BỘ TÀI CHÍNH TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH-MARKETING - TÔN NỮ TRIỀU THANH PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM, ỨNG DỤNG MÔ HÌNH ARIMA - ARCH/GARCH DỰ BÁO GIÁ VÀNG NGẮN HẠN Chuyên ngành: TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG Mã số:60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SỸ KINH TẾ Giảng viên hướng dẫn TS BÙI HỮU PHƯỚC TP HCM, tháng 09/2015 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan luận văn công trình nghiên cứu khoa học riêng Các số liệu nội dug trích dẫn có nguồn gốc rõ ràng, minh bạch.Tôi xin hoàn toàn chịu trách nhiệm lời cam đoan Thành phố HCM, ngày 25 tháng năm 2015 Tôn Nữ Triều Thanh LỜI CẢM ƠN Trong suốt thời gian học tập, nghiên cứu luận văn, với giảng dạy tận tình Quý thầy cô, tiếp thu nhiều kiến thức quý báu Thời gian học tập, nghiên cứu luận văn hội để ôn tập mở rộng kiến thức, vận dụng học vào thực tế Tôi xin chân thành cảm ơn Quý thầy cô Trường Đại học Tài Marketing tận tình giảng dạy, truyền đạt kiến thức quý báu TS Bùi Hữu Phước, người trực tiếp hướng dẫn người viết thực đề tài Tôi kính chúc Quý thầy côngày dồi sức khỏe thành công sống, nghiệp Thành phố HCM, ngày 25 tháng năm 2015 Tôn Nữ Triều Thanh MỤC LỤC Trang LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng, phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài Kết cấu đề tài Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Tổng quan vàng thị trường vàng 1.1.1 Khái niệm, đặc điểm vàng 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Các đơn vị đo lường vàng cách quy đổi giá vàng giới vàng nước 1.1.1.3 Đặc điểm vàng 1.1.2 Tính chất tiền tệ vàng 1.1.3 Vai trò vàng chế độ tiền tệ trog kinh tế thị trường 1.1.3.1 Lịch sử tiền tệ vàng 1.1.3.2 Chế độ Bretton Woods 1.1.3.3 Dự trữ vàng NHTM tổ chức tài quốc tế 11 1.1.4 Cung cầu vàng yếu tố ảnh hưởng đến giá vàng 12 1.1.4.1 Mức cung vàng 12 1.1.4.2 Mức cầu vàng: 16 1.1.4.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá vàng: 18 1.2 Tổng quan phương pháp dự báo 24 1.2.1 Vấn đề chuỗi thời gian ước lượng mô hình 24 1.2.1.1 Chuỗi thời gian 24 1.2.1.2 Thành phần chuỗi thời gian 24 1.2.1.3 Chuỗi thời gian dừng không dừng 25 1.2.1.4 Kiểm định tính dừng chuỗi thời gian 26 1.2.2 Mô hình Arima 26 1.2.2.1 Cơ sở lý luận 26 1.2.2.2 Quá trình tự hồi quy (AR - Autoregressive Process) 27 1.2.2.3 Quá trình trung bình trượt (MA - Moving Average) 27 1.2.2.4 Quá trình trung bình trượt tự hồi quy ARMA 28 1.2.2.5 Quá trình trung bình trượt, đồng liên kết, tự hồi quy ARIMA 28 1.2.3 Phương pháp Box-Jenkins 29 1.2.3.1 Định dạng 30 1.2.3.2 Ước lượng mô hình 32 1.2.3.3 Kiểm định tính thích hợp mô hình 32 1.2.3.4 Dự báo 33 1.2.4 Lý thuyết mô hình ARCH/GARCH 34 1.2.4.1 Mô hình ARCH 34 1.2.4.2 L ý thuyết mô hình GARCH 36 Chương 2: PHÂN TÍCH DIỄN BIẾN VỚI CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN GIÁ VÀNG VIỆT NAM THỜI GIAN QUA (TỪ 01/2005 ĐẾN 9/2015) VÀ DỰ BÁO NGẮN HẠN 39 2.1 Tổng quan thị trường vàng Việt Nam 39 2.1.1 Tình hình khai thác vàng 39 2.1.2 Tình hình tiêu thụ vàng 40 2.1.3 Tình hình nhập vàng 41 2.2 Phân tích diễn biến yếu tố tác động đến giá vàng từ năm 2005 – tháng 9/2015 42 2.3 Đánh giá chung thị trường vàng Việt Nam 69 2.3.1 Thành công 69 2.3.2 Những vấn đề tồn nguyên nhân 70 2.4 Dự báo giá vàng Việt Nam từ tháng 10/2015 – 12/2015 71 2.4.1 Dữ liệu 72 2.4.2 Mô hình ARIMA ARCH/GARCH để dự báo giá vàng: 75 2.4.3 Kết dự báo 76 2.4.4 Nhận xét 78 CHƯƠNG 3: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ TRONG CÔNG TÁC QUẢN LÝ GIÁ VÀNG LÀM CƠ SỞ CHO VIỆC DỰ BÁO GIÁ CÓ HIỆU QUẢ 80 3.1 Kết luận 80 3.2 Các kiến nghị quản lý giá vàng Việt Nam: 80 3.3 Hạn chế đề tài 81 3.4 Hướng phát triển đề tài 82 TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC DANH MỤC BẢNG Bảng 1.1 Các dạng lý thuyết ACF PACF 31 Bảng 2.1 Thống kê mô tả chuỗi số liệu giá vàng 72 Bảng 2.2 Thống kê mô tả chuỗi lợi suất vàng 73 Bảng 2.3 Lựa chọn mô hình ARMA (p,q) 75 Bảng 2.4 Lựa chọn mô hình ARCH (p) 76 Bảng 2.5 Kết dự báo giá vàng 77 DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015 42 Hình 2.2 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2005 - 2008 42 Hình 2.3 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2009 - 2015 53 Hình 2.4 Đồ thị chuỗi liệu giá vàng 72 Hình 2.5 Đồ thị chuỗi lợi suất vàng 74 Hình 2.6 Kiểm định ADF chuỗi lợi suất vàng 74 Hình 2.7 Kết dự báo giá vàng theo mô hình ARMA(1,1) 77 Hình 2.8 Biểu đồ phần dư, giá trị thực giá trị ước lượng mô hình ARCH (1) 77 DANH MỤC SƠ ĐỒ Sơ đồ 1.1 Quy trình phương pháp Box-Jenkins 29 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Ký hiệu Giải thích NHTW Ngân hàng Trung Ương WGC Hội đồng vàng Thế giới IMF Quỹ tiền tệ Quốc tế FED Cục Dự trữ Liên bang Mỹ NHNN Ngân hàng Nhà nước LỜI MỞ ĐẦU Lý nghiên cứu Vàng loại tiền tệ có lịch sử phát triển lâu loại tiền tệ có vai trò quan trọng đời sống kinh tế - xã hội.Vàng chiếm vị trí quan trọng chiếm tỷ trọng lớn dự trữ ngoại tệ Ngân hàng trung ương quốc gia Đặc biệt thời gian vừa qua, tình hình kinh tế có nhiều bất ổn: khủng hoảng kinh tế Mỹ lan rộng toàn cầu, sụp đổ ngân hàng tổ chức tài lớn giới, giá đồng USD lạm phát đe dọa khắp nơi nhà đầu tư tìm đến vàng kênh đầu tư thay hiệu phương tiện cất trữ giá trị an toàn Bắt đầu từ năm 2001 trở lại đây, giá vàng diễn biến liên tục theo chiều hướng gia tăng Đặc biệt từ tháng 4/2006, giá vàng nước diễn biến theo chiều hướng đột biến, liên tục gia tăng từ mức 9,8 triệu đồng/lượng vào thời điểm đầu năm 2006 lên đỉnh điểm 15 triệu đồng/lượng vào tháng năm 2006 Sau trì ổn định mức 13 triệu đồng/lượng Nhưng từ tháng 9/2007 đến nay, giá vàng giới Việt Nam