Đang tải... (xem toàn văn)
Xây dựng mô hình Xếp hạng tín dụng đối với các doanh nghiệp Việt nam trong nền kinh tế chuyển đổi
i L I CAM OAN Tôi xin cam oan ây cơng trình nghiên c u c a cá nhân Các s li u k t qu nêu lu n án trung th c Nh ng k t lu n, gi i pháp ki n ngh c a lu n án chưa t ng c cơng b b t kỳ cơng trình khoa h c Tác gi lu n án Nguy n Tr ng Hoà ii M CL C Trang ph bìa L I CAM OAN i M C L C .ii DANH M C CÁC T VI T T T iii DANH M C B NG BI U, SƠ , HÌNH V iv M U Chương T NG QUAN V X P H NG TÍN D NG 1.1 Khái ni m x p h ng tín d ng 1.2 M c ích c a x p h ng tín d ng 1.3 c i m i tư ng x p h ng tín d ng 12 1.4 Các nhân t c n c xem xét x p h ng tín d ng doanh nghi p 14 1.5 Các phương pháp x p h ng tín d ng 22 1.6 Quy trình x p h ng tín d ng 53 Chương KINH NGHI M TRÊN TH GI I VÀ TH C TI N X P H NG TÍN D NG VI T NAM 56 2.1 T ng quan k t qu nghiên c u trư c ây 56 2.2 X p h ng tín d ng c a m t s nư c 66 2.3 Th c tr ng x p h ng tín d ng Vi t nam 80 Chương XÂY D NG MƠ HÌNH X P H NG TÍN D NG CÁC DOANH NGHI P VI T NAM 98 3.1 L a ch n mơ hình 99 3.2 nh nghĩa doanh nghi p có nguy phá s n 100 3.3 L a ch n bi n s 105 3.4 Ch n m u 108 3.5 K t qu th c nghi m 110 3.6 L a ch n mơ hình x p h ng tín d ng doanh nghi p ang niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t nam 132 3.7 Các ki n ngh nh m phát huy vai trò i m i phương pháp x p h ng tín d ng hi n Vi t nam 147 K T LU N 150 DANH M C CƠNG TRÌNH C A TÁC GI 153 DANH M C TÀI LI U THAM KH O 154 iii DANH M C CÁC T Vi t t t CIC VI T T T C m t ti ng Vi t C m t ti ng Anh Trung tâm thơng tin tín d ng ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam Phân tích phân bi t DA Discriminant analysis DP Xác su t v n GTTT Giá tr th trư ng HOSE Default probabilities S giao d ch ch ng khốn H Chí Minh HASTC S giao d ch ch ng khoán Hà N i JBF MANOVA Journal of Banking Finance Phân tích phương sai nhi u Multivariate analysis of nhân t LPS Lu t phá s n NHTM Ngân hàng thương m i NHTW Ngân hàng Trung ương XHTD X p h ng tín d ng TCTD variance T ch c tín d ng S&P WTO Credit ratings STANDARD and POOR T ch c thương m i th gi i iv DANH M C B NG BI U, SƠ , HÌNH V Danh m c b ng bi u B ng 1.1: ánh giá ch tiêu phi tài 25 B ng 2.1: XHTD c a Altman S&P 60 B ng 2.2: K t qu c lư ng hàm i m s c a Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier 62 B ng 2.3: i m x p h ng khách hàng cá nhân c a Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier 63 B ng 2.4: Ký hi u XHTD s d ng cho n ng n h n 68 B ng 2.5 : T l phá s n c a lo i XHTD c a Moody’s 68 B ng 2.6: Cho i m v quy mô c a Pháp 69 B ng 2.7: X p h ng y u t theo th t A,B,C 79 B ng 2.8 : S hi u tên ngành kinh t 89 B ng 2.9: K t qu l a ch n bi n phân tích t k t qu x p h ng c a CIC 93 B ng 2.10: K t qu l a ch n bi n nhóm ch tiêu ho t ng 93 B ng 2.11: K t qu l a ch n bi n phân tích nhóm ch tiêu cân n 94 B ng 2.12: K t qu l a ch n bi n phân tích nhóm ch tiêu l i nhu n 94 B ng 3.1: Bi n c l p s d ng nghiên c u 106 B ng 3.2: S lư ng doanh nghi p s d ng nghiên c u 108 B ng 3.3: S lư ng doanh nghi p có nguy phá s n 109 B ng 3.4: L a ch n m u nghiên c u 110 B ng 3.5: K t qu l a ch n bi n c l p nghiên c u 111 B ng 3.6: Ma tr n tương quan 119 B ng 3.7 Ki m nh s phù h p c a hàm phân bi t 120 B ng 3.8: T l phân l p xác c a hàm phân bi t 121 B ng 3.9: Tính giá tr riêng (Eigenvalues) 122 v B ng 3.10 Tr ng tâm c a nhóm 125 B ng 3.11 Giá tr i m phân bi t c a nhóm trung gian 125 B ng 3.12: K t qu phân nhóm c a m u 128 B ng 3.13: K t qu phân nhóm c a m u 129 B ng 3.14: K t qu phân nhóm c a m u 129 B ng 3.15: K t qu phân nhóm c a m u 130 B ng 3.16: K t qu phân nhóm c a m u 130 B ng 3.17: Kí hi u x p h ng nghiên c u 132 B ng 3.18: K t qu x p h ng d a phương án 134 B ng 3.19: K t qu x p h ng d a phương án 135 B ng 3.20: K t qu x p h ng d a phương án 136 B ng 3.21: K t qu x p h ng d a phương án 138 B ng 3.22: K t qu x p h ng d a phương án 139 B ng 3.23: K t qu x p h ng xác su t tương ng 140 Bi u 3.1: T l x p h ng doanh nghi p theo phương án 134 Bi u 3.2: T l x p h ng doanh nghi p theo phương án 135 Bi u 3.3: T l x p h ng doanh nghi p theo phương án 136 Bi u 3.4: T l x p h ng