Đang tải... (xem toàn văn)
Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi
Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 LỜI MỞ ĐẦU Cùng với tốc độ tăng trưởng kinh tế, lạm phát hai yếu tố nhà hoạch định quốc gia quan tâm Điều không tầm quan trọng nó, mà việc kiểm soát điều không dễ dàng Khi mà kinh tế giới phát triển mức cao, mức độ hội nhập kinh tế quốc tế nước ngày gia tăng, việc kiểm soát lạm phát không vấn đề riêng quốc gia mà tất kinh tế khác có liên quan Bởi lẽ điều vô đơn giản, quốc gia liên hệ mật thiết với nhau, việc quốc gia chịu ảnh hưởng cú sốc lạm phát quốc gia khác bị ảnh hưởng Một điều mà cần lưu ý lạm phát xấu, ảnh hưởng không tốt đến phát triển Trái lại, biết cách trì mức lạm phát hợp lý dường lạm phát lại trở thành nhân tố có lợi, động lực cho phát triển kinh tế Sau trở thành thành viên thức tổ chức thương mại Thế giới vào đầu năm 2007, nước ta dần hội nhập, rào cản thương mại trước dần bãi bỏ lúc phủ cần có sách thực hiệu để đưa kinh tế tăng trưởng hài hòa với lạm phát Thế thực tế lại không mong đợi, tỉ lệ lạm phát năm trở lại trì mức cao (hai số), điều tạo mối quan ngại nhà kinh tế người dân Từ năm 1980 đến nay, sách phủ tỏ hiệu việc điều hành lạm phát, nhiên chiến lược lạm phát trung dài hạn lại không thấy nhắc đến Điều này, làm cho số người đặt câu hỏi : Nhà nước Chính phủ có nên hoạch định sách lạm phát hợp lí dài hay trì sách lạm phát ứng với thời kì cách thụ động, mà sách có độ trễ Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Ngay thời điểm này, mà số lạm phát báo động đến nhà làm sách, nhà kinh tế người dân việc tìm sách hiệu áp dụng vào nước ta điều nên làm Từ đầu năm 90, giới số nước áp dụng sách với tên gọi “lạm phát mục tiêu”(LPMT), từ xuất đến nước áp dụng thành công Đặt biệt, với nước mà điều kiện kinh tế gần giống với nước ta, thực làm kinh tế vĩ mô vào ổn định tăng trưởng Tuy nước áp dụng LPMT gặp nhiều khó khăn nước phát triển điều kiện khách quan nước này; yếu định chế, tính độc lập thấp NHTW, hay mức minh bạch chưa cao… Tuy nhiên, áp dụng thành công, nước đạt kết tốt nhiều so với nước phát triển Vậy câu hỏi đặt cho lúc có nên thực chế độ LPMT hay không, có thực lúc hợp lí Để trả lời câu hỏi trên, đầu tiên, ta vào tìm hiểu khái quát LPMT, sau phân tích quan điểm xung quanh LPMT, từ quan điểm chung ta vào phân tích nghiên cứu nguyên thống đốc NHTW Brazil Fraga Từ phân tích đó, ta vào thực tế hai nước Chile Brazil để rút học kinh nghiệm cho Việt Nam Tiếp theo vào trả lời câu hỏi lớn khác nhằm giải vấn đề LPMT Việt Nam như: lựa chọn tỷ giá hối đoái LPMT, mối quan hệ sản lượng LPMT, khủng hoảng LPMT Và cuối trả lời câu hỏi Việt Nam đánh giá nhóm nghiên cứu Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 CÁC TỪ VIẾT TẮT SỬ DỤNG TRONG BÀI Lạm phát mục tiêu : LPMT Giá mục tiêu: GCMT Ngân hàng Trung ương: NHTW Ngân hàng Nhà nước : NHNN Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 MỤC LỤC LÍ THUYẾT VỀ LẠM PHÁT MỤC TIÊU: 1.1 Định nghĩa: Về LPMT, từ áp dụng lần New Zealand vào tháng năm 1990, nhiều nhà nghiên cứu khác tranh luận nhiều lý thuyết khác đưa Đây khái niệm không mới, xuất từ nhiều năm trước Tuy nhiên điều không làm cho hấp dẫn nhà nghiên cứu mà trái lại, lại đề tài nhà khoa học nghiên cứu, tranh luận, đặt biệt giai đoạn lạm phát mức cao Bernanke cho “ LPMT khuôn khổ sách tiền tệ biểu thị cách công bố rộng rãi số mục tiêu tỷ lệ lạm phát hay khung mục tiêu dựa nhiều dự báo” Svensson cho “LPMT chiến lược sách tiền tệ mà đặc trưng việc công bố số LPMT, thực sách tiền tệ nhằm chủ yếu vào dự báo lạm phát gọi dự báo mục tiêu, với độ minh bạch trách nhiệm cao” Trước sau nghiên cứu Bernanke Mishkin, có nhiều Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 ý kiến đưa vấn đề này, ý kiến điều có điểm tương đồng, là: - LPMT khuôn khổ sách tiền tệ mà theo đó, Ngân hàng Trung ương (NHTW) Chính phủ thông báo số mục tiêu trung hạn lạm phát NHTW cam kết đạt mục tiêu - LPMT tính toán kĩ lưỡng mặt, dựa cân tốc độ tăng trưởng Quốc hội thông qua Đó số lạm phát mà phủ muốn hướng đến để vừa đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế vừa kiểm soát lạm phát 1.2 Các thành tố LPMT: LPMT bao gồm năm thành tố: (theo Mishkin năm 2000) (1) Công bố rộng rãi mục tiêu lạm phát trung hạn số cụ thể; (2) Cam kết thể chế (tức cam kết quan chức có quyền lực) việc coi bình ổn giá mục tiêu hàng đầu CSTT, mục tiêu khác xếp sau thứ tự quan trọng; (3) Có chiến lược tập trung thông tin, nhiều biến số (không số liệu cung ứng tiền tỉ giá) xem xét để định sử dụng công cụ sách; (4) Tăng cường tính minh bạch CSTT thông qua đối thoại với công chúng, với thị trường kế hoạch, mục tiêu định quan quản lý tiền tệ (5) Tăng cường trách nhiệm NHTW việc hướng tới mục tiêu lạm phát Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Svenssion đề nghị bước để theo hướng nâng cao minh bạch, trách nhiệm chất lượng ngân hàng: - Sự mở rộng biên độ LPMT, từ 0-2% đến 0-3% - Sự kéo dài kì hạn mà nhờ sách phản ứng lại áp lực lạm phát cách trực tiếp, từ 6-12 tháng kéo dài thành từ 12-24 tháng Điều có nghĩa nhận định lạm phát mục tiêu trung hạn, điều chỉnh mức giá ngắn hạn chấp nhận mà phản ứng sách - Các khía cạnh LPMT nhấn mạnh ngưỡng cửa khó khăn xác - Sự điều chỉnh từ số tiền tệ (MCI) thành công cụ lãi suất tiền tệ để thực sách tiền tệ Sự thành đổi giảm can thiệp thị trường tài chính, kết thiết lập lãi suất ổn định - Không có giới hạn mà lạm phát khoảng cách sản lượng Theo IMF, điều kiện tiên (International Monetary Fund (2005, chapt 4) Batini Laxton (2007)) bao gồm: Sự độc lập NHTW; phát triển sở hạ tầng dự báo; mô hình liệu có giá trị; kinh tế không nhạy cảm với giá hàng hóa tỷ giá tối thiểu tượng đô la hóa; hệ thống tài lành mạnh với ngân hàng mạnh thị trường vốn phát triển tốt Tuy nhiên chứng cho thấy nước theo LPMT có hết tất điều kiện trước áp dụng Đặc biệt nước không thiết phải có điều kiện để thực thành công LPMT Thay vào đó, nước nên tập trung vào kế hoạch sách hướng vào mục tiêu sau thực LPMT để tối đa hóa lợi ích Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Ông thấy rằng, không cần thiết thực đầy đủ điều kiện có yếu tố cần thiết để giúp cho việc thực LPMT dễ dàng thành công Đó là: i) cố định mục tiêu sách tiền tệ; ii) Vắng mặt thống trị tài khóa; iii) Độc lập NHTW; iv) Thống mục tiêu lạm phát nước; v) Một số hiểu biết cơ chế truyền dẫn, khả tác động đến lãi suất ngắn hạn; vi) Khả hoạt động tốt thị trường tài Ông cho rằng, điều kiện xem điều kiện chi phối thành công LPMT “Không có lộ trình hiệu để hướng tới vệc đạt LPMT Sẽ sai lầm nghĩ bắt buộc phải đạt toàn tất điều kiện trước thực sách LPMT Như kinh nghiệm nước cho thấy, nhiều nước thành công LPMT số điều kiện, nhà điều hành thực sách để dần đạt trình thực Cũng sai lầm cho điều kiện tự động tới NHTW phải đề quy trình cố gắng thực với phủ để đạt điều kiện thực nước đó” 1.3 So sánh nhóm: nhóm thị trường nhóm nước công nghiệp phát triển: Trước vào phân tích LPMT nước nổi, ta xem xét vài điểm khác hai nhóm nước để có nhận định ban đầu làm tảng giúp nghiên cứu phần sau Có khác biệt lớn quốc gia thị trường cần xem xét, cân nhắc để có lý luận thuyết phục hay đề xuất sách có hiệu Chúng bao gồm: - Chính sách tài khoá yếu - Thể chế tài yếu kém, bao gồm quy định phủ giám sát bảo đảm an toàn Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 - Chính sách tiền tệ với uy tín thấp - Tồn vấn đề thay tiền tệ đô la hoá tài sản nợ - Dễ bị tổn thương luồng vốn đột ngột chảy (rút vốn bất ngờ) Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Khi ta xem xét mẫu: nước công nghiệp phát triển kinh tế với tỷ lệ lạm phát trước sau lựa chọn LPMT Kết cho thấy hầu sau lạm phát giảm, dù số nước tỷ lệ lạm phát sau chọn LPMT lại tăng lên (Úc, Iceland Brazil, Colombia, Bồ Đào Nha, Hàn Quốc) Ở nước nổi, so với trước sau thực LPMT, tỷ lệ lạm phát giảm nhiều (trung bình từ 13.11% xuống 5.95%) Còn nước công nghiệp phát triển, tỷ lệ giảm tương đối thấp (trung bình từ 3.72% xuống 2.5%) Tuy nhiên lạm phát kinh tế cao so với nước công nghiệp phát triển Ngay so với tỷ lệ lạm phát nước công nghiệp phát triển trước chọn LPMT Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 So sánh mẫu khoảng thời gian: kết biến động trung bình lạm phát, tỷ giá hối đoái, lãi suất mức độ lạm phát cao nước so sánh với nước công nghiệp phát triển Đồng thời, độ lệch chuẩn lạm phát tăng trưởng GDP kinh tế lớn nước công nghiệp phát triển LPMT giúp nước giảm tỷ lệ lạm phát Tuy nhiên không thấp tỷ lệ nước công nghiệp LPMT: 10 Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Trong việc hoạch định thực thi sách tiền tệ, luật Ngân hàng năm 2010 quy định: Quốc hội định tiêu lạm phát năm thể thông qua việc định số giá tiêu dùng giám sát việc thực CSTT quốc gia NHNN quan xây dựng dự án CSTT quốc gia để Chính phủ trình Quốc hội định, sở đó, NHNN tổ chức thực có trách nhiệm điều hành phạm vi Quốc hội Chính phủ duyệt Tương tự, NHNN Việt Nam không độc lập thiết lập mục tiêu hay xây dựng tiêu hoạt động Về việc tạm ứng cho ngân sách Nhà Nước: Luật NHNN quy định bảo đảm thống với Luật Ngân sách nhà nước Theo đó, NHNN tạm ứng cho ngân sách trung ương để xử lý thiếu hụt tạm thời quỹ ngân sách nhà nước theo định Thủ tướng Chính phủ Khoản tạm ứng phải hoàn trả năm ngân sách, trừ trường hợp đặc biệt Uỷ ban Thường vụ Quốc hội định (Điều 26) Tính minh bạch trách nhiệm giải trình: Luật quy định rõ trách nhiệm giải trình, báo cáo NHNN trước Quốc hội, Chính phủ công chúng (Điều 73, Điều 40) Đây nội dung mới, quan trọng hoạt động NHNN nhằm minh bạch hóa, công khai hóa định điều hành với quan cấp mà với công chúng, thị trường Xét bốn cấp độ độc lập IMF (2004) NHNN Việt Nam nằm cấp độ độc lập thứ tư “độc lập tự chủ hạn chế” Đây cấp độ độc lập thấp NHTW Chính phủ Gần hoạt động NHNN phải cho phép Chính phủ (phát hành tiền, thực CSTT quốc gia, cho vay ngân sách trung ương, bảo lãnh cho doanh nghiệp vay vốn nước ngoài, cho vay tổ chức tín dụng trường hợp đặc biệt) Ở đây, NHNN Việt Nam không coi thiết chế đặc biệt dù tổ chức, hoạt động NHNN ảnh hưởng lớn đến tính an toàn hệ thống ngân hàng, ổn định giá trị đồng tiền, an ninh tiền tệ quốc gia 77 Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Bên cạnh đó, quan Chính phủ nên có trường hợp NHNN phải thực nhiệm vụ không phù hợp với mục tiêu CSTT, tái cấp vốn cho NHTM để khoanh, xoá nợ khoản vay doanh nghiệp nhà nước Đây nguyên nhân làm hạn chế hiệu hoạt động NHNN Tính độc lập NHTW thời gian qua cải thiện Như đề cập, Khoản 4, Điều Luật NHNN Việt Nam số 46/2010/QH12 ngày 29/06/2010 Quốc hội quy định “Thống đốc NHNN định việc sử dụng công cụ biện pháp điều hành để thực mục tiêu CSTT quốc gia theo quy định Chính phủ” Điều 10 Luật NHNN Việt Nam năm 2010 nêu rõ: “Thống đốc NHNN định việc sử dụng công cụ thực CSTT quốc gia, bao gồm tái cấp vốn, lãi suất, tỷ giá hối đoái, dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở công cụ, biện pháp khác theo quy định Chính phủ” Tuy vậy, để thực mang lại tín nhiệm cao cần nâng cao tính độc lập NHTW 6.3.2 Một số đánh giá mức độ minh bạch tín nhiệm NHNN Việt Nam: Các sách “gây biến động giá lớn hơn, kỳ vọng lạm phát xấu với giá Việt Nam đồng”, nhà kinh tế học Matt Hildebrandt JPMorgan Chase Singapore nhận định phát biểu hội nghị tổ chức vào 30/10/2010 Tp Hồ Chí Minh Ông Hildebrandt nhận định sách tiền tệ Việt Nam có “tính minh bạch tín nhiệm thấp” “Lãi suất công cụ sách chủ yếu năm 2008 đầu 2009, sử dụng gần đây,” ông Hildebrandt cho hay, “Chính sách có nhiều phụ thuộc vào biện pháp tác động tâm lý, quy định quản lý hành chính” Theo nhận định Hildebrandt, Việt Nam có “Cơ chế điều hành tiền tệ yếu” “Kết là, Việt Nam phải hứng chịu lạm phát cao hơn, biến động giá lớn, chi phí giao dịch tăng cao, phân bổ tín dụng không hợp lý, minh bạch bất ổn cao hơn” 78 Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Cuối tháng 7/2010, lo ngại sách kinh tế, dự trữ ngoại hối sức khỏe hệ thống ngân hàng lý Hãng định mức tín nhiệm Fitch định hạ xếp hạng tín dụng dài hạn Việt Nam từ BB- xuống B+ Đến tháng 10/2010, Moody's định hạ bậc tín nhiệm trái phiếu Chính phủ Việt Nam từ Ba3 xuống B1 Nguyên nhân quan ngại liên quan đến cán cân toán, lạm phát năm 2010 khiến Việt Nam bị liệt vào nhóm kinh tế “có rủi ro tín dụng cao” Gần đây, Hãng xếp hạng tín nhiệm Standard & Poor’s (S&P) tiếp tục hạ xếp hạng khoản vay cấp độ phủ Cụ thể, xếp hạng tín nhiệm dài hạn khoản vay dài hạn (bao gồm nội ngoại tệ) bị hạ bậc, xuống BB BB-, với triển vọng tiêu cực Cùng với việc hạ bậc xếp hạng tín nhiệm quốc gia S&P điều chỉnh xếp hạng ngân hàng thương mại lớn BIDV, Techcombank Vietcombank Việc liên tiếp bị hạ bậc tín nhiệm bảng xếp hạng tổ chức quốc tế khiến chi phí huy động vốn Chính phủ, ngân hàng, doanh nghiệp Việt Nam đội lên 6.4 Một số kiến nghị để tiến tới áp dụng LPMT Việt Nam: Thứ nhất, cần tăng cường tính độc lấp NHNN Như tìm hiểu trên, NHNN chưa có tính độc lập việc hoạch định thực sách tiền tệ Nếu tồn điều áp dụng chế LPMT Để giải vấn đề này, phủ cần giao quyền hoàn toàn cho NHNN việc hoạch định thực thi sách tiền tệ Có sách tiền tệ không bị “đè” sách tài khóa phủ Thứ hai, cần minh bạch hóa trách nhiệm NHNN Cần có giải trình rõ ràng trách nhiệm cá nhân, phận phát sinh vấn đề liên quan thực sách tiền tệ cần có chế tài cứng rắn có vi phạm Việc cần phải công khai trước Quốc hội phương tiện thông tin đại chúng để tạo niềm tin cho công chúng Công bố báo cáo tiền tệ quý, đồng thời tổ chức 79 Lạm phát mục tiêu kinh tế Nhóm nghiên cứu TC8 K34 buổi họp báo tạo điều kiện để người dân chất vấn thống đốc quan liên quan Thứ ba, vấn đề cho phủ vay tiền bù đắp thiếu hụt ngân sách, NHNN cần xác định biên độ dao động rõ ràng hợp lí cho mục tiêu ngân sách năm Nếu vượt phủ không vay tiền NHNN để xử lí thâm hụt mà phải cắt giảm chi tiêu tìm biện pháp khác Để thực điều cần xây dựng Ngân sách dự kiến có mức độ xác cao Điều tác động tích cực đến mức độ minh bạch phủ, NHNN 6.5 Thực LPMT : Nghiên cứu công bố mức lạm phát ngắn hạn trung hạn phù hợp với kinh tế Việt Nam xu hướng phát triển Mức lạm phát công bố phải kết kiểm định nghiêm túc sở khoa học Trên thực tế từ trước đến nay, đầu năm phủ công bố tỉ lệ lạm phát cụ thể Tuy nhiên số không dựa sở rõ ràng Bên cạnh đó, đưa vấn đề, thực hay không lại vấn đề khác Thêm vào đó, ta chưa hoạch định tiến trình LPMT trung hạn sách liên quan để thực Thực trạng cho thấy rằng, năm trở lại đây, ta điều không thực mục tiêu đề Nă m 200 Lạm phát thực tế (%) Chỉ tiêu (%) 200 12.63 200 24.4 7.5 201 [...]... đến lạm phát, đến sự biến động lạm phát, và các biến khác trong nền kinh tế vĩ mô như lãi suất, tỉ giá Thứ hai, là tập trung vào hoạt động của NHTW và sự khác biệt về chính sách giữa nhóm các nước theo LPMT và nhóm không theo LPMT, mà đặt biệt là so sánh các nền kinh tế mới nổi theo LPMT và các nền kinh tế mới nổi khác 11 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi 2.1 Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Các. .. các nền kinh tế phát triển, và giảm với EMEs 23 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Nếu LPMT được thông qua trong một nền kinh tế với tỷ lệ lạm phát cao hơn đáng kể so với mục tiêu dài hạn, NHTW phải tiến hành một chính sách chủ động với các chi phí đầu ra để đưa lạm phát xuống Việc giảm lạm phát đối mặt với hai trở ngại, kết quả là sự tốn kém của việc giảm mức lạm phát. .. năm, bt = 0,41 Tỷ lệ lạm phát liên quan đến lạm phát lũy kế bốn quý trên mục tiêu 26 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 