1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC BÀI TIỂU LUẬN MÔN KINH TẾ VĨ MÔ ỨNG DỤNG Giảng viên hướng dẫn: Ts Nguyễn Phúc Hải Sinh viên thực : Nguyễn Thị Hương Lan Lớp : CH24S Hà Nội, ngày 12 tháng năm 2016 MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU Nền kinh tế Việt Nam hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới Cùng với phát triển thị trường tài chính, bối cảnh kinh tế toàn cầu đầy biến động, giao dịch kinh tế, tiền tệ ngày trở nên phức tạp Trong đó, sách tiền tệ Việt Nam nhiều tồn tại, hạn chế Cơ chế điều hành sách tiền tệ thời gian qua (giai đoạn trước năm 2012) tỏ không hiệu việc kiểm soát lạm phát Từ năm 2004 đến năm 2011, lạm phát cao diễn biến phức tạp Kinh tế vĩ mô bất ổn Từ năm 2012 đến nay, sách tiền tệ có thành công định việc kiềm chế lạm phát mức số, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Để việc điều hành sách tiền tệ đạt hiệu cao kinh tế phải có tảng vững bình diện kinh tế vĩ mô ủng hộ công chúng thể chế Tuy nhiên, Việt Nam, thể chế tài chính, tài khóa, tiền tệ chưa thật vững mạnh, thể thực trạng hệ thống ngân hàng, tình hình thu chi ngân sách tính độc lập Ngân hàng Trung ương Vì vậy, việc Việt Nam tiếp tục cải tổ thể chế cần thiết Qua trình học tập môn học Kinh tế Vĩ mô ứng dụng, hướng dẫn thầy Nguyễn Phúc Hải, em xin trình bày Tiểu luận: “Chính sách tiền tệ Việt Nam nay” Tiểu luận gồm 02 phần: Phần 1: Tổng quan Ngân hàng trung ương sách tiền tệ Phần 2: Chính sách tiền tệ Việt Nam Trong phạm vi kiến thức hạn chế, Tiểu luận nhiều thiếu sót, em mong nhận ý kiến nhận xét góp ý thầy cô để viết hoàn thiện Em xin chân thành cảm ơn! PHẦN TỔNG QUAN VỀ NGÂN HÀNG TRUNG ƯƠNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ngân hàng trung ương (NHTW) 1.1 Khái niệm NHTW NHTW đời từ phát triển phân hoá hệ thống Ngân hàng thương mại (NHTM) kéo dài nhiều kỷ theo mô hình Ngân hàng Anh nước Châu Âu, cách thành lập hoàn toàn vào nửa đầu kỷ XX Dù hình thành đường nào, NHTW có chung chất: chế định công cộng, độc lập trực thuộc phủ; thực chức độc quyền phát hành tiền, ngân hàng ngân hàng, ngân hàng phủ chịu trách nhiệm việc quản lý Nhà nước hoạt động tiền tệ, tín dụng cho mục tiêu ổn định cộng đồng 1.2 Chức NHTW Ngày nay, tất quốc gia lớn nhỏ giới có NHTW với vai trò đặc biệt quan trọng thiếu Một mặt, NHTW đóng vai trò chủ ngân hàng NHTM, đảm bảo cho hệ thống ngân hàng hoạt động không trục trặc Mặt khác, NHTW đóng vai trò chủ ngân hàng phủ, gánh trách nhiệm kiểm soát việc cung ứng tiền tệ việc tài trợ cho thâm hụt ngân sách Nhà nước phủ, quan có quyền phát hành tiền 1.2.1 Phát hành tiền điều tiết mức cung tiền NHTW ngân hàng độc quyền phát hành tiền ngân hàng đóng vai trò quan trọng điều tiết mức cung tiền có nghĩa NHTW người phép phát hành tiền theo định luật phủ phê duyệt nhằm đảm bảo thống an toàn cho hệ thống lưu thông tiền tệ quốc gia, hoạt động cung ứng tiền NHTW ảnh hưởng đến tổng phương tiện toán xã hội ảnh hưởng đến toàn kinh tế Trách nhiệm NHTW chức việc xây dựng số lượng tiền cần phát hành thời điểm phát hành phương thức phát hành để đảm bảo ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Ba công cụ quan trọng mà NHTW sử dụng để tác động vào lượng cung ứng tiền tệ là: tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ suất triết khấu nghiệp vụ thị trường mở 1.2.2 NHTW ngân hàng ngân hàng Khi thực chức này, NHTW cung ứng đầy đủ dịch vụ ngân hàng cho Ngân hàng trung gian (NHTG) Bao gồm: + Mở tài khoản tiền gửi quản lý tiền dự trữ hệ thống NHTM + Cấp tín dụng cho NHTM 1.2.3 NHTW ngân hàng phủ Các dịch vụ ngân hàng mà NHTW cung cấp cho phủ bao gồm: + NHTW đại diện ngân hàng Nhà nước:Tuỳ theo đặc điểm tổ chức nước, phủ uỷ quyền cho tài kho bạc đứng lên làm chủ tài khoản NHTW Tiền thuế thu khoản thu khác ngân sách gửi vào NHTW NHTW tài trợ hay bù đắp thiếu hụt ngân sách Nhà nước + NHTW đại lý Nhà nước: NHTW thay mặt cho Nhà nước thoả thuận tài chính, viện trợ, vay mượn, chuyển nhượng, toán với nước Ngoài ra, tư cách đại lý, phát hành trái phiếu, cổ phiếu, loại phiếu vay nợ cho Nhà nước kể nước nước Bằng việc thay mặt Nhà nước phát hành mua trái phiếu, NHTW trực tiếp làm tăng (hoặc giảm) lượng cung ứng tiền + NHTW quản lý Nhà nước lĩnh vực tiền tệ tín dụng: NHTW người xây dựng tổ chức thực sách tiền tệ (CSTT) Cụ thể: NHTW người chủ trì thiết kế thực thi CSTT quốc gia, kế hoạch cung ứng lượng tiền bổ sung cho lưu thông hàng năm, điều hành công cụ thực CSTT, thực việc đưa tiền lưu thông, rút tiền từ lưu thông theo tín hiệu thị trường làm tác động đến điều kiện tín dụng tác động đến mục tiêu kinh tế vĩ mô Chính sách tiền tệ (CSTT) 2.1 Khái niệm chế thực sách tiền tệ 2.1.1 Khái niệm sách tiền tệ CSTT hệ thống quan điểm, giải pháp, cách thức mà NHTW thực nhằm tác động tới cung ứng tiền kinh tế ảnh hưởng đến mục tiêu kinh tế vĩ mô CSTT sách kinh tế vĩ mô mà NHTW, thông qua công cụ thực việc kiểm soát điều tiết khối lượng tiền cung ứng nhằm đạt mục tiêu sản lượng, giá công ăn việc làm 2.1.2 Cơ chế thực CSTT Quá trình thực CSTT diễn theo chế định Trong chế này, NHTW người thiết kế điều hành CSTT Một CSTT quốc gia thực theo hai hướng: + CSTT “nới lỏng” sách nhằm tăng thêm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền trở nên dồi dào, lãi suất hạ xuống từ kích thích tiêu dùng đầu tư Kết CSTT “nới lỏng” sản lượng tăng, kinh tế tăng trưởng cao với tỉ lệ thất nghiệp thấp + CSTT “thắt chặt” sách nhằm giảm khối lượng tiền tệ cung ứng cho kinh tế làm cho tiền tệ trở nên khan số lượng, lãi suất bị đẩy lên cao, tổng cầu giảm giá thị trường giảm sút, lạm phát bị đẩy lùi 2.2 