ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o - NGUYỄN THỊ THÙY TRANG TÊN ĐỀ TÀI: HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN PHÁT TRIỂN NHÀ VIETTEL - HANCIC LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG Hà Nội - Năm 2015 ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ o0o - NGUYỄN THỊ THÙY TRANG TÊN ĐỀ TÀI: HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CỦA CÔNG TY TRÁCH NHIỆM HỮU HẠN PHÁT TRIỂN NHÀ VIETTEL - HANCIC Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS-TS ĐINH XUÂN HẠNG Hà Nội - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn cơng trình nghiên cứu khoa học độc lập Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng TÁC GIẢ LUẬN VĂN NGUYỄN THỊ THÙY TRANG LỜI CẢM ƠN Trước tiên, muốn gửi lời cảm ơn tới Ban giám hiệu Trường Đại học Kinh tế - Đại học Quốc gia Hà Nội tổ chức khóa học để tơi có hội tham gia học tập nghiên cứu khoa học Tôi xin cảm ơn thầy cô trường thầy cô khoa tài ngân hàng truyền đạt lại cho tơi kiến thức bổ ích để thực nghiên cứu Tôi muốn gửi lời cảm ơn sâu sắc tới PGS.TS Đinh Xuân Hạng tận tình hướng dẫn tơi suốt q trình nghiên cứu đề tài Cuối xin cảm ơn người ủng hộ giúp đỡ tơi hồn thành đề tài nghiên cứu HỌC VIÊN NGUYỄN THỊ THÙY TRANG TÓM TẮT ĐỀ TÀI Tên đề tài : Hiệu sử dụng vốn Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel – Hancic” Tóm tắt đề tài : Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel - Hancic hoạt động với lĩnh vực kinh doanh là: xây dựng nhà cho thuê bán, kinh doanh Bất động sản Để nâng cao sức cạnh tranh kinh tế thị trường, Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic cố gắng tạo dựng hình ảnh thương hiệu Qua q trình cơng tác Công ty, nhận biết vấn đề nội vốn kinh doanh thực trạng hiệu sử dụng vốn Công ty, chọn đề tài “Hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic” để nghiên cứu Đề tài nghiên cứu cụ thể thực trạng sử dụng vốn kinh doanh, nhân tố ảnh hưởng, kết đạt được, hạn chế nguyên nhân Từ đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu kinh doanh hiệu sử dụng vốn Công ty Đề tài sử dụng hệ thống tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng vốn bao gồm: vốn lưu động, vốn cố định, tổng vốn, khả sinh lời đánh giá hiệu sử dụng vốn theo nhóm dịch vụ Từ đó, luận văn xây dựng mơ hình SWOT để đánh giá điểm mạnh, điểm yếu, hội thách thức Công ty kinh tế Từ đánh giá nhận xét vấn đề nội doanh nghiệp, đưa nhóm giải pháp chủ yếu nghiên cứu thị trường, xây dựng chiến lược kinh doanh, giải pháp sử dụng vốn lưu động, vốn cố định, huy động vốn, nhằm mục đích để Cơng ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic tận dụng mạnh hội, hạn chế khắc phục điểm yếu để vượt qua thách thức đảm bảo phát triển bền vững Những phân tích nghiên cứu tơi đưa đề tài nhìn nhận từ thực tế hoạt động Công ty, giải pháp mang tính thực tế cao nhằm nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh nâng cao hiệu sử dụng vốn Cơng ty MỤC LỤC a)Tính cấp thiết đề tài 11 b)Mục đích nghiên cứu .12 c)Đối tượng phạm vi nghiên cứu 12 d)Phương pháp nghiên cứu 12 e)Kết cấu luận văn 13 1.1.Tổng quan nghiên cứu: 14 1.2.Cơ sở lý luận vốn kinh doanh hiệu sử dụng vốn kinh doanh Doanh nghiệp 17 1.2.1.Vốn kinh doanh Doanh nghiệp 17 1.2.1.1.Khái niệm, đặc trưng