Lời nói đầu Xây dựng thực có có hiệu sách tiền tệ quốc gia, tăng cờng quản lý nhà nớc tiền tệ hoạt động ngân hàng, góp phần phát triển kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo chế thị trờng chủ trơng lớn Đảng nhà nớc ta Hiện nay, công đổi đất nớc với kinh tế hàng hoá nhiều thành phần, vận động theo chế thị trờng hệ thống ngân hàng sách tiền tệ phủ đóng vai trò quan trọng Chính mà em chọn đề tài: Ngân hàng trung ơng với sách tiền tệ quản lý kinh tế Việt Nam để tìm hiểu nghiên cứu vai trò , chức hệ thống ngân hàng với cụ thể hoá sách tiền tệ, đặc biệt ngân hàng trung ơng nơi đợc coi Ngân hàng Ngân hàng vai trò chức lại chiếm vị trí vô quan trọng quản lý điều tiết vĩ mô kinh tế Việt Nam Bài viết gồm nội dung sau đây: Phần I : Lý luận chung Ngân hàng Trung ơng sách tiền tệ Phần II : Ngân hàng Trung ơng chÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt Nam thêi gian qua Phần III : Một số giải pháp nhằm tiếp tục đổi hoàn thiện sách tiền tệ Việt Nam Đây đề tài rộng, nên với hiểu biết thời gian tìm hiểu hạn hẹp, tiểu luận em nhiều thiếu sót Em mong đợc đóng góp thầy( cô) để tiểu luận em đợc hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn ! -1- Ch¬ng LÝ ln chung vỊ hƯ thèng ngân hàng trung ơng sách tiền tệ A Hệ thống ngân hàng trung ơng Khái niệm ngân hàng trung ơng(NHTW) Ngân hàng trung ơng ngân hàng ngân hàng, quan phát hành tiền phủ, quan kiểm soát việc cung ứng tiỊn tƯ vµ tÝn dơng cđa nỊn kinh tÕ II Các chức NHTW Theo luật ngân hàng nhà nớc Việt nam tháng 12 năm 1997, ngân hàng nhà nớc Việt Nam quan phủ lµ NHTW cđa níc céng hoµ x· héi chđ nghÜa Việt nam, thực chức quản lý nhà nớc tiền tệ hoạt động ngân hàng, ngân hàng phát hành tiền, ngân hàng tổ chức tín dụng ngân hàng làm dịch vụ tiền tệ cho Chính phủ Là ngân hàng phát hành Ngân hàng phát hành xuất hiện, việc phát hành tiền đợc ấn định ngân hàng phát hành, sau đợc ấn định vào ngân hàng Khi NHTW đời, NHTM đà đóng vai trò độc quyền phát hành tiền, có nhiệm vụ đảm bảo thống an toàn cho hệ thống lu thông tiền tệ Giấy bạc tiền kim khí NHTW phát hành vào lu thông phơng tiện toán hợp pháp Quốc gia đợc toán không hạn chế Độc quyền phát hành tiền NHTW quyền lực NHTW mà nhấn mạnh trách nhiệm NHTW việc phát hành tiền để đảm bảo phát triển kinh tế lu thông tiền tệ ổn định Là ngân hàng ngân hàng Sự đời hoạt động hệ thống ngân hàng cấp đà tạo nên mối quan hệ đặc biệt NHTW với NHTM tổ chức tín dụng (gọi tắt NH) Đó mối quan hệ chủ thể quản lý khách thể chịu quản lý Trong mối quan hệ NHTW đóng vai trò ngời quản lý vĩ mô đồng thời tác nhân kinh tế làm hậu thuẫn ngân hàng Việc kết hợp quản lý hƯ thèng ph¸p chÕ, chÝnh s¸ch víi viƯc ¸p dơng biện pháp nghiệp vụ thông qua chế thị trờng, NHTW thực chức NH NH nhằm điều khiển toàn hệ thống NH nớc -2- hoạt động cách an toàn, động có hiệu kỷ cơng pháp luật Nâng cao vai trò hệ thống NH việc đảm bảo cung cấp cho kinh tế dịch vụ tái tốt tạo điều kiện đẩy mạnh công phát triển kinh tế theo hớng công nghiệp hoá, đại hóa Là ngân hàng Nhà nớc NHTW thực cung cấp dịch vụ ngân hàng cho Chính phủ: - Làm thủ quỹ cho kho bạc Nhà nớc thông qua quản lý tài khoản kho bạc, khoản thu kho bạc dới dạng thuế, phí, thu khác đợc gửi vảo tài khoản NHTW NHTW có trách nhiệm theo dõi thực chi trả theo yêu cầu kho bạc, thời gian kho bạc cha sử dụng NHTW đợc tạm thời sử dụng số d nhàn rỗi - Bảo quản dự trữ Quốc gia về: Ngoại tệ, vàng bạc, đá quý tái sản quý khác, chứng khoán tổ chức nớc nớc phát hành - Làm đại lý cho Chính phủ việc đấu thầu, phát hành toán tín phiếu, trái phiếu, công trái Chính phủ - Cho ngân sách Nhà nớc vay trờng hợp cần thiết - Làm t vấn cho Chính vấn đề kinh tế tiền tệ đại diện cho Chính tổ chức tài Quốc tế Thực quản lý Nhà nớc tiền tệ tín dụng hoạt động ngân hàng III Vai trò quản lý vĩ mô NHTW NHTW thực chức nhằm thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ nã sÏ ph¸t huy vai trò quan trọng góp phần thực mục tiêu kinh tế xà hội thức đẩy kinh tÕ x· héi ph¸t triĨn NHTW cã tr¸ch nhiƯm xây dựng thực thi sách tiền tệ Quốc gia Chính sách tiền tệ Quốc gia sách kinh tế vĩ mô mà ngân NHTW sử dụng công cụ để điều tiết kiểm soát khối l ợng tiền cung ứng nhằm đảm bảo ổn định giá trị đồng tiền, đồng thời thúc đẩy tăng trởng kinh tế, đảm bảo công ăn việc làm NHTW có vai trò quan trọng việc định vấn đề liên quan đến sách tiền tệ Vì hoạt động NHTW ®Ịu ¶nh hëng ®Õn cung øng tiỊn tƯ nỊn kinh tÕ Nh vËy thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ NHTW sử dụng công cụ cách hiệu ®Ĩ ®iỊu chØnh lỵng tiỊ cung øng cho phï hỵp với tiêu kinh tế vĩ mô chủ động kiểm soát lợng tiền kinh tế để đạt đợc mục tiêu sách tiền tệ Thông qua tác động sâu sắc đến yếu tố: Tín dụng, lÃi suất, tỷ giá Các yếu tố đà ảnh hởng lớn đến hoạt động kinh tế NHTW thực quản lý kiểm soát tổ chức tín dụng -3- NHTW quan thi hành pháp luật, đồng thời quan ban hành văn hớng dẫn thi hành Luật tiền tệ hoạt động ngân hàng; quan ban hành văn quy chế tổ chức hoạt động, chế nghiệp vụ kinh doanh tiền tệ, tín dụng, toán, ngoại hối để hệ thống tài hoạt động kỷ cơng pháp luật, theo chế độ thống nhất, tạo môi trờng pháp lý điều kiện thuận lợi cho tổ chức tài hoạt động có hiệu cạnh tranh lành mạnh để tồn phát triển Họat động kinh doanh ngân hàng loại hình kinh doanh đặc biệt quan hệ sâu rộng đến hoạt động kinh tế khác Với t cách quan quản lý vĩ mô, NHTW có vai trò vô quan träng viƯc theo dâi, tra, kiĨm so¸t c¸c hoạt động ngân hàng, áp dụng biện pháp có hiệu để bảo đảm cho hệ thống ngân hàng hoạt động theo kỷ cơng pháp luật, tôn trọng quy định quy định NHTW Trong quan hệ kinh tế - tiền tệ với