Mục tiêu CSTT Hệ thống sách kinh tế (CSKT) vĩ mô hệ thống đa dạng gồm nhiều CSKT khác tạo thành Mỗi sách có đặc điểm, nội dung công cụ điều tiết khác chúng có chung mục đích tạo môi trường kinh tế vĩ mô lành mạnh, có lợi cho tăng trưởng phát triển kinh tế Trong hệ thống sách đó, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng Nhờ có ưu điểm mà CSKT vĩ mô khác CSTT coi công cụ hữu hiệu để điều tiết kinh tế vĩ mô Nhà nước Tuy nhiên phận nằm hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT CSKT vĩ mô khác phát huy tác dụng cách đầy đủ chúng kết hợp chặt chẽ với nhau, thống với mục tiêu phương pháp tiến hành Là công cụ vĩ mô Nhà nước, CSTT phải phục vụ cho việc thực mục tiêu kinh tế vĩ mô sau: 2.2.1 Tăng trưởng kinh tế cao Bất kỳ CSTT quốc gia mục tiêu cao tăng lên GDP thực tế Đó phần tăng trưởng có sau lấy phần tăng trưởng danh nghĩa trừ phần tăng giá tăng trưởng thời kỳ Một kinh tế phồn thịnh với tốc độ tăng trưởng ổn định mục tiêu CSKT vĩ mô Bởi lẽ, kinh tế có tăng trưởng cao đồng nghĩa với việc giải mục tiêu kinh tế khác CSTT giảm thất nghiệp, tăng thu nhập quốc dân… 2.2.2.Ổn định giá Giá có tỷ lệ thấp mục tiêu kinh tế Khi giá lạm phát thấp mức tăng thu nhập thực tế nhân dân dương, đời sống người lao động tốt Nhân dân tin tưởng vào quyền sách Nhà nước Giá có tỷ lệ lạm phát thấp đồng thời làm cho lãi suất thực tế dương lãi suất danh nghĩa thấp hơn, sản xuất có vốn với chi phí hạ mặt dài hạn kinh tế có sức bật đầu tư lâu dài Khi giá có tỷ lệ lạm phát thấp, tượng đầu biến mất, giá trị tiền nội địa ổn định Ngược lại, giá lạm phát cao, thu nhập người lao động không tăng kịp với phần tăng giá làm cho đời sống họ thêm khó khăn, nạn đầu phát sinh làm cho số phận giàu lên nhanh đại đa số nhân dân trở nên nghèo Khoảng cách giàu nghèo lớn dần nhân dân niềm tin vào quyền Ổn định giá mục tiêu quan trọng CSTT 2.2.3 Công ăn việc làm cao Việc làm cao cho người lao động mục tiêu kinh tế - xã hội quốc gia Nếu xã hội có công ăn việc làm, tỷ lệ thất nghiệp cao dẫn đến hậu quả: lãng phí nguồn lực, làm giảm sản lượng quốc gia, làm giảm thu nhập dân chúng gây khó khăn cho đời sống họ chí làm tăng tệ nạn xã hội Vì việc làm cao yêu cầu thiết quốc gia có kinh tế phát triển phát triển Một sách tiền tệ thúc đẩy sản xuât, khuyến khích đầu tư tạo nhiều công ăn việc làm cho xã hội Kết tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 2.2.4 Ổn định thị trường tài Nền tảng tài ổn định mục tiêu chủ đạo CSTT mục tiêu nói NHTW phải ổn định hoạt động tài hệ thống tài nước cách gián tiếp Tăng cường hiệu cho nó, kể thu thập thông tin, hướng dẫn, ngăn ngừa rủi ro cho tổ chức tài chiều hướng quản lý hoạt động phù hợp vơí mục tiêu kinh tế Bản thân hệ thống tài có mục tiêu riêng nhiều mục tiêu đối chọi với mục tiêu chung kinh tế Vậy vai trò CSTT phải hài hoà cách tối ưu mục tiêu nói để phục vụ tốt cho lợi ích chung mà không làm tổn hại hay hạn chế khả phát triển hệ thống tài 2.3 Công cụ CSTT Công cụ CSTT hoạt động thực trực tiếp NHTW nhằm ảnh hưởng trực tiếp gián tiếp đến khối lượng tiền lưu thông lãi suất, từ mà đạt mục tiêu CSTT 2.3.1 Công cụ gián tiếp Khi sử dụng công cụ gián tiếp, NHTW làm thay đổi số tiền khả tạo tiền NHTM làm thay đổi lượng cung ứng tiền Có loại công cụ gián tiếp chủ yếu sau: +Nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM): Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động NHTW thị trường mở thông qua việc mua bán chứng khoán Các hoạt động ảnh hưởng trực tiếp đến dự trữ NHTM ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất Khi NHTW đem chứng khoán thị trường mở để bán, thu tiền cho nên: 1) làm giảm lượng cung ứng tiền mặt lưu thông từ làm giảm khả cho vay NHTM; 2) Khi NHTM mua chứng khoán NHTW, dù trả séc hay tiền mặt dự trữ giảm Khi dự trữ NHTM giảm, lần làm giảm khả cấp phát tín dụng ngân hàng, cung ứng tiền kinh tế bị thắt chặt Bên cạnh đó, NHTW bán chứng khoán thu tiền về, lượng chứng khoán tiêu thụ thị trường đột ngột trở nên lớn Chứng khoán dư thừa làm giá hạ vậy, lãi suất chứng khoán tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng buộc NHTM phải tăng lãi suất ngân hàng lên theo để tránh tình trạng nhân dân nhà đầu tư rút tiền khỏi ngân hàng đem đầu tư vào chứng khoán Lãi suất lên làm khan lượng cung ứng tiền cung ứng tiền khan làm giảm tỷ giá giá hàng hoá Như vậy, NHTW thực nghiệp vụ bán, thắt chặt cung ứng tiền tăng lãi suất, giảm dự trữ, giảm tỷ giá giảm phát giá Khi NHTW đem tiền mặt séc thị trường mở mua chứng khoán, ảnh hưởng hoàn toàn ngược lại Lượng tiền mặt lưu thông tăng lên, làm tăng dự trữ, tăng lượng tín dụng cấp phát hệ thống NHTM Lượng chứng khoán NHTW mua làm khan chứng khoán đẩy giá lên Giá chứng khoán tăng làm giảm lãi suất đến lượt giảm lãi suất hệ thống NHTM Cung ứng tiền tăng làm tăng tỷ giá giá leo thang Như vậy, NHTW thực nghiệp vụ mua mở rộng cung ứng tiền, giảm lãi suất, tăng dự trữ, tăng tỷ giá số lạm phát gia tăng Nghiệp vụ thị trường mở công cụ quan trọng để thực thi việc “nới lỏng” hay “thắt chặt” cung tiền Nó có nhiều ưu điểm như: linh hoạt, tiến hành thường xuyên đặc biệt dễ dàng đảo ngược lại + Lãi suất cho vay chiết khấu: Lãi suất cho vay chiết khấu có hai tác dụng, gián tiếp, trực tiếp Tác dụng gián tiếp làm tăng hay giảm lãi suất cho vay NHTM tác động đến cung ứng tiền tín dụng Tác động trực tiếp làm tăng hay giảm dự trữ NHTM tác động đến lượng cho vay tiêu dùng đầu tư kinh tế Khi NHTW định tăng lãi suất triết khấu, biến cố quan trọng giống thay đổi CSTT Lãi suất triết khấu tăng làm cho NHTM vay NHTW nhiều dễ dàng trước Do phải giảm bớt cho vay để đảm bảo dự trữ trở lại Như vậy, tác động thứ trực tiếp làm tăng dự trữ, giảm cho vay hiệu tổng cầu sản lượng giảm theo Tác động thứ hai làm cho NHTM ý thức trường hợp khẩn cấp cần vay nóng NHTW, NHTM phải trả lãi suất cao, NHTM từ từ nâng lãi suất lên theo để khỏi thiệt hại nặng phải vay NHTW Lãi suất tăng tiếp tục thắt chặt cung ứng tiền tác động đến kinh tế Khi NHTW tuyên bố giảm lãi suất chiết khấu, khuyến khích NHTM đến vay nhiều hơn, điều trước hết làm tăng cung ứng tiền, tăng dự trữ Dự trữ tăng kích thích NHTM cho vay nhiều hơn, dễ dàng điều làm tăng nhanh cung ứng tiền Bên cạnh đó, NHTM vay tiền NHTW với lãi suất hạ, sẵn sàng hạ lãi suất cho sản xuất tiêu dùng vay Toàn lãi suất, giảm theo, kích thích đầu tư mở rộng sản lượng + Dự trữ bắt buộc: Dự trữ bắt buộc NHTM bị tác động trực tiếp tỷ lệ dự trữ bắt buộc quy định NHTW Bằng việc thay đổi tỷ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW làm thay đổi khoản tiền ký gửi không kỳ hạn NHTM, làm thay đổi số nhân tiền làm thay đổi lượng cung tiền Cụ thể, NHTW giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM, làm tăng số nhân tiền từ làm tăng cung ứng tiền Ngược lại, NHTW tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc NHTM làm giảm số nhân tiền từ làm giảm cung ứng tiền 2.3.2 Công cụ trực tiếp Ngoài công cụ truyền thống kể CSTT , NHTW sử dụng số công cụ có tính chất can thiệp trực tiếp vào thị trường tiền tệ Đó công cụ hạn mức tín dụng lãi suất tiền gửi +Hạn mức tín dụng: Hạn mức tín dụng việc NHTW ấn định khối lượng tín dụng phải cung cấp cho kinh tế thời gian định sau tìm cách để đưa vào kinh tế thông qua hoạt động cho vay hệ thống NHTM Nhờ việc ấn định tín dụng mà NHTW kiểm soát điều hành khối lượng tiền tệ thời gian Khi NHTW mở rộng hạn mức tín dụng NHTM khối lượng, phạm vi cho vay kinh tế tăng lên, nhờ khối tiền cung ứng tăng Ngược lại, để “thắt chặt” cung tiền, NHTW hạn chế tín dụng NHTM nhằm giảm khối lượng tiền cho vay kinh tế + Lãi suất: Lãi suất chi phí phải bỏ cho việc vay tiền giá quyền sử dụng tiền tệ thời gian định Lãi suất có tác dụng mạnh mẽ đến nhu cầu tiền tệ dùng cho tiêu dùng đầu tư, từ tác động đến biến số kinh tế vĩ mô khác Thông qua việc thay đổi mức lãi suất quy định (mức trần lãi suất cho vay tối đa mức sàn lãi suất huy động tối thiểu), NHTW buộc NHTM phải thay đổi mức lãi suất cho vay lãi suất huy động Điều ảnh hưởng trực tiếp đến thái độ nhà doanh nghiệp dân chúng, tức có ảnh hưởng tới đầu tư tiêu dùng, từ ảnh hưởng đến biến số kinh tế vĩ mô khác Tuy nhiên, hai công cụ hạn mức tín dụng lãi suất sử dụng để điều tiết CSTT số nước phát triển nước có kinh tế thị trường phát triển cao, công cụ truyền thống (công cụ gián tiếp) CSTT hoàn thiện, NHTW không sử dụng công cụ trực tiếp để điều hanh CSTT Như có nhiều công cụ để điều hành CSTT Mỗi công cụ tác động đến cung tiền mức độ, phạm vi khác Trong trình sử dụng công cụ này, cần phải có kết hợp chặt chẽ công cụ với nhau, tạo thành hệ thống công cụ đồng điều tiết kinh tế vĩ mô cách có hiệu 2.4 Vị trí CSTT điều hành kinh tế vĩ mô 10 Trong hệ thống CSKT vĩ mô, CSTT giữ vị trí đặc biệt quan trọng trung tâm Thể hiện: + CSTT sử dụng cách thường xuyên trước biến đổi tín hiệu thị trường CSTT có tác động nhanh chóng đến biến số tiền tệ, có ảnh hưởng sâu rộng đến tất lĩnh vực hoạt động + Chỉ có CSTT đắn CSKT vĩ mô khác sử dụng hiệu quả, chi phối việc thực sách khác + Khi có bất ổn bên kinh tế hay cú sốc từ bên CSTT sử dụng PHẦN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 1986 - 2000: 1.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam (giai đoạn 1986-2000): Sau đại hội Đảng lần thứ VI kinh tế nước ta chuyển từ chế độ kế hoạch hoá tập trung sang chế thị trường có điều tiết Nhà nước Chúng ta phải bước đầu tiên, vừa xây dựng cải cách tổ chức hoạt động hệ thống ngân hàng, vừa định hướng sách tiền tệ Từ năm 1990, sau hai pháp lệnh ngân hàng ban hành (pháp lệnh Ngân hàng Nhà nước pháp lệnh Ngân hàng – Hợp tác xã tín dụng – 24 chỉnh tổng lượng tiền tệ kinh tế, chưa tạo khả toán cho doanh nghiệp, lãi suất thị trường tiền tệ chưa thể sử dụng làm lãi suất tham khảo để định giá tài sản nợ khác Nguyên nhân thực trạng hệ thống thông tin quan quản lý nhà nước với nhau, quan quản lý nhà nước với doanh nghiệp nhiều bất cập, qua ảnh hưởng nhiều đến định sách, đến điều tiết thị trường tiền tệ Cơ sở pháp lý cho công cụ thị trường hoạt động chưa ban hành đầy đủ Thiếu quy định để tăng cường tính khoản giấy tờ có giá hạn chế ngân hàng thương mại phát hành công cụ Trình độ quản trị số ngân hàng thương mại hạn chế Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng thiếu công cụ công cụ có chưa hoàn chỉnh Thị trường trái phiếu Chính phủ chưa tạo đường cong lãi suất chuẩn để làm sở xác định mức lãi suất cho tài sản tài khác - Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam bước vào hội nhập hạn chế khả quản trị rủi ro, quản lý tài sản có - tài sản nợ Các ngân hàng thương mại giai đoạn cấu lại, có chênh lệch lớn qui mô, chất lượng tài sản, lực tài khả cạnh tranh; khả thích ứng với biến động thị trường yếu, làm hạn chế hiệu điều hành sách tiền tệ Các TCTD chưa thực quan tâm đến công tác quản lý khoản, chưa sở hữu sở hữu không nhiều giấy tờ có giá làm dự trữ khoản, số TCTD sử dụng vốn ngắn hạn chí vay vốn thị trường liên ngân hàng vay kinh tế Vì vậy, thị trường có biến động, TCTD dễ gặp khó khăn khoản Trong điều kiện thị trường tiền tệ chưa có luân chuyển vốn thông suốt, thực trạng làm hạn chế định đến khả điều tiết tiền tệ NHNN thông qua công cụ CSTT - Năng lực tài TCTD hạn chế, TCTD trình cấu lại