Lời nói đầu Chính sách tiền tệ sách vĩ mô quan trọng quốc gia có tác động sâu đến mặt kinh tế Việt Nam diễn biến giá thị trờng theo chiều hớng bất lợi cho kinh tế: Giảm phát kéo dài suốt năm 1999, 2000 đầu năm 2001 buộc phải đặt câu hỏi: Mô hình sách tiền tệ với hệ thống công cụ điều tiết mà áp dụng từ trớc tới thực có hiệu qủa hay cha? Nền kinh tế có nhiều chuyển đổi, việc trì hệ thống công cụ thiên hớng điều tiết trực tiếp có phù hợp hay không? Và không phù hợp nên thay đổi theo hớng nào? Mục tiêu đề án góp phần tìm hớng cho việc giải vấn đề Về phơng diện lí luận đề án cố gắng đa khái niệm chung sách tiền tệ hệ thống công cụ Về mặt thực tiễn, đề án xem xét công cụ sách tiền tệ ngân hàng trung ơng Việt Nam năm gần đây, từ đa giải pháp cho vấn đề Các phơng pháp đợc sử dụng là: Phơng pháp vật biện chứng, Phơng pháp vật lịch sử, phơng pháp so sánh số phơng pháp phân tích kinh tế học đại Với ý tởng đó, kết cấu đề tài bao gồm: Chơng I: Lý luận chung sách tiền tệ, công cụ sách tiền tệ Chơng II: Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam Chơng III: Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu công cụ sách tiền tệ Việt Nam Nội dung Chơng I Lí luận chung sách tiền tệ, công cụ sách tiền tệ: I.Chính sách tiền tệ: Khái niệm sách tiền tệ: Trong thời kì sơ khai kinh tế, ngân hàng phát hành đời, nhiệm vụ chủ yếu chúng phát hành tiền Các khoản tiền phát hành nhằm mục đích chủ yếu nhằm bù đắp cho khoản chi tiêu vợt phủ Kinh tế suy thoái, ngân sách lâm vào tình trạng bị thâm hụt lớn, ngân hàng buộc phải phát hành khoản tiền khổng lồ để bù đắp cho khoản thâm hụt Điều dó nguyên nhân trực tiếp gây nên tình trạng lạm phát cao, trì m ãi chế Hơn tài tiền tệ lĩnh vực quan trọng kinh tế Nhà nớc với vai trò đạo, quản lí vĩ mô kinh tế không xây dựng sách vĩ mô cụ thể cho lĩnh vực Chính sách tiền tệ đ ã đời nh quan thực ngân hàng trung ơng Chính sách tiền tệ đợc thể theo nghĩa rộng nghĩa thông thờng Theo nghĩa rộng sách tiền tệ sách điều hành toàn khối lợng tiền kinh tế quốc dân nhằm tác động đến mục tiêu lớn kinh tế vĩ mô, sở đạt đợc mục têu ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền Theo nghĩa thông thờng sách quan tâm đến khối lợng tiền cung ứng tăng thêm thời kì tới ( thờng năm) phù hợp với mức tăng trởng kinh tế số lạm phát dự kiến nhằm ổn định giá hàng hoá Các chức tiền tệ kinh tế thị trờng đại phát huy mạnh mẽ theo trào lu đạI, chí có chức tiền tệ đợc thực theo phơng thức hoàn toàn khác so với trớc Vì so với sách tiền tệ quốc gia hiểu theo nghĩa rộng hay nghĩa hẹp ý nghĩa mặt lí luận mà có ý nghĩa thực tiễn việc điều hành sách nh thiết lập hệ hống sách công cụ để thực sách tiền tệ Tuy nhiên khuôn khổ đề án này, sách tiền tệ đợc hiểu theo nghĩa hẹp, bao hàm việc ngân hàng trung ơng thông qua công cụ thực hiên việc kiểm soát điều tiết lợng tiền cung ứng nhằm đạt đợc mục tiêu kinh tế vĩ mô nh nêu Chính sách tiền tệ quãng thời gian quốc gia đ ợc xác định theo hai hớng: Mở rộng hay thắt chặt Trong trờng hợp kinh tế có dấu hiệu suy thoái, ngân hàng trung ơng hoạch định sách tiền tệ theo hớng mở rộng nhằm khuyến khích đầu t, mở rộng sản xuất, tạo thêm công ăn việc làm cho ngời lao động Chính sách tiền tệ thắt chặt đợc áp dụng lạm phát tăng cao, mục tiêu đợc hớng tới hạn chế đầu t, kìm chế tăng trởng mức nền kinh tế Vai trò, mục tiêu sách tiền tệ: a Vai trò của sách tiền tệ: Cùng với sách tài chính, sách thu nhập, sách đối ngoại, sách tiền tệ xuất trơng trình hành động phủ quốc gia nh đòi hỏi tất yếu khách quan trớc thăng trầm kinh tế nớc thập kỉ, kỉ vừa qua Trong suốt khoảng thời gian đầy rẫy thăng trầm đó, nhân loại đ ã chứng kiến đầy đủ khuyết tật thị trừơng, ví dụ nh: chạy theo lợi nhuận tối đa đến lừa đảo, tội ác, vi phạm pháp luật; đồng tiền chi phối quan hệ x ã hội, quan hệ trị; phân hoá giàu nghèo ngày tăng, bất công x ã hội phát triển; phá huỷ môi trờng sinh thái; cạn kiệt tài nguyên thiên nhiên,Thế giới văn minh ngày thấy rõ khiếm khuyết đó, Nhà nớc đứng cuộc, phải sử dụng bàn tay hữu hình, tức hệ thống sách kinh tế để tác động vào kinh tế sách tiền quốc gia công cụ quản lý vĩ mô mang tính then chốt nhà nớc Nh vai trò sách tiền tệ lớn, nh Samuelson nói Chính phủ phải biết cách dùng sách tiền tệ sách kinh tế khác để ngăn chặn suy thoái nổ ra, không cho chúng phát triển lên thành khủng hoảng mang tính kéo dài Có thể nói sứ mệnh mà sách tiền tệ đ ợc giao phó cao cả, đa kinh tế thị trờng phát triển không ngừng phục vụ nhu cầu sống ngời b Mục tiêu sách tiền tệ: Tuỳ theo cách phân chia nh đặc điểm kinh tế thời kì quốc gia mà họ xác định cho mục tiêu sách tiền tệ cho phù hợp, Tuy nhiên mục tiêu sách tiền tệ hàu nh thống quốc gia, kiểm soát đIều tiết lợng tiền cung ứng nhằm mục tiêu cuối ổn định giá trị đồng tiền, sở tạo công ăn việc làm, thúc đẩy kinh tế b.1 ổn định giá trị đồng tiền: Đây mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ ổn định giá trị trị tiền tệ việc ổn định sức mua đồng tiền, bao gồm việc ổn định sức mua đối nội ổn định sức mua đối ngoại đồng tiền b.1.1 ổn định sức mua đối nội cuả đồng tiền Trong đIều kiện lu thông dấu hiệu giá trị lạm phát khả tiềm tàng,t hậm chí khó tránh khỏi Vì mà chế độ vị vàng nh tiền tín dụng chuyển đổi vàng không ngân hàng trung ơng coi việc kiểm soát lạm phát, ổn định tiền tệ mục tiêu hàng đầu sách tiền tệ Kiểm soát lạm phát nhằm ổn định giá hàng hoá tiền đề cho kinh tế phát triển bình thờng, bảo đảm đời sống cho ngời dân Giá trị đối nội đồng tiền sức mua hàng hoá dịch vụ Sức mua đồng tiền biến đổi tỷ lệ nghịch với giá hàng hoá dịch vụ Sức mua đồng tiền ổn định tạo nên môi tr ờng đầu t ổn định, thúc đẩy nhu cầu đầu t - tảng phát triển kinh tế ổn định Sức mua đồng tiền đại lợng tơng đối, biến động xung quanh biên độ cho phép, thờng dới 10% b.1.2.