Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

118 1K 7
Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH BÙI THỊ NGỌC ANH XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ CHUYÊN NGÀNH : KINH TẾ TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG MÃ SỐ : 60.31.12 NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN THỊ LIÊN HOA TP Hồ Chí Minh - Năm 2009 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu thân Các số liệu thông tin sử dụng luận văn có nguồn gốc, trung thực phép cơng bố Tác giả luận văn Bùi Thị Ngọc Anh MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ PHẦN MỞ ĐẦU SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU PHẠM VI NGHIÊN CỨU PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU KẾT CẤU ĐỀ TÀI CHƯƠNG 1: LÝ LUẬN TỔNG QUAN CỦA ĐỀ TÀI .4 1.1 CÁC KHÁI NIỆM .4 1.1.1 Cổ tức 1.1.2 Chính sách cổ tức 1.2 ĐO LƯỜNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 1.2.1 Tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức 1.2.1 Tỷ suất cổ tức 1.3 QUÁ TRÌNH TRẢ CỔ TỨC .6 1.4 CÁC CHÍNH SÁCH CHI TRẢ CỔ TỨC 1.4.1 Chính sách lợi nhuận giữ lại thụ động 1.4.2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định 1.4.3 Các sách chi trả cổ tức khác 1.5 CÁC PHƯƠNG THỨC TRẢ CỔ TỨC .9 1.5.1 Cổ tức trả tiền mặt 1.5.2 Cổ tức trả cổ phiếu .10 1.5.3 Cổ tức trả tài sản 10 1.5.4 Mua lại cổ phần 10 1.6 CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP 11 1.6.1 Các hạn chế pháp lý .12 1.6.2 Các điều khoản hạn chế 13 1.6.3 Các ảnh hưởng thuế .13 1.6.4 Nhu cầu khoản 15 1.6.5 Khả vay tiếp cận thị trường vốn 16 1.6.6 Tính ổn định lợi nhuận 16 1.6.7 Các hội tăng trưởng vốn 16 1.6.8 Lạm phát 17 1.6.9 Các ưu tiên cổ đông 18 1.6.10 Bảo vệ chống lại loãng giá 18 1.7 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC VÀ GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP 19 1.7.1 Các lập luận sách cổ tức khơng tác động đến giá trị doanh nghiệp 19 1.7.2 Các lập luận sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp .20 1.8 BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM TRONG NGHIÊN CỨU CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 22 1.8.1 Chính sách cổ tức kết luận quan trọng 22 1.8.1.1 Cổ tức thường đôi với lợi nhuận .22 1.8.1.2 Cổ tức thường ổn định 23 1.8.1.3 Cổ tức biến động lợi nhuận .24 1.8.1.4 Chính sách cổ tức có xu hướng tùy thuộc vào vịng đời cơng ty .25 1.8.2 Chính sách cổ tức phát 26 KẾT LUẬN CHƯƠNG 29 CHƯƠNG 2:THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY 30 2.1 THỰC TRẠNG CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 30 2.1.1 Về khung pháp lý sách thuế tính cổ tức 30 2.1.2 Tình hình chi trả cổ tức công ty niêm yết thời gian qua 36 2.1.2.1 Số liệu cổ phiếu niêm yết qua năm .36 2.1.2.2 Số liệu chi trả cổ tức qua năm 36 2.1.2.3 Thống kê tỷ lệ lợi nhuận trả cổ tức qua năm 39 2.1.2.4 Thống kê tỷ suất cổ tức qua năm 42 2.1.3 Phương thức chi trả cổ tức công ty niêm yết thời gian qua 44 2.2 ĐÁNH GIÁ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA .49 2.2.1 Giai đoạn trước năm 2004 .49 2.2.2 Giai đoạn từ năm 2004 đến 53 2.3 PHÂN TÍCH NHỮNG BẤT CẬP TRONG VIỆC LỰA CHỌN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CƠNG TY NIÊM YẾT VIỆT NAM THỜI GIAN QUA 62 2.3.1 Sử dụng sách cổ tức cơng cụ đánh bóng hình ảnh cơng ty q mức 62 2.3.2 Chưa có quan điểm dài hạn xây dựng sách cổ tức 64 2.3.3 Chưa có phương án sử dụng hiệu vốn tăng chi trả cổ tức cổ phiếu 66 2.3.4 Phát hành cổ phiếu thưởng nhiều 68 2.3.5 Các vấn đề phát sinh khác 69 KẾT LUẬN CHƯƠNG 72 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÁC CƠNG TY CỔ PHẦN NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM 73 3.1 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC DÀI HẠN PHÙ HỢP VỚI CHU KỲ SỐNG CỦA DOANH NGHIỆP 73 3.1.1 Giai đoạn khởi 73 3.1.2 Giai đoạn tăng trưởng 74 3.1.3 Giai đoạn bão hòa 74 3.1.4 Giai đoạn suy thoái 75 3.2 XÂY DỰNG QUY TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 78 3.3 TUÂN THỦ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CƠ BẢN TRONG XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 83 3.4 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÔNG TY CỔ PHẦN GIAI ĐOẠN SUY GIẢM KINH TẾ .85 3.5 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI THUẾ THU NHẬP 87 3.5.1 Quyết định sách cổ tức mối quan hệ với thuế thu nhập 87 3.5.2 Đề xuất hoàn thiện luật thuế thu nhập 89 3.5.2.1 Chính sách thuế TNDN .90 3.5.2.2 Chính sách thuế TNCN .91 3.6 CÁC BIỆN PHÁP HỖ TRỢ ĐỂ XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC HIỆU QUẢ .93 3.6.1 Nhận thức rõ vai trị quản trị tài chính, xác định mục tiêu hoạt động công ty điều kiện kinh tế nước ta .93 3.6.2 Đào tạo cán có kiến thức chuyên mơn, đặc biệt kiến thức tài thị trường chứng khoán .95 3.6.3 Hồn thiện việc cơng bố thông tin công ty 95 KẾT LUẬN CHƯƠNG 100 KẾT LUẬN 101 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC Phụ lục Các công ty công nghiệp Mỹ có tổng chi trả cổ tức lớn năm 2002 Phụ lục Mức vốn hóa thị trường chứng khoán số nước Châu Á ngày 01 tháng 10 năm 2007 Phụ lục Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HOSE 2002-2008 Phụ lục Thống kê cổ tức, tỷ lệ chi trả cổ tức, tỷ suất cổ tức công ty niêm yết HNX 2005-2008 Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ lệ cổ tức/ mệnh giá qua năm Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ lệ chi trả cổ tức qua năm Phụ lục Thống kê công ty phân loại công ty niêm yết theo tỷ suất cổ tức qua năm Phụ lục Các hình thức trả cổ tức năm 2006-2008 cổ tức dự kiến 2009 Phụ lục Tình hình chi trả cổ tức cơng ty Mỹ Phụ lục 10 Tình hình chi trả cổ tức ngân hàng Mỹ DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT BCTC : Báo cáo tài CP : Cổ phần DN : Doanh nghiệp EPS : Thu nhập cổ phần (Earnings per share) HASTC : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán Hà Nội HNX : S G i a o d ị c h C h ứ n g k h o n Hà Nộ i HOSE : S G i ao d ị c h C h ứ n g k h o án T P H C h í M in h MM : Merton Miller Franco Modigliani SGDCK : S G i ao d ị c h C h ứ n g k h o án TTCK VN : Thị trường chứng khoán Việt Nam TTGDCK : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TTLKCK : Trung tâm Lưu ký Chứng khoán UBCKNN : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU Bảng 1-1 Mối liên hệ tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận tỷ lệ chi trả cổ tức 11 Bảng 2-1 Thống kê hình thức trả cổ tức công ty niêm yết 2006-2008 46 Bảng 2-2 Kết hoạt động công ty niêm yết năm 2008 57 Bảng 2-3 Kết hoạt động cơng ty niêm yết có mức vốn hóa cao thị trường năm 2008 57 Bảng 2-4 Tỷ lệ cổ tức/ mệnh giá kế hoạch 2009 61 Bảng 3-1 So sánh biện pháp mua lại cổ phần chi trả cổ tức 79 Bảng 3-2 Tóm tắt nhân tố ảnh hưởng đến sách cổ tức 84 Bảng 3-3 So sánh tác động thuế thu nhập phương thức chi trả cổ tức tiền mặt cổ phiếu 89 DANH MỤC CÁC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1-1 Qui trình trả cổ tức 07 Sơ đồ 3-1 Quy trình định trả cổ tức 78 DANH MỤC CÁC HÌNH VẼ, ĐỒ THỊ Hình 1-1 Thuế suất đánh thu nhập thơng thường thu nhập lãi vốn 14 Hình 1-2 Tỷ lệ công ty trả cổ tức Mỹ 15 Hình 1-3 Quan hệ cổ tức lợi nhuận Mỹ qua năm 22 Hình 1-4 Thay đổi cổ tức cơng ty Mỹ từ năm 1989-2003 24 Hình 1-5 Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty 25 Hình 1-6 Tỷ lệ cơng ty chi trả cổ tức nhóm 26 Hình 1-7 Lợi nhuận điều chỉnh, tổng chi trả (trả cổ tức cộng mua lại), cổ tức, mua lại cổ phần 345 cơng ty có trả cổ tức mua lại cổ phần thường xuyên năm 1980-2005 27 Hình 2-1 Tình hình chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 37 Hình 2-2 Cơ cấu trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 38 Hình 2-3 Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 40 Hình 2-4 Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 41 Hình 2-5 Tỷ suất cổ tức cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 42 Hình 2-6 Cơ cấu tỷ suất cổ tức công ty cổ phần niêm yết 43 Hình 2-7 Diễn biến tồn cảnh lạm phát Việt Nam 55 Hình 2-8 Thị trường chứng khoán khởi sắc mạnh mẽ năm 2009 60 Hình 2-9 Diễn biến EPS bình quân thị trường qua quý 61 Hình 2-10 So sánh EPS kế hoạch 2009 thực năm 2008 61 Trang 91 quan điểm minh bạch, đơn giản, để nâng cao tính hiệu quản lý thuế Việc xây dựng thuế suất chung nội dung cần sửa đổi sở hai lý sau: − Chính sách thuế khơng phải nhằm đến mục tiêu thu số thuế cao mà phải tạo điều kiện cho DN tích lũy vốn để tái đầu tư, từ tạo thu nhập lớn số thuế thu chắn cao − Chính sách thuế phải nhằm đến đối tượng nộp thuế theo khả người nộp thuế, tạo