Đang tải... (xem toàn văn)
Đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp, hoạt động đầu tư, phương án lựa chọn phương thức đầu tư dài hạn trong doanh nghiệp, lựa chọn phương án đầu tư tối ưu, các nguyên tắc trong xây dựng dòng tiền ...................................................................................
ĐẦU TƯ DÀI HẠN TRONG DOANH NGHIỆP Giảng viên : Đinh Ngọc Tín Thái Nhật Linh Kim Thị Thu Linh Nguyễn Thị Lệ Quyên Nguyễn Thị Minh Nguyệt Lâm Công Chức Nguyễn Khắc Bình Trần Phương Thảo NỘI DUNG CHÍNH I Hoạt động đầu tư ĐẦU TƯ DÀI HẠN II Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư Tổng quan hoạt động đầu tư Khái niệm: Đầu tư việc bỏ vốn dùng vào việc nhằm mục đích sinh lời Hai giai đoạn Giai đoạn bỏ vốn đầu tư Đầu tư bên DN: mua chứng khoán, góp vốn liên doanh chi phí có liên quan đến việc đầu tư Đầu tư vào bên DN: mua TSCĐ đầu tư tài sản lưu động Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Vốn lãi thu hồi thu nhập đầu tư Nếu đầu tư vào sản xuất kinh doanh, DN có doanh thu phát sinh thêm chi phí Phân loại Theo thời gian bỏ vốn đầu tư thực Theo mục tiêu đầu tư Theo chủ thể đầu tư Đầu tư ngắn hạn Đầu tư bên DN Đầu tư trực tiếp Đầu tư dài hạn Đầu tư bên DN Đầu tư gián tiếp Nguồn vốn đầu tư Nguồn vốn chủ sở hữu: nguồn vốn chủ doanh nghiệp bỏ đầu tư kể phần lãi doanh nghiệp để lại dùng tái đầu tư Nguồn vốn vay: nguồn vốn huy động từ bên doanh nghiệp Đối tượng cho vay: ngân hàng,công ty tài chính,công nhân viên,vay nhân dân thông qua phát hành trái phiếu Dự án đầu tư Hoạt động đầu tư doanh nghiệp thường gặp nhiều rủi ro khác nhau.Vì vậy,muốn đạt hiệu cao doanh nghiệp cần phải xác định nhiều dự án để lựa chọn, dự án đầu tư • Những dự án xung khắc • Các dự án phụ thuộc bổ sung cho • Các dự án độc lập Nhân tố định đầu tư Chính sách kinh tế Nhà nước Thị trường cạnh tranh Chính sách huy động vốn Độ vững tin cậy đầu tư Sự tiến khoa học công nghệ Khả tài doanh nghiệp Tính cách chủ đầu tư Phương pháp lựa chọn dự án PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ TỐI ƯU Phương pháp lựa chọn dự án Xác định dòng tiền dự án Dòng tiền thể vận động tiền tệ dự án đầu tư cuối phần chênh lệch số lượng tiền nhận lượng tiền chi dự án Các nguyên tắc xây dựng dòng tiền Đánh giá dự án dựa dòng tiền không dựa vào lợi nhuận Đánh giá dự án dựa dòng tiền tăng thêm Dựa vào dòng tiền sau thuế tách định đầu tư khỏi tài trợ Không tính chi phí chìm vào dòng tiền tăng thêm Phải tính đến yếu tố lạm phát xem xét dòng tiền Phải tính đến yếu tố lạm phát xem xét dòng tiền Trình tự xây dựng dòng tiền tệ 01 02 GIAI ĐOẠN BỎ VỐN RA ĐẦU TƯ GIAI ĐOẠN THU HỒI VỐN CÓ LÃI Giai đoạn bỏ vốn đầu tư - Doanh nghiệp có chi, thu - Vốn đầu tư bỏ rải rác lần - Dòng tiền năm thường bao gồm chi phí mua sắm, xây dựng, đầu tư vào vốn lưu động, chi phí hội, loại trừ khoản bán TSCĐ, thuế TNDN Giai đoạn thu hồi vốn có lãi U H T H N DOA DT = G*H CHI PHÍ SXKD Chi phí khả biến & chi phí cố định KẾT QUẢ SXKD EBIT = (G-Vu)H - F LÃI RÒNG Pr = EBIT (1-t') THU