B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN NGC YN TRANG ÁNH GIÁ MC  T DO HÓA VÀ TÁC NG CA T DO HÓA TÀI CHệNH N BT N TÀI CHÍNH  VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H Chí Minh ậ Nm 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. HCM NGUYN NGC YN TRANG ÁNH GIÁ MC  T DO HÓA VÀ TÁC NG CA T DO HÓA TÀI CHệNH N BT N TÀI CHÍNH  VIT NAM Chuyên ngành : Tài chính ậ Ngân hàng Mư s : 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HDKH: TS. NGUYN KHC QUC BO TP. H Chí Minh ậ Nm 2013 LI CAM OAN  Tôi xin cam đoan rng đây là công trình nghiên cu ca tôi, có s h tr t Thy hng dn là TS Nguyn Khc Quc Bo. Các ni dung nghiên cu và kt qu trong đ tài này là trung thc và cha tng đc ai công b trong bt c công trình nào. Nhng s liu trong các bng biu phc v cho vic phân tích, nhn xét, đánh giá đc chính tác gi thu thp t các ngun khác nhau có ghi trong phn tài liu tham kho. Nu phát hin có bt k s gian ln nào tôi xin hoàn toàn chu trách nhim trc Hi đng, cng nh kt qu lun vn ca mình. TP. HCM, ngƠy tháng nm 2013 Tác gi Nguyn Ngc Yn Trang MC LC  CHNG 1 – GII THIU 1 1.1. Tng quan 1 1.2. Mc tiêu nghiên cu 2 1.3. Kt cu đ tài 3 CHNG 2 – TNG QUAN CÁC NGHIểN CU 4 2.1. Quan đim tích cc v t do hóa tài chính 4 2.2. Các công trình nghiên cu v mi quan h gia t do hóa tài chính và tính bt n tài chính 5 2.2.1. Công trình nghiên cu ca Min Bahadur Shrestha (2005) 5 2.2.2. Công trình nghiên cu ca Asli Demirgüç-Kunt and Enrica Detragiache (1998) 6 2.2.3. Công trình nghiên cu ca mt s tác gi khác 9 CHNG 3 – PHNG PHÁP NGHIểN CU 14 3.1. Phng pháp nghiên cu 14 3.1.1. Phng pháp đánh giá mc đ t do hóa tài chính 14 3.1.2. Phng pháp kim đnh tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính 14 3.2. Mô hình nghiên cu 15 3.2.1. Mô hình đánh giá mc đ t do hóa tài chính 15 3.2.2. Mô hình kim đnh tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính  Vit Nam 15 3.3. Ngun s liu và phng pháp thu thp s liu 16 CHNG 4 – NI DUNG VÀ KT QU NGHIểN CU 17 4.1. Xây dng các bin d kin s đa vào mô hình 17 4.1.1. Bin ph thuc – Ch s bt n tài chính (Financial Instability - FIS) 17 4.1.2. Bin đc lp – Ch s t do hóa tài chính (Financial Liberalization Index - FLI) 18 4.1.3. Bin đc lp – Lãi sut cho vay thc (Real Lending Rate – LRR) 18 4.2. Tp hp mu nghiên cu 18 4.3. Kt qu nghiên cu 20 4.3.1. ánh giá mc đ t do hóa tài chính  Vit Nam 20 4.3.2. Kim đnh tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính  Vit Nam 21 4.3.2.1. Kim đnh tính dng ca chui s liu 21 4.3.2.2. Kim đnh mi quan h đng tích hp 22 4.3.2.3. Kim đnh mi quan h nhân qu Engle-Granger 22 4.3.2.4. Kt qu kim đnh mô hình hi quy 22 CHNG 5 – KT LUN 23 5.1. Tóm tt nhng đim chính ca đ tài 23 5.2. Gi ý nhng bin pháp giúp n đnh nn kinh t tài chính khi hi nhp vào nn kinh t quc t 24 5.2.1. C ch giám sát an toàn và hiu qu 24 5.2.2. Lành mnh hóa nn tài chính quc gia 25 5.2.3. Lành mnh hóa h thng ngân hàng 26 5.3. Hn ch và hng nghiên cu tip theo 28 DANH MC CÁC TÀI LIU THAM KHO 30 PH LC 1 – TệNH TOÁN CH S FLI 32 PH LC 2 – BNG S LIU CA CÁC BIN TRONG GIAI ON T QUụ 01/1996 N QUụ 04/2012 46 PH LC 3 – KT QU KIM NH CA MÔ HỊNH 50 DANH MC CÁC BNG, BIU  Bng 4.1 – Thng kê mô t các bin trong mô hình nghiên cu 18 Bng 4.2 – Ma trn tng quan gia các bin trong mô hình nghiên cu 19 Bng 4.3 – Bin và ký hiu s dng trong mô hình kim đnh 20 Bng 4.4 – Kt qu kim đnh tính dng ca chui d liu 21 Bng PL1.1 – Bng chm đim các nhân t t do hóa tài chính  Vit Nam t nm 1996 đn nm 2012 39 Bng PL1.2 – Giá tr riêng