công nghĩa vụ thuế Nghĩa đối tượng có thu nhập chịu thuế cao phải chịu mức thuế suất cao Tư sở này, phủ cần nghiên cứu xây dựng biểu thuế suất thuế TNDN lũy tiến hai tiêu chí phân nhóm DN theo số vốn bình quân, tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu bình quân nhóm Từ xác định khung thu nhập mức thuế suất từ thấp đến cao tương ứng 3.5.2.2 Chính sách thuế TNCN Các vấn đề cần xem xét sách Luật thuế TNCN sau: − Về phương pháp tính thuế có hai điểm khơng phù hợp là: + Việc áp dụng hai phương pháp tính thuế thu nhập từ chuyển nhượng vốn, mức thuế suất tỷ lệ thấp (khơng phải tốn) thuế suất tương đối cao (theo phương pháp tốn), khơng định hướng đến hệ thống thuế tiên tiến đại Điều quan trọng thuế TNCN nghĩa vụ thuế phải xác định thu nhập mà người nộp thuế có Trong việc xác định thu nhập chịu thuế hoạt động chuyển nhượng vốn hoàn toàn khả kiểm sốt quan thuế thơng qua SGDCK cơng ty chứng khốn Do cần quy định phương pháp tính thuế thu nhập chịu thuế thực tế đạt năm + Việc áp dụng biểu thuế toàn phần cho thu nhập từ đầu tư vốn, thu nhập từ chuyển nhượng vốn cho thấy sắc thuế chưa tạo công nghĩa vụ thuế cho đối tượng nộp thuế theo khả người nộp thuế Trang 92 Nghĩa đối tượng có thu nhập chịu thuế cao phải chịu mức thuế suất cao Do đề xuất xây dựng biểu thuế phần cho thu nhập từ đầu tư vốn Về thuế suất thuế TNCN: qua mơ hình phân tích, cho thấy thuế suất thấp cổ tức tiền mặt thuế suất cao lãi vốn, hồn tồn khơng phù hợp với xu chung giới, đặc biệt không định hướng cho DN nhà đầu tư quan tâm cấu trúc vốn tối ưu để gia tăng giá trị doanh nghiệp lợi ích cổ đông Việc nghiên cứu biểu thuế suất thuế TNCN lũy tiến với thu nhập từ đầu tư vốn chuyển nhượng vốn nội dung cần có cơng trình nghiên cứu khoa học Thuế TNCN sắc thuế tiên tiến quan trọng hàng đầu nguồn thu ngân sách quốc gia tiến tiến giới, Chính phủ cần nghiên cứu xây dựng biểu thuế, phương pháp tính thuế cách khoa học, để đưa sách thuế TNCN trở thành công cụ điều tiết vĩ mô phát triển kinh tế, định hướng cho hoạch định hoạt động DN nói chung sách cổ tức nói riêng Ngồi ra, quan quản lý Nhà nước cần nghiên cứu xây dựng mơ hình quản lý thuế theo hệ thống quy trình quản lý đại, cụ thể như: − Xây dựng tách bạch mơ hình quản lý thuế DN lớn phân loại theo tiêu chí vốn hoạt động, có công ty cổ phần niêm yết Các CTNY tiêu biểu cho cơng ty có kinh nghiệm, có trình độ phát triển định, tuân thủ thực chế độ sổ sách kế tốn cơng khai minh bạch, khả hiểu biết luật pháp tuân thủ pháp luật Do đó, mơ hình tiết kiệm chi phí máy thu thuế, tạo điều kiện xử lý nhanh chóng tình vướng mắc hoạt động sản xuất, tầm hoạt động DN thuộc nhóm phạm vi lớn đa dạng, điều kiện để quan thuế phát kịp thời khiếm khuyết để sửa đổi, bổ sung sách thuế − Quy định giao dịch chứng khoán niêm yết chưa niêm yết phải thực qua tổ chức nhà nước cho phép thành lập, cụ thể Sở giao dịch chứng khốn cơng ty chứng khốn Khi thực chuyển Trang 93 nhượng, tổ chức thực tạm khấu trừ thuế nguồn theo tỷ lệ thích hợp theo luật − Mọi cá nhân tham gia TTCK phải đăng ký cấp mã số thuế cá nhân toán qua tài khoản giao dịch ngân hàng thương mại Tổ chức chi trả cổ tức trái tức chi trả tiền mặt thực qua tài khoản cá nhân mã số thuế người thụ hưởng Có thể quy định với mức cổ tức chi trả triệu đồng (mức giảm trừ gia cảnh cho đối tượng nộp thuế) tổ chức chi trả phải tạm khấu trừ thuế nguồn Khi kết thúc năm cá nhân thực kê khai toán thuế quan thuế địa phương nơi cư trú nơi làm việc Cơ quan thuế phải kết hợp đồng thời tiếp tục hoàn thiện chế quản lý, đẩy mạnh thực chương trình cải cách đại hố ngành thuế để sách thuế cơng cụ điều tiết vĩ mô quan trọng nhà nước, để thu hút khuyến khích đầu tư thành phần kinh tế 3.6 CÁC BIỆN PHÁP HỖ TRỢ ĐỂ XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC HIỆU QUẢ 3.6.1 Nhận thức rõ vai trò quản trị tài chính, xác định mục tiêu hoạt động cơng ty điều kiện kinh tế nước ta Vấn đề quản trị DN chủ đề quan trọng trình hội nhập DN Việt Nam Hầu hết nhà đầu tư chuyên nghiệp cho rằng, họ sẵn sàng trả giá cổ phiếu cao cơng ty có mơ hình hệ thống quản trị tốt so với công ty có số tài Rõ ràng, mục tiêu cuối quản trị thành công tối đa hóa giá trị cho cổ đơng, tức hiệu tài chính, khơng thể tách rời yếu tố bền vững Tính bền vững đảm bảo có hệ thống