CHÚ THÍCH CHỮ VIẾT TẮT TTTK: Thị trường chứng khoán CK: Chứng khoán TTCP: Thị trường cổ phiếu TTTP: Thị trường trái phiếu TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán QTDN: Quản trị doanh nghiệp CTNY: Công ty niêm yết CTCP: Công ty cổ phần HTX: Hợp tác xã DNNN: Doanh nghiệp Nhà nước CPH: Cổ phần hóa CTCK: Công ty chứng khoán UBCKNN: ủy ban chứng khoán Nhà nước BYC: Đường cong lợi suất trái phiếu chuẩn TTTC: Thị trường tài NHTM: Ngân hàng thương mại CPH DNNN: Cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước XK: Xuất NH: Ngân hàng Lời nói đầu Thị trường vốn yếu tố kinh tế thị trường đại Hoạt động thể hoạt động kinh tế hàng hóa, dịch vụ Giá thị trường phản ánh hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh Do đó, người ta ví thị trường vốn “nền kinh tế tượng trưng” cho kinh tế thực (nền kinh tế hàng hóa dịch vụ) Qua đó, “đo” trạng kinh tế thực Thị trường chứng khoán với tư cách phận trọng yếu thị trường vốn Việt Nam, thị trường khai trương hoạt động vào tháng 7/2000, giai đoạn thử nghiệm chưa ảnh hưởng đáng kể đến kinh tế Những giải pháp nhằm hoàn thiện cho thị trường vốn thời gian tới thực chất hoàn thiện cho hoạt động thị trường chứng khoán Để tìm giải pháp cho hoàn thiện phát triển thị trường vốn phải tập trung nghiên cứu giải pháp cho hoàn thiện thị trường chứng khoán đồng thời tạo mối liên hệ mật thiết với thị trường khác hệ thống tài như: thị trường tiền tệ, thị trường trái phiếu phủ, …và nâng cao vai trò hệ thông ngân hàng thương mại Đây vấn đề đòi hỏi phải tiến hành thời gian tới Vì tính cấp bách cần thiết đề tài tình hình thị trường chứng khoán Việt Nam kênh quan trọng thị trường vốn đóng băng giải pháp hoàn thiện cho thị trường vốn giai đoạn 2006-2010 tìm giải pháp nhằm mang lại sôi động vốn có nó, lý khiến lựa chọn đề tài: Giải pháp hoàn thiện phát triển thị trường vốn giai đoạn 2006-2010 Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập tốt nghiệp, vấn đề đề cập tới tìm giải pháp sách nhằm tháo gỡ khó khăn hữu cản trở phát triển thị trường vốn Việt Nam Nội dung đề tài kết cấu qua ba chương: Chương 1: Tổng quan thị trường vốn thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng phát triển thị trường vốn thị trường chứng khoán Việt Nam Chương 3: Các giải pháp nhằm hoàn thiện phát triển thị trường vốn Việt Nam giai đoạn 2006-2010 Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập tốt nghiệp, vấn đề đề cập tới tìm giải pháp sách nhằm tháo gỡ khó khăn hữu cản trở phát triển thị trường vốn Việt Nam Một lần xin cảm ơn tới CIEM, quan mà thực tập giúp đỡ nhiều tài liệu tạo điều kiện cho hoàn thiện chuyên đề Đồng thời xin cảm ơn tới Ths Bùi Đức Tuân, người hướng dẫn nhiệt tình cho giai đoạn thực tập CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I/Tổng quan thị trường vốn Khái niệm chung thị trường vốn Thị trường vốn thị trường cho khoản vốn dài hạn Thị trường cung cấp tài cho khoản đầu tư dài hạn Chính phủ, doanh nghiệp hộ gia đình Thị trường vốn gồm có thị trường vay nợ dài hạn thị trường chứng khoán Các công cụ thị trường vốn có thời hạn đáo hạn năm So với công cụ thị trường tiền tệ, công cụ thị trường vốn có độ rủi ro cao hơn, chúng có mức lợi tức cao Trong lịch sử hình thành thị trường tài chính, thị trường tiền tệ hình thành trước ban đầu nhu cầu vốn tiết kiệm dân cư chưa cao ban đầu nhu cầu vốn chủ yếu vốn ngắn hạn Sau đó, với phát triển kinh tế, nhu cầu nguồn vốn dài hạn cho đầu tư xuất thị trường vốn đời để đáp ứng nhu cầu Nguyên nhân hình thành thị trường vốn 2.1 Nhóm nguyên nhân khách quan Việc hình thành thị trường vốn tượng kinh tế cần thiết phát triển kinh tế theo chế thị trường Kinh nghiệm giới cho thấy nước phát triển theo chế thị trường phải tuân theo quy luật khắt khe thị trường: Quy luật giá cả, cạnh tranh quy luật quan hệ cung cầu Trong kinh tế thị trường yếu tố sản xuất hàng hóa đòi hỏi khác quan phải có thị trường giành cho loại hành hóa đặc biệt Vì cấu thị trường nước kinh tế thị trường bên cạnhh thị trường hàng hóa cho tiêu dùng, có thị trường tư liệu sản xuất, thị trường sức lao động, thị trường vốn thị trường dịch vụ thông tin…Điều chứng tỏ thị trường vốn yếu tố cấu thành đặc biệt quan trọng kinh tế thị trường có đầy đủ đặc trưng thị trường, tồn khách quan đời tự phát kinh tế thị trường Nhiệm vụ chung ta phải kịp thời nắm bắt nhu cầu khách quan, nghiên cứu nhanh chóng đề biện pháp, sách kích thích nhanh trình hình thành điều chỉnh xu hướng hoạt động thị trường dặc biệt quỹ đạo hoạt động có tổ chức sử dụng hết ưu thế, tác dụng phát triển kinh tế-xã hội với mục đích cung ứng kịp thời nguồn vốn cho nhu cầu vốn đầu tư kinh tế Chúng ta rút số nguyên nhân khách quan chủ yếu sụ xuất thị trường vốn nước, sau đây: - Nguyên nhân thứ phát triển ngày tăng phân công lao động theo hướng chuyên môn hóa theo ngành, nghề cấu sản xuất doanh nghiệp Quá trình chuyên môn hóa theo ngành cao đòi hỏi khách quan giao lưu, luân chuyển yếu tố lực lượng sản xuất, có luân chuyển nguồn vốn tài giũa doanh nghiệp công cụ thuận lợi để thực giao lưu nói cổ phiếu trái phiếu (ở nước TBCN chủ yếu dạng cổ phần) - Nguyên nhân thứ hai (bắt nguồn từ nguyên nhân t nhất) thể chỗ: luân chuyển nguồn vốn tài doanh nghiệp thông qua hoạt động mua-bán cổ phần chủ yếu thực thị trường chứng khoán (thị trường chứng khoán hình thức biểu thị trường vốn) thị trường “ngầm” - Nguyên nhân thứ ba trình quốc tế hóa kinh tế giới ngày cao làm cho quan hệ thị trường nội địa nhanh chóng thay đổi theo quan tính thị trường giới (đa số thị trường vốn nước dang phát triển Mỹ la tinh, Đông Nam Á, Bắc Phi, Trung Đông đời ảnh hưởng trình quốc tế hóa kinh tế hay gọi ảnh hưởng yếu tố bên ngoài) 2.2 Nhóm nguyên nhân chủ quan Theo kinh nghiệm khái quát nước kinh tế thị trường phát triển (Mỹ, Anh, Pháp, Nhật…) nước kinh tế thị trường phát triển (các nước Mỹ la tinh, Hồng Kông, Nam Triều Tiên, Thái Lan, Xingapo, nước Trung Đông ) việc thành lập thị trường vốn nguyên nhân chủ quan sau: - Nguyên nhân bao quát nhằm nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn tài trình phát triển kinh tế coi nhân tố quan trọng để phát triển sản xuất Thị trường vốn “van” điều tiết hữu hiệu nguồn vốn từ nơi sử dụng hiệu sang nơi sử dụng có hiệu cao - Mở rộng tảng quyền sở hữu cải tài bất động sản Thị trường vốn nơi diễn trình chuyển nhượng quyền sở hữu vốn tài sản thuận lợi môi trường cho việc đa dạng hóa chủ thể sở hữu vốn doanh nghiệp - Tạo điều kiện cho nhiều người sử dụng vốn đầu tư Thị trường vốn bảo đảm phục vụ có nhu cầu vốn đầu tư sản xuất thông qua tổ chức tài trung gian (ngân hàng thương mại, Sở giao dịch chứng khoán, quỹ tín dụng, công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí…) - Bảo đảm sẵn sàng nguồn vốn cho đầu tư dài hạn Thị trường vốn khác với ngân hàng sẵn sàng cung cấp vốn dài hạn cho doanh nghiệp kịp thời, lúc đầy đủ số lượng cần thiết, thông qua thủ tục hành khắt khe, mức độ vay hạn chế chủ yếu vay ngắn hạn, hạn phải trả lãi cao - Mở rộng dịch vụ tài thông qua hoạt động tổ chức tài - Nâng cao hiệu hoạt động tổ chức trung gian tài - Tạo điều kiện thuận lợi cho việc thu hút vốn đầu tư nước nâng cao hiệu sử dụng vốn đầu tư nước (những người đầu tư chủ yếu thị trường vốn nước Đài Loan, Hồng Kông, Malaixia,và Thái Lan công ty siêu quốc gia, công ty nước chủ đầu tư tư nhân người nước ngoài) 3.Cơ cấu thị trường vốn Có thể phân biệt hai dạng cấu thị trường vốn vào phận cấu thành vào tổ chức thị trường vốn 3.1.Các phận cấu thành thị trường vốn Về mặt lý thuyết, thị trường vốn bao gồm phận sau đây: +Thị trường chứng khoán Nhà nước +Thị trường trái phiếu +Thị trường cổ phiếu Tuy nhiên, thực tế nước, cấu thị trường vốn có khác Ví dụ, Malaysia có thị trường chứng khoán Nhà nước, Nhật, Pháp, Anh, Mỹ lại mà chủ yếu thị trường trái phiếu thị trường cổ phiếu 3.1.1.Thị trường chứng khoán Nhà nước Thị trường chứng khoán Nhà nước nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán Nhà nước (các giấy ghi nợ Nhà nước như: phiếu công trái, tín phiếu kho bạc Nhà nước dài hạn loại chứng đầu tư) Thị trường chứng khoán Nhà nước hoạt động tương đối ổn định có tỷ trọng cao thị trường chứng khoán Có thể giải thích lý chủ yếu như: chứng khoán Nhà nước có lãi suất cố định; ngân sách Chính phủ bội chi Nhà nước vay nợ dân ngày nhiều với số lượng lớn Do đó, thị trường coi dẫn mức nợ nước Chính phủ (Mỹ Anh hai nước có mức nợ nước lớn giới 3.1.2.Thị trường trái phiếu Thị trường trái phiếu nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán trái phiếu (các chứng khoán có lãi suất cố định) Đây loại thị trường gặp rủi ro, mạo hiểm hơn, loại chứng khoán để giao dịch có lai suất cố định có thời hạn hoàn vốn ấn định trước Trường hợp công ty bị phá sản trái phiếu nợ mà công ty cần phải ưu tiên toán trước Nhưng người ta nói tới thị trường giá trái phiếu biến động so với thị trường khác như: thị trường cổ phiếu 3.1.3.Thị trường cổ phiếu Đây nơi thực trình mua bán cổ phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường có dung tích cao hạt nhân thị trường chứng khoán Thị trường cổ phiếu gặp nhiều rủi ro mạo hiểm, quy mô phạm vi hoạt động luôn thay đổi Thị trường nhạy cảm với biến động kinh tế như: lạm phát, khủng hoảng, thất nghiệp, chiến tranh…Lý để giải thích đây, lãi suất cổ phiếu phụ thuộc vào tình hình sản suất, kinh doanh nợ- người kinh doanh.Lợi nhuận kinh doanh cao, xí nghiệp có nhiều khả trả lợi tức cổ phần cao Do đó, giá trị xí nghiệp có ảnh hưởng lớn tới giá trị cổ phần Thị trường cổ phiếu thường có doanh số cao trao đổi cổ phiếu so với dạng thị trường khác Vì vậy, thị trường phận thị trường chứng khoán Nói thị trường chứng khoán phát triển, tức nói tới thị trường cổ phiếu phát triển xây dựng thị trường chứng khoán xét cho xây dựng thiết lập thị trường cổ phiếu 3.2.Cơ cấu tổ chức thị trường vốn Cơ cấu tổ chức thị trường vốn, trước hết, gồm: Hệ thống ngân hàng, tổ chức tài khác sở giao dịch chứng khoán Thực chất, tổ chức tài trung gian làm nghiệp vụ môi giới chứng khoán Nói đến thị trường chứng khoán, nhiều người cho Sở giao dịch chứng khoán Thực ra, hoạt động giao dịch chủ yếu diễn sở giao dịch Nhưng mặt lý thuyết, người ta phân làm hai nấc: Thị trường sơ cấp (phát hành phân phối chứng khoán) thị trường thứ cấp (Sở giao dịch chứng khoán – mua bán chứng khoán ) Thị trường sơ cấp hàm ý hoạt động mua bán cổ phiếu, trái phiếu phát hành lần đầu, kéo theo tăng thêm quy mô đầu tư vốn Thị trường thứ cấp hoạt động mua bán cổ phiếu, trái phiếu… đến tay thứ hai, mà không làm tăng thêm quy mô đầu tư vốn, không thu hút thêm nguồn tài Ở nhiều nước (các nước NIC châu Á) phâm biệt rõ ràng hai loại thị trường Các nước phương Tây Mỹ phân 10 hoàn chỉnh luật chơi cho nhà đầu tư Những giải pháp mặt pháp lý cần thực ngăn hạn với đòi hỏi cấp bách việc phát triển thị trường thục tế đòi hỏi Việc hoàng thiện luật chơi cho sân chơi chung nhằm bảo vệ quyền lợi đáng nhà đầu tư đồng thời hạn chế hoạt động phi pháp ảnh hưởng trực tiếp tới nhà đầu tư toàn thị trường luật: Chống hoạt động nội gián, chống đầu phi pháp… Đây yếu tố bước đầu, điều kiện cần cho hoạt động trơn tru TTCK lấy lòng tin tư nhà đầu tư 2.Phát triển kết cấu hạ tầng thị trường vốn 2.1.Nội dung Thị trường chứng khoán cần lấy lại niềm tin giới đầu tư thông qua việc cải thiện chế cung cấp thông tin thị trường chứng khoán, đảm bảo thông tin dến với nhà đầu tư phải chuyên nghiệp, minh bạch rõ ràng Hoàn thiện hệ thống kế toán kiểm toán theo chuẩn mực quốc tế Nâng cao chất lượng kiểm toán nghiên cứu cho phép công ty kiểm toán nước tham gia kiểm toán công ty niêm yết Tăng cường công tác tra, kiểm tra kế toán, tài tổ chức tham gia TTCK Xem xét lại mô hình TTGDCK Hà Nội, khu vực niêm yết cho doanh nghiệp có vốn 5-20 tỉ (hoặc 30 tỉ đồng) nên mở thêm khu vực giao dịch cho công ty cổ phần chưa đủ tiêu chuẩn niêm yết muốn đăng ký giao dịch Có phương thức giao dịch linh hoạt hơn, gồm khớp lệnh tập trung, thoả thuận báo giá thông qua ban quản lý TTCK Ngoài việc cố gắng gắn CPH với niêm 88 yết, cần có chế thích hợp để tạo điều kiện công ty cổ phần tư nhân phát hành huy động vốn dễ dàng nhằm tăng quy mô tính đại chúng công ty Hình thành thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) Hiện nay, thị trường phi thức chứng khoán không đủ điều kiện niêm yết diễn sôi động có ảnh hưởng tới Trung tâm giao dịch chứng khoán Hỗ trợ phát triển lực công ty chứng khoán việc thu hút nhà đầu tư cung cấp dịch vụ hỗ trợ đầu tư Tăng cường thực hoạt động hỗ trợ định ức tín nhiệm, dịch vụ phân tích dự báo thị trường Tăng cường công khai minh bạch Sớm xây dựng hệ thống công bố công khai thông tin điện tử đại nhằm nâng cao chất lượng, chuẩn hoá nội dung thông tin công bố Tăng cường công khai minh bạch thông tin tất loại hình doanh nghiệp phát hành chứng khoán công chúng (không phụ thuộc vào việc doanh nghiệp có niêm yết hay không); thực chế đấu giá cổ phần doanh nghiệp cách công khai, minh bạch công Tổ chức quán triệt quy chế, chế tra, giám sát xử lý vi phạm đến đối tượng tham gia thị trường; đẩy mạnh công tác giám sát thị trường nhằm phát dấu hiệu vi phạm; tổ chức kịp thời việc kiểm tra, tra, xác minh làm rõ, kết luận có biện pháp xử lý nghiêm minh hành vi vi phạm TTCK; 89 tổ chức đợt kiểm tra có trọng tâm, trọng điểm số mặt hoạt động thị trường để góp phần thúc đẩy thị trường phát triển; công khai kết tra xử lý vi phạm thị trường nhằm tăng cường tính minh bạch; tăng cường công tác phổ biến, tuyên truyền pháp luật chứng khoán TTCK tới công chúng, hành vi bị cấm hạn chế thị trường áp dụng chuẩn mực quản trị doanh nghiệp tiên tiến áp dụng rộng rãi thông lệ QTDN tiên tiến CTCP; tăng cường thông lệ QTDN tốt nhất, điều lệ mẫu cho CTNY; sửa đổi hệ thống kế toán Việt Nam (VAS) cho phù hợp với chuẩn mực kế toán quốc tế (IASC) IASC có nhiều chuẩn mực bảo vệ quyền lợi cổ động Khuyến khích số công ty cổ phần Việt Nam tham gia niêm yết TTCK khu vực giới nhằm nâng cao QTDN, tăng tính khoản, tạo điều kiện nâng cao trình độ quản lý TTCK học hỏi kinh nghiệm, sách phát triển TTCK cho UBCKNN TTGDCK 2.2.Ý nghĩa Điều kiện hạ tầng kỹ thuật công nghệ (kể dịch vụ hỗ trợ thị trường kế toán, kiểm toán, tư vấn, thông tin, lưu ký, toán, bù trừ, đăng ký chứng khoán, xếp hạng tín nhiệm…) cho thị trường vốn hạn chế, chưa đáp ứng yêu cầu thực tế Cho đến nay, hệ thống luật pháp chuẩn mực kế toán, thuế , kiểm toán việt nam giai đoạn xây dựng , hoàn thiện nhiều bất cập, thiếu minh bạch chưa phù hợp với chuẩn mực quốc tế Chứng nhữung 90 điều nhữung trở ngại không nhỏ trình phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên việc cải tạo nâng cao hạ tầng cho TTCK hai giải được, đòi hởi trình tiến hành theo tưng bước 3.Tăng cường hàng hóa cho thị trường chứng khoán Đẩy nhanh tiến độ, thực có hiệu việc cổ phần hoá /một số NHTMNN, tổng công ty nhà nước doanh nghiệp có vốn đầu tư nước đưa phát hành, niêm yết TTGDCK; tang ưu đãi thuế thời hạn ân hạn việc niêm yết cho CTNY Nghiên cứu chế tăng tỷ lệ cổ phiếu giao dịch TTCK, tỷ lệ cổ phiếu nhà nước CTNT nhằm tăng tính khoản tính thị trường cổ phiếu Khuyến khích tổng công ty nhà nước phát hành niêm yết trái phiếu công ty, trái phiếu công trình, trái phiếu NHTMNN; tăng cường giao dịch loại trái phiếu trái phiếu có khả chuyển đổi, trái phiếu đô thị; mở rộng khuyến khích cho nhiều thành viên tham gia đấu thầu TPCP Đa dạng hoá loại chứng khoán khuyến khích công ty lớn, có uy tín niêm yết giá thị trường Đẩy mạnh trình cổ phần hoá DNNN doanh nghiệp có vốn đầu tư nước gắn liền với việc niêm yết TTCK; mở rộng việc bán cổ phần cho nhà đầu tư bên doanh nghiệp, giảm thiểu việc cổ phần hoá khép kín; tăng cường đấu giá chứng khoán thông qua TTGDCK theo nguyên tắc minh bạch công 91 Để công ty/ ngân hàng tự nguyện niêm yết, thay định vấn đề mấu chốt Chính phủ cần cắt bỏ thực tế ưu đãi hình thức cho doanh nghiệp thuộc nhóm đối tượng Hơn nữa, cần chủ động bảo đảm nhà nước ít/ không nắm giữ cổ phần chi phối CTNY CTCP Nghiên cứu khả cho phép ngân hàng thương mại tham gia trực tiếp vào kinh doanh số nghiệp vụ chứng khoán mà bảo đảm an toàn cho ngân hàng tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư môi giới chứng khoán (trong cấm hoạt động lĩnh vực tự doanh bảo lãnh phát hành) Điều bảo đảm hoạt động kinh doanh chứng khoán không ảnh hưởng tiêu cực tính lành mạnh ngân hàng, phù hợp với xu hướng đa hoá loại hình hoạt động kinh doanh ngân hàng nay, đồng thời đảm bảo cạnh tranh thị trường 4.Khuyến khích tổ chức cá nhân tham gia thị trường, đầu tư chứng khoán Khuyến khích kích thích doanh nghiệp nhỏ vừa tham gia phát hành niêm yết TTCK thông qua việc tăng cường ưu đãi thuế khuyến khích khác việc niêm yết cho phép khấu hao nhanh, hạ thấp khung giá phí kiểm toán, miễn phí niêm yết,… Cải tiến chế lãi suất trúng thầu TPCP theo hướng thị trường Trước mắt, Bộ Tài cần đưa lãi suất cho thời kỳ dựa vào mức biến động lãi suất thị trường thay lãi suất đạo Bộ Tài phối hợp với Ngân hàng nhà nước việc hoạch định điều 92 hành sách lãi suất, sở hình thành khung lãi suất phù hợp cho loại TPCP theo thời kỳ, bảo đảm tính hợp lý việc xác định mức lãi suất hình thức phát hành áp dụng Quy định rõ ràng tiêu chí đánh giá lực tổ chức phát hành nhằm tạo điều kiện thuận lợi hoá khuyến khích nhà phát hành tiềm huy động vốn qua kênh phát hành trái phiếu Tăng cầu đầu tư chứng khoán phát triển nhà đầu tư chuyên nghiệp Phát triển nhà đầu tư có tổ chức thông qua việc cụ thể hoá quy định, mở rộng cấp phép, nới lỏng hạn chế tham gia cho nhà đầu tư có tổ chức nước nhà đầu tư nước (như quỹ đầu tư, công ty bảo hiểm, ), đồng thời tăng ưu đãi thuế để thu hút nhà đầu tư chuyên nghiệp, công ty quản lý quỹ quỹ đầu tư chứng khoán; nghiên cứu xoá bỏ giảm mức thuế hoạt động đầu tư chứng khoán nhà đầu tư có tổ chức nước Tiếp tục tăng cường giáo dục, đào tạo nhằm nâng cao hiểu biết, nghiệp vụ nhận thức doanh nghiệp (phổ biến kiến thức chứng khoán, lợi ích thách thức việc tham gia TTCK để doanh nghiệp chuẩn bị) nhà đầu tư (về quyền lợi rủi ro đầu tư chứng khoán) III/ Các kiến nghị Những phần tập trung phân tích hạn chế nguyên nhân tới thị trường vốn mà tập trung sâu vào thành phần cốt 93 lõi thị trường chứng khoán Với tư cách người thực thực tập nghiên cứu mảng thị trường chứng khoán, sau tìm hiểu vấn đề có số nhận định chủ quan riêng thân giải pháp mang tính tháo gỡ khó khăn trình phát triển loại hình thị trường Việt Nam thời gian tới dựa thực trạng chả TTCK Việt Nam vào lúc Với mục tiêu nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán, khuyến khích, tạo điều kiện cho doanh nghiệp, DNNN hoạt động có hiệu chuyển thành công ty cổ phần, phát hành cổ phiếu, trái phiếu tham gia thị trường chứng khoán; tạo lập phát triển đồng loại thị trường để tạo bước phát triển TTCK nhằm góp phần đẩy nhanh nhịp độ tăng trưởng kinh tế năm 2005 góp phần tạo đà phát triển cho giai đoạn 2006-2010 Những việc cần giải sớm thời gian tới phải đặt chương trình hành đôngcủa phủ phát triển TTCK Đẩy mạnh đại hoá công nghệ thông tin ngành chứng khoán Một điều dễ thấy, website thông tin công ty niêm yết