ổn định sức mua đối ngoại đồng tiền Giá trị đối ngoại đồng tiền đợc đo tỷ giá hối đoái thả Tỷ giá hối đoái đại lợng so sánh giá trị nội tệ ngoại tệ , tỷ giá hối đoái có liên quan đến nhiều yếu tố : giá thành xuất nhập khẩu, lạm phát, cán cân toán, tâm lý ngời dân , sách sách can thiệp vào tỉ giá nhà nớc,Tỷ giá hôí đoái một tín hiệu nhạy cảm Tỷ giá tăng nên hay hạ xuống sức mua thực tế đồng tiền nớc kéo theo hệ tích cực tiêu cực cho kinh tế Do đờng nối kinh tế xuyên suốt đIều hành sách tiền tệ ổn định tỷ giá hối đoái.Nh giá trị đối nội đối ngoại đồng tiền có mối quan hệ chặt chẽ với Muốn ổn định giá nớc phải ổn định tỷ giá hối đoái b.2 Tăng trởng kinh tế: Chính sách tiền tệ phải đảm bảo tăng lên GDP thực tế, tỷ lệ tăng trởng có đợc sau trừ tỷ lệ lạm phát thời kì.Việc tăng giảm lợng tiền cung ứng có ảnh hởng lớn đến thực trạng kinh tế Khi lợng tiền cung ứng tăng nên, lãi suất tín dụng thờng giảm xuống Đồng tiền rẻ kích thích đầu t, tăng tổng sản phẩm quốc nội Mặt khác tăng khối lợng tiền tệ làm tăng mức cầu tức tăng tiêu dùng, khuyến khích sản xuất Ngợc lại lợng tiền cung ứng giảm, lãi suất tăng, làm giảm đầu t tổng sản phẩm quốc nội giảm Trong giai đoạn trớc chế hoạt động kinh tế thị trờng cha nhạy cảm, ngời ta thờng sử dụng phơng pháp ấn định điều chỉnh lợng tiền cung ứng trực tiếp, chủ yếu công cụ hạn mức tín dụng Ngày kinh tế thị trờng ngân hàng trung ơng nớc có xu hớng chuyển sang sử dụng chủ yếu công cụ gián tiếp u điểm chúng b.3 Tạo công ăn việc làm: Cùng với ổn định giá trị đồng tiền tăng trởng kinh tế, sách tiền tệ hớng tới mục tiêu tạo công ăn việc làm cho ngời lao động, đổi với quốc gia phát triển, nơi phải chịu sức ép lớn dân số Chính sách tiền tệ tao công ăn việc làm thông qua tác đông nhằm mở rộng đầu t, mở rộng hoạt động kinh tế, chống suy thoái, trì mức tăng trởng ổn định Ngoài mục tiêu nêu trên, tuỳ đặc đIểm kinh tế mà quốc gia tập trung vào mục tiêu cụ thể khác, ví dụ: hệ thống dự trữ liên bang Mỹ đặt mục tiêu ổn định thị trờng tài chính, ổn định lãi suất, hạn chế thăng trầm, biến động chu kì kinh tế Về ngắn hạn, mục tiêu sách tiền tệ phù hợp nhng không phù họp chí đối nghịch Vấn đề đặt Ngân hàng trung ơng phải tìm đợc biện pháp dung hoà mục tiêu để vừa kiềm chế đợc lạm phát vừa tăng trởng kinh tế đạt đợc mức nhân dụng cao I Hệ thống công cụ sách tiền tệ Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu: Đây công cụ cổ điển, truyền thống hoạt động Ngân hàng trung ơng Nó việc Ngân hàng trung ơng cấp tín dụng cho ngân hàng thơng mại cách chiết khấu, tái chiết khấu thơng phiếu giấy tờ có giá trị ngắn hạn khác Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu bao gồm quy định điều kiện cho vay Ngân hàng trung ơng ngân hàng thơng mại Các ngân hàng thơng mại vay lại Ngân hàng trung ơng nhằm bù đắp để bổ sung nhu cầu vốn khả dụng đáp ứng cho kinh tế, giúp cho hệ thống ngân hàng hoạt động cách bình thờng, ngăn chặn nguy bị phá sản Để vận hành công cụ Ngân hàng trung ơng sử dụng quy định lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu, hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu, điều kiện đợc chiết khấu, tái chiết khấu Sự thay đổi lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu tr ớc hết tác động vào lãi suất huy động vốn cho vay ngân hàng thơng mại, ảnh hởng đến nhu càu tín dụng kinh tế Bên cạnh lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu thay đổi tác động đến khả vay ngân hàng thơng mại Ngân hàng trung ơng ảnh hởng đến khả cung ứng tín dụng ngân hàng thơng mại cho kinh tế.Cả hai tác động có ảnh hởng đến việc tăng hay giảm lợng tiền cung ứng Cụ thể: Ngân hàng trung ơng tăng lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu có tác động làm tăng lãi suất cho vay ngân hàng th ơng mại làm giảm nhu cầu tín dụng kinh tế Mặt khác khả vay ngân hàng thơng mại Ngân hàng trung ơng giảm xuống buộc ngân hàng thơng mại phải giảm bớt lợng cho vay mình, hạn chế lợng tín dụng cung ứng cho kinh tế Tác động kép có ảnh hởng làm giảm khả tạo tiền hệ thống ngân hàng thơng mại, từ làm giảm lợng tiền cung ứng cho lu thông Khi Ngân hàng trung ơng giảm lãi suấti cung cấp vốn có tác động ngợc lại, làm tăng lợng tiền cung ứng Sự thay đổi hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu tác động đến khả bổ sung vốn khả dụng ngân hàng thơng mại, ảnh hởng đến lợng vốn tín dụng mà ngân hàng thơng mại cung ứng cho kinh tế, từ ảnh hởng đến lợng tiền cung ứng Cụ thể ngân hàng thơng mại tăng hạn mức chiết khấu, tái chiết khấu việc vay ngân hàng thơng mạI Ngân hàng trung ơng trở nên dễ dàng với khối lợng nhiều hơn, làm tăng khả cung ứng vốn tín dụng ngân hàng thơng mạI cho kinh tế, dẫn đến tăng khả tạo tiền qua hệ thống ngân hàng làm tăng lợng tiền cung ứng Đây công cụ có tính chất linh hoạt, tôn trọng cạnh tranh ngân hàng Thông qua hoạt động thị trờng liên ngân hàng, Ngân hàng trung ơng tác động ảnh hởng cách thờng xuyên mức lãi suất thị tr ờng liên ngân hàng