vốn kinh doanh 17 1.2.1.2.Phân loại vốn kinh doanh .20 1.2.1.3.Vai trò vốn kinh doanh 24 1.2.2.Hiệu sử dụng vốn kinh doanh doanh nghiệp .26 1.2.2.1.Khái niệm hiệu sử dụng vốn kinh doanh doanh nghiệp .26 1.2.2.2.Sự cần thiết phải nâng cao hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp .27 1.2.3.Các tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng vốn kinh doanh doanh nghiệp 29 1.2.3.1.Các tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng vốn lưu động 29 1.2.3.2.Các tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng vốn cố định 30 1.2.3.3.Các tiêu chí đánh giá hiệu sử dụng tổng vốn 31 1.2.3.4.Các tiêu phản ánh khả sinh lời vốn 31 1.2.4.Những nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn kinh doanh Doanh nghiệp32 1.2.4.1.Các nhân tố chủ quan .32 1.2.4.2.Các nhân tố khách quan 37 2.1.Tổng quan phương pháp nghiên cứu .42 2.2.Thiết kế nghiên cứu 44 4.1.Định hướng phát triển nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel – Hancic đến năm 2020 81 4.1.1.Tương lai ngành Bất động sản Việt Nam bối cảnh kinh tế - xã hội 81 4.1.2.Định hướng phát triển Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel – Hancic đến năm 2020 83 4.1.3.Định hướng nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel – Hancic đến năm 2020 84 4.2.Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel – Hancic 85 4.2.1.Giải pháp nghiên cứu thị trường, xây dựng chiến lược kinh doanh 86 4.2.2.Nhóm giải pháp sử dụng vốn 91 4.1.1.1.Nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động 91 4.1.1.2.Nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định 95 4.1.1.3.Nhóm giải pháp huy động vốn 96 4.3.Điều kiện thực giải pháp 100 4.3.1.Các điều kiện từ phía Nhà nước 100 4.3.2.Các điều kiện từ phía Cơng ty 101 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu BĐS DN SWOT TNHH UBND VCĐ VLĐ Nguyên Nghĩa Bất động sản Doanh nghiệp (Strength, Weakness, Opportunities, Threat): Ma trận kết hợp điểm mạnh, điểm yếu, hội đe dọa Trách nhiệm hữu hạn Ủy ban nhân dân Vốn cố định Vốn lưu động DANH MỤC BẢNG BIỂU STT Bảng 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 3.8 3.9 10 11 3.10 3.11 Nội dung Bảng cân đối kế toán Viettel – Hancic năm 2012-2014 Báo cáo kết kinh doanh năm 2012-2014 Bảng cấu Vốn kinh doanh tình hình biến động Vốn kinh doanh Viettel – Hancic năm 2012-2014 Phân tích cấu Viettel – Hancic so với trung bình ngành Bất động sản Bảng phân tích hiệu sử dụng vốn lưu động Viettel – Hancic năm 2012-2014 Bảng phân tích hiệu sử dụng vốn cố định Viettel – Hancic năm 2012-2014 Bảng phân tích khả sinh lời vốn qua năm 2012, 2013, 2014 Bảng phân tích số ROA, ROE Viettel – Hancic so với trung bình ngành BĐS năm 20122014 Bảng phân tích hiệu sử dụng vốn kinh doanh Viettel – Hancic năm 2012-2014 Bảng phân tích doanh thu theo nhóm dịch vụ Bảng phân tích lợi nhuận gộp theo nhóm dịch vụ Trang 55 57 61 62 64 66 68 70 72 73 75 DANH MỤC HÌNH STT Hình 2.1 3.1 3.2 3.3 3.4 3.5 3.6 3.7 4.1 Nội dung Khung nghiên cứu hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel - Hancic Sơ đồ tổ chức Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel - Hancic Biểu đồ thể mức tăng giảm doanh thu lợi nhuận qua năm Cơ cấu vốn kinh doanh theo đặc điểm chu chuyển vốn Cơ cấu vốn kinh