http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Lời nói đầu Trải qua mười năm, kể từ 1986, Đảng Nhà nước ta thực lại kết quan trọng bước đầu Những thay đổi tích cực tồn diện đường OB OO KS CO lối đổi nhằm chuyển kinh tế từ chế quản lý tập trung quan liêu bao cấp sang chế thị trường có điều tiết Nhà nước Cơng đổi kéo theo hàng loạt biến đổi tích cực kinh tế đem tạo nên sở quan trọng ban đầu để tiến tới hình thành thị trường tài ( TTTC ) nước ta Thị trường tài đời, hoạt động có hiệu khẳng định vị trí kinh tế thị trường ngày Bàn q trình đời, hoạt động phát triển hồn thiện TTTC ta khơng nhắc đến cơng cụ TTTC chẳng khác nói đến cơng việc “ người cày mà qn Trâu ” cần thiết nghiên cứu loại chứng khốn mua bán TTTC Ở chúng biết đầy đủ việc làm cách TTTC thực vai trò quan trọng “ dẫn vốn ” Đối với kinh tế nước ta tăng cường phát triển kinh tế đồng nghĩa với q trình cơng nghiệp hố - đại hố đất nước Vì hiểu biết nhu cầu vốn kinh tế cần thiết đặc biệt phương thức lưu chuyển vốn mà điển hình cơng cụ TTTC Nghiên cứu cơng cụ giúp cho cá nhân, tổ chức kinh tế nắm bắt KIL thơng tin, tình hình số liệu cụ thể, mặt tích cực, mặt hạn chế cơng cụ từ mà đưa biện pháp, phương hướng, kiến nghị cần thiết để hồn thiện hệ thống cơng cụ đó, nâng cao tính hiệu quả, vai trò chủ yếu “ dẫn vốn ” TTTC, thúc đẩy phát triển kinh tế Đề tài vào nghiên cứu thực trạng phát triển cơng cụ TTTC Việt Nam, dựa kỳ hạn cơng cụ TTTC mà xét chúng hai thị trường : thị trường vốn thị trường tiền tệ Cơng cụ thị trường tiền tệ gồm : tín phiếu kho bạc Nhà nước ( KBNN ), chứng tiền gửi, thương phiếu, kỳ phiếu ngân hàng, hợp đồng mua lại, số cơng cụ khác Cơng cụ http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN thị trường vốn gồm cổ phiếu cơng ty cổ phần, trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty Bằng phương pháp : phương pháp so sánh ( phân tích, tổng hợp ) kết hợp với phương pháp lịch sử (số liệu), phương pháp vật lịch sử, phương KIL OB OO KS CO pháp vật biện chứng sử dụng viết Đề tài gồm phần : Phần I : Lời nói đầu Phần II : Nội dung nghiên cứu ( gồm chương ) Phần III : Kết luận Với hiểu biết chưa đầy đủ, cặn kẽ em làm cho viết em khơng tránh khỏi thiếu sót, trục trặc hình thức lẫn nội dung Em kính mong xem xét bảo lỗi cho em Em xin chân thành cảm ơn ! http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Chương I Một số vấn đề cơng cụ TTTC Sản xuất tái sản xuất định tồn phát triển xã hội Và sản xuất xã hội phải giải vấn đề lớn : KIL OB OO KS CO Một là, cân nhắc tính tốn định cần phải sản xuất sản phẩm ? dịch vụ ? với số lượng ? Hai là, sản xuất phương pháp Ba là, sản phẩm sản xuất phân phối cách nào? phân phối cho ai? Khả sản xuất khơng phải vơ hạn ln bị khai thác sử dụng cách lãng phí Sản xuất thứ cần thiết, tiết kiệm, tăng cường kinh tế tới mức tối đa nhiệm vụ chủ yếu sản xuất xã hội Muốn giải vấn đề kinh tế khơng phải vấn đề đơn giản khó hồn thành hết trọn vẹn cần phải làm Thời phát triển kinh tế thị trường cững để thực mục tiêu Phần phát triển hồn thiện TTTC mà đặc biệt phát triển, hồn thiện cơng cụ TTTC giúp cho TTTC hoạt động có hiệu hơn, hiệu sản xuất kinh tế nâng cao TTTC hình thành với cơng cụ tất yếu Ở đó, mà kinh tế có cá nhân, tổ chức thừa vốn, họ khơng có khả làm vốn sinh lời Trong có cá nhân, tổ chức khác có khả làm vốn sinh lời lại thiếu vốn Xuất nhu cầu ln chuyển vốn trực tiếp từ người có vốn sang người cần vốn Và có TTTC đảm nhận vai trò cách tốt nhất, cách bán thị trường cơng cụ tài người cần vốn mua vào cơng cụ đó, giúp vốn ln chuyển Dựa vào kỳ hạn cơng cụ mà xem xét cơng cụ TTTC khía cạnh cơng cụ thị trường vốn cơng cụ thị trường tiền tệ I CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ Thị trường tiền tệ phận TTTC, diễn việc mua bán, trao đổi cơng cụ nợ ngắn hạn http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Tín phiếu kho bạc Nhà nước : Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn phủ, nhằm bù đắp thâm hụt ngân sách tạm thời * Tín phiếu Kho bạc Nhà nước có đặc điểm sau : KIL OB OO KS CO - Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn có tính lỏng cao nhất, tính lỏng dựa thời gian chuyển đổi nhanh; chi phí cho việc chuyển đổi phù hợp, mua bán riết nhất; - Độ an tồn cao : kỳ hạn tốn ngắn nên tín phiếu KBNN chịu mức giao động giá tối thiểu, rủi ro Cùng với việc phủ đảm bảo chi trả : Chính phủ tăng thuế vay tiếp phát hành tiền để trả nợ - Bởi hai đặc điểm mà tín phiếu KBNN có lãi suất thấp hệ thống cơng cụ vay nợ ngắn hạn - Được phát hành nhiều hình thức khác để lựa chọn người mua cho phù hợp : loai tín phiếu KBNN có lợi tức trả trước, loại tín phiếu KB có lợi tức trả sau, loại tín phiếu KB khơng ghi phần lãi mà chênh lệch giá mua giá bán lợi tức * Chủ thể nắm giữ chủ yếu ngân hàng thương mại ( NHTM ) với hai mục đích mua : thu lợi tức từ tín phiếu KB nắm giữ để đảm bảo khả khoản Bên cạnh NHTW mua tín phiếu KB để điều chỉnh lượng tiền cung ứng ( MS ) kinh tế cơng cụ quan trọng hoạt động thị trường mở Chứng tiền gửi : Là giấy chứng nhận cho việc gửi tiền cá nhân hay tổ chức vào NHTM tổ chức tín dụng khác Và chiếm tỷ lệ lớn số loại tiền gửi ngân hàng Chứng tiền gửi mua bán lại thị trường thứ cấp tuỳ thuộc vào