và véc-t riêng ca ma trn tng quan các nhân t t do hóa tài chính  Vit Nam 42 Bng PL1.3 – Ch s FLI ca Vit Nam trong giai đon 1996-2012 43 DANH MC CÁC  TH Biu đ 4.1: Biu đ ch s FLI ca Vit Nam trong giai đon 1996 đn 2012 20 -1- CHNG 1 ậ GII THIU 1.1. Tng quan T thp niên 1970 các quc gia đang phát trin đã tin hành ci cách nhm phát trin nn kinh t ca mình. Nhng ci cách này ch yu tp trung vào phát trin c s h tng vì các quc gia đang phát trin tin rng c s h tng tt s thu hút đc khu vc t nhân đu t vào đt nc. Trái li vi nhng mong đi ca Chính ph, s tham gia ca khu vc t nhân không tng lên ch yu do s khan him ngun lc. Cho dù ngun lc có đy đ thì vn không th đc s dng hiu qu nguyên nhân là do nn kinh t còn kém phát trin và b kim soát cht ch bi Chính ph. Vì vy, các quc gia đang phát trin đã chuyn t phát trin c s h tng sang phát trin kinh t. Tuy nhiên do Chính ph nm gi nn kinh t nên khu vc t nhân không th có điu kin tham gia vào công cuc phát trin kinh t nh mong đi. Chính ph kim soát lãi sut và trn tín dng, s hu ngân hàng và các đnh ch tài chính cng nh điu hành đt nc bng nhng lut l cng nhc. Do lãi sut danh ngha b kim soát và lãi sut thc hu nh vn  mc âm nên tit kim không th gia tng. Kt qu là đu t không đt đc nh mong đi. iu này làm cho nn kinh t chm phát trin. McKinnon (1973) và Shaw (1973) đã nhn đnh đây là hin tng áp ch tài chính và đã đ xut vic t do hóa h thng tài chính cho các quc gia này. Vì vy t gia nhng nm 1980, Ngân hàng th gii và T chc Tin t th gii đã bt đu xem t do hóa tài chính là công c đ các quc gia đang phát trin thúc đy nn kinh t tng trng (Ngân hàng th gii, 2005). T đó, k nguyên t do hóa tài chính bt đu ti các quc gia đang phát trin vi s h tr v công c và tài chính ca Ngân hàng th gii và T chc Tin t th gii. Mt s chính sách t do hóa đu tiên đc vài quc gia đang phát trin thc hin t đu nhng nm 1980 đã đem đn nhng kt qu n tng. iu này là đng lc đ nhng quc gia đang phát trin khác thc hin t do hóa nn tài chính ca đt nc mình. Tuy nhiên t do hóa tài chính không ch đem li nhng trin vng cho các quc gia đang phát trin mà còn là nguyên nhân ca tình trng bt n tài chính. -2- Khng hong tài chính  Châu Á nm 1997 chính là kt qu ca t do hóa tài chính. Tuy nhiên, t do hóa tài chính vn là quá trình đang din ra  nhng quc gia đang phát trin. Vit Nam cng không nm ngoài xu hng đó. Vic thc thi các chính sách t do hóa tài chính  Vit Nam ch thc s din ra t nm 1996. Và tri qua thi gian dài thc hin, quá trình thc thi các chính sách t do hóa tài chính  Vit Nam đang  mc đ nào, đã hoàn toàn t do hóa cha hay ch là t do hóa tng phn; nn kinh t tài chính ca Vit Nam có n đnh không? Cn c vào nhng lý do này, tác gi đã la chn đ tài “ánh giá mc đ t do hóa và tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính  Vit Nam” làm đ tài nghiên cu ca mình. 1.2. Mc tiêu nghiên cu Mc dù, đã có rt nhiu nghiên cu lý thuyt và thc nghim nghiên cu tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính. Tuy nhiên vic nghiên cu mi quan h gia hai bin này  quy mô mt quc gia là rt ít và liu vic áp dng vào nghiên cu  Vit Nam có phù hp không? Ngoài ra, các nghiên cu trc đây hu nh xem xét quá trình t do hóa tài chính sau khi quá trình này đã đc hoàn thành. Vic này vô tình đã b sót vic đánh giá quá trình t do hóa ngay t khi quc gia đó bt đu thc thi chính sách. Trên c s này, mc tiêu nghiên cu chính ca đ tài s bao gm:  Nghiên cu các nhân t tác đng đn tính bt n tài chính. Trong đó bao hàm c tm quan trng ca vic xây dng ch s làm công c đánh giá mc đ t do hóa tài chính.  Trên c s nghiên cu các nhân t tác đng, tác gi s xây dng mô hình đnh lng đ đánh giá tác đng ca t do hóa đn bt n tài chính  Vit Nam.  Da vào nhng phân tích và nhn đnh, tác gi s trình bày v nhng hn ch và hng nghiên cu tip theo cho đ tài. -3- 1.3. Kt cu đ tƠi  tài bao gm 05 chng vi kt cu nh sau: Chng 1: Gii thiu. Phn này s tp trung trình bày v lý do thc hin đ tài và mc tiêu nghiên cu ca đ tài. Chng 2: Tng quan các nghiên cu. Ni dung chính ca chng này là trình bày các kt qu thc nghim v tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính. Chng 3: Phng pháp nghiên cu. Trên c s mc tiêu nghiên cu đã đc xác đinh, tác gi s trình bày phng pháp thc hin, mô hình nghiên cu cng nh ngun s liu và phng pháp thu thp s liu. Chng 4: Ni dung và kt qu nghiên cu. Chng này s trình bày chi tit các kt qu thc nghim da trên ngun s liu và phng pháp nghiên cu đã xác đnh  chng 3. Chng 5: Kt lun. Cn c vào kt qu nghiên cu đã trình bày  chng 4, tác gi s đa ra nhng nhn đnh, gii pháp cho mc tiêu nghiên cu ca đ tài. Trong phn này tác gi s trình bày v nhng mt hn ch và hng phát trin tip theo cho đ tài. -4- CHNG 2 - TNG QUAN CÁC NGHIểN CU 2.1. Quan đim tích cc v t do hóa tƠi chính Xu hng thiên v t do hóa tài chính là mt phn ca xu hng ln hn hng ti gim bt s can thip trc tip ca nhà nc vào nn kinh t. Tuy nhiên, ti mt s quc gia đang phát trin, t do hóa tài chính cng là mt n lc nhm thoát khi “s áp ch tài chính”. Vic đi t áp ch tài chính đn t do hóa tài chính đc c v bi các công trình nghiên cu có nh hng ca McKinnon và Shaw (1973). Theo McKinnon và Shaw, áp ch tài chính thông qua c ch buc các t chc tài chính chi tr lãi sut thc thp và thng có giá tr âm s làm gim tit kim t nhân và qua đó s làm gim các ngun lc dành đ tích ly vn. Xét theo góc đ này, t do hóa tài chính có th giúp các quc gia đang phát trin kích thích tit kim trong nc và tng trng, đng thi gim s ph thuc quá mc vào các dòng vn nc ngoài. Nghiên cu ca McKinnon và Shaw đã khi dy mt dòng nghiên cu đang ln mnh nhm phân tích tác đng tích cc ca phát trin tài chính đn tng trng kinh t thông qua tng nng sut thay vì huy đng tit kim (Levine 1997). Nghiên cu này bao gm mt s công trình thc nghim v mi quan h gia phát trin tài chính và tng trng; hu ht các nghiên cu nhn thy các đi lng khác nhau đo lng s phát trin tài chính có tng quan đng bin vi c tc đ tng trng GDP hin ti và tng lai. T đó cho thy rng t do hóa tài chính, bng cách tng cng phát trin tài chính, có th làm tng t l tng trng dài hn ca nn kinh t (King và Levine 1993). Tuy nhiên quan đim tích cc ca t do hóa tài chính phn nào b nh hng bi s gia tng rõ rt tình trng mng manh v tài chính mà c các quc gia đã phát trin và đang phát trin đu tri qua trong nhng nm 80 và 90. Phn tip theo lun vn s trình bày nhng nghiên cu thc nghim v tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính. [...]... Detragiache, 1998) Và m T tc quy do hóa tài chính ph i k t h p v i s giám sát và nh ch t ch các t ch c ngân hàng và phi ngân hàng Thi u quy hàng và công ty tài chính s cho vay r n hay th m chí m t kh suy thoái nh, ngân n bùng n kinh t n -24- K t qu nghiên c u Vi t Nam cho th y o Ph n ti p theo tác gi s trình bày m t s bi n pháp nh m nh n n kinh t tài chính khi Vi t Nam ngày càng h i nh p sâu vào n n kinh... c 1 (ph n gi i thi u các chính sách t t i Vi t Nam) 6 Chi ti t xin xem Ph l c 3 c th c thi -22- khô 4.3.2.2 K t qu ki nh cho th y t n t i m i quan h ng tích h p gi a bi n FLI, LnLRR và LnFIS 4.3.2.3 K t qu ki Granger nh cho th y t