quản trị hữu hiệu, có trách nhiệm cao tuân thủ nguyên tắc đặt Tuy nhiên, quản trị DN có yếu tố "động" Mỗi quốc gia có thực tiễn phong cách quản trị khác nhau, bị ảnh hưởng yếu tố pháp lý, môi trường kinh Trang 94 doanh văn hóa quản trị quốc gia Tuy quốc gia có đặc trưng riêng mơ hình quản trị quốc gia, cơng ty lại có mơ hình quản trị khác nhau, chí DN cụ thể có mơ hình quản trị thay đổi theo thời gian để đáp ứng với yêu cầu kinh doanh, tồn cầu hóa thay đổi chiến lược phát triển Chính yếu tố "động" nên thực tiễn quản trị thường đưa nguyên tắc để DN xây dựng mơ hình phù hợp với điều kiện kinh doanh Sự phát triển TTCK Việt Nam không làm thay đổi tư mơ hình quản trị mà cịn kéo theo gia nhập nhiều tổ chức thị trường tài quốc tế Khá nhiều quỹ đầu tư rót tiền vào thị trường Việt Nam góp phần thay đổi đáng kể mặt thị trường tài - chứng khốn nước Chính hội nhập nhanh chóng mà kinh tế Việt Nam năm 2008 phải gánh chịu thử thách phát triển nóng từ nguồn vốn đầu tư đổ vào Tuy nhiên, đợt thử thách tốt cho DN nước trước thâm nhập tổ chức quốc tế Những tập đồn đa quốc gia khơng mang vốn cho kinh tế nước, mà đem theo chuẩn mực quản trị kinh doanh quốc tế với yêu cầu khắt khe quản trị tính minh bạch kinh doanh Bên cạnh đó, số DN hàng đầu Việt Nam mạnh dạn đầu tư lãnh thổ Từ năm 2008 trở lại đầu tư nước trở thành xu mạnh mẽ Điều cho thấy tầm nhìn xa trưởng thành đáng kể DN Việt Nam Đặc biệt, nhiều dự án chuyển từ quy mô nhỏ đầu tư vào ngành nghề đơn giản, sang dự án quy mơ lớn,vào ngành nghề địi hỏi kỹ thuật, cơng nghệ cao trải tất châu lục Thậm chí, điểm đến quốc gia vùng lãnh thổ vốn nhà đầu tư lớn vào Việt Nam Đài Loan, Hàn Quốc, Nhật Bản, Hoa Kỳ Do đó, sách cổ tức cơng ty nói chung cơng ty cổ phần niêm yết nói riêng mang màu sắc mới, khơng bó hẹp quốc gia, cần hội nhập mang tính quốc tế Xây dựng sách cổ tức lúc cần phải xem xét đến tác động sách thuế, rủi ro tỷ giá, rủi ro trị, nguồn tiền mặt, nhu cầu tài Trang 95 trợ cơng ty nước ngồi, diện biện pháp kiểm soát tỷ giá,… 3.6.2 Đào tạo cán có kiến thức chun mơn, đặc biệt kiến thức tài thị trường chứng khốn Để xây dựng sách cổ tức hợp lý, hiệu đề nghị điều thiết yếu nhà lãnh đạo cao cấp, giám đốc tài chính, phận tài CTNY phải nắm vững kiến thức tài doanh nghiệp đại Do vậy, chiến lược phát triển nguồn nhân lực CTNY nhân tố quan trọng hàng đầu Để đáp ứng u cầu quản lý tài tình hình CTNY cần: − Phải có chương trình, kế hoạch đào tạo dài hạn nước cho chuyên viên, cán trung cao cấp Đầu tư vào nhân lực cho đội ngũ quản lý trẻ thông qua việc cử tu nghiệp, tập huấn nước tiên tiến − Các quản lý CTNY nói chung cơng ty cổ phần nói riêng phải chuẩn hóa, bố trí chức danh phải chuyên môn lực Các chức danh phận tài phải người có lực thật sự, có kiến thức vững vàng tài chính, có khả hoạch định dài hạn Bằng việc tuyển chọn nhân tài thông qua hình thức tổ chức lớp huấn luyện nghiệp vụ, tổ chức sát hạch công chức cho cán nghiệp vụ để gạn lọc người giỏi, loại bỏ người yếu − Đào tạo đào tạo lại nhiệm vụ thường xuyên, liên tục phải kết hợp với với yêu cầu thực tiễn giai đoạn phát triển xu phát triển thị trường Quá trình đào tạo, nâng cao nguồn nhân lực cho TTCK không tập trung cho nhà quản lý, nhà môi giới, nhà phân tích mà cịn cho nhà đầu tư cá nhân 3.6.3 Hồn thiện việc cơng bố thơng tin cơng ty Thị trường tài - chứng khốn coi vấn đề minh bạch cơng khai thơng tin yêu Trang 96 cầu số Nhà đầu tư trước định đầu tư yêu cầu tính minh bạch thơng tin Sự phát triển TTCK góp phần tạo sức ép cho DN phát hành chứng khốn phải minh bạch hóa Một số giải pháp góp phần hạn chế rủi ro thơng tin đầu tư chứng khoán nước ta nay: Một là, nâng cao hiệu pháp luật quản trị công ty Để bảo đảm hiệu pháp luật quản trị công ty trong mối liên hệ với việc hồn thiện pháp luật cơng bố thơng tin TTCK, cần tập trung vào số giải pháp sau đây: − Cần coi việc tuân thủ quy định quản trị công ty yêu cầu bắt buộc trước thực việc niêm yết TTCK − Các CTNY SGDCK phải thường xuyên báo cáo việc tuân thủ quy định quản trị công ty báo cáo cho SGDCK thay đổi nhân công ty cách kịp thời − Khi thiết kế Điều lệ công ty, quy chế hoạt động Hội đồng quản trị, người quản lý cơng ty Ban kiểm sốt cơng ty phải xác định rõ nội dung, thẩm quyền chế phối hợp việc thực nhiệm vụ quản trị công