Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh LỜI MỞ ĐẦU Ngày có nhiều người nắm tay lượng lớn tiền nhàn rỗi muốn sinh lời khoản tiền - họ nhà đầu tư tương lai Và để làm điều đòi hỏi nhà đầu tư phải tiến hành khảo sát thực tiễn, thu thập thông tin, tài liệu để tiến hành phân tích thông tin cụ thể, lập quản lý danh mục đầu tư… nhằm hạn chế rủi ro, nâng cao hiệu vốn đầu tư Tuy nhiên nhà đầu tư có đầy đủ kiến thức khả để thực điều Mâu thuẫn nhu cầu đầu tư với khả hạn chế tri thức, thông tin công nghệ giải xuất quỹ đầu tư Các quỹ đầu tư tổ chức dạng công ty phát hành cổ phần Các nhà tư vấn đào tạo chuyên môn phân tích, đánh giá nắm bắt thị trường cách chuyên nghiệp, nhà quản lý đầu tư quỹ công ty người có nhiều kinh nghiệm mối quan hệ thị trường tài giám sát chặt chẽ để đưa định danh mục đầu tư tối ưu Quá trình hội nhập phát triển Việt Nam cần tăng cường chủ động vốn phát triển lĩnh vực đầu tư tài chính, “công ty con” ngân hàng, công ty tài chính, tập đoàn kinh tế phi ngân hàng có công ty quản lý quỹ đầu tư hàng loạt quỹ đầu tư chứng khoán Quỹ đầu tư kênh đầu tư vốn quan trọng cho nhà đầu tư nhỏ thị trường chứng khoán, đặc biệt thị trường chứng khoán phát triển Việt Nam Chính vậy, việc thành lập quỹ đầu tư trở thành vấn đề tất yếu để thúc đẩy hình thành phát triển tập đoàn kinh tế Việt Nam Quỹ đầu tư loại hình đầu tư hấp dẫn có tiềm năng, điều minh chứng giới, trình hội nhập cần quan tâm mức đến vấn đềnày Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Chương 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN I/ Khái quát chung quỹ đầu tư: Lịch sử quỹ đầu tư giới: Ý tưởng tập trung khoản tiền nhỏ thành nguồn lớn để đầu tư xuất châu Âu vào khoảng kỷ XIX, khởi thủy Hà Lan, đến nửa cuối kỷ XIX du nhập sang Anh Mặc dù có nguồn gốc từ châu Âu, nơi quỹ đầu tư phát triển mạnh mẽ Hoa Kỳ Năm 1893, khoản quyên góp ủng hộ tài xây dựng phát triển Đại học Harvard Hoa Kỳ ghi nhận xuất quỹ đầu tư Ngày 21/3/1894, quỹ tương hỗ thức thành lập ba nhà kinh doanh chứng khoán Boston (Hoa Kỳ) có tên gọi “Quỹ Tín thác nhà đầu tư Massachusetts” (Massachusetts Investors Trust-MIT) Có lẽ, người sáng lập dự báo trước tương lai phát triển phổ biến loại hình đầu tư Sau năm thành lập, Massachusetts Investors Trust với 50.000 USD ban đầu sở hữu khối tài sản trị giá 392.000 USD thu hút gần 200 nhà đầu tư MIT tập trungcác cổ phiếu lớn, tăng trưởng nhanh có trả cổ tức Danh mục đầu tư Quỹ gồm loại cổ phiếu General Electric Co., Standard Oil Of Indiana (ngày phần BP PLC) American Telephone & Telegraph Co (AT&T Inc.) Không giống nhiều quỹ đầu tư hoạt động thời kỳ này, MIT tránh sử dụng đòn bẩy tài để huy động nguồn đầu tư Khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh chạm đáy vào năm 1932, nhiều quỹ đầu tư gục ngã MIT trụ vững tồn hôm nay, với tên gọi biết đến rộng rãi MFS Investment Management Khủng hoảng 1929 làm chậm trình tăng trưởng quỹ đầu tư tương hỗ Hoa Kỳ Luật chứng khoán năm 1933 Luật Giao dịch chứng khoán năm 1934 ban hành nhằm khôi phục thị trường Theo hai đạo luật này, quỹ đầu tư phải đăng ký hoạt động với Ủy ban SEC (Securities & Exchance Comission) cung cấp báo cáo minh bạch tới nhà đầu tư tiềm Tới năm 1940, SEC tiếp tục ban hành Luật Công ty đầu tư với dẫn pháp lý bắt buộc quỹ đầu tư phải tuân theo, áp dụng tới tận ngày Niềm tin phục hồi thị trường chứng khoán quỹ tương hỗ bắt đầu nở rộ Tới cuối thập kỷ 60 kỷ trước, Hoa Kỳ có khoảng 270 quỹ với giá trị tài sản nắm giữ ước tính khoảng 48 tỷ đô-la Mỹ Năm 1976, John C Bogle mở quỹ đầu tư số thị trường đầu tiên, có tên First Index Investment Trust Vào tháng 11 năm 2000, quỹ tương hỗ có giá trị lớn lịch sử với 100 tỷ đô-la Mỹ tài sản Quỹ ngày có tên gọi Vanguard 500 Index 10 Quỹ tương hỗ tốt năm 2007 theo bình chọn MorningStar Thứ tự Quỹ Tăng trưởng Direxion Commodity Bull 2X Inv 87, 6% Direxion Latin America Bull 2X Inv 83, 7% CGM Focus 79, 9% AIM China A 74, 9% Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Nationwide China Opportunities A 74, 0% Matthews China 70, 1% ProFunds Ultra Emerging Markets 70, 1% T Rowe Price New Asia 66,4% Guinness Atkinson China & Hong Kong 65, 1% 10 Matthews India 64,1% Khái niệm chức quỹ đầu tư a Khái niệm Quỹ đầu tư định chế tài trung gian phi ngân hàng thu hút tiền nhàn rỗi từ nguồn khác để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ, hay loại tài sản khác Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh b Chức      Giảm thiểu rủi ro nhờ đa dạng hóa danh mục đầu tư Tiết kiệm chi phí đạt yêu cầu lợi nhuận Được quản lý chuyên nghiệp Giám sát chặt chẽ quan thẩm quyền Tính động quỹ đầu tư Phân loại quỹ đầu tư: a Căn vào nguồn vốn huy động: + Quỹ đầu tư tập thể (Quỹ công chúng): Là quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Nhà đầu tư cá nhân hay pháp nhân đa phần nhà đầu tư riêng lẻ Quỹ công chúng cung cấp cho nhà đầu tư nhỏ phương tiện đầu tư đảm bảo đa dạng hóa đầu tư, giảm thiểu rủi ro chi phí đầu tư thấp với hiệu cao tính chuyên nghiệp đầu tư mang lại + Quỹ đầu tư cá nhân (Quỹ thành viên) Quỹ huy động vốn phương thức phát hành riêng lẻ cho nhóm nhỏ nhà đầu tư, lựa chọn trước, cá nhân hay định chế tài tập đoàn kinh tế lớn, tính khoản quỹ thấp quỹ công chúng Các nhà đầu tư vào quỹ cá nhân thường với lượng vốn lớn, đổi lại họ tham gia vào việc kiểm soát đầu tư quỹ b Căn vào cấu trúc vận động vốn: + Quỹ đóng Đây hình thức quỹ phát hành chứng quỹ lần tiến hành huy động vốn cho quỹ quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu tư nhà đầu tư có nhu cầu bán lại Nhằm tạo tính khoản cho loại quỹ này, sau kết thúc việc huy động vốn (hay đóng quỹ), chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng đầu tư thông qua thị trường thứ cấp Tổng vốn huy Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh động quỹ cố định không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt động Hình thức quỹ đóng áp dụng Việt Nam, Quỹ đầu tư VF1 công ty VFM huy động vốn quản lý + Quỹ mở Khác với quỹ đóng, tổng vốn quỹ mở biến động theo ngày giao dịch tính chất đặc thù nhà đầu tư quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ, quỹ phải mua lại chứng theo giá trị vào thời điểm giao dịch Đối với hình thức quỹ này, giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ chứng quỹ không niêm yết thị trường chứng khoán Do việc đòi hỏi tính khoản cao, hình thức quỹ mở tồn nước có kinh tế thị trường chứng khoán phát triển Châu Âu, Mỹ, Canada… chưa có mặt Việt Nam c.Căn vào cấu tổ chức hoạt động quỹ: + Quỹ đầu tư dạng công ty Trong mô hình này, quỹ đầu tư pháp nhân, tức công ty hình thành theo quy định pháp luật nước Cơ quan điều hành cao quỹ hội đồng quản trị cổ đông (nhà đầu tư) bầu ra, nhiệm vụ quản lý toàn hoạt động quỹ,lựa chọn công ty quản lý quỹ, giám sát hoạt động đầu tư công ty quản lý quỹ có quyền thay đổi công ty quản lý quỹ Trong mô hình này, công ty quản lý quỹ hoạt động nhà tư vấn đầu tư, chịu trách nhiệm tiến hành phân tích đầu tư, quản lý danh mục đầu tư thực công việc quản trị kinh doanh khác Mô hình chưa xuất Việt Nam theo quy định UBCKNN, quỹ đầu tư tư cách pháp nhân + Quỹ đầu tư dạng hợp đồng Đây mô hình quỹ tín thác đầu tư Khác với mô hình quỹ đầu tư dạng công ty, mô hình quỹ đầu tư pháp nhân Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu tư theo mục tiêu Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh đề điều lệ quỹ Bên cạnh đó, ngân hàng giám sát có vai trò bảo quản vốn tài sản quỹ, quan hệ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát thể hợp đồng giám sát quy định quyền lợi nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu tư để bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Nhà đầu tư người góp vốn vào quỹ (nhưng cổ đông mô hình quỹ đầu tư dạng công ty) ủy