BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ VIỆT THỦY QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC CƠNG TY TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009 -2012 Chuyên ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60.34.02.01 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS BÙI HỮU PHƯỚC TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2013 LỜI CAM ĐOAN o0o - Tôi xin cam đoan luận văn thạc sĩ kinh tế “ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CƠNG TY TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2012 ” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn số liệu trung thực Lê Thị Việt Thủy Học viên cao học khóa 19 Chun ngành: Tài chính–Ngân hàng Trƣờng Đại học Kinh tế TP Hồ Chí Minh LỜI CẢM ƠN -o0o Tôi xin trân trọng cảm ơn TS Bùi Hữu Phước hướng dẫn tận tình, đóng góp nhiều ý kiến quý báu động viên giúp tơi hồn thành luận văn Tơi xin trân trọng cảm ơn đến tất thầy kiến thức kinh nghiệm từ giảng mà thầy truyền đạt q trình học tập trường Đại học Kinh tế TP.HCM Tác giả Lê Thị Việt Thủy MỤC LỤC Lời cam đoan Lời cảm ơn Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Tóm tắt 1 GIỚI THIỆU 1.1 Lý chọn đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Bố cục luận văn CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU TRƢỚC ĐÂY 2.1.Lý thuyết tổng quan mối quan hệ thành phần vốn luân chuyển với khả sinh lợi công ty 2.1.1 Quản trị khoản phải thu lợi nhuận 2.1.2 Quản trị hàng tồn kho lợi nhuận 2.1.3 Quản trị khoản phải trả lợi nhuận 2.1.4 Quản trị tiền mặt lợi nhuận 2.2.Nghiên cứu thực nghiệm quản trị vốn luận chuyển khả sinh lợi công ty 2.3 Kết luận PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 18 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 18 3.2 Định nghĩa biến 19 3.3 Giả thuyết nghiên cứu 21 3.4 Phương pháp mơ hình nghiên cứu 22 3.5 Kết luận 23 KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 24 4.1 Thống kê mô tả 24 4.2 Ma trận tương quan pearson 24 4.3 Kết hồi quy OLS 28 4.3.1 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ thu tiền bình quân ACP tỷ suất sinh lời công ty NOP 30 4.3.2 Mô hình : Mối quan hệ kỳ luân chuyển hàng tồn kho bình quân ITID tỷ suất sinh lời NOP 31 4.3.3 Mơ hình : Mối quan hệ kỳ tốn bình qn APP tỷ suất sinh lời NOP 31 4.3.4 Mơ hình : Mối quan hệ chu kỳ luân chuyển tiền CCC tỷ suất sinh lời NOP 32 4.4 Các kiểm định thống kê 33 4.4.1 Kiểm định phù hợp mơ hình 33 4.4.2 Kiểm định vấn đề đa cộng tuyến 33 4.4.3 Kiểm định tượng tự tương quan 34 4.5 Kết luận 34 KẾT LUẬN VÀ ĐỀ XUẤT 35 5.1 Kết luận 35 5.2 Đề xuất 35 5.2.1 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ACP NOP 35 5.2.2 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều ITID NOP 36 5.2.3 Xuất phát từ mối quan hệ thuận chiều APP NOP 37 5.2.4 Xuất phát từ mối quan hệ nghịch chiều CCC NOP 37 5.3 Hạn chế định hướng tương lai 38 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO PHỤ LỤC CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Viết tắt Tiếng anh Tiếng việt NOP Net operating profitability Lợi nhuận hoạt động kinh doanh ACP Accounts collection period Kỳ thu tiền bình quân ITID Inventory conversion cycle