ty; nội dung phương pháp phối hợp phận công ty giải vấn đề thuộc thẩm quyền − Các cơng ty tự trợ giúp, tư vấn chuyên gia khẩn trương rà sốt hệ thống quản trị cơng ty nhằm phát thiếu sót, điểm chưa hợp lý từ đề biện pháp khắc phục Nâng cao vị trí, vai trị cổ đơng - chủ sở hữu công ty việc đề xuất yêu cầu quản trị công ty, việc thực quyền giám sát cổ đông hoạt động người quản trị công ty Hai là, nâng cao vai trị người quản trị cơng ty hoạt động công bố thông tin TTCK Việt Nam Là người trực tiếp điều hành hoạt động công ty nên người quản trị cơng có nhiều thơng tin thơng tin cần phải cơng bố, báo cáo cho cổ đông biết để họ thực quyền Tuy vậy, người quản trị cơng ty ln chịu chi phối từ nhiều phía cổ đơng lớn - người cử Hội đồng quản trị, lợi ích tư nhân nên dẫn đến việc họ lợi Trang 97 dụng thông tin từ hoạt động công ty để trục lợi Ở nước ta nay, thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt thường nắm giữ cổ phần cơng ty, thêm vào họ lại thường xuyên chuyển nhượng cổ phần thị trường tăng nóng hay sụt giảm làm ảnh hưỏng đến niềm tin nhà đầu tư Như vậy, để người quản trị cơng ty gắn bó với sống cịn cơng ty phải có tiêu chuẩn vật chất người Bên cạnh việc gắn trách nhiệm thành viên Hội đồng quản trị, Ban kiểm sốt thơng qua việc nắm giữ trị giá cổ phần cơng ty, việc ban hành quy tắc đạo đức nhà quản trị doanh nghiệp cần thiết giai đoạn Các công ty cần có biện pháp khuyến khích thu hút người có lực vào quản trị cơng ty Ba là, nhà đầu tư cần trang bị kỹ chọn lọc, phân tích thơng tin trước đưa định đầu tư để giảm thiểu rủi ro phát sinh Trước thực trạng thiếu thông tin đầu tư chứng khốn việc nhà đầu tư tự trang bị cho kỹ phân tích, đánh giá độ tin cậy thơng tin công ty cần thiết Nhà đầu tư cần trang bị cho kỹ đọc phân tích BCTC phát thơng tin có vấn đề cần kiểm chứng kịp thời hỏi công ty, tham vấn ý kiến chuyên gia Bốn là, nâng cao vai trò Hiệp hội kinh doanh chứng khoán việc bảo đảm tính minh bạch thị trường Hiệp hội Kinh doanh chứng khốn có nhiệm vụ thiết lập trì mối quan hệ thường xuyên thành viên phối hợp với Uỷ ban Chứng khoán nhà nước để xây dựng hệ thống khuôn khổ pháp lý chứng khoán Hiệp hội tổ chức hoạt động đào tạo chứng khoán thiết lập mối quan hệ quốc tế lĩnh vực Vai trò hiệp hội Kinh doanh chứng khốn việc nâng cao tính minh bạch TTCK nước ta thể điểm sau đây: − Phản ánh mức độ thực nghĩa vụ công bố thông tin thành viên; − Đưa khuyến cáo nhà đầu tư trước thông tin không đáng Trang 98 tin cậy, khơng có sở; − Kiến nghị quan nhà nước có thẩm quyền việc điều chỉnh sách cho phù hợp với biến động thị trường Năm là, nâng cao hiệu hoạt động báo giới, làm rõ vai trò báo giới hoạt động công bố thông tin TTCK Vai trị báo giới hoạt động cơng bố thông tin TTCK thể điểm sau: − Góp phần định hướng cho cơng chúng đầu tư, đưa thơng tin xác, khách quan tránh bình luận gây hại cho DN; − Trở thành công cụ DN quảng bá khuếch trương thương hiệu thị trường; Khi phản ánh thơng tin DN phải bảo đảm tính khách quan, cơng bằng, khơng cường điệu hố thơng tin, khơng đưa thơng tin “gây nhiễu” làm khó khăn cho nhà đầu tư Với vai trò quan quản lý nhà nước chứng khoán TTCK, Bộ Tài đạo Uỷ ban Chứng khốn nhà nước phối hợp với quan thông tin đại chúng đẩy mạnh việc thông tin tuyên truyền với nội dung phương thức đa dạng để cơng chúng có hiểu biết lợi ích rủi ro tham gia thị trường chứng khoán, coi giải pháp trọng tâm lâu dài nhằm phát triển lành mạnh bền vững thị trường chứng khốn Đây cần coi tơn chỉ, mục đích hoạt động báo chí lĩnh vực chứng khốn TTCK Sáu là, củng cố lịng tin nhà đầu tư tăng cường quản lý nhà nước chứng khoán TTCK TTCK nhạy cảm với thông tin Thông tin minh bạch, rõ ràng niềm tin cơng chúng đầu tư vào TTCK lớn Niềm tin công chúng đầu tư động lực thúc đẩy thị trường ngày phát triển, vượt qua giai đoạn khó khăn, yếu tố định thành cơng TTCK Tình trạng thông tin bất cân xứng TTCK Việt Nam thời gian qua việc sụt giảm nhanh TTCK thời gian gần làm suy giảm lòng tin nhà đầu tư vào TTCK Một ngun nhân việc họ khơng có hội tiếp cận với thơng tin thức trước đưa định đầu tư Trang 99 Ngồi ra, cơng tác quản lý nhà nước TTCK cần phải dựa hệ thống thông tin đầy đủ, xác, khách quan kịp thời Các giao dịch bất hợp pháp lĩnh vực chứng khoán cần phát xử lý khơng hậu mà mang