theo ý muốn Tuy nhiên điều có hiệu l ãi suất chiết khấu phù hợp với lãi suất thị trờng Công cụ giúp Ngân hàng trung ơng việc thực vai trò ngời cho vay cuối Thông qua việc quy định điều kiện đợc chiết khấu, tái chiết khấu giúp cho Ngân hàng trung ơng kiểm soát đợc chất lợng tín dụng ngân hàng thơng mại điều chỉnh cấu đầu t kinh tế Tuy nhiên mức độ phát huy hiệu công cụ phụ thuộc vào quan hệ vốn Ngân hàng trung ơng với ngân hàng thơng mại Ngân hàng trung ơng tăng giảm lãi suất chiết khấu, tái chiết khấu, nh ng việc có vay hay không ngân hàng thơng mại định Vì sách chiết khấu tỏ chủ động Tác động lúc theo chiều hớng mà Ngân hàng trung ơng mong muốn Dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc số tiền mà ngân hàng thơng mại phải gửi Ngân hàng trung ơng, không đợc hởng lãi, không đợc phép sử dụng ( trừ trờng hợp đặc biệt, ví dụ ngân hàng thơng mại đứng trớc khả phá sản) Dự trữ bắt buộc thờng đợc tính tỉ lệ phần trăm số tiền dự trữ bắt buộc tổng số tiền gửi Tỷ lệ đợc gọi tỉ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc Ngân hàng trung ơng xác định cho loại tiền gửi, tuỳ theo tính chất thời hạn mà ngân hàng thơng mại huy động đợc Tiền gửi tiết kiệm có tỉ lệ dự trữ bắt buộc thấp nhất, ssu tiền gửi có kì hạn cuối tiền gửi không kì hạn Một khoản tiền đợc gửi vào hệ thống ngân hàng, sau đợc trích khoản định dùng làm dự trữ bắt buộc, toàn số tiền lạI đợc cho vay vào kinh tế Qua nhiều vóng quay số tiền quay trở lại hệ thống ngân hàng d ới dạng khoản tiền gửi mới, ngân hàng lạI trích dự trữ bắt buộc cho vay vào kinh tế Quá trình tiếp diễn cuối cùng, hệ thống ngân hàng tạo khoản tiền khoản tiền huy động ban đầu nhân vơí nghịch đảo tỷ lệ dự trữ bắt buộc (còn gọi số nhân tiền tệ) Khả mở rộng = Số tiền huy động x - (*) tối đa tiền gửi ngân hàng ban đầu tỷ lệ dự trữ bắt buộc Ví dụ, Ngân hàng trung ơng quy định tỉ lệ dự trữ bắt buộc 10% tổng số tiền gửi, suy số nhân tiền tệ = 1/10% = 10 lần Từ khoản tiền ban đầu 1.000.000đ hệ thống ngân hàng tạo lợng tiền cung ứng gấp 10 lần tức là: 10 x 1.000.000đ=10.000.000đ Công thức (*) cho thấy: Ngân hàng trung ơng nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, khả cho vay khả toán ngân hàng thơng mại bị thu hẹp, khối lợng tín dụng( lợng tiền cung ứng ) kinh tế giảm Ngợc lại Ngân hàng trung ơng hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tức tăng khả tạo tiền khả cung tiền ngân hàng thơng mại tăng lên , khối lợng tín dụng khối lợng toán có xu hớng tăng đồng thời làm tăng lợng cung tiền Ví dụ: Ngân hàng trung ơng quy định mức dự trữ bắt buộc 5% hay 20% mức cung tiền từ10.000.000đ thay đổi tong ứng là: 1.000.000 x 1/5% = 20.000.000đ và: 1.000.000 x 1/20% = 5.000.000đ Đây công cụ có tác động mạnh mẽ đến lợng tiền cung ứng, giúp Ngân hàng trung ơng thực việc thắt chặt hay mở rộng tiền tệ cách nhanh chóng Chỉ cần thay đổi nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc dẫn đến thay đổi lớn lợng tiền cung ứng Chính mà công cụ dự trữ bắt buộc tỏ linh hoạt, không thích hợp cho việc điều chỉnh khối lọng tiền cung ứng nhỏ Mặt khác việc tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hởng đến vấn đề khả khoản ngân hàng có tỉ lệ dự trữ vợt mức thấp; chi phí thực việc điều chỉnh tỷ lệ dự trữ bắt buộc lại tốn Vì nhợc điểm mà tỷ lệ dự trữ bắt buộc coi biện pháp để kiểm soát cung ứng tiền tệ phơng thức tốt để trì ổn định tiền tệ Nghiệp vụ thị trờng mở: Nghiệp vụ thị trờng mở nghiệp vụ bán giấy tờ có giá ngắn hạn, Ngân hàng trung ơng thực thị trờng tiền tệ nhằm thực thi sách tiền tệ quốc gia Các giấy tờ có giá ngắn hạn đợc mua bán nghiệp vụ chủ yếu tín phiếu kho bạc nhà nứoc chúng có quy mô lớn, rủi ro thấp, thời hạn ngắn tính lỏng cao Ngân hàng trung ơng trục tiếp đứng mua bán giấy tờ có giá trị ngắn hạn nhằm trớc hết tác động đến khối lợng tiền dự trữ khối dự trữ ngân hàng thơng mại tổ chức tàI chính, đến l ãi suất cho vay huy động vốn chúng, làm hạn chế hay mở rộng tiềm tín dụng toán tổ chức này, qua điều khiển lợng tiền cung ứng Thông thờng đIều kiện kinh tế thị trờng phát triển, nghiệp vụ thị trờng mở đợc đạo sát Việc mua bán liên tục loại trái phiếu ảnh h ởng thờng xuyên đến lợng dự trữ ngân hàng thơng mại tổ chức tài khác, làm hình thành nên lãi suất vốn toàn quốc L ãi suất vốn ảnh h ởng đạo, quy chiếu cho lãi suất tín dụng tác động lên l ãi suất thị tr ờng vốn Môi trờng hoạt động tốt cho nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng chứng khoán Tuy nhiên cha có thị trờng chứng khoán Ngân hàng trung ơng thực đợc việc mua bán thị trờng vốn Với công cụ Ngân hàng trung ơng thực hiẹn việc đIều tiết mức độ Nghiệp vụ thị trờng mở công cụ có tính linh họat cao thể việc Ngân hàng trung ơng dễ dàng thay đổi vị trí thi trờng Ví dụ Ngân hàng trung ơng ngời bán chứng khoán thị trờng thấy M1 bị sụt giảm nhiều, Ngân hàng trung ơng từ việc bán chuyển sang mua chứng khoán để bơm tiền vào kinh tế Việc thực nghiệp vụ thị trờng mở đơn giản nhanh chóng, tốn mặt chi phí Tuy nhiên viêc mua bán chứng khoán phụ thuộc vào ngân hàng tổ chức tàI khác Chính họ ngời định có mua, bán chứng khoán không mua bán với khối lợng bao nhiêu, mức giá Nghiệp vụ thị trờng mở đợc sử dụng có hiệu thị trờng tiền tệ phát triển đến mức độ định Ngân hàng trung ơng dự đoán đợc xác biến động lợng vốn khả dụng hệ thống ngân hàng Hạn mức tín dụng ngân hàng thơng mại : Hạn mức tín