Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA KẾ TOÁN TIỂU LUẬN MÔN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ Đề tài số 04: Tóm lược lý thuyết mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn NHÓM: 16 STT Chữ ký SV Trần Thị Thanh Loan 68 ……………… Lê Trần Hạnh 27 ……………… Nguyễn Thanh Huyền 47 ……………… Lê Thị Phương Thảo 124 ……………… TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Trong đời sống hàng ngày, lạm phát vấn đề kinh tế học vĩ mô Nó trở thành mối quan tâm lớn nhà trị toàn công chúng Lạm phát đề cập nhiều công trình nghiên cứu nhà kinh tế Lạm phát phạm trù kinh tế khách quan, vấn đề thời đại, nện kinh tế tiền tệ Chừng tồn kinh tế tiền tệ xảy lạm phát, người ta kiềm chế mức độ lạm phát cho phù hợp với phát triển kinh tế mà gây hậu tai hại Xong để kiềm chế lạm phát điều không đơn giản toán nan giải nhiều nước giới Tăng trưởng kinh tế bền vững ổn định lạm phát mức thấp mục tiêu hàng đầu điều tiết vĩ mô tất nước Không có đáng ngạc nhiên câu hỏi có tồn chất mối quan hệ lạm phát yếu tố khác có yếu tố tỷ giá hối đoái nhà kinh tế hoạch định sách đặc biệt quan tâm trở thành trung tâm nhiều tranh luận sách Chính tác hại to lớn lạm phát gây cho kinh tế mà việc nghiên cứu lạm phát vấn đề cần thiết cấp bách kinh tế đặc biệt kinh tế thị trường non nớt kinh tế nước ta Chúng ta cần phải tìm hiểu xem lạm phát gì? Do đâu ma có lạm phát? Tại người ta lại quan tâm đến lạm phát? Hay tỷ giá hối đoái gì? Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái nào? Bài tiểu luận điểm lại cách có hệ thống lý thuyết, chứng thực nghiệm lạm phát mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái để qua đưa nhìn khách quan nghiên cứu đề tài Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Chương I Một số vấn đề lý luận lạm phát, tỷ giá hối đoái mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái I Các vấn đề lạm phát Lạm phát gì? Nhiều nhà kinh tế tìm định nghĩa cho thuật ngữ lạm phát (inflation), nói chung chưa có thống hoàn toàn Quan điểm cổ điển cho lạm phát xảy số tiền lưu hành vượt dự trữ vàng làm đảm bảo ngân hàng phát hành Cụ thể người ta dự vào tỷ lệ đảm bảo tiền tệ để xem xét có lạm phát hay không Chẳng hạn pháp luật ấn định tỷ lệ đảm bảo tối thiểu tiền tệ 40%, tỷ lệ xuống mức pháp định tức ngân hàng phát hành tiền mức Quan điểm coi trọng sở đảm bảo tiền Trong thực tế, có trường hợp tỷ lệ đảm bảo pháp định tôn trọng giá hàng hóa lên cao Nước Đức năm 1934 tránh nạn lạm phát tỷ lệ đảm bảo đồng Mark xuống 2% Quan điểm khác cho lạm phát cân đối tiền hàng kinh tế Có thể tóm tắt phương trình Fisher: M.V=P.Y Nếu tổng khối lượng tiền lưu hành (M) tăng thêm tổng lượng hàng hóa - dịch vụ trao đổi (Y) giữ vững, tất nhiên mức giá trung bình (P) phải tăng Và thêm vào tốc độ lưu thông tiền tệ (V) tăng P lại tăng nhanh Để khắc phục tình trạng cần dùng biện pháp thích hợp để thiết lập lại cân đối tiền hàng kinh tế Quan điểm tĩnh lạm phát nêu giúp ta hiểu rõ lạm phát, không cho biết nguyên nhân lạm phát khiến cho ta lầm tưởng lạm phát cao kết việc tăng trưởng mức cung tiền tệ cao Thật nhiều trường hợp không vậy, nhà nước tăng cung ứng tiền tệ mà không làm cho giá tăng, không gây lạm phát, khối lượng tăng phù hợp với khối tiền cần thiết cho lưu thông, đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Lại có quan điểm cho lạm phát tăng giá loại hàng hóa (tư liệu tiêu dùng, tư liệu sản xuất hàng hóa sức lao động) Lạm phát xảy mức chung giá chi phí tăng Theo quan điểm giá tăng lên cho dù nguyên nhân lạm phát Lạm phát giá tăng ý nghĩa Thật giá đồng loạt tăng lên biểu lạm phát mà Vậy lạm phát gì? Lạm phát tượng tiền lưu thông vượt nhu cầu cần thiết làm cho chúng bị giá, giá hầu hết lại hàng hóa tăng lên đồng loạt Phân loại lạm phát - Lạm phát s ố (dưới 10%): lạm phát vừa phải Lạm phát mức độ không gây tác động đáng kể kinh tế - Lạm phát s ố (từ 10% đến 100%): lạm phát phi mã Loại phát triển chín mùi gây biến dạng kinh tế nghiêm trọng - Lạm phát s ố trở lên (từ 100% trở lên): siêu lạm phát Lạm phát mức độ thường xảy thiệt hại nghiêm trọng sâu sắc, nhiên chúng xảy Nguyên nhân gây lạm phát Lạm phát khởi thủy từ nguyên nhân khác Thứ lạm phát xảy tác động chủ quan hệ thống tiền tệ - tín dụng - ngân hàng, biến đổi nhỏ hệ thống có tác động tăng giảm tỷ lệ lạm phát Thứ hai lạm phát chịu ảnh hưởng số điều kiện khách quan khác trị xã hội, thiên tai bão lũ, … Do chịu tác động nhiều yếu tố kinh tế nên tượng lạm phát diễn biến phức tạp đòi hỏi trình tăng trưởng chống lạm phát phải có chiến lược đắn đảm bảo lạm phát nằm quỹ đạo mà kinh tế kiểm soát Lạm phát xuất gây nhiều hậu đến kinh tế , không nững làm suy giảm hiệu hoạt đọng hệ thống tài mà tác động trực tiếp đến đời sống trị, văn hóa, xã hội sinh hoạt bình thường người dân Bằng chứng khủng hoảng Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Đức xảy dội vào năm đầu kỷ, nước phát triển năm 70 nước Nga Đặc biệt hậu lạm phát trầm trọng nước phát triển chưa đủ sức hạn chế có hiệu lây lan lạm phát … Những điều đòi hỏi quốc gia không riêng nước ta cần có sách chống lạm phát để hạn chế bớt thiệt hại tượng gây cho kinh tế Vấn đề đặt cấp thiết cần phải lý giải xác đáng lạm phát xảy diễn biến nào? Và cần có biện pháp để chống lạm phát Nếu giải tốt vấn đề có sở vững hợp logic để tiến tới thành công việc phát triển kinh tế Lạm phát tăng lên giá trung bình thời kì nhiều nguyên nhân yếu tố chủ quan cấp quản lý kinh tế điều kiện trị, xã hội, … gây Và giải thích quy cách sau đây: Theo thuyết tiền tệ lạm phát kết việc tăng thừa mức cung tiền mà Theo trường phái Keynes lạm phát xảy dư cầu hàng hóa kinh tế Theo thuyết chi phí đẩy lạm phát xảy tăng chi phí sản xuất Tuy nhiên, luận điểm lý thuyết mang tính tương đối thực tế lạm phát xảy thường kết tổng hợp nhiều yếu tố khía cạnh khác kinh tế II Những vấn đề lý luận chung tỷ giá hối đoái sách tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái không tác động đến cân bên mà tác động đến cân đối bên kinh tế Đây coi sở cho việc lựa chọn sách tỷ giá hối đoái phủ nước quan tâm, trọng Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ quốc gia tính tiền tệ nước khác, quan hệ so sánh mặt giá hai Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn đồng tiền quốc gia khác Nó phạm trù kinh tế bắt buộc từ nhu cầu trao đổi hàng hóa, dịch vụ phát sinh trực tiếp từ quan hệ tiền tệ quốc gia Về bản, phân tích vấn đề tỷ giá cần tập trung trọng vào hai vấn đề sau: nhân tố tác động đến biến động tỷ giá hối đoái chế độ tỷ giá hối đoái Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái Ngày nay, tỷ giá hối đoái biến động thường xuyên thất thường Sự tăng hay giảm tỷ giá hối đoái chịu ảnh hưởng nhiều nhân tố khác nhau, chia lam dạng là: nhân tố làm thay đổi tỷ giá hối đoái ngắn hạn nhân tố dài hạn - Những nhân tố làm thay đổi tỷ giá hối đoái dài hạn: mức giá tương đối, sách bảo hộ, sở thích người tiêu dung suất lao động - Những nhân tố làm thay đổi tỷ giá hối đoái ngắn hạn: mức chênh lệch lạm phát, dự đoán tỷ giá hối đoái Các dạng chế độ tỷ giá hối đoái  Các chế độ cố định : tỷ giá ngắn - Vào đồng tiền: kinh tế gắn đồng tiền vào đồng tiền quốc tế chủ chốt mà không điều chỉnh giá trị so sánh chúng; kinh tế thường công bố trước lịch điều chỉnh tỷ giá đồng tiền nước s o với đồng tiền mà gắn vào theo mức độ cố định - Vào rổ loại đồng tiền: nước gắn đồng tiền vào rổ đồng tiền giao dịch hỗn hợp đồng tiền tiêu chuẩn - Trong khoảng chênh lệch xác định trước: nước gắn đồng tiền vào đồng tiền khác rổ đồng tiền khoảng chênh lệch định - Cố định có điều chỉnh: biên độ khoảng+-2%  Các chế độ linh hoạt bản: tỷ giá có điều chỉnh linh hoạt - Theo số: kinh tế tự động điều chỉnh đồng tiền theo thay đổi số cho trước Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn - Thả có kiểm soát: nước thường xuyên điều chỉnh tỷ giá sở đánh giá diễn biến biến số tình hình dự trữ toán - Thả tự do: nước cho phép thị trường lực lượng thị trường định tỷ giá đồng tiền Chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái hệ thống công cụ dung để tác động tới quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trườn ngoại hối, từ giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái đặt tới mục tiêu cần thiết Về bản, sách tỷ giá hối đoái gồm hai vấn đề lớn: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái hai vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái III Những vấn đề lý luận chung mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng sách tiền tệ, ổn định phát triển kinh tế, mục tiêu sách kinh tế mà quốc gia hướng tới Đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái hợp lý tạo điều kiện cho trì, mở rộng phát triển mối quan hệ kinh tế nước, giúp cho kinh tế có điều kiện hội nhập khu vực giới ngày mạnh mẽ Tỷ giá hối đoái chọi tác động nhiều nhân tố, hai nhân tố quan trọng sức mua đồng tiền tương quan cung cầu ngoại tế Khi lạm phát tăng, sức mua đồng nội tệ giảm so với đồng ngoại tệ, làm cho tỷ giá hối đoái đồng ngoại tệ so với đồng nội tệ tăng (hay tỷ giá đồng nội tệ so với ngoại tệ giảm) ngược lại Nếu đồng nội tệ giảm, tỷ giá hối đoái cao có tác dụng: - Kích thích hoạt động xuất khẩu, hạn chế nhập khẩu, góp phần tăng thu ngoại tệ, cải thiện cán cân toán - Với tỷ giá hối đoái cao khuyến khích nhập vốn, kiều hối, hạn chế hoạt động chuyển ngoại tệ nước ngoài, kết làm cho sức mua đồng nội tệ tăng lên Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn - Tỷ giá hối đoái cao khuyến khích hoạt động du lịch vào nước, làm cho quan hệ cung cầu ngoại tệ bớt căng thẳng Những tác động tích cực có tỷ lệ lạm phát kiềm chế mức độ hợp lý Khi nước có lạm phát, sức mua đồng nội tệ giảm, với tỷ giá hối đoái không đổi, hàng hóa dịch vụ nước đắt thị trường nước hàng hóa dịch vụ nước lại rẻ thị trường nước Theo quy luật cung cầu, cư dân nước chuyển sang dùng hàng ngoại nhiều giá rẻ hơn, nhập tăng, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá hối đoái tăng Tương tăng giá, cư dân nước dùng hàng nhập Hoạt động xuất giảm sút, cung ngoại tệ thị trường giảm, tỷ giá hối đoái tăng Như vậy, lạm phát ảnh hưởng tới cung cầu ngoại tệ theo hướng tăng giá ngoại tệ, tác động cộng gộp làm cho tỷ giá hối đoái tăng nhanh Trên thị trường tiền tệ, lạm phát làm đồng tiền giá, người dân chuyền sang giữ tài sản nước nhiều hơn, cầu ngoại tệ gia tăng đẩy tỷ giá hối đoái tăng Trong trường hợp quốc gia có lạm phát tác động phụ thuộc vào tỷ lệ lạm phát tương đối quốc gia Quốc gia có tỷ lệ lạm phát cao hơn, đồng nội tệ quốc gia giá cách tương đối tỷ giá hối đoái tăng Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Chương II Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Việt Nam I Các chứng thực nghiệm mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Ilan Goldfajn Sergio R.C Werlang (1998) nghiên cứu thực nghiệm Cơ chế truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá đến lạm phát theo khung liệu bảng thấy có mối quan hệ sụt giảm tỷ giá hối đoái lạm phát Bài nghiên cứu tác giả sử dụng số liệu thu thập từ 71 quốc gia giai đoạn 1980-1998 Bài nghiên cứu nhân tố định đến hệ số truyền dẫn từ sụt giảm (hoặc gia tăng) tỷ giá hối đoái đến lạm phát bao gồm yếu tố mang tính chu kỳ cấu thành đầu kinh tế, mức độ mở cửa kinh tế, mức độ định giá cao tỷ giá hối đoái thực ban đầu (RER – Real Exchange rate), tỷ lệ lạm phát ban đầu (Initial inflation) Trong nghiên cứu này, tác giả tìm hệ số truyền dẫn tăng thời gian đo lường tăng lên đạt đến đỉnh điểm thời điểm 12 tháng Tác giả sai lệch việc đánh giá tỷ giá hối đoái thực nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát quốc gia thị trường tỷ lệ lạm phát ban đầu nhân tố quan trọng quốc gia phát triển Bằng cách sử dụng mô hình ước tính, nghiên cứu hai tác giả dự báo tỷ lệ lạm phát cao chút so với thực tế quan sát nhiều trường hợp quốc gia bị sụt giảm tỷ giá hối đoái mạnh, chí có tính đến phương pháp ước tính kỳ vọng tỷ giá hối đoái Điều cho thấy nhà hoạch định sách nên thận trọng sử dụng mô hình khứ để dự báo tỷ lệ lạm phát sau tỷ giá hối đoái bị giá mạnh A gnès Belaisch (2003), nghiên cứu Cơ chế truyền dẫn Tỷ giá hối đoái Brazil Ông kết luận rằng: (1) Sau quý xảy cú shock tỷ giá tác Page Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn động đến giá tiêu dùng (consumer prices), với tỷ lệ tương ứng 6% sau quý 17% sau năm Năm 2006 Takatoshi Ito Kiyotaka Sato (2006) thực nghiên cứu thay đổi tỷ giá lạm phát giai đoạn khủng hoảng kinh tế Châu Á (Exchage rate changes and Inflation in Post – Crisis Asian Economies) cách sử dụng mô hình VAR phân tích chế truyền dẫn tỷ giá (VA R Analysis of the Exchange Rate Pass – Through) Kết nghiên cứu cho thấy (1) Hệ số truyền dẫn từ tỷ giá hối đoái tới giá nhập (import price) cao kinh tế khủng hoảng lớn; (2) Hệ số truyền dẫn từ tỷ giá tới số giá tiêu dùng (CPI – Costumer Price Index) thấp Điều hàm ý tỷ giá hối đoái tác động không lớn tới lạm phát quốc gia Châu Á giai đoạn khủng hoảng; Michele Ca’ Zorzi, Elke Hahn vàMarcelo Sánchez (2007) thực nghiên cứu chế truyền dẫn từ tỷ giá hối đoái kinh tế (Exchange rate pass through in emerging market) Tác giả kiểm định 12 kinh tế Châu Á, Mỹ Latin, Trung Đông Âu Bằng cách sử dụng mô hình tự hồi quy vector (Vector A utoregressive Model) tác giả thấy rằng: Hệ số truyền dẫn đến số giá CPI nhập quốc gia cao với nước có kinh tế phát triển; Ở kinh tế có lạm phát mức số, hệ số truyền dẫn tới Chỉ số giá tiêu dùng CPI nhập thấp không giống quốc gia có kinh tế phát triển; Bài nghiên cứu tìm mối tương quan mạnh tỷ giá hối đoái lạm phát Võ Văn Minh (2009) nghiên cứu chế truyền dẫn tỷ giá hối đoái tác động tới lạm phát Việt Nam (Exchang rate pass – through and its implications for inflation in Vietnam) rằng: hệ số truyền dẫn tỷ giá hối đoái năm 0,61, hệ số tương đương với kinh tế giống Việt Nam; Bài viết sau cú shock tỷ giá sau đến tháng sau tác động tới nhập khẩu; nghiên cứu cho Page 10 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn thấy số giá tiêu dùng CPI (Costumer price index) bị tác động s au 10 tháng xảy cú shock tỷ giá Và vòng 15 tháng kẻ từ lúc xảy cú shock tỷ giá không tác động đến Chỉ số giá tiều dùng CPI giá nhập (import price) Ngoài có nghiên cứu lớn hệ số truyền dẫn từ giảm tỷ giá hối đoái đến lạm phát (Dornbusch năm 1987, Feenstra et al 1994, 1989 Fisher, Goldberg cộng năm 1997, Klein năm 1990) Ngoài có số công trình thực nghiệm hệ số truyền dẫn cho quốc gia, khu vực cụ thể (Amitrano cộng năm 1997 người khác) Theo nghiên cứu lạm phát tình trạng đô la hóa Việt Nam Michaël Goujon năm 2006 ( Fighting inflation in a dollarized economy: The case of Vietnam Journal of Comparative Economics 34 (2006) 564–581) có ba kênh ảnh hưởng thay đổi tỷ giá lên lạm phát: Thứ nhất, thay đổi tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng lên giá hàng hóa xuất (tradables) hàng hóa sản xuất tiêu dùng nước (non-tradables) (thông qua nhập yếu tố đầu vào chẳng hạn) Giới nghiên cứu gọi hai ảnh hưởng tỷ giá lên lạm phát nhóm ảnh hưởng chuyển tỷ giá hối đoái lên lạm phát (exchange rate pass – through) Thứ hai, biến động tý giá hối đoái có ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền Sự giá đồng nội tệ gia tăng cung tiền giá trị nội tệ tài sản neo theo ngoại tệ tăng với phá giá đồng tiền Nói cách khác, biến động tỷ giá ảnh hưởng đến chênh lệch tiền tệ cung cầu tiền tệ lạm phát Thứ ba, phá giá đồng nội tệ dẫn đến gia tăng giá hàng xuất giá hàng sản xuất tiêu dùng nước (như nói điểm thứ nhất) điều ảnh hưởng đến cầu cung hàng hóa sản xuất tiêu dùng nước Cung hàng hóa giảm cầu chúng tăng tạo áp lực lên lạm phát Page 11 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Về mặt định tính, lạm phát có xu hướng tăng sau tỷ giá hối đoái điều chỉnh tăng Một câu hỏi quan trọng liệu dự báo mức tăng lạm phát (cụ thể tăng số giá tiêu dùng CPI) ứng với đợt điều chỉnh tăng ngày 11/02/2011 Lâu nay, nghiên cứu định lượng yếu tố ảnh hưởng đến lạm phát Việt Nam không nhiều, lý hạn chế liệu Để trả lời cho câu hỏi này, điểm lại số nghiên cứu gần Nghiên cứu thứ Phạm Thế A nh, đăng Tạp chí Kinh tế & Phát triển số tháng 12 năm 2009 với nhan đề “Xác định nhân tố định lạm phát Việt Nam”, sử dụng số liệu theo thời gian từ quý năm 1995 đến quý năm 2008 Về vai trò riêng tỷ giá hối đoái (đo tỷ giá USD/VND) với lạm phát dài hạn, kết báo cho thấy: điều kiện yếu tố khác không thay đổi, lạm phát theo quý có mối quan hệ âm với tỷ giá hối đoái theo quý quý trước mối quan hệ dương với tỷ giá hối đoái theo quý quý trước Bài báo kết luận: thay đổi tỉ giá hối đoái có chiều hướng tác động trái chiều độ trễ khác lên lạm phát Kết nghiên cứu báo đóng góp quan trọng vào hiểu yếu tố định lạm phát Việt Nam Tuy nhiên, kết không thật thuận tiện cho việc dự báo ảnh hưởng lên lạm phát thay đổi tỷ giá hối đoái năm quan tâm Nghiên cứu thứ hai Ngô Quang Thành, đăng Tạp chí Phát triển Kinh tế số tháng 12/2010 với nhan đề “Vấn đề cấu không gian lạm phát Việt Nam”, sử dụng số liệu chéo năm 2006 từ thông tin lạm phát yếu tố có liên quan 64 tỉnh, thành phố Việt Nam Đối với ảnh hưởng lên số CPI riêng tỷ giá hối đoái VND với USD, nghiên cứu cho thấy mối quan hệ dương Về mặt định lượng: Trong điều kiện y ếu tố kh ác không thay đổi, trung bình, số tăn g tỷ giá hối đoái địa phương tăng 1%, số CPI địa phương tăng 0,21% Lưu ý số 0,21% tổng ảnh hưởng tỷ giá hối đoái lên giá hàng hóa xuất Page 12 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn (tradables) hàng hóa sản xuất tiêu dùng nước (non-tradables) (hay exchange rate pass – through) Bên cạnh đó, nghiên cứu tác động lan tỏa theo địa lý CPI địa phương Trong trường hợp tỷ giá đoái VND với USD tăng 1% địa phương, CPI địa phương lại tăng tổn g cộng khoảng 0,11% điểm Tổng hợp lại, giả sử số tăng tỷ giá hố i đoái VND với USD tăng 1% tất địa phương, CPI trung bìn h n ước tăng lên đến khoảng 0,33% điểm năm Trở lại chủ đề ảnh hưởng định thay đổi tý giá hối đoái NHNN ngày 11/02/2011, dự báo tỷ lệ CPI tăng ảnh hưởng việc tỷ giá hối đoái tăng 9,3% trung bình khoảng 3,1% điểm Đây mức tăng số CPI ảnh hưởng thay đổi tỷ giá hối đoái (trực tiếp, không qua trung gian biến số kinh tế khác cung tiền tệ hay cung cầu hàng hóa sản xuất tiêu dùng nước có tính đến ảnh hưởng lan tỏa theo địa lý) Như vậy, theo nghiên cứu định lượng công phu lạm phát Việt Nam, mức tăng số CPI năm 2011 ảnh hưởng thay đổi riêng tăng tỷ giá hối đoái USD/VND nhìn chung nhỏ tính đến mặt số CPI thời gian qua Tuy nhiên, phủ có nhiều công cụ biện pháp điều hành hợp lý để đạt lạm phát mong muốn Tóm lại, có nhiều nghiên cứu chế truyền dẫn từ sụt giám tỷ giá đến lạm phát Các kết nghiên cứu không giống khác biệt chọn mẫu quốc gia nghiên cứu, thời điểm mà tác giả thực nghiên cứu, mô hình mà tác giả sử dụng… Nhưng tất nghiên cứu cho thấy có tác động sụt giảm tỷ giá hối đoái (hoặc tăng giá) tới Chỉ số giá tiều dùng CPI, lạm phát giá nhập (price import) Đây chứng quan trọng đề xây dựng mô hình nghiên cứu “Cơ chế truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá đến lạm phát Việt Nam” Page 13 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn II Thực tiễn mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Việt Nam Về mặt lý thuyết nhiều nhà kinh tế học thừa nhận, mối quan hệ tỷ giá lạm phát giải thích theo thuyết “Ngang giá Sức mua” (Purchasing Power Parity theory), mối quan hệ phát biểu sau: “Khi mức độ phá giá tiền tệ lớn giá hàng hóa, lạm phát gia tăng Khi mức độ giá tiền tệ thấp giá hàng hóa, lạm phát hạn chế Bởi lạm phát trầm trọng, tăng tỷ giá hạn chế lạm phát.” Giả sử thời điểm 01/01/2011, tỷ giá VND USD 20.000VND/USD Theo thuyết “Ngang giá sức mua“, tỷ giá hai đồng tiền điều chỉnh, cho giá loại hàng hóa hai nước có mức giá ngang Do vậy, giá cà phê hai thị trường Mỹ VN phải tương đương Tức 1kg cà phê Mỹ có giá 2USD, tương ứng với 40.000VN thị trường VN Giả sử đến ngày 01/06/2011, dự đoán giá cà phê thị trường VN giảm xuống 35.000VND/kg, tương ứng với 1.75USD/kg Mỹ (tỷ giá 20.000VND/USD) Tuy nhiên, vào ngày 02/06/2011, tỷ giá USD/VND điều chỉnh lên 24.000VND Để đảm bảo việc đem cà phê từ VN sang bán Mỹ không đem lại lợi ích kinh tế chênh lệnh giá, giá cà phê VN tăng lên 42.000VND/kg Kết việc đem 1kg cà phê giá 42.000VND sang Mỹ bán với giá 1.75USD, sau đổi lấy 42.000VND với tỷ giá 24.000VND/USD vô nghĩa mặt lợi ích kinh tế Qua cho thấy, cà phê bị giá nhiên VND bị giá mạnh nên, kết lạm phát tăng Cũng giả sử đến 01/6/2011, kinh tế VN lạm phát 25% (tác động lên tất mặt hàng, có cà phê) khiến giá cà phê tăng lên 50.000VND/kg, kinh tế Mỹ không xảy lạm phát, cà phê mức 2USD/kg Lúc này, theo thuyết “Ngang giá sức mua”, 2USD phải có giá trị ngang với 50.000VND, nên tỷ giá USD/VND điều chỉnh lên mức 25.000VND/USD Tuy nhiên như, tỷ giá siết chặt mức 22.500VND/USD, theo Page 14 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn thuyết “Ngang giá Sức Mua” USD tương đương với 45.000VND Và vậy, việc đem cà phê từ Mỹ sang VN bán để hưởng chênh lệch (mua cà phê giá 2USD/kg từ Mỹ sang bánVN thu 50.000VND, quy đổi sang USD với tỷ giá 22.500VND/USD ~2.22USD) diễn Kết giá cà phê thị trường VN giảm xuống (giả sử 45.000VND/kg) lạm phát hạn chế mức 12,5% Đó ví dụ cụ thể minh chứng cho tác động lạm phát tỷ giá hối đoái thị trường cà phê Việt Nam Tỷ giá kênh truyền tải sách tiền tệ, truyền dẫn tác động từ công cụ đến mục tiêu cuối sách tiền tệ, đó, quan trọng mục tiêu ổn định giá Đối với Việt Nam, mục tiêu trở nên cấp thiết số giá tiêu dùng (CPI) tăng cao liên tục nhiều năm trở lại Tháng 7/2011, Tổng cục Thống kê công bố CPI Việt Nam tăng 22,2% so với thời điểm năm 2010 tăng 14,6% so với thời điểm đầu năm, cao nhiều so với mục tiêu không 7% mà Quốc hội khóa XII kỳ họp thứ đặt Nghị 51/2010/QH12 kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội năm 2011 Cho dù có so với mức mục tiêu điều chỉnh CPI năm 2011 tăng từ 15 - 17% Báo cáo tình hình kinh tế xã hội tháng đầu năm, giải pháp cho tháng cuối năm Chính phủ mức lạm phát thực tế dường khó đạt mục tiêu Chính sách tiền tệ, thông qua công cụ qua kênh truyền dẫn, để tác động đến mức sản lượng giá kinh tế Tại hầu công nghiệp có thị trường tài phát triển, đặc biệt nước theo đuổi khuôn khổ mục tiêu lạm phát, công cụ phổ biến sách tiền tệ lãi suất Việc thay đổi lãi suất điều hành ngân hàng trung ương tác động đến sản lượng giá theo bốn kênh chủ yếu: lãi suất thị trường, tín dụng, giá tài sản tỷ giá Trong kênh truyền dẫn tỷ giá, ngân hàng trung ương thắt chặt sách tiền tệ cách tăng mức lãi suất điều hành, làm tăng giá trị đồng nội tệ, khiến giá hàng hóa dịch vụ nước đắt lên tương đối so với giá hàng hóa dịch vụ nước tính nội tệ Kết là, mặt, xuất hàng hóa dịch vụ giảm nhập hàng hóa Page 15 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn dịch vụ tăng, qua giảm mức sản lượng kinh tế, thu hẹp chênh lệch sản lượng thực tế sản lượng tiềm giảm áp lực lạm phát từ phía cầu; mặt khác, giá nhập hàng hóa dịch vụ tính nội tệ giảm, giảm hiệu ứng “nhập lạm phát” góp phần giảm lạm phát Khi nhắc đến hiệu ứng “nhập lạm phát”, người ta nói đến khái niệm “hiệu ứng trung chuyển tác động tỉ giá” (“exchange rate passthrough effect (ERPT)”), nôm na hiểu tác động việc tăng 1% tỷ giá (phá giá 1%) lên lạm phát CPI thông qua tăng giá nhóm hàng hóa nhập ERPT xây dựng dựa giả định luật ngang giá sức mua (PPP), giá loại hàng hóa giao dịch ngoại thương (tradable goods) tính loại tiền tệ phải tất quốc gia Như vậy, chế ERPT diễn hoàn hảo 1% tăng lên tỷ giá khiến giá hàng hóa nhập tính nội tệ quốc gia nhập tăng lên 1%, giả định nhân tố khác không thay đổi Đồng thời, coi tỷ lệ nhóm hàng nhập tính tổng giá trị rổ hàng hóa tiêu dùng nước, ta có công thức tính số giá quốc gia sau: Rõ ràng giá hàng nhập tăng yếu tố làm tăng mức giá chung kinh tế Cơ chế ERPT diễn cách hoàn hảo, không hoàn hảo chí không xảy tùy vào đặc điểm kinh tế quốc gia Khi chế xảy hoàn hảo, 1% phá giá nội tệ làm tăng 1% giá nhập ngược lại Nếu đồng nội tệ phá giá không làm thay đổi giá nhóm hàng nhập tính nội tệ, ta nói chế ERPT không xảy Trường hợp 1% phá giá làm tăng giá hàng nhập 1% diễn chế ERPT diễn không hoàn hảo Có nhiều nguyên nhân để chế ERPT diễn không hoàn hảo không diễn ra, nhiên, nội dung nằm chủ đề viết này, tác giả mong muốn thảo luận dịp khác Song, kết nghiên cứu đáng ý tác động ERPT mạnh nước phát triển nơi lạm phát thường xuyên biến động mức cao, tác động thường thấp nước phát triển nơi lạm phát thấp ổn định (Zorzi, Hahn, & Sánchez, 2007 Mishkin, 2008) Đây Page 16 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn kết thú vị, cho