nớc tổ chức tài Quốc tế, đạo tạo điều kiện cho ngân hàng mở rộng quan hệ kinh doanh thị trờng Quốc tế, phát triển dịch vụ toán dịch vụ tài nhằm phục vụ đắc lực cho việc thực chiến lợc kinh tế mở, phát triển đầu t, thơng mại quốc tế IV Mô hình tổ chức NHTW Tuỳ thuộc vào lịch sử truyền thống đặc điểm đời,chế độ trị,đặc điểm kinh tế tõng qc gia mµ NHTW cã thĨ tỉ chøc theo mô hình tuỳ thuộc hay độc lập với Chính phủ Mô hình NHTW trực thuộc Chính phủ Theo mô hình NHTW quan nằm m¸y cđa ChÝnh phđ.ChÝnh phđ chi phèi trùc tiÕp NHTW nhân ,về tài định vấn đề liên quan đến việc xây dựng thực thi sách tiền tệ Đối với mô hình này, Chính phủ bổ nhiệm ngời điều hành NHTW, quy định hệ thống tổ chức, máy quản trị điều hành NHTW Hoạt động NHTW phụ thuộc vào yêu cầu Chính phủ Mô hính có nhợc điểm: NHTW không hoàn toàn chủ động việc xây dựng thực thi sách tiền tệ, phụ thuộc làm hạn chế mục tiêu ổn định giá trị tiền tệ, góp phần tăng trởng kinh tế đặc biệt ngân sách bội chi thờng xuyên, thờng Chính phủ yêu cầu NHTM bù đắp Mô hình đợc thể theo sơ đồ: Các thành viên Bộ máy Chính phủ - Hội đồng sách tiền tệ - Chủ tịch NHTW Thống đốc NH -4- Mô hình tổ chức NHTW độc lập Chính phủ Theo mô hình NHTW không nằm máy Chính phđ mµ trùc thc Qc héi NHTW quan hƯ víi Chính phủ tơng đối độc lập, NHTW có quyền định việc xây dựng thực thi sách tiền tệ nhằm đạt mục tiêu sách tiền tệ tiền đà đề mà không bị áp lực Chính phủ chi tiêu ngân sách Nhà nớc Tuy nhiên, NHTW hiên không hẳn đợc tổ chức theo mô hình độc lập với Chính phủ độc lập hoàn toàn không bị áp lực trị lực cầm quyền mà mức độ ®éc lËp lµ phơ thc vµo sù chi phèi cđa ngời đứng đầu Nhà nớc đến chế lập pháp tổ chức NHTW Vì mô hình thích hợp tuyệt đối cho tất Quốc gia, việc lựa chọn NHTW tuỳ thuộc vào mối quan hệ NHTW với Chính phủ chế độ trị Quốc gia định Nh vây, với đổi nên kinh tế NHNN đà bớc hoàn thiện chức NHTW phát huy vai trò quản lý Nhà nớc lĩnh vực tiền tệ hoạt động ngân hàng B ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ I Kh¸i niƯm vỊ chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Cã thĨ nãi, chÝnh s¸ch tiỊn tệ tổng hoà phơng thức mà Ngân hàng Trunl;g ơng thông qua hoạt động tác động đến khối lợng tiền lu thông nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tÕ - x· héi cđa ®Êt níc mét thêi kì định Chính sách tiền tệ đợc hiểu theo nghĩa rộng nghĩa thông thờng Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành toàn khối lợng tiền kinh tế quốc dân nhằm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mô, sở đạt đợc mục tiêu ổn định tiền tệ giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Theo nghĩa thông thờng sách quan tâm đến khối lợng tiền cung ứng tăng thêm kỳ tới phù hợp với mức tăng trởng kinh tế dự kiến số lạm phát có nhằm ổn định tiền tệ ổn định giá hàng hoá Chính sách tiền tệ đợc điều hành theo hai hớng: Chính sách thắt chặt tiền tệ sách mở rộng tiền tệ + Chính sách thắt chặt tiền tệ sách thu hẹp mức cung ứng tiền nhằm hạn chế chi tiêu đàu t chi tiêu dùng, qua kiểm soát kạm phát, chống phát triển kinh tế nóng Khi thắt chặt tiền tệ, mặt Nhân hàng Trung ơng làm giảm vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, hạn chế sẵn có -5- nguồn vốn dẫn tới giảm chi tiêu dùng đầu t Mặt khác lÃi suất thị trờng đợc đẩy tăng lên, lÃi suất thực tế tăng làm hạn chế nhu cầu chi tiêu dùng, chi đầu t, qua làm giảm tổng cầu, dẫn tới việc giảm lạm phát, hạn chế phát triển nóng kinh tế + Chính sách mở rộng tiền tệ sách tăng mức cung ứng tiền, qua mở rộng hoạt động đầu t, tiêu dùng, nhằm tránh tình trạng thiểu phát kinh tế Sự tác động sách tiền tệ mở rộng trớc hết thông qua việc giảm lÃi suất thị trờng, hạ thấp phí tổn vốn tín dụng để kích thích nhu cầu đầu t tiêu dùng Việc mở rộng tiền tệ tăng cờng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng, mở rộng khả tài cung cấp cho kinh tế, tạo điều kiện tăng chi tiêu dùng đầu t Ngân hàng Trung ơng mở rộng tiền tệ cách nới lỏng hạn chÕ viƯc cÊp tÝn dơng cho ngêi vay (®iỊu kiƯn vay vèn) ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ më réng không tác động tới tăng chi tiêu dùng tăng chi đầu t mà tác động tới tăng xuất ròng Khi lÃi suất đồng nội tệ có xu hớng giảm xuống làm giảm giá nội tệ so với ngoại tệ kích thích xuất khẩu, hạn chế nhập Kết chi tiêu ròng n ớc hàng hoá, dịch vụ nớc tăng làm tăng cầu thúc đẩy tăng trởng kinh tế Chính sách tiền tệ tác động vào kinh tế thông qua việc tác động vào thái độ, dự tính nhà đầu t, ngời tiêu dùng sở việc điêù chỉnh mức cung tiền tệ mà chủ yếu thông qua kênh tín dụng Trong trờng hợp kinh tế phát triển tốt việc giảm bớt khả tài chính sách tiền tệ có tác động mạnh đến hoạt động đầu t, tiêu dùng (nhất điều kiện vốn thay bị hạn chế) Chính sách tiền tệ đặc biệt có hiệu cao cần chống lạm phát cao, hạn chế phát triển nóng kinh tế Nhng điều kiện kinh tế trì trệ nhu cầu đầu t t nhân tiêu dùng giảm mạnh, kinh tế khó hấp thụ đợc khả tài đợc tạo mở rộng tiền tệ Chính sách tiền tệ có hiêu việc kích thích chi tiêu đầu t tiêu dùng Chính sách tiền tệ quốc gia tập trung vào mức độ khả toán cho toàn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lợng tiền cung ứng cho lu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ khối lợng tín dụng đáp ứng vốn cho kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn theo quỹ đạo đà định, kiểm soát hệ thống ngân hàng thơng mại, với việc kiểm soát tỉ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại kinh tế ngoại thơng, nhằm mục tiêu cuối ổn dịnh tiền tệ, giữ -6- vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Một sách tiền tệ hoàn chỉnh sách mà việc cung ứng tiền cho lu thông để khắc phục khuyết tật chế thị trờng, bảo vệ môi trờng sinh thái thông qua công cụ lÃi suất việc đảm bảo việc làm thất nghiệp mức tự nhiên, đồng thời đảm bảo mức tăng trởng Với quốc gia mục tiêu khác tuỳ thuộc vào điều kiện kinh tế xà hội cụ thể hoạch định sách II Công cụ chÝnh s¸ch tiỊn tƯ Theo c¸c quy lt kinh tÕ cân tạm thời, kinh tế biến động theo chu kỳ Do nhìn chung, Ngân hàng Trung ơng sử dụng hai loại chÝnh s¸ch tiỊn tƯ: + ChÝnh s¸ch níi láng tiỊn tệ đợc thực kinh tế có tình trạng suy thoái nhằm cung ứng thêm tiền cho kinh tế, hạ lÃi suất, khuyến khích đầu t phát triển, tạo công ăn việc làm + Chính sách thắt chặt tiền tệ kinh tế phát triển nóng nhằm giảm cung ứng tiền, nâng lÃi suất, hạn chế đầu t, kiềm chế lạm phát Ngân hàng Trung ơng quan tổ chức thực sách tiền tệ, mà sách tiền tệ tác động vào thị trờng tiền tệ qua tác động đến tổng cầu sản lợng nên việc kiểm soát Ngân hàng Trung ơng tập trung chủ yếu vào mức cung tiền lÃi suất Để tác động đến hai nhân tố Ngân hàng Trung ơng sử dụng công cụ trực tiếp công cụ gián tiếp Các công cụ trực tiếp Là công cụ mà Ngân hàng Trung ơng tác động trực tiếp đến cung cầu tiền tệ mà thông qua công cụ khác a ấn định khung lÃi suất tiền gửi cho vay Đây đợc coi công cụ bổ trợ mà Ngân hàng Trung ơng sử dụngđể trực tiếp điều khiển chi phối toàn lÃi suất tín dụng kinh tế Ngân hàng trung ơng quy định khung lÃi suất tiền gửi buộc ngân hàng kinh doanh phải thi hành Nếu lÃi suất quy định cao thu hút đợc lợng tiền gửi lớn làm gia tăng nguồn vốn cho vay Nếu lÃi suất quy định thấp, làm giảm lợng tiền gửi, giảm khả mở rộng kinh doanh tín dụng Tuy nhiên biện pháp làm cho Ngân hàng thơng mại tính chủ động linh hoạt kinh doanh Mặt khác -7- dễ dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn Ngân hàng nhng lại thiếu vốn đầu t khuyến khích dân c dùng tiền vào dự trữ vàng Ngân hàng trung ơng quy định khung lÃi suất cho vay buộc ngân hàng kinh doanh chấp hành Khi muốn tăng khối lợng cho vay, Ngân hàng Trung ơng giảm mức lÃi suất cho vay để khuyến khích nhà đầu t vay vốn Khi cần hạn chế đầu t, Ngân hàng Trung ơng ấn định mức lÃi suất cao Biện pháp có u điểm giúp ngân hàng lựa chọn dự án kinh tế tối u vay, loại bỏ phơng án hiệu Tuy nhiên, có nhợc điểm làm cho tính linh hoạt thị trờng tiền tệ bị suy giảm, ngân hàng thơng mại bị động kinh doanh Việc ¸p dơng khung l·i st tiỊn gưi vµ cho vay nhìn chung ngày đợc áp dụng chế thị trờng, chế thị trờng lÃi suất nhạy cảm với đầu t, gửi đợc vận động theo quan hệ cung- cầu vốn thị trờng b ấn định hạn mức tín dụng Nhiều nhà kinh tế cho việc tăng tín dụng kinh tế ngân hàng thơng mại thực không ảnh hởng đến lạm phát giá Hạn mức tín dụng khối lợng tín dụng mà ngân hàng trung ơng cung ứng cho kinh tế thời kỳ định, phù hợp với mức tăng trởng kinh tế thời kỳ Sau tìm đờng để đa vào kinh tế Song kinh tế thị trờng, Cung - cầu tín dụng biến động không ngừng, biện pháp đợc áp dụng cách hạn chế tình yêu cầu c Phát hành tiền trực tiếp cho ngân sách cho đầu t Trong điều kiện ngân sách bị thiếu hụt, ngân hàng trung ơng phải phát hành tiền để bù đắp thiếu hụt Phát hành tiền trực tiếp cho đầu t, qua ngân sách nhà nớc qua đờng tín dụng ngân hàng Biện pháp cần thiết điều kiện kinh tế suy thoái, d thừa tiềm kinh tế Nó mang lại hiệu tích cực việc phát hành đợc sử dụng để khơi dậy tiềm tài nguyên ngời Tuy nhiên biện pháp làm gia tăng lạm phát làm tăng lợng tiền lu thông Do cần phải đợc loại trừ điều kiện kinh tế bình thờng d Phát hành trái phiếu ngân hàng để làm giảm lợng tiền lu thông -8- Trong điều kiện áp dụng biện pháp khác, phủ phát hành lợng trái phiếu định để thu hút bớt lợng tiền lu thông Các công cụ gián tiếp Là công cụ mà tác dụng có đợc nhờ chế thị trờng Ba công cụ mà NHTW cã thĨ sư dơng ®Ĩ ®iỊu tiÕt cung øng tiỊn tệ: Nghiệp vụ thị trờng mở, nghiệp vụ ảnh hởng lớn đến số tiền tệ; lÃi suất tái chiết khấu, thay đổi lÃi suất ảnh hởng đến số tiền tệ cách ảnh hởng đến lợng vay chiÕt khÊu cđa NHTM; viƯc thay ®ỉi tû lƯ dự trữ bắt buộc ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng cách ảnh hởng đến số nhân tiền tệ Sau đây, tìm hiểu xem Ngân hàng Trung ơng đà sử dụng công cụ thực tế nh để tác động đến hoạt động kinh tế a Dự trữ bắt buộc Là phần tiền gửi mà Ngân hàng Thơng mại phải đa vào dự trữ theo luật định Phần dự trữ đợc gửi vào tài khoản chuyên dùng Ngân hàng Trung ơng để quỹ với mục đích góp phần đảm bảo khả toán Ngân hàng Thơng mại dùng để kiểm soát khối lợng tín dụng ngân hàng Ngân hàng Trung ơng quan đợc phép định thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, thay đổi tác động đến cung ứng tiền tệ cách gây thay đổi số nhân tiền tệ Khi tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc làm giảm khả cho vay đầu t Ngân hàng Thơng mại, từ giảm lợng tiền lu thông, góp phần giảm cầu để cân với giảm cung xà hội Trong trờng hợp tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm xuống mở rộng khả cho vay Ngân hàng Thơng mại, dẫn đến gia tăng lợng tiền lu thông, góp phần tăng cung ứng tiền Nh vậy, thay đổi quy mô tỷ lệ trữ bắt buộc, Ngân hàng Trung ơng đà khống chế cách gián tiếp mạnh mẽ đến mức cung tiền b L·i suÊt t¸i chiÕt khÊu L·i suÊt t¸i chiÕt khÊu lÃi suất quy định Ngân hàng Trung ơng cho Ngân hàng Thơng mại vay để đảm bảo có đầy đủ tăng thêm dự trữ Ngân hàng Thơng mại Việc ấn định lÃi suất tái chiết khấu, tái cấp vốn Ngân hàng Trung ơng tác động đến khả vay Ngân hàng Thơng mại làm cho cung ứng tiền tăng lên giảm xuống -9- Khi lÃi suất tái chiết khấu tăng, Ngân hàng Thơng mại giảm lợng vay Ngân hàng Trung ơng, làm giảm số