Kỳ luân chuyển hàng tồn kho APP Average payment period Kỳ tốn bình qn CCC Cash conversion cycle Chu kỳ luân chuyển tiền LOS Size of company Quy mô công ty CR Current ratio Chỉ số tài sản ngắn hạn nợ ngắn hạn DR Debt ratio Chỉ số tổng nợ tổng tài sản FATA Ratio of financial assests to Chỉ số tài sản tài tổng tài sản total asses TTCK TDTM Stock exchange Thị trường chứng khốn Tín dụng thương mại DANH SÁCH BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tóm tắt nghiên cứu trước 17 Bảng 3.1: Tóm tắt biến sử dụng mơ hình 19 Bảng 4.1: Thống kê mô tả biến toàn mẫu khảo sát 24 Bảng 4.2: Ma trận tương quan Pearson cácbiến mơ hình 26 Bảng 4.3:Tóm tắt kết hồi quy mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển tỷ suất sinh lời 28 DANH SÁCH HÌNH VẼ Hình 2.1 : Chu kỳ luân chuyển tiền chu kỳ kinh doanh Hình 2.2: Ảnh hưởng việc dự trữ hàng tồn kho đến lợi nhuận công ty TĨM TẮT Quản trị vốn ln chuyển có tác động đến tính khoản khả sinh lời công ty Trong nghiên cứu này, tác giả chọn mẫu gồm 71 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ 2009 đến 2012 Tác giả tiến hành nghiên cứu tác động biến khác quản trị vốn luân chuyển bao gồm kỳ thu tiền bình quân, kỳ luân chuyển hàng tồn kho, kỳ tốn bình qn, chu kỳ chuyển đổi tiền tỷ suất sinh lời thời từ hoạt động kinh doanh công ty Việt Nam Tỷ lệ nợ, quy mô công ty (được xác định logarit tự nhiên doanh thu) tỷ số tài sản tài tổng tài sản sử dụng biến kiểm sốt Tương quan Pearson phân tích hồi quy sử dụng để phân tích Các kết quan hệ nghịch chiều lớn biến số quản trị vốn luân chuyển khả sinh lời cơng ty Có nghĩa chu kỳ tiền tăng làm cho khả sinh lời công ty giảm Các nhà quản lý tạo giá trị tích cực cho cho cổ đông thông qua việc giảm chu kỳ tiền tới mức tối thiểu chấp nhận 1.Giới thiệu 1.1 Lý chọn đề tài Quản trị vốn luân chuyển nội dung quan trọng quản trị tài doanh nghiệp tác động trực tiếp đến khả toán khả sinh lợi công ty Quản trị vốn luân chuyển quan trọng nhiều lý do: Tài sản lưu động công ty sản xuất chiếm nửa tổng tài sản Đối với công ty thương mại, chúng chiếm tỷ lệ nhiều Việc đầu tư tài sản lưu động mức dẫn đến kết lợi nhuận đầu tư hiệu Trong đầu tư tài sản lưu động mức thấp làm giảm khoản tồn kho, dẫn đến khó khăn việc trì hoạt động thơng suốt (Horne Wachowicz, 2000) Quản trị vốn luân chuyển giúp giải cách lên kế hoạch kiểm soát tài sản lưu động nợ ngắn hạn để đo lường rủi ro xảy để giúp đạt mục tiêu ngắn hạn tránh đầu tư dàn trải lên tài sản (Eljelly, 2004) Các nhà quản lý dành nhiều thời gian hàng ngày định liên quan đến vốn luân chuyển Điều xuất phát từ việc tài sản ngắn hạn khoản đầu tư thời gian ngắn liên tục chuyển đổi thành loại tài sản khác (Rao,1989) Công ty phải chịu trách nhiệm toán khoản nợ ngắn hạn hạn Tính khoản cơng ty hoạt động không dựa vào giá trị lý tài sản cơng ty mà dựa dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tạo tài sản (Soenen, 1993) Các định mức thành phần vốn luân chuyển khác định thường xuyên, lặp lặp lại tốn nhiều thời gian Quản lý vốn luân chuyển khu vực nhạy cảm lĩnh vực quản trị tài (Joshi, 1994) Mục tiêu quan trọng công ty tối đa hóa lợi nhuận trì tính khoản công ty mục tiêu quan trọng Vấn đề đặt tăng lợi