A.ĐẶT VẤN ĐỀ Nền kinh tế đại tồn nhiều loại thị trường, thị trường có hàng hóa đối tượng giao dịch khác Thị trường tiền tệ nơi mua bán, trao đổi công cụ tài ngắn hạn tín phiếu kho bạc, thương phiếu, chứng tiền gửi chuyển nhượng được… Thị trường ngoại hối nơi diễn giao dịch, mua bán, chuyển nhượng, vay cho vay ngoại tệ Trên thị trường chứng khoán, bao gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư chứng khoán phái sinh Các chứng khoán thường chào bán theo hai phương thức, chào bán riêng lẻ chào bán công chúng Tuy chào bán chứng khoán riêng lẻ chưa đề cập thức hệ thống pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam, pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ ngày nhà nước quan tâm phương thức quan trọng thị trường chứng khoán B.GIẢI QUYẾT VẤN ĐỀ I NHỮNG VẤN ĐỀ CHUNG VỀ PHÁP LUẬT CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ Chứng khoán chào bán chứng khoán riêng lẻ a Chứng khoán * Định nghĩa Theo nghĩa nguyên thủy nhất, chứng khoán chứng thư, chứng từ thay tiền bạc chi tiêu hành trình nhiều ngày biển Định nghĩa phù hợp với giai đoạn đầu TTCK hình thành, số lượng hàng hóa hạn chế Ngày nay, TTCK phát triển quy mô chất lượng, khái niệm chứng khoán có thay đổi định Một cách khái quát nhất, chứng khoán hiểu chứng thư dạng vật chất liệu điện tử (bút toán ghi sổ) xác nhận quyền, lợi ích hợp pháp chủ sở hữu chứng khoán chủ thể phát hành mua bán, trao đổi Ở Việt Nam, theo khoản Điều Luật chứng khoán 2010 quy định : “Chứng khoán chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu tài sản phần vốn tổ chức phát hành Chứng khoán thể hình thức chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, bao gồm loại sau đây: a) Cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; b) Quyền mua cổ phần, chứng quyền, quyền chọn mua, quyền chọn bá n, hợp đồng tương lai, nhóm chứng khoán số chứng khoán; c) Hợp đồng góp vốn đầu tư; d) Các loại chứng khoán khác Bộ Tài quy định.” * Đặc điểm + Chứng khoán có tính sinh lời: thể lợi tức chênh lệch giá chứng khoán Khả sinh lời tạo nên sức hấp dẫn chứng khoán, lôi nhà đầu tư tham gia thị trường + Chứng khoán có tính khoản: thuộc tính quan trọng thể khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng chứng khoán Nhờ khả toán, chứng khoán chuyển nhượng, trao đổi, mua bán thị trường hạn chế rủi ro + Chứng khoán có tính rủi ro: thuộc tính hấp dẫn tính sinh lợi, tính khoản, chứng khoán ẩn chứa nhiều rủi ro Chứng khoán dao hai lưỡi, lợi nhuận mang lại cho nhà đầu tư gây thiệt hại cho nhà đầu tư Ngoài đặc điểm trên, chứng khoán có tính “tư giả”, thể không đồng giá toán mệnh giá chứng khoán Chứng khoán có tính giá trị Là chứng xác nhận quyền lợi ích hợp pháp người sở hữu chứng khoán phần vốn tài sản chủ thể phát hành nên chứng khoán có giá trị định b Chào bán chứng khoán riêng lẻ * Khái niệm Chào bán chứng khoán việc đưa thêm chủng loại chứng khoán vào thị trường, bao gồm tất hoạt động xin phép, mời chào, phát hành, phân phối chứng khoán với mục đích cuối đưa chứng khoán thị trường, tạo tính khoản cho chứng khoán Hoạt động diễn thị trường sơ cấp - nơi chứng khoán lần phát hành Chào bán chứng khoán riêng lẻ việc chào bán chứng khoán phạm vi số nhà đầu tư định, thông thường nhà đầu tư có tổ chức với điều kiện hạn chế, không tiến hành chào bán rộng rãi công chúng *Đặc điểm +Chào bán chứng khoán riêng lẻ hướng tới số lượng nhà đầu tư hạn chế, thông thường nhà đầu tư có tổ chức hay nhà đầu tư cá nhân có tiềm lực kinh tế người có mối quan hệ thân thiết với chủ thể phát hành +Tùy theo hệ thống pháp luật mà chào bán chứng khoán riêng lẻ quy định văn khác Ví dụ hệ thống pháp luật Civil law, hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Luật chứng khoán kinh doanh chứng khoán điều chỉnh.