lại lớn Thời gian qua, với nỗ lực Uỷ ban Chứng khốn nhà nước việc trì, củng cố lịng tin nhà đầu tư vào TTCK nhiều biện pháp khác điều chỉnh biên độ giao dịch, tăng cường biện pháp hỗ trợ cho thị trường, xử lý vi phạm pháp luật chứng khốn TTCK Tất nỗ lực góp phần khơng nhỏ vào việc củng cố lịng tin nhà đầu tư vào thị trường Việc củng cố lòng tin nhà đầu tư vào thị trường cơng việc khó khăn phải tiến hành thường xuyên, không tâm vào việc giám sát thị trường ảnh hưởng đến niềm tin công chúng vào thị trường Trang 100 KẾT LUẬN CHƯƠNG Các nhà quản trị cần có quan điểm dài hạn xây dựng sách cổ tức cơng ty thơng qua xác định giai đoạn phát triển chu kỳ sống DN để có định hướng chung cho sách cổ tức Trong giai đoạn phát triển, DN lựa chọn sách cổ tức phù hợp Tuy nhiên khơng có khn mẫu chung sách cổ tức cho tất cơng ty, việc vận dụng sách cổ tức cần linh hoạt sở cân nhắc lợi ích tổn thất Bên cạnh đó, tác giả đề quy trình định chi trả cổ tức dòng tiền từ hoạt động Đề xuất lựa chọn phương pháp mua lại cổ phần phương pháp phân phối ưu tiên bên cạnh chi trả cổ tức tiền mặt thông qua xem xét đặc điểm hai phương pháp Giải pháp trước mắt tình sách cổ tức giai đoạn suy giảm kinh tế đề nghị cao mức hợp lý điều kiện phù hợp với tình hình tài cơng ty cổ phần niêm yết Đồng thời, công ty cần kết hợp với biện pháp quản trị tài phù hợp, nâng cao niềm tin nhà đầu tư Các hạn chế sách cổ tức thời gian qua khắc phục việc đề biện pháp xây dựng hồn chỉnh sách thuế cổ tức, xây dựng sách thuế cơng - hiệu - tiên tiến, biện pháp hỗ trợ cho DN tình hình Trang 101 KẾT LUẬN Quản lý tài cơng ty cổ phần, đặc biệt công ty cổ phần niêm yết, kinh tế thị trường cơng việc khó khăn, phức tạp, đòi hỏi nhà quản lý phải có vốn kiến thức vững vàng tài DN đại Mục tiêu tài cơng ty cổ phần tối đa hóa giá trị DN – giá trị cổ đơng Các định tài nói chung, định phân phối cổ tức nói riêng phải nhằm đạt mục tiêu Thời gian qua, hoạt động tài CTNY theo hướng mới, ngày hướng vào cổ đơng Các định đưa nhằm mục đích làm tăng giá cổ phiếu TTCK Tuy nhiên, vào phân tích sâu thực trạng tình hình tài CTNY, gắn với hoạt động tài chủ yếu thấy CTNY chưa vận dụng triệt để lợi để làm tăng giá trị DN, định đưa chưa dựa sở khoa học chưa có tính chiến lược lâu dài, thể rõ sách phân phối lợi nhuận – sách cổ tức Trong điều kiện Viêt Nam nay, cổ tức tiêu nhạy cảm nói quan trọng nhà đầu tư Chính sách cổ tức CTNY ảnh hưởng lớn đến giá cổ phiếu TTCK Xuất phát từ thực tế luận văng đề xuất số đưa phương hướng xây dựng sách cổ tức hợp lý với mục tiêu tối đa hóa giá trị DN – giá trị cổ đông Phương hướng từ tổng thể, dài hạn đến cụ thể gắn với điều kiện thị trường Việt Nam giai đoạn khủng hoảng tín dụng tồn cầu Hy vọng vấn đề lý luận luận văn đóng góp hữu ích góp phần nâng cao hiệu quản lý tài cơng ty cổ phần thực thi sách cổ tức CTNY thời gian tới TÀI LIỆU THAM KHẢO A TÀI LIỆU TIẾNG VIỆT PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2005), Tài Doanh nghiệp đại, NXB Thống kê Trần Tấn Hùng (2008), Tác động thuế thu nhập đến cấu trúc vốn công ty cổ phần niêm yết Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Tp.HCM Đặng Hồng Phong (2009), Chính sách cổ tức công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam – Nhìn từ góc độ thuế thu nhập, Khóa luận tốt nghiệp Đại học Kinh tế Tp.HCM Tô Thị Thanh Trúc (2003), Xây dựng sách phân phối cho cơng ty cổ phần niêm yết Việt Nam, Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Tp.HCM Phạm Thị Thanh Xuân (2007), Chính sách cổ tức – Lý thuyết thực tiễn số công ty cổ phần khu vực TP HCM, Luận văn thạc sĩ Đại học Kinh tế Tp.HCM Các báo cáo, phân tích thị trường chứng khoán Việt Nam năm của: SSI (2008), BVSC (2008), FPT (2008), GLS (2008), HSBC (2008, 2009) Hiệp hội nhà đầu tư tài Việt Nam (2007), Cơng văn số 354/HHĐTT ngày 17/1/2007 Các báo nước: − Gia Dũng (2005), Chính sách cổ tức: coi chừng thành “vắt sữa bê”, http://www.vneconomy.vn − Huỳnh Thế Du (2007), “Thuế thu nhập cá nhân: Hai điều nên cân nhắc”, http://www.vneconomy.vn − H.Hà (2009), “Thuế thu nhập cá nhân việc chia cổ tức: Ảnh hưởng đan chéo”, http://dddn.com.vn − Nguyễn Hà (2007), “'Bội thực' cổ phiếu tăng vốn”, www.saga.vn − Nguyên Hằng (2009), “Lướt sóng với cổ phiếu quỹ”, http://www.thanhnien.com.vn − Nguyên