình của các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam là khá cao thể hiện khả năng tự chủ tài chính thấp, áp lực trả nợ cao Đồng thời kết quả cũng cho thấy các doanh nghiệp nhóm ngành dầu khí sử dụng nợ ngắn hạn là chủ yếu để tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh