BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG NGUYỄN THỊ HƯƠNG SA NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP TRONG NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM, ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60.34.20 LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH Người hướng dẫn khoa học: TS ĐOÀN GIA DŨNG Đà Nẵng - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan công trình nghiên cứu riêng Các số liệu, kết nghiên cứu nêu luận văn trung thực chưa công bố công trình khác Tác giả luận văn Nguyễn Thị Hương Sa MỤC LỤC MỞ ĐẦU 1 Tính cấp thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu .2 Câu hỏi nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài .4 Kết cấu luận văn CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP6 1.1 CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn 1.1.2 Thành phần cấu trúc vốn 1.1.3 Các tiêu phản ánh cấu trúc vốn 1.2 CÁC LÝ THUYẾT VỀ CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP .10 1.2.1 Lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu .10 1.2.2 Lý thuyết lợi nhuận hoạt động ròng 11 1.2.3 Lý thuyết M&M 12 1.2.4 Lý thuyết trật tự phân hạng (Pecking order theory) 14 1.2.5 Lý thuyết đánh đổi (Trade – off theory) 15 1.2.6 Lý thuyết tín hiệu .16 1.2.7 Lý thuyết chi phí đại diện 16 1.3 TÓM TẮT MỘT SỐ NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM VỀ CẤU TRÚC VỐN 17 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP 24 1.4.1 Hiệu kinh doanh (ROA) 24 1.4.2 Cấu trúc tài sản (TAN) 24 1.4.3 Quy mô doanh nghiệp (SIZE) 25 1.4.4 Đặc điểm riêng tài sản doanh nghiệp (UNIQ) 26 1.4.5 Lá chắn thuế (DTS) 27 1.4.6 Khả toán 27 1.4.7 Một số nhân tố vĩ mô 27 KẾT LUẬN CHƯƠNG .28 CHƯƠNG THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM- ĐỒ UỐNG 29 2.1 TỔNG QUAN VỀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG TẠI VIỆT NAM .29 2.2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 31 2.2.1 Cơ sở xây dựng mô hình nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 31 2.2.2 Đo lường biến 35 2.2.3 Mô hình nghiên cứu 35 2.2.4 Quy trình nghiên cứu 38 KẾT LUẬN CHƯƠNG .41 CHƯƠNG ĐẶC ĐIỂM CẤU TRÚC VỐN CÁC DOANH NGHIỆP SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG TRÊN SÀN HSX 42 3.1 ĐẶC ĐIỂM RIÊNG CỦA NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG 42 3.2 TIỀM NĂNG, THẾ MẠNH CỦA DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG 46 3.3 THỰC TRẠNG CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG 48 3.3.1 Tình hình chung kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp .48 3.3.2 Phân tích cấu trúc tài sản doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống 50 3.3.3 Cấu trúc vốn xu hướng tài trợ doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống 51 KẾT LUẬN CHƯƠNG .53 CHƯƠNG KẾT QUẢ ƯỚC LƯỢNG MÔ HÌNH VÀ KIẾN NGHỊ ĐỐI VỚI CÁC DOANH NGHIỆP NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG NIÊM YẾT TRÊN SÀN HSX 54 4.1 KẾT QUẢ PHÂN TÍCH MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU 54 4.1.1 Mã hóa biến quan sát mô hình nghiên cứu 54 4.1.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu mô hình 54 4.1.3 Kết ước lượng phân tích mô hình hồi quy 59 4.2 TÓM TẮT MÔ HÌNH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 67 4.3 KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH VỀ CẤU TRÚC VỐN 69 4.3.1 Kết luận 69 4.3.2 Hàm ý sách cấu trúc vốn .70 4.3.3 Hạn chế, hướng nghiên cứu đề tài 76 KẾT LUẬN CHƯƠNG .78 KẾT LUẬN .79 TÀI LIỆU THAM KHẢO QUYẾT ĐỊNH GIAO ĐỀ TÀI (bản sao) PHỤ LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG Số hiệu Tên bảng Trang Tóm tắt số kết nghiên cứu nhân tố ảnh 22 bảng 2.1 hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 2.1 Đo lường nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 35 2.2 Bảng mã hóa biến 39 3.1 Phân tích SWOT ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống 46 3.2 Tình hình chung kết kinh doanh doanh 49 nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống 4.1 Mã hóa biến quan sát mô hình nghiên cứu 54 4.2 Thống kê mô tả mẫu 55 4.3 Ma trận tự tương quan biến mô hình kiểm định 57 nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn 4.4 Kết hồi quy mô hình OLS 60 4.5 Mô hình hồi quy theo phương pháp FEM 61 4.6 Kết hồi quy theo mô hình FEM sau bớt biến 63 4.7 Kết hồi quy theo phương pháp REM 64 4.8 Kết hồi quy theo phương pháp REM sau bớt biến 65 4.9 Kết kiểm định Hausman test 66 4.10 Tóm tắt kết nghiên cứu mô hình nhân tố ảnh 67 hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp DANH MỤC CÁC HÌNH Số hiệu Tên hình Trang Biểu diễn tốc độ tăng doanh thu lợi nhuận sau thuế 49 hình 3.1 doanh nghiệp ngành sản xuất – thực phẩm – đồ uống 3.2 Tỷ trọng đầu tư tài sản doanh nghiệp sản xuất 50 thực phẩm – đồ uống 3.3 Tỷ lệ nợ bình quân doanh nghiệpngành sản xuất thực 51 phẩm – đồ uống 3.4 Cơ cấu nợ phải trả doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống 52 MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Toàn cầu hóa hội nhập kinh tế tạo thay đổi nhanh chóng kinh tế Việt Nam thân doanh nghiệp nước Sức ảnh hưởng công ty nước ngoài, công ty đa quốc gia ngày rõ nét sâu rộng Các doanh nghiệp Việt Nam đòi hỏi cần có thích nghi tương ứng với thay đổi dần lớn để có kết hoạt động tốt khả tăng trưởng bền vững Mặc khác, doanh nghiệp hoạt động sản xuất kinh doanh hướng đến mục tiêu cuối tối đa hóa giá trị doanh nghiệp Để đạt mục tiêu này, doanh nghiệp phải thực nhiều biện pháp, việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý biện pháp quan trọng cần thiết Muốn làm điều nhà quản lý doanh nghiệp phải đứng trước lựa chọn hai việc nên huy động vốn chủ sở hữu hay vay nợ từ bên để xây dựng cấu trúc vốn tối ưu cho doanh nghiệp Trong bối cảnh cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp biến động khôn lường kinh tế việc lựa chọn cấu trúc vốn hợp lý nhằm tối thiểu hóa chi phí sử dụng vốn vấn đề rủi ro xảy doanh nghiệp việc vô cần thiết Để làm điều việc xác định nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp mức độ ảnh hưởng nhân tố vấn đề cần quan tâm Mỗi ngành, lĩnh vực kinh doanh có đặc thù riêng nó, ngành có cấu trúc vốn riêng biệt Chính nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn ngành cụ thể quan trọng Cùng với phát triển kinh tế, thị trường sản xuất thực phẩm – đồ uống Việt Nam có bước phát triển vượt bậc Tuy nhiên, phát triển thị trường nhiều bất cập khó khăn, nhu cầu vốn Trong điều kiện tín dụng ngày thắt chặt mặt lãi suất cao, hội tiếp cận nguồn vốn ngày trở nên khó khăn doanh nghiệp mà thị trường tín dụng không ổn định, công ty ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống cần phải tìm giải pháp để xây dựng cho cấu vốn hợp lý đảm bảo tối thiểu hóa chi phí tối đa giá trị doanh nghiệp, nhờ tạo điều kiện thuận lợi để tiếp cận với nguồn vốn khác thị trường Trên sở lý thuyết cấu trúc vốn, nhân tố ảnh hưởng tới cấu trúc vốn dựa kết công trình nghiên cứu trước, muốn vận dụng vào nghiên cứu công ty ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh để xem xét nhân tố tác động tác động tới cấu trúc vốn công ty Cùng với hy vọng giúp doanh nghiệp xây dựng sách tài trợ hợp lý, đảm bảo khả toán tận dụng hiệu tích cực đòn bẩy nợ nâng cao giá trị doanh nghiệp Chính vậy, chọn đề tài "Nghiên cứu nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp nhóm ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn HSX" để