thác việc đầu tư cho công ty quản lý quỹ để bảo đảm khả sinh lợi cao từ khoản vốn đóng góp họ Mô hình tổ chức: a Hội đồng quản trị: quan đại diện cho chủ sở hữu quỹ đầu tư cổ đông bầu ra, quan có quyền định vấn đề quỹ Hội đồng quản trị chịu trách nhiệm triền khai sách đầu tư, chọn công ty quản lý quỹ giám sát việc tuân thủ định đề Theo định kỳ, Hội đồng quản trị quỹ họp xem xét, kiểm tra giám sát tình hình điều hành công ty quản lý quỹ để giải vấn đề nảy sinh Chỉ có quỹ dạng công ty có hội đồng quản trị b Ngân hàng giám sát: thực việc bảo quản, lưu ký tài sản quỹ đầu tư chứng khoán giám sát công ty quản lý quỹ nhằm bảo vệ lợi ích người đầu tư Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh c Công ty quản lý quỹ: thực việc quản lý quỹ việc đầu tư theo danh mục đầu tư nêu cáo bạch quỹ d Công ty kiểm toán:thực việc kiểm tra, đánh giá khách quan xác tình hình hoạt động quỹ đầu tư, bảo đảm minh bạch e Ban đại diện quỹ: thành viên đại diện quỹ đại hội đồng nhà đầu tư bầu hoạt động theo nguyên tắc quy định điều lệ quỹ Ban đại diện quỹ thường thành lập theo mô hình dạng tín thác Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Chương 2: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC QUỸ ĐẦU TƯ TẠI TP HỒ CHÍ MINH I/ Thực trạng quỹ đầu tư từ năm 2000 đến Việt Nam: Quỹ đầu tư Việt Nam: hình thành nở rộ Quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ loại hình kinh doanh tương đối mẻ Việt Nam Hoạt động quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ chia thành hai giai đoạn: a) Sự hình thành phát triển quỹ đầu tư giai đoạn trước sau năm 2000: Toàn quỹ đầu tư hoạt động Việt Nam giai đoạn quỹ nước ngoài, quỹ Việt Nam thành lập Đặc điểm chung hoạt động quỹ đầu tư nước thời gian là: - Hoạt động hình thức văn phòng đại diện Việt Nam theo giấy phép hoạt động Bộ Thương mại cấp, nhằm nghiên cứu thị trường tìm kiếm đối tác đầu tư - Các quỹ chủ yếu đầu tư trực tiếp thông qua Hợp đồng Liên doanh Về sau, Nhà nước có chủ trương cho phép nhà đầu tư nước mua cổ phần doanh nghiệp Nhà nước cổ phần hoá, số nhà đầu tư tham gia mua cổ phần lần đầu doanh nghiệp - Phần lớn quỹ đầu tư nước có Văn phòng đại diện Việt Nam quỹ đóng, niêm yết thị trường chứng khoán nước ngoài, có thời gian hoạt động từ 10 đến 30 năm - Hoạt động quỹ thời gian hiệu quả, lẽ: - Thiếu thông tin tính minh bạch từ công ty tiếp nhận vốn đầu tư - Cơ cấu nợ vốn chủ sở hữu công ty nước tương đối cao, độ rủi ro tương đối lớn Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh - Không đạt thoả thuận với cổ đông nước, cổ đông xa lạ với tập quán thông lệ quốc tế đầu tư qua quỹ - Các công ty nước thiếu vốn, công nghệ, hoạt động marketing yếu - Thiếu phương tiện để thu hồi vốn; hội kinh doanh ngày bị thu hẹp - Thiếu đội ngũ chuyên gia nước  Giai đoạn trước năm 2000: Số lượng quỹ đầu tư công ty quản lý quỹ tương đối ít, hoạt động chúng chưa biết nhiều qua phương tiện thông tin đại chúng, kết hoạt động kinh doanh tình hình tài chưa thống kê đầy đủ, công bố cách thức xuất phát từ khó khăn khách quan môi trường hoạt động kinh doanh từ nguyên tắc đầu tư quỹ thời gian này, phần lớn quỹ đầu tư hết thời gian hoạt động tạm ngừng hoạt động Một số quỹ đầu tư điển hình thời điểm là: - Vietnam Fund (VF): phát hành cổ phiếu gọi vốn vào tháng 9/1991, quỹ dạng đóng, thời gian hoạt động 10 năm, quy mô quỹ 51 triệu USD, số tiền đầu tư 42 triệu USD, đăng ký niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Ireland Công ty quản lý quỹ Vietnam Fund Management Ltd., đầu tư vào 11 dự án thu hồi vốn hai lần - Vietnam Frontier Fund (VFF): phát hành cổ phiếu gọi vốn vào tháng 10/1994, quỹ dạng đóng, quy mô vốn quỹ 50 triệu USD, số tiền đầu tư 30 triệu USD, thời gian hoạt động 10 năm, niêm yết Sở Giao dịch chứng khoán Dublin – Ireland Công ty quản lý quỹ là: Finansa, quỹ đầu tư vào dự án, thu hồi vốn 01 lần - Beta Mekong