nhuận với tăng tính khoản đem đến vấn đề rủi ro nghiêm trọng cho công ty Do đó, phải có đánh đổi hai mục tiêu Một mục tiêu đạt với mục tiêu hai có tầm quan trọng riêng Nếu khơng quan tâm đến lợi nhuận, vận hành cơng ty thời gian dài Cịn khơng quan tâm đến tính khoản phải đối mặt với vỡ nợ phá sản 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Vấn đề nghiên cứu đặt là: quản trị vốn luân chuyển có tác động đến khả sinh lợi công ty cổ phần Việt Nam hay không ? Bài nghiên cứu tập trung vào quản trị vốn luân chuyển tác động lên khả sinh lợi công ty niêm yết sàn Hose sàn Hnx Việt Nam Mục tiêu là: Để kiểm định mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi giai đoạn bốn năm cho 71 công ty niêm yết sàn Hose sàn Hnx Để kiểm định tác động thành phần khác quản trị vốn luân chuyển lên khả sinh lợi 1.3 Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu 1.3.1 Đối tƣợng nghiên cứu Bài nghiên cứu tập trung phân tích tác động quản trị vốn luân chuyển lên khả sinh lợi công ty sản xuất, thương mại niêm yết TTCK Việt Nam Relation to Changes in Economic Activity”, American Journal of Business, 10(2), pp 4550 10 Mussawi, Laplaute and Kieschnick (2006), “ Corporate working capital management: Determinants and Consequences” 11 Van Horne, J.C & Wachowicz, J.M (2000), “ Fundamentals of Financial Management”, 11th Ed.Prentice Hall Lnc 12 Raheman, A., and Nasr, M (2007) “Working capital management and profitability – case of Pakistani firms”,International Review of Business Research Papers, 13 Rao, R.K.S (1989), “Fundamentals of Financial Management”, 3rd Ed Macmillan Publishers, pp 550-644 14 Shin, H.H and Soenen, L (1998), “Efficiency of Working Capital Management and Corporate Profitability”, Financial Management and Education, (2), pp 37-45 15 Joshi, P.V (1995), “Working Capital Management under Inflation”, 1st Ed.Anmol Publishers, pp 20-93 PHỤ LỤC DANH SÁCH CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT STT Mã CK TÊN CÔNG TY Sàn chứng khốn Tp.HCM (Hose) AAM Cơng ty cổ phần Thủy sản Mekong ABT Công ty cổ phần xuất nhập Thủy sản Bến Tre ACL Công ty cổ phần xuất nhập Thủy sản Cưu Long An Giang AGF Công ty cổ phần xuất nhập Thủy sản An Giang AGM Công ty cổ phần xuất nhập An Giang BBC Công ty cổ phần Bibica BHS Công ty cổ phần Đường Biên Hịa DAG Cơng ty cổ phần Tập đồn nhựa Đơng Á DCL Cơng ty cổ phần Dược phẩm Cửu Long 10 DQC Công ty cổ phần Bóng đèn Điện Quang 11 FMC Cơng ty cổ phần Thực phẩm Sao Ta 12 GDT Công ty cổ phần Chế biến Gỗ Đức Thành 13 HHC Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà 14 HOM Công ty cổ phần Xi măng Hồng Mai 15 IMP Cơng ty cổ phần Dược phẩm Imexpharm 16 JVC Công ty cổ phần Thiết bị Y tế Việt Nhật 17 LIX Công ty cổ phần Bột giặt Lix 18 LSS Công ty cổ phần Mía đường Lam Sơn 19 MCP Cơng ty cổ phần In Bao bì Mỹ Châu 20 MKP Cơng ty cổ phần Hóa – Dược phẩm Mekophar 21 MPC Cơng ty cổ phần Tập đồn Thủy sản Minh Phú 22 NKG Công ty cổ phần Thép Nam Kim 23 OPC Công ty cổ phần Dược phẩm OPC 24 PAC Công ty cổ phần Pin Ắn quy miền Nam 25 PGC Công ty cổ phần Gas Petrolimex 26 RAL Công ty cổ phần Bóng đèn Phích nước Rạng Đơng 27 RDP Công ty cổ phần Nhựa Rạng Đông 28 SCD Công ty cổ phần