làm đề tài nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu - Hệ thống hóa vấn đề lý luận cấu trúc vốn nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp - Phân tích đánh giá thực trạng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX - Trên sở kế thừa kết nghiên cứu lý thuyết thực tiễn trước đây, đề tài nêu lên đặc trưng cấu trúc vốn, qua lựa chọn phân tích nhân tố tác động đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX - Kiểm định tác động nhân tố đến cấu trúc vốn doanh nghiệp rút kết luận có sở khoa học để ứng dụng vào việc điều chỉnh cấu trúc vốn giúp nhà quản trị doanh nghiệp dễ dàng trình hoạch định sách tài trợ hợp lý nhằm nâng cao hiệu kinh doanh doanh nghiệp Câu hỏi nghiên cứu Để đạt mục tiêu trên, đề tài đặt câu hỏi nghiên cứu sau: - Đặc trưng cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX gì? - Các nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX gì? - Những giải pháp để cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống tối ưu hơn? Đối tượng phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Cấu trúc vốn doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX - Phạm vi nghiên cứu § Phạm vi thời gian: Số liệu phục vụ cho trình nghiên cứu lấy từ báo cáo tài doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh HSX 07 năm 2008, 2009, 2010, 2011, 2012, 2013, 2014 Tỷ suất nợ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Least Squares Date: 07/05/15 Time: 01:58 Sample: 560 Included observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.861989 0.170220 -5.063961 0.0000 X2 0.035781 0.049344 0.725129 0.4687 X3 -0.049965 0.013992 -3.571083 0.0004 X4 0.045520 0.012064 3.773040 0.0002 X5 0.058257 0.035379 1.646630 0.1002 X6 -0.076725 0.004210 -18.22257 0.0000 C 1.191105 0.165418 7.200571 0.0000 R-squared 0.487355 Mean dependent var 0.468405 Adjusted R-squared 0.481711 S.D dependent var 0.200305 S.E of regression 0.144204 Akaike info criterion -1.022574 Sum squared resid 11.33318 Schwarz criterion -0.967873 Log likelihood 289.2304 Hannan-Quinn criter -1.001201 F-statistic 86.35222 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.604875 KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG MÔ HÌNH FEM Tỷ suất nợ dài hạn Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:07 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X2 X3 X4 X5 X6 C -0.027528 0.042268 -0.115756 0.000890 0.018442 -0.000212 1.435074 0.067118 0.024541 0.014757 0.004477 0.012895 0.001834 0.178498 -0.410148 1.722375 -7.843955 0.198851 1.430195 -0.115351 8.039714 0.6819 0.0856 0.0000 0.8425 0.1533 0.9082 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.589313 0.569794 0.050836 1.359349 874.5515 30.19122 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.051401 0.077506 -3.074462 -2.871287 -2.995077 0.415278 TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:18 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X2 X3 X4 X5 X6 C -0.446892 -0.052959 0.270880 0.006020 0.038812 -0.025739 -2.730149 0.092384 0.033779 0.020313 0.006163 0.017749 0.002525 0.245693 -4.837324 -1.567811 13.33554 0.976844 2.186761 -10.19433 -11.11202 0.0000 0.1175 0.0000 0.3291 0.0292 0.0000 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.883503 0.877966 0.069973 2.575433 698.1844 159.5653 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.468405 0.200305 -2.435451 -2.232276 -2.356066 0.882097 Kết kiểm định mô hình FEM sau loại bớt biến ý nghĩa TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 09:58 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 -0.112745 0.014015 -8.044644 0.0000 C 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.587583 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared 0.571242 S.D dependent var 0.077506 S.E of regression 0.050750 Akaike info criterion -3.084752 Sum squared resid 1.365074 Schwarz criterion -2.912836 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter -3.017581 F-statistic 35.95755 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.405642 TỶ SUẤ T NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:01 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.448036 0.091224 -4.911403 0.0000 X3 0.270526 0.020287 13.33475 0.0000 X5 0.039222 0.017766 2.207755 0.0277 X6 -0.026001 0.002518 -10.32629 0.0000 C -2.731806 0.245823 -11.11289 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.882777 Mean dependent var 0.468405 Adjusted R-squared 0.877670 S.D dependent var 0.200305 S.E of regression 0.070058 Akaike info criterion -2.436482 Sum squared resid 2.591489 Schwarz criterion -2.248936 Log likelihood 696.4690 Hannan-Quinn criter -2.363204 F-statistic 172.8791 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.880803 KẾT QUẢ HỒI QUY BẰNG MÔ HÌNH REM TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:08 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.005890 0.066416 -0.088684 0.9294 X2 0.054155 0.024040 2.252717 0.0247 X3 -0.083966 0.012826 -6.546450 0.0000 X4 0.000893 0.004465 0.199891 0.8416 X5 0.016397 0.012866 1.274487 0.2030 X6 0.000301 0.001800 0.167439 0.8671 C 1.049341 0.155284 6.757558 0.0000 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.050233 0.4940 Idiosyncratic random 0.050836 0.5060 Weighted Statistics R-squared 0.080749 Mean dependent var 0.009843 Adjusted R-squared 0.070628 S.D dependent var 0.053962 S.E of regression 0.051995 Sum squared resid 1.473395 F-statistic 7.978957 Durbin-Watson stat 0.363646 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -0.264636 Mean dependent var 0.051401 4.185868 Durbin-Watson stat 0.128001 TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:19 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 -0.555284 0.091463 -6.071163 0.0000 X2 -0.053394 0.033126 -1.611870 0.1076 X3 0.182692 0.017773 10.27909 0.0000 X4 0.008916 0.006147 1.450411 0.1475 X5 0.046382 0.017711 2.618808 0.0091 X6 -0.031078 0.002480 -12.52912 0.0000 C -1.653782 0.215219 -7.684184 0.0000 Effects Specification S.D Rho Cross-section random 0.071193 0.5086 Idiosyncratic random 0.069973 0.4914 Weighted Statistics R-squared 0.388272 Mean dependent var 0.086443 Adjusted R-squared 0.381537 S.D dependent var 0.099517 S.E of regression 0.077945 Sum squared resid 3.311093 F-statistic 57.65315 Durbin-Watson stat 0.763970 Prob(F-statistic) 0.000000 Unweighted Statistics R-squared 0.046260 Mean dependent var 0.468405 Sum squared resid 21.08458 Durbin-Watson stat 0.119973 Kết kiểm định mô hình FEM sau loại bớt biến ý nghĩa TỶ SUẤT NỢ DÀI HẠN Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:29 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X2 X3 C 0.052774 -0.087805 1.098797 0.023923 0.012654 0.152698 2.206015 -6.938707 7.195889 0.0278 0.0000 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.056112 0.050750 Rho 0.5500 0.4500 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.083114 0.079774 0.051532 24.88303 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.008830 0.053742 1.457878 0.365011 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid -0.295597 4.288349 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.051401 0.124090 TỶ SUẤT NỢ Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel EGLS (Cross-section random effects) Date: 07/05/15 Time: 10:31 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Swamy and Arora estimator of component variances Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob X1 X3 X5 X6 C -0.550768 0.191475 0.046238 -0.030701 -1.764680 0.090382 0.018022 0.017732 0.002479 0.218921 -6.093783 10.62455 2.607686 -12.38283 -8.060823 0.0000 0.0000 0.0094 0.0000 0.0000 Effects Specification S.D Cross-section random Idiosyncratic random 0.076963 0.070058 Rho 0.5469 0.4531 Weighted Statistics R-squared Adjusted R-squared S.E of regression F-statistic Prob(F-statistic) 0.391451 0.387001 0.077003 87.96474 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Sum squared resid Durbin-Watson stat 0.080255 0.098705 3.243458 0.772590 Unweighted Statistics R-squared Sum squared resid 0.006325 21.96742 Mean dependent var Durbin-Watson stat 0.468405 0.114072 Kết kiểm định Hausman Mô hình áp dụng với tỷ suất nợ dài hạn Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Test Summary Cross-section random Statistic Chi-Sq d.f Prob 18.968358 0.0001 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob X2 0.043108 0.052774 0.000019 0.0254 X3 -0.112745 -0.087805 0.000036 0.0000 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y1_NDH_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:49 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 1.400190 0.168709 8.299418 0.0000 X2 0.043108 0.024311 1.773220 0.0768 X3 -0.112745 0.014015 -8.044644 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.587583 Mean dependent var 0.051401 Adjusted R-squared 0.571242 S.D dependent var 0.077506 S.E of regression 0.050750 Akaike info criterion -3.084752 Sum squared resid 1.365074 Schwarz criterion -2.912836 Log likelihood 873.3916 Hannan-Quinn criter -3.017581 F-statistic 35.95755 Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) 0.000000 0.405642 Kết kiểm định Hausman Mô hình áp dụng với tỷ suất nợ Correlated Random Effects - Hausman Test Equation: Untitled Test cross-section random effects Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f Prob 117.969778 0.0000 Random Var(Diff.) Prob -0.550768 0.191475 0.046238 -0.030701 0.000153 0.000087 0.000001 0.000000 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000 Test Summary Cross-section random Cross-section random effects test comparisons: Variable X1 X3 X5 X6 Fixed -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 Cross-section random effects test equation: Dependent Variable: Y2_TN_TTS Method: Panel Least Squares Date: 07/05/15 Time: 10:59 Sample: 560 Periods included: 28 Cross-sections included: 20 Total panel (unbalanced) observations: 552 Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C X1 X3 X5 X6 -2.731806 -0.448036 0.270526 0.039222 -0.026001 0.245823 0.091224 0.020287 0.017766 0.002518 -11.11289 -4.911403 13.33475 2.207755 -10.32629 0.0000 0.0000 0.0000 0.0277 0.0000 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared Adjusted R-squared S.E of regression Sum squared resid Log likelihood F-statistic Prob(F-statistic) 0.882777 0.877670 0.070058 2.591489 696.4690 172.8791 0.000000 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info criterion Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 0.468405 0.200305 -2.436482 -2.248936 -2.363204 0.880803 [...]... nghiên cứu các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống Chương 3: Đặc điểm cấu trúc vốn các doanh nghiệp sản xuất thực phẩm – đồ uống trên sàn HSX Chương 4: Kết quả ước lượng mô hình và kiến nghị đối với các doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm, đồ uống niêm yết trên sàn HSX 6 CHƯƠNG 1 CƠ SỞ LÝ THUYẾT CẤU TRÚC VỐN DOANH NGHIỆP 1.1 CẤU TRÚC... 1.4 CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA DOANH NGHIỆP Điều quan trọng trong việc xác định cấu trúc vốn tối ưu cho một doanh nghiệp là tìm hiểu xem những nhân tố nào hiện đang tác động đến cấu vốn của doanh nghiệp Dựa trên các lý thuyết về cấu trúc vốn doanh nghiệp, đề tài tập trung vào những nhân tố mang tính quan trọng nhất đến cấu trúc vốn doanh nghiệp 1.4.1 Hiệu quả kinh doanh (ROA) Trong nghiên. .. và xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HSX) Từ đó, đề xuất một số khuyến nghị hoàn thiện chính sách tài trợ nhằm xác định cấu trúc vốn hợp lý cho các doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống Việt Nam 7 Kết cấu luận văn Chương 1: Cơ sở lý thuyết cấu trúc vốn doanh nghiệp Chương... cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm – đồ uống niêm yết trên sàn chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 29 CHƯƠNG 2 THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN CẤU TRÚC VỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP THUỘC NHÓM NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM- ĐỒ UỐNG 2.1 TỔNG QUAN VỀ QUÁ TRÌNH PHÁT TRIỂN NGÀNH SẢN XUẤT THỰC PHẨM – ĐỒ UỐNG TẠI VIỆT NAM Việt Nam là nước có trên 90 triệu dân, lại có cơ cấu dân số... cấu trúc vốn của doanh nghiệp, trong đó đã làm rõ khái niệm về cấu trúc vốn trên cơ sở quan điểm của các nhà kinh tế học trên thế giới Ngoài ra, trong chương này cũng đã trình bày tổng quát một số nghiên cứu thực nghiệm về cấu trúc vốn Các nghiên cứu này được thực hiện trên cơ sở những phương pháp nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu khác nhau Trên cơ sở các lý thuyết về cấu trúc vốn và những kết quả thực. .. vay nợ nhiều hơn Nghiên cứu của Mehdi Abzari và các đồng sự (2012) cũng đã đề cập đến việc phần lớn các nhà quản lý tài chính đều cho rằng có sự ảnh hưởng đáng kể của nhân tố vĩ mô như chính sách tỷ giá, tỷ lệ lạm phát và lãi suất đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp Nghiên cứu của Charles Muthama và các đồng sự (2013) cho rằng nhân tố vĩ mô có ảnh hưởng lớn đến các doanh nghiệp niêm yết Trong đó, tăng... yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HSX) ; các nguồn khác được thu thập từ giáo trình và các nghiên cứu đã được công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng 6 Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài - Hệ thống hóa các lý thuyết về cấu trúc vốn, kết quả nghiên cứu đặc trưng cấu trúc vốn và các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc vốn của doanh nghiệp 5 - Phân tích đặc điểm cấu trúc vốn và xác... vốn là của Marsh (1982) Theo nghiên cứu của ông thì một số nhân tố chính quyết định cấu trúc vốn của doanh nghiệp bao gồm rủi ro kinh doanh, quy mô doanh nghiệp, cơ cấu tài sản Một nghiên cứu khác ở Anh được nghiên cứu bởi Bennett và Donnelly (1993) thực hiện theo cách thức được đề xuất bởi lý thuyết cấu trúc vốn tối ưu của Modilligani va Miler (1958) Trong nghiên cứu 18 của Bennett và Donnelly (1993)... vốn vay của các doanh nghiệp cũng gặp phải nhiều khó khăn Nghiên cứu của Michael Overesch (2008) tập trung nghiên cứu tác động của thuế thu nhập doanh cá nhân và thuế thu nhập doanh nghiệp vào việc quyết định lựa chọn cấu trúc vốn của doanh nghiệp của 23 doanh nghiệp ở Châu Âu Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng có mối quan tương quan thuận giữa thuế thu nhập doanh nghiệp và cấu trúc vốn Đặc biệt, cấu trúc. .. nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp Khi quá trình kiểm định hoàn tất, đề tài tiến hành phân tích kết quả và đưa ra một số kiến nghị phù hợp với hiện trạng của ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh (HSX) + Tài liệu sử dụng trong luận văn gồm tài liệu thu thập từ báo cáo tài chính của 19 doanh nghiệp ngành sản xuất thực phẩm - đồ uống niêm yết trên