B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP.H CHÍ MINH LÊ NGUYN TNG UYÊN ỄNH GIỄ TỄC NG CA CÁC BIN KINH T V MÔ N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP.H CHÍ MINH, NM 2012 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH LÊ NGUYN TNG UYÊN ỄNH GIỄ TỄC NG CA CÁC BIN KINH T V MÔ N TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài Chính ậ Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: T.S NGUYN TN HOÀNG TP.H CHÍ MINH, NM 2012 LI CAM OAN   Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Thy hng dn là TS. Nguyn Tn Hoàng. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Nhng s liu trong bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu nhp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Ngoài ra, trong lun vn c̀n s dng mt s nhn xét, đánh giá cng nh s liu ca các tác gi khác, c quan t chc khác, và đu có chú thích ngun gc sau mi trích dn đ d tra cu, kim chng. Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin chu hoàn toàn trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình. Tp.HCM, ngày tháng nm 2012 Tác gi Lê Nguyn Tng Uyên LI CM N   Trc tiên tôi xin chân thành cm n Thy Nguyn Tn Hoàng đư tn tình hng dn tôi trong sut quá trình thc hin lun vn tt nghip này, cng nh gi li cm n đn các Quý Thy, Cô nhng ngi đư truyn đt kin thc cho tôi trong c khóa hc. Nhân đây, tôi cng xin gi li tri ân đn các anh ch đng nghip, nhng ngi đư tn tình giúp đ, khuyn khích đng viên tôi trong sut quá trình làm lun vn cng nh thi gian hc cao hc va qua. Nhng li cm n sau cùng, tôi xin dành cho M, anh em, bn bè đư ht lòng quan tâm và to điu kin tt nht đ tôi hoàn thành lun vn tt nghip này Lê Nguyn Tng Uyên MC LC Tóm tt 1 M đu 2 Lý do chn đ tài 2 Mc tiêu nghiên cu 2 i tng nghiên cu 2 Câu hi nghiên cu 3 Phm vi nghiên cu 3 Phng pháp nghiên cu 3 Cu trúc ca lun vn 4 Nhng đóng góp ca lun vn 4 1. GII THIU 5 2. CÁC NGHIÊN CU TRC 8 2.1 Các nghiên cu  các nc phát trin 9 2.2 Các nghiên cu  các quc gia đang phát trin 10 2.3 Các nghiên cu  nhóm các quc gia 14 2.4 Các nghiên cu  Vit Nam 17 3. PHNG PHỄP NGHIểN CU 19 3.1 D liu 19 3.2 Phng pháp 24 4. KT QU NGHIÊN CU 25 4.1 Kim đnh tín dng 25 4.2 Xác đnh bin tr thích hp 28 4.3 Kim đnh đng liên kt Johansen 29 4.4 Kim đnh nhân qu Granger 34 4.5 Kt qu mô hình VAR 37 4.6 Phân rư phng sai 45 4.7 Phn ng đy 46 5. KT LUN 48 6. KIN NGH 49 DANH MC TÀI LIU THAM KHO 52 PH LC Ph lc 1 : Kim đnh tính dng 56 Ph lc 2 : Xác đnh đ tr ti u 68 Ph lc 3 : Kim đnh đng liên kt Johansen 69 Ph lc 4 : Mô hình VAR 71 Ph lc 5 : Kim đnh Granger 74 Ph lc 6 : Phân rư phng sai 76 Ph lc 7 : Tng hp s liu s dng trong nghiên cu 77 DANH MC T VIT TT  ADB: Ngân hàng phát trin châu Á  ADF: Augmented Dickey-Fuller  CPI: Ch s giá tiêu dùng  GOS: Tng cc Thng kê Vit Nam  GDP: Thu nhp quc dân  IFS: Thng kê tài chính  IMF: Qu tin t quc t  IRF: Hàm phn ng đy (Impulse Response Function)  IP: Sn lng công nghip  M2: Cung tin m rng (broad money supply)  USD: đôla M  TTCK: Th trng chng khoán  VAR: Vector auto regression model  VN: Vit Nam  VND: Vit Nam đng DANH MC BNG  Bng 2.1: Tng hp các bin s dng trong nghiên cu trc  Bng 3.1: S liu TTCK Vit Nam giai đon 2000 - 2005  Bng 3.2: Tng hp các bin s dng trong mô hình  Bng 3.3: Thng kê mô t các bin đc s dng trong nghiên cu  Bng 4.1: Kt qu kim đnh tính dng bng ADF  Bng 4.2: Xác đnh đ tr ti u  Bng 4.3: Kim đnh Portmanteau  Bng 4.4: Kt qu kim đnh Johansen đa bin  Bng 4.5: Kt qu kim đnh Johansen hai bin  Bng 4.6 : Kt qu kim đnh nhân qu Granger  Bng 4.7: Kt qu kim đnh mô hình VAR  Bng 4.8 : Tóm tt phng trình hi quy theo VAR gia các bin v mô và VN-index (mc ý ngha 5%)  Bng 4.9: Phân rư phng sai thay đi VN-index DANH MC HÌNH V  Hình 4.1: Phân tích phn ng đy 1 TÓM TT Theo nhiu nghiên cu thc nghim trên th gii, th trng chng khoán chu tác đng ca nhiu yu t trong đó có các bin s v mô. S tác đng này khác nhau tùy tng th trng và giai đon nghiên cu. Vit Nam đc xem nh mt nn kinh t mi ni, th trng chng khoán còn non tr. Bên cnh đó, trên khía cnh thc nghim, qua 13 nm hình thành và phát trin ca th trng chng khoán Vit Nam cho thy tác đng ca các nhân t v mô đn th trng ngày càng rõ nét. S thng trm ca th trng trong thi gian qua do tác đng bi nhiu nhân t khác nhau trong đó không th loi tr tác đng ca các nhân t kinh t v mô. Tuy nhiên,  Vit Nam các nghiên cu v ch đ này vn còn khá hn ch. Trong bài nghiên cu này, tác gi thc hin phân tích đnh lng đ đo lng mc đ nh hng ca các bin s v mô là cung tin, lãi sut, t giá, lm phát và sn lng công nghip đn VN-Index giai đon t tháng 01/2006 đn tháng 07/2012. Trên c s kt qu phân tích, bài nghiên cu đ xut các ý kin cho vic xây dng các chính sách điu hành và qun lý kinh t v mô vi mc tiêu hng ti phát trin mt TTCK chuyên nghip. T khóa: Nhân t kinh t v mô, th trng chng khoán VN [...]... thoái kinh t M B ng vi c ki nh trong th c t qua các mô hình kinh t có cái nhìn t r i ro và bi Vi t Nam khi các bi n s kinh t ng c a th tr ng giúp cho ta ng ch ng khoán i, l p ra các d phòng ng a cho ho M c tiêu nghiên c u: Bài nghiên c u này nh m m c tiêu ki nh t i Vi t Nam có t n t i m i trong ng n h n và dài h n gi a các bi n kinh t th ng ch ng khoán Vi t Nam hay không? Phân tích m ng c a các bi n kinh. .. các nhân t , bài nghiên c u ki quan gi a các bi n kinh t nh m t Nam b ng mô hình VAR v i s li u thu th n tháng 07/2012 2 CÁC NGHIÊN C C TTCK là m t ch th ch t ng c a nhi u nhân t , bao g m các nhân t kinh i quan h gi a các bi n kinh t khoán i di n cho tình hình c a TTCK - i ch s ch ng c nhi u nhà nghiên c u trên th gi n lý thuy t kinh doanh chênh l ch giá (APT gi i thích t su t sinh l i c a ch ng khoán. .. và mô hình VECM cho th y 11 r ng không có m i liên h ng liên k t gi a 2 ch s KOSPI và SMLS v i t ng nhân t ng khoán l bi ng liên k t v i k t h p 4 m ch s s n xu t, t i và cung ti n M1- ng th i cho th y m i cân b ng trong dài h n gi a các nhân t i ch s giá ch ng khoán Tuy nhiên, ch s giá ch ng khoán b nhân t n tr c m chí bi i giá ch ng khoán sau khi có bi ng khoán không d ng kinh t i ng giá ch ng khoán. .. Istanbul (ISE) và các bi n kinh t giá h s giá tiêu dùng, lãi su t và s n xu t công nghi p D li u hàng tháng t tháng c s d ng bao g m: ki m ng liên k t Johansen-Juselius và mô hình VECM K t qu nghiên c u cho th y, không có m i quan h dài h n gi a ISE