tiền tệ lợng tiền cung ứng giảm Ngợc lại, lÃi suất chiết khấu giảm, Ngân hàng Thơng mại tăng lợng vay Ngân hàng Trung ơng để tăng dự trữ mở rộng số tiền tệ làm lợng tiền cung ứng tăng lên c Nghiệp vụ thị trờng mở Thị trờng mở thị trờng Ngân hàng Trung ơng đợc sử dụng để mua bán giấy tờ có giá Khi muốn tăng lợng tiền lu thông, Ngân hàng Trung ơng mua lợng giấy tờ có giá định Kết đà đa vào thị trờng lợng tiền sở cách tăng dự trữ Ngân hàng Thơng mại, làm tăng khối lợng cho vay mức cung tiền tăng lên gấp bội Ngợc lại muốn giảm lợng tiền lu thông Ngân hàng Trung ơng bán lợng giấy tờ có giá nắm giữ Việc Ngân hàng Thơng mại mua giấy tờ có giá Ngân hàng Trung ơng làm giảm dự trữ giảm lợng tiền cung ứng Chẳng hạn nh việc mua trái phiếu phủ, trái phiếu ngân hàng nhằm tác động khối lợng tiền dự trữ quỹ dự trữ Ngân hàng Thơng mại tiêu chuẩn tài nhằm hạn chế tiềm tín dụng khả toán ngân hàng này, qua điều khiển khối lợng tiền thị trờng tiền tệ Thông thờng điều kiện kinh tế thị trờng phát triển, nghiệp vụ thị trờng mở đợc đạo sát Việc mua bán loại trái phiếu đợc tiến hành liên tục nên ảnh hởng thờng xuyên đến khối lợng dự trữ Ngân hàng Thơng mại hình thành nên lÃi suất vốn toàn quốc LÃi suất sở cho lÃi suất tín dụng tác động lên lÃi suất thị trờng vốn Thị trờng mở đòi hỏi phải có môi trờng pháp lý định Môi trờng hoạt động tốt cho nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng chứng khoán Tại thị trờng này, Ngân hàng Trung ơng hoàn toàn chủ động mua bán loại trái phiếu cổ phần lu thông thị trờng Vì vậy, công cụ hữu hiệu nớc kinh tế phát triển có thị trờng tài hoàn chỉnh -10- mục tiêu cho việc điều hành sách tiền tệ chứng cho hoà nhịp hệ thống Ngân hàng với tiến trình đổi đất nớc Điều hành sách tiền tệ Nhằm thực mụa tiêu sách tiền tệ đà lựa chọn, nhiệm vụ trọng tâm NHTW quản lý điều hành khối lợng tiền cung ứng Đối với Việt Nam, việc quản lý, vận hành chế cung ứng tiền, điều hành, kiểm soát tiền tệ đà đợc đổi bớc theo nội dung nguyên tắc hoàn toàn khác so với chế kế hoạch hoá tập trung Trong thời kỳ bao cấp, tiêu phát hành tiền phủ quy định thờng xuyên đợc bù đắp cho thâm hụt chi tiêu phủ Do tổng mức cung tiền vợt tổng cầu kinh tế dẫn đến vòng xoáy lạm phát giá- lơng- tiền Việc không kiểm soát chặt chẽ khối lợng tiền qua kênh tín dụng; chất lợng toán không dùng tiền mặt qua ngân hàng thấp làm cho nhu cầu tiền lớn, gây khó khăn cho ngân hàng nhà nớc việc điều hoà tiền mặt Từ năm 1990 ngân hàng nhà nớc đà cải cách mạnh mẽ việc xây dựng điều hành sách tiền tệ Đà xác định đợc khối lợng tiền cung ứng hàng năm phù hợp với mục tiêu tăng trởng kinh tế, kiểm soát lạm phát Đồng thời ngân hàng nhà nớc đà lựa chọn sử dụng công cụ sách tiền tệ phù hợp với hoàn cảnh thực tiễn, chủ động điều hành linh hoạt lợng tiền cung ứng đợc phủ phê duyệt hàng năm Do đà cung ứng đủ phơng tiện toán đảm bảo sản xuất lu thông không bị ách tắc, kinh tế tăng trởng, đẩy lùi đợc lạm phát phi mà Đặc biệt từ năm 1993, ngân hàng nhà nớc đà thực quản lý, điều hành hiệu lợng tiền cung ứng, sử dụng linh hoạt công cụ sách tiền tệ, góp phần trì tốc độ tăng trởng kinh tế cao kiểm soát lạm phát mức số Sử dụng công cụ sách tiền tệ Từ năm 1991 đến nay, với công đổi ngân hàng, hệ thống công cụ sách tiền tệ đợc hình thành phát triển Trong điều -21- kiện thị trờng tiền tệ thị trờng tài cha phát triển Ngân hàng nhà nớc Việt Nam thực kiểm soát tiền tệ thông qua việc sử dụng công cụ trực tiếp kết hợp với công cụ gián tiếp bớc đổi chuyển từ sử dụng công cụ trực tiếp sang sử dụng công cụ gián tiếp phù hợp với thông lệ quốc tế xu phát triển kinh tế đất nớc 3.1 Công cụ dự trữ bắt buộc Công cụ trữ bắt buộc đợc thức thực từ năm 1992 Kể từ thời điểm nay, công cụ dự trữ bắt buộc đà không ngừng đợc đổi hoàn thiện Ban đầu, theo quy định hệ thống ngân hàng nhà nớc năm 1992 tiền dự trữ bắt buộc đợc trì tài khoản riêng tỷ lệ trữ bắt buộc 10% toàn tiền gửi tổ chức tín dụng Theo đó, vai trò tỷ lệ dự trữ bắt buộc để đảm bảo khả toán kiểm soát cung ứng tiền nh ng lại hạn chế ngân hàng nhà nớc việc dự báo nhu cầu tăng, giảm dự trữ NHTM vốn NHTM không đợc sử dụng linh hoạt Để khắc phục hạn chế trên, năm 1995 công cụ đà đợc đổi nh sau: tiền gửi dự trữ bắt buộc tiền toán đợc thống vào tài khoản, tỷ lệ dự trữ bắt buộc 10% áp dụng cho loại tiền gửi dới năm, cấu tiền dự trữ bắt buộc có 70% phải gửi ngân hàng nhà nớc tổ chức tín dụng phải thờng xuyên trì đầy đủ số lợng tiền dự trữ bắt buộc phải gửi ngân hàng nhà nớc( trì hàng ngày) Với đổi này, ngân hàng nhà nớc dự báo nhu cầu dự trữ tổ chức tín dụng thông qua theo dõi mức dự trữ vợt Tuy nhiên, việc khống chế theo ngày với phát triển thị trờng tiền tệ mức độ thấp khiến cho công cụ trở nên cứng nhắc, tổ chức tín dụng để dự trữ vợt hạn chế khả sử dụng vốn tổ chức tín dụng Từ năm 1999, tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc áp dụng mở rộng thêm với đối tợng: Ngân hàng hợp tác xÃ, quỹ tín dụng nhân dân, hợp tác xà tín dụng, tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 0- 20% đặc biệt số tiền dự trữ bắt buộc đợc tính bình quân số d tiền gửi ngân hàng nhà nớc kỳ trì Với cách tính dự trữ bắt bc -22- míi, c¸c tỉ chøc tÝn dơng cã thĨ điều hành vốn linh hoạt trớc đây, đồng thời ngân hàng nhà nớc dự đoán đợc nhu cầu NHTM, tăng khả kiểm soát tiền tệ ngân hàng nhà nớc Đặc biệt, năm 2000-2001, công cụ dự trữ bắt buộc tiếp tục đợc điều hành phù hợp với diễn biến tiền tệ mục tiêu điều hành sách tiền tệ, quản lý ngoại hối ngân hàng nhà nớc Việc điều chỉnh tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ, đồng thời giảm dự trữ bắt buộc tiền gửi VND đà có tác dụng lớn việc điều hành lÃi suất tỷ giá, góp phần thu hẹp chênh lệch lÃi suất tiền gửi ngoại tệ tiền gửi VND, hạn chế dòng chuyển đổi từ VND sang USD Để phù hợp với diễn biến thị trờng nớc quốc tế, đặc biệt xu hớng giảm mạnh lÃi suất thị trờng quốc tế tháng 12 năm 2001, ngân hàng nhà nớc đà định điều chỉnh giảm dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ xuống 10% nhằm tăng khả huy động ngoại tệ tổ chức tín dụng 3.2 Công cụ tái cấp vốn Để nâng cao hiệu sử dụng công cụ này, ngân hàng nhà nớc đà bớc đổi theo hớng tỷ trọng tái cấp vốn theo hình thức chấp chứng từ có giá tăng dần, tỷ trọng tái cấp vốn theo mục tiêu định ngày giảm Trên thực tế, bên cạnh hai hình thức tái cấp vốn trên, ngân hàng nhà nớc đà thực cho vay toán bù trừ, hình thức tái cấp vốn ngắn hạn để bù đắp thiếu hụt toán tạm thời NHTM từ năm 1991 Với hình thức cho vay chấp chứng từ, chứng từ chấp đợc mở rộng Từ ban đầu, chứng từ chấp bao gồm tín phiếu kho bạc cha đến hạn toán, khế ớc cho vay ngắn hạn( theo định 285/ QĐ-NH14 ngày 10/11/1994 thống đốc ngân hàng nhà nớc) Đến năm 1997, ngân hàng nhà nớc bổ sung thêm hình thức cho vay chấp ngoại tệ tài khoản tiền gửi tổ chức tín dụng ngân hàng nhà nớc Hiện nay, theo quy định luật ngân hàng nhà nớc, hoạt động tái cấp vốn NHNN tổ chức tín dụng gồm: cho vay lại theo hồ sơ tín dụng, triết khấu, tái triết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá -23- ngắn hạn khác, cho vay có bảo đảm cầm cố giấy tờ có giá ngắn hạn Đặc biệt, việc quy định lÃi suất tái cấp vốn đợc đổi mới: từ năm 1994 đến đầu năm 1997, lÃi suất tái cấp vốn đợc quy định theo tỷ lệ % lÃi suất cho vay ¸p dơng ®èi víi dù ¸n cho vay cđa tỉ chøc tÝn dông( b»ng tõ 60%-100% l·i suÊt cho vay ghi khế ớc) Nhng từ cuối tháng năm 1997 đến nay, lÃi suất tái cấp vốn đà đợc điều chỉnh linh hoạt phù hợp với diễn biến cung cầu vốn thị trờng Hiện nay, để tạo điều kiƯn cho c¸c tỉ chøc tÝn dơng tiÕp cËn ngn vèn tõ NHNN nh»m thùc hiƯn chÝnh s¸ch níi láng tiền tệ Thống đốc NHNN đà định điều chỉnh giảm lÃi suất tái cấp vốn, lÃi suất tái triết khấu xuống mức 0,4%/ tháng 0.35%/ tháng tơng ứng 3.3 Nghiệp vụ thị trờng mở Để đáp ứng yêu cầu đổi điều hành sách tiền tệ, sau trình chuẩn bị, ngày 12 tháng năm 2000 NHNN đà thức khai trơng nghiệp vụ thị trờng mở Đây bớc tiến điều hành sách tiền tệ theo hớng từ sử dụng công cụ trực tiếp sang công cụ gián tiếp để phù hợp với thông lệ quốc tế xu phát triển kinh tế đất nớc Hiện nay, hoạt động nghiệp vụ thị trờng mở đà tăng cờng sử dụng với việc tăng định kỳ giao dịch lên phiên/ tuần thay cho phiên/ 10 ngày thực vào năm 2000 Tuy nhiên số gần 50 phiên giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở năm 2001, 40 phiên NHNN chào mua với doanh số 3000 tỷ đồng để kịp thời bơm thêm vốn khả dụng cho tổ chức tín dụng Đặc biệt, bên cạnh việc đa nghiệp vụ SWAP vào hoạt động, việc NHNN liên tục thực chào mua giấy tờ có giá với khối lợng lớn đà giúp tổ chức tín dụng khắc phục đợc khó khăn nguồn vốn VND Mặc dù doanh số giao dịch qua phiên giao dịch cha lớn, số lợng thành viên tham gia lợng hàng hoá sử dụng thị trờng hạn hẹp, nhng kết phiên giao dịch cho thấy việc sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở đà có dấu hiệu tích cực, góp phần tác động đến vốn khả dụng tổ chức tín dụng nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ -24- 3.4 LÃi suất Năm 1992, NHNN đà thùc hiƯn bíc chun ®ỉi quan träng chun tõ chÝnh sách lÃi suất thực âm sang lÃi suất thực dơng tạo đòn bẩy cho NHTM chuyển từ hoạt động kinh doanh thua lỗ sang có lÃi Năm 1996, NHNN thực tự hoá lÃi suất tiền gửi quy định trần lÃi suất cho vay nhằm hoàn thiện công cụ lÃi suất dần tiến tới mục tiêu tự hoá lÃi suất Tháng năm 2000, NHNN đà thực bớc đổi điều hành lÃi suất Thay chế điều hành trần lÃi suất cho vay lÃi suất cho vay VND chế lÃi suất thị trờng có quản lý cho vay ngoại tệ Với chế điều hành lÃi suất đợc coi phù hợp với mức độ phát triển thị trờng tiền tệ khả kiểm soát NHNN Năm 2001, để khuyến khích tổ chức tín dơng më réng tÝn dơng, thùc hiƯn chđ tr¬ng kÝch cầu phủ, NHNN đà bốn lần điều chỉnh lÃi suất từ mức 0,75%/ tháng xuống 0,6%/ tháng Tháng năm 2002 Thống đốc NHNN đà ban hành định 546/QĐNHNN việc thực chế cho vay theo l·i suÊt tho¶ thuËn b»ng VND Theo tinh thần định này, tất ngân hàng đợc toàn quyền định lÃi suất cho vay ngân hàng NHNN công bố lÃi suất để NHTM tham khảo 3.5 Về tỷ giá Trong 10 năm qua, NHNN đà thực đổi mạnh mẽ chế điều hành tỷ giá Từ năm 1994, với đời thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng, NHNN đà bắt đầu thực điều hành tỷ giá theo chế thay cho chế độ đa tỷ giá trớc Theo đó, NHNN bắt đầu công bố tỷ giá thức đồng ngoại tệ đồng Việt Nam, tỷ giá mua bán thị trờng đợc phép dao động biên độ dao động cho phép Trên thực tế, năm 1997- 1998, việc NHNN chủ động điều chỉnh biên độ giao dịch việc NHNN ấn định tỷ giá thức sở tỷ giá mua bán thị trờng ngoại tệ liên ngân -25- hàng khiến cho cho tỷ giá phù hợp với tơng quan cung cầu ngoại tệ thị trờng Do đà góp phần hạn chế ảnh hởng bất lợi khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam, góp phần trì ổn định kinh tế vĩ mô với tốc độ tăng trởng kinh tế năm 1998 mức 6%, lạm phát đợc kiềm chế mức 9,2% Năm 1999, NHNN thực bớc đổi điều hành tỷ giá theo nguyên tắc thị trờng việc hàng ngày công bố tỷ giá thức tỷ giá giao dịch bình quân thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng ngày giao dịch trớc Các tổ chức tín dụng đợc quy định tỷ giá giao dịch VND USD không vợt 0,1% so với tỷ giá NHNN công bố Năm 2001, tỷ giá đợc điều chỉnh linh hoạt, bám sát biến động lÃi