doanh theo nguồn hình thành vốn Biểu đồ so sánh ROA Viettel – Hancic với trung bình ngành Bất động sản Biểu đồ so sánh ROE Viettel – Hancic với trung bình ngành Bất động sản Biểu đồ so sánh Vịng quay vốn kinh doanh năm 2012 - 2014 Ma trận SWOT Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel - Hancic 10 Trang 46 49 58 61 61 71 71 72 87 thời công cụ hữu hiệu để xác định thời điểm thâm hụt ngân quỹ để Công ty chủ động việc bù đắp khoản thiếu hụt  Giải pháp quản lý công nợ phải thu ngắn hạn Các khoản phải thu ngắn hạn phận vốn lưu động có ảnh hưởng lớn đến hiệu sử dụng vốn kinh doanh Do việc quản lý tốt khoản phải thu Cơng ty làm tăng nhanh vịng quay vốn tạo điều kiện mở rộng quy mô kinh doanh, tăng doanh thu lợi nhuận doanh nghiệp Việc quản lý tốt khoản phải thu nhằm: - Xác định thời hạn tín dụng thích hợp sở cân đối khả tài Công ty khách hàng; - Tạo nên uy tín đứng vững vàng cho cơng ty sở thiết lập mối quan hệ tốt đẹp với khách hàng; - Đẩy mạnh tốc độ chu chuyển vốn, hạn chế tới mức thấp khoản vốn bị chiếm dụng để nâng cao hiệu sử dụng vốn; Một số biện pháp để quản lý tốt cơng nợ phải thu tăng vịng quay vốn dựa thực trạng quản lý Công ty sau: - Hợp đồng kinh tế ký kết với bên thi công/cung cấp cần phải nêu rõ thời gian toán, điều kiện tạm ứng ràng buộc trường hợp chậm tiến độ, tránh trường hợp Công ty ứng tiền hợp đồng cho bên thi công bên thi công lại không đảm bảo tiến độ thi cơng, gây lãng phí vốn Cơng ty Đặc biệt bối cảnh kinh tế khó khăn, thiếu vốn Cơng ty cần cân nhắc việc ứng trước giá trị hợp đồng, tránh tình trạng để ứ đọng lượng vốn lớn - Xem xét tới sách chiết khấu toán thời kỳ để thúc đẩy khách hàng toán sớm, toán hạn tiền mua hộ từ để tăng doanh thu, tăng vịng quay vốn - Thực đối chiếu cơng nợ định kỳ văn  Giải pháp quản lý hàng tồn kho Trong giai đoạn nghiên cứu, hàng tồn kho Công ty chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản 92 Do đặc thù kinh doanh, hàng tồn kho Công ty chi phí phát sinh liên quan đến việc xây dựng khối chung cư thuộc dự án CT2 Công ty hạch tốn theo dõi tài khoản chi phí sản xuất kinh doanh dở dang, thu tiền khách hàng tiến hành ghi nhận doanh thu Công ty hạch tốn giảm chi phí sản xuất kinh doanh dở dang (giảm hàng tồn kho) tăng giá vốn Trong tình hình Cơng ty gặp khó khăn vốn, việc ứ đọng lớn lượng vốn hàng tồn kho gây tốn thất tài tăng chi phí sử dụng vốn Cơng ty Cơng ty cần có biện pháp nhằm quản lý tốt khoản chi phí, giảm thiểu chi phí phi sản xuất từ nâng cao hiệu sử dụng vốn lưu động  Xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên cách hợp lý Việc xác định đắn nhu cầu vốn lưu động thường xun giúp Cơng ty có kế hoạch phân bổ, sử dụng vốn lưu động phù hợp, chủ động kinh doanh, tránh tình trạng thiếu vốn kinh doanh, tránh để ứ đọng vốn, góp phần tăng nhanh vịng quay vốn, để nâng cao hiệu sử dụng vốn Để xác định nhu cầu vốn lưu động thường xun cần thiết, Cơng ty sử dụng phương pháp xác định nhu cầu vốn lưu động thường xuyên sau: Phương pháp gián tiếp Đặc điểm phương pháp gián tiếp dựa vào kết thống kê kinh nghiệm vốn lưu động bình quân năm báo cáo, nhiệm vụ sản xuất kinh doanh năm kế hoạch khả tốc độ luân chuyển vốn lưu động năm kế hoạch để xác định nhu cầu vốn lưu động doanh nghiệp Cơng thức tính toán sau: M1 Vnc = VLĐ0 x x (1+t) M0 Vnc: Nhu cầu vốn lưu động năm kế hoạch M1, M0: Tổng mức luân chuyển vốn lưu động năm kế hoạch năm báo cáo VLĐ0: Số dư bình quân vốn lưu động năm báo cáo 93 t: Tỷ lệ giảm (hoặc tăng) số ngày luân chuyển vốn lưu động năm kế hoạch so với năm báo cáo Mức luân chuyển vốn lưu động tính theo doanh thu bán hàng (doanh thu thuần) Nếu năm kế hoạch tốc độ luân chuyển vốn lưu động tăng làm cho nhu cầu vốn lưu động giảm bớt Trên thực tế, để ước tính nhanh nhu cầu vốn lưu động năm kế hoạch doanh nghiệp thường sử dụng phương pháp tính tốn vào tổng mức ln chuyển vốn số vịng quay vốn lưu động dự tính năm kế hoạch Cách tính sau: M1 Vnc = L1 Trong đó: M1: Tổng mức luân chuyển vốn năm kế hoạch L1: Số vòng quay vốn lưu động năm kế hoạch Việc dự tính tổng mức luân chuyển vốn năm kế hoạch dựa vào tổng mức luân chuyển vốn kỳ báo cáo có xét tới khả mở rộng kinh quy mô kinh doanh năm kế hoạch Tương tự số vòng quay vốn năm kế hoạch xác định vào số vịng quay vốn lưu động bình quân doanh nghiệp ngành số vòng quay vốn lưu động doanh nghiệp kỳ báo cáo có xét tới khả tốc độ luân chuyển vốn lưu động kỳ kế hoạch so với kỳ báo cáo Phương pháp gián tiếp có ưu điểm tương đối đơn giản, giúp doanh nghiệp ước tính nhanh chóng nhu cầu vốn lưu động năm kế hoạch để xác định nguồn tài trợ phù hợp Việc xác định nhu cầu vốn lưu động phương pháp gián tiếp nên áp dụng trường hợp mục tiêu Công ty môi trường sản xuất kinh doanh năm kế hoạch tương đối ổn định so với năm báo cáo Nếu có biến động lớn doanh thu tình hình sản xuất kinh doanh nhu cầu vốn lưu động xác định theo công thức sau: 94 NC(VLĐ) = HTK + PTh - PTr Trong đó: NC(VLĐ): Nhu cầu vốn lưu động HTK: Hàng tồn kho PTh: Các khoản phải thu PTr: Các khoản phải trả Trên sở nhu cầu vốn lưu động thường xuyên kỳ kế hoạch vào kế hoạch sản xuất, Công ty xác định kết cấu vốn lưu động hợp lý, nhu cầu vốn lưu động thường xuyên cho khoản mục theo xu hướng vận động kết cấu vốn lưu động để xây dựng kế hoạch huy động vốn Mỗi nguồn vốn có chi phí sử dụng vốn khác nhau, việc huy động nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh phải tính tốn cụ thể để có chi phí huy động thấp nhất, hạn chế rủi ro tạo kết cấu vốn hợp lý Trên sở này, xác lập kế hoạch nguồn vốn lưu động, xác định hạn mức tín dụng cần thiết Bên cạnh việc lập kế hoạch nguồn vốn lưu động, Công ty phải tiến hành kiểm tra đánh giá nhu cầu vốn lưu động, từ có biện pháp chấn chỉnh cơng tác quản lý vốn vượt so với kế hoạch để ngăn ngừa rủi ro sử dụng vốn sai mục đích 4.1.1.2  Nâng cao hiệu sử dụng vốn cố định Giải pháp quản lý tài sản cố định Do đặc thù kinh doanh nên vốn cố định chiếm tỷ trọng không cao tổng vốn kinh doanh doanh nghiệp hiệu sử dụng vốn cố định ảnh hưởng không nhỏ đến hiệu sử dụng vốn kinh doanh nói chung Cơng ty cần có kế hoạch theo dõi tình hình sử dụng tài sản cố định để đảm bảo tài sản có hoạt động, sử dụng mục đích hiệu Lập kế hoạch đầu tư mua sắm, tăng giảm khấu hao tài sản cố định hàng năm: Kế hoạch phải xác định rõ nguồn vốn đầu tư vào tài sản cố định, xác định danh mục, số lượng, giá trị loại tài sản cố định tăng, giảm năm; phân 95 tích cụ thể tài sản cố định doanh nghiệp đầu tư lựa chọn phương pháp khấu hao thích hợp  Giải pháp nâng cao hiệu khoản đầu tư dài hạn Một số