1 B GIỄO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHệ MINH  PHMăTHăKIMăCÚC PHỂNăTệCHăNHNGăNHỂNăTăNHăHNGă TIăGIỄăCăPHIU TRểNăTHăTRNGă CHNGăKHOỄNăVITăNAM LUNăVNăTHCăS KINHăT ThànhăphăHăChíăMinh,ănmă2012 2 B GIỄO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T THÀNH PH H CHệ MINH  PHMăTHăKIMăCÚC  tài: PHỂNăTệCHăNHNGăNHỂNăTăNHăHNGă TIăGIỄăCăPHIU TRểNăTHăTRNGă CHNGăKHOÁN VITăNAM LUNăVNăTHCăSăKINHăT CHUYÊN NGÀNH: TĨIăCHệNHăăDOANHăNGHIP MÃ S: 603112 NGIăHNGăDN: TS. HAY SINH ThƠnhăphăHăChíăMinh,ănmă2012 3 LIăCMăN  hoàn thành lun vn này tôi xin t lòng bit n Khoa Tài chính doanh nghip, Trng i hc kinh t Thành ph H Chí Minh, các Thy, Cô giáo đã truyn đt nhng kin thc quý báu. c bit em xin trân trng cm n Tin s Hay Sinh, Cô đã tn tình giúp đ, hng dn phng pháp nghiên cu, gii quyt vn đ trong lun vn, xin cm n Lãnh đo, các đng nghip trong Công ty chng khoán Ngân hàng ngoi thng đã to điu kin v thi gian trong sut quá trình hc tp, nghiên cu, cm n các thành viên trong gia đình đã h tr, đng viên đ tôi hoàn thành chng trình hc tp và nghiên cu. 4 MCăLC MăU CHNGă1:ăăCăSăLụăLUNăầầầầầầầầầầầầầầầầầ 1 1.1. NHNG NHỂN T NH HNG TI GIỄ C PHIU………… … 1 1.1.1. Nhân t kinh t:……………………………… ……………………….… 1 1.1.1.1. Nhân t ni sinh………………………………………………….….… 1 1.1.1.2. Nhân t v mô…………………………………….……………………. 8 1.1.2. Nhân t phi kinh t: ……………………………………… ……… …… 11 1.1.3. Nhân t th trng: ……………………………………………………… 11 1.2 TNG QUAN CỄC NGHIểN CU THC TIN……….……… …. 14 CHNGă2:ăPHỂNăTệCHăNHNGăNHỂNăTăTỄCăNG LểNăGIỄăCăPHIUăVITăNAM 17 2.1. NHNG NHỂN T NH HNG TI GIỄ C PHIU VIT NAM TRONG THI GIAN QUA……………………………… …… 17 2.1.1. Nhân t kinh t …………………………………………………… …… 18 2.1.1.1. Yu t ni sinh …………………………………………………….…… 18 2.1.1.2. Yu t v mô ………………………………………………………… 28 2.1.2. Nhân t phi kinh t: ………………………………………………… … 41 2.1.3. Nhân t th trng ………………………………………………….….…. 43 2.2 MỌ HỊNH NHỂN T NH HNG GIỄ CHNG KHOỄN……… …. 48 2.2.1 Mô hình nhân t ni sinh ……………………………………… …… 48 2.2.1.1. Lp mô hình nhóm nhân t ni sinh …………………….………….… 48 2.2.1.2. Kt qu mô hình nhóm nhân t ni sinh ………………….……….…… 50 2.2.2. Mô hình nhân t v mô …………………………… …… ……………. 54 2.2.2.1. Lp mô hình nhóm nhân t v mô …………………….………… …. 54 2.2.2.2. Kt qu mô hình nhóm nhân t……………………………………… 55 5 2.3. KT QU MỌ HỊNH HI QUY…………… ………………………… 58 CHNGăIIIă:ăTRINăVNGăăGIỄăCHNGăKHOỄNăVITăNAMă GIAIăONăă2012-2015 61 3.1. TRIN VNG GIỄ C PHIU VIT NAM GIAI ON 2012 ậ 2015 ……….……………………………………………………………. 61 3.1.1 Nhân t kinh t: …………………………………………………………… 61 3.1.1.1. Nhân t v mô ……………….………………………………………… 61 3.1.1.2. Nhân t ni sinh ……………………………………………………… 67 3.1.2. Nhân t th trng ……………………………………………… …… 68 3.2. GII PHỄP CHO S PHỄT TRIN N NH CA TH TRNG CHNG KHOỄN VIT NAM ……………………………………………… 71 3.2.1. i vi chính ph …………………………………………………… 72 3.2.2 i vi công ty niêm yt …………………………………….….………… 75 3.2.3 i vi nhà đu t ………………………………………… …………… 76 KT LUN …………………………………………………………….