Ở Việt Nam, hoạt động nằm rải rác luật luật doanh nghiệp, luật tổ chức tín dụng + Hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ thường gắn với việc thành lập công ty cổ phần trình chuyển đổi hình thức sở hữu doanh nghiệp Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ: a) Khái niệm Pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ tổng hợp quy phạm pháp luật điều chỉnh quan hệ xã hội phát sinh trình chào bán chứng khoán phạm vi, giới hạn định tổ chức phát hành b)Nội dung pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ: *Pháp luật chào bán cổ phiếu riêng lẻ + Chủ thể thực hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ + Điều kiện, thủ tục chào bán cổ phiếu riêng lẻ + Phương thức chào bán cổ phiếu riêng lẻ *Pháp luật chào bán trái phiếu riêng lẻ + Chủ thể chào bán trái phiếu riêng lẻ + Điều kiện, thủ tục chào bán trái phiếu riêng lẻ + Phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ II THỰC TRẠNG PHÁP LUẬT VỀ HOẠT ĐỘNG CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ CỦA VIỆT NAM HIỆN NAY 1.Chào bán cổ phiếu riêng lẻ a Chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty cổ phần * Hoạt động chào bán cổ phần riêng lẻ thành lập công ty cổ phần Công ty cổ phần thành lập thành lập công ty cổ phần từ đăng ký kinh doanh kết trình chuyển đổi hình thức sở hữu, loại hình công ty Khi cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh, cổ đông sáng lập tiến hành góp vốn, mua cổ phần Các cổ đông mua toàn cổ phần chào bán cổ phần bên để bảo đảm góp đủ số vốn cần thiết Theo Điều 84 Luật doanh nghiệp 2005 “ Các cổ đông sáng lập phải đăng ký mua 20% tổng số cổ phần phổ thông quyền chào bán toán đủ số cổ phần đăng ký mua thời hạn 90 ngày, kể từ ngày công ty cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh” Khoản Điều 87 Luật doanh nghiệp 2005 bổ sung thẩm quyền Hội đồng quản trị việc định thời điểm, phương thức chào bán cổ phần số cổ phần quyền chào bán Đây yếu tố quan trọng định thành công đợt chào bán cần chấp thuận Hội đồng quản trị Bên cạnh đó, quy định giá chào bán cổ phần có thay đổi phù hợp, Hội đồng quản trị định giá chào bán cổ phần theo giá thị trường theo giá trị ghi sổ sách cổ phần thời điểm gần Trường hợp chào bán cổ phần cho cổ đông theo tỷ lệ cổ phần có họ công ty Cổ đông chủ sở hữu công ty cổ phần, có quyền mua cổ phần công ty với giá thấp Khi chào bán thêm cổ phần thay đổi cấu vốn điều lệ quyền quản lý công ty *Hoạt động chào bán cổ phiếu công ty cổ phần tăng vốn Khoản Điều 87 Luật doanh nghiệp 2005 quy định: “ Trường hợp công ty phát hành thêm cổ phần phổ thông chào bán số cổ phần cho tất cổ đông phổ thông theo tỷ lệ cổ phần có họ công ty phải gửi thông báo văn đến cổ đông theo phương thức đảm bảo đến địa họ Khoản Điều 87 Luật doanh nghiệp 2005 phân biệt thủ tục chào bán cho phương thức chào bán: “Điều kiện, phương thức, thủ tục chào bán cổ phần công chúng thực theo quy định pháp luật chứng khoán Chính phủ quy định hướng dẫn việc chào bán cổ phần riêng lẻ” Như vậy, công ty chào bán cổ phần riêng lẻ trước hết tuân theo quy định Luật doanh nghiệp văn hướng dẫn Chính phủ b.Chào bán cổ phần riêng lẻ công ty Nhà nước chuyển đổi thành công ty cổ phần *Đối tượng điều kiện cổ phần hóa Theo quy định Nghị định 187/2004/NĐ-CP, đối tượng cổ phần hóa (CPH) công ty không thuộc diện nhà nước phải nắm giữ 100% vốn