triển khai dự án đại hoá hệ thống toán Việc quản lý vốn tập trung trực tuyến hệ thống khó khăn Nhiều TCTD chưa thực việc theo dõi, phân tích luồng luân chuyển vốn theo kỳ hạn, nên lực quản lý vốn hạn chế Quản trị kinh doanh, khả thích ứng với biến động thị trường nhiều bất cập; mục tiêu kinh doanh trọng quy mô lợi nhuận, coi nhẹ chưa chấp hành nghiêm túc quy định đảm bảo cho an toàn toán Các TCTD cổ phần chuyển từ địa bàn nông thôn lên, có quy mô nhỏ, đội ngũ cán chưa chuyên nghiệp, đặt mục tiêu tăng trưởng kinh doanh vượt khả quản trị kinh doanh chất lượng nguồn nhân lực, có nguy rủi ro cao, đặc biệt rủi ro khoản, gây biến động thị trường tiền tệ 25 - Nền kinh tế tình trạng Đô la hóa, vàng hóa hạn chế tính hiệu việc can thiệp vô hiệu Ngân hàng Nhà nước Khi luồng vốn nước vào nhiều, vượt nhu cầu tài trợ thâm hụt cán cân vãng lai, tạo lượng lớn dư cung ngoại tệ thị trường, NHNN tăng cường mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối nhà nước, điều đồng nghĩa với việc đưa đồng nội tệ Năm 2007, dự trữ ngoại hối tích lũy gấp hai lần so với mức dự trữ ngoại hối vào cuối năm 2006, NHNN thực can thiệp vô hiệu thông qua thị trường mở trung hòa khoảng 90% lượng tiền đưa Tuy nhiên, số liệu tiền tệ cho thấy, năm 2007, M2 tăng tới 46% tín dụng tăng 50% so với cuối năm 2006, điều chứng tỏ kinh tế tình trạng Đô la hóa khả kiểm soát tiền tệ khó khăn nhiều Tăng trưởng cung tiền, tín dụng lạm phát, 2000-2012 (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước) - Sự phối hợp sách tiền tệ sách vĩ mô khác chưa chặt chẽ, thiếu hệ thống thông tin kết nối phận dự báo thị trường Bộ, ngành khác Sự phối hợp với Bộ, ngành để dự báo kinh tế vĩ mô, luồng vốn đầu tư nước làm chưa tốt Hệ thống thông tin phục vụ việc hoạch định sách yếu chưa kịp thời Trong thời gian gần đây, phối hợp Bộ, ngành cải thiện chưa thực đồng Sự hạn chế trao đổi thông tin Bộ, ngành quản lý kinh tế vĩ mô Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch & Đầu tư, Bộ Công 26 thương với Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng định đến tính quán CSTT sách kinh tế vĩ mô, qua làm giảm hiệu điều hành sách tiền tệ Hệ thống thông tin, sở liệu Việt Nam chưa đầy đủ, chất lượng chưa đồng Tóm lại, với trình hội nhập ngày sâu rộng vào kinh tế giới, luồng ngoại tệ chảy vào/ra khỏi Việt Nam từ hoạt động xuất, nhập khẩu, đầu tư nước trực tiếp gián tiếp biến động tương đối mạnh làm cho việc điều hành CSTT trở nên phức tạp hơn, đòi hỏi việc điều hành CSTT phải ngày linh hoạt, phản ứng nhanh nhạy với biến động thị trường nước quốc tế, đảm bảo ổn định tiền tệ, góp phần kiềm chế lạm phát, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến nay: 3.1 Các giải pháp điều hành sách tiền tệ kết đạt Trong suốt giai đoạn từ năm 2011 đến nay, sở bám sát chủ trương Đảng, Quốc hội, đạo Chính phủ diễn biến kinh tế, vĩ mô thời kỳ, Ngân hàng Nhà nước xác định kiên định theo mục tiêu xuyên suốt kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an toàn hệ thống TCTD, đồng thời thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mức hợp lý Để đạt mục tiêu nêu trên, NHNN đặt nhiệm vụ trọng tâm đạo, điều hành sách tiền tệ đạt kết sau: Trên sở tiêu tiền tệ định hướng, NHNN điều hành lượng tiền cung ứng cách chủ động, linh hoạt, phối hợp hài hòa kênh, mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước linh hoạt hút tiền kênh để điều tiết tiền tệ cách hợp lý, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát, đảm bảo an toàn hệ thống Cụ thể, tháng cuối năm 2011, số TCTD bị thiếu hụt lớn khoản, tiềm ẩn nguy đổ vỡ hệ thống, NHNN theo dõi, giám sát chặt chẽ hỗ trợ kịp thời cho TCTD, vào dịp Tết nguyên đán nhu cầu rút tiền người dân doanh nghiệp tăng cao, thời điểm thị trường biến động mạnh kiện liên quan đến ACB vào tháng 8/2012 Bên cạnh việc hỗ trợ khoản, đảm bảo an toàn hệ thống, NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, đồng thời kịp thời hút tiền qua thu nợ cho vay tái cấp vốn phát hành tín phiếu NHNN Với việc đưa tiền hút tiền hợp lý kênh, tiền cung ứng điều tiết phù hợp vừa đảm bảo an toàn hệ thống, vừa tăng dự 27 trữ ngoại hối Nhà nước không tạo áp lực lên lạm phát Điều minh chứng qua khía cạnh sau: - Tăng trưởng tổng phương tiện toán tín dụng kiểm soát mức thấp so với năm trước Năm 2011, tổng phương tiện toán tăng 12,5%, năm 2012 tăng 22,38%, thấp so với mức bình quân 30,34%/năm giai đoạn 2007-2010 Năm 2013, tổng phương tiện toán tăng 18,5% (bảng 1) Tín dụng tăng 14,45% năm 2011, tăng 8,91% năm 2012, tăng 12,5% năm 2013, thấp nhiều so với mức tăng bình quân 35,91%/năm giai đoạn 2007-2010 Việc kiểm soát chặt chẽ tổng phương tiện toán tín dụng từ năm 2011 đến góp phần quan trọng vào thành công đưa lạm phát từ mức cao 18,13% năm 2011 xuống 6,81% năm 2012, xuống mức 6,04% năm 2013 Các giải pháp NHNN góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý mức 6,24% năm 2011, mức 5,25% năm 2012 5,42% năm 2013 Mức tăng trưởng đạt điều kiện tín dụng kiểm soát mức thấp, chứng tỏ vốn tín dụng sử dụng hiệu so với trước Giải pháp kiểm soát tăng trưởng tín dụng mức thấp để kiên định theo mục tiêu kiểm soát lạm phát phù hợp với định hướng giảm dần tỷ lệ đầu tư từ hệ thống ngân hàng Bảng Diễn biến tăng trưởng, lạm phát, M2 tín dụng (2010-2014) Đơn vị: % (Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) - Thanh khoản hệ thống cải thiện, tình trạng căng thẳng khoản không nhiều năm trước đây, khoản hệ thống dồi dào, thể qua: Tỷ lệ tín dụng/huy động vốn có xu hướng giảm dần từ mức 100% cuối năm 2011 xuống mức 100%; Số tiền gửi TCTD NHNN thường xuyên vượt yêu