Hằng (2009), “Thủ thuật mua cổ phiếu phiếu quỹ: Vướng quỹ”, http://www.thanhnien.com.vn − Bạch Hoàn (2008), “Mua cổ chế!”, http://www.nld.com.vn − PGS.TS Đào Duy Hn (2004), “Cần có sách cổ tức ổn định, quán công ty cổ phần nước ta nay”, Trung tâm Thông tin Khoa học Công nghệ Quốc gia − Lê Hường, Cơ cấu vốn sách cổ tức: Bài tốn khó, http://www.vneconomy.vn − Bạch Hường (2008), “Chạy đua gom cổ phiếu để hưởng cổ tức”, http://vnexpress.net − Bạch Hường (2008), “Mua cổ phiếu quỹ không cứu giá”, http://vnexpress.net − Châu Huệ (2009), “Cổ tức cao chưa hẳn doanh nghiệp khỏe”, http://dddn.com.vn − Tư Giang (2007), “Thưởng cồ phiếu trái luật”, http://vietbao.vn − Hồng Kỳ (2008), “Chi trả cổ tức tiền: Liệu cao tốt?”, http://www.vneconomy.vn − Lương Nguyên (2007), “ Lãnh cảm với cổ phiếu thưởng!”, Sài Gòn Thứ bày − Hà Phan (2007), “Cổ phiếu thưởng: Gậy ông đập lưng ông”, Báo Tiền Phong − Huỷnh Bửu Sơn (2008),“Cổ tức phát triển doanh nghiệp”, http://doanhnhan360.com − Giang Thanh (2008), “Góc khuất “làn sóng” chia cổ tức 2008”, Báo Đầu tư chứng khoán − T.Trang (2009), “75% báo cáo có chênh lệch trước sau kiểm tốn”, http://www.stox.vn − Lê Văn Tứ (2008), “Cổ phiếu thưởng thuế thu nhập cá nhân”, TBKTSG Các trang web: − www.ssc.gov.vn (Ủy ban chứng khoán Nhà nước) − www.vse.org.vn (Sở Giao dịch chứng khoán TP HCM) − www.hastc.org.vn (Trung tâm Chứng khoán Hà Nội) − http://www.vsd.vn./CDA/default.aspx?ChannelID=1&lang=v (TTLKCK) − www.bsc.com.vn (Cơng ty Chứng khốn Ngân hàng Đầu tư Phát triển Việt nam) − www.gso.gov.vn (Tổng cục Thống kê) − www.sbv.gov.vn (Ngân hàng Nhà nước Việt Nam) − http://web.worldbank.org (Ngân hàng giới) B TÀI LIỆU TIẾNG ANH 10 Aswath Damodaran (2005), Applied Corporate Finance – A User’s Manual, Second Edition, pp.445-481 Brav, Alon, John R Graham, Campbell R Harvey, and Roni Michaely (2005), Payout policy in the 21st century, Journal of Financial Economics 77, 483-527 10 DeAngelo, Harry, Linda DeAngelo, and Douglas J Skinner (2004), Are dividends disappearing? Dividend concentration and the consolidation of earnings, Journal of Financial Economics 72, pp.425-456 11 DeAngelo, Harry and Linda DeAngelo (2006) The irrelevance of the MM dividend irrelevance theorem, Journal of Financial Economics 79, pp.14151431 12 DeAngelo, Harry and Linda DeAngelo (2006)b, Payout policy pedagogy: What matters and why, Working paper, University of Southern California 13 DeAngelo, Harry and Linda DeAngelo and René M Stulz (2006), Dividend Policy and the earned/contributed capital mix: a test of the life-cycle theory, Journal of Financial Economics, 81, 227-254 14 Fama, Eugene F and Kenneth R French (2001), Disappearing dividends: Changing firm characteristics or lower propensity to pay, Journal of Financial Economics 60, pp 3-43 15 Gohar G Stepanyan (2009), Do Managers Cut Dividends Because They “Have To”?, Working paper, Krannert School of Management- Purdue University 16 Henk von Eije, William Megginson (2007), Dividends and chare repurchases in European Union, Journal of Financial Economics, Forthcoming 17 Skinner, Douglas J (2007), The evolving relation between earnings, dividends, and stock repurchases, Journal of Financial Economics (forthcoming) 18 Weston, Fred and Juan Siu (2003), Changing motives for share repurchases, Finance Paper 3, Anderson Graduate School of Management, UCLA 19 Viral V Acharya, Irvind Gujral and Hyun Song Shin (2009), Dividends and Bank Capital in the Financial Crisis of 2007-2009, Working paper, www.ssrn.com ... 2-3 Tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 40 Hình 2-4 Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức công ty cổ phần niêm yết 41 Hình 2-5 Tỷ suất cổ tức công ty cổ phần niêm yết 2000-2008 ... 3.2 XÂY DỰNG QUY TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CHI TRẢ CỔ TỨC 78 3.3 TUÂN THỦ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CƠ BẢN TRONG XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 83 3.4 XÂY DỰNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHO CÔNG TY CỔ PHẦN... đổi sách cổ tức sách cổ tức khác Trong năm gần đây, công ty cổ phần thực thi nhiều sách cổ tức khác làm đau đầu nhà đầu tư, thêm vào có nhiều khuyến cáo sách cổ tức cơng ty cổ phần niêm yết Việt