doanh nghi p theo phương án 138 Bi u 3.5: T l x p h ng doanh nghi p theo phương án 139 Danh m c sơ , hình v Hình 1.1 Hình minh h a phân tích phân bi t trư ng h p hai nhóm 36 Hình 1.2: th mơ hình Logit - Probit 40 Hình 1.3: Mơ hình liên k t ngang 52 Hình 3.1: Phân ph i xác su t c a i m phân bi t t m u 115 Hình 3.2: Phân ph i xác su t c a i m phân bi t t m u 115 vi Hình 3.3: Phân ph i xác su t c a i m phân bi t t m u 116 Hình 3.4: Phân ph i xác su t c a i m phân bi t t m u 117 Hình 3.5: Phân ph i xác su t c a i m phân bi t t m u 117 Hình 3.6: i m c t t i ưu trư ng h p hai nhóm cân b ng 124 Hình 3.7: Miêu t s phân l p gi a nhóm 126 Sơ 1.1: Quy trình XHTD 54 Sơ 3.1: Phương pháp lu n c a vi c ti p c n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p 146 M Tính c p thi t c a U tài N n kinh t Vi t nam ang chuy n th trư ng i ho t ng theo ch nh hư ng xã h i ch nghĩa t ng bư c công nghi p hóa - hi n i hóa Trong ch th trư ng quan h kinh t di n an xen l n dư i s chi ph i c a l c lư ng th trư ng theo quy lu t kinh t Trong n n kinh t th trư ng mang tính tồn c u hóa h i nh p kinh t qu c t hi n nay, quan h kinh t ngày phát tri n a d ng v i nhi u hình th c n i dung i v i s phát tri n ó s gia tăng r i ro quan h kinh t phát tri n kinh t mang l i n n kinh t c n ph i qu n tr r i ro i u ó t cho ch th gi m thi u t n th t ho t ng c a mình, góp ph n phát tri n kinh t XHTD n i dung quan tr ng nh t qu n lý r i ro, c t m t i u ki n tiên quy t qu n lý r i ro M t khác, xu th v n ng c a n n kinh t th trư ng, ch th có l i ích doanh nghi p, ph doanh nghi p ln có nhu c u ánh giá m t cách khách quan v tình hình ho t tri n tương lai, v th tín d ng quy t ng, tri n v ng phát nh u tư, mua bán sát nh p, tài tr tín d ng, h p tác hay cung ng hàng hóa Trên th trư ng tài phát tri n th gi i, quy t tư vào lo i ch ng khoán c a m t doanh nghi p, nhà vào k t qu XHTD Theo thông l qu c t , nh u u tư thư ng d a nhi u nư c ph khuy n khích vi c x lý cung c p thơng tin cho th trư ng tài chính, có nh ng quan chun mơn hố x lý cung c p thông tin v XHTD ch th n n kinh t XHTD ph c v cho nư c th gi i ã c th c hi n m t công vi c quan tr ng góp ph n gi m thi u r i ro tín d ng nh m nâng cao ch t lư ng tín d ng, óng góp cho tăng trư ng kinh t m t cách b n v ng ngăn ng a nh ng kh ng kho ng tài có th x y tương lai B i ch th n n kinh t (t ch c tín d ng hay m t doanh nghi p nhà u tư) g p v n kho n (có th m t vài sai l m vi c c tính r i ro có nguy phá s n c a m t s m t ph n ng dây chuy n i tác), có th gây i v i toàn b h th ng kinh t th gi i Vì v y, XHTD m t yêu c u t t y u hi n h u kinh t th trư ng Th c t cho th y, vi c qu n lý r i ro lư ng hoá qu n lý r i ro V n y nư c ta nhi u b t c p lư ng hoá r i ro chưa c nh n th c , phương pháp mơ hình XHTD phù h p tiêu chu n qu c t chưa c th c hi n m t cách ph bi n Các t ch c d ch v trung gian c a th trư ng ti n t chưa c ki n tồn, th ch tài thi u t ch c XHTD c l p nh ng nư c có n n kinh t phát tri n ngư i ta không ch áp d ng mô hình VaR tính giá tr r i ro, mà i v i r i ro tín d ng khơng d lư ng hoá, ngư i ta áp d ng mơ MDA, Logit, KMV có th c lư ng c nh ng r i ro Trong th i gian qua th trư ng ch ng khốn Vi t nam ã có nh ng bư c phát tri n vư t b c, bư c n n kinh t , tính u tr thành kênh huy ng v n dài h n cho n cu i năm 2008 m c v n hóa th trư ng t kho ng 17% GDP Vì v y, m t nhu c u r t c p bách n n kinh t Vi t nam òi h i c n s m hình thành nh ng n i dung, phương pháp “k thu t” nh m có th ti n hành XHTD doanh nghi p, góp ph n phát tri n b n v ng n n kinh t Xu t phát t nh ng lý nghiên c u sinh ch n mơ hình XHTD chuy n tài: “Xây d ng i v i doanh nghi p Vi t nam n n kinh t i” làm lu n án ti n sĩ kinh t ( chuyên ngành i u n h c kinh t ) v i hy v ng góp ph n nh bé ngân hàng, doanh nghi p nhà u tư gi i quy t v n t c hai m t lý lu n th c ti n n n kinh t Vi t nam ã ang h i nh p sâu r ng v i n n kinh t th gi i T ng quan k t qu nghiên c u trư c ây Trư c ây, t ch c tài thư ng s d ng phương pháp “chuyên gia” h th ng XHTD c a doanh nghi p Trong báo c a Sommerville Taffer (1995) cho r ng t ch c tài ã khơng s d ng phương pháp chuyên gia m t cách thư ng xuyên, mà hư