điều lệ bao gồm: Tổng công ty nhà nước (kể ngân hàng thương mại nhà nước, tổ chức tài nhà nước), công ty nhà nước độc lập, công ty thành viên hạch toán độc lập tổng công ty nhà nước định đầu tư thành lập, đơn vị hạch toán phụ thuộc công ty nhà nước *Hình thức cổ phần hóa Điều Nghị định 187/2004/NĐ-CP quy định bốn hình thức CPH Đó giữ nguyên vốn nhà nước có doanh nghiệp phát hành thêm cổ phiếu để thu hút vốn, bán phần vốn nhà nước có doanh nghiệp kết hợp vừa bán phần vốn nhà nước vừa phát hành thêm cổ phiếu, bán toàn vốn nhà nước có doanh nghiệp kết hợp vừa bán toàn vừa phát hành thêm cổ phiếu *Đối tượng điều kiện mua cổ phần Theo Điều Nghị định 187/2004/NĐ-CP, nhà đầu tư nước mua với số lượng không hạn chế, nhà đầu tư nước mua cổ phần theo quy định pháp luật *Xác định giá trị doanh nghiệp Nghị định 187/2004/NĐ-CP có quy định giá trị doanh nghiệp sau: Việc xác định giá trị doanh nghiệp thực theo hai phương pháp, phương pháp tài sản phương pháp dòng tiền chiết khấu Trong giá trị thực tế doanh nghiệp theo phương pháp tài sản giá trị toàn tài sản có doanh nghiệp có tính đến khả sinh lời doanh nghiệp mà người mua, người bán cổ phần chấp nhận Giá trị thực tế doanh nghiệp theo phương pháp dòng tiền chiết khấu chủ yếu dựa khả sinh lời doanh nghiệp tương lai dựa báo cáo tài doanh nghiệp 05 năm liền trước thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp *Giá bán cổ phần lần đầu Theo Nghị định 187/2004/NĐ-CP Thông tư 126/2004/TT-BTC, giá bán cổ phần ưu đãi cho người lao động doanh nghiệp giảm 40% so với giá đấu thành công bình quân thực tế, nhà đầu tư chiến lược giảm 20% so với giá đấu thành công bình quân thực tế, nhà đầu tư khác thực theo giá đấu thành công nhà đầu tư *Phương thức tổ chức bán đấu giá cổ phần lần đầu Điều 30 Nghị định 187/2004/NĐ-CP quy định hình thức chào bán cổ phần lần đầu thông qua bán đấu giá: đấu giá trực tiếp doanh nghiệp khối lượng cổ phần bán từ 01 tỷ đồng trở xuống đấu giá tổ chức tài trung gian số lượng cổ phần bán 01 tỷ đồng, khối lượng cổ phần bán 10 tỷ đồng tổ chức đấu giá Trung tâm giao dịch chứng khoán *Phí cổ phần hóa Chi phí CPH trừ vào vốn nhà nước doanh nghiệp, không vượt 10% tổng chi phí CPH (theo Thông tư 126/2004/TTBTC) Quy định không đảm bảo chi phí cho hoạt động liên quan đến CPH Bộ tài điều chỉnh: Ban đạo doanh nghiệp thực hiện, chi phí tối đa không 10% tổng chi phí CPH; tổ chức tài trung gian thực tối đa không 15%; trường hợp doanh nghiệp thực đấu giá qua TTGDCK, tối đa không 20% tổng chi phí CPH c Chào bán cổ phiếu riêng lẻ ngân hàng thương mại cổ phần NHTMCP tổ chức hình thức công ty cổ phần nên thực hoạt động chào bán cổ phiếu riêng lẻ trước hết phải tuân theo quy định Luật doanh nghiệp Ngoài ra, chịu điều chỉnh số ngành luật khác Luật ngân hàng, Luật tổ chức tín dụng… Khoản Điều 43 Nghị định 49/2000/NĐ-CP quy định việc phát hành cổ phiếu NHTMCP thực theo quy định Ngân hàng Nhà nước Ngày 4/9/2001 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành định số 1122/2001/QĐ-NHNN ban hành quy chế cổ đông, cổ phần, cổ phiếu vốn điều lệ NHTMCP để hướng dẫn quy định Thẩm quyền định giá chào bán cổ phần Hội đồng quản trị Trường hợp giá chào bán cổ phần cao mệnh giá cổ phần phải Đại hội đồng cổ đông thông qua, phần chênh lệch hạch toán vào quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ d Chào bán cổ phần riêng lẻ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước chuyển đổi thành công ty cổ phần *Đối tượng điều kiện chuyển đổi Đối tượng chuyển đổi doanh nghiệp có vốn đầu tư nước hoạt động lãnh thổ Việt