quy định ngân hàng, điều kiện nước Đến tăng khả cạnh tranh việc huy động vốn ngân hàng cho phép mua bán lại làm tăng tính lỏng http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Chúng mua bán lại thị trường có nhu cầu : khách hàng muốn bán lại mua vào phục vụ cho nhiều mục đích khác ( tiêu dùng, SXKD ), có người mua lại chứng Chứng tiền gửi phát sinh NHTM, tổ chức tài khác KIL OB OO KS CO cá nhân, tổ chức kinh tế kinh tế gửi tiền vào NHTM gửi vào tổ chức tài khác nắm giữ Các thương phiếu : Bao gồm kỳ phiếu thương mại hối phiếu 3.1 Kỳ phiếu thương mại : Thực chất giấy ghi nhận nợ sử dụng quan hệ trao đổi, mua bán chịu lẫn Người phát hành người mua chịu Người giữ người bán chịu với mục đích giữ khác : giữ thời hạn đến nhận lại tiền từ người mua chịu Có thể sử dụng để làm phương tiện tốn, phương tiện để tất tốn khoản nợ Dùng để vay tiền ngân hàng, họ vay tiền ngân hàng hình thức chiết khấu cho vay tái chiết khấu + Chiết khấu : Người có kỳ phiếu thương mại bán kỳ phiếu cho NHTM NHTM mua lại kỳ phiếu thương mại khách hàng chênh lệch kỳ phiếu thương mại với lợi tức chiết khấu Lợi tức chiết khấu = lãi suất chiết khấu * giá kỳ phiếu thương mại Xác định lãi suất chiết khấu dựa : chất lượng kỳ phiếu thương mại, lãi suất đầu + Cho vay tái chiết khấu : NHTW cho vay NHTM cách mua lại kỳ phiếu thương mại mà NHTM chiết khấu lần đầu NHTM bán kỳ phiếu thương mại cho NHTW = giá kỳ phiếu thương mại - lợi tức tái chiết khấu NHTW phải tính lãi suất tái chiết khấu với : chất lượng kỳ phiếu thương mại ( tỷ lệ nghịch với lãi suất ), lãi suất chiết khấu mà NHTM chiết khấu khách hàng, mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ ( sách thắt chặt tiền tệ tăng lãi suất ngược lại ) Mặt khác kỳ phiếu thương mại vật cầm cố NHTM : khách hàng tới vay vốn NHTM cách mang kỳ phiếu thương mại tới làm vật cầm cố Nếu http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN họ tốn hạn, NHTM phải trả lại kỳ phiếu thương mại cho khách hàng Như khác với trường hợp chiết khấu, sau thực chiết khấu KPTM thuộc sở hữu hồn tồn NHTM trường hợp KPTM thuộc sở hữu khách hàng NHTM phải trả lại KPTM cho KIL OB OO KS CO khách hàng họ tốn đến kỳ hạn 3.2 Hối phiếu : Theo ULB, hối phiếu mệnh lệnh đòi tiền vơ điều kiện người sản xuất, người bán, người cung ứng dịch vụ ký phát đòi tiền người nhập khẩu, người mua, người nhận cung ứng, u cầu người phải trả số tiền định, địa điểm định, thời gian định cho người hưởng lợi quy định hối phiếu, theo lệnh người trả cho người khác Hối phiếu có đặc điểm : + Tính trựu tượng hối phiếu : khơng cần phải ghi nội dung quan hệ kinh tế, mà cần ghi rõ số tiền phải trả trả cho ai, người tốn, thời gian tốn + Tính bắt buộc trả tiền hối phiếu : người trả tiền hối phiếu phải trả tiền đầy đủ, theo u cầu tờ hối phiếu, khơng viện lý riêng thân người ký phát hối phiếu trừ trường hợp hối phiêú khơng phù hợp với đạo luật chi phối + Tính lưu thơng hối phiếu : có nhờ hai đặc điểm Nó chuyển nhượng từ người sang người khác thời hạn nó, người trả tiền tốn cho người cầm hối phiếu cho dù hợp đồng mua bán khơng thực hồn chỉnh Bản chất hối phiếu + Là loại thương phiếu, khơng phương tiện để tốn, mà cơng cụ tín dụng, cho phép người chủ nợ huy động khoản vay ngân hàng trước đến hạn tốn hối phiếu Ngày hối phiếu chủ yếu làm cho nghiệp vụ tín dụng ngân hàng Trong trường hợp hối phiếu cơng cụ tốn, thương nhân sử dụng để tốn khoản trái quyền họ, lúc hối phiếu đóng vai trò tương tự http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN tiền tệ Nhưng việc sử dụng hối phiếu với chức ngày chấm dứt, người ta hay dùng séc + Hối phiếu ln ln chức từ thương mại, người ký phiếu khơng phải thương nhân KIL OB OO KS CO Việc tốn hối phiếu : kỳ hạn trả tiền hối phiếu có hai dạng trả tiền trả tiền sau Ngày có xu hướng việc chuyển dịch thương phiếu việc tăng cường sử dụng cơng cụ phi vật chất ( hối phiếu băng từ ) Cơ chế hoạt động hối phiếu khái qt sơ đồ : (1) Hợp đồng Người bán Người mua Giao h ng (2) Ngân h ng (3) Người mua Người bán Trả chậm 30 ng y Xuất trình thẻ Chấp nhận ( cần ) tháng sau ( đến hạn ) Hối phiếu Ngân Thanh tốn h ng Người mua Người ký phát Đưa cho Người trả tiền Xuất trình Lệnh tốn ng y Người thụ hưởng Các kỳ phiếu ngân hàng : Là cơng cụ vay nợ ngắn hạn NHTM, vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để phục vụ thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM ) Như vậy, chủ thể phát http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN hành NHTM NHTW, nhiên mục đích phát hành mục đích nắm giữ bên khác Một số cơng cụ khác : a Thoả thuận mua lại : Là loại giao dịch mua bán khốn dịch viên KIL OB OO KS CO huy động tiền mặt cách tìm người mua tạm thời số chứng khốn khốn dịch viên khác ký hợp đồng với bên mua mua lại số chứng khốn vào thời điểm sau này, hợp đồng gọi thoả thuận mua lại, thoả thuận người mua người bán, người bán đồng ý mua lại số chứng khốn ( bán cho người mua ) theo giá thoả thuận theo thời điểm định ( đơi khơng ấn định thời điểm gọi thoả thuận mua lại mở nghĩa có lệnh gọi lúc ) Thoả thuận mua lại xem giống với tiền vay bảo đảm hồn tồn ( vật chấp chứng khốn ) Tiền lãi tức tiền chênh lệch giá bán giá mua lại, tiền lãi hai bên thoả thuận trực tiếp