ng t i nh ng phương pháp có s khách quan ã có r t nhi u nh ng phân tích chuyên sâu v phương pháp lu n ã c công b t p chí JBF, phân tích phân bi t (DA) ti p ó phân tích b ng mơ hình Logit Trong vi t c a Altman t p chí JBF tháng năm 1967 ã phát tri n mơ hình phân bi t c coi s cho mơ hình ti p c n theo phương pháp Các k t qu ã c s d ng làm s cho vi c phát tri n mơ hình 25 qu c gia Lawrence (1992) s d ng mơ hình Logit d báo xác su t v n c a nh ng ngư i vay mua nhà có th ch p Smith Lawrence (1995) s d ng mơ hình Logit l a ch n bi n t t nh t d báo v n c a qu c gia H cho r ng, s d ng d li u tr n kh quan tr ng nh t d báo v n M t l p nh ng mơ hình o lư ng r i ro tín d ng m i (newer models of credit risk measurement), v i s lý thuy t ch c ch n c g i mơ hình “r i ro c a phá s n” nghi p i ó, phá s n c hi u m t cách ơn gi n nh t, doanh n phá s n giá tr th trư ng c a tài s n nh giá tr c a kho n n ph i tr Nh ng mơ hình c ưa b i Wilcox(1973) Scott(1981) Theo nh n xét c a Scott mơ hình r i ro phá s n m t trư ng h p c bi t c a mơ hình nh giá quy n ch n(OPM) c a Black Scholes, Merton (1974) c a Hull White (1995) Trong m t s năm tr l i ây, ã có r t nhi u phương pháp khác s d ng mơ hình khơng có tham bi n trình phát tri n, bao g m mơ hình phân l p, m ng nơron, logic m M c dù m t s k t qu nghiên c u ã công b cho k t qu r t t t như: Galindo&Tamayo (2000) Caiazza (2004), h l i cho r ng v n ch s d ng mơ hình Logit Probit c lư ng tham s d dàng, có th gi i thích c, c lư ng r i ro thay i kích thư c m u th p Tóm l i, ã có r t nhi u phương pháp hay mơ hình ã c xu t, áp d ng thu c nh ng k t qu t t th c ti n Tuy nhiên, mơ hình th ng kê l i c ánh giá cao nh t trình phát tri n mơ hình XHTD nghiên c u th c t x p h ng Vi t nam có r t cơng trình ng th i hi n c p m t cách toàn di n: h th ng s lý lu n; phương pháp mơ hình XHTD; ánh giá m t cách y v XHTD nói chung XHTD doanh nghi p nói riêng i u ki n n n kinh t ang chuy n i nư c ta Vì v y, vi c tác gi l a ch n tài r t c n thi t M c ích nhi m v nghiên c u c a lu n án Trên s h th ng hóa v lý lu n th c ti n c a XHTD, lu n án v n d ng ti n hành phân tích ánh giá k t qu ây th c tr ng ã c nghiên c u trư c Vi t nam hi n nay, tìm nh ng b t c p c a XHTD nguyên nhân c a nh ng b t c p ó Lu n án xây d ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam T nh m thúc y vi c ó ki n ngh v nh ng gi i pháp i m i phương pháp nâng cao nh n th c v vai trò c a XHTD doanh nghi p i tư ng ph m vi nghiên c u Lu n án l y XHTD doanh nghi p Vi t nam d a ti p c n mơ hình phân tích phân bi t Logit làm i tư ng nghiên c u Lu n án gi i h n ph m vi nghiên c u doanh nghi p ang niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t nam Lu n án c p n kinh 148 b thông tin c a Vi t nam theo hư ng h i nh p, thi t l p c tiêu chu n chung ph c v cho trình XHTD c thu n l i Th tư, khái ni m v doanh nghi p lâm vào tình tr ng phá s n (có nguy phá s n) Vi t nam v n ch y u nên t o r t nhi u khó khăn vi c xác nh tính mà thi u nh lư ng, nh, ng d ng khái ni m th c t Vì v y, th i gian t i c n ph i có nh ng s a i v khái ni m doanh nghi p lâm vào tình tr ng phá s n theo hư ng lư ng hóa tiêu chí Th năm, so sánh v i phương pháp XHTD truy n th ng (phương pháp chuyên gia, cho i m tín d ng ch tiêu tài phi tài chính) phương pháp cách ti p c n mơ hình th ng kê ơn gi n hơn, d th c hi n hơn, không c n s d ng nhi u ch tiêu tài phi tài chính, k t qu m b o tính khách quan Vì v y, th i gian t i t ch c tài nên thay th mơ hình ch n ốn b ng s d ng mơ hình th ng kê Th sáu, ký hi u x p h ng thành ph m nhìn th y c c a k t qu XHTD nên c n ph i có s th ng nh t c a ho t ng Vi c th ng nh t có nghĩa vi c áp d ng phương pháp XHTD th t gi ng v i s tương t v cách phân tích tín d ng c tri n khai theo nh ng bư c nh t nh ho c quy trình có nghĩa c n xác m c b o nh tiêu chí m s k lư ng c a phân tích i u nh m c x p h ng c th v i nh ng khác bi t ho c i u ch nh ch p nh n c có th có nh ng khác bi t c thù c a m i qu c gia, m i ngành kinh t 149 TÓM T T CHƯƠNG T nh ng b t c p v th c tr ng XHTD Vi t nam nh ng h c kinh nghi m rút t nh ng k t qu nghiên c u trư c ây, chương tác gi ã t p chung nghiên c u nh ng n i dung ch y u sau: L a ch n mơ hình nghiên c u th c nghi m mơ hình th ng kê (MDA, Logit), s s li u năm 2007 c a doanh nghi p niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t nam th y c tính kh thi c a phương pháp ti p c n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p, nghiên c u th c nghi m lu n án ã: - xu t cách nh n bi t doanh nghi p có nguy phá s n theo tiêu chí nh lư ng, l a ch n m u cho nghiên c u, bi n ph thu c bi n c l p - S d ng Ph n m m SPSS Eviews c lư ng hàm phân bi t logistic s c a m u c l a ch n chu n ki m nh thích h p ng th i k t h p v i tiêu ánh giá s phù h p xác c a hàm phân bi t Logistic - xu t tiêu chu n phân nhóm phân b cá th - xu t sáu phương án l a ch n mơ hình XHTD doanh nghi p k t qu x p h ng tương ng - xu t phương pháp lu n c a vi c ti p c n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p, - Ki n ngh v m t s gi i pháp huy vai trị i v i có ch sách nh m phát i m i phương pháp XHTD Các k t qu xu t phù h p v i i u ki n n n kinh t u d a nh ng lu n c khoa h c ang chuy n i Vi t nam hi n 150 K T LU N Sau trình nghiên c u lu n án v i c a tài“ Xây d ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam n n kinh t chuy n i”, lu n án thu c k t qu sau: Lu n án ã trình bày m t cách có h th ng s lý lu n b n nh m làm rõ tính t t y u, vai trị, c i m c a XHTD Trình bày nh ng n i dung b n, so sánh, phân tích rõ ưu i m h n ch , ph m vi áp d ng c a m t s phương pháp XHTD ph bi n hi n Trên s t ng k t k t qu nghiên c u trư c ây c a m t s cá nhân, tâp th ( Altman, Lawrence, Dinh Th Huyen Thanh Stefanie,…), kinh nghi m c a m t s t ch c XHTD m t s qu c gia th gi i: Moody c a M , Fibel c a Ngân hàng trung ương Pháp, JCIC c a ài loan, KPMG, cho th y khơng có m t phương pháp hay mơ hình tồn mà ph i xây d ng mơ hình riêng phù h p v i ng th i qua phân tích th c tr ng XHTD XHTD ã c i m c a qu c gia ó Vi t nam cho th y ho t t c nh ng thành t u khơng nh ng óng góp vào s phát tri n c a n n kinh t Tuy nhiên, v n th hi n nhi u b t c p: thi u s pháp lý, th trư ng chưa nh n th c c vài trò c a XHTD, phương pháp x p h ng chưa m b o tính khách quan, c s th a nh n c a ch th n n kinh t Vì vây, vi c i m i phương pháp, nâng cao nh n th c, t m quan tr ng c a XHTD yêu c u t t y u hi n Nh m h n ch b t nh ng b t c p ó, chương tác gi ã ti n hành nghiên c u th c nghi m “ Xây d ng mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t nam” ph m vi nghiên c u c a lu n án s ti p c n mơ hình th ng kê Trong trình nghiên c u, lu n án ã h c: xu t có s khoa 151 - D u hi u doanh nghi p có nguy phá s n - Phương pháp l a ch n bi n, m u c lư ng - Tiêu chu n phân nhóm doanh nghi p - H th ng kí hi u XHTD ý nghĩa tương ng - Phương án l a ch n mơ hình XHTD doanh nghi p - ưa k t qu ban u XHTD cho doanh nghi p niêm y t HOSE HASTC - Phương pháp lu n c a vi c ti p c n mơ hình th ng kê XHTD doanh nghi p phát huy vai trò c a XHTD th c hi n có hi u qu vi c ã i v i ch th n n kinh t , i m i phương pháp x p h ng, lu n án xu t m t s xu t ki n ngh v i c p, ngành ch c nh ng gi i pháp v ch sách nh m t o môi trư ng thu n l i trình tri n khai XHTD doanh nghi p th c t V n XHTD nói chung XHTD doanh nghi p nói riêng m t tài r ng, ph c t p c n ph i có s k t h p nghiên c u c a nhi u B ngành, nhi u nhà khoa h c lĩnh v c khác Nhưng v i s n l c nghiên c u m t th i gian dài, lu n án ã t c nh ng m c tiêu ra, k t qu nghiên c u c a lu n án có tính kh thi cao c tri n khai ng d ng th c t K t qu thu c tài li u tham kh o cho t ch c, doanh nghi p, cá nhân ti n hành XHTD doanh nghi p M c dù ã có nhi u c g ng kh c ph c nh ng khó khăn nghiên c u, song k t qu thu c có th chưa th c s c s nghi p y hồn ch nh Vì v y, tác gi r t mong nh n óng góp ý ki n c a nh ng ngư i quan tâm n XHTD doanh 152 KI N NGH V NH NG NGHIÊN C U TI P THEO Tác gi xin xu t m t s nghiên c u ti p theo: C n có nh ng cơng trình nghiên c u v d u hi u doanh nghi p có nguy phá s n s nh lư ng phù h p v i th c t Vi t nam C n có nh ng cơng trình nghiên c u sâu v xây d ng h th ng ch tiêu s d ng XHTD doanh nghi p theo t ng ngành kinh t Ti p t c nghiên c u xây d ng mô hình XHTD doanh nghi p theo phương pháp ti p c n m i