đột ngột tăng mạnh phá kỷ lục năm 1980, có lúc đạt 19 triệu đồng/lượng vào tháng 3/2008, đến tháng 10/2012 có số lên đến 47 triệu đồng/lượng, mức giá cao thời kỳ Tuy nhiên, vàng thị trường nhạy cảm với biến động mạnh, đảo chiều thời gian ngắn khiến cho trở thành kênh đầu tư có mức độ rủi ro tương đối cao.Giá vàng hàng ngày biến động biến động phức tạp khó dự đoán trước được, khó khăn cho nhà đầu tư việc định giá Với lý đó, định chọn đề tài “Phân tích diễn biến giá vàng Việt Nam Ứng dụng mô hình ARIMA-ARCH/GARCH dự báo giá vàng ngắn hạn” làm đề tài luận văn Mục tiêu nghiên cứu - Phân tích tình hình biến động giá vàng Việt Nam nhân tố ảnh hưởng khoảng thời gian từ năm 2005 đến tháng 9/2015 - Dự báo giá vàng thị trường Việt Nam tháng thông qua việc sử dụng mô hình ARIMA - ARCH/GARCH, từ làm sở cho việc dự báo giá vàng ngắn hạn Đối tượng, phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Vàng SJC, thương hiệu chiếm 90% thị phần vàng miếng Việt Nam - Phạm vi nghiên cứu: Hoạt động kinh doanh vàng Việt Nam giai đoạn 10 năm trở lại đây, từ năm 2005 đến năm 2015 Phương pháp nghiên cứu - Phương pháp định tính: thu thập tài liệu giá vàng SJC vòng 10 năm, thu thập tài liệu tham khảo số đề tài nghiên cứu khoa học, luận văn tốt nghiệp, báo chí viết thị trường vàng Việt Nam; thống kê, phân tích, tổng hợp so sánh đối tượng nghiên cứu theo giai đoạn nhỏ để làm rõ biến động nguyên nhân từ rút kết luận xu hướng biến động toàn thời gian nghiên cứu đồng thời đưa phán đoán xu hướng tương lai - Phương pháp định lượng: phương pháp phân tích chuỗi thời gian Mô hình ARIMA-ARCH/GARCH Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - Hệ thống hóa lý luận giá vàng - Ứng dụng mô hình ARIMA vào dự báo giá vàng ngắn hạn - Góp phần cho số đối tượng kinh doanh người có quan tâm đến giá vàng để tham khảo ứng dụng Kết cấu đề tài Ngoài lời mở đầu, kết luận, mục lục, tài liệu tham khảo, Đề tài gồm chương: Hình 2.5 Đồ thị chuỗi lợi suất vàng (Nguồn: Xử lý số liệu Eviews) Mức lợi suất trung bình vàng giai đoạn 0.001105.Lợi suất thấp -0.053130 cao 0.079808 Đây số chênh lệch lớn, rõ ràng lợi suất vàng giai đoạn biến thiên mạnh, hội kiếm lời lớn cho nhà đầu tư nhiên rủi ro cao Từ hình 2.7, ta kỳ vọng LS t chuỗi dừng R R • Kiểm định nghiệm đơn vị: Hình 2.6 Kiểm định ADF chuỗi lợi suất vàng H :ρ = 1(chuỗi không dừng) R R H :ρ< 1(chuỗi dừng) R R 74 Từ kết ước lượng ta có |τ  R qs R  | = τ = ρ/se( ρ ) = 20.71076> τ α , với R R mức ý nghĩaα =1%, α = 5%, α = 10% nên ta bác bỏ H 0, chấp nhận H Ta kết R R R R luận chuỗi lợi suất vàng chuỗi dừng (giá trị τ = ρ / se( ρ ) có phân bố DF) 2.4.2 Mô hình ARIMA ARCH/GARCH để dự báo giá vàng: Dữ liệu biến lợi suất vàng đáp ứng yêu cầu chuỗi thời gian có tính dừng nên sử dụng mô hình trung bình trượt kết hợp tự hồi quy ARMA để dự báo lợi suất lương lai Tuy nhiên, ước lượng mô hình ARMA phù hợp chuỗi liệu có tính dừng phương sai sai số mô hình ARMA không đổi theo thời gian, sử dụng mô hình ARCH/GARCH với phương sai có điều kiện thay đổi theo thời gian, để dự báo mức độ biến động lợi suất vàng Sử dụng tiêu chuẩn kiểm định AIC SIC để lựa chọn độ trễ mô hình phù hợp Mô hình có giá trị AIC SIC thấp mô hình phù hợp Bảng 2.3 Lựa chọn mô hình ARMA (p,q) Mô hình Hệ số hồi quy AR P-value Hệ số hồi quy MA P-value AIC SIC R2 P ARMA(1,1) 0.602685 0.0015 -0.475058 0.0227 -6.826181 -6.802899 0.025043 ARMA(1,2) 0.111911 0.0086 0.081333 0.0566 -6.823512 -6.800231 0.022437 ARMA(1,3) 0.120764 0.0045 0.098247 0.0212 -6.826497 -6.803216 0.025351 ARMA(1,4) 0.129708 0.0023 -0.020503 0.6320 -6.817770 -6.794489 0.016808 ARMA(2,1) 0.090487 0.0340 0.111624 0.0088 -6.821431 -6.798118 0.022145 ARMA(2,2) -0.044674 0.9124 0.147930 0.7130 -6.809684 -6.786335 0.010555 ARMA(2,3) 0.093083 0.0295 0.100292 0.0191 -6.818745 -6.795431 0.019514 ARMA(2,4) 0.102954 0.0158 -0.018744 0.6619 -6.809705 -6.786391 0.010611 Dựa vào bảng trên, mô hình ARMA (1,1) với hệ số AIC, SIC nhỏ (các số nhỏ dự báo xác) R2 cao mô hình P P phù hợp để dự báo Dựa vào kiểm định mô hình xác định phần dư mô hình ARMA (1,1)6 không bị tự tương quan Tuy nhiên, mô hình ARMA (1,1) F P P Kết hồi quy phương trình ARMA kiểm định phần dư mời xem phụ lục 75 chịu tác động hiệu ứng ARCH7, hay phương sai sai số mô hình thay F P P đổi Do đó, tiếp tục lựa chọn mô hình hồi quy ARCH/GARCH - Lựa chọn mô hình ARCH: Sử dụng số đo lường thống kê sai số AIC, SIC, RMSE, MAE MAPE để lựa chọn mô hình phù hợp Các số thấp tốt làm phần dư nhỏ lại giúp cho kết dự báo xác Qua phân tích, thấy mô hình ARCH(1) phù hợp để dự báo số nhỏ Bảng 2.4.Lựa chọn mô hình ARCH (p) Mô hình AIC SIC RMSE MAE MAPE ARCH(1) -7.181436 -7.134873 0.008124 0.005044 98.78211 ARCH(2) -7.172124 -7.125561 0.008100 0.005026 97.71470 ARCH(3) -7.178451 -7.124135 0.008114 0.005036 98.31544 Qua kiểm định8, ta thấy phần dư mô hình ARCH (1) tượng F P P tự tương quan phương sai không tính ARCH nên phương trình trung bình ARMA (1,1); phương sai có điều kiện ARCH (1) phù hợp sử dụng để dự báo 2.4.3 Kết dự báo F P Kiểm định ARCH/GARCH mô hình mời xem phụ lục Kiểm định phần dư kiểm định tính ARCH mô hình ARCH (1) mời xem phụ lục Kết ước lượng mô hình ARMA(1,1) ARCH(1) mời xem phụ lục 76 Hình 2.7 Kết dự báo giá vàng theo mô hình ARMA(1,1) (Nguồn: Xử lý phần mềm Eviews) Hình 2.8 Biểu đồ phần dư, giá trị thực giá trị ước lượng mô hình ARCH (1) (Nguồn: Xử lý phần mềm Eviews) Sau dự báo lợi suất vàng, tiến hành quy đổi sang giá vàng theo công thức, ta bảng dự báo giá vàng sau: Bảng 2.5 Kết dự báo giá vàng Ngày Lợi suất 77 Giá vàng 24/09/2015 0.0007109557249445908 33.92549 01/10/2015 0.0008715516554948558 33.99364 08/10/2015 0.0009683403434569685 