cầu dự trữ bắt buộc để dự trữ khoản tăng trưởng tín dụng; Lượng trái phiếu Chính phủ loại TCTD nắm giữ gia tăng, giúp Ngân sách Nhà nước có nguồn vốn giải ngân cho chương trình, dự án, từ giúp doanh nghiệp có khả chi trả, tiêu thụ bớt hàng tồn kho, qua tác động khơi thông dòng tiền kinh tế; mặt khác 28 tạo công cụ cho TCTD để tiếp cận vốn NHNN gặp khó khăn; Thanh khoản cải thiện nên nhu cầu vay vốn liên ngân hàng để cân đối vốn không cao, không tạo sức ép tăng lãi suất liên ngân hàng thời gian trước Lãi suất liên ngân hàng giảm xuống 13%-14%/năm vào cuối năm 2011 56%/năm vào cuối năm 2012, tiếp tục ổn định mức thấp tháng đầu năm 2013 (2-3%/năm kỳ hạn qua đêm, 4-5%/năm kỳ hạn tháng) Đây mức giảm nhanh mạnh nhiều năm trở lại Bảng Diễn biến lãi suất giai đoạn 2010-2013 (Nguồn: Tổng hợp từ số liệu NHNN) Mặt lãi suất giảm đảm bảo mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định thị trường tiền tệ cho thấy kết việc điều hành lãi suất theo hướng chủ động, định hướng, dẫn dắt thị trường bám sát diễn biến kinh tế vĩ mô, tiền tệ, đặc biệt diễn biến lạm phát Ngay từ đầu năm 2013, NHNN khẳng định mặt lãi suất năm 2013 giảm với biên độ thấp mức giảm lạm phát chững lại, đồng thời lãi suất VND cần trì mức hợp lý để hỗ trợ cho mục tiêu ổn định tỷ giá, nhờ định hướng mặt lãi suất thị trường để tạo điều kiện thuận lợi cho TCTD doanh nghiệp lên kế hoạch sản xuất kinh doanh Bên cạnh việc điều hành mức lãi suất NHNN lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, NHNN tiếp tục sử dụng linh hoạt biện pháp quy định trần lãi suất huy động trần lãi suất cho vay ngắn hạn VND số lĩnh vực ưu tiên để điều tiết kiểm soát mặt lãi suất thị trường mức hợp lý với mục tiêu kiểm soát lạm phát điều kiện quy mô TCTD không đồng đều, số TCTD thuộc diện phải cấu lại 29 - Mở rộng tín dụng đôi với chất lượng tín dụng: Từ cuối năm 2011 đến nay, giải pháp tín dụng trọng tâm điều hành NHNN với nhiều giải pháp, đảm bảo phương châm mở rộng tín dụng phải đôi với chất lượng tín dụng, thực giải pháp tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp không hạ chuẩn tín dụng, tránh rủi ro khủng hoảng tín dụng xảy Mỹ Các nhóm giải pháp tín dụng cụ thể sau: + Kiểm soát trần tăng trưởng tín dụng linh hoạt điều chỉnh theo thời gian Năm 2011, áp dụng trần tăng trưởng tín dụng 20% toàn hệ thống TCTD; năm 2012 định hướng tăng trưởng 15-17% năm 2013 định hướng 12% thông báo cho TCTD tiêu tăng trưởng tín dụng theo nhóm TCTD, tiêu thông báo xây dựng sở tiêu an toàn hoạt động khả mở rộng tín dụng TCTD Trên thực tế, năm 2012 năm 2013, NHNN linh hoạt điều chỉnh tiêu tăng trưởng tín dụng cho TCTD có điều kiện mở rộng tín dụng đảm bảo an toàn hoạt động + Trước bối cảnh doanh nghiệp gặp khó khăn, dòng tiền ách tắc chưa tiêu thụ hàng hóa, hàng tồn kho tăng cao, NHNN đạo TCTD cấu lại thời hạn trả nợ, miễn giảm lãi vốn vay, xem xét cho vay nhu cầu vốn vay có hiệu đảm bảo khả trả nợ, cụ thể là: Chủ động phối hợp với khách hàng vay việc rà soát, đánh giá khả trả nợ khách hàng vay để tháo gỡ khó khăn cho khách hàng vay việc trả nợ vốn vay phù hợp với chu kỳ sản xuất, kinh doanh, thời hạn thu hồi vốn dự án, phương án vay vốn, khả trả nợ khách hàng; Thực việc cấu lại thời hạn trả nợ khách hàng vay giữ nguyên nhóm nợ; Xem xét miễn, giảm lãi phải trả khách hàng bị tổn thất tài sản dẫn đến khó khăn tài + Để kiểm soát cho vay ngoại tệ theo chủ trương chống đô la hóa kinh tế, NHNN ban hành Thông tư thu hẹp nhu cầu vốn cho vay ngoại tệ nhằm chuyển dần quan hệ huy động – cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua - bán ngoại tệ Tuy nhiên, trước bối cảnh hoạt động sản xuất, kinh doanh gặp khó khăn chi phí đầu vào cao, sức cạnh tranh hoạt động xuất hạn chế, NHNN cho phép TCTD cho vay ngắn hạn ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu vốn nước nhằm thực phương án sản xuất, kinh doanh hàng hoá xuất cho vay ngoại tệ để nhập xăng dầu đến hết năm 2013 Một dấu ấn điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước thời gian gần là: Điều hành tỷ giá có định hướng rõ ràng, giải pháp thực 30 quán, kết hợp đồng sách tỷ giá, lãi suất, đảm bảo nâng cao lòng tin vào VND, giảm tình trạng đô la hóa, vàng hóa kinh tế, tăng cường dự trữ ngoại hối Nhà nước Cụ thể: - Điều hành sách tỷ giá chủ động, dẫn dắt thị trường; Phối hợp đồng sách tỷ giá với sách lãi suất: Trước đây, tỷ giá thường xuyên biến động, áp lực tăng tỷ giá thường xuyên, xu hướng chuyển dịch từ việc nắm giữ VND sang USD tạo sức ép tăng cầu ngoại tệ, NHNN phải bán ngoại tệ để can thiệp thị trường, làm dự trữ ngoại hối Nhà nước giảm xuống mức thấp, gây khó khăn cho việc điều hành ổn định thị trường tiền tệ Từ cuối năm 2011, Thống đốc NHNN đặt mục tiêu kiểm soát tỷ giá không 1% tiếp tục đặt mục tiêu ổn định tỷ giá biên độ tăng không 23%/năm năm 2012 nhằm kiểm soát kỳ vọng giá đồng Việt Nam, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động việc lập thực kế hoạch kinh doanh Tiếp tục mục tiêu nâng cao lòng tin vào đồng Việt Nam, giảm tình trạng đô la hóa kinh tế, từ đầu năm Ngân hàng Nhà nước đề mục tiêu ổn định tỷ giá biên độ tăng không 2-3% năm 2013 nhằm kiểm soát kỳ vọng giá đồng Việt Nam Trên sở theo dõi sát diễn biến cung cầu ngoại tệ, NHNN điều hành linh hoạt tỷ giá hoạt động mua bán ngoại tệ nhằm ổn định thị trường tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước thông qua: Điều chỉnh tăng 1% tỷ giá bình quân liên ngân hàng (ngày 28/6/2013), đồng thời điều chỉnh giảm trần lãi suất tiền gửi USD nhằm khuyến khích người dân giữ VND, giảm nắm giữ USD; Điều hành linh hoạt tỷ giá USD mua vào NHNN