Nước giải khát Chương Dương 29 SLS Cơng ty cổ phần Mía đường Sơn La 30 SVI Cơng ty cổ phần Bao bì Biên Hịa 31 TAC Công ty cổ phần Dầu thực vật Tường An 32 TLH Cơng ty cổ phần Tập đồn Thép Tiến Lên 33 TPC Công ty cổ phần Nhựa Tân Đại Hưng 34 TS4 Công ty cổ phần Thủy sản số 35 TTF Cơng ty cổ phần Tập đồn Kỹ nghệ gỗ Trường Thành 36 TTP Công ty cổ phần bao bì nhựa Tân Tiến 37 VIS Cơng ty cổ phần Thép Việt Ý 38 VLF Công ty cổ phần Lương thực Thực phẩm Vĩnh Long 39 VMD Công ty cổ phần Y Dược phẩm Vimedimex 40 CLC Công ty cổ phần Cát Lợi 41 IFS Công ty cổ phần Thực phẩm Quốc Tế 42 KDC Công ty cổ phần Kinh Đô 43 LAF Công ty cổ phần Chế biến hàng xuất Long An 44 MSN Công ty cổ phần Tập đồn Masan 45 NHS Cơng ty cổ phần Đường Ninh Hịa 46 SBT Cơng ty cổ phần Bourbon Tây Ninh 47 SEC Cơng ty cổ phần mía đường nhiệt điện Gia Lai 48 VCF Công ty cổ phần Vinacafe Biên Hịa 49 VNM Cơng ty cổ phần Sữa Việt Nam 50 BMD Cơng ty cổ phần nhựa Bình minh Sàn chứng khốn Hà Nội (Hnx) 51 BTS Cơng ty cổ phần Xi măng Bút Sơn 52 CAN Công ty cổ phần Đồ hộp Hạ Long 53 DNY Công ty cổ phần Thép Dana - Ý 54 NET Công ty cổ phần Bột giặt Net 55 PMC Công ty cổ phần Dược phẩm dược liệu Pharmedic 56 SAF Công ty cổ phần Lương thực Thực phẩm SAFOCO 57 VBC Cơng ty cổ phần Nhựa – Bao bì Vinh 58 VCS Công ty cổ phần Đá ốp lát cao cấp Vinacomex 59 VGS Công ty cổ phần Ống thép Việt Đức VG PIPE 60 VHL Công ty cổ phần Viglacera Hạ Long 61 CAP Công ty cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái 62 HAD Công ty cổ phần Bia Hà Nội – Hải Dương 63 HAT Công ty cổ phần Thương mại Bia Hà Nội 64 HNM Công ty cổ phần Sữa Hà Nội 65 KTS Công ty cổ phần Đường Kon Tum 66 SGC Công ty cổ phần xuất nhập Sa Giang 67 THB Công ty cổ phần Bia Thanh Hóa 68 VTL Cơng ty cổ phần Vang Thăng Long 69 CAP Công ty cổ phần Lâm nông sản thực phẩm Yên Bái 70 NST Công ty cổ phần Ngân Sơn 71 BPC Công ty cổ phần Vicem Bao bì Bỉm Sơn Các ngành cụ thể: - Nhóm ngành thực phẩm – nhu yếu phẩm : 38 cơng ty Nhóm ngành gia dụng – lượng: cơng ty Nhóm ngành ngun vật liệu: 21 cơng ty Nhóm ngành hóa dược phẩm – thiết bị y tế: công ty Tổng cộng: 71 công ty PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH NOPit = ß0 + ß1 ACPit + ß2LOSit + ß3CRit + ß4DRit + ß5FATA + ε Variables Entered/Removedb Mode l Variables Entered Variables Removed Method FATA, CR, ACP Enter a , LOS, DR a All requested variables entered b Dependent Variable: NOP Model Summaryb Mode l R Adjusted R Std Error of R Square Square the Estimate 718a 515 507 a Predictors: (Constant), FATA, CR, ACP , LOS, DR b Dependent Variable: NOP DurbinWatson 1873615 1.375 ANOVAb Model Sum of Squares df Regression 10.382 Residual 9.759 278 Total 20.141 283 a Predictors: (Constant), FATA, CR, ACP , LOS, DR b Dependent Variable: NOP Mean Square 2.076 035 F 59.152 Sig .000a Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B (Consta nt) Std Error Standardiz ed Coefficien ts Collinearity Statistics Beta Toleran ce VIF t Sig 1.502 144 10.457 000 000 000 -.129 -3.002 003 947 1.055 LOS -.092 011 -.390 -8.646 000 856 1.168 CR 033 004 368 8.423 000 913 1.096 DR 7.998E-5 000 158 2.995 003 628 1.593 FATA 004 a Dependent Variable: NOP 002 109 2.088 038 