Fund (BMF) Beta Vietnam Fund (BVF): phát hành cổ phiếu gọi vốn vào tháng 10 11 năm 1994, quỹ dạng đóng, thời gian hoạt động 10 năm, quy mô vốn quỹ 80 triệu USD, số tiền đưa vào đầu tư 50 triệu USD, niêm yết thị trường chứng khoán Ireland Công ty quản lý quỹ là: Indochina Asset Management Ltd., Quỹ đầu tư vào 17 dự án 10 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Mệnh giá 10.000 đồng Thời gian hoạt động năm Công ty giám sát Công ty quản lý quỹ Manulife Việt Nam Công ty kiểm toán Ernst & Young Vietnam Ltd Nước sở hữu 6.12% Beta -0.06 Ngày giao dịch 28/12/2007 Ngân hàng giám sát  Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC) Chi nhánh TP.HCM Tình hình hoạt động quỹ năm 2010 Quỹ tiếp tục trì kết đầu tư tốt so với số so sánh chuẩn VN Index giảm -2.04%, danh mục đầu tư Quỹ quản lý tốt đạt mức tăng trưởng 0,12%, cao mức tăng VN Index 216 điểm bản.Nếu tính 16 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh bao gồm kết năm 2010, hiệu đầu tư cộng dồn Quỹ cao so với tỷ suất so sánh chuẩn VN Index 24,64%, tính từ lập quỹ năm 2007  Quỹ đầu tư cân Prudential: (mã PRUBF1)  Lịch sử hình thành: • Quỹ đầu tư cần Prudential (Quỹ PRUBF1) Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng ký lập quỹ đầu tư số 06/ UBCKĐKQĐT vào ngày 05/10/2006 Thời gian hoạt động Quỹ 07 năm kể từ 17 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh ngày 05/10/2006 Đây loại hình quỹ đóng nghĩa Quỹ nghĩa vụ mua lại chứng Quỹ phát hành theo yêu cầu nhà đầu tư suốt thời gian hoạt động quỹ • Vào ngày 22/11/2006, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp Giấy phép niêm yết số 02/UBCKGPNY cho phép Quỹ đầu tư cân Prudential (Quỹ PRUBF1) niêm yết chứng quỹ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Tp Hồ Chí Minh • Công ty bắt đầu niêm yết với mã PRUBF1 ngày 04/12/2006 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Tên quỹ Quỹ đầu tư cân Prudential Niêm yết HOSE 4-12-2006 Mã giao dịch PRUBF1 Vốn điều lệ 500 TỶ Mệnh giá 10.000 đồng Thời hạn hoạt động năm Công ty giám sát Công ty kiểm toán Công ty Quản lý Quỹ Prudential Việt Nam KPMG Nước sở hữu 7,158,290 (14.32%) Beta 0.05 Ngân hàng giám sát Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải Chi nhánh TP.HCM Ngày giao dịch đầu tiên: 18/12/2006 Nhận thấy rủi ro thị trường Trái phiếu cao bất ổn kinh tế vĩ mô.Quan ngại khả giảm giá đồng tiền Việt Nam ảnh hưởng từ thân hụt thương mại mang tính hệ thống, lạm phát cao áp lực chủ yếu kinh tế Việt Nam giai đoạn này.Mặc dù có biến động ngắn hạn 18 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh việc trì cổ phiếu dài hạn mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư Việc trì lượng tiền mặt nhiều nhằm giảm thiểu rủi ro để chủ động thị trường có hội cấu danh mục đầu tư quỹ vào cuối năm 2010 57% giá trị danh mục cổ phiếu 43% giá trị trái phiếu( cộng lãi trái phiếu thu 64% danh mục trái phiếu tiền mặt, chiếm 28% tổng giá trị quỹ) Giá trị tài sản ròng (NAV) năm 2010 Tại thời điểm ngày 31/12/2010, giá trị tài sản ròng đơn vị chứng Quỹ đạt 8.711 VNĐ, giảm 1,7%(trước trừ chi phí Quỹ giảm 4% sau trừ chi phí Quỹ) so với đầu năm.Tuy nhiên, thị giá chứng Quỹ PRUBF1 giao dịch Sàn giao dịch chứng khoán Tp.HCM tăng 3,4%, số VN- Index giảm 2% năm 2010, phần lớn khoản tăng hoạt động chào mua công khai Prudential 19 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ  GV: ThS Trần Thanh Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam: (mã VFMVF1)  Lịch sử hình thành: • Quỹ đầu tư VF1 cấp giấy phép thành lập phát hành chứng quỹ đầu tư công chúng vào ngày 24 tháng năm 2004 bới UBCKNN theo Nghị định 1442003/NĐCP ngày 28 tháng 11 năm 2003 chứng khoán TTCK văn pháp lý có liên quan Quỹ đầu tư VF1 quỹ đóng hoạt động với tư cách pháp lý sở Nghị định chứng khoán TTCK hệ thống pháp luất Việt Nam hành • Công ty bắt đầu niêm yết với mã VFMVF1 ngày 08/11/2004 sàn giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh  Ngành nghề kinh doanh: • Ngành nghề chế biến nông lâm thuỷ sản • Ngành tài ngân hàng • Ngành du lịch khách sạn • Ngành giáo dục y tế • Ngành hàng tiêu dùng • Ngành vận tải hàng hoá • Ngành tiện ích công cộng 20 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh • Bất động sản • Các công cụ thị trường tiền tệ; Tên quỹ Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam Tên viết tắt Quỹ đầu tư VF1 Mã giao dịch VFMVF1 Niêm yết HOSE 30-12-2005 Vốn điều lệ 1,000 tỷ đồng Mệnh giá 10,000 đồng/đơn vị quỹ Thời hạn hoạt động 10 năm kể từ ngày thành lập Ngân hàng giám sát Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam (Vietcombank) Công ty kiểm toán Ernst & Young Vietnam Ltd Nước sở hữu 39,897,240 (39.9%) beta 0.63 Ngày giao dịch đầu tiên: 18/12/2006  Tình hình hoạt động năm 2010: Kết thúc năm tài 2010, ảnh hưởng cổ phiếu niêm yết sàn Hà Nội cổ phiếu chưa niêm yết, giá trị tài sản ròng(NAV) quỹ đầu tư VF1 đạt 2.276,3 tỷ đồng, ghi nhận mức giảm 8,2% so với đầu năm(bao gồm cổ tức 15% toán cho nhà đầu tư) 21 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh  Quỹ đầu tư doanh nghiệp hàng đầu: (VFMVF4)  Lịch sử hình thành: • Quỹ đầu tư VF4 Ủy ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép phát hành chứng khoán lần đầu công chúng theo giấy phép số 04/UBCKGCN vào ngày 18/12/2007 UBCK Nhà nước cấp Giấy chứng nhận đăng ký lập Quỹ số 11/UBCKGCN vào ngày 28/2/2008 • Quỹ đầu tư VF4 quỹ đầu tư chứng khoán dạng đóng, thực chào bán chứng quỹ công chúng công ty quản lý quỹ quản lý suốt thời hạn 22 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh hoạt động, trừ trường hợp Quỹ chuyển giao cho công ty quản lý quỹ khác quản lý bị giải thể trước hạn theo định Đại hội Nhà đầu tư • Thời hạn hoạt động Quỹ 10 năm kể từ ngày UBCK Nhà nước cấp giấy phép thành lập hoạt động Thời hạn hoạt động gia hạn thêm phụ thuộc vào đề nghị Công ty quản lý quỹ chấp thuận Đại hội Nhà đầu tư UBCK Nhà nước Tên quỹ Quỹ đầu tư doanh nghiệp hàng đầu Việt Nam (VF4) Tên viết tắt Quỹ đầu tư VF4 Niêm yết HOSE 12-6-2008 Mã giao dịch VFMVF4 Vốn điều lệ 806,460,000,000 đồng Vốn huy động lần đầu 806.46 tỷ đồng Mệnh giá 10,000 đồng/ đơn vị quỹ Thời hạn hoạt động 10 năm kể từ ngày thành lập Ngân hàng giám sát Ngân hàng Hồng Kông Thượng Hải (HSBC) - CN TP HCM Công ty kiểm toán KPMG Nước sở hữu 30,894,880 (38.31%) Beta 0.72 Ngày giao dịch đầu tiên: 12/06/2008  Tình hình hoạt đông quỹ 2010 23 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Tổng tài sản ròng (NAV) quỹ đầu tư VF4 ngày 31/12/2009 nhiều thay đổi so với khoản đầu tư vào cổ phiếu niêm yết giữ vai trò chủ đạo so với cổ phiếu chưa niêm yết, đạt 739,6 tỷ đồng chiếm 91.9% NAV cổ phiếu chưa niêm yết 3,1% NAV.Trong cấu cổ phiếu chưa niêm yết, năm 2010, có khoản đầu tư phân loại thành cổ phiếu niêm yết doanh nghiệp tiến hành HOSE So với năm 2009 tỷ trọng cổ phiếu chưa niêm yết giảm nhẹ cổ phiếu niêm yết tăng lên =>Số lượng quỹ đầu tư thị trường chiếm tỷ trọng nhỏ , so với số lượng quỹ niêm yết ỏi, quỹ : MAFPF1, PRUBF1, VMFVF1, VMFVF4 Quỹ đầu tư chủ yếu quỹ đóng dạng tín thác, cấu đầu tư chủ yếu ngành nghề thu hút nhà đầu tư bất động sản, tài ngân hàng, hàng tiêu dùng thực phẩm,… Nhà đầu tư e dè đánh giá thấp, đánh giá không mức giá trị quỹ đầu tư Điều thể thực tế tỷ lệ chiết khấu giá trị thị trường so với NAV quỹ thấp.Đây điều cần quan tâm nghiên cứu có kế hoạch cụ thể, 24 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh hợp lí nhằm phát triển loại hình này.Bởi tương lai loại hình quỹ đầu tư hình thức kinh doanh có lời phát triển biết cách định hướng mức 25 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh Chương 3: NHẬN XÉT, PHÂN TÍCH, GIẢI PHÁP I/ Nhận xét: Thuận lợi: -Khả đầu tư đa dạng Một cá nhân bình thường với số vốn hạn chế khó đa dạng hoá cách tối ưu danh mục đầu tư Nhưng phương thức kết hợp vốn với nhiều người khác quỹ đầu tư, cá nhân có điều kiện chia phần lợi tập hợp chứng khoán đa dạng tối đa -Trình độ quản lý chuyên nghiệp Nhiều nhà đầu tư nhỏ khó đạt kĩ quản lý hoạt động đầu tư cách khôn ngoan nhất, họ khả thấy lợi phải trả khoản phí cần thiết để thuê nhân viên quản lý chuyên nghiệp riêng cho Bằng cách chung vốn tập thể vào quỹ đầu tư, cá nhân yên tâm nhà điều hành chuyên nghiệp quản lý số tiền đầu tư với chi phí thấp so với việc họ phải tự lo liệu -Các cổ phần góp vốn vào quỹ có tính khoản Điều có nghĩa nhà đầu tư muốn rút lui khỏi tổ chức đầu tư này, họ bán lại phần tài sản họ với giá phải để chuyển thành tiền mặt thời gian ngắn Do chứng khoán mà quỹ đầu tư mua bán thường thuộc loại đầu tư có điều kiện bán nhanh nhất, nên người mua cổ phần quỹ đầu tư lo bị chôn vốn Họ thực lý việc nắm giữ cổ phần họ vào ngày có giao dịch, mức giá công bố hành nhận tiền sau khoảng thời gian qui định, thường tuần Việc tính toán giá cổ phần quỹ đầu tư đơn giản, tổng tài sản quỹ đầu tư hầu hết chứng khoán có độ linh hoạt cao, 26 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh giá cập nhật vào sau phiên giao dịch dựa vào thị trường chứng khoán Khó khăn: -Khó giám sát hoạt động quỹ đầu tư nên dẫn đến gian lận, gây thiệt hại cho nhà đầu tư Nếu đưa mức thưởng cao cho ban điều hành (ví dụ 20% số tiền đạt vượt tiêu), điều khiến cho nhà quản lý mạo hiểm đầu tư vào hoạt động rủi ro để kiếm lời, ảnh hưởng đến quỹ đầu tư -Quỹ đầu tư chưa thể vai trò người tạo lập thị trường.Trên thị trường nay, đa số nhà đầu tư cá nhân, họ kinh nghiệm , đầu tư theo tâm lý bầy đàn, quỹ đầu tư tương đối ít, nên khó dẫn dắt thị trường theo hướng chuyên nghiệp ổn định Ngoài ra, với cách đầu tư mang tính ngắn hạn quỹ đầu tư làm cho thị trường chứng khoán trở nên biến động - Giữa doanh nghiệp Việt Nam quỹ đầu tư chưa tìm tiếng nói chung, doanh nghiệp chưa nhận hỗ trợ từ vốn kinh nghiệm quản lý từ quỹ đầu tư.Nguyên nhân, quỹ ít, nhu cầu vốn doanh nghiệp nhiều, cầu nhiều, cung dẫn đến việc quỹ đưa tiêu chuẩn khắc khe việc đầu tư vào doanh nghiệp - -Đó phía quỹ đầu tư, doanh nghiệp, quỹ đầu tư số doanh nghiệp nên doanh nghiệp e ngại tiếp xúc quỹ đầu tư, cho phép quỹ đầu tư tham gia hội đồng quản trị công ty, doanh nghiệp không muốn công khai tình hình tài công ty Do đó, chủ yếu doanh nghiệp tiếp xúc nhiều với ngân hàng chủ yếu II/ Nguyên nhân số hạn chế họat động đầu tư quỹ: - Sự cân đối cung cầu thị trường làm cho thị trường biến động thất thường, không ổn định.Quan hệ cung cầu cân đối, cầu nhiều so với cung, làm giá cổ phiếu tăng mạnh, vượt xa giá trị thực nó, hay cung nhiều cầu ít, khiến giá chứng khóan sụt giảm nhiều, điều làm cho thị trường 27 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh tính ổn định, gây khó khăn cho họat động đầu tư vào chứng khoán quỹ đầu tư Mặt khác, tăng trưởng vượt bậc thị trường thu hút nhiều nhà đầu tư cá nhân, nhà đầu tư kiến thức lẫn kinh nghiệm việc đầu tư vào lĩnh vực, đầu tư cách cảm tính, không thông qua phân tích, nên có biến động mạnh theo chiều hướng xấu, nhà đầu tư dễ rời bỏ thị trường, điều ảnh hưởng không tốt đến thị trường, khiến thị trường có biến động mạnh - Đầu tư theo tâm lý bầy đàn nguyên nhân dẫn đến bất ổn thị trường Do kiến thức không nhiều, dễ bị tâm lý tác động nên nhà đầu tư có phản ứng thái biến động thị trường - Việc sử dụng thông tin nội để đầu tư khiến cho thị trường không ổn định, đồng thời gây bất bình đẳng nhà đầu tư Ở Việt Nam, việc sử dụng thông tin nội để đầu tư phổ biến, cần đưa pháp luật để điều chỉnh vấn đề - Việc rối lọan thông tin thị trường làm cho nhà đầu tư có phán đóan không xác, đưa đến đầu tư không tốt, ảnh hưởng đến thị trường Sự lợi dụng thông tin để làm lợi cho cá nhân mà ảnh hưởng đến nhà đầu tư khác, dẫn đến việc tăng giá chứng khóan cách giả tạo gây nguy hiểm cho thị trường, dễ gây biến động giá theo chiều hướng không tốt - Với hệ thống pháp luật đà cải thiện để tiến tới hòan thiện nên thiếu sót, phủ cần cải thiện hệ thống pháp luật nhằm hạn chế mặt trái thị trường, tạo môi trường cạnh tranh công cho nhà đầu tư II/ Giải pháp: Kinh nghiệm quản lý quỹ đầu tư Mỹ : Tuy quỹ đầu tư đời Hà Lan, loại hình lại phát triển mạnh mẽ thị trường chứng khoán Mỹ với tư cách thị trường phát triển, loại hình quỹ đầu tư Mỹ mang số đặc trưng riêng có giá trị 28 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh để học hỏi phát triển loại hình Việt Nam Một số đặc điểm bật sau: - Mô hình hoạt động chiếm ưu quỹ đầu tư theo mô hình công ty: có cấu tổ chức chặt chẽ bao gồm Hội Đồng Quản Trị định tất hoạt động đầu tư đứng thuê công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát thực giao dịch Đồng thời, với phát triển dài bền vững thị trường chứng khoán Mỹ, loại hình Quỹ mở ưu thích tính khoản cao chứng quỹ dạng - Hệ thống tổ chức quỹ đầu tư chặt chẽ, với việc phân công trách nhiệm rõ ràng phù hợp với trình độ quản lý mục đích đầu tư tạo tiền đề cho quỹ hoạt động hiệu Mỹ - Bên cạnh đó, với hệ thống pháp luật quy định rõ ràng, đặc biệt có điều khoản nhằm bảo vệ nhà đầu tư, nhằm tạo tính an toàn thu hút nhà đầu tư sử dụng tiền để đầu tư vào quỹ 2.Kinh nghiệm quản lý quỹ đầu tư thị trường Hàn Quốc, Thái Lan : a.Hàn Quốc - Quỹ đầu tư Hàn Quốc hình thành từ năm 1969, mô hình hoạt động dạng tín thác tồn chủ yếu Một lý dễ thấy để huy động vốn lớn phát triển kinh tế ngắn hạn, ổn định thị trừơng chứng khoán cho hoạt động đầu tư gián tiếp - Một đặc trưng dễ thấy thị trường chứng khoán Hàn Quốc công ty quản lý Quỹ đảm nhiệm việc bán chứng Quỹ cho công chúng qua hệ thống chi nhánh công ty Ưu điểm hình thức quỹ đầu tư chịu ảnh hưởng công ty chứng khoán giảm chi phí giao dịch dẫn đến phát triển quỹ đầu tư b.Thái Lan - Uỷ ban chứng khoán hoạt động hiệu độc lập công tác quỹ đầu tư - Kênh phân phối quỹ đầu tư liên kết mạnh mẽ với ngân hàng thương mại kênh phân phối rộng rãi thị trường nổi, nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận với việc mua bán chứng quỹ 29 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh - Một điều kiện phát triển quỹ đầu tư giống với thị trường chứng khoán phát triển Mỹ văn luật quy chế pháp luật điều chỉnh hoạt động quỹ đầu tư không ngừng hoàn thiện tạo tiền đề cho phát triển - Đặc điểm bật việc ưu tiên liên doanh nước để lập quỹ đầu tư, công ty quản lý quỹ nhằm tranh thủ vốn kỹ kinh nghiệm đối tác nước ngoaì - Ưu tiên phát triển nguồn nhân lực hoạt động quản lý quỹ đầu tư 3.Một số học rút cho việc phát triển quỹ đầu tư Việt Nam - Điều kiện để phát triển quỹ đầu tư phải thu hút đông đảo nhà đầu tư cá nhân có nguồn vốn nhàn rỗi, họ cần có kiến thức định kinh doanh chứng khoán, nhiên lại không thích trực tiếp kinh doanh Vì thế, quỹ đầu tư cần có nhiều biện pháp để thu hút nhà đầu tư chẳng hạn tạo danh mục đầu tư hấp dẫn, minh bạch thông tin để tạo niềm tin cho họ… - Nhà nước nên quan tâm nhiều đến việc đào tạo nguồn nhân lực có kiến thức chuyên môn đạo đức nghề nghiệp phục vụ lĩnh vực (nhân viên công ty quản lý quỹ) - Do thị trường chứng khoán Việt Nam non trẻ nên mô hình hoạt động cần đuợc khuyến khích mô hình quỹ đầu tư tín thác Ở giai đoạn cần phát triển loại hình quỹ đầu tư dạng đóng với cấu vốn ổn định giúp cho tổ chức quản lý quỹ kinh nghiệm quản lý tốt - Hoàn thiện hệ thống pháp luật, cần có ưu đãi thuế để khuyến khích loại hình quỹ đầu tư phát triển tạo lập kênh huy động kênh đầu tư hấp dẫn cho thị truờng chứng khoán 30 [...]