Ngày đăng: 28/09/2012, 16:55

Hình ảnh liên quan

Hình 1-1. Thuế suất đánh trên thu nhập thơng thường và thu nhập lãi vốn - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

1. Thuế suất đánh trên thu nhập thơng thường và thu nhập lãi vốn Xem tại trang 25 của tài liệu.
Hình 1-2. Tỷ lệ các cơng ty trả cổ tức tại Mỹ - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

2. Tỷ lệ các cơng ty trả cổ tức tại Mỹ Xem tại trang 26 của tài liệu.
Bảng 1-1. Mối liên hệ giữa tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận và tỷ lệ chi trả cổ tức - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Bảng 1.

1. Mối liên hệ giữa tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận và tỷ lệ chi trả cổ tức Xem tại trang 28 của tài liệu.
Hình 1-3. Quanh ệ cổ tức và lợi nhuận ở Mỹ qua các năm - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

3. Quanh ệ cổ tức và lợi nhuận ở Mỹ qua các năm Xem tại trang 33 của tài liệu.
Hình 1-4. Thay đổi cổ tức của các cơng ty Mỹ từn ăm 1989-2003 - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

4. Thay đổi cổ tức của các cơng ty Mỹ từn ăm 1989-2003 Xem tại trang 35 của tài liệu.
Hình 1-5. Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

5. Chính sách cổ tức theo vịng đời cơng ty Xem tại trang 36 của tài liệu.
Hình 1-6. Tỷ lệ các cơng ty chi trả cổ tức các nhĩm - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 1.

6. Tỷ lệ các cơng ty chi trả cổ tức các nhĩm Xem tại trang 37 của tài liệu.
ƒ Xu hướng sụt giảm này xảy rav ới tất cả các loại hình cơng ty. - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

u.

hướng sụt giảm này xảy rav ới tất cả các loại hình cơng ty Xem tại trang 38 của tài liệu.
Hình 2-1. Tình hình chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

1. Tình hình chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết Xem tại trang 49 của tài liệu.
Hình 2-2. Cơ cấu trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

2. Cơ cấu trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết Xem tại trang 50 của tài liệu.
Hình 2-3. Tỷ lệ chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

3. Tỷ lệ chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 Xem tại trang 52 của tài liệu.
Hình 2-4. Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

4. Cơ cấu tỷ lệ chi trả cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết Xem tại trang 53 của tài liệu.
Hình 2-5. Tỷ suất cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

5. Tỷ suất cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết 2000-2008 Xem tại trang 54 của tài liệu.
Hình 2-6. Cơ cấu tỷ suất cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

6. Cơ cấu tỷ suất cổ tức của các cơng ty cổ phần niêm yết Xem tại trang 55 của tài liệu.
Hình 2-7. Diễn biến tồn cảnh lạm phát của Việt Nam - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

7. Diễn biến tồn cảnh lạm phát của Việt Nam Xem tại trang 67 của tài liệu.
Sang năm 2009, tình hình kinh tế vĩ mơ đã cĩ nhiều khởi sắc. Việt Nam trở thành một trong những thị trường hoạt động tốt nhất trên thế giới trong những tháng đầu  năm nay - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

ang.

năm 2009, tình hình kinh tế vĩ mơ đã cĩ nhiều khởi sắc. Việt Nam trở thành một trong những thị trường hoạt động tốt nhất trên thế giới trong những tháng đầu năm nay Xem tại trang 72 của tài liệu.
tiền mặt cao đột biến nhưng các cơng ty vẫn đảm bảo được tình hình tài chính. Bên cạnh chính sách cổ  tức cao bằng tiền mặt thì các CTNY cũng đã thự c hi ệ n  mua lại cổ phiếu quỹ - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

ti.

ền mặt cao đột biến nhưng các cơng ty vẫn đảm bảo được tình hình tài chính. Bên cạnh chính sách cổ tức cao bằng tiền mặt thì các CTNY cũng đã thự c hi ệ n mua lại cổ phiếu quỹ Xem tại trang 72 của tài liệu.
Hình 2-9. Diễn biến EPS bình quân của thị trường qua các quý - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

9. Diễn biến EPS bình quân của thị trường qua các quý Xem tại trang 73 của tài liệu.
Hình 2-10. So sánh EPS kế hoạch - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Hình 2.

10. So sánh EPS kế hoạch Xem tại trang 73 của tài liệu.
phần hay chi trả cổ tức tiền mặt. Xem xét lựa chọn một trong hai hình thức phân phối cho cổđơng ta cĩ thể tĩm tắt qua các tiêu chí sau:  - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

ph.

ần hay chi trả cổ tức tiền mặt. Xem xét lựa chọn một trong hai hình thức phân phối cho cổđơng ta cĩ thể tĩm tắt qua các tiêu chí sau: Xem tại trang 91 của tài liệu.
Bảng 3-1. So sánh biện pháp mua lại cổ phần và chi trả cổ tức - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Bảng 3.

1. So sánh biện pháp mua lại cổ phần và chi trả cổ tức Xem tại trang 92 của tài liệu.
Xu hướng phân phối cho cổ đơng bằng hình thức mua cổ phần ngày càng được ưa chuộng trên thế giới - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

u.

hướng phân phối cho cổ đơng bằng hình thức mua cổ phần ngày càng được ưa chuộng trên thế giới Xem tại trang 94 của tài liệu.
Bảng 3-2. Tĩm tắt các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

Bảng 3.

2. Tĩm tắt các nhân tố ảnh hưởng đến chính sách cổ tức Xem tại trang 97 của tài liệu.
đồng (một năm sau). Lãi suất chiết khấu là 10%. Ta cĩ thể so sánh qua bảng sau: - Xây dựng chính sách cổ tức cho các công ty cổ phần niêm yết tại việt nam.pdf

ng.

(một năm sau). Lãi suất chiết khấu là 10%. Ta cĩ thể so sánh qua bảng sau: Xem tại trang 102 của tài liệu.

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan