Đang tải... (xem toàn văn)
Các phương pháp phân tích thông tin trong việc ra quyết định dài hạn. Liên hệ tại một doanh nghiệp để làm rõ việc sử dụng một trong các phương pháp đó cho việc ra quyết định dài hạn của nhà quản trị. Nhận xét?kế toán quản trị trong việc ra quyết định dài hạn, liên hẹ tại doanh nghiệp Kinh Đô với Mì tôm KIDO đại gia đình
BẢNG ĐÁNH GIÁ STT HỌ TÊN MÃ SINH VIÊN NHIỆM VỤ Nguyễn Bá Quang Nguyễn Thị Xuân Quý Đặng Thảo Quyên Ngyễn Ánh Sao Ngyễn Thái Sơn Phương pháp NPV Thực trạng dự án đầu tư dài hạn Kinh Đơ Bài tốn đầu tư mua thiết bị sản xuất mì KIDO Kinh Đơ Tính NPV thời gian hồn vốn chiết khấu, nhận xét Phương pháp kì hồn vốn Nguyễn Thanh Sơn Bùi Thị Tâm ( Nhóm trưởng) Phương pháp IRR Tổng hợp bài, giới thiệu kết luận Đỗ Thị Minh Tâm Phạm Thị Tâm 10 Bùi Dõan Thắng Tính NPV thời gian hồn vốn chiết khấu Ưu nhược điểm phương pháp NPV, dự án đầu tư Kinh Đô Phương pháp PI ĐÁNH GIÁ Hà Nội, ngày tháng năm 2015 NHÓM TRƯỞNG Lời mở đầu Trong trình điều hành doanh nghiệp, nhà quản trị phải đương đầu với định liên quan đến đầu tư số vốn lớn, nhằm thu tài sản, điều kiện thuân lợi cho sản xuất kinh doanh, tìm kiếm nguồn lợi kinh tế lâu dài như: - Quyết định việc đầu tư mua sắm thiết bị Quyết định thay cải tạo, nâng cấp máy móc thiết bị, sở vật chất hạ tầng Quyết định thay thế, mở rộng quy trình cơng nghệ, phương ánkinh doanh, Quyết định tự động hóa quy trình sản xuất kinh doanh Những định nói địi hỏi lượng vốn lớn, thu hồi vốn chậm, kéo dài nhiếu năm, rủi ro cao trình thu hồi Vì để đến định, nhà quản trị cần phải cân nhắc nhiều phương diện Vì này, giới thiệu nghiên cứu số vấn đề lý luận, kỹ thuật lựa chọn thông tin kinh tế tài chính, nhằm củng cố định đầu tư dài hạn tốt Tài sản dài hạn thường cơng cụ, máy móc thiết bị, sở hạ tầng, cung cấp tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhiều năm Nói cách khác, tài sảncó thời gian hữu dụng kéo dài nhiều năm Các loại tài sảndài hạn thường chiếm lương vốn lớn hoạt động sản xuất kinh doanh, phương diện tài Khi đầu tư mua sắm tài sản dài hạn, vốn đầu tư vượt khả vốn sản xuất kinh doanh kì, địi hỏi phải huy động từ nhiều nguồn khác nhau, trình thu hồi vốn bù đắp trải qua nhiều năm,chiu nhiều rủi ro môi trường kinh doanh thay đổi Đầu tư dài hạn trình ủy thác, sử dụng số vốn tại, nhằm tạo tài sản dài hạn tư liệu sản xuất, điều kiện sản xuất kinh doanh thuận lợi, để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, mở rộng nguồn lợi kinh tế cho doanh nghiệp tương lai Cơ sở lý thuyết 1.1 Các phương pháp phân tích thông tin cho việc định dài hạn 1.1.1 Phương pháp giá NPV Khái niệm : Giá trị dự án giá trị luồng tiền dự án trừ luồng tiền ban đầu dự án Phương pháp: Bước 1: Lựa chọn khoảng thời gian thích hợp để phân tích dịng tiền Thời gian để phân tich dịng tiền xác định theo kì kế tốn tháng, q, năm Song để đơn giản hóa tính tóan giả thiếtcác dịng tiền xảy vào cuối kỳ Bước 2: Lựa chọn tỷ lệ lãi suất chiết khấu thích hợp Lãi suất chiết khấu lựa chọn cho dự án, tỷ lệ lãi suất mong đợi nhà đầu tư dự án Đa số nhà đầu tư thường lựa chọn theo tỷ suất chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp,vì tỷ suất hồn vốn đầu tư tối thiểu chấp nhận Nếu tỷ suất hòan vốn dự kiến lớn tỷ suất chi phí vốn dự án chấp nhận, cịn thấp khơng chấp nhận Bước 3: nhận định phân loại dòng tiền - Các dòng chi tiền mặt: - + vốn đầu tư ban đầu +vốn lưu động tăng vận hành dự án Các dòng thu tiền mặt: +dòng thu tiền từ dự án +chi phí tiết kiệm +giá trị lý thiết bị dự án kết thúc Bước 4: Xác định NPV NPV= Trong : NPV = Giá trị dòng thu- Giá trị dòng chi Tk : dòng thu tiền mặt năm K n: số năm đầu dư Cj: dòng chi tiền mặt năm j i: tỷ lệ lãi suất chiết khấu Bước 5: lựa chọn dự án NPV < : dự án bị loại bỏ NPV = 0: tùy thuộc vào tình cụ thể cần thiết dự án mà doanh nghiệp định chấp nhận loại bỏ dự án NPV > 0: dự án độc lập lựa chọn được, dự án loại trừ lẫn vòng đời dự án chọn dự án có giá trị NPV cao ( điều kiện không bị giới hạn khả huy động vốn đầu tư ) Ưu nhược điểm: Ưu điểm : _ Đánh giá hiệu kinh tế dự án có tính đến yếu tố thời gian tiền _ Cho phép đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm vốn đầu tư tạo ra, từ giúp cho việc đánh giá lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp _ Có thể tính giá trị dự án đầu tư kết hợp cách cộng giá trị dự án với nhau: NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Nhược điểm: _ Không phản ánh mức sinh lợi vốn đầu tư _ Không cho thấy mối liên hệ mức sinh lời vốn đầu tư chi phí sử dụng vốn _ Không thể đưa kết lựa chọn dự án không đồng mặt thời gian xếp hạng ưu tiên việc lựa chọn dự án đầu tư nguồn vốn đầu tư doanh nghiệp bị giới hạn 1.1.2 Phương pháp tỷ lệ sinh lời nội (IRR) Phương pháp xác định IRR: Tỷ lệ sinh lời nội (IRR) hiểu lợi tức thực mà dự án đầu tư hứa hẹn mang lại thời gian cịn hiệu lực, tỷ lệ sinh lợi dự án Tỷ lệ sinh lợi nội tính cách tìm tỷ lệ lãi suất chiết khấu làm cân giá trị dòng thu tiền mặt với giá trị dòng chi tiền mặt dự án đầu tư Nói cách khác, tỷ lệ sinh lợi nội tỷ lệ chiết khấu làm cho NPV dự án Nội dung phương pháp Bước 1: Lựa chọn phân loại dòng tiền( thực phương pháp NPV) Bước 2: Tính IRR Để tính IRR dự án có nhiều cách tính khác nhau, trường hợp cụ thể TH1: Áp dụng dự án đầu tư có vốn đầu tư ban đầu lần, dịng thu tiền dòng thu qua năm Thứ nhất: Tính hệ số sinh lợi nội dự án H= Trong đó: H hệ số sinh lợi V vốn đầu tư ban đầu T dòng thu tiền hàng năm Thứ hai: Tra bảng giá trị dòng tiền kép, dòng thứ n( n số năm đầu tư dự án) tìm hệ số tương ứng với H Khi xảy trường hợp: H trùng với hệ số có sẵn bảng tỷ lệ cột tương ứng vs H IRR dự án H k trùng với hệ số bảng giá trị Khi ta lấy hệ số tương ứng vs tỷ lệ lãi xuất chiết khấu với điều kiện >H>( H gần với ) Khi IRR nội suy theo công thức sau: IRR=+TH2: Áp dụng dự án đầu tư có vốn đầu tư giải ngân nhiều thời kỳ khác nhau, dòng thu tiền khơng qua kỳ, để sử dụng kỹ thuật nội suy ta thực sau: _ Lựa chọn tỷ lệ lãi xuất chiết khấu bất kỳ( NPV > 0; có hai trường hợp: - Dự án độc lập dự án lựa chọn - Dự án xung khắc dự án lựa chon dự án có chỉ số sinh lời cao Ưu , nhược điểm phương pháp - Phương pháp cho ta số tương đối, thích hợp đánh giá dự án đầu tư có số vốn đầu tư khác - Phương pháp thỏa mãn hầu hết yêu cầu việc lựa chọn dự án giá trị thời gian tiền tệ, hiệu sinh lời dự án, …nhất trường hợp dự án xung khắc, việc lựa chon theo NPV IRR cho kết khác nhau, kết lựa chọn dựa vào PI thích hợp - Phương pháp địi hỏi kỹ thuật tính tốn phức tạp phương pháp khác Kết luận : Mỗi phương pháp có ưu, nhược điểm riêng, nên lựa chọn dự án phải sở sử dụng tổng hợp nhiều phương pháp để có thơng tin hiệu dự án nhiều góc độ khác đưa định thích hợp Trường hợp nhà đầu tư chỉ có dự án độc lập việc sử dụng ba phương pháp NPV, IR, PI cho kết nhau, song để có thơng tin thêm thời gian hoàn vốn mức rủi ro đàu tư tính thêm kỳ hồn vốn dự án nhằm cung cấp đầy đủ thông tin để nhà đầu tư lựa chọn Để sử dụng hiệu tối đa phương pháp, dự án xung khắc nên chia thành nhóm: - Nhóm dự án mang tính ngắn hạn, vốn đầu tư thấp, mục tiêu nhà đầu tư lợi nhuận cao rủi ro ít, phương pháp kỳ hồn vốn IRR phương pháp thích hợp cả, sử dụng NPV PI song kết luận cuối nên dựa vào IRR - Nhóm dự án mang tính dài hạn, vốn đầu tư lớn NPV PI thích hợp hơn, NPV cho biết hiệu dự án mục tiêu mà nhà đầu tư theo đuổi Phương pháp PI cho nhà đầu tư biết thông tin hiệu đồng vốn đầu tư thời gian hiệu lực dự án Liên hệ thực tế doanh nghiệp Kinh Đô 2.1 Giới thiệu Kinh Đô, thương hiệu tiếng Việt Nam, khẳng định tên tuổi tâm huyết người sáng lập, chất lượng sản phẩm tin yêu người tiêu dùng Với tham vọng tiến vào top thị trường mì gói chiếm thị phần 10% vòng năm tới, va nằm chiến lược tham gia vào ngành hàng thiết yếu theo chiến lược Food & Flavor (Thực phẩm & Gia vị), Kinh Đơ thực hóa kế hoạch “bật mí” đời sản phẩm mới: Mì gói “Đại gia đình”, mang thương hiệu KIDO Chiến lược nhằm đẩy nhanh tốc độc tăng trưởng tập đoàn đồng thời phát triển thêm danh mục sản phẩm để phục vụ nhu cầu đa dạng người tiêu dùng 10 2.2 Phân tích phương pháp doanh nghiệp sử dụng cho việc định dài hạn 2.2.1 Thực trạng dự án đầu tư dài hạn công ty Kinh Đô Đại hội cổ đơng 2014 Tập đồn Kinh Đơ (KDC) biểu thông qua phương án tái cấu trúc mảng kinh doanh bánh kẹo chiến lược đầu tư dài hạn vào sản phẩm thiết yếu gồm dầu ăn, mì ăn liền cà phê Dù dẫn đầu thị trường nước mảng bánh kẹo với 30% thị phần, KDC nhận định ngành hàng khơng cịn hội phát triển năm đầu thành lập Cơng ty Vì vậy, năm qua, KDC tích cực tìm kiếm hội đầu tư vào số ngành hàng theo chiến lược “thực phẩm sản phẩm thiết yếu”, nhằm mở rộng chuỗi sản phẩm phục vụ nhu cầu thiết yếu người dùng Việc sở hữu phạm vi rộng nhóm hàng thực phẩm giúp KDC tận dụng tối đa mạng lưới phân phối rộng khắp nước, đem lợi ích kinh tế lớn cho Cơng ty Ơng Trần Quốc Việt, Phó Tổng Giám đốc KDC, cho biết doanh nghiệp thuộc ngành dầu ăn, mì ăn liền cà phê mà Công ty nhắm tới Vocarimex, Saigon Vewong Phin Deli Đối với Vocarimex, KDC ký kết hợp tác trở thành cổ đông chiến lược, Công ty không tiết lộ mua cổ phần Vocarimex tới thời điểm tung thị trường sản phẩm dầu ăn điều khoản bảo mật với phía đối tác Hiện Vocarimex sở hữu doanh nghiệp dầu ăn chiếm thị phần lớn Công ty Tường An (thương hiệu Tường An) Tân Bình (thương hiệu Nakydaco), có vốn góp liên doanh Công ty Cái Lân (thương hiệu Neptune, Simply) Golden Hope (thương hiệu Marvela) Vocarimex vừa Nhà nước phê duyệt kế hoạch cổ phần hóa hồi tháng 4.2014.Thị trường dầu ăn Việt Nam có quy mơ 22.300 tỉ đồng, tốc độ tăng trưởng 7-9%/năm Trong đó, thị trường cà phê nước, chỉ riêng cà phê hịa tan có quy mơ 4.750 tỉ đồng/năm với tốc độ tăng trưởng 15-20%/ năm Tại Đại hội cổ 11 đông vừa qua, KDC công bố thông tin mua cổ phần Công ty Phin Deli Hiện Công ty chưa tiết lộ thời gian cho mắt sản phẩm cà phê mình, cho biết giữ quyền chi phối đơn vị KDC hợp tác với Saigon Vewong để tham gia thị trường mì ăn liền nước Khác với đầu tư trực tiếp vào Vocarimex Phin Deli, với Saigon Vewong, Kinh Đô tiến hành hợp tác tồn diện Thơng qua doanh nghiệp 100% vốn Đài Loan biết đến nhiều với thương hiệu A One này, Công ty mở rộng mặt hàng mì ăn liền nước chấm Theo kế hoạch, Saigon Vewong đơn vị sản xuất mì gói, cháo, phở ăn liền cho KDC Ngược lại, KDC giúp Saigon Vewong phân phối sản phẩm gia vị, bột nêm Cơng ty tung sản phẩm mì ăn liền, cháo, phở ăn liền thị trường tháng năm 2014 Và việc phát triển sản phẩm thực phẩm thiết yếu thực hóa mắt mì Đại Gia Đình thương hiệu Kido Kết sau ngày mắt, mì Kido có mặt 86.000 điểm bán lẻ toàn quốc Với thắng lợi bước đầu này, ơng Trần Quốc Việt, Phó tổng giám đốc Cơng ty Kinh Đô cho rằng, việc xác định chỗ đứng thị trường mì Kido sau năm hồn tồn khả thi Với quy mơ thị trường đạt 22.340 tỉ đồng, ban lãnh đạo KDC nhận định, mì ăn liền đánh giá ngành hàng có tiềm tốc độ phát triển tốt Việt Nam Đại hội cổ đông 2014 thông qua kế hoạch kinh doanh năm với tổng doanh thu 5.150 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế 660 tỉ đồng, dự kiến mức chia cổ tức tiền mặt 20% mệnh giá cổ phần Năm 2013, KDC đạt doanh thu 4.561 tỉ đồng lợi nhuận trước thuế 619 tỉ đồng 2.2.2 Bài toán đặt cho việc đầu tư mua thiết bị sản xuất mì KIDO Kinh Đơ ( đơn vị: triệu đồng) Kế hoạch đầu tư nguồn vốn: Thiết bị: ∗ Công ty mua thiết bị dây chuyền 536.000USD , chi phí vận chuyển người bán chịu, thuế nhập người mua chịu 10%, công ty trả trước 40% trị giá mua 12 thiết bị (bao gồm thuế), phần lại vay Ngân hàng ACB tiền đồng Việt Nam để trả Phần vay trả theo phương thức năm, năm trả 1/3 vốn vay, trả vào cuối năm, lãi suất cho vay 12%/năm Thiết bị tính khấu hao năm, giá trị sau lý ước tính 750 triệu đồng Công ty thực chế độ khấu hao ∗ Ngồi cơng ty cịn phải chịu chi phí lắp đặt chạy thử 620 triệu đồng ∗ Công suất dây chuyền 10.200 tấn/năm Nhà xưởng: phục vụ sản xuất có tổng trị giá 4.081 triệu đồng, khấu hao 10 năm Ngoài vốn CSH tham gia đầu tư nhà xưởng thiết b ị, cơng ty cịn đưa tỷ đồng vốn CSH tham gia vào vốn lưu động Kế hoạch khai thác kinh doanh Chi phí sản xuất kinh doanh: Chi phí biến đổi sản phẩm: (chưa bao gồm thuế VAT 10%) Nguyên vật liệu 3,8 triệu Nguyên vật liệu phụ 2,7 triệu Nhiên liệu 0,4 triệu Đóng gói 0.5 triệu Nhân cơng 0,5 triệu Chi phí kinh doanh 0,3 triệu Chi phí gián tiếp bình quân năm chưa tính phần khấu hao là: 3,2 tỷ đồng Vốn lưu động thường xuyên hàng năm chiếm bình qn 22% tổng chi phí Nhu cầu VLĐ vay ngân hàng với lãi suất bình quân 12%/năm Doanh thu dự kiến: Trọng lượng gói mì 75g, giá bán bn bình qn gói 750 đồng bao gồm thuế VAT Dự kiến công suất dây chuyền sản xuất 10.200 tấn/năm, năm thứ sản suất tiêu thụ đạt 70% công suất, năm thứ hai đạt 80%, từ năm thứ trở đạt 90% cơng suất Ngồi ra, cịn thu hồi mì vụn 3% sản lượng, với đơn giá bán bình quân triệu đồng/ mì vụn Thuế VAT đầu khoản giảm trừ chiếm 10% doanh thu Thông tin thêm: Vòng đời dự án năm Thuế thu nhập doanh nghiệp 25% 13 Tỷ lệ chi phí vốn bình qn 12% Tỷ giá tính USD = 18.000 VNĐ Tính tốn yếu tố dự án: Thiết bị, nhà xưởng: Với tỷ giá 1USD = 21.000vnđ giá thiết bị ban đầu là: 536 ×21 = 11256 Bảng giá thiết bị nhà xưởng: Thiết bị Thuế nhập Tổng trị giá mua thiết bị Chi phí lắp đặt Giá gốc thiết bị Nhà xưởng phục vụ 9648,0 10% 10612,8 620,0 11232,8 4081,0 Với thời gian khấu hao thiết bị năm, nhà xưởng 10 năm, sử dụng khấu hao đều, giá trị khấu hao năm là: Khấu hao nhà xưởng Năm1 Năm Năm Năm Năm 408,1 408,1 408,1 408,1 408,1 2246,6 2654,7 2246,6 2654,7 2246,6 2654,7 2246,6 2654,7 750,0 2040,5 2246,6 Khấu hao thiết bị Tổng giá trị khấu hao 2654,7 Thu lý thiết bị Thu nhà xưởng chưa khấu hao Thiết bị công ty trả trước 40%, lại vay ngân hàng ACB để trả Phần vay = 0,6 x 10612,8 = 6367,7 trđvnđ trả theo phương thức năm, năm trả 1/3 vốn vay, trả vào cuối năm, lãi suất cho vay 12%/năm Bảng kế hoạch trả nợ vay: Nợ đầu kỳ Lãivay kỳ Trả kỳ Năm 6367,7 Năm 6367,7 764,1 2122,6 Năm 4245,1 509,4 2122,6 Năm 2122,6 254,7 2122,6 Năm - Năm - Doanh thu Giá bán mì (Sp ) 14 P=1tấn × 1000000/75×750=10 trvnđ Dt = q xp Bảng doanh thu: Năm Tỷ lệ tiêu thụ so với công suất 0,7 Lượng tiêu thụ sản phẩm 7140 ( ) 71400 Doanh thu sản phẩm Lượng tiêu thụ sản phẩm phụ 214,2 642,6 Doanh thu sản phẩm phụ 72042,6 Tổng doanh thu Năm 0.8 8160 Năm 0.9 9180 Năm 0,9 9180 Năm 0,9 9180 81600 244,8 734,4 82334,4 91800 275,4 826,2 92626,2 9180 275,4 826,2 92626,2 91800 275,4 826,2 92626, Chi phí: - Chi phí biến đổi sản phẩm: Nguyên vật liệu Nguyên vật liệu phụ Nhiên liệu Đóng gói Nhân cơng Chi phí kinh doanh Tổng - Bảng chi phí: Chi phí Năm 7140 Sản lượng 58548 Chi phí biến đổi 3200 Chi phí gián tiếp Tổng chi phí 61748 - Tính chi phí lãi vay vốn lưu động: 3,8 2,7 0,4 0,5 0,5 0,3 8,2 Năm 8160 66912 3200 70112 Năm 9180 75276 3200 78476 Năm 9180 75276 3200 78476 Năm 9180 75276 3200 78476 Vốn lưu động thường xuyên hàng năm chiếm bình quân 22% tổng chi phí Nhu cầu vốn lưu động vay ngân hàng với lãi suất bình quân 12%/năm 15 Nhu cầu vay vốn lưu động = nhu cầu vốn lưu động – 5000 (vốn lưu động ban đầu ) Tổng chi phí Nhu cầu vốn lưu động Nhu cầu vay vốn lưu động Lãi vay vốn lưu động Năm 61748 13584,6 8584,6 Năm 70112 15424,6 10424,6 Năm 78476 17264,7 12264,7 Năm 78476 17264,7 12264,7 Năm 78476 17264,7 12264,7 1030,1 1251,0 1471,8 1471,8 1471,8 Lợinhuận: Năm 72042,6 Doanh thu 64838,3 Doanh thu Tổng chi phí 61748,0 Lợi nhuận trước thuế, lãi 3090,3 khấu hao Năm 82334,4 74101,0 70112,0 3989,0 Năm 92626,2 83363,6 78476,0 4887,6 Năm 92626,2 83363,6 78476,0 4887,6 Năm 92626,2 83363,6 78476,0 4887,6 Tổng giá trị khấu hao Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Lãi vay đầu tư Lãi vay vốn lưu động Lợi nhuận trước thuế Thuế TNDN Lợi nhuận sau thuế 2654,7 435,7 2654,7 1334,3 2654,7 2332,9 2654,7 2332,9 2654,7 2332,9 764,1 1030,1 (1358,6) (339,6) (1018,9) 509,4 1251,0 (426,1) (106,5) (319,6) 254,7 1471,8 506,4 126,6 379,8 0,0 1471,8 761,2 190,3 570,9 0,0 1471,8 761,2 190,3 570,9 Dòng tiền dự án: - Dòng tiền hoạt động năm: Năm Lợi nhuận trước thuế 435,7 lãi (EBIT) Thu nhập hoạt động sau 326,8 thuế ròng (NOPAT) 2654,7 Tổng giá trị khấu hao OCF 2981,4 Năm 1334,3 Năm 2232,9 Năm 2232,9 Năm 2232,9 1000,7 1674,7 1674,7 1674,7 2654,7 3655,4 2654,7 4329,4 2654,7 4329,4 2654,7 4329,4 - Dòng tiền đầu dự án: 16 Nguyên giá đầu tư thiết bị Nhà xưởng phục vụ Vốn CSH tham gia vốn lưu động Nợ đầu kỳ = Vốn vay CF0 - Dòng tiền cuối dự án: (11232,8) (4081,0) (5000,0) 6367,7 (13946,1) + Thuế thu hồi tài sản chỉ tính thiết bị Dòng tiền hoạt động năm Thu lý thiết bị Thu nhà xưởng chưa KH Thuế thu hồi tài sản (25%) Dòng tiền cuối 4329,4 750.0 2040,5 (187,5) 6932,4 2.2.3 Tính NPV thời gian hồn vốn chiết khấu: Năm Năm Chi phí (13946,1) 2981,4 Nhận xét dòng tiền: Năm 3655,4 Năm 4329,4 Năm4 4329,4 Năm 6932,4 Dự án có dịng tiền chuẩn Dòng tiền tăng qua năm, tỷ lệ tăng thấp, không Năm thứ tăng nhiều cósự lý thiết bị Dịng chi tiền mặt: Năm Vốn đầu tư ban đầu: Mua thiết bị 11256 0 0 66912 75276 75276 75276 509,4 1251,0 254,7 1471,8 1471, 1471,8 Vốn lưu động vận hành: -Vốn lưu động để trì hoạt động 58548 sản xuất khinh doanh 764,1 -Lãi vay vốn ban đầu 1030,1 -Lãi vay vốn lưu động Dòng thu tiền mặt Năm 17 Dòng thu tiền -lợi nhuận sau thuế -khấu hao (1018,9 ) 2654,7 (319,6) 2654,7 379,8 2654,7 570,9 2654,7 570,9 2654,7 Giá trị lý thiết bị 750.0 Thu hồi vốn lưu động dự án kết thúc -Thu nhà xưởng chưa khấu hao 64838,3 vốn lưu động thu hồi 2040,5 83363, 74101,0 83363,6 83363,6 Dựa vào hai bảng số liệu ta tính được: Giá trị dòng chi = 370768,7 Giá trị dịng thu = 4052777,2 Áp dụng cơng thức tính NPV NPV = giá trị dòng thu – giá trị dòng chi NPV = 405277,2 – 370768,7 = 34508,5 Đánh giá: Vì NPV = 34508,5 > Mặt khác lại dự án độc lập nên dự án lựa chọn Nhận xét: Vì NPV lớn nên tổng công ty Kinh Đô nên lựa chọn phương án để gia tăng thêm lợi nhuận cho công ty 2.2.4 Ưu nhược điểm phương pháp NPV, Kinh Đô sử dụng cho việc định dài hạn Ưu điểm: Đánh giá hiêu kinh tế dự án có tính đến yếu tố thời gian tiền Cho phép đo lường trực tiếp giá trị tăng thêm vốn đầu tư tạo ra, từ giúp cho Kinh Đơ việc đánh giá lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Dự tính luồng tìên thời gian kinh tế dự án Đây khoản thực thu tiền năm hoạt động dự án Nó tính doanh thu rịng trừ chi phí tiền năm Các khoản thu thời điểm khác năm, tính tốn phân tích, người ta thường giả định 18 luồng tiền diễn vào thời điểm cuối năm Dự tính tỷ lệ chiết khấu Rất khó để xác định tỷ lệ chiết khấu hồn tồn xác Tỷ lệ chiết khấu chi phí hội việc đầu tư vào dự án mà không đầu tư thị trường vốn Cho đến vần đề tỷ lệ chiết khấu cho dự án vấn đề tranh cãi cho nhà nghiên cứu, chưa tìm tiếng nói chung Tuy nhiên hiểu cách khái quát tỷ lệ tính tỷ lệ thu nhập tài sản tài tương đương Đó tỷ lệ thu nhập mà nhà đầu tư mong đợi đầu tư vào dự án Giá trị ròng chỉ tiêu sử dụng phân tích dự án Một số nhà phân tích tài cho chỉ tiêu tốt giúp cho việc định đầu tư Ta nhận thấy tỷ lệ chiết khấu r tăng lên, NPV dự án giảm xuống Mục tiêu Kinh Đơ tối đa hóa giá trị tài sản chủ sở hữu thẩm định tài dự án, chỉ tiêu NPV Kinh Đơ quan tâm NPV phản ánh kết lỗ lãi dự án theo giá trị (tại thời điểm 0) sau tính đến yếu tố chi phí hội vốn đầu tư NPV dương tức dự án có lãi NPV = chứng tỏ dự án chỉ đạt mức trang trải đủ chi phí vốn Cịn lại dự án có NPV âm dự án bị lỗ.Chính mà ta thấy quy tắc đơn giản chấp nhận dự án có NPV dương lớn (nếu có nhiều dự án có NPV dương) Hay cụ thể dự án độc lập nhau, dự án lựa chọn dự án có NPV >= Dự án có giá trị rịng lớn hiệu tài đầu tư cao, dự án hấp dẫn Đối với dự án loại trừ tức chấp nhận dự án phải loại bỏ dự án khác, dự án lựa chọn dự án có NPV lớn Nhược điểm: Không phản ánh mức sinh lợi vốn đầu tư Không cho thấy mối liên hệ mức sinh lời vốn đầu tư chi phí sử dụng vốn việc sử dụng chỉ tiêu có rủi ro định Đó độ tin cậy dự đốn đưa Bởi NPV tính tốn dựa dự tính dịng tiền dự án Nếu dự đốn đưa mà thiếu xác hiển nhiên việc tính tốn NPV trở nên vơ nghĩa việc định dự án Kinh Đô bị sai lệch Không thể đưa kết lựa chọn dự án không đồng mặt thời gian xếp hạng ưu tiên việc lựa chọn dự án đầu tư nguồn vốn đầu tư Kinh Đô bị giới hạn Nhận xét 19 Như ta biết để xem xét dự án tương lai công ty có nên lựa chọn để thực thi hay khơng đơn giản tính NPV Để tính NPV trước tiên ta cần lựa chọn thời gian thích hợp để phân tích dịng tiền Với Kinh Đơ khơng ngoại lệ thời gian mà Kinh Đơ lựa chọn năm Và dịng tiền xảy vào cuối kỳ, từ năm đến năm Tỷ lệ lãi suất chiết khấu lựa chọn theo tỷ suất chi phí sử dụng vốn cơng ty Kinh Đô 11 Nhận định phân loại dòng tiền theo dòng tiền thu dòng tiền chi Dịng chi Kinh Đơ khơng có chi phí bảo dưỡng bảo dưỡng sửa chữa bảo hành Như kết tính tốn NPV = 34508,5 lớn nên tổng công ty Kinh Đô nên lựa chọn phương án để gia tăng thêm lợi nhuận cho công ty, tiềm cho việc mở rộng quy mơ để đem lại lợi quy mô Đánh giá Sử dụng phương pháp NPV giúp Kinh Đô Đánh giá hiệu kinh tế dự án cách đơn giản có tính đến yếu tố thời gian tiền, lựa chọn dự án phù hợp với mục tiêu tối đa hóa lợi nhuận Kinh Đơ Tuy phương pháp cịn tồn số nhược điểm định không phản ánh mức sinh lợi vốn đầu tư,… 20