B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH INH VN TIN NGHIÊN CU CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN HOSE LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH - NM 2011 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH INH VN TIN NGHIÊN CU CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN HOSE CHUYÊN NGÀNH: KINH T TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG MÃ S : 60.31.12 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: TS. NGUYN TH UYÊN UYÊN TP.H CHÍ MINH – NM 2011 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan đây là công trình nghiên cu đc lp ca tôi. Các s liu, kt qu nêu trong lun vn là trung thc, đc trích dn và có tính k tha, phát trin t các tài liu, tp chí, các công trình nghiên cu đã đc công b. Các gii pháp đc nêu ra trên c s lý lun và kt qu nghiên cu thc tin ca tác gi. Ngi cam đoan INH VN TIN Hc viên cao hc khóa 17- Trng i Hc Kinh T Tp. HCM I MC LC TRANG PH BÌA LI CAM OAN DANH MC CÁC T VIT TT DANH MC HÌNH V BNG BIU PHN M U 1 CHNG 1: Lụ THUYT VÀ CÁC BNG CHNG THC NGHIM V CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH 4 1.1 Các lý thuyt v cu trúc vn 4 1.1.1 Lý thuyt điu chnh th trng 4 1.1.2 Tâm lý tránh ri ro ca nhà qun lý nh hng quyt đnh v cu trúc vn 5 1.1.3 Báo hiu vi th trng thông qua t l n 6 1.1.4 Cu trúc vn di góc đ kim soát doanh nghip 8 1.2 Mt s bng chng thc nghim v các nhân t nh hng đn cu trúc vn 9 1.2.1 Ti các nc phát trin 9 1.2.2 Ti các nc đang phát trin 11 1.2.2.1 Nghiên cu ca Samuel G. H. Huang và Frank M. Song (2002) 11 1.2.2.2 Nghiên cu ca Jean J.Chen (2003) 16 1.2.2.3 Nghiên cu ca Muhammad Mahmud, Gobind M. Herani, A.W. Rajar, Wahid Farooqi (2009) 19 1.3 Tng kt các nghiên cu lý thuyt và thc nghim v các nhân t nh hng đn cu trúc vn 21 II * KT LUN CHNG 1 22 CHNG 2: CÁC NHÂN T NH HNG N CU TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM YT TRÊN SÀN HOSE 23 2.1 Cu trúc tài chính các công ty trên sàn Hose giai đon 2008-2010 23 2.1.1 T l tng n trên tng tài sn 23 2.1.2 T l n ngn hn trên tng tài sn 24 2.1.3 T l n dài hn trên tng tài sn 25 2.1.4 T l vn ch s hu trên tng tài sn 25 2.2 So sánh cu trúc tài chính gia mt s ngành tiêu biu 26 2.2.1 T trng n ngn hn trên tng tài sn 26 2.2.2 T trng n dài hn trên tng tài sn 27 2.2.3 T trng vn ch s hu trên tng tài sn 28 2.3 Cu trúc tài chính các công ty trên Hose trong mi quan h vi ri ro và mc tiêu ti đa hóa thu nhp cho ch s hu 29 2.3.1 Tính tng thích gia tài sn và ngun vn 29 2.3.2 T s thanh khon 30 2.3.3 Kh nng thanh toán lưi vay 31 2.3.4 T sut sinh li trên vn ch s hu 31 2.3.5 Kim đnh tác đng ca cu trúc tài chính hin ti đn t sut sinh li ROE 32 2.4 Các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính các công ty trên sàn Hose 34 2.4.1 Các nhân t v mô 35 2.4.2 Các nhân t ni b doanh nghip 41 III 2.5 Xây dng mô hình đo lng tác đng ca các nhân t đn cu trúc tài chính các công ty trên Hose 41 2.6 ánh giá tác đng ca các nhân t đn cu trúc tài chính t kt qu hi quy 48 2.6.1 Tác đng ca các nhân t đn TL 48 2.6.2 Tác đng ca các nhân t đn SL 49 2.6.3 Tác đng ca các nhân t đn LL 51 KT LUN CHNG 2: 52 CHNG 3: GII PHÁP XÂY DNG CU TRÚC TÀI CHÍNH HP LÝ CHO CÁC CÔNG TY TRÊN SÀN HOSE 53 3.1 ng dng mô hình kinh t lng đ xây dng cu trúc tài chính hp lý cho các công ty niêm yt trên Hose 53 3.1.1 Cách thc thc hin 53 3.1.2 iu kin thc hin 55 3.1.3 Nhng thun li và khó khn khi ng dng mô hình kinh t lng đ hoch đnh cu trúc tài chính ti các công ty trên sàn Hose 55 3.2 Nâng cao hiu qu công tác qun tr tài chính 57 3.3 Gii pháp h tr xây dng cu trúc tài chính hp lý 58 3.3.1 Hoàn thin và phát trin th trng vn mt cách đng b 58 3.3.2 Thành lp các t chc đnh mc tín nhim chuyên nghip 60 3.3.3 Tng cng tính minh bch, hiu qu ca th trng chng khoán 60 3.3.4 n đnh nn kinh t v mô 61 3.4 Mt s gii pháp tái cu trúc tài chính cho các công ty trên Hose 62 Kt lun chng 3: 63 IV KT LUN 64 TÀI LIU THAM KHO PH LC DANH MC CÁC T VIT TT EAT: LI NHUN SAU THU LOG: LOGARIT C S 10 THU TNCN: THU THU NHP CÁ NHÂN THU TNDN: THU THU NHP DOANH NGHIP TSCD: TÀI SN C NH TSNH: TÀI SN NGN HN TTS: TNG TÀI SN VCSH: VN CH S HU CÁC BIN S DNG TRONG LUN VN: DEPTA: KHU HAO/TNG TÀI SN DIV: C TC TR TRONG NM/(LI NHUN SAU THU+KHU HAO) FAoverTA: TÀI SN C NH/ TNG TÀI SN growthR: TC  TNG TRNG DOANH THU growthTA: TC  TNG TRNG TÀI SN LL: N DÀI HN/TNG NGUN VN Log(R): Log (DOANH THU) Log (TA): Log (TNG TÀI SN) ROA: T SUT SINH LI TRÊN TNG TÀI SN ROE: T SUT SINH LI TRÊN VN CH S HU SL: N NGN HN/TNG NGUN VN Tkn: (TÀI SN LU NG- HÀNG TN KHO)/N NGN HN. TL: TNG N PHI TR /TNG NGUN VN DANH MC BNG BIU Trang Bng 1.1: Danh sách bin trong nghiên cu Samuel G. H. Huang và Frank M. Song 12 Bng 1.2: Kt qu nghiên cu ca Samuel G. H. Huang và Frank M. Song 14 Bng 1.3: Danh sách các bin trong nghiên cu ca Muhammad Mahmud, Gobind M. Herani, A.W. Rajar, Wahid Farooqi 19 Bng 1.4: Kt qu nghiên cu ca Muhammad Mahmud, Gobind M. Herani, A.W. Rajar, Wahid Farooqi 20 Bng 1.5: Tóm tt kt qu nghiên cu và thc nghim v cu trúc vn 21 Bng 2.1: Cu trúc tài chính các công ty niêm yt trên Hose t 2008-2010 23 Bng 2.2: Cu trúc n ngn hn trên tng tài sn 24 Bng 2.3: Cu trúc n dài hn trên tng tài sn 25 Bng 2.4: S công ty có vn luân chuyn âm 29 Bng 2.5: S lng công ty tng ng vi h s Kh nng thanh toán 30 Bng 2.6: S lng công ty ng vi mc Kh nng thanh toán lãi vay 31 Bng 2.7: S lng công ty tng ng mc ROE 31 Bng 2.8: Din bin lãi sut c bn nm 2008->2010 40 Bng 2.9: Danh sách các bin 42 DANH SÁCH HÌNH V Hình 2.1 T trng n ngn hn trong cu trúc tài chính ca các ngành 26 Hình 2.2 T trng n dài hn trong cu trúc tài chính ca các ngành 27 Hình 2.3 T trng vn ch s hu trong cu trúc tài chính ca các ngành 28 Hình 2.4: Cu trúc tài chính và thu sut TNDN 35 Hình 2.5 Cu trúc tài chính và tng trng tín dng 36 Hình 2.6 Cu trúc tài chính và lm phát 37 Hình 2.7 Cu trúc tài chính và tng trng kinh t 38 Hình 2.8 Cu trúc tài chính và lãi sut c bn 39 [...]... trúc tài chính c a doanh nghi c ng trong b i c nh u các nhân t n nghiên n c u trúc tài chính các công ty niêm y 2 M c tiêu nghiên c u và câu h i nghiên c u c tài 2.1 M c tiêu nghiên c u: - m c u trúc tài chính c a các công ty niêm y t trên sàn Hose là gì? sàn Hose nh các nhân t n c u trúc tài chính các công ty niêm y t trên 2 - Xây d ng mô hình kinh t ng nh ng nhân t n c u trúc tài chính c a các công ty. .. nh trên 257 doanh nghi p niêm y t trên sàn Hose d ng mô hình h công ty niêm y t trên sàn này ng c a các nhân t xây n c u trúc tài chính c a các 23 N C U TRÚC TÀI CHÍNH CÁC CÔNG TY NIÊM Y T TRÊN SÀN HOSE 2.1 C u trúc tài chính các công ty n 2008-2010 Thành ph n c u trúc tài chính c a các công ty niêm y t trên sàn Hose g m n ng n h n, n dài h n và v n ch s h u Qua th ng kê mô t các ch s trúc tài chính. .. các công ty niêm y t trên sàn Hose - xu t các gi u ki xây d ng m t c u trúc tài chính h p lý cho các công ty niêm y t trên sàn Hose 2.2 Câu h i nghiên c u: - Có nh ng b ng ch ng th c nghi m trên th gi i v các nhân t n c u trúc tài chính công ty hay không? - Các nhân t có gi ng v - n c u trúc tài chính công ty