thông tin trang web UBCKNN tính cập nhật lỗi hay gặp Internet trở thành kênh thông tin quan cho nhà đầu tư có tỏ chức người đầu tư nhỏ, kênh cung cấp thông tin thông tin quan qua thông qua website với ưu điểm vốn có nhanh chóng, tạo tự chủ cho nhà đầy tư lại không tận dụng, 94 Theo tôi, phải đổi biệc quản trị thông tin website cần phải nhanh chóng đổi mới, thông tin luôn phải cập nhật Nếu làm tốt việc góp phần làm thực tốt mục tiêu công khai minh bạch TTCK Đây việc cần làm để góp phần đại hóa công nghệ thông tin ngành chứng khoán Công tác tuyên truyền, phổ cập kiến thức cho công chúng Tăng cường đào tạo công chúng phối hợp với quan thông tấn, báo chí trung ương địa phương Đài truyền hình Việt Nam, Đài phát Truyền hình Hà Nội để tuyên truyền, phổ cập kiến thức chứng khoán TTCK Việc phổ cập kiến thức thị trường chứng khoán cho dân chúng thực từ lâu chưa tới nơi, việc phổ cập thực khoảng thời gian ngắn bỏ không đoái hoài nữa, điều làm công chúng hiểu biết chưa tới TTCK Để cho công chúng tâng lớp hiểu rõ TTCK cần thiết phải làm điều cách thường xuyên đồng thời cung cấp thông tin biến đông thị trường 3.Nhà nước cần có đối xử công loại hình doanh nghiệp Một điều bất cập Nhà nước sức khuyến khích DN tham gia niêm yết TTCK, có công ty lớn có đủ tư cách tham gia thị trường lại ngại ngần việc huy động vốn thông qua TTCK Cụ thể tổng công ty 90,91 DN lớn – DN có khả tiếp cận dễ dàng nguồn vốn tín 95 dụng từ ngân hàng hưởng chế độ chế độ ưu đãi, khoanh nợ, xóa nợ bao cấp từ NSNN trường hợp cần thiết, điều tạo sức ỳ tham gia TTCK, vô hình chung tạo sức cản vô hình cho việc tăng lượng hàng hóa TTCK Nhf nước cần có nhữung sách đối sử công hơn, tạo động lực cho công ty tham gia vào TTCK kênh huy động vốn tương lai cho công ty 4.Thực tế hóa giải pháp tháo gỡ cho thị trường nằm giấy nhà nghiên cứu Một tình trạng phổ biến Việt Nam, không ngành tài mà phổ biến hầu khắp ngành công trình nghiên cứu nhằm để tìm hướng giải pháp tháo gỡ khó khăn nhà nghiên cứu sau nghiên cứu xong để không biến thành công trình mang tính thức tiễn Tình trạng tái diễn phổ biến ngành kinh tế xã hội với tính chất giá trị công trình không dễ lượng hóa Tình trạng phổ biến ngành : kĩ thuật, xây dựng, giao thông… với lượng hóa dễ dàng việc xác định giá trị thực tế công trình nghiên cứu Vì tính chất thực tế hóa công trình nghiên cứu không ứng dụng ứng dụng chậm chễ thực tế, không giũ giá trị giải vấn đề kinh tế xã hội xúc cần giải Nhà nước cần có chế độ đãi ngộ quản lý công tác nghiên cứu 96 lập ban thẩm tra giá trị nghiên cứu công trình lớn để kịp thời đem ứng dụng vào thực tế, kịp thời giải vấn đề luẩn quẩn tìm cách tháo KẾT LUẬN Phát triển thị trường vốn mục tiêu quan trọng dể góp phần phát triển hệ thống tài Đảng Nhà nước ta Phát triển thị trường vốn mà trọng tâm phát triển TTCK không đòi hỏi cấp bách tăng trưởng kinh tế, mà yêu cầu chí sẻ bớt gánh nặng vốn trung dài hạn hệ thông NH, đồng thời nâng cao hiệu sử dụng vốn Hiện nay, TTCK Việt Nam đưa vào hoạt động, có sàn giao dịch hai thành phố lớn Hà Nội TPHCM kết đạt khiêm tốn Một kết luận mang tính chung TTCK Việt Nam phát triển chưa xứng tầm để coi nguồn huy động vốn trung dài hạn kinh tế, tình hình nay, TTCK Việt Nam hoạt động không sôi động người ta mong đơi, thị trường đóng băng thời gian dài, nhà đầu tư lo ngại cho sân chơi chung họ chưa đồng luật chơi, đồng thời nhà đầu tư nhỏ ngại lo sợ rủi ro cao 97 Đây điều dễ hiểu mà TTCK Việt Nam nhiều vấn đề phải bàn vấn đề đồng hóa thị trường vốn, phát triển TTCK tốn nhiêu giấy mực nhà nghiên cứu nhằm tìm giải pháp tối ưu cho tháo gỡ rào cản đường mở rộng phát triển loại hình thị trương Nguyên nhân cho tình trạng nhiều thời gian qua có nhiều giải pháp để tháo gỡ giá trị ứng dụng thực tiễn chưa cao Nhìn nhận vấn đề cấp bách cho tìm kiếm cách tháo gỡ cho vòng luẩn quẩn phát triển thị trường vốn Việt Nam cụ thể tập trung vào TTCK Tôi lựa chọn đề tài với nội Ở phần trên, từ kết cấu thị trường tài thị trường vốn định hướng tìm đặc trưng loại hình thị trường đồng thời tìm đặc trưng riêng có TTCK hệ thống tài để từ tập trung phân tích nguyên nhân gây cản trở tới trình phát triển thị trường Nguyên nhân có nhiều, nguyên nhân chủ quan có, khách quan có, nguyên nhân sách vĩ mô có… tập trung vào hạn chế mang tính tác động mạnh mễ nhất, trực tiếp tới TTCK, qua tìm ngyên nhân hạn chế để phương hướng tìm giải pháp cho tháo gỡ cản trở đồng thị trường vốn phát triển TTCK, giải pháp sách (cả giải pháp sách định hướng từ Nhà nước mang tính tham khảo) giải pháp chủ quan người nghiên cứu Đây cách tiếp cận thông thường có lẽ hiệu trực tiếp 98 Trong khuôn khổ chuyên đề thực tập, với hạn chế trình độ mảng vấn đề mở nên nội dung chuyên đề chưa thể hết khía cạnh sâu vào vấn đề Hi vọng đề tài sẽ cógiá trị khơi mở vài vấn đề tiếp tục sâu nghiên cứu như: hoàn chỉnh khung pháp lý cho TTCK, Các giải pháp nhằm khuyến khích, kêu gọi nhà đầu tư TTCK hay tập trung vào thị trường phận khác thị trường vốn… Và lần nữ xin cảm ơn giúp đỡ Ths Bùi Đức Tuân người nhiệt tình hướng dẫn, sửa chữa sai sót cho bản chuyên đề trân thành cảm ơn giúp đỡ, góp ý cán Viện QLKTTƯ phòng thông tin thư viện quan tạo điều kiện mặt tài liệu nghiên cúu cho DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 99 Thông tin chuyên đề phát triển thị trường vốn, nhằm góp phần thúc đẩy công đổi phát triển đất nước, tạo tiền đề cho việc sớm nhập WTO – Số 4/2004 Các giải pháp sách nhằm khắc phục hạn chế phát triển TTCK Việt Nam – Trần Kim Sang Giáo Trình thị trường chứng khoán-ĐHKTQDHN Thị trường chứng khoán Việt Nam- Nguyễn văn Tề Thị trường chứng khoán phương thức hoạt động kinh doanhNguyễn Trần Quế Thị trường vốn chế hoạt động hình thành Việt NamVõ Đình Hảo Thị Trường chứng khoán lộ trình đến 2010- Thời báo Ngân hàng –Số 6/Ngày 15.8.2003 Đặc điểm thị trường tài nay- Tài Chính-Số 103 100 Mở cửa thị trường vốn – Diễn đàn doanh nghiệp- Số 6518/8/2004 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ SƠ ĐỒ - Bảng Cấu trúc vốn cuc công ty niêm yết Trung Quốc, 19928/2003 Nguồn: Chen and Shih 2001, www.csrc.gov.cn - Bảng Quy mô niêm yết toàn TTCK Việt Nam thời điểm, 19/5/05 101 Nguồn: TTGDCK TPHCM - Bảng Cơ cấu doanh thu từ loại hình kinh doanh chứng khoán CTCK, 2001- 2004 (%) Nguồn: : Tạp chí chứng khoán số 7/2005 - Sơ đồ Phân chia cấu trúc thị trường tài Nguồn: Thị trường chứng khoán Việt NamNguyễn văn Tề - Sơ đồ Các nhân tố quan trọng phát triển lành mạnh TTCK Nguồn: : Những giải pháp sách khắc phục hạn chế phát triển TTCK- Trần Kim Sang 102 [...]... trường Thị trường chứng chứng khoán khoán Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán phi chính thức( OTC) phi chính thức( OTC) Thị trường Thị trường tín dụng tín dụng thuê mua thuê mua Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán (thị trường chính thức) (thị trường chính thức) Rõ ràng, thị trường chứng khoán là một bộ phân của thị trường vốn, nhưng nếu xét về mặt nội dung, thị trường vốn biểu... (giá thị trường chứng khoán) là giá trị mà chứng khoán thực sự được mua bán lại trên thị trường, nó phụ thuộc vào cung cầu của chứng khoán Trên thực tế cũng có thể phân biệt giá trị thị trường của hai dạng chứng khoán , chứng khoán có lãi suất cố định và chứng khoán có lãi suất biến động + Giá trị thị trường của cácchứng khoán có lãi suất cố định là giá thực tế mua bán lại chứng khoán trên thị trường, ... thị trường tài chính 21 Thị trường tài chính Thị trường tài chính Thị trường tiền Thị trường tiền tệ tệ Thị trường Thị trường hối đoái hối đoái Cho vay Cho vay ngắn hạn ngắn hạn của các của các định chế định chế tài chính tài chính