Lời nói đầu Trên giới sách tiền tệ ngày tỏ rõ vai trò quan trọng điều tiết vĩ mô kinh tế Một sách tiền tệ hoàn hảo giúp cho quốc gia theo đuổi mục tiêu kinh tế vĩ mô nh ổn định tiền tệ, tạo công ăn việc làm, tăng trởng kinh tế cách có hiệu hơn.Mặt khác việc điều hành sách tiền tệ quốc gia không ảnh hởng tới quốc gia mà ảnh hởng theo chế lan truyền tới thị trờng tiền tệ giới Việc đIều hành thực thi sách tiền tệ vấn đề quan trọng xây dựng phát triển hoàn thiện hệ thống chế sách nớc Đối với nớc ta, t chuyển đổi kinh tế từ cô chế bao cấp sang chế thị trờng Đảng nhà nớc nhận thức đợc vai trò sách tiền tệ phát triển kinh tế Vì t ngày đầu trọng việc xây dựng điều hành chímh sách tiền tệ cho phù hợp với kinh tế Chúng ta thu đợc kết đáng khích lệ nh đẩy lùi lạm phát, toạ công ăn việc làm, nâng cao mức sống dân góp phần không nhỏ vào phát triển kinh tế đất nớc Nhận thức đợc vai trò quan trọng sách tiền tệ nghiệp xây dựng phát triển kinh tế đất nớc, sinh viên kinh tế em nghĩ việc nghiên cứu đề tàiGiải pháp nâng cao hiệu công cụ điều hành sách tiền tệ việt nam giup em nâng cao thêm hiểu biết vấn đề kinh tế, môi trờng kinh tế Vì hiểu biết hạn chế, em mong nhận đợc đóng góp bảo thầy cô bạn Phần Chính sách tiền tệ công cụ sách tiền tệ Chính sách tền tệ : Chính sách tiền tệ ngân hàng trung ơng (NHTƯ) phận quan trọng hệ thống sách kinh tế tài vĩ mô phủ, tổng hoà phơng thức mà NHTƯ thông qua hoạt động tác động đến khối lợng tiền lu thông, nhằm phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế xã hội đất nớc Các mục tiêu sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ nh sách kinh tế vĩ mô khác có mục tiêu riêng nó, mục tiêu : ổn định giá cả, ổn định lãi suất, ổn định hệ thống tài chính, thị trờng ngoại hối, tăng trởng kinh tế Nh biết, ngày thất nghiệp nỗi quan tâm quốc gia gới Việc giảm tỷ lệ thất nghiệp đồng nghĩa với việc giữ gìn an ninh trật t xã hội Nhung vấn đề đặt phải xác định đợc mọt tỷ lệ thất nghiệp cho phù hợp? Bên cạnh đó, muốn cho kinh tế phát triển phải toạ đợc nhiều công ăn việc làm Muốn tạo đợc nhiều công ăn việc làm nhà nớc phải điều tiết kinh tế trớc hết điều tiết lợng tiền cho khuyến khích khả đầu t sản suất kinh doanh chủ thể kinh tế ổn định kinh tế, bớc xây dựng hoàn chỉnh sách điều kiện pháp lý, kích thích ngời dân tham gia hoạt động sản suất xây dựng khu vực kinh tế mới, đảm bảo cho phát triển đồng kinh tế Ngoài ra, việc thực thi sách tiền tệ nhằm mục tiêu ổn định thực chất mục tiêu ổn định lạm phát muốn ổn định đợc lạm phát phải có công cụ thích hợp để đIều hoà đợc lợng tiền lu thông Do hàng năm nèn kinh tế tăng trởng ta phải tăng thêm lợng tiền vào lu thonh với khối lợng tỷ lệ tăng trởng Có nh giá đợc ổn định, tỷ lệ lạm phát đợc ổn định Mặt khác, việc thay đổi cung ứng tiền tệ nhằm thay đổi lãi suất nhiệm vụ sách tiền tệ Thực tế cho thấy lãi suất ảnh hởng trực tiếp tới đầu t, tác động vào sản suất sản phẩm, đồng thời ảnh hởng đến tỷ lệ dự trữ ngân hàng thơng mại Do vậy, phải ổn định lãi suất kinh tế phát triển cách vững đợc Chính sách tiền tệ đóng vai trò quan trọng, góp phần rút ngắn thời gian ngng trệ suy thoái kinh tế để chuyển sang giai đoạn tăng trởng kinh tế Nhất trì mức độ tăng trởng với lạm phát tỷ lệ chấp nhận đợc, tỷ lệ lạm phát số, hay nói cách khác tỷ lệ lạm phát thấp với tỷ lệ thất nghiệp thấp Nh vậy, sau nghiên cu sơ qua sách tiền tệ ta thấy có nhiều mục tiêu quan trọng Nhng vấn đề đặt đồng thời giải thực tốt đợc tất mục tiêu sách tiền tệ Vì tất mục tiêu phù hợp với Ví dụ: mục tiêu giá mâu thuẫn với mục tiêu ổn định lãi suất việc làmthông thờng nhân hàng, quốc gia xác định cho mục tiêu thời kỳ định Chính vậy, nghiên cứu sách tiền tệ hoạt động để hớng tới mục tiêu kinh tế vấn đề cần đợc quan tâm Công cụ sách tiền tệ : Chính sách tiền tệ NHTƯ điều tiết cung ứng tiền để hình thành lãi suất, dự trữ, tỷ giánhằm điều tiết kinh tế vĩ mô đ ợc thực thông qua công cụ Những công cụ thao tác nghiệp vụ mà NHTƯ thực thờng xuyên nh hoạt động bình thờng ngày Có loại công cụ chủ yếu sau: 3.1.Chiết khấu tái chiết khấu : Biện pháp chiết khấu tái chiết khấu điều kiện mà NHTƯ mua thơng phiếu ngân hàng trung gian (NHTG) nhằm điều chỉnh cung ứng tín dụng NHTG kinh tế đồng thời thông qua điều chỉnh mức cung ứng tiền tệ Việc tăng giảm mức lãi suất chiết khấu, NHTƯ khuyến khích hay hạn chế cung ứng tín dụng NHTM kinh tế, đồng thời thông qua làm tăng giảm cung ứng tiền tệ Bằng nghiệp vụ chiết khấu, NHTƯ điều chỉnh mức cung tiền qua thực mục tiêu kinh tế đề nh: sách khuyến khích NHTƯ tuyên bố giảm lãi suất chiết khấu, khuyến khích NHTG đến vay nhiều điều trớc hết làm tăng cung tiền, tăng dự trữ , kích thích NHTG cho vay nhiều hơn, dễ dàng làm tăng nhanh cung ứng tiền Chính sách chiết khấu, tái chiết khấu công cụ định hớng tín dụng 3.2 tỷ lệ dự trữ bắt buộc : Dự trữ bắt buộc tiền gửi NHTM NHTƯ, mức tiền gửi luật pháp quy định tỷ lệ định so với khoản nợ ngân hàng (tiền gửi khách hàng) Trong thực tế cho thấy tỷ lệ dự trữ bắt buộc mức 10% nhiều mức 35% toàn tiền gửi tổ chức tín dụng Trong trờng hợp cần thiết NHTƯ định tăng tỷ lệ dự trữ lên mức 35% NHTƯ trả lãi cho mức tăng Phần dự trữ NHTM đợc gửi vào tài khoản chuyên dùng NHTƯ để quỹ Với mục đích góp phần đảm bảo khả toán NHTM dùng làm phơng tiện kiểm soát tín dụng ngân hàng 3.3 khung lãi suất tiền gửi cho vay: Thông thờng lãi suất tiền gửi cho vay biến đổi chiều, nghĩa hai mức lãi suất tăng lên hay giảm xuống, tuỳ theo sách NHTƯ NHTƯ quy định lãi suất trần hay sàn lãi suất quy định cao thu hút nhiều tiền gửi, giảm khả kinh doanh tín dụng Song biện pháp làm cho NHTM tính chủ động, linh hoạt kinh doanh Mặt khác, dẫn đến tình trạng ứ đọng vốn ngân hàng, nhng lại thiếu vốn đầu t, khuyến khích dân c dùng tiền vào dự trữ vàng, ngoại tệ, bất động sản ngân hàng hụt hẫng tiền mặt nh nguồn vốn cho vay NHTƯcó thể quy định khung lãi suất cho vay buộc ngân hàng kinh doanh phải chấp hành, muồn tăng khối lợng cho vay, NHTƯ giảm mức lãi suất cho vay để kích thích nhà đầu t vay vốn Khi cần hạn chế đầu t NHTƯ ấn định mức lãi suất cao Tuy nhiên, theo nghiên cứu NHTG phủ nhiều nớc ngày thừa nhận lãi suất chịu quản lý nhà nớc có hại nh: cản trở tăng trởng tiết kiệm tài giảm thiểu hiệu đầu t Phần Thực trạng việc sử dụng công cụ tài tiền tệ việt nam năm qua 1 Chính sách tiền tệ với công cải cách phát triển kinh tế việt nam: Vào năm đầu thời kỳ đổi (1986-1990), kinh tế việt nam cha thực hội nhập với kinh tế giới Nền kinh tế chậm phát triển, phải vật lộn với lạm phát phi mã với tỷ lệ lạm phát lên tới 774,7% Mục tiêu lúc đợc đề đẩy lùi, kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô đa kinh tế thoát khỏi tình trạng trì trệ, suy thoái khủng hoảng kinh tế kéo dài Đứng trớc tình hình nh vậy, Việt Nam mạnh dạn nâng lãi suất tiền gửi ngân hàng tới mức siêu cao để thu hút lợng tiền cung ứng ngân hàng, đồng thời bớc thả tỷ giá hối đoái (VND/USD) nhằm tạo lập quan hệ nh là tức thời đòi hỏi việt nam phải có biện pháp khác tích cực để sử dụng sách tiền tệ vấn đề sử dụng thu hút nguồn vốn nớc Chiến lợc huy động vốn phát động mạnh mẽ liên tục suốt thời kỳ 1993-1997 Phơng châm hạn chế, giảm thiểu dần cung ứng tiền qua kênh tín dụng, buộc NHTM phải vay vay làm tốt vai trò trung gian tài kinh tế Các hình thức huy dộng vốn đợc đa dạng hoá, có cấu hợp lý nhằm đáp ứng yêu cầu đầu t trung dài hạn, đồng thời NHTƯ việt nam thức khai thông quan hệ với tổ chức tài tiền tệ khác giới nh IMF, WB, ADB Nh vậy, sách tiền tệ đặc biệt công cụ sách tiền tệ góp phần quan trọng vào công đổi kinh tế nớc ta Nó góp phần tạo định hớng làm ổn định công ăn việc làm, chống lạm phát, ổn định tỷ giá từ làm kinh tế phát triển Thực trạng việc sử dụng công cụ sách tiền tệ việt nam: 2.1 Dự trữ bắt buộc: Nh ta biết dự trữ bắt buộc công cụ quan trọng thuộc tầm chiến lợc sách tiền tệ Với tỷ lệ dự trữ bắt buộc hợp lý làm cho NHTM thực đợc chức tạo tiền hạn chế khả tạo tiền cần thiết Nớc ta, công cụ dự trữ bắt buộc thực đợc sử dụng từ năm 1989 Từ đến công cụ đóng vai trò quan trọng việc làm tăng, giảm hệ số tạo tiền, kiểm soát tốc độ tăng tổng phơng tiện toán áp lực tăng giá kinh tế Đối với nớc ta thời gian dài Nhà nớc (NHTƯ) quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc hệ thống ngân hàng 10% Tỷ lệ đợc ổn định giữ cố định thời gian sách tiền tệ có thay đổi nhiều cho phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế xã hội quốc gia đến đầu năm 1994, NHTƯ có thay đổi quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc (đối với tiền gửi không kỳ hạn 13%, tiền gửi có kỳ hạn 7%) nhng để áp dụng nhiều năm từ năm 1999 đến nay, NHTƯ có nhiều chỉnh giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc với NHTM tổ chức tín dụng Tỷ lệ dự trữ bắt buộc giảm từ 10% xuống 5% năm 2000 tổ chức tài NHTMCP nông thôn, quỹ tín dụng trung ơng, quỹ tín dụng khu vực tỷ lệ 1% NHNN & PTNT tỷ lệ giảm xuống mức 3% Việc hạ thấp tỷ lệ dự trữ bắt buộc góp phần làm giảm đợc chi phí hoạt động NHTM, tạo cho NHTM linh hoạt nguồn vốn khả dụng mình, tạo hội đầu t Nhìn chung, Việt nam công cụ dự trữ bắt buộc thực cha đợc sử dụng linh hoạt, nhạy bén nên hạn chế chức vốn có Khi nghiên cứu chất dự trữ bắt buộc dự trữ bắt buộc