34.06952 15/10/2015 0.001026673391407366 34.15016 22/10/2015 0.001061829818824951 34.23376 29/10/2015 0.00108301805486259 34.31923 05/11/2015 0.00109578787760522 34.40593 12/11/2015 0.001103484052623684 34.49347 19/11/2015 0.001108122418488943 34.58159 26/11/2015 0.001110917889985939 34.67016 03/12/2015 0.001112602677498939 34.7591 10/12/2015 0.001113618072922219 34.84834 17/12/2015 0.00111423003606752 34.93786 24/12/2015 0.001114598856807322 35.02764 31/12/2015 0.001114821139373116 35.11767 2.4.4 Nhận xét Từ kết ước lượng mô hình ARMA (1,1) ta thấy hệ số ước lượng AR (1) = 0.602685>0, tức thay đổi giá vàng thời điểm có mối liên hệ chiều với thay đổi giá vàng tuần trước Hệ số ước lượng MA (1) = -0.475058 0.05, bác bỏ giả thiết Ho, hay mô hình ảnh hưởng hiệu ứng ARCH Kết ước lượng mô hình ARMA (1,1) ARCH (1) Hình Kết ước lượng mô hình ARMA (1,1) ARCH (1) [...]... về vàng và thị trường vàng, bao gồm vai trò của vàng đối với đời sống kinh tế - xã hội, cơ sở hình thành giá vàng và các nhân tố tác động tới giá vàng đồng thời giới thiệu tổng quan về phương pháp dự báo Chương 2: Phân tích diễn biến với các yếu tố tác động đến giá vàng Việt Nam thời gian qua (từ 01/2005 đến 09/2015) và dự báo ngắn hạn Chương 3: Kết luận và kiến nghị trong công tác quản lý giá vàng. .. giữ vàng được giám sát Tuy nhiên một số ít NHTW có nắm giữ vàng không cho rằng vàng là phần tích trữ của cơ quan nên không báo cáo.Thêm vào đó cũng có một phần hoặc hầu hết cơ quan không được báo cáo Do đó giám sát việc nắm giữ này vẫn rất khó khăn c Vàng tái chế: Vàng thực sự không thể tiêu hủy được, tất cả vàng đã khai thác vẫn tồn tại.Nó cũng dễ phục hồi được từ hầu hết vàng đã qua sử dụng và có... Hiện tại nhu cầu vàng đang được hỗ trợ vững chắc bởi các yếu tố như nhu cầu mua vàng của một số ngân hàng trung ương nhằm tăng dự trữ vàng; nhu cầu về đầu tư vàng thỏi và đầu cơ theo chỉ số giá vàng (ETF) và nhất là nhu cầu nắm giữ vàng của các nhà đầu tư… Thêm vào đó, chính vì loại hàng hoá đặc biệt nên vàng có tính hấp dẫn đối với tất cả mọi người Ai cũng muốn sở hữu và tích luỹ chúng vào các mục đích... của vàng hoặc một món đồ có chứa vàng được xác định dựa trên hàm lượng vàng và độ tinh khiết của vàng có trong đó, hiện tại, có nhiều phương pháp để thử và xác định tuổi vàng, ví dụ như có những công ty chuyên giám định, phân kim và xác định hàm lượng, chất lượng vàng Trong những giao dịch thường ngày, những người có kinh nghiệm có thể căn cứ vào màu sắc, trọng lượng tương đối để đưa ra nhận xét về vàng. .. như giao dịch vàng trên tài khoản, vàng tương lai, vàng kỳ hạn, tài khoản tiết kiệm vàng được phát triển khá mạnh hiện nay 1.1.3.3 Dự trữ vàng của NHTM và các tổ chức tài chính quốc tế Các NHTM và các tổ chức tài chính quốc tế luôn coi vàng là một phần không thể thiếu trong danh mục dữ trữ đầu tư