biện pháp tăng cường hiệu đầu tư tài dài hạn sau: - Chú trọng khâu lập phương án đầu tư cách không ngừng hỗ trợ đào tạo nâng cao trình độ chun mơn cán đầu tư, tuyển chọn nhân có trình độ, có kinh nghiệm tốt - Có bước nghiên cứu thị trường cách cụ thể chi tiết, tính tốn khoản chi phí hội ước tính thu nhập tương lai khoản đầu tư, từ để đưa phán đoán định đầu tư, tránh tình trạng đầu tư vào dự án khơng hiệu quả, gây thất lãng phí vốn Cơng ty - Các báo cáo đánh giá trạng khoản đầu tư cần phải lập định kỳ hàng quý bất thường theo yêu cầu quản lý để cập nhật kịp thời tình trạng hoạt động - Kiểm tra tính xác thực phù hợp thơng tin cung cấp với thực tiễn hoạt động thông qua việc thu thập báo cáo tài kiểm tốn, biên tra, kiểm tra tài chính, tra thuế… 4.1.1.3 Nhóm giải pháp huy động vốn Để nâng cao hiệu sử dụng vốn việc huy động vốn đóng vai trị quan trọng Vốn sử dụng tốt nhất, đáp ứng nhu cầu kinh doanh Cơng ty địi hỏi việc huy động vốn phải kịp thời phải tính toán để huy động kênh phân phối (như huy động từ nhà đầu tư, thông qua vay ngân hàng hay thông qua phát hành trái phiếu…) Việc huy động vốn kịp thời, đảm bảo vốn kinh doanh từ nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn đáp ứng Công ty chủ động việc xây dựng, lập kế hoạch kinh doanh; lập kế hoạch huy động sử dụng vốn Để đảm bảo yêu cầu công tác lập kế hoạch, thực công ty phải số vấn đề sau: 96 Một là: Xác định xác nhu cầu vốn tối thiểu cần thiết đáp ứng cho hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm đảm bảo cho trình kinh doanh Công ty tiến hành thường xuyên liên tục khơng bị gián đoạn Từ có biện pháp huy động vốn phù hợp nhằm cung ứng vốn cách đầy đủ, kịp thời, tránh tình trạng dư thừa vốn gây lãng phí vốn khơng cần thiết đảm bảo không bị thiếu vốn gây ảnh hưởng đến sản xuất kinh doanh Công ty, đồng thời huy động vốn với chi phí sử dụng tối ưu Hai là: Trên sở nhu cầu vốn lập, Công ty cần xây dựng kế hoạch cụ thể việc huy động vốn, bao gồm việc xác định khả vốn có, số vốn cịn thiếu để lựa chọn nguồn tài trợ thích hợp với chi phí vốn thấp giúp Cơng ty có cấu vốn linh hoạt tối ưu Để tăng nguồn tài trợ vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh mình, Cơng ty thực số biện pháp sau: - Trước hết, trình tìm nguồn tài trợ Công ty cần khai thác triệt để nguồn vốn mình, phát huy tối đa nội lực nguồn vốn từ bên doanh nghiệp ln có chi phí sử dụng vốn thấp nên mang lại hiệu cao Một nguồn vốn tích luỹ từ lợi nhuận khơng chia quỹ khấu hao tài sản cố định để lại với mục đích tạo nguồn vốn tái đầu tư cho doanh nghiệp - Tăng cường huy động nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ cho nhu cầu trước mắt vốn lưu động, tận dụng tối đa khoản nợ ngắn hạn chưa đến hạn toán như: Phải trả người lao động, thuế khoản phải nộp Ngân hàng nhà nước chưa đến hạn nộp, áp dụng hình thức tín dụng thương mại (mua chịu người cung cấp) Việc sử dụng nguồn giảm đáng kể chi phí huy động vốn nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty Tuy nhiên, việc sử dụng nguồn vốn mang tính chất tạm thời doanh nghiệp cần ý điều hoà nguồn vốn chiếm dụng với khoản vốn bị khách hàng chiếm dụng cho Cơng ty khơng bị thua thiệt ln đáp ứng nhu cầu vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh - Trong trình huy động