dụng ngân hàng thơng mại khối lợng tín dụng tối đa mà Ngân hàng trung ơng cung ứng cho hệ thống ngân hàng thơng mại thời kì định ( năm, quý ) phù hợp với mức tăng trởng kinh tế thời kì Đây tiêu có quan hệ trực tiếp đến lợng tiền đợc cung ứng thêm ( hay giảm bớt ) ngân hàng thơng mại Khi ấn định hạn mức tín dụng cho ngân hàng thơng mại thời kì, Ngân hàng trung ơng thờng vào kế hoạch tăng trởng kinh tế cộng với số lạm phát cho phép thời kì Hạn mức không phảI tiêu khống chế hạn mức tín dụng cho kinh tế mà ngân hàng thơng mại ấn định doanh nghiệp Các ngân hàng thơng mại thực mức tín dụng lớn hạn mức mà Ngân hàng trung ơng ấn định cho ngân hàng mình, có khả huy động đợc lợng vốn lớn Sở dĩ nh vốn ngân hàng thơng mại huy động cho vay cho dù lớn gấp nhiều lần hạn mức tín dụng mà Ngân hàng trung ơng cung ứng không ảnh hởng đến lợng tiền đa thêm hay rút khỏi lu thông Tuy nhiên việc đIều hành công cụ có hiệu hệ thống ngân hàng thơng mại quốc doanh chiếm lĩnh phần lớn thị trờng tiền tệ, đồng thời có phối hợp chặt chẽ công cụ biện pháp hành khác Khi thị trờng tiền tệ, vốn phát triển hệ thống ngân hàng thơng mại, tổ chức tài hàng nhà nớc không áp dụng công cụ hạn mức tín dụng nh công cụ thờng xuyên điều hành sách tiền tệ Mặc dù mức tăng trởng tín dụng đợc tiếp tục theo dõi để có giải pháp kịp thời nhằm hạn chế gia tăng có xu hớng tăng cao Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc đợc thực theo qui chế dự trữ bắt buộc đợc ban hành theo định số 396/1997/QĐ-NHNN ngày 1/12/1997 thống đốc Ngân hàng nhà nớc có hiệu lực kể từ tháng 1.1998 dến Qui chế dự trữ bắt buộc lần đợc qui định cụ thể thể việc quy định tiền gửi dự trữ bắt buộc tai Ngân hàng nhà nớc đợc tính bình quân kì trì Năm 1998 tỉ lệ dự trữ bắt buộc đợc áp dụng cho tổ chức tín dụng loạI tiền gửi huy động có kì hạn dới 12 tháng 10%, từ tháng đến tháng năm 1999 tỷ lệ 7% từ tháng năm 1999 6% Ngân hàng nhà nớc không trả lãI suất cho tiền gửi dự trữ bắt buộc Đối với tiền gửi dự trữ vợt Ngân hàng nhà nớc áp dụng lãi suẩt 0,2%/ tháng ( VND ) 4,86%/năm ( ngoạI tệ ) Đồng thời tổ chức thiếu tiền gửi dự trữ bắt buộc kì trì bị phạt mức 200% lãi suất cho vay tái cấp vốn Ngân hàng nhà n ớc ( dự trữ bắt buộc VND ) 200% lần lãi suất cho vay đô la thống đốc Ngân hàng nhà nớc quy định thời kì (đ ối với dự trữ bắt buộc USD ) Trong năm 2000 tỷ lệ dự trữ bắt buộc đợc quy dịnh 5% tổng số d tiền gửi dới 12 tháng tổ chức tín dụng đô thị 1% tổ chức tín dụng nômhg thôn Từ tháng 10 năm 2000 riêng tiền gửi dự trữ bắt buộc ngoại tệ đợc nâng từ mức 5% nên 8% từ ngày 1.12.2000 đợc đIều chỉnh lên tới 12% tổng số d tiền gửi ngoạI tệ dới 12 tháng áp dụng cho tất loại hình tổ chức tín dụng Tái cấp vốn: Ngân hàng nhà nớc thực tái cấp vốn ngắn hạn nhằm bù đắp khó khăn tạm thời toán cho ngân hàng thơng mại theo hình thức cho vay chấp tiền gửi ngoại tệ ngân hàng thơng mại taị Ngân hàng trung ơng Năm 1998 lãi suất tái cấp vốn đợc đIều chỉnh từ 1%/tháng lên 1,1%/tháng Năm 1999 với việc giảm trần lãi suất cho vay, l ãi suất tái cấp vốn đ ợc giảm xuống mức 0,85%/tháng Hiện lãi suất cho vay tái cấp vốn Ngân hàng nhà n ớc 0,5%/tháng lãi suất tái chiết khấu 0,45%/tháng Lãi suất : Thời kì đánh dấu hai thay đổi đIêu hành l ãi suất, thích ứng với nhịp độ cải cách kinh tế Việt Nam, đIều hành sách l ãi suất thông qua mức lãi suất trần, sau l ãi suất tiến tới tự hoá l ãi suất Đối với lãi suất trần, Ngân hàng nhà n ớc khống chế tỉ lệ chênh lệch cho vay lãi suất huy động mức 0,35%/tháng Trần l ãi suất năm 1999 đ ợc Ngân hàng nhà nớc điều chỉnh liên tục phù hợp với số lạm phát, quan hệ cung cầu vốn tín dụng tạI thời điểm Tháng năm 1999 trần l ãi suất cho vay VND đ ợc đIều chỉnh giảm từ 1,2%/tháng xuống mức 1,15%/tháng Từ tháng năm 1999 từ chỗ nhiều trần lãi suất (ngắn, trung dàI hạn), đ ã thống trần áp dụng chung cho tổ chức tín dụng, không phân biệt quốc doanh hay cổ phần Tháng năm 1999 Ngân hàng nhà nớc tiếp tục đIều chỉnh giảm lãi suất cho vay VND từ 1,15%/tháng xuống 1,05%/tháng Đến tháng 10 năm 1999 trớc tình hình thiểu phát đầu năm 1999 Ngân hàng nhà nớc lạI lần điều chỉnh giảm trần l ãi suất xuống 0,85% khu vực thành thị Việc giảm liên tiếp trần lãi suất cho vay biện pháp Ngân hàng nhà n ớc để đối phó với tình trạng thiểu phát góp phần thực giảI pháp kích cầu đầu t phủ thông qua chế nới lỏng l ãi suất tín dụng Tuy nhiên biện pháp hành gây khó khăn lớn cho ngân hàng th ơng mại việc trì lợi nhuận, chí đe doạ đến khả đảm bảo an toàn toán Vì sau thời gian chuẩn bị xây dựng đề án với nhiều ý kiến, quan đIểm khác đến ngày 5.8.2000 Ngân hàng nhà nớc thức chuyển sang chế đIều hành theo lãi suất Các ngân hàng th ơng mại đợc chủ động quy định mức lãI suất cho vay cụ thể theo biên độ xoay quanh l ãi suất Từ tháng đến tháng 12 ăm 2000 lãi suất VND liên tục đ ợc giữ nguyên mức 0,75%/tháng Các ngân hàng thơng mại đợc qui định mức lãI suất cho vay cụ thể xoay quanh biên độ 0,3%/ tháng cho vay ngắn hạn 0,5%/tháng cho vay trung dài hạn Đầu tháng 3.2001 sụt giảm đồng loạt mức l ãi suất thị tr ờng tiền tệ nhiều quốc gia giới, Ngân hàng nhà nớc Việt Nam dã định giảm mức lãi suất xuống 0,025%/tháng, tức mức 0,725% Nghiệp vụ thị trờng mở: Đầu tháng năm 2000, lần Ngân hàng nhà nớc thức đa nghiệp vụ thị trờng mở vào hoạt động, đIều nàu hoàn toàn phù hợp với thông lệ quốc tế Tổng số có 14 ngân hàng th ơng mại đăng kí đợc chấp nhận thành viên thị trờng Bình quân 10 ngày tổ chức phiên giao dịch Đến đầu tháng 12 năm 2000 ngân hàng thơng mại tổ chức đợc 13 phiên giao dịch với tổng khối lợng tín phiếu mua bán 1428 tỷ đồng ( mua vào 878 tỷ đồng, bán 550 tỷ đồng ).Lãi suất giao dịch từ 4,95% đến 5,58% Trong năm 2000 Ngân hàng nhà nớc tổ chức đợc 43 phiên đấu thầu trái phiếu kho bạc, bình quân tuần phiên Tổng kế hoạch đa đấu thầu 6500 tỷ đồng tổng số vốn đăng kí dự thầu 12.000 tỷ đồng, tổng khối lợng trúng thầu 4800 tỷ đồng lãi suất trúng thầu đầu năm 6%/năm đến năm giảm xuống 4,9%/năm cuối năm tăng lên 5,3%-5,35%/năm Tỷ giá hối đoái quản lí ngoại hối: Thông qua việc can thiệp công bố tỷ giá giao dịch bình quân thị trờng giao dịch liên ngân hàng, Ngân hàng nhà nớc đIều chỉnh tăng tỷ giá VND USD đần dần, dặn qua phiên giao dịch, tránh tạo nên cú sốc tăng đột giá, gây bất lợi cho doanh nghiệp thị trờng Trong ca s tháng cuối năm , bình quânmỗi phiên giao dịch tỷ giá tăng từ dồng đến đồng/USD Từ làm sở cho ngân hàng thơng mại đIều chỉnh tỷ giá mua bán khách hàng, tác động đến tỉ giá thị trờng tự Đến cuối năm 2000 tỷ giá ba thị trờng tăng so với đầu năm nh sau : - Thị trờng ngoạI tệ liên ngân hàng tăng 3,1% (14.450/14.016 đồng) - Thị trờng mua bán ngân hàng thơng mại tăng (12.460/14042 đồng) - Thị trờng tự tăng 3,96% (14.700/14139 đồng) 2,9% Trong lĩnh vực quản lý ngoại hối, Ngân hàng nhà nớc quy định lại nguyên tắc giao dịch tỷ giá, xếp lại bàn thu đổi ngoạI tệ, mở rộng thêm đối tợng vay, bán ngoại tệ cho nhà đầu t nớc II Những mặt hạn chế nguyên nhân Một điều phủ nhận bớc sang thời kì đổi mới, sách tiền tệ chứng tỏ vai trò quan trọng tổng thể sách kinh tế vĩ mô quốc gia, có tác động đến toàn hoạt động kinh tế Nó đ ã trì ổn định hệ thống tiền tệ, giữ vững giá trị đồng tệ, tạo lòng tin nớc nứơc thúc đẩy đầu t, góp phần thúc đẩy tăng trởng liên tục vững kinh tế, kìm giữ lạm phát Trong thực tế chế diều chỉnh cũ đem lại thành công đáng kể cho sách tiền tệ thập kỉ 90 nhìn vào số vĩ mô, lạm phát, sản lợng, việc làm Chính sách tiền tệ đạt đợc hiệu tối đa nó: tỷ lệ lạm phát đ ã đ ợc trì mức số tốc độ tăng trởng bình quân đạt 8,6%/năm gần 10 năm Tuy nhiên thời gian gần đây, sách tiền tệ Ngân hàng nhà nớc bắt đầu tỏ lúng túng thiếu chủ động việc đIều tiết lợng tiền cung ứng, đảm bảo với nhu cầu phù hợp tiền tệ kinh tế Lí dẫn đến tình trạng hạn chế vốn có sơ chế đIều hành cũ, mà cụ thể công cụ đIều tiết mà Ngân hàng nhà n ớc Việt Nam sử dụng từ trớc đến Thứ công cụ không cho phép Ngân hàng nhà nớc điều chỉnh linh họat lợng vốn khả dụng điều kiên ứ thừa Tình trạng dự trữ không mong muốn ngân hàng thơng mại 1994 kéo dài Lý ban đầu có lẽ trì lãi suất tiền gửi cao với việc khống chế trần tín dụng năm 1994-1996 Dự trữ ngoạI tệ tăng lên mạnh thời gian tỷ lệ tiền mặt tiền gửi có xu hớng giảm xuống ( năm 1995 tỷ lệ 1,3; năm 1996 0,8; 1997 0,5 ).Tuy nhiên lí tình trạng từ năm 1997 đến lạI nằm giảm sút tổng cầu kinth tế, phản ánh giảm sút nhu cầu tiền tệ, đặc biệt nhu cầu giao dịch Thực tế làm cho ngân hàng thơng mại phảI chị áp lực mạnh chi phí vốn đồng thời làm giảm thiểu tính hiệu sách tiền tệ NgoàI dự trữ bắt buộc ( thay đổi chậm chạp ), Ngân hàng nhà nớc côg cụ để hấp thụ lợng vốn khả dụng thừa cách chủ động Hai công cụ ngày tỏ thiếu chủ động việc điều chỉnh lợng tiền cung ứng làm giảm hiệu lực sách tiền tệ Điều thể rõ nét năm 1998, 1999, 2000, trần l ãi suất l ãi suất giảm liên tục nh ng giá không tăng mà tiếp tục giảm Đơng nhiên giảm sút xuất phát chủ yếu từ yếu tố thực kinh tế không hoàn toàn từ yếu tố tiền tệ danh nghĩa nh ng sách tiền tệ không chủ động đối mặt với tình trạng làm cho tác động trở nên hiệu Về mặt lí thuyết hiệu ngắn hạn sách tiền tệ có đợc tạo đợc cú sốc tiền tệ ( theo Milton Friedmen ) xuát phát từ dự tính không hoàn hảo công chúng biến động giá theo quan điểm Luca Tuy nhiên thực tế định điều chỉnh trần l ãi suất cho vay, tỷ lệ dự trữ bắt buộc thờng đuổi theo giảm giá sau đIều chỉnh tự phát thị trờng phải vào dấu hiệu thị trờng ( lãi suất, tỷ giá, giá ) thay cho việc tạo nên dấu hiệu Các đợt điều trần l ãi suất có tác dụng khẳng định hớng dẫn diễn biến thực tế dự đoán công chúng Điều rõ ràng đ ã triệt tiêu ảnh hởng tích cực sách tiền tệ Ba là, hiệu lực tác động sách tiền tệ bị hạnh chế không lợi dụng đợc kênh dẫn truyền đa dạng qua lãi suất, qua kênh tín dụng qua thị tr ờng tài với ảnh hởng qua giá trái phiếu, cổ phiếu ngoại tệ Việc sử dụng công cụ trực tiếp sách điều chỉnh nh cho phép sách tiền tệ tác động đến mục tiêu vĩ mô thông qua kênh dẫn truyền trực tiếp chủ yếu thông qua tác động mặt khối lợng Kênh dẫn truyền gián tiếp chủ yếu lợi dụng chế tác động cuả thị trờng tàI thông qua thay đổi giá tài sản cấu lại danh mục đầu t Với công cụ đầu t gián tiếp, đặc biệt nghiệp vụ thị trờng mở, Ngân hàng trung ơng đa phơng truyền tác động đến mục tiêu cuối sách tiền tệ, bao gồm kênh dẫn truyền trực tiếp gián tiếp Việc phân tích hạn chế công cụ trực tiếp nh lợi công cụ gián tiếp đIều hành sách tiền tệ nghĩa phủ nhận hoàn tác động tích cực chúng đIều tiết lợng tiền cung ứng thời gian qua Trong thực tế điều kiện sử dụng gián tiếp cha chín muồi bao gồm: (1)Hệ thống ngân hàng lành mạnh chế cạnh tranh; (2).Thị trờng tiền tệ thứ cấp hoạt động tích cực đợc điều tiết hiệu quả; (3).Các công cụ ảnh hởng có hiệu đến lãi suất kênh truyền