thường thấp lãi suất tiền vay phải chấp có thời hạn ngân hàng nhà nước Thoả thuận mua lại dùng cho hai cách : huy động vốn ngắn hạn cơng cụ sách tiền tệ Nhà nước Thành viên tham gia vào thoả thuận mua lại : Người mua bán trái phiếu nhà nước, trái phiếu thị, dùng chúng để tài trợ cho ngân sách, NHTM dùng chúng để huy động ngân hàng quỹ ngắn hạn, nhà nước dùng chúng để tác động làm thay đổi ngắn hạn số dự trữ ngân hàng thành viên ( điều chỉnh nguồn cung tiền tệ ) b Thoả thuận mua lại ngược chiều : Với loại thoả thuận này, khốn dịch viên đồng ý mua chứng khốn nhà đầu tư sau bán lại cho nhà đầu tư vào thời điểm sau với giá cao ( nghĩa nhà đầu tư đồng ý mua lại chứng khốn với giá cao ) c Giấy chấp nhận Ngân hàng : Là loại hối phiếu định kỳ ngắn hạn rút tiền ngân hàng vào thời điểm ấn định, cơng ty dùng phương tiện tài trợ cho giao dịch quốc tế ( giao dịch xuất nhập ) Nó đem bán thị trường tiền tệ ngắn hạn với giá có khấu trừ ( mệnh giá ), người sở hữu giấy chấp nhận ngân hàng đến thời điểm http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN đáo hạn rút tiền theo mệnh giá cuả giấy đó, họ có quyền giữ chấp dựa số hàng trường hợp ngân hàng chấp nhận bị phá sản Các ngân hàng thường dùng giấy chấp nhận ngân hàng để chấp cho số tiền vay NHTW KIL OB OO KS CO d Chứng từ nợ thương mại : Là loại giấy nợ ngắn hạn ngân hàng, cơng ty hay người vay phát hành người mua nhà đầu tư có tiền nhàn rỗi tạm thời Lãi suất thường thấp lãi suất tiền vay ngân hàng Ngồi chứng từ nợ thương mại khơng phải đăng ký theo quy định nhà nước nên tốn Thời gian đáo hạn lãi suất hai bên thương lượng Chúng phát hành dạng tuỳ thuộc người mang theo giá có khấu trừ từ mệnh giá Gồm loại chứng từ nợ trực tiếp, chứng từ qua khốn dịch viên, chứng từ thương mại miễn thuế e Chứng từ ký thác : Là chứng có lãi suất cố định ngân hàng phát hành bảo đảm Nó mua bán thị trường thứ cấp, có hai loại chứng từ ký thác - Chứng từ ký thác khơng thoả thuận : loại chứng từ ký thác có định kỳ ngân hàng tổ chức tiết kiệm cho vay, có thời hạn ấn định có lãi suất cố định Ngân hàng phát hành loại có thời gian đáo hạn ngắn 30 ngày đến thời hạn từ 10 năm trở lên - Chứng từ ký thác thoả thuận : loại ký thác ngân quỹ định kỳ với ngân hàng theo lãi suất ấn định thời khoảng ấn định Nhà phát hành phải thu hồi chứng từ lúc đáo hạn theo mệnh giá cộng với tiền lãi đáo hạn Chứng từ phải có mệnh giá tối thiểu định ( thường triệu USD trở lên ) Nó loại giấy cam kết trả nợ khơng đảm bảo chấp ngân hàng phát hành đảm bảo, thường có thời hạn năm trở xuống trước đáo hạn, dùng để tri trả, mua bán thị trường thứ cấp với mức giá tuỳ thuộc vào lãi suất thị trường hành vào thời điểm mua bán II CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN Thị trường vốn phận thị trường tài chính, diễn việc trao đổi cơng cụ nợ trung dài hạn, cổ phiếu Đảm bảo ln chuyển http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN nguồn vốn trung dài hạn kinh tế từ người có vốn sang người cần vốn thơng qua việc mua bán cơng cụ nợ Nhìn chung cơng cụ nợ thị trường vốn có tính lỏng kém, tính chất hoạt động thị trường mang tính rủi ro cao, thay đổi giá phức tạp KIL OB OO KS CO Cổ phiếu cơng ty Là loại chứng cơng ty cổ phần phát hành bút tốn ghi sổ xác nhận quyền sở hữu cổ phần cơng ty Là chứng khốn có giá, có quyền nhận lãi hoa hồng Cổ phiếu dùng mua bán chấp, trở thành phương tiện tín dụng dài hạn chủ yếu thị trường tiền vốn a Tính tất yếu khách quan phát hành cổ phiếu điều kiện XHCN Trước hết, xem xét từ nhu cầu tiền vốn Một mặt, hạng mục xây dựng trọng điểm Nhà nước khơng ngừng tăng lên, mức sống nhân dân tăng lên nhanh chóng, cần nhiều tiền vốn Mặt khác, cạnh tranh thị trường ngồi nước ngày gay gắt, nhiều xí nghiệp buộc phải thường xun cải tạo đổi kỹ thuật cần nhiều tiền vốn Hai là, xem xét việc cung cấp tiền vốn từ lâu hình thành thói quen cấp phát ngân hàng cho vay Nhưng nguồn vốn theo cấp phát hay vay ngân hàng khơng đảm bảo đáp ứng hết nhu cầu ngày tăng vốn chưa đạt hiệu tốt Ba là, thể u cầu quy luật vận động tiền vốn q trình phát triển kinh tế hàng hố, phần giải mâu thuẫn cung cầu tiền vốn b Những hạn mục ghi mặt cổ phiếu : Cổ phiếu, phát hành cơng khai cần có u cầu chặt chẽ Khơng chất lượng cổ phiếu tốt, in đẹp, quan trọng điều ghi mặt cổ phiếu cần có quy định rõ ràng Nói chung, mặt phiếu ghi điều sau : 1/ tên, trụ sở cơng ty; 2/ Số ngày cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; 3/ Số lượng cổ phần loại cổ phần; 4/ mệnh giá cổ phần tổng mệnh giá số cổ phần ghi cổ phiếu; 5/ tên cổ đơng cổ phiếu ghi 10 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Do kênh tạo nguồn vốn khác chưa phát triển cao nhu cầu vốn tạm thời nhu cầu vốn đầu tư phát triển đổ dồn vào hệ thống ngân hàng dẫn đến bành trướng tín dụng ngân hàng, chiếm dụng vốn đơn vị đầu tư diễn kinh tế Cùng với việc chưa có khung KIL OB OO KS CO sở pháp lý thích hợp nên tình trạng chiếm dụng vốn chưa giải ổn thoả dẫn đến hiệu số đơn vị kinh tế ảnh hưởng đến hiệu kinh tế, làm suy yếu nỗ lực cải cách kinh tế đổi hệ thống ngân hàng gây khó khăn cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ Điều kiện cho việc thương phiếu lưu hành : 1/ thị thị trường phải tồn nhu cầu thương phiếu; 2/ khả trả nợ nợ thương phiếu phải đảm bảo; 3/ thương phiếu phải có tính chuyển nhượng; 4/ thương phiếu cầm cố để vay ngân hàng hay đem chiết khấu Ngân hàng Biện pháp thủ tục hồn thiện - Chủ động tạo mơi trường cho tồn phát triển thị trường thương phiếu điều kiện hoạt động ngân hàng sơ khai; vốn tự có sản xuất thấp - Để đảm bảo khả tốn thương phiếu, ngồi uy tín, hiệu hoạt động nợ việc có biện pháp gắn trách nhiệm nợ với khoản tín dụng cần thiết đặc biệt điều kiện kinh tế thấp + Việc quy định điều kiện tài sản cầm cố, chấp có chặt chẽ đến đâu thủ tục hành sở hữu tài sản, thủ tục mua bán tài sản, chuyển quyền sử dụng khơng quy định cách cụ thể khó thực phát mại tài sản chấp, cầm cố, dẫn đến rủi ro với người thụ hưởng Vì việc xã hội hố thương phiếu vấn đề nan giải + Việc bảo lãnh ( người ký phát hối phiếu đòi nợ ) nên đặt q trình xây dựng khn khổ pháp lý điều chỉnh hoạt động pháp lệnh thương phiếu 20 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN - Sự hoạt động phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng phải giảm dần sở hồn thiện hệ thống pháp luật hoạt động hành pháp quyền tài sản việc chuyển nhượng tài sản đảm bảo quyền lợi người hưởng thụ hoạt động thương phiếu thể đầy đủ chức chất KIL OB OO KS CO - Cần có điều kiện để đảm bảo khả tốn tính lỏng tài sản tài mà ngân hàng nắm giữ chúng ln tồn kinh tế tình trạng khan tiền : 1/ chế độ kế tốn kiểm tốn, cơng khai hố thơng tin sản xuất; 2/ chế độ tốn bắt buộc thơng qua hệ thống ngân hàng, 3/ cam kết cho phép tài sản hoạt động cửa sổ chiết khấu, hoạt động cho vay NHTW, 4/ khn khổ pháp lý quyền thị trường tài sản - Để sử dụng hối phiếu có hiệu ta cần ý : 1/ hỏi quan phụ trách chung ngân hàng quy định luật hối đối áp dụng nước 2/ tránh rủi ro khơng tốn cách u cầu ngân hàng phục vụ người mua nước ngồi đứng bảo lãnh 3/ Tốt hết đưa cơng cụ tốn vào “ kỹ thuật” ví dụ kỹ thuật tín dụng chứng từ, IV CÁC KỲ PHIẾU NGÂN HÀNG Ở Việt Nam NHNN phát hành kỳ phiếu ngân hàng có quy chế phát hành ngày 23/10/1999 Chúng thực chất cơng cụ vay nợ ngắn hạn NHTM để thu hút vốn phục vụ kinh doanh ngắn hạn mình, vay mang tính chất chủ động NHTM Có trường hợp NHTW phát hành kỳ phiếu để thực thi sách tiền tệ quốc gia ( thu hồi lượng tiền trực tiếp từ NHTM ) Hiện Việt Nam mệnh giá lớn tối thiểu 100 triệu đồng / kỳ phiếu ngân hàng Chúng mua bán sở tự nguyện trường hợp cần thiết hệ thống NHNN bắt buộc phát hành cho NHTM để điều hành sách tiền tệ quốc gia B CÁC CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN I CỔ PHIẾU CƠNG TY : Cổ phiếu Việt Nam thực trạng 21 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Các cơng ty cổ phần doanh nghiệp nhà nước ( DNNN ) Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định luật cơng ty luật DNNN ngày 17/9/1994, phủ ban hành quy chế tạm thời phát hành cổ phiếu, trái phiếu DNNN Hiện có 500 cơng ty cổ phần khoảng 6000 KIL OB OO KS CO DNNN có vài trăm doanh nghiệp có cổ phiếu Nhưng đa số cổ phiếu đơng đảo cổ đơng nắm giữ chứng sở hữu, đưa vào lưu thơng Trên TTCK với 500 cơng ty cổ phần có cơng ty có giấy phép niêm yết cổ phiếu : SAM - REE - TMS - SECOM - HAP Còn số cơng ty đủ điều kiện niêm yết khơng niêm yết nhiều lý khách quan, họ chưa có nhu cầu chưa thấy lợi ích việc niêm yết Hoặc có cơng ty muốn niêm yết chưa đủ điều kiện để niêm yết Hiện TTCK vào hoạt động hút quan tâm cơng chúng đầu tư việc mua bán cổ phiếu thị trường tự khơng ngừng sơi động với đủ loại cổ phiếu giao dịch so với loại cổ phiếu loại trái phiếu giao dịch thị trường thức, thị trường tự có đến gần 60 loại cổ phiếu mua bán Các giao dịch khơng thức thực nhiều dạng : qua mơi giới, mục rao vặt, mạng internet, hay qn cà phê Một điểm đáng ghi nhận khác thị trường thức lẫn khơng thức, dừng lại việc mua bán lại, giá cổ phiếu có tăng thực vốn đưa vào cơng ty làm ăn tăng danh nghĩa Tất cơng ty chưa huy động thêm đồng vốn vào mở rộng sản xuất hay kinh doanh Theo chun gia chứng khốn, bất ổn khiến cho việc mua bán cổ phiếu nay, đặc biệt thị trường khơng thức, có nhiều bấp bênh đầy tính rủi ro Sự non yếu thị trường vốn, thiếu vốn đầu tư số cơng ty cho dự án lớn dẫn đến phải phát hành cổ phiếu để tạo vốn cho SXKD, cho dự án quốc gia Tuy nhiên số lượng cổ phiếu phát hành hạn chế, quy mơ nhỏ, khơng cơng khai Chẳng hạn năm 1997, SECOM phát hành 240.000 cổ phiếu với mệnh giá 500.000đ nhờ mà tăng tài sản lên 10 lần 22 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN ( số Nhà nước mua 51% giá trị cổ phiếu, người lao động cơng ty mua 15% Tổng cơng ty bưu viễn thơng mua 32% 2% lại bán cho cơng chúng Các ngân hàng cổ phần Việt Nam đa số cổ phiếu NHTM quốc KIL OB OO KS CO doanh lớn, tổng cơng ty có phần nhỏ cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng tổng cơng ty phát hành cổ phiếu cơng chúng, phương pháp chào bán tương tự quảng cáo, tiếp thị bán hàng, khơng áp dụng hệ thống thơng tin cơng khai nên làm giảm lòng tin cơng chúng vào hiệu cuả ngân hàng Việc cổ phần hố DNNN Việt Nam diễn chậm chạp Đến cuối tháng 1/1998 có 20 DNN thực cổ phần Ngun nhân : 1/ nhận thức tư tưởng sợ “ Chệnh hướng XHCN ” 2/ Cán lãnh đạo cơng nhân viên doanh nghiệp nhiều băn khoăn lo lắng vị trí cơng tác, việc làm, thu nhập, đời sống thực cổ phần hố 3/ Một số văn pháp quy ban hành chậm chạp, thủ tục, chế độ cho cơng ty cổ phần chưa thoả đáng 4/ tỷ lệ cổ phần giành cho XH q ít, truyền bá chưa sâu rộng 5/ Mơi trường kinh tế chưa đầy đủ Vấn đề định giá doanh nghiệp, xác định mệnh giá cổ phiếu, số cổ phiếu phát hành cần xem xét lại tồn diện Cổ phiếu thường có số đặc điểm : 1/ mệnh giá 10.000đ; 2/ cổ phiếu có nhiều loại cổ phiếu ưu đãi, cổ phiếu thường Việc định giá cần phải định giá xác giá trị hữu hình doanh nghiệp ( tài sản cố định, tài sản lưu động, vốn tự có ) bên cạnh giá trị vơ hình doanh nghiệp Thực tế việc đánh giá chưa đầy đủ nên chưa sát với giá trị thực tế dẫn đến việc xác định mệnh giá, số lượng cổ phiếu chưa phù hợp Vấn đề phân chia cổ tức cơng ty cổ phần cần phân biệt thị giá cổ phiếu khác trị giá cổ phiếu làm sở cho việc tính tốn cổ tức hàng năm, nên đưa vấn đề đặt trước UB CKNN Biện pháp phương hướng 23 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Chúng ta cần hồn thiện hệ thống pháp luận đặc biệt luật chứng khốn TTCK Tránh mâu thuẫn, khơng thống văn luật với luật 2/ Hồn thiện hệ thống thơng tin 3/ Hồn thiện phát triển nguồn nhân lực, cần trang bị kiến thức đầy đủ chứng khốn theo KIL OB OO KS CO biến động hàng ngày nó; 4/ Có sách hỗ trợ, nhằm thúc đẩy mạnh cổ phần hố doanh nghiệp nên xem xét lại cổ phần hố doanh nghiệp đầu tư nước ngồi, ổn định hoạt động thị trường chứng khốn; 5/ Khai thác triệt để nguồn lực nội sinh, đồng thời tranh thủ giúp đỡ từ bên ngồi, khai thơng luồng lưu chuyển qua TTCK II TRÁI PHIẾU : * Căn vào mục đích phát hành người phát hành có trái phiếu phủ trái phiếu cơng ty Trái phiếu phủ : Ở Việt Nam phát hành đầu năm 90 bao gồm trái phiếu KBNN trái phiếu cơng trình Trái phiếu KBNN giao cho KBNN phát hành, trái phiếu cơng trình ít, phủ cho quy định địa phương tự quản lý điều hành ngân sách thuế, thu nhập khác Trong trường hợp địa phương xây dựng cơng trình lớn dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn phủ cho địa phương phát hành trái phiếu cơng trình, năm sau địa phương tự cân đối ngân sách Phần lãi mua trái phiếu chưa bị đánh thuế thu nhập Việt Nam Việc phát hành trái phiếu phủ thị trường nước quốc tế dựa sở pháp lý sau : 1/ Nghị định số 72 - CP ngày 26/7/1994 phủ việc ban hành quy chế phát hành trái phiếu phủ; 2/ Nghị định số 23 - CP ngày 22/3/1995 phủ việc phát hành trái phiếu quốc tế; 3/ Các quy định thơng tư khác liên quan đến việc phát hành tốn trái phiếu CP thơng tư số 75 - TC - KBNN ngày 14/9/1994 Bộ Tài Chính Quyết định số 1179 - TC - KBNN ngày 5/12/1994 Bộ Tài Chính Hiện trái phiếu CP có đặc điểm chủ yếu sau : 1/ mệnh giá tối thiểu triệu đồng CP định cơng bố; 2/ kỳ hạn ngắn tháng, 24 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN tháng, tháng, tháng, tháng, 12 tháng, gần năm; 3/ trái phiếu CP chiết khấu với giá thấp mệnh giá Với mục đích thực CSTT, NHNN Việt Nam tham gia vào thị trường với tư cách vừa người quản lý vừa người tham gia thị trường Tất KIL OB OO KS CO hoạt động đấu thầu liên quan đến trái phiếu CP thực với giám sát ban đấu thấu bao gồm đại diện KBNN đại diện NHNN theo quy chế đấu thầu trái phiếu CP Để tham gia vào thị trường thành viên phải đáp ứng : 1/ có quy chế pháp nhân theo pháp luật Việt Nam; 2/ có tài khoản tiền Việt tài khoản tín phiếu KBNN sở giao dịch NHNN hay chi nhánh NHNN; 3/ có 20 tỷ đồng vốn điều lệ; 4/ có khoản tiền gửi 50% giá trị đấu thầu NHNN Một số kết hoạt động phát hành trái phiếu CP đạt : Khối lượng phát hành ngày tăng, số lượng tín phiếu trái phiếu đăng ký phát hành tăng lên cách liên tục : năm 1996 37,9 lần so với năm 1991 Bước sang q I/ 1998 thị trường đấu thầu trái phiếu KBNN rơi vào tình trạng “ buồn tẻ ” Trong tháng tổ chức phiếu đấu thầu với giá trị bán có 17 tỷ đồng Lãi suất trái phiếu KB ghi nhận cao mức 2,1% tháng tức 25,2% năm vào cuối năm 1993, lãi suất chưa có giới Nhưng trái phiếu CP bước đầu thực khác thành cơng cơng trình lớn, trọng điểm quốc gia cơng trình đường dây 500KV, đường Nguyễn Tất Thành Hiện thời hạn trái phiếu CP thay đổi theo hướng tích cực chuyển dần từ loại ngắn hạn - tháng sang - năm Trong năm 1996 có tới 98% số phát hành loại năm trở lên Từ năm 1997 phát hành loại - năm, lãi suất trái phiếu KB gắn liền với điều kiện thị trường, năm gần có xu hướng giảm dần theo xu hướng thị trường góp phần làm giảm gánh nặng trả lãi cho NSNN Phương thức phát hành tốn cải tiến bước, hình thức tốn lãi suất đa dạng tốn định 25 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN kỳ, tốn lãi trước Đặc biệt cho phát hành loại trái phiếu vơ danh, in sẵn mệnh giá tốn nước Những tồn giải pháp - Tồn : Cho đến cuối năm 2000 trái phiếu phủ tình KIL OB OO KS CO trạng “ đóng băng ” giao dịch Mặc dù tháng 10, trung tâm giao dịch chứng khốn có phối hợp với KBNN tổ chức đấu thầu đợt trái phiếu CP với khối lượng gọi thầu 200 tỷ đồng, kỳ hạn năm đợt thầu khơng thành cơng lãi suất đạo Bộ Tài Chính thấp laĩ suất đặt thầu Vì vậy, giá trái phiếu phủ 100.800 đồng khơng có giao dịch Tảng băng trái phiếu phủ khó tan thời gian gần đây, từ trung tâm giao dịch chứng khốn vào hoạt động có 1100 tỷ đồng trái phiếu CP đủ điều kiện niêm yết phát hành, có khoảng 