vốn, để đạt mục tiêu tăng trưởng phát triển ngồi nguồn vốn ngắn hạn địi hịi Cơng ty phải quan tâm đến việc tìm nguồn 97 tài trợ dài hạn, nguồn vốn tài trợ ổn định lâu dài đảm bảo cho phát triển vững Công ty - Sử dụng địn bẩy tài chính: Địn bẩy tài khái niệm dùng để kết hợp nợ phải trả vốn chủ sở hữu việc điều hành sách tài doanh nghiệp Địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ trọng nợ phải trả cao tỷ trọng vốn chủ sở hữu Ngược lại, địn bẩy tài thấp tỷ trọng nợ phải trả nhỏ tỷ trọng vốn chủ sở hữu Sử dụng đòn bẩy tài yêu cầu người hoạch định tài Cơng ty phải tính tốn lợi ích, hội rủi ro việc sử dụng vốn chủ sở hữu vốn vay Cụ thể, Công ty cần huy động vốn để tiếp tục đầu tư kinh doanh Cơng ty có hai kênh để huy động vốn huy động vốn chủ huy động từ bên doanh nghiệp phải chịu khoản lãi Huy động vốn chủ nghĩa Cơng ty huy động vốn từ chủ đẩu tư cách tăng vốn chủ sở hữu Công ty sử dụng phần lợi nhuận sau thuế Công ty để tái đầu tư, việc sử dụng kênh huy động rủi ro, giảm gánh nặng nợ cho Cơng ty tỷ suất sinh lời đồng vốn chủ giảm Huy động vốn từ bên nghĩa Cơng ty huy động vốn từ việc vay ngân hàng, vay đối tác, việc sử dụng kênh huy động có chi phí sử dụng vốn cao (phát sinh chi phí lãi vay cao hơn), gánh nặng nợ nần tăng lên đổi lại tỷ suất sinh lời đồng vốn chủ tăng lên Địn bẩy tài vừa cơng cụ thúc đẩy lợi nhuận sau thuế đồng vốn chủ sở hữu, vừa cơng cụ kìm hãm gia tăng Sự thành cơng hay thất bại tuỳ thuộc vào khôn ngoan hay khờ dại lựa chọn cấu tài Khả gia tăng lợi nhuận cao điều mong ước chủ sở hữu, địn bẩy tài công cụ nhà quản lý ưa dùng Vì lãi vay phải trả khơng đổi sản lượng thay đổi, địn bẩy tài lớn doanh nghiệp có tỷ số nợ cao, ngược lại địn bẩy tài nhỏ doanh nghiệp có tỷ số nợ thấp Những doanh nghiệp không mắc nợ (tỷ số không) khơng có địn bẩy tài Như vậy, địn bẩy tài 98 đặt trọng tâm vào tỷ số nợ Khi địn bẩy tài cao, cần thay đổi nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay làm thay đổi lớn tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nghĩa tỷ lệ lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu nhạy cảm với lợi nhuận trước thuế lãi vay Về thực chất, địn bẩy tài phản ánh thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ trước thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Như vậy, độ lớn địn bẩy tài xem tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu phát sinh thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Độ lớn đòn bẩy tài = (DFL) Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay Trong đó: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn = Chênh lệch tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu kỳ phân tích so với kỳ gốc Tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu kỳ gốc Tỷ lệ thay đổi lợi nhuận trước = thuế lãi vay Chênh lệch lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ phân tích so với kỳ gốc Lợi nhuận trước thuế lãi vay kỳ gốc Nhưng vấn đề đáng lưu ý sử dụng địn bẩy tài sử dụng "con dao hai lưỡi" Nếu tổng tài sản khả sinh tỉ lệ lợi nhuận đủ lớn để bù đắp chi phí tiền lãi vay phải trả tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Vì phần lợi nhuận vốn chủ sở hữu làm phải dùng để bù đắp thiếu hụt lãi vay phải trả Do vậy, thu nhập đồng vốn chủ sở hữu