thấy tỷ giá lạm phát có mối quan hệ chiều: Việc phá giá đồng nội tệ làm gia tăng lạm phát, ổn định lạm phát với kỳ vọng lạm phát “neo” chắn tảng làm giảm tác động ERPT tỷ giá Quay trở lại chủ đề mối quan hệ tỷ giá lạm phát Việt Nam, trước hết, cần điểm qua vài nét chế điều hành sách tiền tệ Việt Nam, để nhìn nhận vai trò tỷ giá trình truyền tải tác động sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam điều hành sách tiền tệ theo chế mục tiêu tiền tệ (Monetary Targeting Strategy), theo đó, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam vào kế hoạch tiền cung ứng bổ sung cho lưu thông hàng năm Chính phủ phê duyệt để điều hành công cụ sách tiền tệ (gồm dự trữ bắt buộc, tái cấp vốn, nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tỷ giá) nhằm bơm hút tiền theo mục tiêu cung ứng tiền Lượng cung tiền Ngân hàng Nhà nước qua kênh truyền tải gồm lãi suất, tiền tệ tín dụng, tỷ giá giá tài sản tác động đến mục tiêu cuối Sơ đồ sau thể rõ chế truyền tải sách tiền tệ Việt Nam Giá tài sản Cầu nội địa ròng (C,I) M2, Tín dụng Công cụ MB Lãi suất CSTT m Ttrường Tổng cầu Cầu nước ròng (X, M) Lạm phát Giá nhập Tỷ giá Ttrường Hình 2.1: Sơ đồ chế truyền tải sách tiền tệ Việt Nam Page 17 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn Như vậy, chế truyền tải sách tiền tệ Việt Nam có biến tướng chút so với chế truyền tải truyền thống đề cập Đó thứ nhất, mục tiêu hoạt động sách tiền tệ khối lượng tiền cung ứng Chính phủ phê duyệt thay lãi suất liên ngân hàng; quan trọng hơn, tỷ giá vừa công cụ sách tiền tệ, vừa mục tiêu trung gian Với vai trò công cụ sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hàng ngày công bố tỷ giá bình quân liên ngân hàng mức tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng thời điểm đóng cửa ngày giao dịch trước Theo đó, ngân hàng thương mại vào mức tỷ giá cộng với biên độ giao dịch theo quy định để định mức tỷ giá giao dịch với khách hàng Ngân hàng Nhà nước thực can thiệp mua/bán ngoại tệ để đạt mức tỷ giá bình quân liên ngân hàng tỷ giá thị trường mong muốn, tỷ giá đóng vai trò mục tiêu trung gian Đã có vài nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tồn mối quan hệ tỷ giá lạm phát Việt Nam Camen (2006) nghiên cứu yếu tố tác động lên lạm phát CPI Việt Nam với chuỗi số liệu tháng từ 2/1996 4/2005 kết luận tỷ giá danh nghĩa USD/VND đóng góp quan trọng vào tốc độ tăng CPI Việt Nam, giải thích khoảng 19% tổng mức tăng CPI sau 12 tháng Vo Van Minh (2009) nghiên cứu tác động ERPT Việt Nam với chuỗi số liệu tháng từ 1/2001 - 2/2007 chứng minh việc phá giá đồng Việt Nam tạo tác động không hoàn hảo lên giá nhập lạm phát CPI, nhiên, mức độ tác động không lớn, 1% phá giá VND khiến lạm phát CPI tăng 0,08% trong khoảng thời gian năm đầu kể từ xảy cú sốc phá giá Tuy nhiên, cần lưu ý nghiên cứu Vo Van Minh (2009) sử dụng tỷ giá hiệu dụng đa phương danh nghĩa (NEER), vốn công cụ tỷ giá Ngân hàng Nhà nước Và gần nhất, nghiên cứu yếu tố tác động lên lạm phát CPI Việt Nam giai đoạn 2000 - 2010 Nguyen Thi Thu Hang va Nguyen Duc Thanh (2010), Ngân hàng Nhà nước tăng 1% tỷ giá thức USD/VND tạo áp lực làm tăng lạm phát, tỷ giá giải thích khoảng 19% mức lạm phát CPI sau 12 tháng khoảng Page 18 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn 30% sau 17 tháng Nghiên cứu cho thấy tỷ giá yếu tố quan trọng giải thích biến động lạm phát, cần lưu ý nghiên cứu số điểm cần làm rõ kết kiểm định nhân Granger tỷ giá lạm phát, hàm phản ứng thể tác động tỷ lệ nghịch biến này, kết kiểm định đồng liên kết không hoàn toàn tốt Tại trang thông tin Ngân hàng Nhà nước, nghiên cứu tác giả Nguyễn Phi Lân (2010) với chuỗi số liệu từ 1998 - 2009 chế truyền tải sách tiền tệ cho thấy tương quan tỷ lệ thuận tỷ giá lạm phát khả giải thích tỷ giá lạm phát khiêm tốn, 5% sau 12 tháng 8% sau 24 tháng Những kết nghiên cứu phần chứng minh mối quan hệ tỷ lệ thuận ổn định tỷ giá ổn định lạm phát Việt Nam Dường mối quan hệ vài năm gần trở nên rõ rệt mà tốc độ phá giá VND so với USD kể từ năm 2008 đến mức khoảng 28,5%, tương ứng tốc độ gia tăng CPI thời kỳ mức khoảng 42% Sử dụng phương pháp thống kê đơn giản tính toán hệ số tương quan tốc độ giá VND (tính theo tỷ giá thị trường phi thức) lạm phát CPI Việt Nam, thấy có thay đổi rõ rệt tương quan hai biến Nếu giai đoạn 1994 - 2011, mức độ tương quan tỷ giá trễ quý lạm phát không đáng kể có phần ngược chiều (hệ số tương quan -1%), giai đoạn 2000 -2011 mức độ tương quan chuyển sang chiều tăng lên mức 12% chủ yếu tập trung vào giai đoạn 2008 - 2011 với hệ số tương quan 19% Tất nhiên, hệ số tương quan nói lên mức độ chặt chẽ mối quan hệ biến số mà không cho biết biến nguyên nhân tác động (biến độc lập), biến kết (biến phụ thuộc), đồng thời không rõ mức độ tác động biến độc lập lên biến phụ thuộc Tuy nhiên, phần phản ánh kết thống với kết nghiên cứu hành Mối quan hệ tỷ lệ thuận tỷ giá USD/VND với lạm phát CPI