Đang tải... (xem toàn văn)
Hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư ở việt nam hiện nay
Đề tài HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Giáo viên: Phạm Tiến Mạnh Lớp: Thị trường chứng khoán, thứ ca phòng H303 Nhóm sinh viên: NKD Group Mức độ đóng góp MỤC LỤC I TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ .3 1 Khái niệm Các bên tham gia………………………………………………………………………3 Phân loại .3 3.1 Căn cứ vào nguồn vốn huy động a, Qũy đại chúng .4 b, Qũy đầu tư thành viên 3.2 Căn cứ vào quy mô, cách thức và tính chất góp vốn a, Qũy đóng .4 b, Qũy mở 3.3 Căn cứ vào cấu tổ chức điều hành .5 a, Quỹ đầu tư dạng công ty .5 b, Quỹ đầu tư dạng tín thác II THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Số lượng quỹ đầu tư Việt Nam Kết hoạt động quỹ Việt Nam Cơ cấu tài sản và lĩnh vực đầu tư chủ yếu quỹ a, Cơ cấu tài sản .9 b, Lĩnh vực đầu tư chủ yếu 10 Các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu hoạt động quỹ 12 A, Môi trường vĩ mô 12 B, Trình độ phối hợp quản lý giám sát bên tham gia 14 Hiện tượng thoái vốn ……………………………………………………………… 17 III GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ……………………………………………………………………………… 18 1.Về phía nhà nước…………………………………… ………………………………18 2.Về phía quỹ đầu tư……………………………………………….…………………… 20 KẾT LUẬN………………………………………………………………………………20 I.TỔNG QUAN VỀ QUỸ ĐẦU TƯ Khái niệm Qũy đầu tư là tổ chức đầu tư chuyên nghiệp nhà đầu tư cùng góp vốn Từ những khoản tiền tiết kiệm, nhàn rỗi phân tán dân chúng tập trung lại thành nguồn vốn lớn cho nhà chuyên nghiệp sử dụng lĩnh vực đầu tư kiếm lời và phân chia cổ tức cho cổ đông góp vốn Các bên tham gia Ngân hàng giám sát Các bên hoạt động đầu tư tham gia quỹ là công lý quỹ, giám sát và người ty quản ngân hàng đầu tư Lợi ích việc đầu tư qua quỹ mang lại cho bên dễ dàng nhận thấy: • Nhà đầu tư đầu tư với số tiền vừa và nhỏ, tiết kiệm chi phí thông tin và chi phí giao dịch tính đồng đầu tư đa dạng hóa danh mục đầu tư, rủi ro phân tán qua loại tài sản và cho những người nắm giữ CCQ, đồng thời sàng lọc và loại bớt trình độ quản lý công ty quản lý quỹ và khả giám sát ngân hàng • Quản lý quỹ là hoạt động sinh lợi cho công ty quản lý, đồng thời tạo thêm thu nhập cho ngân hàng giám sát và cũng là hội để quảng bá thương hiệu, bán chéo sản phẩm, cung cấp dịch vụ ngân hàng tiện ích khác Phân loại Theo luật chứng khoán Việt Nam 2006, quỹ đầu tư chia thành quỹ đại chúng và quỹ thành viên, quỹ đại chúng lại chia thành quỹ đóng và quỹ mở Ngoài người ta phân chia quỹ theo nhiều tiêu chí khác 3.1 Căn vào nguồn vốn huy động: a, Quỹ đại chúng là quỹ huy động vốn bằng cách phát hành rộng rãi công chúng Những người đầu tư vào quỹ là cá nhân hoạc tổ chức kinh tế, đa phần là nhà đầu tư riêng lẻ, am hiểu thị trường chứng khoán Quỹ đại chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro, chi phí đầu tư thấp với hiệu đầu tư cao b, Quỹ thành viên huy động vốn bằng phương thức phát hành riêng lẻ cho số nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, là thể nhân định chế tài tập đoàn kinh tế lớn Các nhà đầu tư vào quỹ tư nhân thường đầu tư lượng vốn tương đối lớn và đổi lại họ đòi hỏi yêu cầu quản lý quỹ cao Họ sẵn sàng chấp thuận khả khoản thấp so với nhà đầu tư nhỏ – nhũng người đầu tư vào quỹ tập thể – và họ khống chế việc đầu tư quỹ tư nhân Một đặc điểm khác quỹ tư nhân là nhà quản lí quỹ thường tham gia kiểm soát hoạt động công ty nhận đầu tư Việc kiểm soát này hình thức là thành viên Hội đồng quản trị, cung cấp tư vấn có ảnh hưởng đáng kể tới thành viên Hội đồng quản trị công ty nhận đầu tư 3.2 Căn vào quy mô, cách thức tính chất góp vốn a, Quỹ đóng: Đây là quỹ đầu tư mà theo điều lệ quy định thường chỉ tạo vốn qua lần bán chứng khoán cho công chúng Quỹ đầu tư dạng đóng phát hành cổ phiếu thường, cổ phiếu ưu đãi trái phiếu Quỹ không phát hành thêm loại cổ phiếu nào để huy động thêm vốn và cũng không mua lại cổ phiếu đã phát hành Những người tham gia góp vốn đầu tư không phép rút vốn bằng cách bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư cho quỹ đầu tư Tuy nhiên, việc cấm rút vốn làm cho cấu trúc quỹ chặt chẽ, nên chứng chỉ quỹ đầu tư dạng đóng thường niêm yết giao dịch Sở giao dịch chứng khoán, vậy người đầu tư rút vốn bằng cách bán lại chứng chỉ quỹ đầu tư Sở giao dịch chứng khoán Với tính chất cấu vốn ổn định cho phép quỹ đầu tư dạng đóng đăng kí đầu tư vào dự án lớn và chứng khoán có tính khoản cao Quy mô vốn loại quỹ này chỉ tăng lên từ khoản lợi nhuận thu quỹ mà b, Quỹ mở: Quỹ đầu tư dạng mở gọi là quỹ tương hỗ (Mutual funds) Khác với quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ này phát hành thêm những cổ phiếu để tăng vốn và cũng sẵn sàng chuộc lại những cổ phiếu đã phát hành Các cổ phiếu quỹ bán trực tiếp cho công chúng không thông qua thị trường chứng khoán Tất cổ phiếu phát hành quỹ này là cổ phiếu thường, so với quỹ đầu tư dạng đóng, quỹ đầu tư dạng mở có lợi rõ ràng khả huy động, mở rộng quy mô vốn, linh hoạt việc lựa chon dự án đầu tư Nhà đầu tư rút vốn khỏi quỹ bất cứ lúc nào vậy cấu vốn quỹ không ổn định quỹ thường xuyên phải trì tỷ lệ lớn những tài sản có tính khoản cao trái phiếu… có khả đầu tư vào dự án lớn có tiềm tiềm ẩn độ rủi ro cao Do việc đòi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở này chỉ tồn nước có kinh tế và thị trường chứng khoán phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… và chưa có mặt Việt Nam 3.3 Căn vào cấu tổ chức-điều hành a, Quỹ đầu tư dạng công ty: Theo mô hình công ty, quỹ đầu tư xem là pháp nhân đầy đủ, những người góp vốn trở thành cổ đông và có quyền biểu và có quyền bầu Hội đồng quản trị quỹ Đây là tổ chức cao quỹ đứng thuê công ty quản lý quỹ, ngân hàng bảo quản tài sản quỹ và giám sát việc tuân thủ hoạt động tổ chức này Trong đó, ngân hàng giám sát đóng vai trò bảo quản tài sản quỹ, nhận giao chứng khoán cho quỹ thực lệnh giao dịch Còn công ty quản lý quỹ có trách nhiệm cử người điều hành và sử dụng vốn quỹ để đầu tư vào chứng khoán hay tài sản sinh lời khác Mô hình quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty thường sử dụng nước có thị trường chứng khoán phát triển, tiêu biểu là thị trường Mỹ và Anh b, Qũy đầu tư dạng tín thác: Theo mô hình thác, quỹ đầu tư không xem là pháp nhân đầy đủ, mà chỉ là quỹ chung vốn giữa những người đầu tư để thuê chuyên gia quản lý quỹ chuyên nghiệp đầu tư sinh lời Theo mô hình này, vai trò công ty quản lý quỹ bật Đó là tổ chức đứng thành lập và sử dụng vốn thu vào nơi có hiệu Còn ngân hàng giám sát đóng vai trò là người bảo quản an toàn vốn và tài sản người đầu tư, giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ việc tuân thủ điều lệ quỹ đầu tư Mô hình quỹ đầu tư tổ chức dạng tín thác thường sử dụng thị trường chứng khoán (emerging markets) đặc biệt là thị trường chứng khoán phát triển Châu Á II THỰC TRẠNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Trước vào thực trạng hiệu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam nay, ta điểm qua chút đời và chặng đường phát triển quỹ đầu tư Việt Nam: Những quỹ đầu tư xuất Việt Nam vào năm đầu thập kỷ 90, có tám quỹ đầu tư tiến hành hoạt động Việt Nam với tổng lượng vốn huy động khoảng 700 triệu USD Những khó khăn nỗ lực tìm kiếm hội bỏ vốn cùng tác động khủng hoảng tài chính-tiền tệ năm 1997 đã khiến quỹ nản lòng và rút lui Thời điểm sau năm 1997 chỉ lại hai quỹ đầu tư là Vietnam Enterprise Investment Fund (VIEL) công ty Dragon Capital quản lý và Vietnam Frontier Fund (VFF) thuộc tập đoàn Finasa Bản thân VFF, với qui mô 50 triệu USD, rốt cũng khỏi Việt Nam sau 10 năm hoạt động Giai đoạn từ 2002 đến 2005, hoạt động quỹ đầu tư tương đối trầm lặng Với tâm lý e ngại và băn khoăn thành công mô hình này, nhà đầu tư chỉ dám bỏ khoản đầu tư nhỏ nhằm thăm dò thị trường Mặc dù vậy ghi nhận xuất thêm nhiều quỹ thuộc công ty Mekong Capital, VinaCapital, IDG, VietFund hay PXP Asset Management Năm 2006,Việt nam gia nhập WTO, tốc độ tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ 8%, thị trường chứng khoán tăng vượt bậc đạt đỉnh cao từ thị trường chứng khoán Việt nam đời đã đánh dấu thời kì vàng son quỹ đầu tư Theo thống kê giới tài chính, phải có tới khoảng 100 quỹ đầu tư lớn nhỏ loại đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam, có khoảng 20 quỹ thành lập UBCKNN cũng cấp giấy phép hoạt động cho 17 công ty quản lý quỹ Trong số này, bật có Công ty liên doanh Quản lý quỹ đầu tư BIDV-Vietnam Partners với quỹ VIF có qui mô vốn tối đa 1.600 tỷ đồng và loạt công ty thành lập vào nửa cuối năm 2007 với qui mô vốn lớn: Công ty cổ phần Quản lý quỹ đầu tư FPT, Công ty TNHH Quản lý quỹ SSI, Công ty TNHH Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán Đông.Còn phải kể tới hoạt động công ty chứng khoán nước ngoài Việt Nam Nomura Internetional (Hongkong), Blackhorse Asset Management Pte Ltd (Singapore) hay Mirae Asset Maps Investment Management Co., Ltd (Hàn Quốc) Để nghiên cứu thực trạng hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam giai đoạn nay, nhóm nghiên cứu xin mạnh dạn đề xuất nghiên cứu suốt thời kỳ từ 2008-nay, để có nhìn tổng quan phân tích đầy đủ nhân tố ảnh hưởng tới hiệu hoạt động quỹ Số lượng quỹ đầu tư Việt Nam hiện Tính đến tháng năm 2011, có 49 công ty quản lý quỹ và 24 quỹ cấp phép hoạt động Việt Nam theo công bố Bộ Tài Trong đó: Bảng : quỹ đóng/24 quỹ cấp phép Tên quỹ 1, Quỹ cân bằng PRUBF1 2, Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam 3, Quỹ ĐT tăng trưởng Manulife 4, Quỹ VF4 5, Quỹ đầu tư động Việt Nam Ngoài có số quỹ nước ngoài hoạt động Việt Nam Vietnam Enterprise Investment Fund, Vietnam Growth Fund, Vietnam Dragon Fund, Vietnam Opportunity Fund (VOF),… Kết hoạt động quỹ đầu tư hiện Bảng 2: Lợi nhuận/(lỗ) ròng số quỹ đầu tư qua năm 2007-2010 (đơn vị: tỷ đồng, ký hiệu khác) VF1 VF4 VFA PRUBF1 MAFPF1 VOF(**) 2007 749,9 94,5 * 167,4 265.363 nghìn USD 2008 (2.020,2) 118,8 (196,5) 119,59 (415.657) nghìn USD 2009 902,9 336,5 57,7 54,00 3.098 nghìn USD 2010 (203,6) (123,2) (19,0) (18,1) 109,83 105.005 nghìn 6T/2011 (13,83) USD (*) lũy kế từ hoạt động, (**) quỹ nước ngoài Sau thời điểm gia nhập WTO, Việt Nam đón nhận luồng vốn nước ngoài vào mạnh, thổi bùng tăng trưởng thị trường chứng khoán Ở thời kỳ hoàng kim này, quỹ đầu tư thu những khoản lợi nhuận tương đối lớn Từ 2008, chịu tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu, lập tức hầu hết quỹ rơi vào tình trạng thua lỗ Trong thời điểm nay, biến động khôn lường tình hình kinh tế giới, tăng trưởng nước chưa thực phục hồi, niềm tin nhà đầu tư chưa lấy lại, thị trường chứng khoán chưa có đà hồi phục mạnh, quỹ giương cao mục tiêu bảo toàn NAV và chớp hội kinh doanh, song thực trạng thua lỗ phổ biến Tuy nhiên, cũng có số quỹ không những bảo toàn vốn mà có lãi, chứng tỏ ngoài môi trường vĩ mô có những nhân tố khác tác động đến hiệu hoạt động quỹ Tất sẽ làm rõ những mục Một minh chứng nữa cho tình trạng làm ăn hiệu đa số quỹ là CCQ thường giao dịch với mức chiết khấu lớn từ 40%-60% Cơ cấu tài sản lĩnh vực đầu tư chủ yếu quỹ a, Cơ cấu tài sản quỹ: Bảng 3: Phân bố tài sản (%NAV) quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam VF1 Cổ phiếu niêm yết 2007 49,7 Cổ phiếu chưa niêm yết 31,3 Trái phiếu Ứng trước đầu tư Tiền – Tài sản khác 8,5 2,1 8,4 2008 2009 2010 34,8 63,4 76,1 22,7 17,8 16,8 19,3 6,5 4,8 4,7 18,4 7,6 7,1 Bảng 4: Phân bố tài sản VOF qua năm 2007-2010 2007 2008 2009 2010 Cash and others 9,4 3,8 13,2 10,5 Bonds 0,5 0,8 0,3 0,8 Overseas equity 3,9 1,8 2,4 4,5 Private equity 0,9 8,1 5,9 6,0 OTC equity 33,8 19,3 19,5 11,7 Listed equity 38,4 30,6 26,0 36,7 Real estate 13,1 35,6 32,8 29,8 Bảng 5: phân bố tài sản (%NAV) số quỹ khác PRUBF1 MAFPF1 2008 2009 2010 2008 2009 2010 Cổ phiếu niêm yết 8,24 36,64 54,04 92,91 94,04 93,60 Cổ phiếu chưa niêm yết 5,76 2,37 3,05 0,82 0,00 0,00 Trái phiếu 75,80 56,87 14,34 0,00 0,00 0,57 Tài sản khác và tiền 10,20 4,13 28,57 6,27 5,96 5,83 Như vậy, thấy, quỹ đầu tư chủ yếu vào cổ phiểu niêm, loại tài sản này chiếm tỷ trọng cao danh mục đầu tư Cổ phiếu niêm yết công ty lớn, có mức tăng trưởng ổn định, tính khoản cao, là lựa chọn số cho danh mục tài sản Bên cạnh đó, cổ phiếu chưa niêm yết cũng chú trọng song thường bị hoán thời kỳ khó khăn lo ngại khả tăng trưởng cổ phiếu này Trong thời kỳ lạm phát cao và lãi suất lên cao ngất ngưởng nay, ảnh hưởng lớn đến thị giá chứng khoán có trái phiếu, tỷ trọng trái phiếu cũng giảm dần Quỹ nước ngoài mạnh dạn đầu tư vào dự án bất động sản, chiếm tỷ trọng cũng lớn, song cũng chỉ số quỹ có kinh nghiệm chuyên sâu lĩnh vực này dám mạnh dạn đầu tư trưc tiếp b, Các lĩnh vực đầu tư chủ yếu Bảng 6: Danh mục đầu tư theo lĩnh vực VF1 từ 2007-2010 Cơ sở hạ tầng, bất động sản Vật liệu, khai khoáng Tài ngân hàng Thực phẩm, nước giải khát Năng lượng Dược phẩm Vận tải Bán lẻ Hàng hóa công nghiệp Thiết bị công nghệ Tiện ích công cộng Hàng tiêu dùng Dịch vụ viễn thông Trái phiếu Đầu tư ứng trước Tiền và tài sản khác 2007 19,8 11,5 21,1 7,8 6,5 3,0 4,2 0,4 2,8 0,6 0,3 2,7 8,5 10,5 2008 12,4 12,2 12,1 8,5 3,5 3,2 2,6 1,5 0,9 0,3 0,2 0,0 19,3 23,3 2009 24,8 15,3 18,7 9,3 3,2 1,1 3,2 2,7 2,5 0,1 0,3 0,0 6,5 4,7 7,6 2010 29,3 28,4 5,0 6,1 4,7 1,2 3,7 1,3 11,7 0,1 0,5 0,9 0,0 0,0 7,1 Bảng 7: Danh mục đầu tư theo lĩnh vực VOF từ 2007-2010 Tiền và tương đương tiền Lĩnh vực khác Hóa chất Khách sạn và du lịch Dịch vụ tài Xây dựng và vật liệu Hàng tiêu dùng Y tế Dầu khí, lượng Cổ phiếu BĐS Dự án BĐS 2007 11,0 13,6 6,7 5,7 13,7 23,6 4,0 6,2 15,5 2008 3,8 8,0 14,2 6,5 14,0 17,1 2,1 4,6 29,7 2009 13,2 10,7 11,2 14,2 8,8 8,3 0,7 2,3 30,6 2010 10,5 13,3 2,2 7,9 6,8 10,2 13,7 13,5 21,9 Qua xem xét đại diện hai quỹ VF1(quỹ nước) và VOF (quỹ nước ngoài), ta thấy lĩnh vực đầu tư chủ yếu quỹ đầu tư là Bất động sản, Vật liệu khai khoáng, 10 Tài ngân hàng, Hàng hóa tiêu dùng, …tùy theo diễn biến tình hình kinh tế năm, Bất động sản là lĩnh vực chiếm vị trí ưu tiên Các nhân tố tác động tới hiệu hoạt động quỹ Việt Nam: A, Môi trường vĩ mô Biểu đồ 1: Diễn biến tình hình lạm phát Biểu đồ 3: Chỉ số vận tải cỡ tàu 11 Biểu đồ 2:Tình hình tăng trưởng tín dụng Biểu đồ 4: Giá phôi thép giới Biểu đồ 5: Biến động giá dầu giới Tình hình lạm phát gia tăng gây khó khăn cho toàn kinh tế, ảnh hưởng lớn đến hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, qua tác động tới thị giá công cụ nợ, ảnh hưởng tới NAV quỹ đầu tư Để kiềm chế lạm phát, phủ và quan chức năng, đặc biệt là NHNN và Bộ tài đã đưa biện pháp thắt chặt tín dụng, và cắt giảm chi tiêu… hạn chế luồng tiền vào lĩnh vực phi sản xuất làm cho bức tranh thị trường chứng khoán trở lên ảm đạm thị trường tín dụng đóng băng…Điều này ảnh hưởng không nhỏ tới khoản đầu tư quỹ Giá cước vận chuyển tàu quốc tế diễn biến ngang, chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rang làm thu nhập công ty vận tải biển khó tăng trưởng khả quan Giá dầu giới sau chạm đáy cuối năm 2008 đã phục hồi mạnh mẽ Điều này khuyến khích hoạt động khai thác, thăm dò công ty dầu khí, song lại đẩy chi phí sản xuất 12 doanh nghiệp lĩnh vực khác tăng lên, cộng với lãi suất tăng cao ngất ngưởng buộc nhiều doanh nghiệp phải đóng cửa Ngoài ra, hiệu hoạt động quỹ chịu tác động không nhỏ từ nguyên nhân bên ngoài khủng hoảng nợ công Châu Âu, tình trạng lạm phát cao quốc gia giới, bất ổn trị…Một nhân tố nội nữa mà quỹ cần hết sức chú ý là thay đổi văn pháp lý Việt Nam B, Trình độ phối hợp quản lý giám sát các bên tham gia (sau đây, nhóm tác giả xin chọn phương pháp “case study” – nghiên cứu tình hoạt động quỹ VF1 năm 2010 để phân tích tác động nhân tố tới hiệu hoạt động quỹ đầu tư) i, Khả phán đoán thị trường, lựa chọn lĩnh vực đầu tư: Đầu năm Hội đồng nhà đầu tư đã thông qua kế hoạch hoạt động năm 2010, theo quỹ đầu tư VF1 xây dựng chiến lược phân bố tài sản: tăng tỷ trọng cổ phiếu niêm yết và cổ phiếu chuẩn bị niêm yết, giảm tỷ trọng cổ phiếu chưa niêm yết, xây dựng lại danh mục trái phiếu thời điểm thích hợp: • Đối với ngành Vật liệu khai khoáng: VF1 phân chia đầu tư chủ yếu vào hai lĩnh vực là Vật liệu xây dựng và vật liệu hóa chất 13 • Đối với ngành Bất động sản: VF1 tập trung giải ngân cho công ty có quỹ đất lớn, tiềm lực tài mạnh, đã bán sản phẩm và chờ ghi nhận lợi nhuận • Đối với ngành Năng lượng: Do nhận định phục hồi giá dầu sẽ làm tăng nhu cầu thăm dò và khai thác dầu khí thềm lục địa từ làm gia tăng hiệu hoạt động doanh nghiệp ngành dầu khí • Đối với ngành vận tải: VF1 lựa chọn đầu tư vào công ty khai thác cảng biển cảng hàng không công ty này có nguồn thu ổn định • Đối với ngành hàng hóa công nghiệp: VF1 chú trọng giải ngân vào doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực xây dựng công trình trọng điểm quốc gia và đặc biệt là doanh nghiệp xây dựng thủy điện • Riêng ngành Ngân hàng: việc thắt chặt tín dụng NHNN đê kiềm chế lạm phát làm lãi suất tăng cao, NHTM gấp rút tăng vốn theo lộ trình cam kết với NHNN nên ngành NH khó đạt mức tăng trưởng cao, VF1 giảm tỷ trọng ngành này mức hợp lý Kết thực hiện: Tính đến 31/12/2010, VF1 đã giảm tỷ trọng cổ phiếu chưa niêm yết từ 17,8% xuống 16,8% NAV, đồng thời tăng tỷ trọng cổ phiếu niêm yết từ 63,4% lên 76,1% NAV Năm 2010, thị trường cổ phiếu chưa niêm yết trầm lắng, giá cổ phiếu OTC ngang nên việc giảm tỷ trọng cổ phiếu này thực cách thận trọng, nên không giảm tỷ trọng nhiều ii, Thanh hoán hợp lý đảm bảo khả bảo toàn vốn tăng sức sinh lời cho danh mục đầu tư Ngành Bất động sản là ngành chiếm tỷ trọng hoán lớn đạt 388,6 tỷ chiếm 28,5% Việc hoán nhằm mục đích hoán đổi sang cổ phiếu khác có mức tăng trưởng cao thực hoạt động mua bán chênh lệch giá Biểu đồ 6: Cơ cấu hoán theo ngành VF1 năm 2010 14 Như đã nhận định từ trước, tác động thông tư số 13 NHNN và áp lực tăng vốn điều lệ lên 3000 tỷ, cổ phiếu ngành NH khó tăng trưởng năm 2010, tháng đầu năm VF1 đã giảm tỷ trọng ngành NH từ 18,7%NAV xuống 7,2%NAV và tiếp tục hoán tháng cuối năm Đến 31/12/2010, tỷ trọng ngành này danh mục đầu tư 5%NAV Số tiền hoán thực đầu tư vào ngành có tiềm tăng trưởng tốt Bất động sản, Hàng hóa công nghiệp, Vận tải… Đầu năm, nhận định ngành vận tải sẽ tăng trưởng kinh tế phục hồi, nhiên công ty hoạt động đơn ngành vận tải gặp khó khăn giá cước vận tải chưa cải thiện nên quỹ VF1 đã hoán cổ phiếu công ty hoạt động đơn vận tải khỏi danh mục đầu tư, đồng thời hoán đổi sang cổ phiếu công ty hoạt động ngành cảng biển Thời điểm hoán cũng hết sức quan trọng, phải phát sớm dấu hiệu tài sản danh mục có dấu hiệu tăng trưởng thị giá có nguy đã bắt đầu suy giảm, đưa định trước thị trường để tránh tổn thất Song cũng không ùa theo thị trường thị giá đã giảm mức cũng không nên hoán mà biết chờ đợi cho thị trường phục hồi Thông thường thời điểm hoán tốt là thị trường đạt đỉnh tăng trưởng mạnh thoát khỏi đáy Cụ thể, năm 2010, Vn-Index đạt đỉnh vào quý II và vượt qua đáy phục hồi mạnh vào cuối quý III, là những thời điểm thích hợp cho việc hoán để thực hóa lợi nhuận cắt lỗ iii, Khả phối hợp bên việc giải ngân kịp thời chớp hội đầu tư cũng việc giám sát hoạt động đầu tư cho hiệu quả: 15 Song song với việc hoán là hoạt động giải ngân quỹ, tức đem vốn quỹ để mua/đầu tư tài sản danh mục đầu tư Hoạt động này cũng đòi hỏi khả phân tích thị trường để lựa chọn những hội đầu tư có triển vọng Khác với hoạt động hoán, hoạt động giải ngân thường diễn thị trường chứng khoán chạm đáy nhắm vào loại chứng khoán có thị giá thấp Biểu đồ 7: Quy mô giải ngân VF1 giá trị nội tại, tham gia đấu giá đợt phát hành chứng khoán riêng lẻ với mức giá “ưu đãi” Tóm lại, hiệu hoạt động quỹ đầu tư phụ thuộc chủ yếu vào hai nhân tố môi trường kinh tế vĩ mô trình độ quản lý quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ Nếu nhân tố tác động đến toàn quỹ rủi ro hệ thống, nhân tố lại mang rủi ro cá biệt Do đó, thời kỳ kinh tế gặp khó khăn, có quỹ hoạt động tốt bảo toàn giá trị tài sản quỹ Hiện tượng thoái vốn: Khi quỹ hoạt động không hiệu quả, NAV quỹ không bảo toàn, gây thiệt hại lớn cho nhà đầu tư, lúc này hàng năm khoản phí không nhỏ trả theo % NAV Lúc này, tượng thoái vốn xảy Ở Việt Nam, chưa có quỹ mở nên chưa có tượng thoái vốn khỏi quỹ đầu tư Song tượng số quỹ đầu tư nước ngoài thoái vốn khỏi Việt Nam đã xảy ra.(Cần phân biệt thoái vốn khỏi quỹ đầu tư quỹ đầu tư thoái vốn khỏi quốc gia) Cụ thể, nhận thấy thị trường Việt Nam không triển vọng tăng trưởng, NAV quỹ sụt giảm nghiêm trọng, Hội đồng đầu tư quỹ định bán tháo danh mục đầu tư để cắt lỗ, đem tiền mặt nước đầu tư sang thị trường khác kỳ vọng Sau ta nghiên cứu trường hợp thoái vốn quỹ Indochina Capital vào năm 2009 Tại thời điểm đó, NAV quỹ chỉ nửa so với thời điểm bắt đầu đầu tư vào Việt Nam, đồng thời thị giá CCQ chỉ bằng 33% NAV/CCQ Nhà đầu tư đứng 16 Thị trường: Giá CCQ = 33% NAV 90%-100% N Giá CCQ Bá 90% - 100% NAV Quỹ ICV trước hai lựa chọn minh họa bằng sơ đồ Sau họp tháng năm 2009, 67% nhà đầu tư đồng ý thoái vốn và ICV đã thông báo thoái vốn khói Việt Nam khoảng từ 12 đến 18 thàng Sau kiện ICV thoái vốn khỏi Việt Nam, từ tháng đến tháng năm 2011, tượng “thoái vốn” lại lần nữa nóng lên sau vụ quỹ đầu tư Dragon Capital quản lý đã bán toàn cổ phần sở hữu Sacombank (STB) và Vinacapital làm dấy lên nghi ngờ thoái vốn thầm lặng quỹ nước ngoài III GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ 1.Về phía nhà nước 1.1.Ổn định kinh tế vĩ mô 17 Sự ổn định và tăng trưởng bền vững kinh tế vĩ mô có mối quan hệ mật thiết tới thị trường chứng khoán nói chung và phát triển Quỹ đầu tư chứng khoán nói riêng Chỉ kinh tế ổn định, chỉ số vĩ mô lạm phát, tỷ lệ tăng trưởng, tỷ giá hối đoái, mức lãi suất ổn định tạo lập niềm tin và kích thích người đầu tư xoá bỏ tâm lý e ngại, dè chừng tham gia vào hình thức đầu tư Từ khuyến khích tổ chức kinh tế tích cực định thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán cũng tạo môi trường tốt cho hoạt động Quỹ đầu tư phát triển 1.2.Xây dựng hoàn thiện hệ thống pháp lý Việc hoàn thiện hệ thống pháp lý là để tạo hành lang cho tổ chức tài và doanh nghiệp hoạt động cách công bằng và hiệu Hiện nay, chúng ta đã có luật tổ chức tín dụng chưa đề cập rõ Quỹ đầu tư Việc điều chỉnh hoạt động Quỹ đầu tư chứng khoán chỉ dựa vào quy chế tổ chức và hoạt động Quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ kèm theo Quyết định số 05/1998/QĐ-UBCK ngày 13/10/1998 Nhưng để văn này vào thực tiễn và phát huy hiệu lực cần sớm đưa nội dung này vào khuôn khổ pháp lý cao hình thức luật Luật Chứng khoán và thị trường chứng khoán, Luật định chế tài trung gian thị trường chứng khoán Việt Nam dần vào hoạt động ổn định Ngoài ra, Quỹ đầu tư chứng khoán có số đặc điểm riêng so với chủ thể kinh doanh khác thị trường nên chịu chi phối nhiều luật khác có liên quan Luật doanh nghiệp, Luật dân sự… Các luật này và văn luật kèm có số điểm bất đồng, chồng chéo và chưa có bổ sung điều chỉnh hình thức đầu tư đầu tư qua quỹ Do vậy, yêu cầu đặt là cần phải tiếp tục bổ sung, hoàn thiện luật này để tạo nên hệ thống pháp luật đồng bộ, tạo công bằng cho nhà đầu tư, doanh nghiệp cũng nhằm giải cách nhanh chóng có tranh chấp xảy 1.3 Nhà nước cần khuyển khích hỗ trợ tích cực cho việc hình thành phát triển Quỹ đầu tư Khi thị trường chứng khoán đã vào hoạt động việc hình