phù h p i u ki n thông tin b t i x ng quan h kinh t hi n C n có nh ng nghiên c u chuyên sâu v m c tương quan gi a h th ng kí hi u x p h ng xác xu t phá s n c a doanh nghi p phù h p v i i u ki n n n kinh t ang trình chuy n Xin chân thành cám ơn i Vi t nam 153 DANH M C CƠNG TRÌNH C A TÁC GI Nguy n Tr ng Hịa (2006), L a ch n mơ hình XHTD doanh nghi p Vi t Nam n n kinh t chuy n i, T p chí Kinh t phát tri n, s c san Khoa Toán kinh t , tháng 10/2006, i h c Kinh t Qu c dân, Hà N i Nguy n Tr ng Hòa (2008), X p h ng doanh nghi p D t may Vi t Nam b ng mơ hình phân tích phân bi t, T p chí Nghiên c u tài k tốn, s 7(60), tháng năm 2008, B Tài - H c vi n Tài chính, Hà N i Nguy n Quang Dong, Nguy n Tr ng Hịa (2009), X p h ng tín nhi m doanh nghi p niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam b ng phương pháp phân tích phân bi t, H i th o v n Kinh t , Tài ng d ng toán h c, H i ng d ng toán h c Vi t Nam, Hà N i Nguy n Quang Dong, Nguy n Tr ng Hòa (2009), Phương pháp ánh giá r i ro tín d ng b ng hàm phân bi t, T p chí Tài doanh nghi p, s 6, tháng năm 2009, C c Tài Doanh nghi p – B Tài chính, Hà N i 154 DANH M C TÀI LI U THAM KH O Ti ng Vi t Thy Anh (2004), Tìm hi u lu t phá s n, NXB Lao Vũ ình Ánh (2001), An ninh tài i v i ho t ng, Hà N i ng c a t ch c tín d ng, NXB Tài chính, Hà n i Basell II (2008), S th ng nh t qu c t v o lư ng tiêu chu n v n, NXB VH-TT, Hà n i Lâm Minh Chánh (2007), ”Dùng ch s Z Nhi m", T p chí nh p c u c tính H s Tín u tư, TPHCM http://www.kiemtoan.com.vn/modules.php?name=News&op=viewst&sid=1290 Ngô Th Chi, Nguy n Tr ng Cơ (2005), Phân tích tài doanh nghi p, NXB Tài chính, Hà n i Nguy n Văn Công (2002), L p, c, ki m tra phân tích báo cáo tài chính, NXB Tài chính, Hà N i L i Ti n Dĩnh (1998), Toán tài chính, NXB Th ng kê, Hà N i Vũ Thi u, Nguy n Quang Dong, Nguy n Kh c Minh (2001), Kinh t lư ng, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i Nguy n Quang Dong (2000), Bài t p kinh t lư ng, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 10 Nguy n Quang Dong (2002), Kinh t lư ng chương trình nâng cao, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 11 Phan Th Thu Hà (2007), Ngân hàng thương m i, NXB i h c kinh t qu c dân, Hà N i 12 B ch c Hi n, Nguy n Công Nghi p (2000), Th trư ng ch ng khốn, NXB Tài chính, Hà N i 13 Vương Qn Hồng, Ngơ Phương Chí (2000), Ngun lý tài tốn c a th trư ng ch ng khốn, NXB Chính tr Qu c gia, Hà N i 14 Lưu Th Hương (1998), Tài doanh nghi p, NXB Giáo d c, 155 Hà N i 15 Nguy n Th Kh i (2003), Phân tích ho t ng kinh t doanh nghi p, NXB Tài chính, Hà N i 16 T Quang Khánh&Nguy n H u ương (2002), tài nghiên c u khoa h c Gi i pháp hoàn thi n m t bư c vi c phân tích, x p lo i doanh nghi p i v i trung tâm thơng tin tín d ng, VNH 98.07 17 Nguy n Minh Ki u (2007), Tài doanh nghi p, NXB Th ng kê, TP.HCM 18 Nguy n Minh Ki u (2007), Tín d ng th m nh tín d ng ngân hàng, NXB Tài chính, TP.HCM 19 Hồng Kim (1998), Ti n t ngân hàng, NXB Chính tr qu c gia, Hà N i 20 Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam (2007), X p h ng tín d ng doanh nghi p niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam, NXB Lao ng, Hà N i 21 Ngân hàng Nhà nư c Vi t Nam (2008), X p h ng tín d ng doanh nghi p niêm y t th trư ng ch ng khoán Vi t Nam, NXB Lao ng, Hà N i 22 Lý Vinh Quang (1998), Ch ng khoán phân tích u tư ch ng khốn, NXB Th ng kê, Hà n i 23 Nguy n H i S n (1999), ánh giá doanh nghi p, NXB Tài chính, TP.HCM 24 Nguy n H i S n (1996), Qu n tr tài doanh nghi p, NXB Th ng kê, TP.HCM 25 Mai Siêu, Minh Phúc, Nguy n Quang Tu n (2002), C m nang qu n lý tín d ng ngân hàng, NXB Th ng kê, Hà N i 26 Ngô Văn Th (2005), Th ng kê th c hành, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 27 Nguy n Văn Ti n (2002), ánh giá phòng ng a r i ro 156 kinh doanh ngân hàng, NXB Th ng kê, Hà N i 28 Hoàng Toàn, Phan Kim Chi n (2008), Qu n lý r i ro doanh nghi p, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 29 Hoàng Toàn, Phan Kim Chi n (1998), Các phương pháp lư ng qu n lý kinh t , NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 30 Trung tâm báo chí h p tác truy n thông, "Th c t nhi m doanh