NHẬP DỰ ÁN CFm= Pr + Vk Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Xác định dòng tiền vào giai đoạn vào SXKD • Dòng tiền trước thuế: CFtt = EBIT + K EBIT = CFtt - K • Tính thu nhập sau thuế: Pr = (EBIT - I)(1-t') = (CFtt - K - I)(1-t') CF = Pr + K = EBIT(1-t') + K - I(1-t') Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Tách định đầu tư CF = EBIT(1-t') + K ► Dòng tiền năm cuối phải tính thêm yếu tố thu hồi lý tài sản cố định Tính yếu tố lạm phát xem xét CF Cách 1: CFdn=CFth(1+tlp) CFdn: dòng tiền danh nghĩa CFth: dòng tiền thực tlp: tỷ lệ lạm phát Cách 2: 1+ lãi suất DN Lãi suất thực = -1 1+ tỷ lệ lạm phát VÍ DỤ ( Trang 103) Năm 10 100 10 18 60 22 100 10 18 60 22 100 10 18 60 22 100 100 100 100 100 10 10 10 10 10 18 18 18 18 18 60 60 60 60 60 22 22 22 22 22 6.6 6.6 6.6 6.6 Chỉ tiêu Vốn đầu tư 102 TSCĐ 100 Vốn luân chuyển 0,5 0,5 70 10 18 42 10 Doanh thu Khấu hao Định phí Biến phí Lãi trước thuế 70 10 18 42 10 Thuế TNDN Lãi ròng Thu hồi vốn lưu động 10 Thu lý 11 Thu nhập (CF) 10 10 6.6 6.6 6.6 6.6 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 2.5 14 -102 20 19.5 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 41.9 VÍ DỤ ( Trang 104) Ước tính nhu cầu vốn đầu tư - Mua máy 200 triệu - Thu từ việc bán máy cũ theo giá trị trường : 20 triệu - Giá trị tài sản lại tài sản cũ : 150 - 50 = 100 triệu - Lỗ bán TSCĐ : 100 - 20 = 80 triệu - Thuế TNDN phải nộp giảm : 80*30% = 24 triệu - Vậy vốn đầu tư vào dự án : 200 - 24 - 20 = 156 triệu VÍ DỤ ( Trang 104) Chỉ tiêu Máy cũ Máy Chênh lệch Doanh thu 200 220 20 Tổng Chi Phí ( -KH) 140 100 -40 Khấu hao 10 20 10 Lợi nhuận trước thuế 50 100 50 Lãi ròng 35 70 35 Lãi ròng + KH 45 90 45 Thu nhập tăng thêm năm dự án 90 - 45 = 45 triệu VÍ DỤ ( Trang 105) Năm khấu hao Số tiền 27,273 24,545 21,818 19,091 16,364 CỘNG 109,091 Giá trị lại sau sử dụng năm 150 - 109,091 = 40,909 Khi bán máy cũ công ty bị lỗ : 40,909 - 20 = 20,909 Số lỗ giảm thuế thu nhập doanh nghiệp: 20,909 x 30% = 6,2727 ( Xem bảng trang 107) VÍ DỤ ( Trang 107) Chi tiêu Năm Doanh thu 1.200 1.600 1.600 2.000 2.000 Tổng chi phí (-Khấu hao) 840 1.120 1.120 1.400 1.400 Khấu hao 100 100 100 100 100 Lợi nhuận trước thuế 260 380 380 500 500 Thuế thu nhập DN 65 95 95 125 125 Lãi ròng 195 285 285 375 375 LR+ Khấu hao 295 385 385 475 475 Giá trị thu hồi 37,5 Thu hồi VLĐ 300 Dòng thu 10 Chi trả tiền phạt 295 385 385 475 812,5 -75 -75 -75 -75 -75 -160 11 Mất tiền cho thuê 12 Chi vốn đầu tư -1200 -50 -50 13 Dòng chi -1.360 -125 -75 -125 -75 -75 14 Dòng tiền (NCF) -1.360 170,0 310,0 260,0 400,0 737,5 [...]