thành Quỹ đầu tư là hết sức cần thiết để tạo điều kiện cho công chúng tham gia vào thị trường chứng khoán Tuy nhiên, Quỹ đầu tư chứng khoán là vấn đề và điều kiện nhiều khó khăn để quỹ đời và hoạt động, vậy cần có trợ giúp nhà nước Kinh nghiệm Hàn Quốc cho thấy giai đoạn đầu phát triển thị trường chứng khoán, phủ Hàn Quốc đóng vai trò to lớn việc thúc đẩy trợ giúp hình thành và phát triển Công ty tín thác đầu tư Tại Malayxia có Quỹ đầu tư chứng khoán phủ thành lập tên là PNB Nó có những quỹ chi nhánh theo chuyên ngành 18 để hỗ trợ, giúp đỡ người dân mua cổ phiếu công trình, công ty làm ăn có lãi Giống với Malaixia, Singapore phủ cũng thành lập Quỹ đầu tư chứng khoán nhà nước với mục đích tham gia vào doanh nghiệp liên doanh với nước ngoài Số vốn quỹ ngày càng tăng khiến cho quỹ mở rộng đầu tư nước ngoài Do vậy, trợ giúp nhà nước thể việc nhà nước cần tiên phong việc thành lập công ty quản lý quỹ và thiết lập Quỹ đầu tư để mở đầu tạo niềm tin cho công chúng đầu tư Việc mở đầu thành công có ý nghĩa quan trọng để khuyến khích, thu hút thành phần kinh tế và tổ chức khác 2.Về phía quỹ đầu tư 2.1.Chú trọng đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán quản lý quỹ đầu tư chuyên nghiệp Kinh nghiệm nhiều nước giới cho thấy,một yếu tố có tính chất định đến thành công Quỹ đầu tư là trình độ lực nhà quản lý quỹ Những nhà đầu tư riêng lẻ thường chọn những quỹ để đầu tư dựa sở xem xét tài nhà quản lý chuyên nghiệp quỹ, họ sẵn sàng rút vốn khỏi quỹ những nhà quản lý chuyên nghiệp xuất sắc không làm Quỹ nữa Do việc đào tạo cách bài cho đội ngũ cán Quỹ để nâng cao trình độ họ là yếu tố mang tính chất định tới tồn cũng hiệu hoạt động Quỹ Các biện pháp nâng cao trình độ chuyên môn cán quản lý quỹ đầu tư: • Cử số cán quản lý Quỹ lớp bồi dưỡng đào tạo kiến thức đầu tư, phân tích chứng khoán, khung pháp lý hoạt động đầu tư cách thường xuyên • Tuyển dụng nhân viên có kiến thức sâu rộng lĩnh vực đầu tư, chứng khoán, đặc biệt ưu tiên cho những người có kinh nghiệm lĩnh vực này • Cho nhân viên nước ngoài để học hỏi kinh nghiệm quản lý Quỹ đầu tư nước có thị trường tài phát triển 2.2.Xây dựng chiến lược đầu tư thích hợp Trong kinh tế đầy rẫy biến động, để tồn và phát triển Quỹ đầu tư cần phải xây dựng cho chiến lược đầu tư thích hợp Một chiến lược đầu tư thích hợp là chiến lược phải đảm bảo: • Phù hợp với giai đoạn chu kỳ tăng trưởng kinh tế • Phải hài hòa việc đảm bảo khả sinh lời đồng thời đảm bảo an toàn cho số vốn nhà đầu tư Quỹ 19 Kết luận Hoạt động đầu tư quỹ đầu tư đã quen thuộc thị trường tài quốc tế, và dần phổ biến Việt Nam, là phận có quan hệ hữu với tổng thể thị trường tài Bài tiểu luận đã cung cấp góc nhìn tổng quát thực trạng hiệu hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam Diễn biến theo thị trường chứng khoán và điều kiện kinh tế vĩ mô, thời gian qua hoạt động quỹ gặp nhiều khó khăn, tình trạng thua lỗ phổ biến Tuy nhiên, có số quỹ bảo toàn tốt tài sản quỹ Như vậy, ngoài những tác động khách quan bên ngoài, hiệu hoạt động quỹ phụ thuộc nhiều vào trình độ quản lý quỹ cũng phối hợp đầu tư giám sát bên việc hoạch định chiến lược đầu tư, kế hoạch giải ngân và kế hoạch hoán nhằm tối đa hóa tài sản quỹ sở đảm bảo an toàn cho danh mục đầu tư Ngoài ra, bài viết đề cập tượng thoái vốn, nguyên nhân và tác động tới thị trường Mặc dù nhiều thiếu sót, song nhóm tác giả hi vọng rằng: Bài tiểu luận sẽ cung cấp số kiến thức hữu ích hoạt động quỹ đầu tư Việt Nam không chỉ cho nhà đầu tư lựa chọn hội đầu tư đúng đắn mà cho những nhà hoạch định sách sớm thiết lập chế phù hợp cho phát triển lành mạnh quỹ đầu tư Việt Nam, đặc biệt là hoạt động quỹ mở tương lai 20 [...]... khỏi quỹ đầu tư Song hiện tư ng một số quỹ đầu tư nước ngoài thoái vốn khỏi Việt Nam đã xảy ra.(Cần phân biệt thoái vốn khỏi quỹ đầu tư và quỹ đầu tư thoái vốn khỏi một quốc gia) Cụ thể, khi nhận thấy thị trường Việt Nam không còn triển vọng tăng trưởng, NAV của quỹ sụt giảm nghiêm trọng, Hội đồng đầu tư của quỹ quyết định bán tháo danh mục đầu tư để cắt lỗ, đem tiền mặt về nước hoặc đầu tư sang... tạo một cách bài bản cho đội ngũ cán bộ của Quỹ để nâng cao trình độ của họ là yếu tố mang tính chất quyết định tới sự tồn tại cũng như hiệu quả hoạt động của Quỹ Các biện pháp nâng cao trình độ chuyên môn của các cán bộ quản lý quỹ đầu tư: • Cử một số cán bộ quản lý Quỹ các lớp bồi dưỡng đào tạo các kiến thức về đầu tư, phân tích chứng khoán, về khung pháp lý của hoạt động đầu tư một cách thường... nghiệp hoạt động một cách công bằng và hiệu quả Hiện nay, chúng ta đã có luật các tổ chức tín dụng nhưng chưa đề cập rõ về Quỹ đầu tư Việc điều chỉnh các hoạt động của Quỹ đầu tư chứng khoán chỉ dựa vào quy chế tổ chức và hoạt động của Quỹ đầu tư và công ty quản lý quỹ kèm theo Quyết định số 05/1998/QĐ-UBCK ngày 13/10/1998 Nhưng để các văn bản này đi vào thực tiễn và phát huy hiệu. .. có những quỹ hoạt động khá tốt và bảo toàn được giá trị tài sản của quỹ 5 Hiện tư ng thoái vốn: Khi quỹ hoạt động không hiệu quả, NAV của quỹ không được bảo toàn, gây thiệt hại lớn cho các nhà đầu tư, ngay cả lúc này thì hàng năm một khoản phí không nhỏ vẫn phải chi trả theo % của NAV Lúc này, hiện tư ng thoái vốn có thể xảy ra Ở Việt Nam, hiện nay chưa có quỹ mở nên chưa có hiện tư ng thoái... mà các quỹ cần hết sức chú ý đó là sự thay đổi các văn bản pháp lý ở Việt Nam B, Trình độ phối hợp quản lý và giám sát của các các bên tham gia (sau đây, nhóm tác giả xin chọn phương pháp “case study” – nghiên cứu tình huống về hoạt động của quỹ VF1 năm 2010 để phân tích tác động của nhân tố này tới hiệu quả hoạt động của quỹ đầu tư) i, Khả năng phán đoán thị trường, lựa chọn lĩnh vực đầu tư: Đầu. .. nghiệm của nhiều nước trên thế giới cho thấy,một yếu tố có tính chất quyết định đến sự thành công của Quỹ đầu tư đó là trình độ năng lực của các nhà quản lý quỹ Những nhà đầu tư riêng lẻ thường chọn những quỹ để đầu tư dựa trên cơ sở xem xét tài năng của các nhà quản lý chuyên nghiệp của quỹ, họ sẵn sàng rút vốn khỏi quỹ nếu như những nhà quản lý chuyên nghiệp xuất sắc đó không làm ở Quỹ. .. chính quốc tế, và đang dần phổ biến ở Việt Nam, như là một bộ phận có quan hệ hữu cơ với tổng thể thị trường tài chính Bài tiểu luận đã cung cấp một góc nhìn khá tổng quát về thực trạng hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư hiện nay ở Việt Nam Diễn biến theo thị trường chứng khoán và các điều kiện của nền kinh tế vĩ mô, trong thời gian qua hoạt động của các quỹ gặp khá nhiều khó khăn, tình trạng... giải ngân của VF1 giá trị nội tại, hoặc tham gia đấu giá các đợt phát hành chứng khoán riêng lẻ với mức giá “ưu đãi” nhất Tóm lại, hiệu quả hoạt động của các quỹ đầu tư phụ thuộc chủ yếu vào hai nhân tố là môi trường kinh tế vĩ mô và trình độ quản lý quỹ đầu tư của các công ty quản lý quỹ Nếu như nhân tố đầu tiên tác động đến toàn bộ các quỹ như là rủi ro hệ thống, thì nhân tố còn lại mang rủi... là hoạt động giải ngân của quỹ, tư c đem vốn của quỹ để mua /đầu tư các tài sản trong danh mục đầu tư Hoạt động này cũng đòi hỏi khả năng phân tích thị trường để lựa chọn được những cơ hội đầu tư có triển vọng Khác với hoạt động thanh hoán, hoạt động giải ngân thường diễn ra khi thị trường chứng khoán đang chạm đáy nhắm vào các loại chứng khoán có thị giá thấp hơn Biểu đồ 7: Quy mô giải ngân của. .. giúp của nhà nước thể hiện ở việc nhà nước cần đi tiên phong trong việc thành lập công ty quản lý quỹ và thiết lập các Quỹ đầu tư để mở đầu tạo niềm tin cho công chúng trong đầu tư Việc mở đầu thành công có ý nghĩa rất quan trọng để khuyến khích, thu hút các thành phần kinh tế và các tổ chức khác 2.Về phía quỹ đầu tư 2.1.Chú trọng và đẩy mạnh việc đào tạo đội ngũ cán bộ quản lý quỹ đầu tư