mới Nhóm tác giả đã giả định rằng lạm phát là đáng tin cậy ở các mục tiêu cũ trước khi thông báo Vào cuối năm đầu tiên, trong trường hợp độ tin cậy không hoàn hảo, tỷ lệ lạm phát vẫn còn 1,42 p.p trên các mục tiêu mới, và khoảng cách sản lượng đã đưa... khi chúng ta xem xét các mục tiêu được thành lập đầu tiên (Hình 5) Trong nền kinh tế phát triển, cận trên tối đa cho mục tiêu là 6%, với trung bình 2,8% cho mục tiêu trung tâm, trong khi đó các nền kinh tế đang phát triển cận trên cao nhất đạt 20%, và trung bình là 10,3% 22 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Hình 6 cho thấy sự phát triển của mục tiêu trung bình cho cả... thế giới thông tin hoàn hảo, các cú sốc được xác định một cách chính xác thì các dải xung quanh mục tiêu lạm phát không còn có vai trò nữa Căn cứ các thông số của nền 35 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 kinh tế và lạm phát không mong đợi, thì một giải pháp tối ưu cho các cú shock sẽ tạo nên độ lệch so với điểm mục tiêu (dải mục tiêu) Các cú sốc lớn có thể yêu cầu... đưa ra 12 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 kết quả kinh tế vĩ mô tốt hơn thì các nền kinh tế mới nổi sẽ được lợi bằng cách tập trung vào phát triển các định chế, trong khi các định chế tài chính quốc tế giống như IMF có thể giúp đỡ bằng cách cung cấp các ưu đãi tốt hơn để khuyến khích sự phát triển này Với hi vọng rằng điều này sẽ giúp nền kinh tế tốt hơn IMF (2005),... LPMT được thông qua, lạm phát trung bình ở các nước phát triển là 3.7%, trong khi ở các EMEs là 13,1% Các giá trị cũng được thể hiện trong hình 4 Một nửa trong số các nền kinh tế đang phát triển có tỷ lệ lạm phát hai con số khi thực hiện LPMT như Peru, Chile, Israel và Mexico với tỷ lệ lạm phát tương ứng là 39,5%, 27,3%, 18,0% và 18,6% 21 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8... kì vọng đơn giản: i t = 1.5Etπt+1, và các hệ số của độ trễ lạm phát là 0,4 34 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi 3.3 Nhóm nghiên cứu TC8 K34 Làm thế nào để giải quyết các biến động ngày càng cao? LPMT bao gồm : i)công bố những mục tiêu lạm phát ii)cam kết của các cơ quan về ổn định giá là mục tiêu hàng đầu của CSTT, các mục tiêu khác phụ thuộc vào mục tiêu này iii) sử dụng nhiều biến số cho... định Việc giảm các mục tiêu (chỉ số lạm phát) là nguồn gốc của việc có thể không thực hiện được đầy đủ các mục tiêu bởi vì thật khó để đánh giá mức độ việc dựa trên quá khứ vào hiện tại và tốc độ hội tụ tương lai của những kỳ vọng lạm phát Độ lệch cao hơn từ các mục tiêu ở EMEs sau đó có thể liên quan đến sự thay đổi của 24 Lạm phát mục tiêu ở các nền kinh tế mới nổi Nhóm nghiên cứu TC8 K34 các cú sốc... để đưa lạm phát quay lại mục tiêu ban đầu Kích thước thích hợp cho các dải mục tiêu: Ở các quốc gia khác nhau thì có các kích thước nhóm khác nhau Kích thước của các nhóm phải đủ lớn để hầu hết các trường hợp của tỉ lệ lạm phát phải ở trong đó nếu CSTT được chỉ đạo một cách hiệu quả Đưa ra một số tính chất hay thay đổi của các cú sốc trong nền kinh tế, LP nên ở trong các dải mục tiêu ở hầu hết các trường