…… ….78 Ph lc 6 DANHăMCăCỄCăCHăVITăTT CPI: ch s giá tiêu dùng DIV: mc chi tr c tc hàng nm ca công ty EPS: Thu nhp trên mt c phiu (Earnings Per Share) FII: Ngun vn ca nhà đu t nc ngoài trên th trng chng khoán HNX: S giao dch chng khoán Hà Ni HOSE: S giao dch chng khoán Tp. H Chí Minh GDKHQ: Giao dch không hng quyn GDP: Tng sn phm quc n. KLCPLHBQ: Khi lng c phiu lu hành bình quân NHNN: Ngân hàng nhà nc P/B: Ch s giá trên th giá c phiu P/E: Giá c phiu trên thu nhp c phiu ( Price / Earning) ROA: Sut sinh li trên tng tài sn ROE: Sut sinh li trên tng ngun vn TTCK: Th trng chng khoán TTGDCKHN: Trung tâm giao dch chng khoán hà Ni SGDCKHN: S giao dch chng khoán Hà Ni 7 DANHăMCăBIUă Tênăbiuăđ Trang Biu đ 2.1: Biu đ VN index qua các nm 2000 ậ 2011 18 Biu đ 2.2: Tác đng ca tc đ tng trng GDP đn ch s VN index nm 2000-2005 28 Biu đ 2.3: Tác đng ca tc đ tng trng GDP đn ch s VN index nm 2006-2007 29 Biu đ 2.4: Tác đng ca tc đ tng trng GDP đn ch s VN index nm 2008-2011 30 Biu đ 2.5: Tác đng ca ch s giá CPI đn ch s VN index nm 2000-2005 31 Biu đ 2.6: Tác đng ca ch s giá CPI đn ch s VN index nm 2006-2008 32 Biu 2.7: Ch s CPI 12 tháng ca các nm 32 Biu đ 2.8: Tác đng ca ch s giá CPI đn ch s VN index nm 2008-2011 33 Biu đ 2.9: Din bin lưi sut liên ngân hàng 35 Biu đ 2.10: Tác đng ca lưi sut đn ch s Vn index nm 2008 ậ 2011 35 Biu đ 2.11: Tác đng ca ngun vn FII và ch s VN index nm 2006-2007 37 Biu đ 2.12: Giá tr giao dch ca nhà đu t nc ngoài trên sàn HOSE 38 Biu đ 2.13: Tác đng ca dòng vn FII và ch s VN index nm 2007 ậ 2011 39 Biu đ 2.14: Cu ca c phiu và ch s VN ậ index 2006-2007 44 Biu đ 2.15: Tc đ tng, gim ca cung và cu c phiu trên th trng 46 8 DANHăMCăBNGăBIU Tênăbng Trang Bng 2.1: EPS nm 2006 ậ 2007 ca các công ty niêm yt 19 Bng 2.2: Bng EPS ca mt s công ty qua các nm 2008-2011 20 Bng 2.3 : Ma trn tng quan gia giá c phiu và ch s EPS 21 Bng 2.4 : Ch s P/E ca các công ty niêm yt nm 2006 ậ 2007 22 Bng 2.5: Ch s P/E ca mt s công ty niêm yt nm 2008 ậ 2011 23 Bng 2.6: Ma trn tng quan gia giá c phiu vi ch s P/E 24 Bng 2.7 : Ma trn tng quan gia giá c phiu và DIV 25 Bng 2.8: Ch s ROA ca mt s công ty niêm yt nm 2006 ậ 2007 26 Bng 2.9: Ch s ROA ca mt s công ty niêm yt nm 2008 - 2011 27 Bng 2.10: Ma trn tng quan gia giá c phiu và ROA 28 Bng 2.11: FII qua nm 2005 ậ 2007 37 Bng 2.12: FII qua nm 2007 ậ 2011 38 Bng 2.13: S lng tài khon giao dch qua các nm 44 Bng 2.14: Danh sách 20 công ty ly s liu chy mô hình hi quy tuyn tính 50 Bng 2.15: Ma trn tng quan gia giá c phiu vi EPS, DIV, ROA và P/E 51 Bng 2.16: Tóm tt mô hình hi quy tuyn tính vi 4 đc lp ( EPS, PE, ROA, DIV) 52 Bng 2.17: Kt qu hi quy tuyn tính vi 4 bin đc lp ( EPS, PE, DIV, ROA) 52 Bng 2.18 : Tóm tt mô hình hi quy tuyn tính vi 2 bin đc lp ( EPS và DIV) 52 Bng 2.19: Kt qu hi quy tuyn tính 2 bin đc lp ( EPS, DIV) 53 Bng 2.20: Ma trn tng quan gia giá chng khoán vi CPI, GDP, FII và lưi sut 55 Bng 2.21: Tóm tt mô hình hi quy tuyn tính 4 bin đc lp (GDP, CPI, LS, FII) 56 Bng 2.22 : Bng hi quy tuyn tính 4 bin đc lp (GDP, CPI, LS, FII) 56 9 Bng 2.23 : Tóm tt mô hình hi quy tuyn tính 3 bin đc lp (GDP, CPI, FII) 57 Bng 2.24: Bng hi quy tuyn tính 3 bin đc lp (GDP, CPI, FII) 57 10 TịMăTT  tài “Phân tích nhng nhân t nh hng ti giá c phiu trên th trng chng khoán Vit Nam” đc thc hin trong giai đon nn kinh t trên th gii nói chung và trong nc nói riêng đang có nhng khó khn, giá chng khoán trong nc thiu n đnh do tác đng ca nhiu nhân t, mc tiêu trong nghiên cu này đ phân tích, xác đnh nhân t nh hng ln đn giá c phiu nhm giúp các nhà đu t hn ch ri ro. Các phng pháp nghiên cu đc s dng đó là phng pháp so sánh, phng pháp tng hp tài liu, phng pháp lp mô hình toán và s dng các hàm thng kê đ tính toán xác đnh nhân t nào nh hng nhiu, nhân t nào nh hng ít ti giá c phiu. Các kt qu đt đc bao gm đư khái quát hóa đc nhng nhân t nh hng ti giá c phiu. Qua đó thy đc giá chng khoán đc hình thành t 3 nhóm nhân t chính là: nhân t kinh t, nhân t phi kinh t và nhân t th trng.  tài cng đư xác đnh đc các nhân t chính tác đng đn giá c phiu Vit Nam qua kt qu chy mô hình hi quy. Chy mô hình hi quy tuyn tính đ tìm nhân t nh hng ti giá c phiu cho kt qu là h s tin cy Sig ca EPS, DIV, GDP và FII là gn tin ti 0. Vy nhân t quan trng nht nh hng ti giá c phiu Vit Nam trong thi gian qua chính là: mc chi tr c tc hàng nm ca công ty DIV, thu nhp trên mi c phiu EPS, tc đ tng trng tng sn phm quc ni GDP, và dòng vn đu t nc ngoài vào th trng chng khoán FII. [...]... 1987 2006) B n, tác gi nh ng c a giá ch ng khoán v i các y u t : GDP, c t c và thu nh p trên m i c phi u Và k t q a c a nghiên c u này v is t q a là : GDP có quan h m t thi t i c a giá ch ng khoán nào ch ng khoán? Nghiên c u v i th li u t các công ty trên th ng ch ng ch ng khoán Anh t d ng hai mô hình: mô hình tuy n tính v i bi n lãi su t là bi ng t i th ng V i vi c phân tích d 2000 Tác gi s i qua th... 21 G - : úa - :K 22 - - - Giá vàng: theo - - chúng kéo theo lãi 23 - - - - - (Foreign direct investment): Kh 24 1.1.3 - m - - khoán - và có (Foreign Institutional Investors): 25 tác - r 26 hóa 1.2 Có r t nhi u nh ng nghiên c u trên th gi nh nhân t ng t i giá ch ng khoán a m i quan h gi a GDP và giá ch ng khoán trong th li u c a hai th t ng ch Tác gi s d ng d ng ch ng khoán Úc ( t 1959 2006) và... và m c thu nh p trên m t c phi u Dr Sanjeet Sharma (2011) v ng nhân t V i nghiên c u u c a th Ông ng t i giá c phi u t i d ng d li u c a 500 công ty ng ch ng khoán n nt 2009 thuy t là giá c phi u ph thu c vào nh ng nhân t : thu nh p trên m t c phi u ( EPS), m c chi tr c t c c a m t c phi u ( DIV), giá tr s sách, kích c c a công ty, t l chi tr c t c và ch s P/E B i quy tuy n tính ra hai nhân t quan tr... mô hình này, E.Allen ch ra r ng nhân t c n giá c phi chính là lãi su t th c