của mình Hiện nay, các tổ chức này đang nắm giữ khoảng 30 nghìn tấn vàng và theo Hội đồng vàng thế giới... vàng làm cơ sở cho việc dự báo giá có hiệu quả 3 Chương 1: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Tổng quan về vàng và thị trường vàng 1.1.1.Khái niệm, đặc điểm của vàng 1.1.1.1 Khái niệm Vàng là kim loại mềm, dễ uốn, dễ dát mỏng, màu vàng và chiếu sáng, vàng không phản ứng với hầu hết các hóa chất, có dạng quặng hoặc hạt trong đá và trong các mỏ bồi tích Là mộtkim loại quý, dùng để đúc tiền Vàng được dùng làm một tiêu... năng nấu chảy ra, lọc và sử dụng lại.Điều đó cho phép cung vàng tái chế, là một bộ phận quan trọng trên thị trường vàng vốn rất năng động.Hầu hết vàng tái chế thông thường có nguồn gốc từ trang sức Một lượng nhỏ là từ những thiết bị điện tử được thu lại và cả từ vàng thỏi và tiền đồng Việc cung ứng kim loại tái chế phụ thuộc rất lớn vào tình hình nền kinh tế và biến động giá vàng Vàng cũng có thể bán... lượng vàng nặng 37,5 gram, một chỉ vàng bằng 1/10 lượng Đơn vị yết giá là VND/lượng Công thức quy đổi giá vàng trong nước: Giá vàng trong nước = (Giá vàng thế giới + Phí vận chuyển+ Phí bảo hiểm)x (1+ Thuế nhập khẩu) 1.1.1.3 Đặc điểm của vàng a Vàng là một kim loại quý Vàng là kim loại quý trong ngành trang sức, điêu khắc và trang trí kể từ khi được xuất hiện trong lịch sử Vàng có tính bền vững hóa học... đột biến khiến giá vàng biến động Chu kỳ lễ hội và phong tục tập quán mua vàng làm tài sản hồi môn trong đám cưới tại Ấn Độ và nhu cầu về trang sức tại các nước châu Á (Hàn Quốc, Việt Nam, Trung Quốc, ) vào mùa cưới cũng khiến giá vàng tăng theo chu kỳ này 1.2 Tổng quan về phương pháp dự báo 1.2.1 Vấn đề cơ bản về chuỗi thời gian và ước lượng mô hình 1.2.1.1 Chuỗi thời gian là gì Ta có thể hiểu ngắn. .. tiết kiệm, dự trữ Sự thu hút đầu tư vàng có liên quan đến các yếu tố: sự thay đổi của đôla và lạm phát kỳ vọng, sự thay đổi của chính trị và tăng sự thừa nhận vai trò của vàng có thể đầu tư đa dạng - Phân loại đối tượng mua vàng: Có ba loại đối tượng mua vàng Các đối tượng này là những tác nhân quan trọng can dự vào sự hình thành giá vàng trên thị trường khiến cho giá cả có thể tách rất xa với giá trị ... định giá Với lý đó, định chọn đề tài Phân tích diễn biến giá vàng Việt Nam Ứng dụng mô hình ARIMA- ARCH /GARCH dự báo giá vàng ngắn hạn làm đề tài luận văn Mục tiêu nghiên cứu - Phân tích tình hình. .. Kết dự báo giá vàng 77 DANH MỤC HÌNH Hình 2.1 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2005 - 2015 42 Hình 2.2 Biểu đồ giá vàng Việt Nam giai đoạn 2005 - 2008 42 Hình 2.3 Biểu đồ giá vàng. .. phân tích chuỗi thời gian Mô hình ARIMA- ARCH /GARCH Ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - Hệ thống hóa lý luận giá vàng - Ứng dụng mô hình ARIMA vào dự báo giá vàng ngắn hạn - Góp phần cho số đối tượng