Nam đáp ứng đủ điều kiện: góp đủ số vốn pháp định theo quy định Giấy phép đầu tư; thức hoạt động ba năm, năm cuối trước chuyển đổi phải có lãi; có hồ sơ đề nghị chuyển đổi *Hình thức chuyển đổi doanh nghiệp + Giữ nguyên giá trị doanh nghiệp chủ đầu tư, doanh nghiệp có số lượng chủ đầu tư tối thiểu phù hợp theo quy định công ty cổ phần (tối thiểu 3) chủ đầu tư không chuyển nhượng phần vốn góp cho cổ đông không huy động thêm vốn điều lệ + Chuyển nhượng phần giá trị doanh nghiệp cho cổ đông doanh nghiệp cần bổ sung thêm cổ đông không huy động thêm vốn điều lệ + Giữ nguyên giá trị doanh nghiệp chuyển nhượng phần vốn phát hành thêm cổ phiếu để thu hút vốn đầu tư doanh nghiệp có nhu cầu tăng vốn điều lệ vừa có nhu cầu tăng thêm vốn vừa có nhu cầu tăng thêm cổ đông *Giá trị doanh nghiệp để chuyển đổi Là toàn giá trị ghi sổ sách doanh nghiệp kiểm toán vòng 06 tháng trước thời điểm nộp hồ sơ đề nghị chuyển đổi *Đối tượng mua cổ phần Nhà nước khuyến khích tổ chức, cá nhân Việt Nam, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước Việt Nam, tổ chức, cá nhân nước ngoài, người việt Nam định cư nước Những đối tượng mua cổ phần với số lượng không hạn chế, sau chuyển đổi nhà đầu tư nước sở hữu 100% vốn điều lệ công ty Họ không bị khống chế số lượng mua tối đa mua cổ phần DNNN CPH * Những bảo đảm Nhà nước cổ đông công ty cổ phần có vốn đầu tư nước Điều Nghị định 38/2003/NĐ-CP Chương II Luật Đầu tư 2005 thể sách thu hút đầu tư bảo đảm đầu tư Nhà nước ta Quyền sở hữu quyền, lợi ích hợp pháp khác tài sản nhà đầu tư Nhà nước Việt Nam bảo hộ không bị quốc hữu hóa, không bị tịch thu biện pháp hành Nhà đầu tư chuyển vốn tài sản nước sau thực đầy đủ nghĩa vụ tài Nhà nước Việt Nam… e Chào bán cổ phiếu riêng lẻ công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi thành công ty cổ phần Theo điều 154 Luật doanh nghiệp 2005 quy định thẩm quyền định việc chuyển đổi công ty Hội đồng thành viên, chủ sở hữu công ty Quyết định chuyển đổi phải có nội dung chủ yếu tên, địa chỉ, trụ sở công ty trách nhiệm hữu hạn chuyển đổi, tên, địa công ty chuyển đổi, thời hạn điều kiện chuyển đổi, phần vốn góp, cổ phần, trái phiếu công ty chuyển đổi thành tài sả, cổ phần, cổ phiếu công ty chuyển đổi Chào bán trái phiếu riêng lẻ a Chào bán trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp *Đối tượng chào bán trái phiếu riêng lẻ Theo Điều Nghị định 52/2006/NĐ-CP phát hành trái phiếu doanh nghiệp: Các công ty cổ phần, công ty nhà nước thời gian chuyển đổi thành công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần, doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngoài, hoạt động phát hành trái phiếu bổ sung vốn tự có tổ chức tín dụng thuộc sở hữu Nhà Nước chủ thể phát hành trái phiếu riêng lẻ để huy động vốn *Đối tượng mua trái phiếu doanh nghiệp Các tổ chức, cá nhân Việt Nam, người Việt Nam định cư nước ngoài, tổ chức, cá nhân nước mua trái phiếu doanh nghiệp với số lượng không hạn chế *Điều kiện chào bán trái phiếu Những điều kiện tối thiểu để chào bán trái phiếu là: Doanh nghiệp có thời gian hoạt động tối thiểu 01 năm kể từ ngày doanh nghiệp thức vào hoạt động, có báo cáo tài năm liền kề phải kiểm toán, năm cuối kinh doanh phải có lãi, phương án phát hành trái phiếu tổ chức, cá nhân có thẩm quyền thông qua Tuy nhiên, điều kiện chào bán trái phiếu công ty cổ phần có số điểm cần lưu ý Khoản Điều 88 Luật doanh nghiệp 2005 quy định công ty cổ phần không quyền phát hành trái phiếu hai trường hợp sau: Không toán đủ gốc lãi trái phiếu phát hành không toán đủ khoản nợ đến hạn ba