... phát khi xem xét dòng tiền 6 Trình tự xây dựng dòng tiền tệ 01 02 GIAI ĐOẠN BỎ VỐN RA ĐẦU TƯ GIAI ĐOẠN THU HỒI VỐN CÓ LÃI Giai đoạn bỏ vốn ra đầu tư - Doanh nghiệp chỉ có chi, không có thu - Vốn đầu tư có thể bỏ ra rải rác hoặc 1 lần - Dòng tiền trong năm đầu tiên thường bao gồm các chi phí mua sắm, xây dựng, đầu tư vào vốn lưu động, chi phí cơ hội, loại trừ những khoản bán TSCĐ, thuế TNDN Giai đoạn... Dòng tiền thể hiện sự vận động của tiền tệ trong một dự án đầu tư và cuối cùng là phần chênh lệch giữa số lượng tiền nhận được và lượng tiền đã chi ra của một dự án Các nguyên tắc trong xây dựng dòng tiền Đánh giá dự án dựa trên dòng tiền chứ không dựa vào lợi nhuận 1 Đánh giá dự án dựa trên dòng tiền tăng thêm Dựa vào dòng tiền sau thuế và tách quyết định đầu tư khỏi tài trợ 2 3 Không được tính chi phí... tiêu 1 Vốn đầu tư 102 TSCĐ 100 Vốn luân chuyển 2 0,5 0,5 70 10 18 42 10 2 Doanh thu 3 Khấu hao 4 Định phí 5 Biến phí 6 Lãi trước thuế 70 10 18 42 10 7 Thuế TNDN 8 Lãi ròng 9 Thu hồi vốn lưu động 10 Thu thanh lý 11 Thu nhập (CF) 10 10 6.6 6.6 6.6 6.6 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 15.4 2.5 14 -102 20 19.5 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 25.4 41.9 VÍ DỤ 2 ( Trang 104) Ước tính nhu cầu vốn đầu tư - Mua... NHẬP DỰ ÁN CFm= Pr + Vk Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Xác định dòng tiền đi vào trong giai đoạn đi vào SXKD • Dòng tiền trước thuế: CFtt = EBIT + K EBIT = CFtt - K • Tính thu nhập sau thuế: Pr = (EBIT - I)(1-t') = (CFtt - K - I)(1-t') CF = Pr + K = EBIT(1-t') + K - I(1-t') Giai đoạn thu hồi vốn có lãi Tách quyết định đầu tư CF = EBIT(1-t') + K ► Dòng tiền năm cuối cùng phải tính thêm các yếu tố thu... tài sản còn lại của tài sản cũ : 150 - 50 = 100 triệu - Lỗ do bán TSCĐ : 100 - 20 = 80 triệu - Thuế TNDN phải nộp giảm : 80*30% = 24 triệu - Vậy vốn đầu tư vào dự án là : 200 - 24 - 20 = 156 triệu VÍ DỤ 2 ( Trang 104) Chỉ tiêu Máy cũ Máy mới Chênh lệch 1 Doanh thu 200 220 20 2 Tổng Chi Phí ( -KH) 140 100 -40 3 Khấu hao 10 20 10 4 Lợi nhuận trước thuế 50 100 50 5 Lãi ròng 35 70 35 6 Lãi ròng + KH 45 90... Giá trị còn lại sau khi sử dụng 5 năm là 150 - 109,091 = 40,909 Khi bán máy cũ công ty bị lỗ : 40,909 - 20 = 20,909 Số lỗ này được giảm thuế thu nhập doanh nghiệp: 20,909 x 30% = 6,2727 ( Xem bảng trang 107) VÍ DỤ 4 ( Trang 107) Chi tiêu Năm 0 1 2 3 4 5 1 Doanh thu 1.200 1.600 1.600 2.000 2.000 2 Tổng chi phí (-Khấu hao) 840 1.120 1.120 1.400 1.400 3 Khấu hao 100 100 100 100 100 4 Lợi nhuận trước thuế... 285 375 375 6 LR+ Khấu hao 295 385 385 475 475 7 Giá trị thu hồi 37,5 8 Thu hồi VLĐ 300 9 Dòng thu 10 Chi trả tiền phạt 295 385 385 475 812,5 -75 -75 -75 -75 -75 -160 11 Mất tiền cho thuê 12 Chi vốn đầu tư -1200 -50 -50 13 Dòng chi -1.360 -125 -75 -125 -75 -75 14 Dòng tiền thuần (NCF) -1.360 170,0 310,0 260,0 400,0 737,5 ... hạn Đầu tư bên DN Đầu tư trực tiếp Đầu tư dài hạn Đầu tư bên DN Đầu tư gián tiếp Nguồn vốn đầu tư Nguồn vốn chủ sở hữu: nguồn vốn chủ doanh nghiệp bỏ đầu tư kể phần lãi doanh nghiệp để... đầu tư Nếu đầu tư vào sản xuất kinh doanh, DN có doanh thu phát sinh thêm chi phí Phân loại Theo thời gian bỏ vốn đầu tư thực Theo mục tiêu đầu tư Theo chủ thể đầu tư Đầu tư ngắn hạn Đầu. .. động đầu tư ĐẦU TƯ DÀI HẠN II Phương pháp lựa chọn dự án đầu tư Tổng quan hoạt động đầu tư Khái niệm: Đầu tư việc bỏ vốn dùng vào việc nhằm mục đích sinh lời Hai giai đoạn Giai đoạn bỏ vốn đầu tư