600 tỷ đồng phát hành theo hình thức đấu thầu khoảng 500 tỷ đồng phát hành thơng qua bảo lãnh Tuy nhiên, cho dù trái phiếu CP có phát hành theo hình thức nằm NHTM Sở dĩ NHTM tình trạng ứ đọng vốn vốn huy động nhiều thiếu dự án đầu tư hiệu vay Chính thế, giải pháp tốt lúc mua trái phiếu, mua họ giữ lại khơng chịu bán thị trường Việc găm giữ trái phiếu CP ngân hàng khơng phải ngun nhân chủ yếu lại yếu tố quan trọng làm đóng băng thị trường trái phiếu CP Đó lý giải thích hi vọng sơi động TTCK trái phiếu CP mang lại khơng diễn thiết kế ban đầu Tuy nhiên thời gian gần chiều hướng đóng băng nguồn vốn NHTM có thay đổi, nhiều NHTM bắt đầu thiếu tiền mặt để đáp ứng nhu cầu vay vốn doanh nghiệp Động thái mà NHTM thực tăng lãi suất huy động vốn để đáp ứng nhu cầu vốn So với trước đây, lãi suất huy động NHTM tăng khoảng 0,03% đến 10,1%, chí lãi suất huy động vốn tiền NHTM lên tới 8,4%/ năm ( tức 0,7% ) Với mức lãi suất huy động so với lãi suất 6,5%/ năm trái phiếu CP thấy việc nắm giữ trái phiếu CP khơng có lợi cho NHTM 26 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN đến lúc NHTM tung TPCP giao dịch Tuy nhiên, điều hồn tồn trái ngược với dự đốn, qua trao đổi với lãnh đạo số NHTM cảm nhận chung dường NHTM kiên trì nắm giữ trái phiếu với giá Giải thích tượng này, số chun gia tài nhận định, sở KIL OB OO KS CO dĩ NH khơng muốn bán trái phiếu ra, họ bách vốn khả dụng Có nhiều lý do, họ băn khoăn rằng, thời điểm có bán chưa có mua có khơng nhiều Hơn nay, nhà đầu tư thị trường chứng khốn chủ yếu cá nhân nên tiềm lực tài hạn chế, khơng phải “ đối tác ” NHTM vụ giao dịch trái phiếu CP Một số nhà phân tích chứng khốn cho rằng, nhà NH tung trái phiếu bán với giá thấp vơ hình trung họ buộc phải hạch tốn lỗ doanh nghiệp vụ giao dịch trái phiếu Điều gây tâm lý khơng tốt cho NH, dẫn đến tâm lý “ huy động vốn với lãi suất cao bán rẻ trái phiếu ” Tóm lại là, cho dù tình hình kinh doanh tiền tệ NHTM thay đổi hẳn so với trước Thế nhưng, khả họ tung TPCP thị trường điều khó xảy tảng băng TPCP đóng băng sau nhiều biến động Giải pháp : Đã có trái phiếu CP chất lượng TPCP phải đảm bảo điều kiện nay, giá cần phải đặt phù hợp quan hệ cung cầu Cần phải tạo tính dễ dàng cho quan hệ người mua người bán Nên cơng khai thơng tin thị trường trái phiếu CP đồng thời cần tạo địa điểm giao dịch thuận lợi, thích hợp Nền kinh tế phải đảm bảo trì tốc độ tăng trưởng - 10%/ năm để tạo nhu cầu vốn đầu tư thực sự, sở đảm bảo ổn định đồng tiền, trước hết sức mua nước, sau đến tỷ giá hối đối, bước nâng cao giá trị đồng Việt Nam Cải tiến chế sách để nâng cao hiệu huy động vốn, khai thác tối đa nguồn vốn nhàn rỗi nước, tận dụng vốn dân cư tốt Vốn 27 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN huy động hình thức TPCP cần tập trung : 1/ phát hành loại TPKB có kỳ hạn thích hợp, đảm bảo hài hồ nhu cầu sử dụng vốn NSNN lợi ích người mua trái phiếu; 2/ Tiếp tục trì mở rộng thị trường đấu thầu TPCP thơng qua NSNN, mở rộng loại kỳ hạn qua phiên đấu thầu; 3/ có chế KIL OB OO KS CO huy động vốn cho cơng trình, doanh nghiệp trọng điểm kinh tế có vốn đầu tư lớn đảm bảo phù hợp điều kiện có Xác định xác cơng trình, doanh nghiệp có điều kiện khả sử dụng hiệu nguồn vốn huy động qua phát hành trái phiếu thị trường vốn quốc tế tính tốn kỹ khoản điều kiện trái phiếu, hồn thiện phương án phát hành, lựa chọn thị trường thời điểm phát hành thuận lợi nhằm đạt kết cao đợt phát hành đâù tiên Để tăng cường tính pháp lý khả thực thi q trình triển khai kế hoạch hố phát hành TPCP phù hợp với kế hoạch phát triển KT - XH thay hình thức bán lẻ TPCP hình thức đấu thầu trái phiếu qua hệ thống ngân hàng Trái phiếu cơng ty : - Tính khách quan cho đời trái phiếu cơng ty thị trường Việt Nam, chế thị trường tuỳ theo tính chất ngành nghề kinh doanh, khả tự lực mà doanh nghiệp khai thác nguồn vốn nhiều biện pháp Các doanh nghiệp tăng nguồn vốn từ vốn tự có, điều tiến hành doanh nghiệp làm ăn tốt, doanh nghiệp vay vốn ngân hàng, coi ngân hàng bà đỡ cho phát triển Tuy nhiên, điều quan trọng thân doanh nghiệp phải có dự án kinh tế khả thi, mặt khác ngân hàng phải thẩm định chắn người vay tài sản tài chính, tình hình SXKD giám sát chặt chẽ trước sau cho vay Một số doanh nghiệp có nhiều cách khác để huy động vốn huy động từ cán cơng nhân viên, làm đại lý phương thức gặp nhiều khó khăn Trong phát hành trái phiếu ( TPDN ) cần thiết cấp bách TPDN chứng khốn nợ chứng nhận nghĩa vụ trả nợ theo hợp đồng doanh nghiệp người sở hữu trái phiếu 28 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN - Quyền nghĩa vụ bên bán TPDN : buộc doanh nghiệp phải có trách nhiệm cao việc sử dụng vốn hồn trả vốn, lãi cho trái chủ cách hợp pháp cam kết Cách huy động đòi hỏi doanh nghiệp phải làm chủ lập dự án vay vốn, sử dụng vốn cơng tác khác kế KIL OB OO KS CO tốn, kiểm tốn, tài với khoản vay lớn vượt q khả đảm bảo DN DN phải có người bảo lãnh đòi hỏi DN phải có mối quan hệ rộng, thường xun với giới tài - ngân hàng, ngành chủ quản, khách hàng,thị trường - Bên mua : TPDN đem lại nhiều lợi ích cho trái chủ Vì TPDN có nhiều loại nên họ lựa chọn tuỳ theo mục đích khả TPDN mang tính rủi ro thấp cổ phiếu TPDN cho phép người đầu tư rút khỏi loại đầu