theo hướng khuyến khích tổ chức tín dụng (TCTD) bán ngoại tệ cho NHNN để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước điều chỉnh linh hoạt tỷ giá bán để can thiệp thị trường phù hợp với mục tiêu ổn định thị trường; Kết hợp chặt chẽ với công cụ sách tiền tệ để điều hòa lượng tiền VND cung ứng mua ngoại tệ để tránh áp lực lên lạm phát không ảnh hưởng đến điều hành tỷ giá, đồng thời góp phần hỗ trợ khoản giảm mặt lãi suất cho vay VND; Theo dõi sát diễn biến thị trường thực biện pháp cần thiết thị trường có biến động; (v) Tăng cường công tác quản lý, tra xử lý vi phạm hoạt động kinh doanh ngoại tệ Năm 2013, công tác điều hành tỷ giá thị trường ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước gắn kết chặt chẽ lãi suất với tỷ giá, điều hành thị trường nội tệ thị trường ngoại tệ, từ góp phần ổn định thị trường ngoại hối, phản ánh qua việc hoạt động thị trường tự bị thu hẹp, tình trạng đô la hóa giảm, dự trữ ngoại hối Nhà nước tăng gấp lần so với cuối năm 2011 Kết tỷ giá giao dịch ngân hàng không biểu căng thẳng mà diễn biến linh hoạt theo cung cầu ngoại tệ biên độ cho phép, chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự thu hẹp đáng kể, thị trường ngoại tệ tự 31 không hoạt động công khai trước Lòng tin thị trường vào đồng Việt Nam tăng lên, tình trạng đầu cơ, găm giữ ngoại tệ vàng giảm - Bước đầu thành công ”cuộc chiến” chống đô la hóa, vàng hóa: Về tổng quan, quan chức tài chính, ngân hàng tích cực chống đô la hóa kinh tế Việt Nam đạt kết định mà tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ M2 giảm từ 32% năm 2001 xuống 17,6% năm 2011 Đồng thời, tiền gửi ngoại tệ tổng tiền gửi giảm từ 41% vào cuối năm 2001 xuống 19,85% năm 2011 Mức độ đô la hóa, 2006-2013 (Nguồn: Thống kê tài quốc tế.) Nhờ biện pháp điều hành sách tiền tệ Ngân hàng Nhà nước, mức độ đô la hóa Việt Nam tiếp tục có xu hướng giảm xuống Cụ thể, năm 2012, Ngân hàng Nhà nước điều hành sách tiền tệ chặt chẽ, trì lãi suất VND cao tương đối so với USD, ấn định trần lãi suất USD mức 2%/năm (sau ấn định trần lãi suất USD xuống 1,25% năm 2013, 1% năm 2014), thực biện pháp quản lý ngoại hối chặt chẽ giảm trạng thái ngoại tệ, thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ góp phần hạn chế tình trạng găm giữ, đầu ngoại tệ, hạn chế tình 32 trạng đô la hóa (tỷ lệ đô la hóa giảm từ mức 15,8% cuối năm 2011 xuống 12,36% cuối năm 2012), từ đó, hướng dòng ngoại tệ lưu thông tự vào hệ thống ngân hàng, tăng dự trữ ngoại hối nhà nước (đạt khoảng 21 tỷ USD vào tháng 7/201269) Do tình trạng đô la hóa giảm, tổ chức kinh tế cá nhân đẩy mạnh bán ngoại tệ cho hệ thống ngân hàng, tạo điều kiện cho NHNN mua lượng lớn ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước, nâng cao niềm tin thị trường giải pháp, sách NHNN - Phối hợp hợp chặt chẽ với sách tài khóa nhằm điều tiết giảm dần mặt lãi suất thị trường, TCTD mua trái phiếu Chính phủ để dự trữ khoản, đồng thời tạo điều kiện cho ngân sách nhà nước huy động vốn kịp thời đáp ứng yêu cầu phát triển kinh tế, xã hội với chi phí giảm dần điều kiện nguồn thu ngân sách nhà nước thời gian qua gặp nhiều khó khăn, góp phần tăng tính khoản cho kinh tế đảm bảo kiềm chế lạm phát, tăng tính ổn định kinh tế vĩ mô Năm 2012 năm 2013, điều kiện tín dụng khó mở rộng, TCTD đầu tư vào trái phiếu Chính phủ loại, để qua đưa khoản vào kinh tế 3.2 Các giải pháp Ngân hàng Nhà nước Việt Nam thực nhằm hướng tới mục tiêu giảm lạm phát Có thể nói, giai đoạn từ 2011 đến nay, có kết tích cực kinh tế vĩ mô, tiền tệ hoạt động ngân hàng, bật kiểm soát lạm phát mức số thời gian qua nhờ NHNN có thay đổi cách thức điều hành sách tiền tệ, khắc phục điểm bất cập thời kỳ trước Cụ thể: Ngân hàng Nhà nước theo đuổi sách đa mục tiêu cách linh hoạt mềm dẻo, mục tiêu trì lạm phát thấp ổn định giữ vai trò chủ đạo Từ năm 2011 đến nay, NHNN kiên định theo mục tiêu ưu tiên kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý, đồng thời trọng đảm bảo an hoàn hoạt động hệ thống ngân hàng Trước bối cảnh lạm phát năm 2011 mức cao 18,13%, NHNN đặt mục tiêu kiểm soát lạm phát theo định hướng Chính phủ khoảng 7-8% năm 2012 khoảng 7% năm 2013 Theo đó, giải pháp điều hành ngắn hạn quán không ảnh hưởng đến mục tiêu xuyên suốt Với mức lạm phát thực tế 6,81% năm 2012 6,04% năm 2013, nói, hai năm vòng nhiều năm qua mức lạm phát thực tế sát với mức lạm phát mục tiêu Quốc hội đề Lãi suất, tỷ giá trọng với vai trò mục tiêu trung gian sách tiền tệ: Giai đoạn trước năm 2011, NHNN xây dựng tiêu 33 tổng phương tiện toán tổng tín dụng làm mục tiêu trung gian điều hành sách tiền tệ, nhiên, từ năm 2012, NHNN coi tiêu tăng trưởng M2 tín dụng tiêu định hướng, điều chỉnh linh hoạt, phù hợp với diễn biến tiền tệ kết kiềm chế lạm phát Trong công tác điều hành, NHNN trọng đến việc điều tiết lãi suất, tỷ giá Trên sở xác định rõ mục tiêu, NHNN thực đồng giải pháp để đạt mục tiêu kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Ngân hàng Nhà nước chủ động định kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông điều hành công cụ sách tiền tệ: Giai đoạn trước năm 2011, hàng năm, sở tiêu lạm phát tăng trưởng kinh tế, NHNN trình Thủ tướng Chính phủ kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông sở xác định mục tiêu tăng trưởng, Tổng phương tiện toán tín dụng, phù hợp với mục tiêu tăng trưởng kinh tế lạm phát Với cách thức này, NHNN điều hành qua khối lượng tiền tệ (nghĩa điều tiết MB - mục tiêu hoạt động) để đạt mục tiêu trung gian M2 tín dụng, tiếp đến đạt mục tiêu cuối kiểm soát lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý Tuy nhiên, từ năm 2012, NHNN trình Thủ tướng Chính phủ cho phép Thống đốc NHNN chủ động định kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông điều hành công cụ sách tiền tệ để kiểm soát tăng trưởng tín dụng M2, đồng thời đạt mục tiêu giảm mặt lãi suất ổn định tỷ giá theo biên độ tăng hợp lý Với cách thức này, NHNN điều hành sở kết hợp điều hành theo khối lượng giá Quyết định dựa sở thực tế Việt Nam kinh nghiệm quốc tế Khi độ mở cửa kinh tế nước ta ngày lớn, tổng phương tiện toán không phụ thuộc vào tăng trưởng tín dụng hệ thống TCTD, mà phụ thuộc vào cung cầu ngoại tệ kinh tế (biểu qua diễn biến cán cân toán quốc tế), diễn biến tầm kiểm soát NHNN Do vậy, khó xác định thực tiêu kế hoạch lượng tiền cung ứng bổ sung cho lưu thông Trong thời gian qua, NHNN điều hành thị trường tiền tệ thông qua định hướng, dẫn dắt thị trường sở chủ động điều hành linh hoạt công cụ sách tiền tệ, phù hợp với diễn biến kinh tế vĩ mô tiền tệ Trong đó, công cụ nghiệp vụ thị trường mở thực hàng ngày để thực hỗ trợ khoản kịp thời cho TCTD, góp phần ổn định thị trường liên ngân hàng Trong bối cảnh khoản toàn hệ thống có dư thừa NHNN trì thực chào mua qua nghiệp vụ thị trường mở để hỗ trợ nguồn vốn cho TCTD gặp khó khăn việc vay vốn thị trường liên ngân hàng Điều góp phần đảm bảo khoản cho TCTD này, hạn chế TCTD gây áp lực tăng mặt lãi suất thị trường liên ngân hàng Ngoài 34 ra, thị trường có biến động dịp lễ, Tết nhu cầu rút tiền để chi tiêu người dân doanh nghiệp tăng cao, NHNN tăng cường hỗ trợ khoản qua nghiệp vụ thị trường mở, đảm bảo ổn định thị trường liên ngân hàng Lãi suất liên ngân hàng biến động xung quanh lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở điều tiết định hướng lãi suất liên ngân hàng 3.3 Đề xuất giải pháp thời gian tới Cần xác định rõ mục tiêu ưu tiên điều hành CSTT thời kỳ: Trong điều hành cần có thống quan điểm mục tiêu sách, công cụ sách ưu tiên mục tiêu thời kỳ, mục tiêu có đánh đổi, chẳng hạn mục tiêu lạm phát mục tiêu tăng trưởng kinh tế (chẳng hạn muốn kiểm soát lạm phát cần điều hành lãi suất tăng, điều ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng; để hỗ trợ ổn định tỷ giá, NHNN điều hành lãi suất liên ngân hàng theo hướng tăng lên để hạn chế tượng đầu ngoại tệ, nhiên kéo dài làm tăng lãi suất huy động cho vay, ảnh hưởng đến việc thực mục tiêu tăng trưởng tín dụng) Vì vậy, thời kỳ, NHNN cần xác định rõ mục tiêu hàng đầu/mục tiêu cuối mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động CSTT cần định lượng rõ ràng mục tiêu để có sở điều hành quán Ngân hàng Nhà nước tiếp tục chuyển dần sang thực khuôn khổ CSTT điều tiết theo giá chủ yếu, kết hợp với điều hành tiêu tiền tệ mang tính định hướng thị trường để nâng cao hiệu quả, tính minh bạch điều hành CSTT, đáp ứng yêu cầu hội nhập kinh tế quốc tế; điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng tiêu số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Từ năm 2012 đến NHNN thực điều hành theo giá kết hợp với điều khối lượng ưu tiên điều hành theo giá (thể NHNN chủ động, dẫn dắt thị trường điều hành lãi suất; tiêu tăng trưởng M2, tín dụng NHNN đưa tiêu định hướng điều chỉnh cho phù hợp với diễn biến tình hình thực tế) Cách điều hành phù hợp với điều kiện Việt Nam do: vai trò lãi suất chế truyền tải tác động CSTT đến kinh tế ngày tăng lên; thị trường nhà đầu tư ngày nhạy cảm với lãi suất hơn; khả kiểm soát đo lường lãi suất dễ dàng hơn; thị trường minh bạch hơn, công chúng hiểu rõ định sách tăng khả dự báo lạm phát lãi suất Đồng thời, điều hành NHNN cần quan tâm đến tiêu tiền tệ tăng trưởng M2, tín dụng 35 tiêu số quan trọng để đánh giá tác động việc điều hành CSTT đến lạm phát tăng trưởng kinh tế Do đó, điều kiện thị trường tiền tệ nay, NHNN tiếp tục lựa chọn mục tiêu điều hành theo khối lượng kết hợp với việc điều tiết lãi suất, đồng thời chuẩn bị điều kiện để chuyển dần sang điều tiết lãi suất để nâng cao hiệu tăng tính minh bạch điều hành sách tiền tệ, nhằm thực mục tiêu CSTT, đặc biệt mục tiêu kiểm soát lạm phát quy định rõ Luật NHNN 2010 Các bộ, ngành thực tổ chức quản lý tốt thị trường nước, ổn định tâm lý thị trường Điều chỉnh giá số mặt hàng nhà nước quản lý với mức độ thời điểm phù hợp để hạn chế kỳ vọng tăng lạm phát Nghiên cứu, đề xuất giải pháp phát triển thị trường trái phiếu doanh nghiệp để hỗ trợ giải pháp vốn cho doanh nghiệp bên cạnh vốn ngân hàng; Đẩy nhanh tiến độ triển khai cấu lại khu vực doanh nghiệp, đảm bảo đồng với tiến trình cấu lại hệ thống ngân hàng Các bộ, ngành tăng cường phối hợp cung cấp thông tin cho NHNN làm sở nâng cao hiệu phối hợp sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mô Các quan thông tin truyền thông, báo chí nước đưa tin mức độ hợp lý tình hình thị trường tiền tệ để hạn chế tác động tiêu cực yếu tố tâm lý, hỗ trợ giải pháp ổn định thị trường 36 KẾT LUẬN CSTT có vai trò đặc biệt quan trọng kinh tế thị trường nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Nó phủ ( trước hết NHTW ) nước sử dụng làm công cụ tác động vào biến số kinh tế vĩ mô, để nhằm đạt mục tiêu định Trong năm qua, Việt Nam học nhiều học kinh nghiệm quý báu bổ ích rút từ nước giới điều hành CSTT Có thể nói CSTT nước ta chưa đạt đến độ hoàn thiện mong muốn đáp ứng đòi hỏi mà kinh tế đặt cho Nhưng nói cách công bằng, không thừa nhận đóng góp tích cực đạt số kết định CSTT vào thành tựu to lớn nghiệp 10 năm đổi đất nước Để hoàn thiện CSTT, trước hết phải xác định mục tiêu định hướng thời gian trước mắt lâu dài Từ có biện pháp đồng bộ, vừa cải tiến, hoàn thiện yếu tố sẵn có; vừa phát triển, bổ sung yếu tố Làm chắn thời gian tới, CSTT thực trở thành công cụ điều tiết hữu hiệu kinh tế thị trường Việt Nam, đảm bảo cho kinh tế vận hành theo định hướng XHCN, theo đường lối mà Đảng Chính phủ đề 37 Tài liệu tham khảo NHNN (2010), Luật NHNN Việt Nam; Luật Các TCTD, Nhà xuất Chính trị - Hành chính, Hà Nội NHNN (2006), Đề án “Mục tiêu, giải pháp phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020” NHNN, Báo cáo thường niên năm 2000-2010 Thống kê tài quốc tế 2013 Website Tổng cục thống kê Website Ngân hàng Nhà nước Cơ chế điều hành lãi suất NHNN TCNH 8/2000 TS Lê Hoàng Nga Nghiệp vụ thị trường mở Việt Nam TCNH 2/2001 TS Đào Minh Phúc Những nét điều hành Chính sách tiền tệ Thông tin Tài Tiền tệ 2.2001 10 Thông tin website khác 38 [...]... của chính sách tiền tệ Trong thời gian qua, việc điều hành chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước đã không ngừng được hoàn thiện Điều hành chính sách tiền tệ được từng bước đổi mới trong việc xác định mục tiêu chính sách tiền tệ, việc quản lý, vận hành cơ chế cung ứng tiền, điều tiết tiền tệ thông qua việc lựa chọn sử dụng đồng bộ các công cụ chính sách tiền tệ Mục tiêu điều hành chính sách tiền tệ. .. chính sách tiền tệ và chính sách tài chính nhiều khi chưa ăn khớp nhịp nhàng 1.2.4 Giai đọan 1996 – 2000: Trong giai đoạn này mục tiêu của chính sách tiền tệ là ổn định kinh tế vĩ mô và đảm bảo sự tăng trưởng cao của nền kinh tế Gia tăng tốc độ phát triển là mục tiêu chính trong giai đoạn này, mục tiêu kinh tế vĩ mô bao hàm nghĩa rộng hơn so với mục tiêu kiểm soát, ổn định kinh tế, tốc độ tăng trưởng... trưởng kinh tế 3 Chính sách tiền tệ ở Việt Nam giai đoạn từ năm 2011 đến nay: 3.1 Các giải pháp điều hành chính sách tiền tệ và kết quả đạt được Trong suốt giai đoạn từ năm 2011 đến nay, trên cơ sở bám sát chủ trương của Đảng, Quốc hội, chỉ đạo của Chính phủ và diễn biến kinh tế, vĩ mô từng thời kỳ, Ngân hàng Nhà nước đã xác định và kiên định theo mục tiêu xuyên suốt là kiềm chế lạm phát, ổn định kinh. .. phát, ổn định kinh tế vĩ mô, và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Ngân hàng Nhà nước được chủ động quyết định kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông và điều hành các công cụ chính sách tiền tệ: Giai đoạn trước năm 2011, hàng năm, trên cơ sở chỉ tiêu lạm phát và tăng trưởng kinh tế, NHNN trình Thủ tướng Chính phủ kế hoạch cung ứng tiền bổ sung cho lưu thông trên cơ sở xác định mục tiêu tăng trưởng, Tổng... cơ sở nâng cao hiệu quả phối hợp chính sách tiền tệ và các chính sách kinh tế vĩ mô Các cơ quan thông tin và truyền thông, báo chí trong nước đưa tin ở mức độ hợp lý về tình hình thị trường tiền tệ để hạn chế tác động tiêu cực do yếu tố tâm lý, hỗ trợ các giải pháp ổn định thị trường 36 KẾT LUẬN CSTT có vai trò đặc biệt quan trọng trong nền kinh tế thị trường nói chung và nền kinh tế của Việt Nam. .. được cải thiện hơn nhưng vẫn chưa thực sự đồng bộ Sự hạn chế trong trao đổi thông tin giữa các Bộ, ngành quản lý kinh tế vĩ mô như Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch & Đầu tư, Bộ Công 26 thương với Ngân hàng Nhà nước có ảnh hưởng nhất định đến tính nhất quán giữa CSTT và các chính sách kinh tế vĩ mô, qua đó làm giảm hiệu quả điều hành chính sách tiền tệ Hệ thống thông tin, cơ sở dữ liệu tại Việt Nam chưa đầy... tài chính ), hệ thống ngân hàng Việt Nam chuyển đổi từ một cấp sang hai cấp, phân định rõ chức năng quản lý Nhà nước của Ngân hàng Nhà nước và chức năng kinh doanh tiền tệ của các tổ chức tín dụng, bước đầu thích ứng dần với hệ thống ngân hàng của nền kinh tế thị trường Chính sách tiền tệ đã được xác định thông qua xây dựng các chính sách cụ thể: chính sách tín dụng tạo ra các công cụ huy động vốn, mở... ngân sách Nhà nước, các chính sách kinh tế đưa ra phú hợp vứi nền kinh tế đã chuyển đổi sang cơ chế thị trường làm cân bằng tổng cung và tổng cầu hàng hoá Việc điều hành quản lý kinh tế tuy vậy vẫn ở dạng thô Do vậy nền kinh tế không tránh khỏi những giao động về lạm phát Trong giai đoạn này có nhiều yếu tố quyết định chiếu hướng thuận lợi cho chính sách tiền tệ Chính phủ luôn chú trọng ổn định kinh tế. .. mạnh, đáp ứng nguồn vốn cho mục tiêu đầu tư phát triển đất nước Hoạt động kinh doanh của các tổ chức tín dụng tiếp tục tăng trưởng góp phần tích cực thực hiện mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội và tăng trưởng bền vững 2.2 Những hạn chế của chính sách tiền tệ Bên cạnh những kết quả đạt được như đã đề cập ở trên, trong thời gian qua, điều hành chính sách tiền tệ còn... phần kinh tế; chính sách lãi suất thực hiện thông qua xoá bỏ bao cấp vốn, thực hiện chính sách lãi suất thực dương, điều chỉnh lãi suất cho vay phù hợp với sự biến động của lạm phát ; chính sách quản lí ngoại hối và một số công cụ hỗ trợ khác Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoạt động ngày càng có hiệu quả, thể hiện vai trò quản lí thông qua: ban hành và hoàn thiện cơ chế chính sách, điều hành các chính sách ... việc Việt Nam tiếp tục cải tổ thể chế cần thiết Qua trình học tập môn học Kinh tế Vĩ mô ứng dụng, hướng dẫn thầy Nguyễn Phúc Hải, em xin trình bày Tiểu luận: Chính sách tiền tệ Việt Nam nay Tiểu. .. dụng PHẦN CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Thực trạng sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn từ năm 1986 - 2000: 1.1 Tổng quan kinh tế Việt Nam (giai đoạn 1986-2000): Sau đại hội Đảng lần thứ VI kinh tế. .. tạp Kinh tế vĩ mô bất ổn Từ năm 2012 đến nay, sách tiền tệ có thành công định việc kiềm chế lạm phát mức số, góp phần ổn định kinh tế vĩ mô Để việc điều hành sách tiền tệ đạt hiệu cao kinh tế