637 1.570 ACP Collinearity Diagnosticsa Variance Proportions Dim Mod ensi Eigenva Condition (Consta ACP el on lue Index nt) LOS CR DR FATA 3.113 1.000 00 03 00 03 01 02 1.390 1.496 00 02 00 01 21 15 729 2.067 00 36 00 46 00 00 431 2.686 00 34 00 26 28 23 334 3.055 00 22 00 15 48 60 003 31.993 1.00 02 1.00 09 02 00 a Dependent Variable: NOP Residuals Statisticsa Minimum Maximum Mean Std Deviation Predicted -.111935 1.961774 342698 1915384 Value Residual -.5201738 1.3975269 0000000 1856990 Std Predicted -2.374 8.453 000 1.000 Value Std Residual -2.776 7.459 000 991 a Dependent Variable: NOP N 284 284 284 284 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH NOPit = ß0 + ß1 ITIDit + ß2LOSit + ß3CRit + ß4DRit + ß5FATA + ε Variables Entered/Removedb Mo Variable Variables Metho del s Entered Removed d ITID, FATA, CR, Enter LOS, DRa a All requested variables entered b Dependent Variable: NOP Model Summaryb Mo del R Std Error of R Adjusted R the Square Square Estimate 719a 517 508 1870754 a Predictors: (Constant), ITID, FATA, CR, LOS, DR b Dependent Variable: NOP DurbinWatson 1.360 ANOVAb Sum of Mean Model Squares df Square F Regress 10.412 2.082 59.50 ion Residu 9.729 278 035 al Total 20.141 283 a Predictors: (Constant), ITID, FATA, CR, LOS, DR Sig .000a Model Summaryb Mo del Std Error of R Adjusted R the Square Square Estimate R 719a 517 b Dependent Variable: NOP DurbinWatson 508 1870754 1.360 Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B Std Error (Constant) 1.413 -.084 011 CR 033 DR Beta Collinearity Statistics t 149 LOS Standardized Coefficients Sig Tolerance VIF 9.470 000 -.358 -7.463 000 757 1.321 004 367 8.411 000 912 1.096 8.971E-5 000 177 3.320 001 611 1.636 FATA 004 002 111 2.129 034 638 1.567 ITID 000 000 -.145 -3.145 002 816 1.226 a Dependent Variable: NOP Collinearity Diagnosticsa Variance Proportions Dime Condition Model nsion Eigenvalue Index (Constant) LOS CR DR FATA ITID 3.269 1.000 00 00 02 01 02 02 1.368 1.546 00 00 01 22 15 01 696 2.167 00 00 60 00 00 17 395 2.875 00 00 06 55 62 12 268 3.493 00 00 24 20 21 57 003 34.486 1.00 1.00 07 03 00 12 a Dependent Variable: NOP Residuals Statisticsa Minimum Maximum Predicted Value Residual Mean -.177029 1.958864 342698 000000 -.5172644 1.4163530 Std Predicted -2.710 Value Std Residual -2.765 a Dependent Variable: NOP Std Deviation N 1918129 284 1854154 284 8.426 000 1.000 284 7.571 000 991 284 PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH NOPit = ß0 + ß1 APPit + ß2LOSit + ß3CRit + ß4DRit + ß5FATA + ε Variables Entered/Removedb Mode Variables l Entered Variables Removed Method APP, FATA, Enter LOS, CR, DRa a All requested variables entered b Dependent Variable: NOP Model Summaryb Mo del R Std Error of R Adjusted the Square R Square Estimate DurbinWatson 717a 514 505 1876739 a Predictors: (Constant), APP, FATA, LOS, CR, DR b Dependent Variable: NOP 1.327 ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square F Regressi 10.350 2.070 58.770 on Residual 9.792 278 035 Total 20.141 283 a Predictors: (Constant), APP, FATA, LOS, CR, DR b Dependent Variable: NOP Sig .000a Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B Standardized