năm liên tiếp; Tỷ suất lợi nhuận sau thuế bình quân ba năm liên tiếp trước không cao mức lãi suất dự kiến trả cho trái phiếu định phát hành *Phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ Nghị định 52/2006/NĐ-CP quy định ba phương thức chào bán trái phiếu riêng lẻ, bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành đấu thầu trái phiếu phương thức phát hành qua trung gian Giá trị đơn vị vốn huy động cao hay thấp doanh nghiệp định từ việc đưa mức lãi suất chi phí trung gian Tổ chức nhận bảo lãnh, đại lý hay tổ chức nhận ủy quyền tổ chức đấu thầu trái phiếu phải công ty chứng khoán hay định chế tài khác theo quy định pháp luật * Các quy định trái phiếu doanh nghiệp Những quy định trái phiếu hình thức, mệnh giá, lãi suất, phạm vi giao dịch trái phiếu cụ thể chi tiết Trái phiếu phát hành dạng chứng chỉ, bút toán ghi sổ liệu điện tử, đồng Việt Nam với mệnh giá tối thiểu 100.000đồng lãi suất trái phiếu lãi suất cố định lãi suất thả thị trường Trái phiếu tự chuyển nhượng, tặng cho, để lại thừa kế sử dụng để chiết khấu, chấp, cầm cố quan hệ tín dụng không thay tiền lưu thông b Chào bán trái phiếu riêng lẻ tổ chức tín dụng *Đối tượng phát hành trái phiếu Đối tượng phát hành trái phiếu bao gồm tất tổ chức tín dụng thành lập hoạt động theo Luật tổ chức tín dụng: Tổ chức tín dụng nhà nước, tổ chức tín dụng cổ phần, tổ chức tín dụng 100% vốn nước ngoài, chi nhánh ngân hàng nước hoạt động Việt Nam, quỹ tín dụng nhân dân trung ương Thực tế nay, trái phiếu ngân hàng chào bán thị trường phần lớn trái phiếu NHTM *Phương thức phát hành Tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu thông qua hình thức đại lý phát hành, ủy thác phát hành phát hành trực tiếp Thời hạn đợt chào bán trái phiếu thường không 60 ngày, thời hạn phải có chấp hành Ngân hàng Nhà nước *Điều kiện phát hành trái phiếu Điều kiện phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng: tuân thủ điều kiện hạn chế bảo đảm an toàn hoạt động tỷ lệ vốn an toàn tối thiểu, giới hạn tín dùng khách hàng, tỷ lệ khả chi trả, giới hạn góp vốn, mua cổ phần… có tình hình tài lành mạnh theo đánh giá tra ngân hàng *Trình tự, thủ tục chào bán trái phiếu riêng lẻ Tổ chức tín dụng lập hồ sơ đề nghị phát hành gửi Ngân hàng trung ương chi nhánh Ngân hàng Nhà nước tỉnh, thành phố nơi đóng trụ sở Hồ sơ bao gồm giấy tờ cần thiết liên quan đến đợt phát hành, phương án phát hành, phương án sử dụng vốn quan có thẩm quyền thông qua Ngân hàng Nhà nước xem xét, sau 15 ngày kể từ ngày nhận hồ sơ, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Giám đốc chi nhánh Ngân hàng Nhà nước tỉnh, thành phố định việc phát hành trái phiếu tổ chức tín dụng c Chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty nhà nước Hiện nay, hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty nhà nước chưa có quy định rõ ràng Trước đây, công ty nhà nước chào bán trái phiếu riêng lẻ theo quy định Nghị định 120/1994/NĐ-CP, theo đó, điều kiện chào bán trái phiếu DNNN doanh nghiệp có tổng giá trị tài sản cố định tài sản lưu động tối thiểu 20 tỷ đồng, tổng giá trị tài sản phát hành trái phiếu không vượt 50% tổng giá trị tài sản doanh nghiệp, Bộ tài tổ chức trung gian tài bảo lãnh Ngày 19/5/2006, phủ ban hành Nghị định 52/2006/NĐCP thay Nghị định 120/1994/NĐ-CP Tuy nhiên, Nghị định 52/2006/NĐ-CP điều chỉnh hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty nhà nước thời gian chuyển đổi, không điều chỉnh hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ công ty nhà nước nói chung Quản lý nhà nước hoạt động chào bán