lý giải sâu xem xét cấu kinh tế Việt Nam Mặc dù Page 19 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn đánh giá kinh tế có mức tăng trưởng ấn tượng nhiều tiềm năng, sản xuất Việt Nam có giá trị gia tăng thấp, phụ thuộc phần lớn vào nguồn máy móc thiết bị, nguyên nhiên vật liệu nhập Đơn cử ngành hàng dệt may ngành hàng xuất chủ lực nước ta phải nhập đến 90% nguyên liệu Hay chí nước ta nước nông nghiệp, mạnh sản phẩm nông nghiệp lúa gạo, thủy sản xuất từ phân bón, thuốc trừ sâu đến thức ăn chăn nuôi phải nhập từ nước Với kinh tế phụ thuộc vào bên lớn vậy, tác động gián tiếp việc tăng tỷ giá đến lạm phát CPI thông qua tăng chi phí sản xuất tăng giá nhập nguyên nhiên vật liệu, máy móc thiết bị tính VND tương đối lớn Đối với tác động trực tiếp lên giá nhóm hàng tiêu dùng có nguồn gốc nhập khẩu, khó xác định số liệu cấu nhóm hàng tiêu dùng nhập rổ hàng hóa tiêu dùng Việt Nam, dường tác động có chiều hướng tăng xu hướng nhập hàng tiêu dùng, đặc biệt nhóm hàng tiêu dùng xa xỉ ô tô, xe máy, điện thoại, máy tính tăng nhanh Xem xét mối quan hệ ổn định tỷ giá ổn định lạm phát trên, thấy chủ trương ổn định tỷ giá Ngân hàng Nhà nước bối cảnh hợp lý Nó phù hợp với mục tiêu ổn định lạm phát mà Luật Ngân hàng Nhà nước năm 2010 đặt cho sách tiền tệ Một lợi ích lớn mà ổn định tỷ giá (nếu thành công) đem lại phục hồi lòng tin công chúng thị trường vào điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước cách nhanh chóng Ai biết ưu điểm chế điều hành sách tiền tệ theo mục tiêu tỷ giá Trong lạm phát chưa thể giảm xuống mức thấp nhanh chóng, tỷ giá ổn định giúp lấy lại niềm tin vào giá trị đồng Việt Nam Việc đặt mục tiêu ổn định tỷ giá Ngân hàng Nhà nước định khôn ngoan mà điều kiện Việt Nam chưa cho phép thực khuôn khổ mục tiêu lạm phát ngân hàng trung ương trực thuộc Chính phủ, thị trường tài phát triển, nhiều yếu tố khác mà Ngân hàng Nhà Page 20 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn nước Việt Nam trình đổi mới.Song, lâu dài, ổn định tỷ giá có phải lựa chọn tốt đường hướng tới mục tiêu cuối ổn định giá hay không? Thứ nhất,nếu nhìn vào quy mô tác động tỷ giá lên lạm phát câu trả lời dường “Không” mối quan hệ tỷ giá lạm phát chưa phải chặt chẽ, hệ số tương quan cho giai đoạn 2008 2011, giai đoạn tỷ giá biến động đạt 20%, khả giải thích tỷ giá gia tăng CPI dao động khoảng - 30% không kể nghiên cứu hai tác giả Nguyen Thi Thu Hang va Nguyen Duc Thanh (2010) số nghi ngờ mức độ tin cậy mô hình tỷ giá giải thích tối đa 19% biến động lạm phát Thứ hai, kinh nghiệm số nước theo đuổi chế mục tiêu tỷ giá (một cách thức không thức) thành công Trung Quốc Malaysia cho thấy nước có cán cân thương mại thặng dư, nguồn dự trữ ngoại tệ dồi tạo điều kiện thuận lợi cho ngân hàng trung ương thực can thiệp tỷ giá biến động Trong đó, Việt Nam lại nước thâm hụt thương mại dai dẳng quy mô nhập siêu ngày có xu hướng tăng, dự trữ ngoại hối mỏng Điều khiến tỷ giá chịu áp lực phá giá tiềm lực can thiệp ngân hàng trung ương hạn chế Hơn nữa, thực tế cho thấy tỷ giá neo mức cứng nhắc, không phản ánh quy luật thị trường tất đến lúc phải điều chỉnh Điển Trung Quốc phải liên tục tăng giá đồng Nhân dân tệ để phù hợp với điều kiện thị trường, hay Malaysia thả tỷ giá kể từ năm 2005 Thứ ba, ổn định tỷ giá ổn định lạm phát lúc song hành với mà có lúc lại mâu thuẫn Theo lý thuyết ba bất khả thi, luồng vốn di chuyển linh hoạt, quốc gia chọn sách tiền tệ độc lập ổn định tỷ giá Nhiều ý kiến cho điều xảy Việt Nam giai đoạn 2007 - 2008 Việt Nam đón nhận luồng vốn ngoại lớn từ bên trước kỳ vọng kinh tế sau thành viên WTO Để ổn định tỷ giá, Ngân hàng Nhà nước mua lượng lớn ngoại tệ, qua đó, tăng dự trữ ngoại hối, đồng thời để kiềm chế lạm phát, Ngân hàng Nhà nước phải thực Page 21 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn nghiệp vụ can thiệp trung hòa (sterilize) thị trường mở Rủi ro việc can thiệp trung hòa quy mô can thiệp không tương xứng với lượng tiền cung ứng để mua ngoại tệ, hậu lạm phát tăng mạnh cung tiền tăng cao Như vậy, để đạt mục tiêu cuối ổn định quy định Luật Ngân hàng Nhà nước mới, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam cần nghiên cứu thiết lập khuôn khổ mục tiêu lạm phát Khi đó, quay trở lại với nhận định Mishkin (2008), kinh tế có mức lạm phát thấp ổn định, ERPT vấn đề đáng lo ngại Và để làm điều này, nhiều vấn đề phải làm, không trách nhiệm Ngân hàng Nhà nước, mà cần ủng hộ Chính phủ, chung tay Bộ, Ngành Page 22 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS.SỬ ĐÌNH THÀ NH – TS.VŨ THỊ MINH HẰNG đồng chủ biên, (2008), Giáo trình Nhập môn tài – tiền tệ, NXB Lao Động Xã Hội GS – TS Vũ Đình Bách (chủ biên) 2001 « Giáo trình kinh tế vĩ mô » ĐHKTQD nhà xuất thống kê 2001 Kinh tế học – David Begg Tạp chí tài chính, tạp chí Ngân hàng www.tailieu.vn Page 23 [...]... mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát có thể được giải thích theo thuyết “Ngang giá Sức mua” (Purchasing Power Parity theory), mối quan hệ đó phát biểu như sau: “Khi mức độ phá giá của tiền tệ lớn hơn sự mất giá của hàng hóa, lạm phát sẽ gia tăng Khi mức độ mất giá của tiền tệ thấp hơn sự mất giá của hàng hóa, lạm phát sẽ được hạn chế Bởi vậy khi lạm phát trầm trọng, tăng tỷ giá có thể hạn chế được lạm. .. thú vị, cho thấy tỷ giá và lạm phát có mối quan hệ 2 chiều: Việc phá giá đồng nội tệ có thể làm gia tăng lạm phát, nhưng sự ổn định của lạm phát với kỳ vọng lạm phát được “neo” chắc chắn có thể là nền tảng làm giảm đi tác động ERPT của tỷ giá Quay trở lại chủ đề mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát ở Việt Nam, trước hết, cần điểm qua một vài nét về cơ chế điều hành chính sách tiền tệ của Việt Nam, để... giữa sụt giảm tỷ giá hối đoái (hoặc tăng giá) tới Chỉ số giá tiều dùng CPI, lạm phát và giá nhập khẩu (price import) Đây là một bằng chứng quan trọng đề chúng tôi xây dựng mô hình nghiên cứu “Cơ chế truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá đến lạm phát tại Việt Nam” Page 13 Đề tài 04 - Nhóm 16 GVHD: Thầy Trương Minh Tuấn II Thực tiễn trong mối quan hệ giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái ở Việt Nam Về mặt lý thuyết. .. tố quyết định lạm phát ở Việt Nam”, sử dụng số liệu theo thời gian từ quý 1 năm 1995 đến quý 4 năm 2008 Về vai trò của chỉ riêng tỷ giá hối đoái (đo bằng tỷ giá USD/VND) với lạm phát trong dài hạn, kết quả bài báo cho thấy: trong điều kiện các yếu tố khác không thay đổi, lạm phát theo quý có mối quan hệ âm với tỷ giá hối đoái theo quý của 2 quý trước và mối quan hệ dương với tỷ giá hối đoái theo quý... giá hối đoái có ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền Sự mất giá của đồng nội tệ sẽ gia tăng cung tiền do giá trị bằng nội tệ của các tài sản neo theo ngoại tệ tăng cùng với sự phá giá đồng tiền Nói cách khác, biến động tỷ giá ảnh hưởng đến chênh lệch tiền tệ giữa cung và cầu tiền tệ và lạm phát Thứ ba, sự phá giá đồng nội tệ có thể dẫn đến sự gia tăng giá hàng xuất khẩu và giá của hàng sản xuất và tiêu... tỷ giá lên lạm phát: Thứ nhất, thay đổi tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng lên giá hàng hóa xuất khẩu (tradables) và hàng hóa sản xuất và tiêu dùng trong nước (non-tradables) (thông qua nhập khẩu các yếu tố đầu vào chẳng hạn) Giới nghiên cứu gọi là hai ảnh hưởng này của tỷ giá lên lạm phát là nhóm ảnh hưởng chuyển tỷ giá hối đoái lên lạm phát (exchange rate pass – through) Thứ hai, biến động của tý giá hối. .. tính toán hệ số tương quan giữa tốc độ mất giá của VND (tính theo tỷ giá trên thị trường phi chính thức) và lạm phát CPI của Việt Nam, có thể thấy có sự thay đổi rõ rệt về tương quan giữa hai biến này Nếu như trong giai đoạn 1994 - 2011, mức độ tương quan giữa tỷ giá trễ 2 quý và lạm phát là không đáng kể và có phần còn ngược chiều (hệ số tương quan bằng -1%), giai đoạn 2000 -2011 mức độ tương quan đã... tỷ giá giao dịch với khách hàng Ngân hàng Nhà nước cũng có thể thực hiện các can thiệp mua/bán ngoại tệ để đạt được mức tỷ giá bình quân liên ngân hàng và tỷ giá thị trường như mong muốn, khi đó tỷ giá đóng vai trò là mục tiêu trung gian Đã có một vài nghiên cứu thực nghiệm cho thấy tồn tại mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát ở Việt Nam Camen (2006) trong nghiên cứu về các yếu tố tác động lên lạm phát. .. Granger giữa tỷ giá và lạm phát, hàm phản ứng thể hiện tác động tỷ lệ nghịch giữa 2 biến này, kết quả kiểm định đồng liên kết không hoàn toàn tốt Tại trang thông tin của Ngân hàng Nhà nước, bài nghiên cứu của tác giả Nguyễn Phi Lân (2010) với chuỗi số liệu từ 1998 - 2009 về cơ chế truyền tải chính sách tiền tệ cũng cho thấy tương quan tỷ lệ thuận giữa tỷ giá và lạm phát mặc dù khả năng giải thích của tỷ giá. .. sang bánVN thu về 50.000VND, quy đổi sang USD với tỷ giá 22.500VND/USD sẽ là ~2.22USD) sẽ diễn ra Kết quả là giá cà phê ở thị trường VN sẽ giảm xuống (giả sử là 45.000VND/kg) và lạm phát được hạn chế ở mức 12,5% Đó là một ví dụ cụ thể minh chứng cho sự tác động giữa lạm phát và tỷ giá hối đoái tại thị trường cà phê Việt Nam Tỷ giá là một trong những kênh truyền tải của chính sách tiền tệ, truyền dẫn ... đến lạm phát? Hay tỷ giá hối đoái gì? Mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái nào? Bài tiểu luận điểm lại cách có hệ thống lý thuyết, chứng thực nghiệm lạm phát mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái. .. độ tỷ giá hối đoái hai vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái III Những vấn đề lý luận chung mối quan hệ lạm phát tỷ giá hối đoái Đồng tiền ổn định tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng sách tiền tệ, ... việc lựa chọn sách tỷ giá hối đoái phủ nước quan tâm, trọng Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ quốc gia tính tiền tệ nước khác, quan hệ so sánh mặt giá hai Page Đề tài 04 - Nhóm 16