công cụ mang tính chất hành NHTƯ nhằm điều tiết mức cung tiền tệ NHTM cho kinh tế, thông qua hẹ thống tạo tiền lợng tín dụng NHTM cung ứng cho kinh tế Dự trữ bắt buộc biện pháp kiểm soát cung ứng tiền tệ cách tiền ổn định 2.2 Lãi suất tái chiết khấu: Lãi suất tái chiết khấu công cụ quan trọng đợc sử dụng khà hiệu nhiều quốc gia giới Đã thời gian dài trớc khủng hoảng kinh tế 1920-1921 Mỹ lãi suất tái chiết khấu công cụ nhng có hiệu Mỹ FED điều hành nớc ta, công cụ lãi suất tái chiết khấu thức đợc đa vào sử dụng quy định điều 41 43 pháp lệnh ngan hàng Nhng thực tế, việt nam giai đoạn đầu công đổi đất nớc theo chế thị trờng nên cha có đầy đủ công cụ (trái phiếu, thơng phiếu) để thực công cụ lãi suất tái chiết khấu.vì NHNN Việt nam sử dụng hình thức cho vay cầm cố Hình thức đợc thực cách NHTM đem giấy tờ có giá tới NHTƯ làm vật chấp để vay tiền Trong thời gian dài công cụ thay cho công cụ lãi suất tái chiết khấu góp phần giúp NHTƯ điều khiển khối lợng tín dụng hiệu Tuy vậy, hạn chế suất phát từ công cụ lãi suất tái chiết khấu cha hoàn chỉnh thị trờng tiền tệ Việt nam làm cho việc thi hành sách tiền tệ quốc gia cha đem lại hiệu nh mong muốn 2.3 Hạn mức tín dụng: Việc đa vào áp dụng công cụ hạn mức tín dụng tỏ có hiệu năm 1992-1993 mà nhờ mà kinh tế nớc ta đạt tăng trởng mức cao, lạm phát bị đẩy lùi, thị trờng tiền tệ giá dần vào ổ định Tuy nhiên, việc điều hành công cụ phát huy hiệu hệ thống NHTMQD chiếm phần lớn thị trờng tiền tệ đồng thời phảI có phối hợp chặt chẽ công cụ hạn mức tín dụng với công cụ khác scáh tiền tệ Nh vậy, xét cho hạn mức tín dụng đạt hiệu cao kinh tế khép kín Nhng nớc ta phát triển dần bớc hoà nhập với kinh tế giới công cụ hạn mức tín dụng nói không phù hợp Vì vậy, từ quý ii năm 1998, NHNNđã không áp dụng công cụ hạn mức tín dụng nh công cụ thờng xuyên điều hành CSTT Mức tăng trởng tín dụng đợc tiếp tục theo dõi để có giải pháp kịp thời hạn chế gia tăng tín dụng tốc độ tín dụng có xu hớng tăng nhanh 2.4 Tỷ giá: Chính sách tỷ giá công cụ điều tiết lợng tiền trực tiếp bổ trợ cho công cụ khác sách tiền tệ Trong điều kiện nguồn dự trữ ngoại tệ nớc ta cha thực dồi công cụ cha phát huy hết tác dụng Tuy nhiên, thời gian qua, NHNNVN đa bớc thích hợp việc điều hành tỷ giá gặt hái đợc nhiều thành công định, đặc biệt lĩnh vực ổn định thị trờng ngoại tệ, góp phần tích cực vào thành tựu kinh tế Do kinh tế nớc ta ngày phát triển, đòi hỏi có sách tỷ giá để phù hợp với điều kiện Chính ngày 26/2/1999, NHTƯ định thay đổi chế điều hành tỷ giá việt nam Với chế diều hành tỷ giá mới, tiến tới gần tỷ giá thị trờng tự do, phản ánh xác cung cầu thị trờng ngoại tệ, phù hợp với điều kiện kinh tế mở nh nớc ta Phần iii Giải pháp nâng cao hiệu công cụ điều hành sách tiền tệ việt nam Việc sử dụng hệ thống công cụ sách tiền tệ đem lại nhiều thành công định việc ổ định vĩ mô nớc ta 10 năm qua (từ 19901999) Đó đẩy lùi lạm phát, thúc đẩy tăng trởng kinh tế với tốc độ tăng trởng kinh tế trung bình 8,6% năm nhiên trớc xu toàn cầu hoá công cụ sách tiền tệ ngày bị hạn chế việc sử dụng công cụ không đạt hiệu nh mong muốn Vì vậy, cần phải có giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu công cụ điều hành sách tiền tệ Thiết kế công cụ: 1.1 Dự trữ bắt buộc: Để cho NHTM không bị lỗ cộng tác việc thc thi CSTT NHTƯ trả lãi cho mức dự trữ thặng d NHTM kèm theo sách lãi suất hợp lý NHTƯ vận dụng mức dự trữ bắt buộc cách uyển chuyển cách phân biệt nhiều mức dự trữ bắt buộc Chẳng hạn mức dự trữ bắt buộc cho loại tiền gửi không kỳ hạn mức dự trữ thấp cho loại tiền gửi tiết kiệm tiền gửi có kỳ hạn áp dụng tỷ lệ dự trữ bắt buộc thấp cho ngân hàng hoạt động nông thôn Biện pháp thay đổi dự trữ bắt buộc cần phải thực cách thận trọng muốn có hiệu cần phải sử dụng kèm theo công cụ khác Để tránh sụp đổ hệ thống ngân hàng NHTƯ cần phải sử lý nghiêm khắc ngân hàng cho vay mức dự trữ bắt buộc.bằng hình thức áp dụng lãi suất phạt cao so với mức lãi suất khác 1.2 Tiền gửi có kỳ hạn NHTƯ: Một số NHTƯ sử dụng thành công tiền gửi có kỳ hạn để trung hoà vốn khả d thừa Nếu tiền gửi không đợc rút trớc đáo hạn tác động giống nh DTBB khác chỗ tiền gửi cần phải đa thời hạn lãi suất hấp dẫn Nếu đáo hạn không chuyển nhợng đợc công cụ tơng đối hiệu để trung hoà vốn khả dụng Khó khăn công ty xác định đợc lãi suất thích hợp nguồn hàng thờng muốn thời hạn ngắn đIều làm cho việc trung hoà vốn khả chở nên không chắn ra, sau NHTƯ xác định đợc lãi suât thời hạn NHTM có toàn quyền chủ động việc lựa chọn: số NHTƯ sử dụng công cụ nh bớc trình phát triển thị trờng tiền tệ Bớc chuyển đổi tiền gửi thành chứng tiền gửi chuyển nhợng Các giải pháp khác: - Chấn chỉnh lại hoạt động hệ thống ngân hàng, nâng cao chất lợng đảm bảo NHTƯ giữ vị trí trung tâm - Củng cố chức NHTƯ, NHTƯ phải đóng vai trò chủ chốt việc củng cố thị trờng liên ngân hàng thị trờng tiền tệ yếu Cơ cấu tổ chức lại để phát huy hiệu công cụ tiền tệ - Xây dựng lại cấu NHTM, đại hoá hệ thống toán đa dạng hoá hình thức cho vay - Tạo đIều kiện thuận lợi cho thị trờng tiền tệ thứ cấp phát triển - Tiếp tục hoàn thiện kênh truyền dẫn vốn, không ngừng củng cố hoàn thiện hệ thống tài Kết luận Nền kinh tế nớc ta đứng trớc nhiều khó khăn thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập Một sách tiền tệ cứng nhắc hiệu không đảm bảo cho tránh đợc ảnh hởng mạnh mẽ từ thị trờng bên Để bắt kịp xu thời đại, cần có điều chỉnh bổ sung thích hợp sách tiền tệ theo hớng chủ động phù hợp với hoàn cảnh nớc, sở tham khảo mô hình nớc Trong viết này, dựa vào kiến thức tích luỹ dợc tìm tòi tham khảo tài liệu có liên quan Em xin phân tích số vấn đề lý thuyết, thực tiễn đIều hành sách tiền tệ Việt nam đa số giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng công cụ sách tiền tệ Rất mong nhận đợc đóng góp, bảo thầy cô bạn Tài liệu tham khảo 1- Tiền tệ, ngân hàng thị trờng tài chính: S.MISHKTIW 2- kinh tế học tập ii : SAMUELSON 3- Chuyển đổi sang sử dụng hoạt động thị trờng mở: STEPHTN H.AXILROD IMF 1996 4- tiền hoạt động ngân hàng : Lê vinh Danh 5- Tiền tệ, hoạt động ngân hàng phát triển kinh tế : M.Fry 6- Tạp chí ngân hàng 7- Tạp chí tài 8- Tài