cịn lại so với tiền chúng hưởng Địn bẩy tài nhà quản lý sử dụng để gia tăng tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở 99 hữu công thức xác định tác động địn bẩy tài đến tỷ suất suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu sau: Tỷ lệ thay đổi tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu = Độ lớn đòn Tỷ lệ thay đổi X lợi nhuận trước bẩy tài (DFL) thuế lãi vay Khái niệm đòn bẩy tài cung cấp cho nhà phân tích cơng cụ quan trọng để dự kiến tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu Cần lưu ý lợi nhuận trước thuế lãi vay không đủ lớn để trang trải lãi vay tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu bị giảm sút Nhưng lợi nhuận trước thuế lãi vay đủ lớn cần gia tăng nhỏ lợi nhuận trước thuế lãi vay có gia tăng lớn tỷ suất lợi nhuận sau thuế vốn chủ sở hữu 4.3 Điều kiện thực giải pháp 4.3.1 Các điều kiện từ phía Nhà nước Hoạt động Công ty chịu tác động lớn từ môi trường kinh tế vĩ mô Do vậy, để thực giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic cần hỗ trợ Nhà nước vấn đề kinh tế vĩ mơ có liên quan trực tiếp tới hoạt động Công ty sau: - Kiềm chế lạm phát leo thang giá thị trường - Tiếp tục ổn định lãi suất tín dụng theo chiều hướng giảm - Giảm thiểu ảnh hưởng chênh lệch tỷ giá hối đối - Tiếp tục có nhiều biện pháp khơi phục thị trường bất động sản Gói hỗ trợ 30.000 tỷ đồng vừa qua ví dụ đáng ghi nhận nỗ lực Nhà nước vấn đề - Các sách tiền tệ vận hành phù hợp, giải nợ xấu ngân hàng để doanh nghiệp dễ dàng việc tiếp cận nguồn vốn vay - Thiết kế sách công cụ hỗ trợ doanh nghiệp phù hợp với định hướng phát triển quy định tổ chức kinh tế quốc tế mà Việt Nam gia nhập, tất yếu khách quan phải tạo phù hợp với thể chế mong có hồ nhập phát triển 100 4.3.2 Các điều kiện từ phía Cơng ty - Cơng ty tạo hình ảnh thương hiệu riêng xây dựng dự án chung cư cao cấp CT2 (Tòa nhà The Light) Lợi tạo niềm tin người mua nhà Công ty đầu tư vào dự án tới - Các cán đầu tư có kinh nghiệm kỹ tìm kiếm dự án - Ban lãnh đạo Công ty có sách thay đổi cách nhạy bén, hợp lý kịp thời trước biến động thị trường - Cơng ty có máy tài hồn thiện, việc phân cơng nhiệm vụ thành viên máy tài phải rõ ràng 101 KẾT LUẬN CHƯƠNG 4: Chương luận văn với mục tiêu đưa giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic Để giải pháp có sở khoa học mang tính thực tiễn cao, luận văn dựa kết phân tích hiệu sử dụng vốn Cơng ty mơ hình SWOT Những nội dung chương đề cập đến sau: - Định hướng phát triển nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic sở thực trạng tương lai ngành Bất động sản bối cảnh kinh tế - xã hội - Xây dựng mơ hình SWOT để phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, thách thức Công ty so với ngành Bất động sản kinh tế -Đề xuất giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic Các giải pháp đề cập logic theo trình tự từ nội dung đến cách thức thực giải pháp 102 KẾT LUẬN Huy động vốn sử dụng vốn để đạt hiệu cao vấn đề trọng tâm mà doanh nghiệp hoạt động kinh tế thị trường phải quan tâm Nhận thức tầm quan trọng vấn đề trên, năm qua Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic nỗ lực sử dụng đồng vốn bỏ nhằm đạt hiệu kinh doanh Với đề tài “Hiệu sử dụng vốn Công ty TNHH Phát triển nhà Viettel – Hancic”, luận văn