n c phát tri n hay không? Nh ng nhân t n c u trúc tài chính các công ty trên sàn Hose? N u... các nhân t doanh nghi p niêm y t trên sàn Hose, m n c u trúc tài chính c a ng ra sao 5 K t c u c a lu Ngoài ph n m u, k t lu n, danh m c tài li u tham kh o và ph l c, lu t và các b ng ch ng th c nghi m v các nhân t ng n c u trúc tài chính n c u trúc tài chính các công ty niêm y t trên sàn Hose i pháp xây d ng c u trúc tài chính h p lý cho cho các công ty trên sàn Hose 6 u V m t lý lu n: Qua vi c nghiên. .. khác bi t v - cá Các nhân t c trên th gi i hay không? n c u trúc tài chính các công ty trên sàn Hose th i gian qua là h p lý hay không h p lý? N u không h p lý thì gi xây d ng c u trúc tài chính h p lý là gì? 3 ng kh o sát và ph m vi nghiên c u - ng kh o sát: là các công ty niêm y t trên sàn Hose ngo i tr các ngân hàng, các công ty ch ng khoán và b o hi m là nh ng công ty thu có c - c tài chính c thù riêng... vi nghiên c u: c u trúc tài chính và các nhân t tài chính các công ty niêm y t trên sàn Hose S li n c u trúc c l y t website http://www.stockbiz.vn, www.Stox.vn v i d li u là báo cáo tài chính 257 công ty c ph n niêm y t trên sàn Hose Th i gian c a báo cáo là t tính ra các ch tiêu ph c v cho bài nghiên c u 4 u Tác gi s d m và m i quan h c a các bi n nghiên c , phân tíc s d ng ph n m c 3 ng xem xét các. .. n cho các công ty niêm y t Trung qu c Vì v th ng trái phi y s phát tri n c a m r ng các kênh tài chính là mong mu n c các công ty niêm y t 1.2.2.2 Nghiên c u c a Jean J.Chen (2003) Jean J.Chen (2003) v tài nghiên c u: các nhân t n c u trúc v n các công ty niêm y t c a Trung qu c Bài vi t này phát tri n m t nghiên c khám phá nh ng y u t quy qu c Nhi tri n doanh nghi qu c u v n c a các công ty niêm y... m t công ty l m i gia nh p th ng v báo t công ty u tài chính c a m i công ty n Có hai lo i công ty m i gia nh p: m t lo i có chi phí th p và m t lo i chi phí cao Trong tr ng thái cân b ng, phân bi c hai lo i công ty m i Lo i hình công ty s vi c quan sát chính sách tài chính c a công ty N v i lo i hình chi phí th t quán ng ý tài tr cho công ty N u các chính c áp d và s c suy lu n t suy lu công ty có... b ng ch ng th c nghi m c a các tác gi trên th gi i, lu c nh ng nhân t n c u trúc tài chính c a doanh nghi p V m t th c ti n: Lu c các nhân t công ty niêm y t trên sàn Hose và m Lu n c u trúc tài chính t i các ng c nào c thù c u trúc tài chính c a các doanh nghi p trong m t s ngành Cung c p m t mô hình kinh t các nhà qu n tr doanh nghi p d d ng và qu n tr m t c u trúc tài chính h p lý cho doanh nghi... VÀ CÁC B NG CH NG TH C NGHI M V CÁC NHÂN T 1.1 N C U TRÚC TÀI CHÍNH Các lý thuy t v c u trúc v n C u trúc tài chính là s k t h p gi a n ng n h n, n trung dài h n và v n c ph tài tr tài s n c a doanh nghi p còn c u trúc v n là s k t h p gi a n ng n h ng xuyên, n trung dài h n và v n c ph n ng N c u trúc tài chính là c u trúc v n k t h p v i n ng n h y, th c ch t ng xuyên Nghiên c u c u trúc tài chính . cu trúc tài chính ca doanh nghip. Do đó tác gi đã chn nghiên cu đ tài Nghiên cu các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính các công ty niêm yt trên sàn Hose . 2. Mc tiêu nghiên. hi nghiên cu ca đ tài 2.1 Mc tiêu nghiên cu: - Xác đnh đc đim cu trúc tài chính ca các công ty niêm yt trên sàn Hose là gì? - Xác đnh các nhân t nh hng đn cu trúc tài chính. tài chính các công ty niêm yt trên sàn Hose. 2 - Xây dng mô hình kinh t lng đ c lng nhng nhân t nh hng đn cu trúc tài chính ca các công ty niêm yt trên sàn Hose. -