tư cách bán chúng thị trường lúc Ở Việt Nam xuất yếu tố cần thiết cho doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong năm qua thân DNNN, CTCP, DNLD sử dụng cách gọi vốn để thực mục tiêu cụ thể Luật cơng ty, luật DNNN, luật NHNN, luật tổ chức tín dụng, Nghị định 20 - CP ngày 17/9/1994 Chính phủ ban hành quy chế tạm thời việc phát hành TP, cổ phiếu DNNN Quyết định số 211 - QĐ - NH1 ngày 22/ 9/ 1994 thống đốc NHNN khn khổ pháp lý cho việc phát hành loại trái phiếu Việt Nam Hoạt động phát hành TPDN Việt Nam có đặc điểm tồn thị trường sơ cấp, có phần TPDN phép tốn trước thời hạn khoảng thời gian định, thường năm, thời hạn ngắn ( TPDN thời hạn dài có năm, tỷ trọng trái phiếu doanh nghiệp cơng ty kinh doanh nhỏ ( khoảng 9% ) so với trái phiếu ngân hàng phát hành, hình thức phát hành “ Sơ đẳng ” ( chủ yếu DN bán TPDN trực tiếp ) - Biện pháp thúc đẩy mở rộng việc phát hành TPDN : Việc thống ban hành quy chế phát hành trái phiếu doanh nghiệp để tạo khn khổ pháp lý chung điều cần thiết.Những quy định 29 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN phải phù hợp với thơng lệ quốc tế đồng thời phải có tính khả thi Việt Nam Về quy định phải đề cầp đến : + Tiêu chuẩn phát hành : tiêu chuẩn phaỉ thống với văn luật pháp luật cơng ty, pháp lệnh chứng khốn KIL OB OO KS CO + Dự án sản xuất, kinh doanh, dịch vụ cụ thể đòi hỏi vốn lớn Đây sở kinh tế để huy động vốn sử dụng vốn Đòi hỏi dự án phải có tính khả thi, liệu, luận chứng kỹ thuật rõ ràng - Phương án vay vốn cụ thể : Xác định doanh số vay vốn, lãi suất danh nghĩa, kỳ hạn trái phiếu, giá phát hành, cách hồn trả - Phương thức phát hành : Có nhiều phương thức phát hành trái phiếu bảo lãnh phát hành, đấu giá, phát hành tự do, phát hành qua sở giao dịch Như vậy, để doanh nghiệp phát hành trái phiếu thành cơng phải xây dựng hồn thiện nhiều vấn đề có liên quan để bảo vệ quyền lợi người đầu tư, tạo mơi trường đầu tư sáng lành mạnh Quy tụ lại, việc hồn thiện thể chế thị trường để tạo mơi trường kinh doanh chung, cụ thể : 1/ kinh tế có mức lạm phát kìm phát, lãi suất thích hợp; 2/ việc thống văn pháp luật, chức nhiệm vụ bộ, ngành chủ quan UBCKNN phát hành trái phiếu cần thiết; 3/ phát triển TTTC tiền tệ với tổ chức có liên quan; 4/ phát triển dịch vụ trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn trái phiếu; 5/ Tăng cường tun truyền TPDN phương tiền thơng tin để tạo hiểu biết phù hợp với đối tượng Nhìn chung điều kiện vĩ mơ cần thiết phù hợp với việc phát hành TPDN xuất hiện, lại vấn đề xử lý kỹ thuật số chế làm để tạo TPDN có đủ tiêu chuẩn số lượng cần thiết Những vấn đề cần phải thực nhanh chóng thống cấu trúc chung để huy động vốn cho doanh nghiệp tạo điều kiện hoạt động TTCK Việt Nam Dựa phương thức tốn ta có trái phiếu vĩnh cửu trái phiếu vay đơn, trái phiếu vay trả cố định; trái phiếu coupon, trái phiếu triết khấu Trong trái phiếu vay đơn tồn Việt Nam khơng phổ biến lắm, trái phiếu vay trả cố định chưa xuất Việt Nam, phổ biến Việt 30 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Nam trái phiếu chiết khấu : Ngân hàng đầu tư Phát triển năm 1999 bán trái phiếu chiết khấu kỳ hạn năm Nhưng trả trước năm sau điều chỉnh lãi suất theo mặt giá Năm 2000 NHĐTPT bán trái phiếu kỳ hạn năm, lãi KIL OB OO KS CO suất trả trước năm 31 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Kết luận Chúng ta sống thời đại mới, thời đại điện tử viễn thơng, biến đổi nhanh chóng, người muốn tồn phải KIL OB OO KS CO thích nghi với hồn cảnh Một kinh tế hoạt động sơi nổi, khơng sớm muộn người phải làm quen với thị trường tài mà điển hình thị trường chứng khốn Ở diễn việc mua bán cơng cụ tài Các cơng cụ tài ln ln biến động theo biến động kinh tế, phản ánh phần phát triển, ổn định kinh tế quốc gia Một vấn đề quan trọng kinh tế vấn đề vốn : nhu cầu vốn bao nhiêu, sử dụng vốn có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn giải TTTC, thể rõ thơng qua cơng cụ tài cơng cụ ln chuyển vốn kinh tế Việc nắm bắt tình hình cơng cụ tài ưu điểm nhược điểm, xu hướng phát triển, thực cần thiết, khơng cho riêng em mà cần thiết cho tất quan tâm đến vận mệnh kinh tế đất nước, nghiên cứu vấn đề này, giúp em nhiều việc trau dồi kiến thức cho thân, giúp cho em có hội tìm tòi, tiếp cận với thơng tin cơng cụ thị trường tài ngày có thay đổi tích cực tình hình cổ phiếu cơng ty cổ phần, vấn đề cổ phần hố doanh nghiệp nay, tình hình trái phiếu phủ, trái phiếu cơng ty, tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, thương phiếu với thơng tin mẻ thật cần thiết cho sinh viên kinh tế Từ kiến thức sở làm tảng cho kiến thức tổng qt sau làm hành trang cho cử nhân kinh tế bước thương trường, phần bớt bỡ ngỡ, giảm bớt chênh lệch, khập khiễng lý thuyết với thực tế 32 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Tài liệu tham khảo Tiền tệ, ngân hàng thị trường tài - Fredic S.Mishkih Tiền tệ, tín dụng ngân hàng - Lê Văn Tư KIL OB OO KS CO Thị trường tài thị trường chứng khốn - Nguyễn Đình Tài Thị trường tài - PTS Ngơ Hướng Những kiến thức trái phiếu cơng cụ thị trường tiền tệ Các tạp chí “ thị trường tài tiền tệ ” Các tạp chí “ Tài ” Báo “ Đầu tư chứng khốn ” 33 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN MỤC LỤC KIL OB OO KS CO Lời nói đầu Chương I : Một số vấn đề cơng cụ TTTC I Cơng cụ thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc nhà nước Chứng tiền gửi Các thương phiếu Các kỳ phiếu ngân hàng Mộ số cơng cụ khác II Cơng cụ thị trường vốn Cổ phiếu cơng ty Trái phiếu Chương II : Thực trạng phát triển cơng cụ TTTC Việt Nam A Các cụ thị trường tiền tệ B Các cơng cụ thị trường vốn Kết luận Tài liệu tham khảo 34 [...]