trái phiếu riêng lẻ Theo quy định Luật Doanh nghiệp 2005, Chính phủ quan có trách nhiệm thống quản lý nhà nước hoạt động doanh nghiệp Các Bộ, quan ngang chịu trách nhiệm trước CHính phủ nhiệm vụ phân công Ủy ban nhân dân tỉnh thực quản lý nhà nước doanh nghiệp phạm vi địa phương Do đó, quan có thầm quyền quản lý định hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ * Nội dung quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Việt Nam chủ yếu quản lý hoạt động chào bán chứng khoán chủ thể chào bán, tổ chức trung gian nhà đầu tư - Đối với chủ thể chào bàn chứng khoán riêng lẻ Doanh nghiệp thực chào bán chứng khoán riêng lẻ để huy động vốn phải bảo đảm khả toán, công khai, công nhà đầu tư tuân thủ quy định pháp luật công bố thông tin Về trách nhiệm doanh nghiệp chào bán trái phiếu, nghị định 52/2006/NĐ-CP số văn khác quy định cụ thể Ngoài pháp luật yêu cầu doanh nghiệp chào bán chứng khoán riêng lẻ thực công bố thông tin Tuy mức độ công khai thông tin không chặt chẽ, đầy đủ chào bán chứng khoán công chứng chủ thể chào bán phải đảm bảo cung cấp đầy đủ, kịp thời thông tin cần thiết cho nhà đầu tư chịu trách nhiệm tính thực tế thông tin Điều nói đến nghị định 52/2006/NĐ-CP, nghị định 187/2004/NĐ- CP, nghị định 38/2003/NĐCP số văn liên quan khác - Đối với tổ chức trung gian nhà đầu tư Hiện chưa có văn pháp luật đề cập thức đến trách nhiệm tổ chức trung gian quản lý nhà nước chủ thể 10 hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Với vai trò bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành… tổ chức trung gian phải bảo đảm thực cam kết với chủ thể phát hành tuân thủ quy định pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ Những tổ chức phải tổ chức pháp luật cho phép hoạt động đại lý, bảo lãnh… Thông thường công ty chứng khoán, ngân hàng thương mại định chế tài khác Pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam tạo sở pháp lý quan trọng cho hoạt động diễn thuận lợi, phù hợp với thông lệ chung Tuy nhiên, văn tồn tại, hạn chế định, cần sửa đổi để bảo đảm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ thực kênh huy động vốn linh hoạt, chủ động cho doanh nghiệp III MỘT SỐ PHƯƠNG HƯỚNG HOÀN THIỆN PHÁP LUẠT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ * Nâng cao hiệu quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Phần lớn chứng khoán chào bán riêng lẻ chứng khoán chưa niêm yết giao dịch thị trường tập trung Mức độ rủi ro chứng khoán cao Vì vậy, tăng cường hiệu quản lý nhà nước hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ đưa giao dịch chứng khoán chưa niêm yết vào khuôn khổ pháp lý việc làm cần thiết Trong văn pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp, có nhiều văn đề cập đến vấn đề Nghị định 52/2006/NĐ-CP đề cập đến nội dung thực công bố thông tin cần cụ thể nội dung thông tin phải công bố công khai, chất lượng thông tin, trách nhiệm tổ chức phát hành tính xác, trung thực thông tin Bổ sung quy định trách nhiệm tổ chức trung gian, tổ chức kinh doanh chứng khoán hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Hoạt động chào bán chứng khoán điều chỉnh chặt chẽ Luật chứng khoán 2006 chịu quản lý, giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước Đối với hoạt động chào bán riêng lẻ, thẩm quyền quản lý thuộc nhiều quan khác Do vậy, cần quy định rõ trách nhiệm quan, người chịu trách nhiệ chính, phối hợp quản lý rủi ro chào bán chứng khoán riêng lẻ quan Đặc biệt cần tăng cường công tác tra, giám sát việc xác định tiêu chuẩn, điều kiện, thủ tục chào bán, quy định 11 hồ sơ, công bố thông tin trước sau chào bán, bảo đảm cho hoạt động diễn công bằng, pháp luật * Cần hoàn thiện pháp luật chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp chuyển đổi thành loại hình doanh nghiệp khác, bên cạnh cần ban hành văn pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cho công ty nhà nước công ty trách nhiệm hữu hạn * Ban hành văn pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cho công ty nhà nước công ty trách nhiệm hữu hạn, đồng thời ban hành điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ thống cho tổ chức tín dụng Bên cạnh biện pháp trên, nhà nước cần: Xây dựng chế giải tranh chấp hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ; Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền kiến thức chứng khoán; Xây dựng thị trường giao dịch cho chứng khoán chào bán riêng lẻ Cổ phiếu trái phiếu hai loại chứng khoán quan trọng với đặc thù khác nhau, người nắm giữ hai chứng khoán có quyền lợi ích không giống Trong tương lai, xây dựng thị trường giao dịch cho loại chứng khoán thị trường cổ phiếu, thị trường trái phiếu chuyên biệt, nâng cao tính chuyên môn hóa cho thị trường C KẾT THÚC VẤN ĐỀ: Hiện chứng khoán thị trường chứng khoán không xa lạ công chúng đầu tư Đây thị trường thu hút nhà kinh tế Tuy nhiên tính chất phức tạp mẻ nên pháp luật điều chỉnh vấn đề nhiều thiếu sót Xây dựng củng cố pháp luật chứng khoán đề nhà nước nhiều nhà đầu tư quan tâm Các tranh chấp thị trường tinh vi, dẫn đến nhiều hậu nghiêm trọng ảnh hưởng không đến lợi ích nhà đầu tư mà ảnh hưởng đến kinh tế quốc gia Do đó, cần có chế phù hợp để điều chỉnh hoạt động có chế tài phù hợp để giải tranh chấp hoạt động chào bán chứng khoán, đảm bảo hoạt động diễn an toàn, hiệu 12 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 13 Luật Chứng khoán 2006 ( sửa đổi, bổ sung năm 2010) Luật Doanh nghiệp 2005 Nghị định 52/2006/NĐ-CP Chính phủ phát hành trái phiếu doanh nghiệp Pháp luật hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ doanh nghiệp Việt Nam nay: Khóa luận tốt nghiệp/ Lục Thị Hồng Nhung; Người hướng dẫn: Th.S Nguyễn Minh Hằng Nghị định 52/2006/NĐ-CP Nghị định 187/2004/NĐ- CP, nghị định 38/2003/NĐ-CP Một số vấn đề pháp luật chứng khoán thị trường chứng khoán Việt Nam: sách chuyên khảo/ Phạm Thị Giang Thu NXB Chính trị quốc gia 2004 14 [...]... HOÀN THIỆN PHÁP LUẠT VỀ CHÀO BÁN CHỨNG KHOÁN RIÊNG LẺ * Nâng cao hiệu quả quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Phần lớn các chứng khoán được chào bán riêng lẻ là những chứng khoán chưa niêm yết và giao dịch ngoài thị trường tập trung Mức độ rủi ro của các chứng khoán này khá cao Vì vậy, tăng cường hiệu quả quản lý nhà nước đối với hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ và... phát hành về tính chính xác, trung thực của thông tin Bổ sung quy định trách nhiệm của tổ chức trung gian, tổ chức kinh doanh chứng khoán trong hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Hoạt động chào bán chứng khoán được điều chỉnh khá chặt chẽ bởi Luật chứng khoán 2006 và chịu sự quản lý, giám sát của Ủy ban chứng khoán Nhà nước Đối với hoạt động chào bán riêng lẻ, thẩm quyền quản lý thuộc về nhiều... chính khác Pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay về cơ bản đã tạo những cơ sở pháp lý quan trọng cho hoạt động này diễn ra thuận lợi, phù hợp với thông lệ chung Tuy nhiên, những văn bản này còn những tồn tại, hạn chế nhất định, cần được sửa đổi để bảo đảm hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ thực sự là một kênh huy động vốn linh hoạt, chủ động cho... các hoạt động này cũng như có chế tài phù hợp để giải quyết các tranh chấp trong hoạt động chào bán chứng khoán, đảm bảo hoạt động này diễn ra an toàn, hiệu quả 12 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 13 1 Luật Chứng khoán 2006 ( sửa đổi, bổ sung năm 2010) 2 Luật Doanh nghiệp 2005 3 Nghị định 52/2006/NĐ-CP của Chính phủ về phát hành trái phiếu doanh nghiệp 4 Pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ. .. bán chứng khoán riêng lẻ của những doanh nghiệp chuyển đổi thành loại hình doanh nghiệp khác, bên cạnh đó cần ban hành văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cho công ty nhà nước và công ty trách nhiệm hữu hạn * Ban hành văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ cho công ty nhà nước và công ty trách nhiệm hữu hạn, đồng thời ban hành điều kiện chào. ..trong hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Với vai trò bảo lãnh phát hành, đại lý phát hành… tổ chức trung gian phải bảo đảm thực hiện đúng cam kết với chủ thể phát hành và tuân thủ quy định của pháp luật về chào bán chứng khoán riêng lẻ Những tổ chức này phải là những tổ chức được pháp luật cho phép hoạt động đại lý, bảo lãnh… Thông thường là những công ty chứng khoán, ngân hàng thương... hành điều kiện chào bán trái phiếu riêng lẻ thống nhất cho các tổ chức tín dụng Bên cạnh những biện pháp trên, nhà nước còn cần: Xây dựng cơ chế giải quyết tranh chấp trong hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ; Đẩy mạnh công tác đào tạo, tuyên truyền kiến thức về chứng khoán; Xây dựng thị trường giao dịch cho các chứng khoán chào bán riêng lẻ Cổ phiếu và trái phiếu là hai loại chứng khoán quan trọng... nhiệm của mỗi cơ quan, người chịu trách nhiệ chính, phối hợp quản lý rủi ro trong chào bán chứng khoán riêng lẻ giữa các cơ quan Đặc biệt cần tăng cường công tác thanh tra, giám sát trong việc xác định các tiêu chuẩn, điều kiện, thủ tục chào bán, quy định về 11 hồ sơ, công bố thông tin trước và sau chào bán, bảo đảm cho hoạt động này diễn ra công bằng, đúng pháp luật * Cần hoàn thiện pháp luật về chào bán. .. giao dịch chứng khoán chưa niêm yết vào khuôn khổ pháp lý là việc làm cần thiết Trong các văn bản pháp luật điều chỉnh hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp, đã có nhiều văn bản đề cập đến vấn đề này Nghị định 52/2006/NĐ-CP đề cập đến nội dung và thực hiện công bố thông tin nhưng cần cụ thể hơn nội dung những thông tin phải công bố công khai, chất lượng thông tin, trách nhiệm của tổ... doanh nghiệp 4 Pháp luật về hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ của doanh nghiệp Việt Nam hiện nay: Khóa luận tốt nghiệp/ Lục Thị Hồng Nhung; Người hướng dẫn: Th.S Nguyễn Minh Hằng 5 Nghị định 52/2006/NĐ-CP 6 Nghị định 187/2004/NĐ- CP, nghị định 38/2003/NĐ-CP 7 Một số vấn đề pháp luật chứng khoán và thị trường chứng khoán Việt Nam: sách chuyên khảo/ Phạm Thị Giang Thu NXB Chính trị quốc gia 2004 ... chức kinh doanh chứng khoán hoạt động chào bán chứng khoán riêng lẻ Hoạt động chào bán chứng khoán điều chỉnh chặt chẽ Luật chứng khoán 2006 chịu quản lý, giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước... định.” * Đặc điểm + Chứng khoán có tính sinh lời: thể lợi tức chênh lệch giá chứng khoán Khả sinh lời tạo nên sức hấp dẫn chứng khoán, lôi nhà đầu tư tham gia thị trường + Chứng khoán có tính khoản:... dễ dàng chứng khoán Nhờ khả toán, chứng khoán chuyển nhượng, trao đổi, mua bán thị trường hạn chế rủi ro + Chứng khoán có tính rủi ro: thuộc tính hấp dẫn tính sinh lợi, tính khoản, chứng khoán