nghi p nh m c tín Vi t Nam", Vi t báo, Vi t nam http://vietbao.vn/Kinh-te/Thuc-te-dinh-muc-tin-nhiem-doanh-nghiep-oViet-Nam/55157039/88/ 31 oàn Văn Trư ng (2005), Các phương pháp xác nh giá tr tài s n vơ hình, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 32 Hồng ình Tu n (2003), Lý thuy t mơ hình tốn kinh t , NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 33 Lê Văn Tư (2005), Qu n tr ngân hàng thương m i, NXB Tài chính, TP.HCM 34 Tơ C m Tú, Nguy n Huy Hồng (2003), Phân tích s li u nhi u chi u, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i 35 Nguy n Cao Văn, Tr n Thái Ninh (1999), Lý thuy t xác su t th ng kê toán, NXB Khoa h c k thu t, Hà N i Ti ng Anh 36 Edward I Altman, Max L Heine(2007), Corporate Financial Distress Diagnosis in China Salomon Center, New York University http://pages.stern.nyu.edu/~ealtman/WP-China.pdf 37 Edward I Altman and Anthony Saunders(1996), Credit Risk Measurement: Developments over the Last 20 Years, New York University http://weber.ucsd.edu/~aronatas/project/academic/science.pdf 38 Jonathan Berk, Peter Demarzo (2005), Corporate finance, Addison wesley, New York 157 39 Michel Crouhy, Dan Galai, Robert Mark, Risk Management, McGraw-Hill, New York 40 Terence C Mills (1996), The econometrics of Financial time series, Cambridge university, Melbourne 41 Tsung-kang Chen, Hsien-hsing Liao (2005), A Multi-period Corporate Credit Model-An Intrinsic Valuation Approach, National Taiwan University http://www.defaultrisk.com/_pdf6j4/A_Multi-period_Corporate_Crdt_MdlAn-Intnsc_Vltn_Apprch.pdf 42 Dinh Thi Huyen Thanh Stefanie Kleimeier( 2006), Credit Scoring for Vietnam’s Retail Banking Market, Maastricht University, Netherlands http://edocs.ub.unimaas.nl/loader/file.asp?id=1157 43 Thomas E.Copeland and J Fred Weston (1992), Financial theory and corporate policy, Addison- Wesley publishing company, Los Angeles 44 Stanley G Eakins (2002), Finance investment, instiutions, and management, Addison wesley, New York 45 William H Greene (1993), Econometric analysis, Macmillan Publishing Company, New York http://edocs.ub.unimaas.nl/loader/file.asp?id=1157 46 Albert N Shiryaev (1999), Essentials of stockchastic finance, World Scientific, Vol 3, New York 47 Maria Vassalou and Yuhang Xing (2003), Default Risk in Equity Returns, Columbia University http://finance.bi.no/seminar/Vassalou.pdf 48 John Y Campbell, Andrew W Lo, A Craig mackinlay (1997), The econometrics of Financial Markets, Princeton University press, New Jersey 157 Ph l c - H s tương quan gi a bi n D1 D2 D3 D4 D5 W1 W2 W3 W4 H2 H3 H4 H6 H8 H9 H10 H11 L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 V1 V2 T4 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 D1 1.0 -0.1 -0.8 0.1 0.6 0.2 -0.1 -0.1 -0.2 0.2 0.2 0.3 0.3 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 -0.3 -0.2 0.0 -0.2 -0.3 -0.3 0.2 -0.1 0.0 0.8 -0.2 -0.3 -0.1 0.0 0.0 -0.5 -0.5 D2 D3 D4 D5 W1 W2 W3 W4 H2 H3 H4 H6 H8 H9 1.0 0.1 0.8 0.1 -0.3 0.1 0.1 0.3 -0.1 0.2 -0.1 0.3 -0.1 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.1 -0.1 0.0 0.4 0.1 0.1 0.0 0.2 0.0 -0.2 0.0 0.3 0.2 0.3 0.3 0.1 0.1 1.0 -0.1 -0.3 -0.2 0.1 0.1 0.2 -0.2 -0.2 -0.4 -0.4 0.0 0.0 0.0 -0.2 0.0 0.0 0.4 0.2 0.0 0.3 0.3 0.4 -0.2 0.0 0.0 -0.8 0.2 0.3 0.1 0.0 0.0 0.6 0.6 1.0 0.1 -0.1 0.1 0.0 0.1 0.0 0.2 0.0 0.3 -0.1 -0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1 0.2 0.0 0.0 1.0 -0.2 0.0 0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 0.5 0.0 -0.2 0.2 0.0 0.0 0.0 -0.2 -0.1 0.0 0.1 -0.1 -0.2 0.1 0.1 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 -0.1 1.0 -0.5 1.0 -0.5 0.1 1.0 -0.3 0.0 -0.2 1.0 0.1 -0.1 0.1 -0.1 1.0 -0.2 0.0 0.3 0.0 0.2 1.0 0.3 -0.1 -0.1 -0.2 0.2 0.5 1.0 -0.4 0.1 0.3 0.1 0.2 0.5 0.2 1.0 0.3 0.0 -0.3 -0.1 -0.3 -0.5 -0.2 -0.3 1.0 0.4 0.0 -0.4 -0.1 -0.3 -0.4 -0.1 -0.4 0.8 1.0 -0.1 0.0 0.1 0.0 -0.1 0.1 -0.1 0.2 0.1 0.0 -0.1 0.0 0.2 0.0 0.1 0.6 0.0 0.3 -0.3 -0.3 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.3 0.1 0.0 0.3 -0.2 -0.2 -0.4 -0.3 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 -0.2 -0.3 -0.2 0.1 0.1 -0.1 0.0 0.0 0.1 0.0 -0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 -0.7 0.1 0.3 0.5 0.0 0.3 -0.3 0.5 -0.3 -0.4 -0.1 0.0 0.0 0.1 -0.2 -0.1 -0.2 -0.1 0.0 0.0 -0.3 0.1 0.0 0.3 -0.2 -0.2 -0.4 -0.3 0.1 0.1 -0.2 0.0 0.0 0.2 -0.1 -0.1 -0.2 0.0 0.1 0.1 -0.2 0.0 0.0 0.3 -0.1 0.1 -0.1 0.2 -0.1 -0.2 0.1 0.0 -0.2 0.1 -0.1 -0.1 -0.1 -0.1 0.2 0.2 0.4 -0.1 -0.1 -0.2 0.3 0.1 0.4 0.1 0.0 0.2 0.0 0.1 0.1 0.0 -0.2 -0.2 -0.2 -0.1 -0.1 0.1 -0.3 0.0 0.2 0.2 0.1 0.4 -0.1 0.4 -0.3 -0.2 -0.3 0.1 0.3 0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.5 -0.3 -0.3 -0.3 0.0 0.3 0.2 0.3 0.6 0.1 0.7 -0.5 -0.4 -0.4 0.1 0.3 0.2 0.0 0.6 0.1 0.6 -0.4 -0.4 -0.1 0.0 0.1 0.1 -0.1 -0.1 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 -0.2 0.0 0.1 0.1 -0.2 0.0 -0.2 -0.1 -0.1 -0.1 H10 H11 L1 1.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 -0.2 0.0 0.3 0.2 0.2 0.2 0.1 0.1 1.0 0.0 0.0 -0.2 -0.1 -0.5 0.2 -0.1 -0.2 -0.1 0.0 -0.1 0.2 -0.1 0.2 0.1 0.4 0.4 -0.1 0.0 L2 L3 L4 L5 cl p L6 L7 L8 L9 V1 V2 T4 T6 T7 T8 T9 T10 T11 T12 1.0 1.0 1.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.3 1.0 0.0 0.0 0.2 0.0 1.0 0.0 0.0 0.4 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.4 0.1 0.0 0.2 1.0 0.0 0.0 1.0 0.3 0.1 0.4 0.4 1.0 0.0 0.0 0.7 0.2 0.0 0.2 0.2 0.7 1.0 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.3 0.0 0.0 0.0 1.0 0.0 0.0 0.1 0.0 -0.1 -0.1 0.0 0.1 0.1 0.7 1.0 0.0 0.0 -0.3 -0.2 0.0 -0.4 -0.2 -0.3 0.2 -0.2 0.0 1.0 0.0 -0.1 0.2 0.0 0.0 0.0 0.0 0.2 0.1 0.0 0.0 -0.1 1.0 0.0 0.0 0.1 -0.1 0.0 0.7 0.1 0.1 -0.1 0.2 -0.1 -0.3 0.1 1.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.5 0.0 0.0 0.0 0.2 -0.1 -0.2 0.6 0.6 1.0 0.0 0.1 -0.1 -0.2 0.0 0.7 0.0 -0.1 -0.1 0.2 -0.1 0.0 0.0 0.8 0.7 1.0 0.0 0.0 0.0 -0.1 0.0 0.7 0.0 0.0 -0.1 0.3 -0.1 -0.1 0.1 0.8 0.8 1.0 0.0 0.0 0.2 0.1 0.0 0.2 0.2 0.2 -0.1 0.0 -0.1 -0.6 0.4 0.4 0.3 0.2 0.0 0.0 0.2 0.0 0.0 0.3 0.2 0.2 -0.1 0.0 -0.1 -0.6 0.4 0.5 0.4 0.2 1.0 0.2 0.3 1.0 1.0 1.0 158 Ph L c K t qu h i quy mơ hình Logit t m u nghiên c u M u 1: Dependent Variable: Y1 Method: ML - Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:01 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z-Statistic D3 -14.38389 2.102174 -6.842388 H2 -0.870264 0.799487 -1.088527 L9 -10.50946 2.416923 -4.348282 T6 4.256695 2.025108 2.101959 W3 -9.415200 5.810954 -1.620250 C 6.655325 1.160058 5.737063 Mean dependent var 0.223881 S.D dependent var S.E of regression 0.300609 Akaike info criterion Sum squared resid 23.67585 Schwarz criterion Log likelihood -79.18925 Hannan-Quinn criter Restr log likelihood -142.5159 Avg log likelihood LR statistic (5 df) 126.6533 McFadden R-squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 208 Total obs Obs with Dep=1 60 Prob 0.0000 0.2764 0.0000 0.0356 0.1052 0.0000 0.417623 0.635741 0.716136 0.668031 -0.295482 0.444348 268 M u 2: Dependent Variable: Y2 Method: ML - Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:15 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z-Statistic D3 -13.13330 1.728861 -7.596505 H2 -1.492659 0.709649 -2.103378 T6 0.042208 1.863194 0.022654 L9 -8.477433 2.082905 -4.070004 W1 -2.851907 1.365698 -2.088241 C 9.128859 1.709281 5.340761 Mean dependent var 0.317164 S.D dependent var S.E of regression 0.340594 Akaike info criterion Sum squared resid 30.39310 Schwarz criterion Log likelihood -96.75382 Hannan-Quinn criter Restr log likelihood -167.4232 Avg log likelihood LR statistic (5 df) 141.3387 McFadden R-squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 183 Total obs Obs with Dep=1 85 Prob 0.0000 0.0354 0.9819 0.0000 0.0368 0.0000 0.466243 0.766820 0.847215 0.799110 -0.361022 0.422100 268 159 M u 3: Dependent Variable: Y3 Method: ML - Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:26 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z-Statistic D3 -0.125756 1.899119 -0.066218 L9 -1.584453 1.990424 -0.796038 S4 -0.000258 0.001025 -0.251682 T11 -5.383257 0.961790 -5.597124 C 0.301668 0.889544 0.339126 Mean dependent var 0.167910 S.D dependent var S.E of regression 0.241536 Akaike info criterion Sum squared resid 15.34334 Schwarz criterion Log likelihood -65.52253 Hannan-Quinn criter Restr log likelihood -121.2854 Avg log likelihood LR statistic (4 df) 111.5257 McFadden R-squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 223 Total obs Obs with Dep=1 45 Prob 0.9472 0.4260 0.8013 0.0000 0.7345 0.374486 0.526288 0.593284 0.553196 -0.244487 0.459766 268 M u 4: Dependent Variable: Y4 Method: ML - Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:31 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z-Statistic D3 -11.16904 1.554141 -7.186632 C 5.122197 1.435121 3.569173 L9 -8.073130 2.033511 -3.970045 T6 1.375133 1.869608 0.735519 W1 -0.090348 1.294881 -0.069773 Mean dependent var 0.264925 S.D dependent var S.E of regression 0.343087 Akaike info criterion Sum squared resid 30.95738 Schwarz criterion Log likelihood -97.14352 Hannan-Quinn criter Restr log likelihood -154.9431 Avg log likelihood LR statistic (4 df) 115.5992 McFadden R-squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 197 Total obs Obs with Dep=1 71 Prob 0.0000 0.0004 0.0001 0.4620 0.9444 0.442119 0.762265 0.829261 0.789174 -0.362476 0.373038 268 160 M u 5: Dependent Variable: Y5 Method: ML - Binary Logit Date: 05/03/09 Time: 16:35 Sample: 268 Included observations: 268 Convergence achieved after iterations Covariance matrix computed using second derivatives Variable Coefficient Std Error z-Statistic T7 -4.394363 1.075487 -4.085929 T6 3.247779 2.144542 1.514439 L9 -12.46452 2.757262 -4.520615 L6 5.852030 3.568166 1.640067 H2 -0.391476 0.910873 -0.429781 D3 -14.03891 2.141797 -6.554734 C 7.398515 1.192222 6.205650 Mean dependent var 0.294776 S.D dependent var S.E of regression 0.292670 Akaike info criterion Sum squared resid 22.35613 Schwarz criterion Log likelihood -77.19564 Hannan-Quinn criter Restr log likelihood -162.5079 Avg log likelihood LR statistic (6 df) 170.6246 McFadden R-squared Probability(LR stat) 0.000000 Obs with Dep=0 189 Total obs Obs with Dep=1 79 Prob 0.0000 0.1299 0.0000 0.1010 0.6674 0.0000 0.0000 0.456795 0.628326 0.722120 0.665998 -0.288043 0.524973 268 161 Ki m Ph l c nh tương quan gi a phương án x p h ng Theo th b c x p h ng PA1 PA1 Pearson Correlation Sig (2-tailed) Pearson Correlation Sig (2-tailed) Pearson Correlation Sig (2-tailed) Pearson Correlation Sig (2-tailed) 881(**) 822(**) 905(**) 899(**) 000 000 000 268 268 268 268 881(**) 886(**) 957(**) 926(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 822(**) 886(**) 901(**) 862(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 905(**) 957(**) 901(**) 909(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 899(**) 926(**) 862(**) 909(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 N PA5 PA5 000 N PA4 PA4 N PA3 PA3 268 N PA2 PA2 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N 268 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) Theo xác su t nguy phá s n P1 P1 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N P2 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N P3 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N P4 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N P5 Pearson Correlation Sig (2-tailed) N P2 P3 P4 P5 913(**) 479(**) 968(**) 872(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 913(**) 612(**) 955(**) 917(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 479(**) 612(**) 521(**) 777(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 968(**) 955(**) 521(**) 886(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 872(**) 917(**) 777(**) 886(**) 000 000 000 000 268 268 268 268 268 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) ... H NG TÍN D NG CHƯƠNG 2: KINH NGHI M TRÊN TH X P H NG TÍN D NG GI I VÀ TH C TI N VI T NAM CHƯƠNG 3: XÂY D NG MƠ HÌNH X P H NG TÍN D NG CÁC DOANH NGHI P VI T NAM Chương T NG QUAN V X P H NG TÍN... c tr ng x p h ng tín d ng Vi t nam 80 Chương XÂY D NG MƠ HÌNH X P H NG TÍN D NG CÁC DOANH NGHI P VI T NAM 98 3.1 L a ch n mơ hình 99 3.2 nh nghĩa doanh nghi p có nguy... h ng doanh nghi p theo phương án 139 Danh m c sơ , hình v Hình 1.1 Hình minh h a phân tích phân bi t trư ng h p hai nhóm 36 Hình 1.2: th mơ hình Logit - Probit 40 Hình 1.3: Mơ hình liên