và lãi su t, t giá, ch s giá tiêu dùng 2.3 Các nghiên c u nhóm các qu c gia Cheung and Ng (1998) nghiên c u m các nhân t a giá ch ng khoán v i m giá d u, t ng... c các bi n khác Ahmet (2010): ng c a các bi n kinh t TTCK Th Kì (ISEI-100) Trong nghiên c u này, tác gi s d ng các 07 bi g m: ch s giá tiêu dùng, lãi su t, giá vàng, ch s s n xu t công nghi p, giá d u, t giá h n 03/2010 Mô hình h n D li c s d ng là d li u tháng, t 01/2003 cs d ki m tra m i quan h 14 gi a ISEI-100 và 07 bi t qu nghiên c u ch ra r ng lãi su t, ch s s n xu t công nghi p, giá d u, t giá. .. th y khi giá d n t su t sinh u này phù h p v i quan sát kinh nghi m n chi phí s n xu kinh t m các ho ng a giá ch ng khoán và nhu c u tiêu dùng là ng bi c l i, m a GNP th c và cung ti n th n giá ch ng khoán l i không rõ ràng D a trên mô hình hi u ch nh sai s ECM, tác gi cho r ng các thành ph n sai s hi u ch nh tuy nhiên Nh t l i bi su t sinh l n bi Ð ib ng l n Thành ph n sai s hi u ch i trong giá d u... quan ng bi n gi a t giá và ch s giá ch ng khoán và m i quan h ngh ch bi n gi a giá d u và ch s giá ch ng khoán S d ki m tra tính d ng, k t qu c 3 bi m ki m tra tính t u d ng sai phân b c 1 v i cùng d d ng các trung bình 16 t là MA(1), MA(3), MA(6) và MA(12) K t qu c a nghiên c u: t giá h i u không có quan h còn l i có vai trò quy nào, trong khi các bi n kinh t i v i ch s giá ch ng khoán Mahmood và Dinniah... c u c a lu 3 Ch s giá ch ng khoán c a Vi t Nam VN-INDEX T Ch s giá tiêu dùng c a Vi t Nam (CPI) S ng công nghi p c a Vi t Nam (IP) Cung ti n m r ng c a Vi t Nam (M2) Lãi su t ng 03 tháng c a Vi t Nam (IR) Câu h i nghiên c u Có hay không m trong ng n h n/dài h n gi a các bi n kinh t s giá tiêu dùng, cung ti n, giá d u, t giá, lãi su t n TTCK Vi t Nam Các bi n kinh t s n th ng ch ng khoán nào khi x y... ng kinh t Cu i cùng, bài nghiên c u cho th y nh n th c c a c v bi v ns c l i v i các nghiên c u c a (Fama, 1991; Geske & Roll, 1983) cho r ng bi trong các ho ng ng giá ch ng khoán và ch s s n xu t cùng lúc nh ng lên các bi các ho ng b i các ng giá ch ng khoán không khác bi t nhi u so M và Nh t khi cho r ng th ng Hàn Quóc bi ng giao d ch qu c t ng l Ibrahim (1999): nghiên c u m i quan h a 7 bi i các. .. giá d u và tr trong t i trong cung ti n có ng giá ch ng khoán, tuy nhiê ng, ng i trong tiêu dùng và GNP l i gi i thích kém cho mô hình Robert and Gay (2008) phân tích ng c a các nhân t n ch s giá ch c Brazil, , Trung Qu c và Nga Các bi n kinh m l m phát, lãi su t c s d ng là nh m i quan h gi a bi n ph thu c là ch s giá ch ng khoán và các bi c l p là t giá, lãi su t D li n t 03/1999-06/2006 Nghiên c . hn/dài hn gia các bin kinh t v mô nh ch s giá tiêu dùng, cung tin, giá du, t giá, lãi sut đn TTCK Vit Nam  Các bin kinh t v mô s tác đng đn th trng chng khoán nh th. Tuy nhiên, ch s giá chng khoán b nh hng bi các nhân t v mô và các bin tr ca thay đi giá chng khoán sau khi có bin đng v mô, thm chí bin đng giá chng khoán và ch s sn. thc t qua các mô hình kinh t lng giúp cho ta có cái nhìn tng quát hn v ri ro và bin đng ca th trng chng khoán Vit Nam khi các bin s kinh t v mô thay đi, lp ra các d báo