thực nội dung chủ yếu sau: Một là: Luận văn tổng hợp sở lý luận vốn, hiệu sử dụng vốn Trong luận văn đề cập đến vai trò vốn, nhân tố ảnh hưởng đến hiệu sử dụng vốn tiêu đánh giá hiệu sử dụng vốn Doanh nghiệp Hai là: Từ thực trạng sử dụng vốn kinh doanh, luận văn đánh giá hiệu sử dụng vốn thông qua tiêu khác Ngồi ra, luận văn cịn đánh giá kết đạt được, hạn chế nguyên nhân việc sử dụng vốn Công ty Ba là: Luận văn đề xuất giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn thông qua phương án mơ hình SWOT Với nội dung trên, luận văn hoàn thành mục tiêu nghiên cứu đề Tuy nhiên trình nghiên cứu khó tránh khỏi thiếu sót, tác giả mong nhận ý kiến đóng góp thầy giáo, nhà quản lý, đồng nghiệp, bạn đọc quan tâm đến vấn đề để luận văn tiếp tục nghiên cứu, hồn thiện Một lần nữa, tơi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Đinh Xuân Hạng, người trực tiếp hướng dẫn tơi hồn thành luận văn 103 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Công ty Trách nhiệm hữu hạn Phát triển nhà Viettel - Hancic Báo cáo tài kiểm tốn từ năm 2012-2014 Đinh Thế Hiển, 2007 Quản Trị Tài Chính Cơng Ty - Lý Thuyết & ứng Dụng Hà Nội: Nhà xuất Thống Kê Lưu Thị Hương, 2003 Giáo trình tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Đại học Kinh tế quốc dân Ngô Thế Chi Nguyễn Trọng Cơ, 2008 Phân tích tài doanh nghiệp.Hà Nội: Nhà xuất Tài Nguyễn Minh Kiều, 2009 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Thống kê Phạm Văn Dược Đặng Kim Cương, 2001 Phân tích hoạt động kinh doanh Hà Nội: Nhà xuất Thống kê Phan Đức Dũng, 2011 Phân tích dự báo kinh doanh Hà Nội: Nhà xuất Lao động xã hội Vũ Công Ty Bùi Văn Vần, 2008 Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất tài Tiếng Anh Brigham & Houston, 2011 Fundamentals of Financial Management Harcourt College Publisher 10 Ross & Westerfield & Jaffe, 1999 Corporate Finance McGraw-Hill Irwin Đề tài luận văn : 11 Nguyễn Danh Thịnh, 2009 Phân tích hiệu sử dụng vốn Công ty Cổ phần chế biến thực phẩm Kinh Đô miền bắc Luận văn thạc sỹ kinh tế Đại học kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội 12 Hà Thị Thanh Huyền, 2012 Hiệu sử dụng vốn Công ty Cổ phần Liên doanh tư vấn xây dựng-COFEC Luận văn thạc sỹ Đại học Kinh tế, Đai học Quốc Gia Hà Nôi 104 13 Đỗ Như Ngọc,2012 Hiệu sử dụng vốn Công ty Cổ phần Sơn Tổng Hợp Hà Nội Luận văn thạc sỹ Đại học Kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội Trang báo điện tử : 14 http://batdongsan.vietnamnet.vn/fms/thoi-su-moi-nong/111584/bat-dong-sandung-truoc-van-menh-moi-.html 15 http://www.cophieu68.vn/category_finance.php 16 https://www.shs.com.vn/Handlers/DownloadReport.ashx?ReportID=2840 • 105 ... 34 02 01 LUẬN VĂN THẠC SĨ TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS-TS ĐINH XUÂN HẠNG Hà Nội - Năm 2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu khoa học độc lập... (2013) , “Giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty cổ phần Bất động sản Xây lắp Dầu khí Việt Nam”, Luận văn thạc sỹ, Học viện tài Với đề tài nghiên cứu này, luận văn đạt số kết sau:  Về sở. .. xây dựng – COFEC”, Luận văn thạc sỹ, Đại học Kinh tế, Đại học Quốc Gia Hà Nội Với đề tài nghiên cứu này, tác giả Hà Thị Thanh Huyền đạt kết sau:  Về lý luận: Tác giả đưa sở lý luận vốn, hiệu sử