dẫn đợc hoàn thiện, việc sử dụng công cụ trực tiếp đảm bảo đợc tính hiệu định Tuy nhiên đến lúc chế diều chỉnh sách tiền tệ cần đ ợc thay đổi, kinh tế đứng trớc thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập toàn diện, sách tiền tệ cứng nhắc hiệu không đảm bảo cho tránh đợc ảnh hởng mạnh mẽ từ thị trờng bên Hơn sau 10 năm đổi với cải cách mạnh mẽ lĩnh vực ngân hàng, diều kiện cho phép sử dụng chế đIều chỉnh gián tiếp dần hình thành, hứa hẹn khả chắn cho chuyển đổi chế đIều tiết lợng tiền cung ứng Chơng III Các giảI pháp nhằm nâng cao hiệu công cụ sách tiền tệ Việt Nam: I.Những quan điểm, định h ớng hoàn thiện: Mục tiêu trực tiếp sách tiền tệ Việt Nam thúc dẩy tăng trởng kinh tế kiểm soát lạm phát Do tiêu đề cho năm 2001: khối lợng tiền cung ứng, mức tăng tổng phơng tiện toán, tốc độ tăng nguồn vốn huy động tố độ tăng d nợ cho vay kinh tế tơng ứng với tiêu đạt đợc năm 2000, hớng tới đạt đợc tiêu tăng trởng GDP mức độ lạm phát theo nghị Quốc Hội đ ã đề Trong dự toán tổng phơng tiện toán tăng 20-22%, tổng khối lợng tiền cung ứng tăng 24-26%, huy động vốn tăng 25-27%, d nợ cho vay kinh tế tăng 20-22% Chính sách tiền tệ cần đợc cụ thể hoá theo hớng tích cực với nguyên tắc nới lỏng, linh hoạt, đồng hiệu lực Những chế, qui chế, thể lệ hợp thức hơn, mang đầy đủ hiệu lực pháp lí đợc áp dụng Từng bớc chuyển nhanh, chuyển mạnh đIều hành sách tiền tệ biện pháp mệnh lệnh hành phổ biến sang sử dụng có hiệu biện pháp kinh tế, công cụ, sách thị trờng chủ yếu Đề cao hiệu kinh tế , an toàn chủ động phòng ngừa rủi ro Phát triển mạnh mẽ thị trờng tiền tệ tăng cờng "độ sâu tài " hệ thống tiền tệ quốc gia Đi đôi với mở rộng phân công, phân cấp, phân quyền tổ chức tra, giám sát tài chính, trọng kiểm soát tài chính-ngân hàng, đảm bảo minh bạch chế độ thông tin, báo cáo tài chính, kế toán, TạI hội nghị TW6 lần thứ ( ĐạI Hội VIII), Ban Chấp Hành Trung Ương Đảng Cộng Sản Việt Nam có điều chỉnh quán sách l ợc, biện pháp đạo kinh tế với nhiệm vụ xuyên suốt phát triển nông nghiệp nông thôn, coi "bệ phóng" để đẩy tới bớc công nghiệp hoá, đại hoá kinh tế thập niên 20002010 với tầm nhìn 2020 Theo có chuyển dịch c cấu kinh tế, trớc hết chuyển dịch cấu đầu t, dựa vào cấu lại từ nguồn vốn sử dụng vốn, dành vốn u tiên đầu t nhiều vào lĩnh vực then chốt, mũi nhọn kinh tế Do vậy, nội dung hoàn thiện sách tiền tệ không nằm định hớng nêu II.Những giải pháp công cụ: Dự trữ bắt buộc: Tỉ lệ dự trữ bắt buộc cần phải áp dụng thống tất tổ chức tài sản nợ Cần cho phép tính toán áp dụng dự trữ bắt buộc bình quân theo kì, th ờng tính theo tuần để ngân hàng có linh hoạt quản lí vốn khả dụng thúc đẩy phát triển thị trờng tiền tệ Việc không tuân thủ cần bị xử phạt nghiêm khắc thể lãi suất phạt áp dụng số thiếu hụt bình quân ki l ãi suất phạt phải cao so với mức lãi suất khác Ngân hàng nhà n ớc phải có quyền qui định cách thức tính toán, loại hình tài sản nợ nh loại hình tổ chức áp dụng dự trữ bắt buộc Dự trữ bắt buộc không đợc hởng lãi có tác dụng làm tăng chi phí huy động vốn, mức chênh lệch lãi suất tác động tới l ãi suất tiền gửi l ãi suất cho vay cuối Nếu tỉ lệ dự trữ bắt buộc không đợc hởng lãi đợc qui định mức cao gây ảnh hơng không nh mong muốn giống nh công cụ trực tiếp, đặc biệt không áp dụng đòng với tất tổ chức Do cần giảm tỉ lệ dự trữ bắt buộc giữ mức thấp công cụ khác hoạt động có hiệu Cũng cần xem xét việc trả l ãi phần hay toàn phần phần dự trữ bắt buộc vợt mức định Dự trữ bắt buộc đợc hạ thấp cách dễ dàng nhng không dễ tăng dự trữ bắt buộc đòi hỏi ngân hàng phải có điều chỉnh lớn danh mục đầu t dự trữ bắt buộc công cụ linh hoạt Tuy nhiên dự trữ bắt buộc vài trờng hợp tỏ hữu hiệu nên công cụ ngân hàng Tái chiết khấu : Các Ngân hàng trung ơng thờng bắt đầu trình cải cách với nhiều thể thức tái cấp vốn, kể thể thức dài hạn dành cho dự án đặc biệt tiểu ngành L ãi suất tái cấp vốn áp dụng thể thức khác gắn với l ãi suất thị trờng thờng bao cấp Các thể thức tái cấp vốn thờng đợc dùng chủ yếu nh công cụ tín dụng có lựa chọn công cụ tiền tệ chúng có tác động tổng thể trực tiếp mặt tiền tệ Các thể thức buộc Ngân hàng trung ơng phải than gia vào việc đa quyêt định vi mô không áp dụng đồng với ngân hàng Đây công cụ tiền tệ không linh hoạt hầu nh hoàn toàn thuộc quyền chủ động ngân hàng thơng mại Cần hợp thể thức tái cấp vốn thành thể thức với l ãi suất cho vay tái cấp vốn Thơng cần phải có thể thức tái chiết khấu chung để cung cấp vốn khả dụng cho thị trờng ngăn chặn việc biến động mức l ãi suất nhắn hạn, đặc biệt lãi suất liên ngân hàng Thể thức cần áp dụng thống với ngân hàng cho phép đợc vay tự động với qui tắc hạn mức qui định trớc Hạn mức vay cần phải gắn với vốn ngân hàng hay tài sản chấp Cần qui định thời hạn vay vốn tối đa ngắn tốt phép Ngân hàng trung ơng chủ động thay đổi điều kiện vay cần thiết Một số Ngân hàng trung ơng qui định thời hạn vay tối đa không vài ngày Điều nầy có nghĩa ngân hàng th ơng mại muốn sử dụng vốn lâu thời hạn tối đa phải gia hạn tín dụng ngắn hạn với điều kiện thay đổi Đối với thể thức tái chiết khấu, biến số sách chủ chốt l ãi suất chiết khấu Nếu thị trờng tiền tệ phát triển phải qui định l ãi suất theo ph ơng pháp hành Một số Ngân hàng trung ơng tổ chức đấu giá tín dụng Ngân hàng trung ơng để xác định lãi suất chiết khấu Qui tắc phải giữ l ãi suất chiết khấu cao lãi suất tiền gửi để buộc ngân hàng phải