... bản về cơng cụ của TTTC I Cơng cụ thị trường tiền tệ 1 Tín phiếu kho bạc nhà nước 2 Chứng chỉ tiền gửi 3 Các thương phiếu 4 Các kỳ phiếu ngân hàng 5 Mộ số cơng cụ khác II Cơng cụ thị trường vốn 1 Cổ phiếu cơng ty 2 Trái phiếu Chương II : Thực trạng phát triển của các cơng cụ trên TTTC ở Việt Nam A Các cụ của thị trường tiền tệ B Các cơng cụ của thị trường vốn Kết luận Tài liệu tham khảo 34 ... thị trường chứng khốn - Nguyễn Đình Tài 4 Thị trường tài chính - PTS Ngơ Hướng 5 Những kiến thức cơ bản về trái phiếu và các cơng cụ thị trường tiền tệ 6 Các tạp chí “ thị trường tài chính tiền tệ ” 7 Các tạp chí “ Tài chính ” 8 Báo “ Đầu tư chứng khốn ” 33 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN MỤC LỤC KIL OB OO KS CO Lời nói đầu Chương I : Một số vấn đề cơ bản về cơng cụ của TTTC I Cơng cụ. .. II : thực trạng phát triển của các cơng cụ trên thị trường tài chính ở việt nam A CÁC CƠNG CỤ CỦA THỊ TRƯỜNG TIỀN TỆ I TÍN PHIẾU KHO BẠC NHÀ NƯỚC 1 Thực trạng : 16 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN - Ngày 1 - 4 - 1990 ở Việt Nam mới hình thành KBNN Khi đó chính phủ giao cho kho bạc nhiệm vụ phát hành tín phiếu với thời gian 3 tháng Nhưng ngân sách vẫn mất cân đối Chính phủ đã phải phát. .. buộc phát hành cho NHTM để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia B CÁC CƠNG CỤ THỊ TRƯỜNG VỐN I CỔ PHIẾU CƠNG TY : 1 Cổ phiếu ở Việt Nam và thực trạng của nó 21 http://kilobooks.com THƯ VIỆN ĐIỆN TỬ TRỰC TUYẾN Các cơng ty cổ phần và doanh nghiệp nhà nước ( DNNN ) ở Việt Nam có quyền phát hành cổ phiếu theo quy định của luật cơng ty và luật DNNN ngày 17/9/1994, chính phủ ban hành quy chế tạm thời về phát. .. chính Các cơng cụ tài chính đó ln ln biến động theo sự biến động của nền kinh tế, phản ánh phần nào về sự phát triển, ổn định của một nền kinh tế của một quốc gia Một vấn đề hết sức quan trọng của nền kinh tế đó là vấn đề về vốn : nhu cầu về vốn là bao nhiêu, sử dụng vốn như thế nào là có hiệu quả, biện pháp để tạo vốn phần lớn được giải quyết trên TTTC, thể hiện rõ nhất thơng qua các cơng cụ tài chính. .. và các tổ chức tài chính khác cần phải có biện pháp tích cực trong huy động vốn , chính sách về lãi suất, kỳ hạn tiền gửi 3/ hồn thiện và phát triển thị trường thứ cấp, tạo điều kiện về mơi trường pháp luật, kinh tế chính trị để thị trường thứ cấp phát triển; 4/ việc thanh tốn lãi suất tín phiếu cần được linh hoạt hơn II CÁC CHỨNG CHỈ TIỀN GỬI Ở Việt Nam hiện nay chưa có một thị trường thứ cấp phát triển. .. cầu và khả năng thanh khoản cũng như giúp giảm sự hạn chế về khả năng tiếp cận các nguồn tín dụng ngân hàng của các đơn vị kinh tế Đi cùng với sự ra đời, phát triển của thương phiếu cũng là sự xuất hiện và phát triển của thị trường thứ cấp, thị trường chiết khấu của NHTM và thị trường tái chiết khấu của NHNN với các thương phiếu Thương phiếu giúp chủ sở hữu nó và các tác nhân trong nền kinh tế thực. .. lao động trong cơng ty mua 15% Tổng cơng ty bưu chính viễn thơng mua 32% và 2% còn lại được bán cho cơng chúng Các ngân hàng cổ phần ở Việt Nam đa số cổ phiếu là của NHTM quốc KIL OB OO KS CO doanh lớn, của các tổng cơng ty và chỉ có một phần nhỏ do cá nhân nắm giữ Một số ngân hàng và tổng cơng ty đã phát hành cổ phiếu ra cơng chúng, các phương pháp chào bán tương tự như quảng cáo, tiếp thị bán hàng,... 4/ phát triển các dịch vụ về trái phiếu để nâng cao tính hấp dẫn của trái phiếu; 5/ Tăng cường tun truyền về TPDN trên các phương tiền thơng tin để tạo sự hiểu biết phù hợp với đối tượng Nhìn chung các điều kiện vĩ mơ cần thiết và phù hợp với việc phát hành TPDN đã xuất hiện, còn lại là vấn đề xử lý kỹ thuật và một số cơ chế làm được để tạo ra TPDN có đủ tiêu chuẩn và số lượng cần thiết Những vấn đề. .. phương xây dựng cơng trình lớn dẫn đến thâm hụt ngân sách lớn thì chính phủ cho địa phương phát hành trái phiếu cơng trình, những năm sau địa phương tự cân đối ngân sách Phần lãi mua trái phiếu chưa bị đánh thuế thu nhập ở Việt Nam Việc phát hành trái phiếu chính phủ trên thị trường trong nước và quốc tế dựa trên những cơ sở pháp lý sau : 1/ Nghị định số 72 - CP ngày 26/7/1994 của chính phủ về việc ban ... Chương I : Một số vấn đề cơng cụ TTTC I Cơng cụ thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc nhà nước Chứng tiền gửi Các thương phiếu Các kỳ phiếu ngân hàng Mộ số cơng cụ khác II Cơng cụ thị trường vốn... cụ thị trường vốn Cổ phiếu cơng ty Trái phiếu Chương II : Thực trạng phát triển cơng cụ TTTC Việt Nam A Các cụ thị trường tiền tệ B Các cơng cụ thị trường vốn Kết luận Tài liệu tham khảo 34 ... Và có TTTC đảm nhận vai trò cách tốt nhất, cách bán thị trường cơng cụ tài người cần vốn mua vào cơng cụ đó, giúp vốn ln chuyển Dựa vào kỳ hạn cơng cụ mà xem xét cơng cụ TTTC khía cạnh cơng cụ