suất USD thị trờng quốc tế cung cầu ngoại tệ thị trờng nớc Ngày 8/ 9/ 2001, NHNN đà định mở rộng kỳ hạn thực giao dịch kỳ hạn, hoán đổi tổ chức tín dụng, điều chỉnh mức gia tăng tỷ giá hoán đổi, kỳ hạn với trần tỷ giá giao Điều đà giúp cho tổ chức tín dụng có điều kiện thực linh hoạt giao dịch ngoại hối, tổ chức tín dụng đợc chủ động kinh doanh nhng đảm bảo vai trò kiểm soát NHNN Trong bối cảnh diễn biến thị trờng quốc tế có nhiều biến động, việc điều hành tỷ giá linh hoạt can thiệp kịp thời NHNN thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng đà góp phần ổn địng tỷ gi¸, cã t¸c dơng khun khÝch xt khÈu, kiĨm so¸t nhập 3.6 Công cụ hạn mức tín dụng Đợc NHNN áp dụng từ năm 1994, xuất phát từ đòi hỏi thực tế lạm phát có xu hớng tăng cao, tổng phơng tiện toán tăng nhanh Trong điều kiện thị trờng thứ cấp cha phát triển, NHNN cha thể sử dụng công cụ nghiệp vụ thị trờng mở, NHNN đà sử dụng công cụ hạn mức tín dụng để hạn chế số nhân tiền tệ, qua kiểm soát gia tăng tổng phơng tiện toán Trên thực tế, việc áp dụng công cụ hạn mức tín dụng năm từ 1994- 1997 đà góp phần kiểm soát mức độ gia tăng tổng phơng tiện toán, góp phần kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, hạn mức tín dụng đợc phân bổ số -26- NHTM nên phần hạn chế tính công cạnh tranh Nhất năm từ 1998 đến nay, điều kiện nhu cầu vốn cho đầu t phát triển Việt Nam lớn, lạm phát có xu hớng giảm thấp, việc áp dụng công cụ phần ảnh hởng đến việc ®¸p øng vèn cho nỊn kinh tÕ Do ®ã, tõ quý II năm 1998, NHNN đà định không sử dụng công cụ hạn mức tín dụng nh công cụ thờng xuyên điều hành sách tiền tệ mà dùng đến hạn mức tín dụng cần phải hạn chế gia tăng tín dụng nhanh chóng có nguy lạm phát cao Đánh giá chung: Nhìn lại thực tế 10 năm qua thấy việc kiểm soát tiền tệ NHNN đà bớc đổi với bớc thận trọng, phù hợp với điều kiện thị trờng nớc ta Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ sách tiền tệ số hạn chế định: -T¸i cÊp vèn thùc hiƯn chđ u víi c¸c NHTM quốc doanh theo hình thức định, việc tiếp cận NHTM khác với kênh tái cấp vốn từ NHNN hạn chế đơn vị thờng không đủ điều kiện tham gia tái cấp vốn, lÃi st t¸i cÊp vèn cha thùc sù ph¸t huy hiƯu điều tiết thị trờng, kích thích tăng giảm nhu cầu tiền tệ -Dự trữ bắt buộc áp dụng tiền gửi dới 12 tháng khiến cho khả kiểm soát M2 NHNN hạn chế, việc quy định trả lÃi cho tiền gửi dự trữ vợt không thực khuyến khích NHTM sử dụng hiệu nguồn vốn Số lợng tổ chức tÝn dơng tham gia nghiƯp vơ thÞ trêng më cïng với nguồn hàng hoá thị trờng hạn hẹp làm cho tác động nghiệp vụ thị trờng mở đến điều kiện thị trờng hạn chế -27- Chơng Các giải pháp nâng vai trò NHTW viƯc thùc thi chÝnh s¸ch tiỊn tƯ ë ViƯt nam I Những quan điểm định hớng hoàn thiện Ngay từ đầu năm 1999, từ Chính phủ cấp ngành đợc hớng vào tạo lập điều kiện để thực nhanh chóng việc cụ thể hoá sách tài chính- tiền tệ tích cực (theo nguyên tắc nới lỏng, linh hoạt, đồng hiệu lực) Những chế, quy chế, thể lệ hợp thức hơn, mang đầy đủ hiệu lực pháp lý đợc áp dụng Từng bớc chuyển nhanh, chuyển mạnh điều hành sách tài - tiền tệ biện pháp hành chính, mệnh lệnh phổ biến sang sử dụng có hiệu biện pháp kinh tế, công cụ sách thị trờng chủ yếu Đề cao hiệu kinh tế, an toàn chủ động phòng ngừa rủi ro, phát triển mạnh mẽ thị trờng tiền tệ tăng cờng độ sâu tài hệ thống tiền tệ quốc gia Đi đôi với biện pháp nh mở rộng phân công, phân cấp, phân quyền tổ chức tra, giám sát tài chính, trọng kiểm soát tài chính-ngân hàng, đảm bảo minh bạch chế độ thông tin, báo cáo tài chính, kế toán Để tiếp tục ổn định tiền tệ điều kiện lạm phát thấp, trớc hết có tập trung cải thiện NSNN, giảm thiểu mức thâm hụt, tiết kiệm triệt để tiêu dùng phi sản xuất để tăng tỷ phần tích luỹ, dành vốn đầu t phát triển kinh tế tất khu vực nhà nớc, doanh nghiệp dân c Triển khai việc cải cách thuế, áp dụng hai loại thuế (thuế GTGT thuế thu nhËp doanh nghiƯp) cã hiƯu lùc tõ ngµy 1/1/1999 nhằm tạo bình đẳng thuế doanh nghiệp có vốn đầu t nớc so với doanh nghiệp nớc thành phần kinh tế với nhau, hỗ trợ thực sách kích cầu khuyến khích đầu t Nhà nớc đồng thời bảo hộ hợp lý sản xuất nớc Khẩn trơng chấn chỉnh hệ thống ngân hàng, nâng cao chất lợng đảm bảo an toàn hoạt động tín dụng Thí điểm đa vào hoạt động thị trờng vốn (thị trờng chứng khoán) sở khuôn khổ pháp lý ban đầu (Nghị định Chính phủ) vào cuối năm 1999 Chủ động hoàn thiện tỷ giá hối đoái lÃi suất ngân hàng theo hớng bớc thả có điều tiết tự hoá có chọn lọc (trên sở tách bạch tín dụng kinh doanh tín dụng sách) Có phơng án bảo toàn -28- giá trị tiền gửi gắn liền với kiện toàn hệ thống toán qua ngân hàng Hoàn thành dứt điểm xử lý nợ nần dây da khu vực tài công, giải toả tài sản chấp vay ngân hàng đóng băng, đẩy mạnh cấu vốn, tài sản ngân hàng Hạn chế hệ thống u đÃi lÃi suất trớc đầu t, chuyển sang phơng thức tín dụng ngân hàng sách u đÃi sau đầu t số lĩnh vực cần u tiên diện rộng Nhà nớc hỗ trợ vốn ban đầu thành lập quỹ bảo lÃnh tín dụng hình thức bảo đảm đầu t khác để tạo thuận lợi cho doanh nghiệp vừa nhỏ, hộ nông dân dễ dàng tiếp cận nguồn vốn vay sử dụng vốn cách an toàn, hiệu quả, Thờng vấn đề liên quan đến sách tiền tệ đợc giải triệt để, đặc biệt kinh tế trình chuyển ®ỉi nh ViƯt nam Sù ®an xen phøc t¹p cđa chÝnh s¸ch tiỊn tƯ víi c¸c chÝnh s¸ch kinh tÕ vĩ mô khác bối cảnh kinh tế khó khăn trớc đa đến thay đổi ngắn hạn, kèm theo thoả hiệp, nhân nhợng tình điều hành sách Tuy nhiên trung, dài hạn, mục tiêu cuối mục tiêu trung gian sách tiền tệ phải đợc tuân thủ nghiêm ngặt Đặc biệt việc hoàn thiện sách tiền tệ lệ thuộc vào khả tiếp cận vận dụng vào hệ thống công cụ thực thi sách