Abdulrahman A.M Al-Twaijry (2006) v i quan h gi a giá ch ng khoán v i m c chi tr c t c và thu nh p m t c phi u t i th Tác gi ng ch ng d ng ba mô hình là: mô hình giá c phi u, mô hình c t c, mô hình thu nh p c a c phi u và s d ng d li u trên th t V i nghiên c u này ng ch ng khoán Anh t q a là giá c phi u ph thu c m nh vào m... ch s P/E B i quy tuy n tính ra hai nhân t quan tr ng nh t ng t i giá c phi p trên m t c phi u ( EPS) và m c chi tr c t Malcolm Baker, C.Fritz Foley, Jeffrey Wurgler (2004) v ch ng khoán và v c ti ng V i vi c t ng h p d li u vào và ra c a ngu n v n FDI t i M t 2001 B cho k t qu là: ngu n v n FDI có ng tr c ti khoán th i quy tác gi n giá tr c a th ng ch ng 28 K này v 29 T phâ am Và t 2.1 M ông C n... ng quan gi a - B ng 2.6: Ma tr ng quan gi a giá c phi u v i ch s P/E GIA GIA Pearson Correlation Sig (2-tailed) Pearson Correlation Sig (2-tailed) các ch s -.095 321 111 -.095 1 321 111 N K tq ah s 1 111 N PE PE 111 -0.95 là khá th p, ch ng t m i v i giá c phi u là không m nghiên c u rõ h ng c a tác 36 ng c a ch s n giá c phi nào v i s ng th i c a các nhân t khác chúng ta s ti n hành nghiên c u trong... Correlation Sig (2-tailed) N EPS Pearson Correlation Sig (2-tailed) N EPS 1 326(**) 000 111 111 326(**) 1 000 111 111 ** Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed) - -2007: 34 2.4 - 2007 GIÁ PE STT MACK 2006 2007 2006 2007 1 SJS 12.7 90 1.21 10.81 2 STB 18 36.4 9.16 8.92 3 SSI 35.6 52.4 6.69 5.43 4 FPT 142.8 141.5 19.27 13.09 5 KDC 25.5 82.9 8.19 12.38 6 VNM 23.6 52.9 7.69 9.02 7 REE 15.7... CII 18.1 35.6 14.53 12.65 11 VSH 15.4 28.1 10.3 10.44 12 GMD 53.5 107.4 21.43 20.32 13 DHG 34 47.2 2.73 8.35 14 PPC 26.3 60.4 12.69 22.07 http://www.cophieu68.com/category_finance.php 2011) - 2.5 2011 GIÁ ( 1, 2011 2010 STT MACK 1 STB 13.6 2 VIC 3 P/E 2010 2009 2009 2008 2011 2008 16.8 19.2 19.2 7 6.74 7.32 6.65 108.2 63.8 31 31.8 46.8 14.58 10.23 25.6 SSI 19.5 33.3 28.4 25.8 57.81 14.98 6.82 7.44 4... 2000 - 2011 30 http://www.cophieu68.com/chartindex.php?stcid=1 tình - 2005), giai - 2011) 2 - 2005) 15,8%, Hap là 20,5, TMS là 67,5% và LAF là 78,2% nhâ 31 - 2007) ê 2006 và 2007 1: EPS 2007 EPS 2006 GIÁ 2006 2007 9,201 12.7 90.0 2,250 4,105 18.0 36.4 SSI 4,841 13,229 35.6 52.4 4 FPT 7,407 8,062 142.8 141.5 5 KDC 5,689 6,226 25.5 82.9 6 VNM 4,601 5,522 23.6 52.9 7 REE 7,495 5,202 15.7 45.2 8 ITA 3,306 . s giá trên th giá c phiu P/E: Giá c phiu trên thu nhp c phiu ( Price / Earning) ROA: Sut sinh li trên tng tài sn ROE: Sut sinh li trên tng ngun vn TTCK: Th trng chng khoán. 10 TịMăTT  tài Phân tích nhng nhân t nh hng ti giá c phiu trên th trng chng khoán Vit Nam đc thc hin trong giai đon nn kinh t trên th gii nói chung và trong. khoán đc hình thành t 3 nhóm nhân t chính là: nhân t kinh t, nhân t phi kinh t và nhân t th trng.  tài cng đư xác đnh đc các nhân t chính tác đng đn giá c phiu Vit Nam