B GIÁO D O I H C KINH T TPHCM TR N TH TUY T ANH NG C A BI T GIÁ LÊN NG I QU C T C A VI T NAM LU C S KINH T Thành ph H Chí Minh B GIÁO D T O I H C KINH T TPHCM TR N TH TUY T ANH NG C A BI NG T GIÁ LÊN I QU C T C A VI T NAM Chuyên ngành : Tài Mã s : 60340201 LU Ngân hàng C S KINH T NG D N KHOA H C GS.TS Tr n Ng Thành ph H Chí Minh L t c a Vi ng c a bi ng t nghiên c u c a tơi Ngồi nh ng tài li u tham kh c trích d n lu r ng m i s li u k t qu nghiên c u c a lu cs d i b t c hình th c i qu c c cơng b ho c Thành ph H Chí Minh, ngày tháng 12 Tác gi Tr n Th Tuy t Anh M CL C TRANG PH BÌA L I M CL C DANH M C CÁC T VI T T T DANH M C B NG BI U DANH M C HÌNH V 1 ng nghiên c u M c tiêu nghiên c u u 1.1 Bi ng t giá 1.2 1.3 i Lý thuy t v m i quan h gi a t giá ho ng i qu c t 12 16 3.1 Xây d ng mô hình nghiên c u 16 3.2 D li u 3.3 3.3.1 u 18 ng bi Ki ng t giá 18 nh tính d ng c a chu i bi ng t giá theo ngày 18 3.3.2 ng tham s c a mơ hình ARIMA 20 3.3.3 ng mơ hình ARCH, GARCH 25 3.4 ng p i 27 29 4.1 t kh u t ng h p 29 4.2 K t qu p kh u t ng h p 31 4.3 Phân tích mơ hình xu t, nh p kh u c a m t s m t hàng ch y u 34 4.4 K t qu Phân tích d li u qu 37 45 DANH M C CÁC T VI T T T AR AutoRegressive - T h i quy ARCH AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity - T h i ARDL Autoregressive Distributed Lag - Mơ hình phân b tr t h i quy ARIMA AutoRegressive Integrated Moving Average - T h i quy k t h p trung t CCTM CPI i Consumer price index - Ch s giá tiêu dùng GARCH General AutoRegressive Conditional Heteroskedasticity - T h i quy i d ng t ng quát GDP Gross Domestic Product - T ng s n ph m qu c n i GSO General Statistics Office - T ng C c Th ng kê IMF International Monetary Fund - Qu Ti n t Qu c t MA Moving Average - NHNN OLS t c Ordinary Least Squares - ng DANH M C B NG BI U B ng 3.1: K t qu ki nh tính d ng cho chu i d li u bi B ng 3.2: Correlogram Specification c a bi B ng ng t giá ng mơ hình ARIMA c a bi B ng 3.4: K t qu ki ng t giá theo ngày ng t giá nh tham s mơ hình ARIMA B ng nh t bi B ng 3.6: B ng mơ hình ARIMA(1,0,1) B ng 3.7: Ki nh nhi u tr ng B ng 3.8: K t qu ki m tra ng c i v i mơ hình B ng 3.9: Tóm t t k t qu B ng 3.10: K t qu cs d ng bi ng v i mơ hình ARCH (2) B ng 4.1: K t qu h i quy cho xu t kh u t ng h p B ng 4.2: K t qu ki nh tham s c t kh u t ng h p B ng 4.3: K t qu h i quy cho nh p kh u t ng h p B ng 4.4: K t qu ki nh tham s c p kh u t ng h p B ng 4.5: K t qu h i quy cho xu t kh u m t s m t hàng ch y u B ng 4.6: K t qu h i quy cho nh p kh u m t s m t hàng ch y u B ng 4.7: Tóm t B ng 4.8: K t qu h i quy xu t kh B ng 4.9: K t qu h i quy nh p kh y v i d li u t ng DANH M C HÌNH V Hình 1.1: Di n bi n t giá USD/VND theo ngày t 1/1/2004-28/6/2013 Hình 1.2: Tình hình xu t, nh p kh u CCTM Vi t Nam t Hình 4.1: Test CUSUM, ki m tra tính nh c a mơ hình -2013 tài nghiên c u s ng c a bi Vi t Nam S d i qu c t c a ng bi th i gian t t ng h ng t ng t giá v i b s li u chu i n quý 2/2013 Ngoài d li c s d ng, m i quan h gi a bi i xu t, nh p kh u ng t giá i qu c t cịn c m r ng phân tích thêm v i vi c s d ng d li u xu t, nh p kh u riêng r t ng m t hàng c th d li tác Vi a Vi th s cs có th phát hi n nh ng m hóa khác T lo i b K t qu nghiên c u cho th y r ng, bi kh u có m i quan h ngh ch chi bi k t qu i v i th c th hi T khóa: ARCH, bi ng t giá, i ng m i quan h i v i th c m i quan h ng t giá có ng hàng ng tích c i v i nh p kh u c a Vi t Nam i v i xu t ng c a ng hàng hóa khác m c dù có m t s k v ng i, xu t kh u, nh p kh u Trong b i c nh h i nh p kinh t toàn c u ngày m nh m , v gi u.T t kh u, nh p kh u t giá h i ln gi vai trị tr ng tâm Trong t giá h l t bi n s có n tính c nh tranh c a hàng hóa ngo t, nh p kh u l i ch y u t tr ng cán cân tài kho n vãng lai c a m t qu c gia r ng bi ng t giá có th có dung ch y u cán cân tài kho n vãng lai) c a m giá nhi m v i ta nh n th y ng t t ho c làm cho vi c ki m soát t t dòng ch ng i i (n i c tr nên x i nh ng bi Vì th , ng khơng ng ng c a t n c a sách kinh t Trong nh bên c nh nh c chuy n bi n m i tích c c trình h i nh p, n n kinh t Vi t Nam hòa v i kinh t th gi i ngày ph i m t v i nhi u di n bi n ph c t p thách th c sách t gi v ng nâng cao tính c nh tranh c a hàng hóa xu t kh u, c i thi i c n ph ng c a bi hi n nh m phân tích, th u hành c th c hi n m t cách linh ho t k p th i ng t giá lên th c t m quan tr ng c i qu c t c a Vi m i quan h gi t iv i c th c ng t i xu t phù h p ng nghiên c u tài nghiên c u s d ng 38 quan sát t c a d li u: t giá h kh xu t, nh p kh u t ng h p c a Vi t Nam; xu t, nh p a Vi t Nam m t s i ch y u; xu t nh p kh u theo t ng m t hàng ch y u danh m c hàng xu t, nh p kh u Mơ hình ARIMA 1.1 Gi i thi u mơ hình ARIMA ng liên k t, t h i quy ARIMA d a tri d li u t d ng bi n ngo i sinh c l p X , X2 , X3 thích cho Y, mà s d ng giá tr kh c thân hi n t gi i gi i thích cho b n nh b t k m t mơ hình c th nào, mà vi c xác nh mơ hình d a phân tích d li u c th t ng t thu mc 1.2 ng h p c m t chút ngh i s d ng c c a Box-Jenkins D li u g c có th chuy n sang d ng logarith nh quan sát bi c bi kh c ph c v li u (lo i b i v i chu i d li u không phân b chu n cách u ki n x lý th xác c 1: Ki m tra tính d ng: Tính d ng: m t q trình ng u nhiên Yt n a m t i theo th i gian giá tr ph thu c vào kho ph thu c vào th a hai th tr v th i gian gi a hai th m th c t c tính C th : Trung bình: E(Yt t) = E(Ytt,Yt+k) = const = E[(Yt t+k k n ch n ch không H u qu : Trong mơ hình h i quy c n, ta gi nh r ng sai s ng u nhiên có k v ng b i V i d li u chu i không d ng, gi thi t b vi ph m, ki l nh t, F m t hi u ng d báo không hi u qu áp d ng cho chu i khơng d ng n hình hi i quy gi : n u mơ hình t n t i nh t m t bi xu th v i bi n ph thu ng mơ hình ta có th nh R2 r ng kê h s c l p có c h s có u có th ch gi , R2 cao có th hai bi n có xu th ch không ph i chún quan ch t ch v i Tính d ng c a chu i th i gian có th nh n bi t d th c a hàm t D u hay ki th c a chu i th nh Dickey-Fuller th Y = f(t), m t cách tr c quan chu i Yt có tính d ng n th cho th a q trình Yt i theo th i gian D a vào hàm t u ACF N u ACF = f(t) gi m nhanh t t d n v chu i có tính d ng Ki nh Dickey-Fuller (ki ph i ng ) nh t = 1*Yt-1 nh xem chu i th i gian có t) hay khơng N u chu i c ng u nhiên khơng có tính d ng Tuy nhiên n u chu i khơng có tính d ng c ng u nhiên c 2: Cách kh c ph c: bi i chu i không d ng thành chu i d l n ho c hai l n s Chu i g c: Yt c chu i có tính d ng ng n u l y sai phân m t Chu i sai phân b c 1: Wt = Yt Yt-1 Chu i sai phân b c 2: Vt = Wt Wt-1 c 3: Phân tích gi t ch n p,d,q Theo Box-Jenkins, m t q trình ng u nhiên có tính d ng có th tn theo nhi u q trình khác nhau: Quá trình t h i quy b c p AR(p) Trong mơ hình t h i quy q trình ph thu c vào t ng có tr ng s c a giá tr kh s h ng ng u nhiên hi n hành theo Yt o 1Yt-1 2Yt-2 pYt-p tr + ut V i Y chu i d ng ut nhi u tr ng, ta nói Y tn theo q trình T h i quy b c p, ký hi u AR(p) t b c q MA(q) c mơ t hồn toàn b ng t ng giá tr kh s h ng ng u nhiên hi Yt = ut 1ut-1 2ut-2 tr qut-q V i Y chu i d ng ut nhi u tr ng, ta nói Y tn theo q trình Trung bình tb c q, ký hi u MA(q) Quá trình t h i quy k t h p trung bì Yt = 1Yt-1 Nh n d ng mơ hình pYt-p 1Ut-1 t ARIMA (p,d,q) qUt-q] + ut Nh n d ng mô hình ARIMA (p,d,q) tìm giá tr thích h p c a p,d,q V i d b c sai phân c a chu i th i gian kh o sát, ký hi u I(d),p b c t h i quy q b c t Mơ hình t Dd(Yt) = + [ 1Dd(Yt-1 pD d (Yt-p 1ut-1 4ut-q] c giá tr p, d, q ta s + ut c chu ng th i ta d dàng nh n ra, mơ hình ARIMA ch s d ng giá tr kh c a b n thân ch hồn tồn khơng s d ng thêm m t bi d li u t cl ng mơ hình d ki n, ki m tra ph c 5: L a ch n mơ hình phù h p nh t Tuy nhiên, m t chu i d li u có th phù h p v i nhi u mơ hình ARIMA khác nhau, n th nhi ch c mơ hình phù h p nh p mơ hình ARIMA c a Boxc C n ph i có k lý t i c xem ngh thu t nhi u l a ch h p nh t ng, ta d a tiêu chu n: Log likelihood (giá tr l n t t), Akaike, Schwarz (giá tr nh t t) hay so sánh v i d li u kh l a ch n mơ hình thích h p nh t c : D báo M t s lý v tính ph bi n c cơng c a d báo Trong nhi pháp tin c i d báo t p mơ hình ARIMA thành ng h p, d ct p mơ hình kinh t ng truy n th c bi i v i d báo ng n h n T t nhiên, t ng h p ph i c ki m tra c th Mơ hình ARCH Trong mơ hình h i quy OLS c a c phân làm hai ph n, m t ph n giá tr trung bình m t ph n cú s i di n b ng nhi u hay ta g i ut Mơ hình OLS u c u k v ng ut ph i b a ut i hi a ut i Cịn mơ hình ARIMA yêu c u ut ph i d ng B n thân ut m t y u t quan tr ng mơ hình h i quy tính ch l i di c bi t c a nhi a ut i di a giá tr th c giá tr h i quy N u chu i th i gian c a m t bi n t su t sinh l i hay giá c a m t lo i tài s n câu h t làm cách mà có th d báo r i ro c a chu d c giá tr trung bình hay nói cách khác làm cách có th d c a ut gi i quy t u tiên tìm mơ hình ARCH sai c a ut s t m t gi i c a ut có th d a ut u ki n c mô t b ng m t hàm h ph thu c a ut( tr ut kh t) trình sau: t o 1u t-1 2u t-2 ku t-k T nhi u t (1) t d c giá tr c m c r i ro c a bi Quy trình th c hi n ARCH t nh t c a báo giá tr trung bình t t nh t ti n hành l c l y nhi u c a mơ hình h i quy Sau có giá tr nhi u ti n hành ki nh tính ARCH Ki t 1u t-1 o Ki c mô t 2u t-2 ku t-k t nh gi thuy t sau: Ho = H1 = = 2 = n =0 2 n>0 (cú s c âm có m c nr i ro) ki nh: Cách 1: Dùng th ng kê F, so sánh giá tr f v m c v i giá tr F (m, n-2m-1) u f > F , ta bác b c l i, n u f < F , ch p nh n Ho Cách 2: Dùng th Ta có th tính giá tr nR2 = tr So sánh v i giá tr lý thuy t ta bác b gi thi t Ho n u c 3: Sau ki nh , n u giá tr 2 tính tốn l ta ch p nh n Ho nh tính ARCH n u khơng có hi u ng ARCH d ng l i, n u có hi u ng ARCH ti n hành ch d báo r i ro có h hai mơ hình Yt = c + t o n t=1Xt + ut 1u t-1 (2) 2u t-2 ku t-k (3) t ng giá tr l ng giá tr a nhi trình dùng mơ hình tìm nhi u n u bi n c a ch có giá tr nh pháp nh tr cho mơ hình phù h p h s h i quy t nh t có th ti n hành d a nhi u t (3) giá tr trung bình thơng giá tr trung bình c a th d m ti p theo sai s v i m c ch c Mơ hình GARCH ng thái c a u ki v n có m t s N u hi u ng ARCH có nhi tr s làm gi u nghiêm tr qu s b c t mô i v i chu i th i gian ng n nh nk t ng Mơ hình gi thi t cú s c âm có m c r i c t bi n t-i ng ph n i v i cú s c âm cú s i ph n kh c ph m Mơ hình GARCH (p, q) Yt = + ut = N(0, t = o Xt + ut t) p + i=1 i u ki n : o> t-1 + q j=1 ju t-j (4) ; i, j>=0 thu c vào: Giá tr kh c a nh ng cú s c, i di n b i bi n tr c a h ng nhi u bình u2t-j Các giá tr kh c a b n thân, t i di n b i bi n GARCH (0, q) ARCH(q) D n nh t c a mơ hình GARCH(1,1) : t = o + i t-1 + ju2t-1 (5) t-1 cr ARCH b c vô v i h s i mơ hình ng gi m d n Chúng ta nên s d ng mơ hình GARCH (1,1) thay cho ARCH b c cao v i GARCH(1,1) có h s c h n ch kh t b c t mơ hình ng Test CUSUM mơ hình xu t kh u m t hàng c a Vi t Nam Cao su D u thô 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 2006 2007 5% Significance 2008 CUSUM D t may 2009 2010 2011 2012 5% Significance nt 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 2006 2007 5% Significance 2008 CUSUM G o 2009 2010 2011 2012 5% Significance Giày dép 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 G 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 Th y s n -15 -20 -20 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2006 2012 2007 2008 2009 CUSUM 5% Significance 2010 2011 2012 5% Significance Test CUSUM mô hình m t hàng nh p kh u c a Vi t Nam nt Hóa ch t 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2006 2012 2007 2008 CUSUM 5% Significance Máy móc thi t b 2009 2010 2011 2012 5% Significance Nguyên ph li u 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 Ơtơ S t thép 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 2012 -20 2006 2007 5% Significance 2008 2009 CUSUM V i 2010 2011 2012 5% Significance u 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 2012 -20 2006 5% Significance 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 5% Significance Test CUSUM mô hình xu t nh p kh Anh (xu t kh u nh p kh u): 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 c (xu t kh u nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 -16 2006 2007 2008 5% Significance Malaisia (xu t kh u 2009 CUSUM 2010 2011 2012 5% Significance nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2006 2012 2007 CUSUM 5% Significance Singapore (xu t kh u 2008 2009 2010 2011 2012 5% Significance nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 5% Significance 2012 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 Thái Lan (xu t kh u nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2006 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 2006 2007 5% Significance Hàn Qu c (xu t kh u 2008 CUSUM 2009 2010 2011 2012 5% Significance nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 2012 2006 2007 5% Significance 2008 CUSUM 2009 2010 2011 2012 5% Significance M (xu t kh u nh p kh u) 20 20 15 15 10 10 5 0 -5 -5 -10 -10 -15 -15 -20 -20 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 H ng Kông (xu t kh u nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 2012 -16 2007 5% Significance 2008 2009 2010 CUSUM 2011 2012 5% Significance Nh t (xu t kh u nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2007 2008 2009 2010 2011 CUSUM 2007 2008 5% Significance Úc (xu t kh u 2012 2009 2010 2011 2012 nh p kh u) CUSUM 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 5% Significance -12 -16 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 -16 2006 2007 2008 CUSUM 2009 2010 2011 5% Significance 2012 Trung Qu c (xu t kh u nh p kh u) 16 16 12 12 8 4 0 -4 -4 -8 -8 -12 -12 -16 -16 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 5% Significance 2012 2007 2008 2009 CUSUM 2010 2011 5% Significance 2012 ... i quan h gi a bi sau: ng t giá i qu c t c a Vi t Nam c a Vi t Nam Bi ng t giá nh p kh lên xu t, nh p kh u t ng h p, xu t xu t nh p kh u theo t ng ngành hàng c a Vi t Nam u Bài nghiên c u s d ng... giá ngày m t m nh lên Cu i cùng, không th ti p t c trì t giá, nâng m c t giá th c USD/VND lên 9,3 % gi m b ng xu ng +/-1 % Nh ng n l c u tháng 2/2011 (Ngu c) nh t giá c hi u qu giá di n bi n nh... kh u ròng hàm c a t giá h ng c a bi ng t c c th hi n thông qua hi u ng phá giá ti n t (hi u ng cong J) Phá giá ti n t làm gi m giá tr ng n i t so v i ngo i t khác Phá giá s giá th kích thích xu