Chuyên đề NGHIỆP VỤ NGOẠI HỐI Giảng viên: TS Trương Quang Thông Khoa Ngân hàng Đại học Kinh tế TP.HCM Nội dung Các giao dòch giao Giao dòch kỳ hạn Nghiệp vụ kinh doanh chênh lệch tỷ giá Hợp đồng ngoại hối tương lai Quyền chọn tiền tệ CÁC GIAO DỊCH GIAO NGAY (SPOT TRANSACTION) GIÁ HỐI ĐOÁI tỷ giá đơn vò tiền tệ nầy đổi đơn vò tiền tệ khác NGÀY GIAO DỊCH (deal date): ngày thỏa thuận hai đối tác đồng ý giao dòch Không thiết phải toán tiền vào ngày giao dòch NGÀY HIỆU LỰC (value date): ngày toán xảy NGÀY HIỆU LỰC SPOT (value spot): hai ngày làm việc (business day) kể từ ngày giao dòch thực - NGÀY HIỆU LỰC CÙNG NGÀY HOẶC SAU NGÀY LÀM VIỆC (value today/tom) ngày giao dòch ngày hiệu lực ngày làm việc kể từ ngày giao dòch PHƯƠNG THỨC CHÀO TỶ GIÁ (FX QUOTATION) - Tỷ giá mua (bid rate) - Tỷ giá giá (ask/offer rate) - Yết giá hai chiều (two way quotation): tỷ giá đứng trước gọi tỷ giá mua, tỷ giá đứng sau tỷ giá bán VD: DEM/AUD = (1,6410 – 1,6415) PHƯƠNG THỨC CHÀO TỶ GIÁ - SPREAD (chênh lệch giá mua giá bán: chênh lệch tỷ giá mua bán người chào giá muốn mua bán ĐỒNG TIỀN YẾT GIÁ - Ví dụ: USD/VND = 15,350/70  spread (chênh lệch mua bán) 20 đồng CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG SPREAD - Số lượng giao dòch - Tầm cỡ / tiếng trung tâm tài - Tính chất ổn đònh đồng tiền tham gia giao dòch - Tỷ trọng đồng tiền giao dòch - Phương tiện giao dòch: tiền mặt, chuyển khỏan, hối phiếu… - ĐIỂM TỶ GIÁ (Points)  Câu hỏi: với tỷ giá số chữ số thập phân bao nhiêu?  Trong thực tế, tỷ giá khác số chữ số khác nhau:  1USD = 1,7505DEM  điểm có nghóa 0,0001DEM  1USD = 127,60JPY  điểm có nghóa 0,01 JPY ĐIỂM TỶ GIÁ (Points)  Điểm tỷ giá số (thông thường số thập phân) cuối tỷ giá yết theo thông lệ giao dòch ngoại hối  Đối với đồng tiền chính, thông thường yết với chữ số thập phân, số thập phân thứ điểm tỷ giá đồng tiền nầy ĐIỂM TỶ GIÁ (Points)  Đối với tỷ giá nghòch đảo, số chữ số thập phân sau dấu phẩy bao nhiêu?  Nếu thỏa thuận khác  qui tắc sau: số chữ số thập phân sau dấu phẩy tỷ giá nghòch đảo số chữ số trước dấu phẩy tỷ giá trước cộng với ĐIỂM TỶ GIÁ (Points) VÍ DỤ: với tỷ giá ban đầu DEM/USD = 1,7505 Ta thấy tỷ giá ban đầu có chữ số trước dấu phẩy, tỷ giá nghòch đảo niêm yết với 1+3 = chữ số thập phân USD/DEM = 0,5713 10 Quang tiến hành nghiệp vụ sau đây: Bán 100.000 USD để mua 170.910,96 CHF theo giá 0,5851 USD/CHF Chờ cho đồng CHF lên giá tháng Khi giá spot đạt 0,6000 USD/CHF, bán lại 170.910,96 CHF nhận được: 170.910,96 CHF x 0,6000 USD/CHF = 102.546,57 USD 43 • Như Quang có khoản lãi 2.546,57 USD, hay 2,5% số tiền đầu tư 100.000 USD tháng (5%/năm) Đến đây, Quang chưa tính đến nhân tố lãi suất CHF USD   Khả lãi vô hạn Khả lỗ có giới hạn số 100.000 USD 44 ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG KỲ HẠN Không đầu thò trường giao (chênh lệch tỷ giá spot tương lai), đầu thò trường kỳ hạn dựa vào chênh lệch giá spot tương lai giá kỳ hạn 45 Cũng với liệu trên, Quang thực nghiệp vụ sau đây: Mua ngày hôm 173.611,11 CHF kỳ hạn tháng với giá 0,5760 USD/CHF Đến hạn tháng, toán 100.000 USD để nhận 173.611,11 CHF Đồng CHF lên dự đoán, Quang bán 173.611,11 CHF nhận lại: 173.61,11x 0,6000 = 104.166,67 USD Quang lãi 4.166,67 USD 46 ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG OPTION MUA QUYỀN CHỌN MUA Trong ví dụ nầy, Quang mua quyền chọn mua CHF đáo hạn vào tháng Giá thực 58 1/2 , phí mua option 0,005 USD/CHF Nếu vào tháng 8, giá giao thấp giá thực 58,5, Quang không thực quyền chọn mua, giá CHF thò trường rẻ Khoản lổ Quang giới hạn số tiền phí option mà anh toán trước đó, tức 0,005 USD/CHF 47 Khi mà giá thò trường cao 58 ½, Quang thực quyền chọn Anh mua CHF với giá thực 0,585 USD/CHF thấp giá thò trường Quang có khoản lời: Lời = giá giao – (giá thực +phí) = 0,595 USD/CHF – (0,585 USD/CHF + 0,005 USD/CHF) = 0,005 USD/CHF 48 MUA CALL phí mua call giá thực giá spot kết cho người mua 0.005 0.585 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 0.610 (0.500) (0.500) (0.500) 0.000 1.000 2.000 2.50 2.00 1.50 lợ i nhu 1.00 0.50 ậ n 0.00 lợi nhuận vơ hạn (0.50) (1.00) 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 giá spot lỗ có giới hạn điểm hồ vốn 49 0.610 ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG OPTION BÁN QUYỀN CHỌN MUA     Kết (mua quyền chọn mua): người mua lãi người bán lỗ Người bán call nhận khoản phí 0,005 USD/CHF Giả sử giá giao 0,595 USD/CHF Kết = phí – (giá giao – giá thực hiện)  = 0,005 – (0,595 – 0,585)  = -0,005 USD/CHF  Người bán có lãi mà giá giao không vượt giá thực 50 BÁN CALL phí call giá thực giá spot kết cho người bán 0.005 0.585 0.570 0.580 0.585 0.590 0.500 0.500 0.500 (0.000) 0.600 (1.000) 0.610 (2.000) 1.00 0.50 0.00 lợ i nhu (0.50) (1.00) ậ n (1.50) lỗ vơ hạn (2.00) (2.50) 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 0.610 giá spot lợi nhuận có hạn điểm hồ vốn 51 MUA QUYỀN CHỌN BÁN Sử dụng liệu Quang mua quyền chọn mua để bảo hộ rủi ro tăng giá tiền tệ mà anh đònh mua (chẳng hạn để toán tiền nhập khẩu)   Nhưng trường hợp mua quyền chọn bán, Quang muốn bảo hộ rủi ro giảm giá tiền tệ mà anh đònh bán (chẳng hạn khoản xuất mà anh nhận) Phải nhớ kỹ rằng, giả đònh tiền tệ xuống giá 52  Nếu giá giao rơi xuống 0,575 USD/CHF, Quang bán CHF theo giá 0,585 USD/CHF  Kết = giá thực – (giá giao + phí) = 0,585 – (0,575 +0,005) = 0,005 USD/CHF 53 MUA PUT phí put giá thực giá spot kết cho người mua 0.005 0.585 0.560 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 2.000 1.000 0.000 (0.500) (0.500) (0.500) 2.50 2.00 1.50 lợ i nhu 1.00 0.50 ậ n 0.00 lỗ có giới hạn (0.50) (1.00) 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 giá spot lợi nhuận vơ hạn điểm hồ vốn 54 BÁN QUYỀN CHỌN BÁN Với giả đònh trên, người bán put nhận kết trái ngược với người mua put Kết = phí – (giá thực hiện-giá giao ngay) = 0,005 –(0,585-0,575) = -0,005 USD/CHF 55 BÁN PUT phí put giá thực giá spot kết cho người bán 0.005 0.585 0.560 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 (2.000) (1.000) 0.000 0.500 0.500 0.500 1.00 0.50 0.00 lợ i nhu (0.50) (1.00) ậ n (1.50) lợi nhuận giới hạn (2.00) (2.50) 0.570 0.580 0.585 0.590 0.600 giá spot lỗ vơ hạn điểm hồ vốn 56 ĐỊNH GIÁ OPTION Giá option hàm số của: Giá giao Kỳ hạn Giá kỳ hạn Lãi suất đồng tiền đònh giá Lãi suất đồng tiền yết giá Tính bất ổn đồng tiền 57 [...]... đó 31 4 HP ĐỒNG FUTURE NGOẠI HỐI 32 VÍ DỤ VỀ HP ĐỒNG FUTURE PESO MEXICO USD/MXN Kỳ hạn Mở Cao Thấp Đóng Thay đổi Cao Thấp HĐ còn để ngỏ March 10953 10988 10930 10958 - 1100 09770 34.481 June 10790 10795 09730 3.405 Sept 1 061 5 09930 1.481 10800 1 061 5 1 061 0 10573 1 061 5 Mỗi hợp đồng trò giá 500.000 peso 10778 10773 33 - NẮM VỊ THẾ “SHORT”   Quang là một nhà kinh doanh ngoại hối Anh tin rằng đồng peso... kinh doanh ngoại hối thông thường sẽ yết tỷ giá hầu như tương đương nhau Nếu có 1 ngoại tệ được niêm yết giá không giống với các ngân hàng khác, phản ứng của các lực lượng thò trường sẽ điều chỉnh 16 GIẢ SỬ CÓ HAI NGÂN HÀNG A VÀ B  Đầu tiên, chúng ta không tính đến yếu tố chênh lệch giữa giá bid và giá ask  Chúng ta sẽ làm gì nếu tỷ giá niêm yết cho 1 bảng Anh là:   $1 ,60 ở ngân hàng A $1 ,61 ở ngân... Nhưng trên thực tế, các ngân hàng niêm yết tỷ giá theo một chênh lệch giữa giá bid và ask Chẳng hạn với điều kiện sau đây, bạn sẽ có lợi gì trong mua bán đồng bảng Anh? Bank A Bank B Bid $1 ,60 $1 ,61 Ask $1 ,61 $1 ,62 Như vậy, để có lợi nhuận, thì phải như thế nào? 18 ĐIỀU CHỈNH ARBITRAGE ĐỊA PHƯƠNG Khảo sát việc yết giá đồng franc Thụy Só ở hai ngân hàng C và D như dưới đây Bạn sẽ làm gì nếu có trong... các đồng tiền 12 TỶ GIÁ KỲ HẠN Các trường hợp ngoại lệ, chẳng hạn yen Nhật: chỉ áp dụng hai số thập phân Ví dụ: Kỳ hạn Bid Ask Giao ngay 118,27 118,37 1 tuần -10 -9 1 tháng -51 -50 2 tháng -95 -93 3 tháng -143 -140 4 tháng -195 -190 13 Tỷ giá kỳ hạn 3 tháng tính theo hệ thập phân: - Mua: 118,27 + (-143p) = ? - Bán: 118,37 + (-140p) = ? NVT/173 14 3 NGHIỆP VỤ ARBITRAGE - Arbitrage: hoạt động kiếm lời... “short” bằng cách bán theo giá hiện tại của thò trường cái mà anh ta không có để sau đó mua lại với giá mà anh ta nghó rằng sẽ thấp hơn 34   Bằng cách sử dụng bản yết giá ở phiá trên, nhà kinh doanh ngoại hối bán một hợp đồng kỳ hạn tháng ba Hợp đồng trò giá 500.000 peso với giá đóng cửa là 0,10958 USD/MXN Vào thời điểm đến hạn, chúng ta có thể tính vò thế của Quang, giả sử với tỷ giá giao ngay là 0,0950... Anh  Vào ngày 1, thực hiện một hợp đồng kỳ hạn 90 ngày để bán đồng bảng Anh  Sau 90 ngày, khi tiền gửi đến hạn thanh toán, chuyển đồng bảng Anh sang USD ở mức tỷ giá đã xác đònh trong hợp đồng kỳ hạn 26 Bạn sẽ làm gì với dữ liệu sau đây?  Bạn có 1.000.000USD để đầu tư  Tỷ giá giao ngay lúc này là 2USD / 1 bảng Anh  Tỷ giá kỳ hạn 90 ngày là 2USD / 1 bảng Anh  Lãi suất 90 ngày của Mỹ là 2%  Lãi suất... cao hơn như mong đợi vào thời điểm đến hạn thanh toán Giả sử, tỷ giá spot vào tháng ba là 0,1100 Giá vò thế “long” (dấu +) = số tiền danh nghóa x (spot – future) = 500.000 x (0,1100-0,10958) = 210 USD 36 ... 173 .61 1,11 CHF Đồng CHF lên dự đoán, Quang bán 173 .61 1,11 CHF nhận lại: 173 .61 ,11x 0 ,60 00 = 104. 166 ,67 USD Quang lãi 4. 166 ,67 USD 46 ĐẦU CƠ TRÊN THỊ TRƯỜNG OPTION MUA QUYỀN CHỌN MUA Trong ví dụ nầy,... lên giá tháng Khi giá spot đạt 0 ,60 00 USD/CHF, bán lại 170.910, 96 CHF nhận được: 170.910, 96 CHF x 0 ,60 00 USD/CHF = 102.5 46, 57 USD 43 • Như Quang có khoản lãi 2.5 46, 57 USD, hay 2,5% số tiền đầu... Quang thực nghiệp vụ sau đây: Mua ngày hôm 173 .61 1,11 CHF kỳ hạn tháng với giá 0,5 760 USD/CHF Đến hạn tháng, toán 100.000 USD để nhận 173 .61 1,11 CHF Đồng CHF lên dự đoán, Quang bán 173 .61 1,11 CHF