n t i m i quan h 4.3.2.4 Do các chu i hình véc- K hóa hóa tài c -23- T do hóa tài chính c nl u tiên b i hai nhà kinh t h c là McKinnon (1973) và Shaw (1973) Hai ông cho... (trang 450) Chin và Jomo (2001) và Arestis và Demetriades (1999) Wyplosz (2002) do hóa tài chính -11- lai -31) 1997 , vì (trang 328) Bascom (1994) hàng McLeod (1998) (trang 34849) -12- Jackson (1999) ngân hàng và phi n Wade (2001) u này là nguy Tuy Vì -13- gia không nên t -14- 3.1 Bandiera Caprio et al (2000) và Laeven (2003) 1 IRD REB RRR ECC (5) Ban hành IPR SMR PSB EAL 3.1.2 tài chính mô hình )... vào n n kinh t toàn c u khi Sau giám sát :H : H nên khó so : -25- : mô, liên ngành hoàn quan trong C t 5.2.2 - - - thu ngân sách -26- vào các , 5.2.3 Lành 5.2.3.1 :C ngân hàng hai: -27- khá ba: N : ch theo u kém và : N sáu: M t V : hành -28- : : Do : 5.2.3.4 Các báo cáo tài chính và thông -29- : o : toàn ngành ngân hàn : -30- 1 2 3 Tài chính kê 4 5 ullright (niên khóa 2010- 2012), 1 Arestis Philip...-5- 2.2 ài chính và tính tài chính 2.2 trình Nghiên c xem xét tài chính trong g liberalization index Shrestha LnCDR Ln chính FLI M iai T -6- 2.2.2 Công trình Asli Demirgüç-Kunt and Enrica Detragiache (1998) Asli Demirgüç- -19 Asli Demirgüç-Kunt and Enrica Detragiache quy hóa bao rong Asli Demirgüç- ã d -7- y minh Hai tác -8- n 1994) -9- 2.2.3 Công trình nghiê ng... t i Ph l c 1 vécchính Các -15- K hình K trong dà Engle-Granger (1987) 4: 3.2 Mô hì FLIt = w1IRDt + w2REBt + w3RRRt + w4ECCt + w5IPRt + w6SMRt + w7PSBt + w8EALt FLIt wi (3.1) -16- FISt = 1 LnFISt = FISt + 2FLIt 1 + + 2FLIt 3LRRt + + et 3LnLRRt (3.2) + et (3.3) chính (Financial Instability) LRRt tài chính = 0 và = 1 3.3 IMF ( Statistics) International Financial -17- 4.1 và 4.1 tài chính (Financial... -17- 4.1 và 4.1 tài chính (Financial Instability - FIS) àng 2 -performing loan) thì gây khô chính là nguyên 2 Nam tiêu chí phân lo i t -NHNN ngày 21/01/2013 c c Vi t -18- 4.1.2 nh (Financial Liberalization Index - FLI) 08 chính phân tích thành Bandiera Caprio et al (2000) và Laeven (2003) mô hình 4.1.3 LRR) n tài chính không 4.2 T 3 9 ( IMF International Financial Statistics) 1 FIS LRR Mean 11.01264... 4.157900 Sum Sq Dev 39485.69 3.830757 0.119508 Observations 68 68 68 ( , tài chính 11.01264, là 24.27630 0.239114 0.042234 2 FIS FLI FIS 1.000000 FLI -0.443317 1.000000 LRR -0.797160 0.497501 LRR 1.000000 -20- 3 Logarit FIS SBV LnFIS 4 FLI LRR IFS, GSO LnLRR 4.3 4.3 3.1 9 1 9 ) 7 4 K t qu c trình bày t i Ph l c 1 -21- 5 4.3.2 tài chính 6 4.3 Augmented Dickey-Fuller (ADF) H0 H1 4 ADF Unit Root Test ADF... and Financial fragility Annual World Bank Conference on Development Economics, Washington, D.C., April 20 21, 1998 4 Bascom Wilbert O., 1994 The Economics of Financial Reform in Developing Countries London, The Macmillan Press Ltd 5 Chin, Kok Fay and K.S Jomo (2001) Financial Reform and Crisis in Malaysia Aldershot: Ashgate Publishing Limited: 225-249  . ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính 14 3.2. Mô hình nghiên cu 15 3.2.1. Mô hình đánh giá mc đ t do hóa tài chính 15 3.2.2. Mô hình kim đnh tác đng ca t do hóa tài chính đn. t do hóa cha hay ch là t do hóa tng phn; nn kinh t tài chính ca Vit Nam có n đnh không? Cn c vào nhng lý do này, tác gi đã la chn đ tài “ánh giá mc đ t do hóa và tác. đ tài này là đánh giá mc đ t do hóa và tác đng ca t do hóa tài chính đn bt n tài chính  Vit Nam. Do đó, phng pháp nghiên cu s bao gm hai phn nh sau: 3.1.1. Phng pháp đánh