huy động tiền gửi tr ớc vay vốn Ngân hàng trung ơng Ngay có thể, cần đạt lãi suất cao l ãi suất tham chiếu chuẩn thị trờng tiền tệ Ngoài thể thức cung cấp vốn khả dụng, hầu hết Ngân hàng trung ơng đóng vai trò ngời cho vay cuối thông qua thể thức cho vay khẩn cấp Nghiệp vụ thị trờng mở: Trong thời gian tới, để hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trờng mở, cần giải vấn đề sau: Thứ nhất, điều kiện cần để nghiệp vụ thị trờng mở vận hành công cụ thị trờng mở phải hữu Tại nớc, công cụ phổ biên thị trờng mở tín phiếu kho bạc, nghiệp vụ đợc Ngân hàng trung ơng sử dụng đấu thầu tín phiếu kho bạc Tại Việt Nam, thời gian tới, để tạo điều kiện cho Ngân hàng nhà n ớc sử dụng nghiệp vụ thị trờng mở cần tập trung phát hành tín phiếu kho bạc thông qua đấu thầu Hoạt động tạo điều kiện cho Ngân hàng nhà nớc sử dụng thị trờng đấu thầu nh công cụ đắc lực để thực sách tiền tệ thời kì, tác động gián tiếp tới khối lợng tiền cung ứng Ngân hàng nhà nớc kiểm soát chặt khối lợng tiền lu thông đồng thời khai thác tối đa nguồn tiền x ã hội, đáp ứng nhu cầu vốn đầu t cho kinh tế Ngoài việc giải vấn đề phát huy nghiệp vụ thị trờng mở việc tập trung đấu thầu tín phiếu kho bạc qua Ngân hàng nhà nớc tạo điều kiện giảm lãi suất phát hành tín phiếu kho bạc so với việc kho bạc nhà nớc phát hành Mặt khác, để tạo điều kiện cho vấn đề chuyển nhợng, mua bán chứng từ có giá hình thành giao dịch hợp pháp thị trờng mở, nhà nớc cần sớm ban hành khung luật pháp việc phát hành lu thông chứng từ có giá Thứ hai, hạn chế việc cung ứng tín dụng Ngân hàng nhà nớc cho ngân hàng thơng mại thông qua cửa sổ chiết khấu Nếu hạn chế này, nghiệp vụ thị trờng mở sử dụng nh công cụ tiền tệ chủ yếu Để hạn chế cung ứng tín dụng, Ngân hàng trung ơng nớc thờng thực tăng lãi suất cấp vốn đặt qui định hạn chế ngân hàng thơng mại muốn vay tiền cửa sổ chiết khấu Điều làm giảm tính hấp dẫn nguồn tín dụng qua Ngân hàng trung ơng, từ khuyến khích ngân hàng thơng mại phải tìm nguồn bổ sung từ thị trờng mở Thứ ba, xây dựng thị trờng tiền tệ động, đặc biệt thị trờng tiền tệ liên ngân hàng Bởi môi trờng để Ngân hàng trung ơng phát huy nghiệp vụ thị trờng mở thị trờng tiền tệ Thị trờng phải thông suốt động, nghĩa giao dịch phải liên tục,nguồn thông tin từ thị trờng phải cập nhật xác Để đạt đợc điều này, trớc hết thị trờng liên ngân hàng, hạt nhân trung tâm thị trờng tiền tệ phải đợc xác lập phát triển Trong chủ thể đại diện cho nguồn cung - cầu, vốn ngân hàng thơng mại phải thật động Điều hành tỉ giá: Đối với công cụ này, xin phép đợc kiến nghị số giải pháp: Thứ nhất, Ngân hàng trung ơng phải có ngoại tệ đủ mạnh Khi cung cầu ngoại tệ thị trờng thay đổi tỉ giá thị trờng thay đổi, Ngân hàng nhà nớc muốn giữ tỉ giá ổn định buộc phải can thiệp Nếu cung lớn cầu, Ngân hàng nhà n ớc việc tung VND mua ngoại tệ, làm tăng nguồn dự trữ ngoại tệ Nhng ngợc lại, cầu ngoại tệ cao cung ngoại tệ( khả dễ xảy hơn), không cách khác, để giữ tỉ giá, Ngân hàng nhà nớc buộc phải tung ngoại tệ bán Song không nh vậy, dự trữ ngoại tệ cần phải đủ mạnh để sẵn sàng đối phó với âm mu kích động yếu đầu thị trờng Thứ hai, xử lí tốt mối quan hệ l ãi suất tỉ giá Giữa hai yếu tố có mối quan hệ ràng buộc chặt chẽ, nên tỉ giá có xu hớng giảm ngời ta bắt đầu quan tâm đến lãi suất, lãi suất có xu h ớng giảm ngợc lại, ngời ta lại quan tâm đến tỉ giá Các hành vi bán - mua - gửi - rút ngoại tệ quan hệ xoắn xuýt với chúng tạo dòng luân chuyển VND ngoại tệ Vì vậy, quan tâm đến tỉ giá không quan tâm đến lãi suất ngợc lại Về quản lí ngoại hối, giải pháp cần thiết là: nên quan tâm đến nguồn ngoại tệ đợc dùng để buôn bán bât hợp pháp, ngăn chặn tợng chảy máu ngoại tệ, có biện pháp xử lí thích đáng trờng hợp vi phạm chế độ quản lí ngoại hối, bên cạnh đáp ứng đầy đủ nhu cầu mua ngoại tệ hợp pháp, tạo tiện ích để khơi tăng nguồn thu từ kiều hối III Một số kiến nghị: Vai trò phủ sách tiền tệ qua trọng, sách tiền tệ quốc gia tồn nh thành phần chỉnh thể, hệ thống sách vĩ mô nhà nớc, hiệu sách tiền tệ phụ thuộc nhiều vào sách điều tiết vĩ mô phủ Tuy nhiên điều kiện nớc ta cần có chế độc lập phủ Ngân hàng nhà nớc Để phát huy hiệu sách tiền tệ, phủ không nên chủ thể điều tiết sách tiền tệ mà nên dần chuyển giao vai trò cho Ngân hàng nhà nớc, tự đứng phía khách thể chí đối tác sách tiền tệ Quốc gia Để làm đợc điều xin phép đợc đa số kiến nghị nh sau: Chính phủ cần tạo điều kiện cho Ngân hàng nhà nớc Việt Nam độc lập việc hạch định tổ chức sách tiền tệ Quốc gia thứ độc lập không cần nh Mỹ, Đức, Thuỵ Sĩ nhng cần việc hoạch định thực thi sách tiền tệ Chính phủ nên đa giải pháp không nên can thiệp vào trình điều hành sách tiền tệ Ngân hàng nhà nớc Thứ hai cần xoá bỏ chế định mức phát hành tiền phủ nh Bởi chế phát hành tiền cần phải đợc thực dựa tiêu phủ đề Muốn cần phải Ngân hàng nhà nớc hoàn toàn chủ động việc lựa chọn thời điểm, phơng pháp, khối lựơng tiền bơm vào rút khỏi lu thông Để sách tiền tệ quốc gia lệch đợc thực cách thông suốt cần phải thiết lập ngân hàng khu vực xoá bỏ chi nhánh Ngân hàng nhà nớc tỉnh, thành phố nh Bởi chi nhánh Ngân hàng nhà nớc thờng phải chịu áp lực lớn từ chủ trơng, sách địa phơng Điều phần vô hiệu hoá làm sai lệch chủ trơng sách tiền tệ Khi ngân hàng khu vực đợc thiết lập, mối quan hệ phận Ngân hàng nhà nớc theo chiều dọc lẫn chiều ngang đợc củng cố, sách tiền tệ quốc gia đợc thực