tiền tệ NHNN, gắn liền với trình đẩy mạnh, đổi mới, đại hoá công ngân hàng Để thực thi sách tiền tệ có hiệu theo định hớng đà nêu trên, thời gian tới vào diễn biến thị trờng tiền tệ giới tình hình kinh tế đất nớc, việc điều hành qua công cụ sách tiền tệ cần đợc hoàn thiện linh hoạt hơn, ii Giải pháp sử dụng công cụ sách tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở, sách lÃi suất Sử dụng công cụ sách tiền tệ Nếu nh trớc đây, ngân hàng nhà nớc phải dùng mệnh lệnh hành để tăng- giảm lÃi suất, tỷ suất, tăng giảm lợng cung tiền thị trờngThì với việc hoàn thiện bớc công cụ sách tiền tệ, ngân hàng nhà nớc dựa vào tín hiệu thị trờng điều hành sách tiền tệ Đây bớc tiến cuẩ ngân hàng nhà nớc quản lý thông qua công cụ điều hành sách tiền tệ theo chế thị trờng Tuy nhiên, qua việc điều hành lÃi suất theo lÃi suất VNĐ thả lÃi lÃi suất ngoại tệ, điều chỉnh linh hoạt tỷ -29- lệ dự trữ bắt buộc, điều hành sách tỷ giá Dù cha hoàn hảo cho they công cụ sách tiền tệ đà phát huy tác dụng, đa lại hiệu cho kinh tế Căn vào diễn biến thị trờng tiền tệ giới tình hình kinh tế đất nớc, việc điều hành qua công cụ sách tiền tệ cần đợc hoàn thiện linh hoạt hơn, lÃi suất, tỷ giá, tỷ lệ dự trữ bắt buộc.đảm bảo thực tốt sách tiền tệ quốc gia 1.1 Cần theo dõi, bám sát diễn biến thị trờng để có điều chỉnh lÃi suất biên độ phù hợp làm cho lÃi suất thực đóng vai trò tín hiệu để điều tiết lÃi suất thị trờng, chuẩn bị điều kiện cần thiết để bỏ biên độ lÃi suất bản, tiến tới tự hoá lÃi suất VND Thực điều chỉnh lÃi suất tái triết khấu tái cấp vốn phù hợp víi diƠn biÕn thÞ trêng theo híng níi láng thËn trọng sách tiền tệ, đồng thời hoàn thiện chế tái cấp vốn 1.2 Cần sử dụng cách linh hoạt tỷ lệ dự trữ bắt buộc theo tín hiệu thị trờng nhằm tác động đến việc gia tăng tổng phơng tiện toán kích thích tăng trởng tín dụng tác động đến diễn biến lÃi suất thị trờng theo định hớng điều hành sách tiền tệ Thời gian tới, ngân hàng nhà nớc cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đồng ngoại tệ để tăng nguồn huy động ngoại tệ ngân hàng thơng mại, nhằm giảm bớt tình trạng găm giữ ngoại tệ dân chúng tổ chức kinh tế 1.3 Cần hoàn thiện nghiệp vụ thị trờng mở việc rà soát lại quy chế nghiệp vụ thị trờng mở nhằm mở rộng thời hạn lại chứng từ có giá, tạo điều kiện ®Ĩ cung øng vèn cho c¸c tỉ chøc tÝn dơng với thời hạn dài hơn, qua giúp tổ chức tín dụng đẩy mạnh cho vay kinh tế, tiếp tục chào mua giấy tờ có giá ngắn hạn để bơm thêm tiền trung ơng vào kinh tế qua cacs tổ chức tín dụng, tăng cờng hình thức mua đứt chứng từ có giá Ngân hàng nhà nớc cần thay đổi quy chế để mở rộng đối tợng nhằm tăng số lợng thành viên tham gia, đa dạng hoá hàng hoá đợc mua- bán thị trờng để nghiệp vụ thị trờng mở hoạt động sôi động -30- 1.4 Theo dõi diễn biến thị trờng tiền tệ để có biện pháp xử lý kịp thời phù hợp với biến động thị trờng ngoại hối nhằm hình thành tỷ giá hợp lý, khuyến khích xuất khẩu, tăng giao dịch kiều hối qua ngân hàng, tăng dự trữ ngoại tệ cho nhà nớc Điều chỉnh để tỷ giá ngoại tệ sát với thị trờng, ổn định tỷ giá mức phù hợp với thị trờng, có giao động tăng- giảm tỷ giá để xoá tình trạng găm ngoại tệ ®ang diƠn nh hiƯn NghiƯp vơ thÞ trờng mở 2.1 Mở rộng thêm nhiều loại hàng hoá Ngân hàng nhà nớc cần tiếp tục nghiên cứu để mở rộng thêm nhiều loại hàng hoá( nh loại tr¸i phiÕu, c¸c chøng kho¸n tỉ chøc tÝn dơng nhà nớc phát hành) sử dụng giao dịch nghiệp vụ thị trờng mở Tuy nhiều, nhng loại trái phiếu có giao dịch thị trờng mở Riêng tín phiếu kho bạc( thời hạn dới năm) trái phiếu kho bạc( thời hạn năm) từ tháng 5/ 1995 đến tháng 9/ 2000 đợc đấu thầu qua ngân hàng nhà nớc với 39 đợt đấu thầu 18.282,8 tỷ đồng 11.126,7 tỷ đồng trái phiếu kho bạc, 4.156,7 tỷ đồng tín phiếu Nếu đợc phép giao dịch loại trái phiếu kho bạc loại hàng hoá tốt cho thị trờng mở Ngoài loại trái phiếu ngân hàng, trái phiếu công ty đà phát hành nên đợc chấp nhận thị trờng mở Rõ ràng khan hàng hoá thị trờng mở đà làm cho thị trờng chÊt vèn cã cđa nã Tuy nhiªn nÕu nh nghiƯp vụ thị trờng mở đợc phép sử dụng trái phiếu kho bạc đà phát hành chúng thời gian đáo ngắn hạn chuyển vốn đa dạng 2.2 Phơng thức giao dịch Cơ sở pháp lý cho hoạt động thị trờng cần đợc rà soát lại để kịp thời điều chỉnh theo hớng tạo điều kiện để thu hút thành viên tham gia thị trờng mở Phơng thức giao dịch phù hợp với nghiệp vụ thị trờng mở mua bán có kỳ hạn mà NHTW ngời chủ động định mua bán với số lợng bao nhiêu, thời gian bao lâu, theo phơng thức tuỳ theo yêu cầu s¸ch tiỊn tƯ -31- tong thêi kú Theo quy chÕ nghiƯp vơ thÞ trêng më, NHTW cã thĨ thùc đấu thầu khối lợng đấu thầu lÃi suất Việc đấu thầu khối lợng xảy lÃi suất cố định đợc tính toán đạo, đấu thầu lÃi suất xác định lÃi suất trúng thầu thời điểm mà khối lợng cần bơm vào hay hút khỏi lu thông đạt đợc Chính mức lÃi suất định giá giấy tờ có giá trị thị trờng mở Để khuyến khÝch c¸c tỉ chøc tÝn dơng tham gia nghiƯp vơ thị trờng mở, ngân hàng nhà nớc cần kết hợp hai hình thức đấu thầu khối lợng đấu thầu lÃi suất 2.3 ổn định thị trờng liên ngân hàng Thị trờng mở nghiệp vụ thị trờng mở thực hữu hiệu sở thị trờng liên ngân hàng phát triển Trong lịch sử, thị trờng liên ngân hàng hoạt động trớc thị trờng mở hoạt động Thị trờng liên ngân hàng nơi xác định nhu cầu khả vốn khả dụng NHTM, nơi mà NHTW nắm bắt đợc cách nhanh nhạy nhu cầu vốn kinh tế qua hoạt động NHTM để định sử dụng công cụ sách tiền tệ thích hợp Việt Nam, thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng có vai trò lớn luân chuyển vốn ngoại tệ, xác định điều chỉnh tỷ giá hối đoái Song nay, thị trờng nội tệ liên ngân hàng gần