... phát triển của thị trường Việc phục hồi hoạt động giao dịch trên thị trường vào 12 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh khoảng cuối năm 2003, cho thấy có sự đóng góp rất lớn của các quỹ đầu tư nước ngoài Sự trỗi dậy và phát triển các quỹ đầu tư nước ngoài đã tạo chất xúc tác khởi động sự phát triển các quỹ đầu tư trong nước b) Quỹ đầu tư nước ngoài tại Việt Nam: -Công ty quản lý quỹ Quỹ Dragon... hoạt động của các quỹ đầu tư nước ngoài trong giai đoạn sau năm 2000 có một đặc điểm khác biệt rất dễ nhận thấy đó là quy mô vốn đầu tư so với quy mô vài chục triệu USD của các quỹ đầu tư trước năm 2000 .Các quỹ đầu tư mới thành lập ngoại trừ VEIL, đều có quy mô vốn khoảng từ 10 – 20 triệu USD.Việc huy động thêm vốn đầu tư được tiến hành theo từng giai đoạn Hoạt đông của các quỹ đầu tư nước ngoài hiện... trường đầu tư private equity Quỹ nhắm đến các công ty sẽ dẫn đầu Việt Nam trong tư ng lai, bao gồm các công ty tư nhân và công ty nhà nước cổ phần hóa -Công ty quản lý quỹ Quỹ Indochina Capital: chủ yếu đầu tư vào bất động sản, chứng khoán, quản lý 2 quỹ: Indochina Land Holding với số vốn 42 triệu USD, quỹ đầu tư chứng khoán với số vốn 50 triệu USD -Quỹ đầu tư Việt Nam (VIF): Ngày 14/3, Quỹ Đầu tư Việt... Khoán Sài Gòn A2 (SFA2) là quỹ đầu tư thành viên dạng đóng có thời hạn hoạt động là 5 năm, được thành lập và cấp phép hoạt động từ tháng 03 năm 2007, quy mô vốn ban đầu là 500.000.000.000 đồng (Năm trăm tỷ) với mục tiêu xây dựng một danh mục đầu tư tăng trưởng trên cả ba khía cạnh: lợi nhuận, giá trị tài sản và vốn 3 .Thực trạng quỹ đầu tư tại Tp Hồ Chí Minh: a Một số quỹ đầu tư niêm yết trên thị trường... đạt được vượt trên chỉ tiêu), điều này khiến cho các nhà quản lý mạo hiểm đầu tư vào các hoạt động rủi ro để kiếm lời, như vậy có thể ảnh hưởng đến quỹ đầu tư -Quỹ đầu tư chưa thể hiện vai trò của người tạo lập thị trường.Trên thị trường hiện nay, đa số là các nhà đầu tư cá nhân, họ ít kinh nghiệm , đầu tư theo tâm lý bầy đàn, trong khi các quỹ đầu tư còn tư ng đối ít, nên khó có thể dẫn dắt thị trường... hạn của vốn đầu tư bằng cách đầu tư nắm cổ phần tại Việt Nam .Quỹ Đầu tư Việt Nam do Công ty Liên doanh Quản lý Đầu tư BIDV - Vietnam Partners (BVIM) quản lý Quỹ ầu tư vào cổ phần của các doanh nghiệp cổ phần hoá, cổ phần phát hành lần đầu của các công ty, các loại chứng khoán niêm yết có triển vọng tăng trưởng và có tính thanh khoản tốt, trên cơ sở tối ưu hoá lợi nhuận, quản lý chặt chẽ rủi ro Quỹ. .. gây khó khăn cho họat động đầu tư vào chứng khoán của quỹ đầu tư Mặt khác, do sự tăng trưởng vượt bậc của thị trường càng thu hút nhiều nhà đầu tư cá nhân, trong khi những nhà đầu tư này không có hoặc rất ít kiến thức lẫn kinh nghiệm trong việc đầu tư vào lĩnh vực, đầu tư một cách cảm tính, không thông qua các phân tích, nên khi có biến động mạnh theo chiều hướng xấu, các nhà đầu tư dễ rời bỏ thị trường,... cho các quỹ hoạt động hiệu quả hơn ở Mỹ - Bên cạnh đó, với một hệ thống pháp luật được quy định rõ ràng, đặc biệt có các điều khoản nhằm bảo vệ nhà đầu tư, nhằm tạo tính an toàn thu hút nhà đầu tư sử dụng tiền của mình để đầu tư vào quỹ 2.Kinh nghiệm quản lý quỹ đầu tư ở các thị trường mới nổi như Hàn Quốc, Thái Lan : a.Hàn Quốc - Quỹ đầu tư ở Hàn Quốc được hình thành từ năm 1969, và mô hình hoạt động. .. phát triển quỹ đầu tư hơn b.Thái Lan - Uỷ ban chứng khoán hoạt động hiệu quả độc lập trong công tác của quỹ đầu tư - Kênh phân phối của quỹ đầu tư liên kết mạnh mẽ với các ngân hàng thương mại là một kênh phân phối rộng rãi ở thị trường mới nổi, các nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận với việc mua bán chứng chỉ quỹ 29 Tài Chính Doanh Nghiệp Vũ GV: ThS Trần Thanh - Một điều kiện phát triển quỹ đầu tư cũng giống... đó sẽ dẫn đến việc các quỹ đưa ra các tiêu chuẩn khắc khe trong việc đầu tư vào các doanh nghiệp - -Đó là về phía quỹ đầu tư, còn đối với doanh nghiệp, do quỹ đầu tư còn mới đối với một số doanh nghiệp nên doanh nghiệp cũng e ngại khi tiếp xúc quỹ đầu tư, cho phép quỹ đầu tư tham gia hội đồng quản trị của công ty, đôi khi doanh nghiệp cũng không muốn công khai tình hình tài chính của công ty Do đó,