thống từ xuống dới Nhà nớc cần sớm ban hành luật, văn dới luật nhằm tạo môi trờng pháp lí thuận lợi thúc đẩy hoạt động tiền tệ, tín dụng, ngân hàng nói chung phát triển hoạt động Ngân hàng nhà nớc nói riêng đợc độc lập có hiệu Về phía Ngân hàng nhà nớc Việt Nam, chủ thể thực sách tiền tệ quốc gia, xin phép đợc đa số kiến nghị: Với việc sử dụng công cụ chế thị trờng để can thiệp, Ngân hàng nhà nớc cần phải có đợc thông tin cập nhật tiếp xúc thờng xuyên với thị trờng Điều đòi hỏi phải có thay phải có thay đổi phơng thức hoạt động Ngân hàng nhà nớc, chuyển từ theo dõi thụ động định kì việc tuân thủ quy định bắt buộc sang tham gia cách tích cực thờng xuyên Việc theo dõi hàng ngày diễn biến tỷ giá, l ãi suất vốn khả dụng thị trờng tiền tệ cho biết thời điểm có căng thẳng thị trờng mức độ can thiệp Sự cấp thiết bphải có mặt can thiệp thờng xuyên thị trờng đòi hỏi phải có có thay đổi quy trình định, tổ chức, hệ thống thông tin bố trí nhân lực.Các công cụ bắt buộc đợc quản lý với chế định tập trung cấp cao nhất, thờng thống đốc hội đồng quản trị Ngân hàng trung ơng, chí phải có ý kiến phủ nhiên việc sử dụng công cụ chế thị trờng đòi hỏi phải có quy trình định phi tập trung sở uỷ quyền Các quan định cấp cao đề mục tiêu khung can thiệp mang tính sách, sau dó khung h ớng dẫn nhóm cán điều hành dới đạo quan cấp cao, phó thống đốc đa định điều hành Thẩm quyền đợc tiếp tục phân xuống cho ngời giao dịch phòng giao dịch Ngân hàng nhà nớc Đây tiếp xúc trực tiếp với thị trờng thực giao dịch Về mặt tổ chức, Ngân hàng nhà nớc đợc chia thành vụ riêng rẽ nh quản lý hoạt động ngoại tệ, tái cấp vốn, theo dõi việc chấp hành dự trữ bắt buộc, nghiên cứu lập chơng trình tiền tệ Các vụ thờng có tơng tác Với thay đổi điều hành sách, cần phải tập trung việc quản lý công cụ kiểm soát tiền tệ vào vụ nhiều Ngân hàng trung ơng xa với việc sáp nhập vụ nghiệp vụ nớc ngoại tệ để đảm bảo phối hợp tốt Hệ thống kế toán đợc hợp lý hoá đại hoá để cung cấp thông tin công cập nhật cần thiết để quản lý ngắn hạn hạng mục hủ yếu bảng cân đối Ngân hàng nhà nớc Cần quan tâm mức tới vấn đề cán Việc thay đổi công cụ công cụ chế vận hành sách đòi hỏi phải có đào tạo cán qui mô lớn kĩ thực việc kiểm soát trực tiếp khác hẳn với kĩ cần có để giao dịch thị trờng Việc thiếu cán Ngân hàng nhà nớc có đủ lực trở thành trở ngại lớn cho việc cải cách quản lý tiền tệ quản lý thị trờng tài nói chung Ngân hàng nhà nớc phải trọng đào tạo cán chuyên môn hình thức khuyến khích thích hợp để giữ đợc đội ngũ cán có huyên môn cao.Đồng thời Ngân hàng nhà nớc phải đầu t cho công nghệ đại nh máy tính phơng tiện viễn thông để hoõ trợ cho nghiệp vụ Ngoài ra, Ngân hàng nhà nớc cần phải có thay đổi hệ thống ngân hàng nói chung, cần phát triển môi trờng cạnh tranh hiệu sở tiêu chí khả sinh lời Các ngân hàng phải đợc xếp lại đợc cấp thêm vốn để hoạt động có lãi môi trờng cạnh tranh khốc liệt Việc kiểm soát phòng ngừa cần đợc tăng cờng để tạo điều kiện thị trờng có trật tự khuôn khổ có quy tắc quy chế thích hợp Kết luận Chính sách tiền tệ công cụ sách tiền tệ đề tài không Nhng thực tiễn cho thấy vẫn, tiếp tục vấn đề làm đau đầu nhà nghiên cứu kinh tế nh nhà quản lý Các nớc giới với hàng trăm năm phát triển kinh tế thị trờng kho tàng kinh nghiệm vô quý giá để chắt lọc vận dụng Tuy nhiên Việt Nam giai đoạn đầu xây dựng kinh tế thị trờng, thêm kinh tế Việt Nam có đặc trng hoàn toàn riêng, mô hình sách tiền tệ đợc áp dụng giới vận dụng vào Việt Nam muốn nhấn mạnh rằng, sách tiền tệ quốc gia phù hợp với Việt Nam phải sách tiền tệ dần đợc hoàn thiện Cuối cùng, đề án đợc viết thời gian ngắn khả ngời viết có hạn nên cố gắng cập nhật thông tin tình hình Việt Nam, sở hiểu biết thân đa phân tích, đánh giá giải pháp hoàn thiện, song đề án hẳn không tránh khỏi thiếu sót Vì mong nhận đợc đóng, phê bình thẳng thắn từ thầy cô giáo ngời đọc để tơng lai, đề tài đơc nâng lên thành luận văn tốt nghiệp Xin trân trọng cảm ơn! Danh mục tài liệu tham khảo Tập giảng môn học: "Lý thuyết tài tiền tệ" - Đại học Kinh Tế quốc Dân Giáo trình "Nghiệp Vụ Ngân Hàng Trung Ương" - Đại Học Tài Chính Kế Toán Trần Xuân Lâm " Hệ Thống Công Cụ Chính Sách Tiền Tệ Quốc Gia Trong Nền Kinh Tế Thị Trờng" -Nhà xuất Thống Kê -1998 Nguyễn Văn T " Tiền tệ, Tín Dụng, Ngân Hàng" -Nhà xuất Thống Kê -1999 Craig Stinson "Tiền tệ: Chính Sách Và Tổ Chức " -Nhà xuất - 2000 Dơng Thu Hơng "Đổi Mới Hệ Thống Ngân Hàng Việt Nam" -Nhà xuất Thống Kê -1997 Tạp chí " Thị Trờng Tài Chính - Tiền Tệ" số 4, 7, 12/1998; 9,12/1999; 1,2/2000 "Tạp Chí Ngân Hàng " số 9/1999, 12/1999, 1/2000, 2/2000 mục lục Lời nói đầu Nội dung Chơng I Lý luận chung sách tiền tệ, công cụ sách tiền tệ I.Chính sách tiền tệ 1.Khái niệm sách tiền tệ 2.Vai trò, mục tiêu sách tiền tệ II Hệ thống công cụ sách tiền tệ 1.Chính sách chiết khấu ,tái chiết khấu 2.Dự trữ bắt buộc 3.Nghiệp vụ thị trờng mở 4.Hạn mức tín dụng ngân hàng thơng mại 5.Hạn mức tín dụng kinh tế 6.Quản lý lãi suất 7.Can thiệp vào tỷ giá hối đoái Chơng II Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ Việt Nam I.Điều hành sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ 1996 đến II.Những mặt hạn chế nguyên nhân Chơng III.Các giải pháp nhằm nâng cao hiệu công cụ sách tiền tệ Việt Nam I.Những quan điểm, định hớng toàn diện II.Những giải pháp công cụ III.Một số kiến nghị Kết luận Danh mục tài liệu tham khảo