nh đóng băng, điều đà làm giảm đáng kể khả quản lý ngân hàng nhà nớc, nh phối hợp thị trờng chứng khoán- thị trờng mở, thị trờng tiền tệ Vì vậy, việc hoàn thiện thị trờng liên ngân hàng cần phải đợc xem sở cho hoạt động khác ngân hàng nhà nớc bối cảnh thị trờng tài đà thiết lập vào hoạt động, hệ thống ngân hàng có cải cách mạnh mẽ, xu thÕ héi nhËp qc tÕ sÏ trë thµnh hiƯn thùc Việt Nam Hoàn thiện hệ thống liên ngân hàng nên mối quan tâm đặc biệt ngân hàng nhà nớc thời gian tới 2.4 Tạo đợc sân chơi bình đẳng Để cho tổ chøc tÝn dơng ngoµi qc doanh tham nghiƯp vơ thị trờng -32- mở cách thực ngân hàng nhà nớc phải tạo cho họ sân chơi bình đẳng, tức giảm cho vay theo định, phân biệt rõ ràng tín dụng sách tín dụng thơng mại Ngoài cần phải tuyên truyền thờng xuyên, sâu rộng cho tổ chức tín dụng nghiệp vụ Các NHTM quốc doanh đợc vay theo định, nên có nhiều lợi giao dịch thị trờng mở nhờ đợc vay với giá rẻ để mua giấy tờ có giá có lÃi suất lợi Các NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh, quỹ tín dụng đợc u Điều không kích thích cầu tín dụng, tạo phân biệt đáng kể thị trờng Chính sách lÃi suất Trớc xu hớng hội nhập quốc tế, việc điều hành lÃi suất, tỷ giá cần đợc thực linh hoạt theo hớng tiến tới mục tiêu tự hoá Việc điều hành lÃi suất cần tiếp tục gắn liền với điều hành tỷ giá Riêng tỷ giá, thay cho việc gắn đồng tiền Việt Nam với đồng USD, tỷ giá thức nên gắn với rổ tiền tệ( gồm USD số đồng tiền bạn hàng lớn nh Nhật, NIE, khối EU nớc khu vực) Hơn nữa, ngân hàng nhà nớc cần có biện pháp tiếp tục phát triển thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng để tỷ giá thực lực lợng thị trờng định II Giải pháp sử dụng kết hợp sách tiền tệ với sách vĩ mô khác Trong điều kiện kinh tế thị trờng đại, nhà nớc điều tiết kinh tế sách vĩ mô, sách tiỊn tƯ lµ mét bé phËn quan träng hƯ thống sách kinh tế- tài vĩ mô nhà nớc Chính sách tiền tệ tổng hoà phơng thức mà NHTW thông qua hoạt động tác động đến khối lợng tiền lu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế xà hội đất nớc thời kỳ định Bên cạnh sách tiền tệ, chÝnh phđ cịng cã thĨ sư dơng nhiỊu chÝnh s¸ch khác nh: sách tài chính, sách thu nhập, sách kinh tế đối ngoại nhằm đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô Để chống lạm phát cao, phủ -33- cắt giảm chi tiêu ngân sách tăng thuế; thực mục tiêu tăng trởng kinh tế nhanh chóng với lợng công ăn việc làm cao, phủ tăng chi tiêu ngân sách nhà nớc giảm thuế Chính sách thu nhập bao gồm hớng dẫn phủ biện pháp kiểm soát trực tiếp tiền lơng, giá Chính sách kinh tế đối ngoại chủ yếu nhằm điều chỉnh xuất ròng cho phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế Trong hệ thống sách kinh tế vĩ mô, quan trọng sách tài sách tiền tệ Chính sách tiền tệ tác động vào kinh tế thông qua việc tác động vào thái độ, dự tính nhà đầu t, ngời tiêu dùng sở việc ®iỊu chØnh møc cung tiỊn tƯ mµ chđ u lµ thông qua kênh tín dungj Trong trờng hợp kinh tế phát triển tốt việc giảm bớt khả tài chính sách tiền tệ có tác động mạnh đến hoạt động đầu t, tiêu dùng( điều kiện vốn thay bị hạn chế) Chính sách tiền tệ đặc biệt có hiệu cao cần chống lạm phát cao, hạn chế ph¸t triĨn qu¸ nãng cđa nỊn kinh tÕ Nhng điều kiện kinh tế trì trệ nhu cầu đầu t t nhân tiêu dùng giảm mạnh, kinh tế khó hấp thụ đợc khả tài đợc tạo më réng tiỊn tƯ ChÝnh s¸ch tiỊn tƯ có hiệu thấp việc kích thích tiêu đầu t tiêu dùng Chính sách tài mở rộng có tác dụng mạnh trờng hợp thiểu phát thực tăng chi tiêu phủ giảm thuế Mặt khác tự thân sách tài đà có sẵn nhân tố tự ổn định nh chơng trình trợ cấp xà hội, hệ thèng th thu nhËp l tiÕn( tù ®éng ®iỊu tiÕt thu nhập khả dung: hạn chế bớt kinh tế tăng trởng cao tăng lên kinh tế trì trệ) Tuy nhiên, sách tài mở rộng nhiều trờng hợp tỏ hiệu Việc tăng chi tiêu phủ tập chung chủ yếu vào hai lĩnh vực chi tiêu dùng chi đầu t phát triển Trong chi cho tiêu dùng phủ tác dụng nhiều gia tăng sản lợng tiềm chi cho dự án đầu t thờng bị chậm trễ Do việc thực dự án đầu t phải thời gian tơng đối dài cho công việc có liên quan nh xây dung dự án, chuẩn -34- bị mặt bằng, thi công nên kinh tế suy thoái chi tiêu cho công trình tăng chậm, đến công trình xây dựng xong kinh tế đà vợt qua suy thoái Sự chi tiêu nh làm cho sách tài trở thành nhân tố làm trầm trọng thêm nhân tố ổn định chu kỳ kinh tế Mặc dù giảm thuế biện pháp để kích thích chi tiêu, chống thiểu phát, nh ng thực tế định giảm thuế phủ thờng đợc đa sau thời gian dài thảo luận phê duyệt nên có tác dụng ngăn chặn tình trạng thiểu phát Ngợc lại so với sách tài chính, công cụ mà sách tiền tệ sử dụng nh lÃi suất.có liên quan ®èi víi mäi chđ thĨ x· héi nªn cã tác động mạnh mẽ tổng cầu Việc điều hành sách tiền tệ bị chậm trễ không bị ràng buộc nhiều khía cạnh hành trị nh sách tài chính, định đa thực thi sách tiền tệ dựa sở thống kê đầy đủ thờng xuyên đà nâng cao tính linh hoạt hiệu sách tiền tệ Nhằm phát huy sách tiền tệ, đặc biệt trờng hợp thiểu phát, NHTW phải có dự báo tơng ®èi chÝnh x¸c vỊ chu kú kinh doanh ®Ĩ chđ động chuyển hớng sách tiền tệ cho phù hợp NHTW phải có khả sử dụng công cụ gián tiếp để điều tiết mức cung tiền tệ cách linh hoạt, phát huy chế tự điều chỉnh lực lợng thị trờng cao hiệu kinh tế nói chung Mặt khác, hệ thống ngân hàng cần đợc kiểm soát chặt chẽ nhằm đảm bảo hoạt động, lành mạnh có hiệu quả, qua nâng cao khả cạnh tranh kinh tế, tạo điều kiện cho khả tài đợc mở đợc hấp thụ tốt kinh tế trì trệ Sự kết hợp chặt chẽ sách tiền tệ sách khác điều kiện để phát huy vai trò to lớn sách tiền tệ việc điều tiết vĩ mô kinh tế III Các giải pháp khác Củng cố, đổi ngân hàng nhà níc ViƯt Nam -35-