Coefficients Std Error Collinearity Statistics Beta t Sig Tolerance VIF (Constant) 1.467 146 10.051 000 LOS -.095 011 -.402 -9.011 000 877 1.140 CR 032 004 351 7.868 000 878 1.139 DR 6.798E-5 000 134 2.535 012 625 1.601 FATA 004 002 124 2.374 018 638 1.568 APP 000 000 124 2.839 005 920 1.087 FATA APP a Dependent Variable: NOP Collinearity Diagnosticsa Dime Condition Model nsion Eigenvalue Index Variance Proportions (Constant) LOS CR DR 3.477 1.000 00 00 02 01 01 02 1.383 1.585 00 00 01 22 16 00 555 2.503 00 00 81 03 01 00 372 3.058 00 00 04 67 77 04 210 4.069 00 00 04 06 05 91 003 33.838 1.00 99 07 01 00 02 a Dependent Variable: NOP Residuals Statisticsa Minimum Maximum Predicted Value Residual Std Predicted Value Std Residual Mean -.148225 1.932394 342698 000000 -.4907939 1.4060962 Std Deviation N 1912378 284 1860086 284 -2.567 8.313 000 1.000 284 -2.615 7.492 000 991 284 a Dependent Variable: NOP PHỤ LỤC KẾT QUẢ HỒI QUY MƠ HÌNH NOPit = ß0 + ß1 CCCit + ß2LOSit + ß3CRit + ß4DRit + ß5FATA + ε Variables Entered/Removedb Model Variables Entered Variables Removed CCC, FATA, CR, LOS, DRa a All requested variables entered Method Enter b Dependent Variable: NOP Model Summaryb Mode l R Adjusted R Std Error of R Square Square the Estimate DurbinWatson 730a 533 524 1839626 a Predictors: (Constant), CCC, FATA, CR, LOS, DR 1.348 b Dependent Variable: NOP ANOVAb Model Sum of Squares df Mean Square F Regressi 10.733 2.147 63.431 on Residual 9.408 278 034 Total 20.141 283 a Predictors: (Constant), CCC, FATA, CR, LOS, DR b Dependent Variable: NOP Sig .000a Coefficientsa Unstandardized Coefficients Model B Standardized Coefficients Std Error Collinearity Statistics Beta t Sig Tolerance VIF (Constant) 1.352 147 9.190 000 LOS -.081 011 -.343 -7.369 000 777 1.287 CR 031 004 348 8.024 000 895 1.117 DR 8.662E-5 000 171 3.293 001 624 1.603 FATA 004 002 110 2.147 033 638 1.567 CCC 000 000 -.201 -4.440 000 821 1.218 a Dependent Variable: NOP Collinearity Diagnosticsa Dime Condition Model nsion Eigenvalue Index Variance Proportions (Constant) LOS CR DR FATA CCC 2.880 1.000 00 00 03 01 02 02 1.359 1.456 00 00 01 21 14 01 970 1.723 00 00 18 00 00 51 446 2.542 00 00 54 18 16 25 343 2.900 00 00 17 57 67 11 003 32.219 1.00 1.00 06 02 00 11 a Dependent Variable: NOP Residuals Statisticsa Minimum Maximum Predicted Value Residual Std Predicted Value Std Residual Mean -.152382 1.911213 342698 000000 -.4696125 1.4099408 Std Deviation N 1947480 284 1823302 284 -2.542 8.054 000 1.000 284 -2.553 7.664 000 991 284 a Dependent Variable: NOP ... luân chuyển khả sinh lợi cơng ty Việt Nam H11: Có mối quan hệ quản trị vốn luân chuyển khả sinh lợi công ty Việt Nam Các công ty quản trị vốn ln chuyển có hiệu mang lại lợi nhuận cao ngược lại... văn thạc sĩ kinh tế “ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỢI CỦA CÁC CƠNG TY TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2012 ” cơng trình nghiên cứu cá nhân Các số liệu luận văn... 71 công ty niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2009 đến năm 2012 Bài nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm mối quan hệ giữaquản trị vốn luân chuyển khả sinh lời công ty Việt