trung gian trung gian Thị trường vốn Thị trường vốn Thị trường Thị trường liên ngân liên ngân hàng hàng Thị trường Thị trường tín dụng tín dụng thế chấp thế chấp Thị trường. .. giantài tài Trung chính chính Cung ứng chứng khoán Cân bằng thị trường chứng khoán( giá chứng khoán) Cầu chứng khoán Phát triển TTCK 27 (Nguồn: Những giải pháp chính sách khắc phục những hạn chế sự phát triển của TTCK- Trần Kim Sang) Lý luận cũng như kinh nghiệm phát triển thị trường chứng khoán của nhiều nước trên thế giới cho thấy, để thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh, các điều kiện quan trọng... động của sở giao dịch chứng khoán ảnh hưởng đến sự hoạt động của thị trường vốn 5.1.Cơ chế giá chứng khoán 15 Thị trường vón là một thị trường được phân làm hai cấp: thị tường cấp 1 và thị trường cấp 2 tương ứng với mỗi cáp của thị trường là một loại giá của chứng khoán Vì thế có thể phân biệt hai laọi giá của chứng khoán: giá cấp 1 và giá cấp 2 - Giá cấp 1 (giá phát hành chứng khoán hay còn gợi là... phát triển tài chính nói chung và thị trường vốn nói riêng tại Việt Nam giai đoạn 2006-2010 26 3.Những điều kiện quan trọng để thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh Để thị trường chứng khoán phát triển lành mạnh, các hoạt động phát hành, niêm yết, kinh doanh, dịch vụ chứng khoán và các hoạt động có liên quan phải tuân theo tôn chỉ, nguyên tắc cơ bản như công khai và minh bạch thông tin, công bằng... đồng tiền Để phát triển thị trường vốn việc đầu tiên cần làm là có thể khống chế được lạm phát Phát triển thị trường vồn còn đòi hởi phải phát triển đồng bộ thị trường tiền tệ (một bộ phận quan trọng khác của thị trường tài chính), thị trường vốn phải được xây dựng dự vào hoạt động của hệ thống 19 ngân hàng Vì thế, các biện pháp, chính sách xoay quanh các mục tiêu phát triển đồng bộ các thị trường trong... phủ và một số các công ty còn thực hiện huy động vốn thông qua việc phát hành các chứng khoán Khi các chứng khoán này được phát hành thì tất yếu sẽ nảy sinh nhu cầu về trao đổi mua bán qua lại các chứng khoán này Vì vậy, thị trường chứng khoán ra đời với tư cách là một bộ phận của thị trường vốn nhằm đáp ứng nhu cầu mua bán, trao đổi chứng khoán các loại Với tư cách là bộ phận chủ yếu của thị trường vốn. .. quá trình mua và bán các chứng khoán Thị trường chứng khoán là biểu hiện bên ngoài, là hình thức giao dịch vốn cụ thể Do đó, các thị trường này không thể phân biệt, tách rời nhau, mà nó là thống nhất và cùng phản ánh các quan hệ bên trong và bên ngoài của thị trường tư bản Vì vậy, trên thực tế, người ta hay nói đến thị trường chứng khoán - hình thức giao dịch vốn, mà ít nói tới thị trường vốn –quan hệ... các đại lý cho những người mua bán chứng khoán Sự tham gia của họ trên thị trường chứng khoán góp phần bảo đảm các loại chứng khoán được giao dịch trên thị trường là chứng khoán thực, giúp cho 24 thị trường hoạt động lành mạnh, đề đặn, hợp pháp , phát triển và bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư Với tư cách là người kinh doanh chứng khoán họ thực hiện việc mua bán chứng khoán cho chính bản thân mìnhnhằm mục ... gian Thị trường vốn Thị trường vốn Thị trường Thị trường liên ngân liên ngân hàng hàng Thị trường Thị trường tín dụng tín dụng chấp chấp Thị trường Thị trường chứng chứng khoán khoán Thị trường chứng. .. cho thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho hoàn thiện thị trường vốn Việt Nam 47 CHƯƠNG II THỰC TRẠNG PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM I/Lược sử hình thành phát. .. đoạn thực tập CHƯƠNG I TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƯỜNG VỐN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I/Tổng quan thị trường vốn Khái niệm chung thị trường vốn Thị trường vốn thị trường cho khoản vốn dài hạn Thị trường